Maximaler Drawdown
Der schlimmste Rückgang von einem vorherigen Hoch, den das Portfolio je hatte.
Wie sie hier berechnet wird
Die kumulierte Kurve gegen ihr eigenes laufendes Maximum, davon der tiefste Punkt dieses Abstands.
Durchgerechnetes Beispiel
- Das Wachstum einer Einheit erreichte am 17.03.2021 seinen Höchststand von 1,4885.
- Sein tiefster Punkt danach lag bei 0,9018, am 21.03.2022.
- 0,9018 ÷ 1,4885 − 1 = -39,4 %.
Demo-Portfolio: vier erfundene Unternehmen, generierte Preise, gemessen mit der echten Engine. Vergangene Renditen sagen keine zukünftigen voraus.
Wo es täuscht
Es ist ein einziger Tag aus der ganzen Historie. Er sagt, wie tief es ging, und nichts darüber, wie lange es dauerte – und genau das bringt Menschen zum Verkaufen. Dafür gibt es die Zeit unter Wasser und den Ulcer Index.
Die Formel
- Ri – die Rendite des Portfolios am Tag i (zeitgewichtet, Ein- und Auszahlungen zählen also weder als Gewinn noch als Verlust).
- Wt – der Vermögensindex: was aus 1 zu Beginn investierten Einheit bis zum Tag t geworden war.
- Mt – der höchste Wert, den der Vermögensindex bis zum Tag t erreicht hatte.
- MDD – der maximale Drawdown: der niedrigste Wert von Wt ⁄ Mt − 1 über die ganze Historie, immer null oder negativ.
Wie man ihn liest
Der maximale Drawdown beantwortet die Frage, die die meisten Anleger tatsächlich spüren: Wie schlimm wurde es? Er wird von einem vorherigen Hoch gemessen, nicht vom Kaufpreis – ein Portfolio, das sich verdoppelt hat und dann um 30 % fiel, hat also einen Drawdown von 30 %, obwohl es noch deutlich über seinen Kosten liegt.
Weil er ein einzelner Punkt ist – der schlimmste Tag der ganzen Historie –, wächst er mit der Länge der Historie. Eine zweijährige Bilanz hatte weniger Gelegenheiten, einen schlechten Markt zu erleben, als eine zwanzigjährige; eine kleine Zahl über ein kurzes Fenster sagt also wenig. Lies sie zusammen mit dem Zeitraum, den sie abdeckt.
Die Arithmetik der Erholung
Verluste und Gewinne sind nicht symmetrisch. Nach einem Rückgang d braucht das Portfolio einen Anstieg von d ⁄ (1 − d), um wieder dort zu sein, wo es war:
| Rückgang | Nötiger Anstieg zur Erholung |
|---|---|
| −10 % | +11,1 % |
| −20 % | +25,0 % |
| −35 % | +53,8 % |
| −50 % | +100,0 % |
Deshalb zählen tiefe Drawdowns mehr, als ihre Größe vermuten lässt: Je tiefer der Fall, desto länger der Weg zurück – und desto wahrscheinlicher, dass jemand nahe am Tiefpunkt verkauft.
Im Vergleich mit
- Zeit unter Wasser — wie lange das Portfolio unter seinem vorherigen Hoch lag – was der Drawdown ignoriert
- Ulcer Index — jeder Rückgang nach Tiefe und Dauer gewichtet, nicht nur der schlimmste
- Volatilität — wie stark sich das Portfolio an einem normalen Tag in beide Richtungen bewegt
Häufige Fragen
Sind 20 % maximaler Drawdown viel?
Das hängt davon ab, was im Portfolio steckt und wie lange gemessen wurde. Ein breiter Aktienindex hatte in jedem der letzten Jahrzehnte Rückgänge von 30 % bis 55 %. Ein Aktienportfolio mit 20 % maximalem Drawdown über eine lange Historie hat also ruhige Zeiten erlebt, nicht bewiesen, dass es ruhig ist. Vergleiche die Zahl mit derselben Kennzahl eines Index über dieselben Daten.
Warum wird er als negative Zahl angezeigt?
Weil er ein Verlust ist, gemessen von einem vorherigen Hoch. −35 % heißt, dass das Portfolio im schlimmsten Moment 35 % weniger wert war als an seinem bis dahin besten Punkt.
Welcher Anstieg ist nötig, um einen Drawdown aufzuholen?
Mehr als der Rückgang selbst, weil die Erholung von einer kleineren Basis startet. Nach einem Rückgang d ist ein Anstieg von d ÷ (1 − d) nötig – 25 %, um −20 % aufzuholen, 100 %, um −50 % aufzuholen.
Quellen
- Magdon-Ismail, M. & Atiya, A. (2004), Maximum drawdown, Risk 17(10)
- Grossman, S. & Zhou, Z. (1993), Optimal investment strategies for controlling drawdowns, Mathematical Finance 3(3)
Zuletzt geprüft am 27.09.2026 von Sphinx Risk.