Kurs ohne und mit Stückzinsen
Der Kurs ohne Stückzinsen (Clean Price) ist der Preis einer Anleihe ohne aufgelaufene Zinsen, so wie er auf den Bildschirmen steht; der Preis inklusive Stückzinsen (Dirty Price) addiert die seit dem letzten Kupon aufgelaufenen Zinsen und ist das, was ein Käufer tatsächlich zahlt.
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Wie sie hier berechnet wird
Unsere Schätzung des Kurses ohne Stückzinsen ergibt sich aus der Abzinsung der restlichen Zahlungen der Anleihe mit der Par-Kurve des Treasury vom Tag; der Preis inklusive Stückzinsen ist dieser Kurs plus die Stückzinsen nach der Konvention Actual/Actual. Eine Position wird zum Preis inklusive Stückzinsen bewertet, weil das ist, was ihre restlichen Zahlungen wert sind. Bei einem TIPS sind beide je 100 inflationsangepasstem Nennwert.
Durchgerechnetes Beispiel
- UST 4,625 % 15.08.2036 am 2. Okt. 2026: Kurs ohne Stückzinsen 95,008 und Stückzinsen 0,603, je 100.
- Preis inklusive Stückzinsen = 95,008 + 0,603 = 95,611 je 100: was ein Käufer am Valutatag zahlt.
- Auf 10.000 Nennwert ist die Position 9.561,11 USD wert: unsere Schätzung aus der Treasury-Kurve, kein Händlerkurs.
Echte Treasuries, heute auf der Par-Kurve des Treasury bewertet: unsere Schätzungen, keine Händlerkurse, und keine Rendite hier ist eine Rendite, die dir jemand schuldet. Die Demo hält keines; angemeldet mit einem eigenen Treasury wird dies an deinem durchgerechnet.
Wo es täuscht
Der Preis inklusive Stückzinsen steigt jeden Tag ein wenig, während Zinsen auflaufen, und fällt am Zahlungstag um den Kupon; wer Preise inklusive Stückzinsen über einen Kupontermin hinweg vergleicht, vermischt Kursänderungen mit Zahlungen, und im Zeitvergleich nutzt man den Kurs ohne Stückzinsen. Beide sind unsere Schätzungen aus der Treasury-Kurve, keine Händlerkurse, und bei einem TIPS können sie um mehr als einen Punkt von Marktpreisen abweichen.
Die Formel
- Kurs ohne Stückzinsen — der Preis je 100 Nennwert ohne aufgelaufene Zinsen;
- Stückzinsen — der seit dem letzten Kupontermin verdiente Teil des nächsten Kupons (eigene Lektion);
- Preis inklusive Stückzinsen — was ein Käufer am Valutatag je 100 Nennwert zahlt.
Ein durchgerechnetes Beispiel an einem echten Treasury
Die Treasury Note UST 4,625 % 15.08.2036 am 1. Oktober 2026: Kurs ohne Stückzinsen 95.305, Stückzinsen 0.591, Preis inklusive Stückzinsen 95.305 + 0.591 = 95.896 je 100 Nennwert. Auf 10,000 Nennwert würde ein Käufer am Valutatag 9,589,61 zahlen, davon 59,07 als die Zinsen, die der Verkäufer in den 47 Tagen seit dem 15. August verdient hat. Am 15. Februar 2027, wenn der Kupon von 231,25 gezahlt wird, fällt der Preis inklusive Stückzinsen um etwa diesen Kupon, und die Stückzinsen beginnen wieder bei null, während sich der Kurs ohne Stückzinsen kaum bewegt. Alle Zahlen sind unsere Schätzungen aus der Treasury-Kurve, keine Händlerkurse.
Was diese Seite nicht tut
Der Kurs ohne Stückzinsen ist eine Konvention, kein anderer Wert: Dieselbe Anleihe hat einen Wert, und die beiden Preise unterscheiden sich nur um Zinsen, die zurückgezahlt werden. Diese Seite sagt nicht, ob ein Preis hoch oder niedrig ist.
Im Vergleich mit
- Stückzinsen — der schon verdiente Teil des nächsten Kupons
- Rendite bis zur Fälligkeit — der Zins, der den Preis inklusive Stückzinsen ergibt
- Modified Duration — wie stark sich der Preis bei einem Punkt Renditeänderung bewegt
Häufige Fragen
Mit welchem Preis bewertet Sphinx Risk meine Position?
Mit dem Preis inklusive Stückzinsen, denn das ist, was die restlichen Zahlungen der Anleihe heute wert sind, aufgelaufener Kupon eingeschlossen. Das Positionspanel zeigt beide Preise und sagt, dass sie Schätzungen aus der Treasury-Kurve sind.
Warum fällt der Preis inklusive Stückzinsen an einem Kupontermin?
Weil der Kupon ausgezahlt wird: Die Anleihe trägt diese Zinsen nicht mehr in ihrem Preis. Das Geld geht nicht verloren, es ist zu Bargeld geworden; der Kurs ohne Stückzinsen, der die Zinsen weglässt, ändert sich an diesem Tag kaum.
Quellen
Zuletzt geprüft am 02.10.2026 von Sphinx Risk.