MCY · Finanzen(Feuer-, See- und Schadenversicherung) · 10 Jahre bei der SEC eingereichte Jahresabschlüsse · letztes Geschäftsjahr endete am 31.12.2025
Angemeldet sagt diese Seite außerdem, was dieses Unternehmen in deinem eigenen Portfolio ist: sein Gewicht, sein Anteil an deinem Risiko, und was ein Kauf oder Verkauf eines Teils ändern würde. Anmelden ›
Mercury General Corp wies im Geschäftsjahr 2025 einen Umsatz von 6,0 Mrd. $ aus, nach einem Wachstum von 7,1 % pro Jahr in den 9 Jahren davor. Seine operative Marge stieg von 2,3 % im Jahr 2016 auf 11,1 %, und im letzten Jahr erzielte es 18,1 % auf sein investiertes Kapital. Von den 5,6 Mrd. $, die das Geschäft in 10 Jahren erwirtschaftete, flossen 20,6 % in Dividenden und 6,5 % zurück ins Geschäft. Bei den Bilanzprüfungen gilt: es besteht 5 von 8 Piotroski-Tests; keiner der sechs Abgleiche zwischen seinen Abschlüssen schlägt an.
Umsatz, Geschäftsjahr 20256,0 Mrd.+7,1 % pro Jahr über 9 Jahre
Operative Marge11,1 %Bruttomarge 99,7 %
Rendite auf das investierte Kapital18,1 %2,1 % im Schnitt über 5 Jahre
Freier Cashflow nach aktienbasierter Vergütung1,0 Mrd.16,9 % des Umsatzes
Nettoverschuldung ÷ EBITDANettoliquidität740,6 Mio. mehr Cash als Schulden
Piotroski-F-Score5/8bestandene Verbesserungstests
Wächst es?
Der Umsatz und das Betriebsergebnis, das daraus wird. Wachstum, das nicht beim Betriebsergebnis ankommt, ist mit Marge erkauftes Wachstum.
UmsatzBetriebsergebnis
-2,0 Mrd.02,0 Mrd.4,0 Mrd.6,0 Mrd.
2016Umsatz 3,2 Mrd.Betriebsergebnis 74,7 Mio.
2017Umsatz 3,4 Mrd.Betriebsergebnis 182,3 Mio.
2018Umsatz 3,4 Mrd.Betriebsergebnis -13,6 Mio.
2019Umsatz 4,0 Mrd.Betriebsergebnis 395,1 Mio.
2020Umsatz 3,8 Mrd.Betriebsergebnis 475,5 Mio.
2021Umsatz 4,0 Mrd.Betriebsergebnis 316,4 Mio.
2022Umsatz 3,6 Mrd.Betriebsergebnis -653,5 Mio.
2023Umsatz 4,6 Mrd.Betriebsergebnis 123,6 Mio.
2024Umsatz 5,5 Mrd.Betriebsergebnis 574,9 Mio.
2025Umsatz 6,0 Mrd.Betriebsergebnis 663,6 Mio.
2016201720182019202020212022202320242025
Jährliches Wachstum (CAGR)
3 J.
5 J.
9 J.
Umsatz
+18,0 %
+9,6 %
+7,1 %
Betriebsergebnis
—
+6,9 %
+27,5 %
Nettogewinn
—
+7,6 %
+24,9 %
Gewinn je Aktie
—
+7,6 %
+24,9 %
Freier Cashflow je Aktie
+48,0 %
+12,7 %
+15,8 %
Dividende je Aktie
-12,6 %
-12,8 %
-7,2 %
Aktien
+0,0 %
+0,0 %
+0,0 %
Sinkende Aktienzahlen sind Rückkäufe: Jede verbleibende Aktie besitzt mehr vom Unternehmen.
Verdient es mehr, als sein Kapital kostet?
Die Margen zeigen, wie viel von jedem Verkauf bleibt; die Rendite auf das investierte Kapital, wie viel das Geschäft mit dem Geld verdient, das es zum Betrieb braucht. Wachstum schafft nur dann Wert, wenn diese Rendite über den Kapitalkosten liegt.
Rendite auf das investierte KapitalKapitalkosten heute · 9,3 %
-60,0 %-40,0 %-20,0 %-0,0 %20,0 %
2016
2017Rendite auf das investierte Kapital 7,4 %
2018Rendite auf das investierte Kapital -1,2 %
2019Rendite auf das investierte Kapital 15,4 %
2020Rendite auf das investierte Kapital 16,1 %
2021Rendite auf das investierte Kapital 10,4 %
2022Rendite auf das investierte Kapital -42,0 %
2023Rendite auf das investierte Kapital 5,6 %
2024Rendite auf das investierte Kapital 18,6 %
2025Rendite auf das investierte Kapital 18,1 %
2016201720182019202020212022202320242025
Ökonomischer Gewinn
Ökonomischer Gewinn
-1,0 Mrd.-500,0 Mio.0500,0 Mio.
2016
2017Ökonomischer Gewinn -39,8 Mio.
2018Ökonomischer Gewinn -209,2 Mio.
2019Ökonomischer Gewinn 133,1 Mio.
2020Ökonomischer Gewinn 165,6 Mio.
2021Ökonomischer Gewinn 29,2 Mio.
2022Ökonomischer Gewinn -985,5 Mio.
2023Ökonomischer Gewinn -76,9 Mio.
2024Ökonomischer Gewinn 234,4 Mio.
2025Ökonomischer Gewinn 264,0 Mio.
2016201720182019202020212022202320242025
(Kapitalrendite − Kapitalkosten) × investiertes Kapital: der Gewinn, der nach Bezahlung des eingesetzten Geldes bleibt. Die heutigen Kapitalkosten werden auf jedes Jahr angewandt, weil sich frühere nicht ehrlich rekonstruieren lassen.
Eigenkapitalrendite
22,4 %
Gesamtkapitalrendite
5,7 %
Kapitalumschlag
0,63×
Ist der Gewinn Cash, und wohin fließt das Cash?
Der Nettogewinn ist eine buchhalterische Meinung; der freie Cashflow ist das, was nach den Investitionen auf dem Konto blieb. Aktienbasierte Vergütung verlässt das Konto nicht – die Aktionäre zahlen sie über die Verwässerung –, deshalb wird sie ebenfalls abgezogen gezeigt.
Wohin 10 Jahre operativer Cashflow flossen, 2016–2025
5,6 Mrd. vom Geschäft erwirtschaftet. Jedes Band ist sein Anteil an dieser Summe.
Ins Geschäft reinvestiert 7 %362,8 Mio.
Übernahmen 0 %0
Dividenden 21 %1,1 Mrd.
Aktienrückkäufe 0 %0
Behalten oder zur Schuldentilgung verwendet 73 %4,1 Mrd.
In denselben Jahren zahlte es 20,0 Mio. in Aktien. Die Aktienzahl hat sich kaum bewegt.
Je Aktie
Gewinn je AktieFreier Cashflow je AktieDividende je Aktie
$-10,00$0,00$10,00$20,00
2016Gewinn je Aktie $1,32Freier Cashflow je Aktie $4,97Dividende je Aktie $2,48
2017Gewinn je Aktie $2,62Freier Cashflow je Aktie $5,82Dividende je Aktie $2,49
2018Gewinn je Aktie $-0,10Freier Cashflow je Aktie $6,42Dividende je Aktie $2,50
2019Gewinn je Aktie $5,78Freier Cashflow je Aktie $8,66Dividende je Aktie $2,51
2020Gewinn je Aktie $6,77Freier Cashflow je Aktie $10,22Dividende je Aktie $2,52
2021Gewinn je Aktie $4,48Freier Cashflow je Aktie $8,31Dividende je Aktie $2,53
2022Gewinn je Aktie $-9,26Freier Cashflow je Aktie $5,73Dividende je Aktie $1,91
2023Gewinn je Aktie $1,74Freier Cashflow je Aktie $7,52Dividende je Aktie $1,27
2024Gewinn je Aktie $8,45Freier Cashflow je Aktie $17,90Dividende je Aktie $1,27
2025Gewinn je Aktie $9,77Freier Cashflow je Aktie $18,57Dividende je Aktie $1,27
2016201720182019202020212022202320242025
Ausstehende Aktien
Verwässerte Aktien
55,3 Mio.55,3 Mio.55,4 Mio.55,4 Mio.55,4 Mio.
2016Verwässerte Aktien 55,3 Mio.
2017Verwässerte Aktien 55,3 Mio.
2018Verwässerte Aktien 55,3 Mio.
2019Verwässerte Aktien 55,4 Mio.
2020Verwässerte Aktien 55,4 Mio.
2021Verwässerte Aktien 55,4 Mio.
2022Verwässerte Aktien 55,4 Mio.
2023Verwässerte Aktien 55,4 Mio.
2024Verwässerte Aktien 55,4 Mio.
2025Verwässerte Aktien 55,4 Mio.
2016201720182019202020212022202320242025
Wie solide ist die Bilanz?
Schulden sind an sich nicht schlecht; schlecht sind Schulden, die das Geschäft in einem schlechten Jahr nicht bedienen kann. Nettoverschuldung ist Schulden minus Cash, und unter null hält das Unternehmen mehr Cash, als es schuldet.
Nettoverschuldung
-750,0 Mio.-500,0 Mio.-250,0 Mio.0250,0 Mio.
2016
2017Nettoverschuldung 83,6 Mio.
2018Nettoverschuldung 60,7 Mio.
2019Nettoverschuldung 80,6 Mio.
2020Nettoverschuldung 26,5 Mio.
2021Nettoverschuldung 39,4 Mio.
2022Nettoverschuldung 110,2 Mio.
2023Nettoverschuldung 24,1 Mio.
2024Nettoverschuldung -145,3 Mio.
2025Nettoverschuldung -740,6 Mio.
2016201720182019202020212022202320242025
Nettoverschuldung ÷ EBITDA
-1,0×
Zinsdeckung
— Betriebsergebnis ÷ Zinsen
Liquiditätsgrad
— Umlaufvermögen ÷ kurzfristige Verbindlichkeiten
Cash-Conversion-Cycle
—
Drei klassische Prüfungen der Abschlüsse
Jede stellt denselben Abschlüssen eine andere Frage – wird es besser, sieht es aus wie ein Unternehmen auf dem Weg in die Krise, ähneln die Zahlen manipulierten? Keine ist ein Urteil; jede zeigt, was sie bewegt.
Piotroski-F-Score
Wird das Geschäft besser? Neun Ja-oder-Nein-Tests, dieses Jahr gegen das letzte.
5von 8 Tests bestanden
✓ProfitabelGesamtkapitalrendite über nullbestanden
✓Cashflow aus dem GeschäftOperativer Cashflow über nullbestanden
✓Profitabilität verbessertGesamtkapitalrendite höher als im Vorjahrbestanden
✓Gewinn durch Cash gedecktOperativer Cashflow über dem Nettogewinn (geringe Periodenabgrenzungen)bestanden
✓Weniger langfristige SchuldenLangfristige Schulden im Verhältnis zur Bilanzsumme gesunkenbestanden
–LiquiderLiquiditätsgrad höher als im Vorjahr – nicht berichtetkeine Daten
✕Keine neuen AktienDie Aktienzahl ist nicht gestiegennicht bestanden
✕Bessere BruttomargeBruttomarge höher als im Vorjahrnicht bestanden
✕Mehr Umsatz pro VermögenswertKapitalumschlag höher als im Vorjahrnicht bestanden
Wo es täuscht: Er misst Veränderung, nicht Niveau. Ein exzellentes Geschäft, das ein Jahr stillstand, schneidet schlecht ab; ein schwaches, das sich von einer Katastrophe erholt, gut.
Altman-Z''-Score
Ähnelt die Bilanz denen von Unternehmen, die pleitegingen?
In den Abschlüssen fehlt eine benötigte Position (Gewinnrücklagen, Umlaufvermögen oder Verbindlichkeiten).
Beneish-M-Score
Ähneln die Abschlüsse denen von Unternehmen, die ihre Gewinne manipuliert haben?
In den Abschlüssen fehlen zu viele der benötigten Positionen.
Wo sich die Abschlüsse widersprechen
Abgleiche zwischen Gewinn- und Verlustrechnung, Bilanz und Kapitalflussrechnung des letzten Jahres, jeder mit der harmlosen und der bedenklichen Lesart.
Keiner der sechs Abgleiche schlägt im letzten Jahr an: Forderungen und Vorräte bewegen sich mit dem Umsatz, der Gewinn wird zu Cash, die Investitionen halten mit den Abschreibungen Schritt, der Steuersatz ist normal und die Verschuldung moderat.
Was ist es wert, unter welchen Annahmen?
Ein Unternehmen ist so viel wert wie das Cash, das es erwirtschaften wird, auf heute abgezinst. Dieses Modell projiziert den Umsatz mit einem über die Jahre abklingenden Wachstum, wendet eine Free-Cashflow-Marge an und zinst das Ergebnis mit den Kapitalkosten ab. Jede Annahme sagt, woher sie kommt, und alle lassen sich ändern.
Wert je Aktie, mit diesen Annahmen$174,77abgezinst mit 9,3 % pro Jahr · 55 % davon aus der Zeit nach Jahr 10
Gib links einen Kurs ein, um die umgekehrten Fragen zu stellen: welches Wachstum, welche Marge oder welchen Diskontsatz dieser Kurs impliziert.
Was der Wert in den üblichen Multiplikatoren bedeutet
Beim Wert dieses Modells
Kurs ÷ Gewinn
17,9×
Unternehmenswert ÷ EBITDA
12,1×
Unternehmenswert ÷ Umsatz
1,5×
Free-Cashflow-Rendite
10,5 %
Von den Cashflows zum Wert je Aktie
10 Jahre Cashflow, heute4,0 Mrd.
Alles danach, heute4,9 Mrd.
Das ganze Geschäft8,9 Mrd.
Plus Nettoliquidität740,6 Mio.
Was den Aktionären gehört9,7 Mrd.
Verteilt auf 55,4 Mio. Aktien: <strong>$174,77</strong> je Aktie.
Die Projektion neben ihrer Historie
Der ausgewiesene freie Cashflow nach aktienbasierter Vergütung, dann der des Modells. Eine Projektion, die der Vergangenheit überhaupt nicht ähnelt, braucht einen Grund.
AusgewiesenProjiziert
0500,0 Mio.1,0 Mrd.1,5 Mrd.
2016Ausgewiesen 274,6 Mio.
2017Ausgewiesen 321,9 Mio.
2018Ausgewiesen 355,3 Mio.
2019Ausgewiesen 479,5 Mio.
2020Ausgewiesen 565,5 Mio.
2021Ausgewiesen 460,0 Mio.
2022Ausgewiesen 317,1 Mio.
2023Ausgewiesen 416,2 Mio.
2024Ausgewiesen 986,3 Mio.
2025Ausgewiesen 1,0 Mrd.
2026Projiziert 484,6 Mio.
2027Projiziert 526,8 Mio.
2028Projiziert 568,7 Mio.
2029Projiziert 609,5 Mio.
2030Projiziert 648,4 Mio.
2031Projiziert 684,8 Mio.
2032Projiziert 717,9 Mio.
2033Projiziert 747,0 Mio.
2034Projiziert 771,5 Mio.
2035Projiziert 790,8 Mio.
2016201820202022202420262028203020322034
Jahr für Jahr
2026
2027
2028
2029
2030
2031
2032
2033
2034
2035
Umsatz
6,6 Mrd.
7,1 Mrd.
7,7 Mrd.
8,3 Mrd.
8,8 Mrd.
9,3 Mrd.
9,7 Mrd.
10,1 Mrd.
10,4 Mrd.
10,7 Mrd.
Wachstum
9,5 %
8,7 %
7,9 %
7,2 %
6,4 %
5,6 %
4,8 %
4,1 %
3,3 %
2,5 %
Cash-Marge
7,4 %
7,4 %
7,4 %
7,4 %
7,4 %
7,4 %
7,4 %
7,4 %
7,4 %
7,4 %
Freier Cashflow
484,6 Mio.
526,8 Mio.
568,7 Mio.
609,5 Mio.
648,4 Mio.
684,8 Mio.
717,9 Mio.
747,0 Mio.
771,5 Mio.
790,8 Mio.
Heute wert
443,5 Mio.
441,3 Mio.
436,0 Mio.
427,6 Mio.
416,4 Mio.
402,5 Mio.
386,2 Mio.
367,8 Mio.
347,7 Mio.
326,1 Mio.
Wenn sich die unsichersten Eingaben bewegen
Der Wert je Aktie, wenn sich zwei Eingaben gleichzeitig ändern. Dass benachbarte Zellen stark abweichen, ist die Schlussfolgerung: Der Wert hängt an Zahlen, die niemand genau kennt.
Diskontsatz und dauerhaftes Wachstum
Diskont ↓ · dauerhaft →
1,5 %
2,0 %
2,5 %
3,0 %
3,5 %
8,3 %
180
191
204
219
238
8,8 %
168
177
188
201
216
9,3 %
158
166
175
185
198
9,8 %
149
155
163
172
182
10,3 %
140
146
153
161
170
Wachstum im ersten Jahr und Endmarge
Marge ↓ · Wachstum →
5,5 %
7,5 %
9,5 %
11,5 %
13,5 %
5,9 %
129
139
149
161
173
6,7 %
140
151
162
175
188
7,4 %
150
162
175
188
203
8,1 %
161
174
187
202
218
8,9 %
172
185
200
216
233
Alle Eingaben bewegen sich gleichzeitig
5.000 Bewertungen, jede mit Wachstum, Endmarge, Diskontsatz und dauerhaftem Wachstum zufällig um die Werte links gezogen (Streuungen von 3,0 %, 2,0 %, 1,0 % und 0,5 %). Keine Wahrscheinlichkeit – auch die Streuungen sind Annahmen –, sondern ein ehrliches Bild davon, wie breit die Antwort ist.
10. Perzentil$122,51
Median$175,04
90. Perzentil$248,67
$100,00$200,00$300,00
Die Hälfte der Simulationen liegt zwischen <b>$145,65</b> und <b>$209,79</b>; jede zehnte unter $122,51, jede zehnte über $248,67.
Ergibt die lange Frist Sinn?
9,1×Der Endwert bewertet das Geschäft im Jahr 10 mit dem 9,1-Fachen des EBITDA dieses Jahres.
14 %Um dauerhaft um 2,5 % zu wachsen und dabei 18 % seines Betriebsergebnisses nach Steuern zu reinvestieren, muss das Geschäft 14 % auf das neue Kapital verdienen – in den letzten fünf Jahren hat es im Schnitt 2 % verdient.
55 %des Wertes stammen aus der Zeit nach Jahr 10. Je mehr, desto stärker hängt die Antwort von dem Teil ab, den niemand sehen kann.
Was Kreditgeber verlangen, nach der Steuerersparnis auf Zinsen: 6,67 % × (1 − 18,5 %) = <strong>5,44 %</strong>.
Gewichtet danach, wie viel das Unternehmen von beidem nutzt (Buchwert (kein Kurs angegeben)): <strong>9,26 %</strong>, der Satz, mit dem jeder künftige Cashflow abgezinst wird.
Was es zuletzt eingereicht hat
Die letzten zwölf Monate bei der SEC, das Wichtigste zuerst: Jahres- und Quartalsberichte, Ereignisse, Großaktionäre und Insider.
Aus dem Formular 13F der 28 Institutionen, die diese Seite verfolgt, zum Ende ihres letzten gemeldeten Quartals. Ein 13F wird bis zu 45 Tage später eingereicht und zeigt nur Long-Positionen in US-notierten Aktien.
Abschlüsse aus den eigenen SEC-Einreichungen des Unternehmens; Positionen, die manche Unternehmen nicht berichten, erscheinen als Strich statt geschätzt. Der risikofreie Zins ist die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen. Ein DCF macht Annahmen sichtbar und ist keine Prognose: Er sagt, was das Unternehmen wert wäre, wenn die Annahmen zuträfen. Die Scores sind Filter, die zeigen, wo man hinschauen sollte, keine Urteile. Nichts hier ist eine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf.
