WRB · Finanzen(Feuer-, See- und Schadenversicherung) · 10 Jahre bei der SEC eingereichte Jahresabschlüsse · letztes Geschäftsjahr endete am 31.12.2025
Angemeldet sagt diese Seite außerdem, was dieses Unternehmen in deinem eigenen Portfolio ist: sein Gewicht, sein Anteil an deinem Risiko, und was ein Kauf oder Verkauf eines Teils ändern würde. Anmelden ›
Berkley W R Corp wies im Geschäftsjahr 2025 einen Umsatz von 14,7 Mrd. $ aus, nach einem Wachstum von 7,5 % pro Jahr in den 9 Jahren davor. Seine operative Marge stieg von 13,6 % im Jahr 2016 auf 16,4 %. Von den 19,9 Mrd. $, die das Geschäft in 10 Jahren erwirtschaftete, flossen 16,8 % in Dividenden und 9,5 % in Aktienrückkäufe; die Aktienzahl stieg um 211,0 %. Bei den Bilanzprüfungen gilt: es besteht 4 von 6 Piotroski-Tests; keiner der sechs Abgleiche zwischen seinen Abschlüssen schlägt an.
Umsatz, Geschäftsjahr 202514,7 Mrd.+7,5 % pro Jahr über 9 Jahre
Operative Marge16,4 %Bruttomarge —
Rendite auf das investierte Kapital—
Freier Cashflow—
Nettoverschuldung ÷ EBITDA—Nettoverschuldung —
Piotroski-F-Score4/6bestandene Verbesserungstests
Wächst es?
Der Umsatz und das Betriebsergebnis, das daraus wird. Wachstum, das nicht beim Betriebsergebnis ankommt, ist mit Marge erkauftes Wachstum.
UmsatzBetriebsergebnis
05 Mrd.10 Mrd.15 Mrd.
2016Umsatz 7,7 Mrd.Betriebsergebnis 1,0 Mrd.
2017Umsatz 7,7 Mrd.Betriebsergebnis 920,1 Mio.
2018Umsatz 7,7 Mrd.Betriebsergebnis 969,3 Mio.
2019Umsatz 7,9 Mrd.Betriebsergebnis 1,0 Mrd.
2020Umsatz 8,1 Mrd.Betriebsergebnis 855,3 Mio.
2021Umsatz 9,5 Mrd.Betriebsergebnis 1,4 Mrd.
2022Umsatz 11,2 Mrd.Betriebsergebnis 1,9 Mrd.
2023Umsatz 12,1 Mrd.Betriebsergebnis 1,9 Mrd.
2024Umsatz 13,6 Mrd.Betriebsergebnis 2,4 Mrd.
2025Umsatz 14,7 Mrd.Betriebsergebnis 2,4 Mrd.
2016201720182019202020212022202320242025
Jährliches Wachstum (CAGR)
3 J.
5 J.
9 J.
Umsatz
+9,6 %
+12,7 %
+7,5 %
Betriebsergebnis
+9,2 %
+23,0 %
+9,8 %
Nettogewinn
+8,8 %
+27,4 %
+12,8 %
Gewinn je Aktie
-88,9 %
-70,1 %
-0,6 %
Dividende je Aktie
-85,4 %
-64,2 %
+2,3 %
Aktien
+884,4 %
+326,6 %
+13,4 %
Sinkende Aktienzahlen sind Rückkäufe: Jede verbleibende Aktie besitzt mehr vom Unternehmen.
Verdient es mehr, als sein Kapital kostet?
Die Margen zeigen, wie viel von jedem Verkauf bleibt; die Rendite auf das investierte Kapital, wie viel das Geschäft mit dem Geld verdient, das es zum Betrieb braucht. Wachstum schafft nur dann Wert, wenn diese Rendite über den Kapitalkosten liegt.
Braucht Kapitalkosten, die aus der Bewertung weiter unten kommen.
Eigenkapitalrendite
18,3 %
Gesamtkapitalrendite
4,0 %
Kapitalumschlag
0,33×
Ist der Gewinn Cash, und wohin fließt das Cash?
Der Nettogewinn ist eine buchhalterische Meinung; der freie Cashflow ist das, was nach den Investitionen auf dem Konto blieb. Aktienbasierte Vergütung verlässt das Konto nicht – die Aktionäre zahlen sie über die Verwässerung –, deshalb wird sie ebenfalls abgezogen gezeigt.
Wohin 10 Jahre operativer Cashflow flossen, 2016–2025
19,9 Mrd. vom Geschäft erwirtschaftet. Jedes Band ist sein Anteil an dieser Summe.
Ins Geschäft reinvestiert 1 %276,9 Mio.
Übernahmen 1 %191,8 Mio.
Dividenden 17 %3,3 Mrd.
Aktienrückkäufe 10 %1,9 Mrd.
Behalten oder zur Schuldentilgung verwendet 71 %14,2 Mrd.
In denselben Jahren zahlte es 469,2 Mio. in Aktien. Die Aktienzahl stieg um 211,0 %. 1,4 Mrd. der Rückkäufe gingen über den Ausgleich dieser Verwässerung hinaus.
Je Aktie
Gewinn je AktieFreier Cashflow je AktieDividende je Aktie
$0$2.000$4.000$6.000
2016Gewinn je Aktie $4,68Freier Cashflow je Aktie $6,20Dividende je Aktie $1,43
2017Gewinn je Aktie $2.837,30Freier Cashflow je Aktie $3.075,35Dividende je Aktie $972,47
2018Gewinn je Aktie $3.330,38Freier Cashflow je Aktie $2.964,42Dividende je Aktie $1.325,14
2019Gewinn je Aktie $3.523,88Freier Cashflow je Aktie $5.598,03Dividende je Aktie $1.592,55
2020Gewinn je Aktie $1.874,20Dividende je Aktie $297,19
2021Gewinn je Aktie $3.655,03Dividende je Aktie $1.271,63
2022Gewinn je Aktie $3.294,58Dividende je Aktie $561,06
2023Gewinn je Aktie $3,37Dividende je Aktie $1,22
2024Gewinn je Aktie $4,36Dividende je Aktie $1,32
2025Gewinn je Aktie $4,45Dividende je Aktie $1,75
2016201720182019202020212022202320242025
Ausstehende Aktien
Verwässerte Aktien
0200 Mio.400 Mio.600 Mio.
2016Verwässerte Aktien 128,6 Mio.
2017Verwässerte Aktien 193.527
2018Verwässerte Aktien 192.395
2019Verwässerte Aktien 193.521
2020Verwässerte Aktien 283.145
2021Verwässerte Aktien 279.749
2022Verwässerte Aktien 419.192
2023Verwässerte Aktien 409,9 Mio.
2024Verwässerte Aktien 403,2 Mio.
2025Verwässerte Aktien 399,9 Mio.
2016201720182019202020212022202320242025
Verschuldung und Liquidität
Schulden sind an sich nicht schlecht; schlecht sind Schulden, die das Geschäft in einem schlechten Jahr nicht bedienen kann. Nettoverschuldung ist Schulden minus Cash, und unter null hält das Unternehmen mehr Cash, als es schuldet.
Nettoverschuldung ÷ EBITDA
—
Zinsdeckung
19× Betriebsergebnis ÷ Zinsen
Liquiditätsgrad
— Umlaufvermögen ÷ kurzfristige Verbindlichkeiten
Cash-Conversion-Cycle
—
Drei klassische Prüfungen der Abschlüsse
Jede stellt denselben Abschlüssen eine andere Frage – wird es besser, sieht es aus wie ein Unternehmen auf dem Weg in die Krise, ähneln die Zahlen manipulierten? Keine ist ein Urteil; jede zeigt, was sie bewegt.
Piotroski-F-Score
Wird das Geschäft besser? Neun Ja-oder-Nein-Tests, dieses Jahr gegen das letzte.
4von 6 Tests bestanden
✓ProfitabelGesamtkapitalrendite über nullbestanden
✓Cashflow aus dem GeschäftOperativer Cashflow über nullbestanden
✕Profitabilität verbessertGesamtkapitalrendite höher als im Vorjahrnicht bestanden
✓Gewinn durch Cash gedecktOperativer Cashflow über dem Nettogewinn (geringe Periodenabgrenzungen)bestanden
–Weniger langfristige SchuldenLangfristige Schulden im Verhältnis zur Bilanzsumme gesunken – nicht berichtetkeine Daten
–LiquiderLiquiditätsgrad höher als im Vorjahr – nicht berichtetkeine Daten
✓Keine neuen AktienDie Aktienzahl ist nicht gestiegenbestanden
–Bessere BruttomargeBruttomarge höher als im Vorjahr – nicht berichtetkeine Daten
✕Mehr Umsatz pro VermögenswertKapitalumschlag höher als im Vorjahrnicht bestanden
Wo es täuscht: Er misst Veränderung, nicht Niveau. Ein exzellentes Geschäft, das ein Jahr stillstand, schneidet schlecht ab; ein schwaches, das sich von einer Katastrophe erholt, gut.
Altman-Z''-Score
Ähnelt die Bilanz denen von Unternehmen, die pleitegingen?
In den Abschlüssen fehlt eine benötigte Position (Gewinnrücklagen, Umlaufvermögen oder Verbindlichkeiten).
Beneish-M-Score
Ähneln die Abschlüsse denen von Unternehmen, die ihre Gewinne manipuliert haben?
In den Abschlüssen fehlen zu viele der benötigten Positionen.
Wo sich die Abschlüsse widersprechen
Abgleiche zwischen Gewinn- und Verlustrechnung, Bilanz und Kapitalflussrechnung des letzten Jahres, jeder mit der harmlosen und der bedenklichen Lesart.
Keiner der sechs Abgleiche schlägt im letzten Jahr an: Forderungen und Vorräte bewegen sich mit dem Umsatz, der Gewinn wird zu Cash, die Investitionen halten mit den Abschreibungen Schritt, der Steuersatz ist normal und die Verschuldung moderat.
Was ist es wert, unter welchen Annahmen?
Ein Unternehmen ist so viel wert wie das Cash, das es erwirtschaften wird, auf heute abgezinst. Dieses Modell projiziert den Umsatz mit einem über die Jahre abklingenden Wachstum, wendet eine Free-Cashflow-Marge an und zinst das Ergebnis mit den Kapitalkosten ab. Jede Annahme sagt, woher sie kommt, und alle lassen sich ändern.
In den SEC-Abschlüssen fehlen die Positionen für Umsatz, freien Cashflow oder Aktienzahl, daher gibt es für dieses Unternehmen kein DCF.
Was es zuletzt eingereicht hat
Die letzten zwölf Monate bei der SEC, das Wichtigste zuerst: Jahres- und Quartalsberichte, Ereignisse, Großaktionäre und Insider.
Was die eigenen Verwaltungsräte und Führungskräfte getan haben
Jedes Formular 4 der letzten zwölf Monate, Zeile für Zeile gelesen: 6 Meldungen von 6 Personen. Käufe und Verkäufe am Markt werden getrennt von Vergütungen, Optionsausübungen und für Steuern einbehaltenen Aktien gezählt.
Am Markt gekauft—keine im Zeitraum
Am Markt verkauft—keine im Zeitraum
Mit vorab festgelegtem Plan—der Verkäufe folgten einem Monate zuvor festgelegten 10b5-1-Plan
Weitere Zeilen106 Vergütungen · 0 Optionsausübungen · 4 Steuereinbehalte
Ein Formular 4 sagt, was passiert ist, wann, wie viele Aktien und zu welchem Preis. Es sagt nicht, warum: Ein Verkauf kann Diversifikation sein, eine Steuerrechnung oder ein Monate zuvor festgelegter Plan, und eine Vergütung ist Gehalt, kein Kauf. Nichts hiervon ist ein Grund, etwas zu kaufen oder zu verkaufen.
Welche großen Fonds sie melden
Aus dem Formular 13F der 28 Institutionen, die diese Seite verfolgt, zum Ende ihres letzten gemeldeten Quartals. Ein 13F wird bis zu 45 Tage später eingereicht und zeigt nur Long-Positionen in US-notierten Aktien.
Abschlüsse aus den eigenen SEC-Einreichungen des Unternehmens; Positionen, die manche Unternehmen nicht berichten, erscheinen als Strich statt geschätzt. Der risikofreie Zins ist die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen. Ein DCF macht Annahmen sichtbar und ist keine Prognose: Er sagt, was das Unternehmen wert wäre, wenn die Annahmen zuträfen. Die Scores sind Filter, die zeigen, wo man hinschauen sollte, keine Urteile. Nichts hier ist eine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf.
