RPRX · Gesundheit(pharmaceutical preparations) · 9 Jahre bei der SEC eingereichte Jahresabschlüsse · letztes Geschäftsjahr endete am 31.12.2025
Royalty Pharma plc wies im Geschäftsjahr 2025 einen Umsatz von 2,4 Mrd. $ aus. Von den 17,7 Mrd. $, die das Geschäft in 9 Jahren erwirtschaftete, flossen 10,0 % in Aktienrückkäufe. Bei den Bilanzprüfungen gilt: es besteht 5 von 8 Piotroski-Tests und sein Altman-Z'' von 2,25 liegt in der Grauzone; 2 der sechs Abgleiche zwischen seinen Abschlüssen schlagen an.
Umsatz, Geschäftsjahr 20252,4 Mrd.
Operative Marge65,6 %Bruttomarge —
Rendite auf das investierte Kapital8,4 %7,0 % im Schnitt über 5 Jahre
Der Umsatz und das Betriebsergebnis, das daraus wird. Wachstum, das nicht beim Betriebsergebnis ankommt, ist mit Marge erkauftes Wachstum.
UmsatzBetriebsergebnis
01,0 Mrd.2,0 Mrd.3,0 Mrd.
2017
2018Umsatz 1,8 Mrd.Betriebsergebnis 1,4 Mrd.
2019Umsatz 1,8 Mrd.Betriebsergebnis 2,6 Mrd.
2020Umsatz 2,1 Mrd.Betriebsergebnis 1,6 Mrd.
2021Umsatz 2,3 Mrd.Betriebsergebnis 1,4 Mrd.
2022Umsatz 2,2 Mrd.Betriebsergebnis 307,1 Mio.
2023Umsatz 2,4 Mrd.Betriebsergebnis 1,5 Mrd.
2024Umsatz 2,3 Mrd.Betriebsergebnis 1,3 Mrd.
2025Umsatz 2,4 Mrd.Betriebsergebnis 1,6 Mrd.
201720182019202020212022202320242025
Jährliches Wachstum (CAGR)
3 J.
5 J.
8 J.
Umsatz
+2,1 %
+2,3 %
—
Betriebsergebnis
+71,9 %
-0,5 %
—
Nettogewinn
+162,1 %
-4,6 %
—
Gewinn je Aktie
+140,8 %
-12,1 %
—
Aktien
+8,8 %
+8,5 %
—
Sinkende Aktienzahlen sind Rückkäufe: Jede verbleibende Aktie besitzt mehr vom Unternehmen.
Verdient es mehr, als sein Kapital kostet?
Die Margen zeigen, wie viel von jedem Verkauf bleibt; die Rendite auf das investierte Kapital, wie viel das Geschäft mit dem Geld verdient, das es zum Betrieb braucht. Wachstum schafft nur dann Wert, wenn diese Rendite über den Kapitalkosten liegt.
BruttoOperativNettoFreier Cashflow
0,0 %50,0 %100,0 %150,0 %
2017
2018Operativ 76,0 %Netto 76,8 %
2019Operativ 144,6 %Netto 129,4 %
2020Operativ 75,2 %Netto 45,9 %
2021Operativ 62,5 %Netto 27,1 %
2022Operativ 13,7 %Netto 1,9 %
2023Operativ 63,4 %Netto 48,2 %
2024Operativ 57,1 %Netto 37,9 %
2025Operativ 65,6 %Netto 32,4 %
201720182019202020212022202320242025
Rendite auf das investierte Kapital
Rendite auf das investierte Kapital
0,0 %10,0 %20,0 %30,0 %
2017
2018
2019Rendite auf das investierte Kapital 21,2 %
2020Rendite auf das investierte Kapital 10,2 %
2021Rendite auf das investierte Kapital 8,2 %
2022Rendite auf das investierte Kapital 1,8 %
2023Rendite auf das investierte Kapital 9,2 %
2024Rendite auf das investierte Kapital 7,2 %
2025Rendite auf das investierte Kapital 8,4 %
201720182019202020212022202320242025
Ökonomischer Gewinn
Braucht Kapitalkosten, die aus der Bewertung weiter unten kommen.
Eigenkapitalrendite
7,9 %
Gesamtkapitalrendite
3,9 %
Kapitalumschlag
0,12×
Forschung & Entwicklung
19,0 % des Umsatzes
Gemeinkosten (SG&A)
24,1 % des Umsatzes
Ist der Gewinn Cash, und wohin fließt das Cash?
Der Nettogewinn ist eine buchhalterische Meinung; der freie Cashflow ist das, was nach den Investitionen auf dem Konto blieb. Aktienbasierte Vergütung verlässt das Konto nicht – die Aktionäre zahlen sie über die Verwässerung –, deshalb wird sie ebenfalls abgezogen gezeigt.
Schulden sind an sich nicht schlecht; schlecht sind Schulden, die das Geschäft in einem schlechten Jahr nicht bedienen kann. Nettoverschuldung ist Schulden minus Cash, und unter null hält das Unternehmen mehr Cash, als es schuldet.
Jede stellt denselben Abschlüssen eine andere Frage – wird es besser, sieht es aus wie ein Unternehmen auf dem Weg in die Krise, ähneln die Zahlen manipulierten? Keine ist ein Urteil; jede zeigt, was sie bewegt.
Piotroski-F-Score
Wird das Geschäft besser? Neun Ja-oder-Nein-Tests, dieses Jahr gegen das letzte.
5von 8 Tests bestanden
✓ProfitabelGesamtkapitalrendite über nullbestanden
✓Cashflow aus dem GeschäftOperativer Cashflow über nullbestanden
✕Profitabilität verbessertGesamtkapitalrendite höher als im Vorjahrnicht bestanden
✓Gewinn durch Cash gedecktOperativer Cashflow über dem Nettogewinn (geringe Periodenabgrenzungen)bestanden
✕Weniger langfristige SchuldenLangfristige Schulden im Verhältnis zur Bilanzsumme gesunkennicht bestanden
✓LiquiderLiquiditätsgrad höher als im Vorjahrbestanden
✓Keine neuen AktienDie Aktienzahl ist nicht gestiegenbestanden
–Bessere BruttomargeBruttomarge höher als im Vorjahr – nicht berichtetkeine Daten
✕Mehr Umsatz pro VermögenswertKapitalumschlag höher als im Vorjahrnicht bestanden
Wo es täuscht: Er misst Veränderung, nicht Niveau. Ein exzellentes Geschäft, das ein Jahr stillstand, schneidet schlecht ab; ein schwaches, das sich von einer Katastrophe erholt, gut.
Altman-Z''-Score
Ähnelt die Bilanz denen von Unternehmen, die pleitegingen?
2,25Grauzone
1,12,6
Working Capital ÷ Bilanzsumme 0,05 × 6,56+0,30
Gewinnrücklagen ÷ Bilanzsumme 0,12 × 3,26+0,39
Betriebsergebnis ÷ Bilanzsumme 0,08 × 6,72+0,53
Eigenkapital ÷ Verbindlichkeiten 0,98 × 1,05+1,03
Wo es täuscht: Aktienrückkäufe. Ein Unternehmen, das so viel Geld zurückgibt, dass sein Eigenkapital klein oder negativ wird, drückt die letzten beiden Quotienten, ohne auch nur in der Nähe einer Pleite zu sein. Banken und Versicherer passen überhaupt nicht ins Modell.
Beneish-M-Score
Ähneln die Abschlüsse denen von Unternehmen, die ihre Gewinne manipuliert haben?
In den Abschlüssen fehlen zu viele der benötigten Positionen.
Wo sich die Abschlüsse widersprechen
Abgleiche zwischen Gewinn- und Verlustrechnung, Bilanz und Kapitalflussrechnung des letzten Jahres, jeder mit der harmlosen und der bedenklichen Lesart.
Der effektive Steuersatz beträgt 0,0 %.
Harmlos
Ein günstiger geografischer Mix oder legitime Steuergutschriften.
Bedenklich
Nicht nachhaltig; ihn fortzuschreiben bläht die Bewertung auf.
Die Nettoverschuldung beträgt das 5,3-Fache des EBITDA.
Harmlos
Eine stabile Branche mit planbaren Cashflows und entspannten Fälligkeiten.
Bedenklich
Wenig Spielraum, wenn die Gewinne fallen; zu prüfen ist der Fälligkeitsplan.
Was ist es wert, unter welchen Annahmen?
Ein Unternehmen ist so viel wert wie das Cash, das es erwirtschaften wird, auf heute abgezinst. Dieses Modell projiziert den Umsatz mit einem über die Jahre abklingenden Wachstum, wendet eine Free-Cashflow-Marge an und zinst das Ergebnis mit den Kapitalkosten ab. Jede Annahme sagt, woher sie kommt, und alle lassen sich ändern.
In den SEC-Abschlüssen fehlen die Positionen für Umsatz, freien Cashflow oder Aktienzahl, daher gibt es für dieses Unternehmen kein DCF.
Was es zuletzt eingereicht hat
Die letzten zwölf Monate bei der SEC, das Wichtigste zuerst: Jahres- und Quartalsberichte, Ereignisse, Großaktionäre und Insider.
Abschlüsse aus den eigenen SEC-Einreichungen des Unternehmens; Positionen, die manche Unternehmen nicht berichten, erscheinen als Strich statt geschätzt. Der risikofreie Zins ist die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen. Ein DCF macht Annahmen sichtbar und ist keine Prognose: Er sagt, was das Unternehmen wert wäre, wenn die Annahmen zuträfen. Die Scores sind Filter, die zeigen, wo man hinschauen sollte, keine Urteile. Nichts hier ist eine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf.
