UAA · Zyklischer Konsum(Bekleidung und andere Stofferzeugnisse) · 10 Jahre bei der SEC eingereichte Jahresabschlüsse · letztes Geschäftsjahr endete am 31.03.2026
Angemeldet sagt diese Seite außerdem, was dieses Unternehmen in deinem eigenen Portfolio ist: sein Gewicht, sein Anteil an deinem Risiko, und was ein Kauf oder Verkauf eines Teils ändern würde. Anmelden ›
Under Armour, Inc. wies im Geschäftsjahr 2026 einen Umsatz von 5,0 Mrd. $ aus, nach einem Rückgang von 0,1 % pro Jahr in den 9 Jahren davor. Seine operative Marge sank von 0,6 % im Jahr 2017 auf -3,3 %, und im letzten Jahr erzielte es -15,5 % auf sein investiertes Kapital. Von den 2,4 Mrd. $, die das Geschäft in 10 Jahren erwirtschaftete, flossen 54,4 % zurück ins Geschäft und 13,0 % in Aktienrückkäufe; die Aktienzahl sank um 3,2 %. Bei den Bilanzprüfungen gilt: es besteht 3 von 9 Piotroski-Tests, sein Altman-Z'' von 1,95 liegt in der Grauzone und sein Beneish-M-Score liegt unter der Linie von -1,78; einer der sechs Abgleiche zwischen seinen Abschlüssen schlägt an.
Umsatz, Geschäftsjahr 20265,0 Mrd.-0,1 % pro Jahr über 9 Jahre
Operative Marge-3,3 %Bruttomarge 45,5 %
Rendite auf das investierte Kapital-15,5 %-2,5 % im Schnitt über 4 Jahre
Freier Cashflow nach aktienbasierter Vergütung-207,8 Mio.-4,2 % des Umsatzes
Der Umsatz und das Betriebsergebnis, das daraus wird. Wachstum, das nicht beim Betriebsergebnis ankommt, ist mit Marge erkauftes Wachstum.
UmsatzBetriebsergebnis
-2,0 Mrd.02,0 Mrd.4,0 Mrd.6,0 Mrd.
2017Umsatz 5,0 Mrd.Betriebsergebnis 27,8 Mio.
2018Umsatz 5,2 Mrd.Betriebsergebnis -25,0 Mio.
2019Umsatz 5,3 Mrd.Betriebsergebnis 236,8 Mio.
2020Umsatz 4,5 Mrd.Betriebsergebnis -613,4 Mio.
2021Umsatz 5,7 Mrd.Betriebsergebnis 475,2 Mio.
2022
2023Umsatz 5,9 Mrd.Betriebsergebnis 263,6 Mio.
2024Umsatz 5,7 Mrd.Betriebsergebnis 229,8 Mio.
2025Umsatz 5,2 Mrd.Betriebsergebnis -185,2 Mio.
2026Umsatz 5,0 Mrd.Betriebsergebnis -163,1 Mio.
2017201820192020202120222023202420252026
Jährliches Wachstum (CAGR)
3 J.
5 J.
9 J.
Umsatz
-5,6 %
-2,7 %
-0,1 %
Aktien
-2,6 %
-1,9 %
-0,4 %
Sinkende Aktienzahlen sind Rückkäufe: Jede verbleibende Aktie besitzt mehr vom Unternehmen.
Verdient es mehr, als sein Kapital kostet?
Die Margen zeigen, wie viel von jedem Verkauf bleibt; die Rendite auf das investierte Kapital, wie viel das Geschäft mit dem Geld verdient, das es zum Betrieb braucht. Wachstum schafft nur dann Wert, wenn diese Rendite über den Kapitalkosten liegt.
Braucht Kapitalkosten, die aus der Bewertung weiter unten kommen.
Eigenkapitalrendite
-35,0 %
Gesamtkapitalrendite
-11,2 %
Kapitalumschlag
1,12×
Gemeinkosten (SG&A)
46,2 % des Umsatzes
Ist der Gewinn Cash, und wohin fließt das Cash?
Der Nettogewinn ist eine buchhalterische Meinung; der freie Cashflow ist das, was nach den Investitionen auf dem Konto blieb. Aktienbasierte Vergütung verlässt das Konto nicht – die Aktionäre zahlen sie über die Verwässerung –, deshalb wird sie ebenfalls abgezogen gezeigt.
Wohin 10 Jahre operativer Cashflow flossen, 2017–2026
2,4 Mrd. vom Geschäft erwirtschaftet. Jedes Band ist sein Anteil an dieser Summe.
Ins Geschäft reinvestiert 54 %1,3 Mrd.
Übernahmen 2 %48,9 Mio.
Dividenden 0 %0
Aktienrückkäufe 13 %315,0 Mio.
Behalten oder zur Schuldentilgung verwendet 31 %743,9 Mio.
In denselben Jahren zahlte es 395,6 Mio. in Aktien. Die Aktienzahl sank um 3,2 %. Die Rückkäufe deckten nicht einmal ab, was in Aktien ausgegeben wurde.
Je Aktie
Gewinn je AktieFreier Cashflow je AktieDividende je Aktie
$-2,00$-1,00$0,00$1,00$2,00
2017Gewinn je Aktie $-0,11Freier Cashflow je Aktie $-0,10Dividende je Aktie $0,00
2018Gewinn je Aktie $-0,10Freier Cashflow je Aktie $1,03Dividende je Aktie $0,00
2019Gewinn je Aktie $0,20Freier Cashflow je Aktie $0,80
2020Gewinn je Aktie $-1,21Freier Cashflow je Aktie $0,27
2021Gewinn je Aktie $0,75Freier Cashflow je Aktie $1,27
2022
2023Gewinn je Aktie $0,81Freier Cashflow je Aktie $-0,43
2024Gewinn je Aktie $0,51Freier Cashflow je Aktie $0,45
2025Gewinn je Aktie $-0,47Freier Cashflow je Aktie $-0,53
2026Gewinn je Aktie $-1,16Freier Cashflow je Aktie $-0,38
2017201820192020202120222023202420252026
Ausstehende Aktien
Verwässerte Aktien
420,0 Mio.440,0 Mio.460,0 Mio.480,0 Mio.
2017Verwässerte Aktien 440,7 Mio.
2018Verwässerte Aktien 445,8 Mio.
2019Verwässerte Aktien 454,3 Mio.
2020Verwässerte Aktien 454,1 Mio.
2021Verwässerte Aktien 468,6 Mio.
2022
2023Verwässerte Aktien 461,5 Mio.
2024Verwässerte Aktien 451,0 Mio.
2025Verwässerte Aktien 432,2 Mio.
2026Verwässerte Aktien 426,6 Mio.
2017201820192020202120222023202420252026
Wie solide ist die Bilanz?
Schulden sind an sich nicht schlecht; schlecht sind Schulden, die das Geschäft in einem schlechten Jahr nicht bedienen kann. Nettoverschuldung ist Schulden minus Cash, und unter null hält das Unternehmen mehr Cash, als es schuldet.
117 Tage kassiert in 50 T., Lager 123 T., zahlt in 57 T.
Drei klassische Prüfungen der Abschlüsse
Jede stellt denselben Abschlüssen eine andere Frage – wird es besser, sieht es aus wie ein Unternehmen auf dem Weg in die Krise, ähneln die Zahlen manipulierten? Keine ist ein Urteil; jede zeigt, was sie bewegt.
Piotroski-F-Score
Wird das Geschäft besser? Neun Ja-oder-Nein-Tests, dieses Jahr gegen das letzte.
3von 9 Tests bestanden
✕ProfitabelGesamtkapitalrendite über nullnicht bestanden
✕Cashflow aus dem GeschäftOperativer Cashflow über nullnicht bestanden
✕Profitabilität verbessertGesamtkapitalrendite höher als im Vorjahrnicht bestanden
✓Gewinn durch Cash gedecktOperativer Cashflow über dem Nettogewinn (geringe Periodenabgrenzungen)bestanden
✓Weniger langfristige SchuldenLangfristige Schulden im Verhältnis zur Bilanzsumme gesunkenbestanden
✕LiquiderLiquiditätsgrad höher als im Vorjahrnicht bestanden
✓Keine neuen AktienDie Aktienzahl ist nicht gestiegenbestanden
✕Bessere BruttomargeBruttomarge höher als im Vorjahrnicht bestanden
✕Mehr Umsatz pro VermögenswertKapitalumschlag höher als im Vorjahrnicht bestanden
Wo es täuscht: Er misst Veränderung, nicht Niveau. Ein exzellentes Geschäft, das ein Jahr stillstand, schneidet schlecht ab; ein schwaches, das sich von einer Katastrophe erholt, gut.
Altman-Z''-Score
Ähnelt die Bilanz denen von Unternehmen, die pleitegingen?
1,95Grauzone
1,12,6
Working Capital ÷ Bilanzsumme 0,24 × 6,56+1,55
Gewinnrücklagen ÷ Bilanzsumme 0,05 × 3,26+0,16
Betriebsergebnis ÷ Bilanzsumme -0,04 × 6,72-0,25
Eigenkapital ÷ Verbindlichkeiten 0,47 × 1,05+0,49
Wo es täuscht: Aktienrückkäufe. Ein Unternehmen, das so viel Geld zurückgibt, dass sein Eigenkapital klein oder negativ wird, drückt die letzten beiden Quotienten, ohne auch nur in der Nähe einer Pleite zu sein. Banken und Versicherer passen überhaupt nicht ins Modell.
Beneish-M-Score
Ähneln die Abschlüsse denen von Unternehmen, die ihre Gewinne manipuliert haben?
-3,03unter der Linie von -1,78
-1,78
Forderungen vs. Umsatz 1,05+0,97
Sinkende Bruttomarge 1,05+0,56
Weiche Vermögenswerte 0,81+0,33
Umsatzwachstum 0,96+0,86
Langsamere Abschreibung 1,12+0,13
Gemeinkosten vs. Umsatz 0,92-0,16
Gewinn ohne Cash -0,10-0,45
Steigende Verschuldung 1,30-0,42
Wo es täuscht: schnelles Wachstum und Übernahmen. Das Umsatzwachstum hat ein hohes Gewicht, daher schneidet ein Unternehmen, das 50 % pro Jahr wächst, wie ein Verdächtiger ab, ohne etwas getan zu haben. Es ist ein Filter aus einer Studie von 1999, keine Anschuldigung.
Wo sich die Abschlüsse widersprechen
Abgleiche zwischen Gewinn- und Verlustrechnung, Bilanz und Kapitalflussrechnung des letzten Jahres, jeder mit der harmlosen und der bedenklichen Lesart.
Der effektive Steuersatz beträgt -146,9 %.
Harmlos
Ein günstiger geografischer Mix oder legitime Steuergutschriften.
Bedenklich
Nicht nachhaltig; ihn fortzuschreiben bläht die Bewertung auf.
Was ist es wert, unter welchen Annahmen?
Ein Unternehmen ist so viel wert wie das Cash, das es erwirtschaften wird, auf heute abgezinst. Dieses Modell projiziert den Umsatz mit einem über die Jahre abklingenden Wachstum, wendet eine Free-Cashflow-Marge an und zinst das Ergebnis mit den Kapitalkosten ab. Jede Annahme sagt, woher sie kommt, und alle lassen sich ändern.
Mit einer Free-Cashflow-Marge von null oder weniger im zehnten Jahr erwirtschaftet das Geschäft nie Geld für seine Eigentümer, und ein DCF sagt nichts Brauchbares. Setze eine positive Marge für das zehnte Jahr, um zu sehen, was nötig wäre.
Was es zuletzt eingereicht hat
Die letzten zwölf Monate bei der SEC, das Wichtigste zuerst: Jahres- und Quartalsberichte, Ereignisse, Großaktionäre und Insider.
Was die eigenen Verwaltungsräte und Führungskräfte getan haben
Jedes Formular 4 der letzten zwölf Monate, Zeile für Zeile gelesen: 6 Meldungen von 6 Personen. Käufe und Verkäufe am Markt werden getrennt von Vergütungen, Optionsausübungen und für Steuern einbehaltenen Aktien gezählt.
Am Markt gekauft—keine im Zeitraum
Am Markt verkauft—keine im Zeitraum
Mit vorab festgelegtem Plan—der Verkäufe folgten einem Monate zuvor festgelegten 10b5-1-Plan
Weitere Zeilen66 Vergütungen · 0 Optionsausübungen · 0 Steuereinbehalte
Ein Formular 4 sagt, was passiert ist, wann, wie viele Aktien und zu welchem Preis. Es sagt nicht, warum: Ein Verkauf kann Diversifikation sein, eine Steuerrechnung oder ein Monate zuvor festgelegter Plan, und eine Vergütung ist Gehalt, kein Kauf. Nichts hiervon ist ein Grund, etwas zu kaufen oder zu verkaufen.
Ähnliche Unternehmen
Zuerst dieselbe SEC-Branche (Bekleidung und andere Stofferzeugnisse), dann der Rest von Zyklischer Konsum.
Abschlüsse aus den eigenen SEC-Einreichungen des Unternehmens; Positionen, die manche Unternehmen nicht berichten, erscheinen als Strich statt geschätzt. Der risikofreie Zins ist die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen. Ein DCF macht Annahmen sichtbar und ist keine Prognose: Er sagt, was das Unternehmen wert wäre, wenn die Annahmen zuträfen. Die Scores sind Filter, die zeigen, wo man hinschauen sollte, keine Urteile. Nichts hier ist eine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf.
