HMN · Finanzen(Feuer-, See- und Schadenversicherung) · 10 Jahre bei der SEC eingereichte Jahresabschlüsse · letztes Geschäftsjahr endete am 31.12.2025
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Horace Mann Educators Corp wies im Geschäftsjahr 2025 einen Umsatz von 1,7 Mrd. $ aus, nach einem Wachstum von 4,7 % pro Jahr in den 9 Jahren davor. Seine operative Marge stieg von 11,2 % im Jahr 2016 auf 14,0 %, und im letzten Jahr erzielte es 9,2 % auf sein investiertes Kapital. Von den 2,7 Mrd. $, die das Geschäft in 10 Jahren erwirtschaftete, flossen 21,4 % in Übernahmen und 18,4 % in Dividenden. Bei den Bilanzprüfungen gilt: es besteht 5 von 7 Piotroski-Tests; keiner der sechs Abgleiche zwischen seinen Abschlüssen schlägt an.
Umsatz, Geschäftsjahr 20251,7 Mrd.+4,7 % pro Jahr über 9 Jahre
Operative Marge14,0 %Bruttomarge —
Rendite auf das investierte Kapital9,2 %6,3 % im Schnitt über 5 Jahre
Der Umsatz und das Betriebsergebnis, das daraus wird. Wachstum, das nicht beim Betriebsergebnis ankommt, ist mit Marge erkauftes Wachstum.
UmsatzBetriebsergebnis
0500,0 Mio.1,0 Mrd.1,5 Mrd.2,0 Mrd.
2016Umsatz 1,1 Mrd.Betriebsergebnis 126,0 Mio.
2017Umsatz 1,2 Mrd.Betriebsergebnis 100,6 Mio.
2018Umsatz 1,2 Mrd.Betriebsergebnis 32,5 Mio.
2019Umsatz 1,4 Mrd.Betriebsergebnis 252,0 Mio.
2020Umsatz 1,3 Mrd.Betriebsergebnis 174,8 Mio.
2021Umsatz 1,3 Mrd.Betriebsergebnis 224,0 Mio.
2022Umsatz 1,4 Mrd.Betriebsergebnis 35,9 Mio.
2023Umsatz 1,5 Mrd.Betriebsergebnis 83,0 Mio.
2024Umsatz 1,6 Mrd.Betriebsergebnis 163,2 Mio.
2025Umsatz 1,7 Mrd.Betriebsergebnis 237,6 Mio.
2016201720182019202020212022202320242025
Jährliches Wachstum (CAGR)
3 J.
5 J.
9 J.
Umsatz
+7,2 %
+5,4 %
+4,7 %
Betriebsergebnis
+87,8 %
+6,3 %
+7,3 %
Nettogewinn
+101,5 %
+4,0 %
+7,6 %
Gewinn je Aktie
+101,9 %
+4,2 %
+7,6 %
Dividende je Aktie
+2,9 %
+3,1 %
+2,8 %
Aktien
-0,2 %
-0,2 %
+0,0 %
Sinkende Aktienzahlen sind Rückkäufe: Jede verbleibende Aktie besitzt mehr vom Unternehmen.
Verdient es mehr, als sein Kapital kostet?
Die Margen zeigen, wie viel von jedem Verkauf bleibt; die Rendite auf das investierte Kapital, wie viel das Geschäft mit dem Geld verdient, das es zum Betrieb braucht. Wachstum schafft nur dann Wert, wenn diese Rendite über den Kapitalkosten liegt.
BruttoOperativNettoFreier Cashflow
0,0 %5,0 %10,0 %15,0 %20,0 %
2016Operativ 11,2 %Netto 7,4 %
2017Operativ 8,6 %Netto 14,5 %
2018Operativ 2,7 %Netto 1,5 %
2019Operativ 17,6 %Netto 12,9 %
2020Operativ 13,3 %Netto 10,2 %
2021Operativ 16,9 %Netto 12,8 %
2022Operativ 2,6 %Netto 1,4 %
2023Operativ 5,6 %Netto 3,0 %
2024Operativ 10,2 %Netto 6,4 %
2025Operativ 14,0 %Netto 9,5 %
2016201720182019202020212022202320242025
Rendite auf das investierte Kapital
Rendite auf das investierte Kapital
0,0 %2,5 %5,0 %7,5 %10,0 %
2016Rendite auf das investierte Kapital 6,0 %
2017Rendite auf das investierte Kapital 0,5 %
2018Rendite auf das investierte Kapital 1,9 %
2019Rendite auf das investierte Kapital 9,8 %
2020Rendite auf das investierte Kapital 6,6 %
2021Rendite auf das investierte Kapital 9,1 %
2022Rendite auf das investierte Kapital 1,8 %
2023Rendite auf das investierte Kapital 4,1 %
2024Rendite auf das investierte Kapital 7,1 %
2025Rendite auf das investierte Kapital 9,2 %
2016201720182019202020212022202320242025
Ökonomischer Gewinn
Braucht Kapitalkosten, die aus der Bewertung weiter unten kommen.
Eigenkapitalrendite
10,9 %
Gesamtkapitalrendite
1,1 %
Kapitalumschlag
0,11×
Ist der Gewinn Cash, und wohin fließt das Cash?
Der Nettogewinn ist eine buchhalterische Meinung; der freie Cashflow ist das, was nach den Investitionen auf dem Konto blieb. Aktienbasierte Vergütung verlässt das Konto nicht – die Aktionäre zahlen sie über die Verwässerung –, deshalb wird sie ebenfalls abgezogen gezeigt.
Wohin 10 Jahre operativer Cashflow flossen, 2016–2025
2,7 Mrd. vom Geschäft erwirtschaftet. Jedes Band ist sein Anteil an dieser Summe.
Ins Geschäft reinvestiert 0 %0
Übernahmen 21 %585,9 Mio.
Dividenden 18 %504,5 Mio.
Aktienrückkäufe 0 %0
Behalten oder zur Schuldentilgung verwendet 60 %1,6 Mrd.
In denselben Jahren zahlte es 79,0 Mio. in Aktien. Die Aktienzahl hat sich kaum bewegt.
Je Aktie
Gewinn je AktieFreier Cashflow je AktieDividende je Aktie
$0,00$2,00$4,00$6,00
2016Gewinn je Aktie $2,02Dividende je Aktie $1,07
2017Gewinn je Aktie $4,08Dividende je Aktie $1,11
2018Gewinn je Aktie $0,44Dividende je Aktie $1,11
2019Gewinn je Aktie $4,40Dividende je Aktie $1,13
2020Gewinn je Aktie $3,17Dividende je Aktie $1,18
2021Gewinn je Aktie $4,04Dividende je Aktie $1,22
2022Gewinn je Aktie $0,47Dividende je Aktie $1,26
2023Gewinn je Aktie $1,09Dividende je Aktie $1,30
2024Gewinn je Aktie $2,48Dividende je Aktie $1,34
2025Gewinn je Aktie $3,90Dividende je Aktie $1,37
2016201720182019202020212022202320242025
Ausstehende Aktien
Verwässerte Aktien
41,4 Mio.41,6 Mio.41,8 Mio.42,0 Mio.42,2 Mio.
2016Verwässerte Aktien 41,5 Mio.
2017Verwässerte Aktien 41,6 Mio.
2018Verwässerte Aktien 41,9 Mio.
2019Verwässerte Aktien 41,9 Mio.
2020Verwässerte Aktien 42,0 Mio.
2021Verwässerte Aktien 42,2 Mio.
2022Verwässerte Aktien 41,8 Mio.
2023Verwässerte Aktien 41,4 Mio.
2024Verwässerte Aktien 41,5 Mio.
2025Verwässerte Aktien 41,6 Mio.
2016201720182019202020212022202320242025
Wie solide ist die Bilanz?
Schulden sind an sich nicht schlecht; schlecht sind Schulden, die das Geschäft in einem schlechten Jahr nicht bedienen kann. Nettoverschuldung ist Schulden minus Cash, und unter null hält das Unternehmen mehr Cash, als es schuldet.
Nettoverschuldung
0200,0 Mio.400,0 Mio.600,0 Mio.
2016Nettoverschuldung 230,5 Mio.
2017Nettoverschuldung 289,8 Mio.
2018Nettoverschuldung 285,8 Mio.
2019Nettoverschuldung 407,5 Mio.
2020Nettoverschuldung 415,0 Mio.
2021Nettoverschuldung 368,9 Mio.
2022Nettoverschuldung 455,2 Mio.
2023Nettoverschuldung 516,3 Mio.
2024Nettoverschuldung 508,9 Mio.
2025Nettoverschuldung 565,9 Mio.
2016201720182019202020212022202320242025
Nettoverschuldung ÷ EBITDA
2,1×
Zinsdeckung
7× Betriebsergebnis ÷ Zinsen
Liquiditätsgrad
— Umlaufvermögen ÷ kurzfristige Verbindlichkeiten
Cash-Conversion-Cycle
—
Drei klassische Prüfungen der Abschlüsse
Jede stellt denselben Abschlüssen eine andere Frage – wird es besser, sieht es aus wie ein Unternehmen auf dem Weg in die Krise, ähneln die Zahlen manipulierten? Keine ist ein Urteil; jede zeigt, was sie bewegt.
Piotroski-F-Score
Wird das Geschäft besser? Neun Ja-oder-Nein-Tests, dieses Jahr gegen das letzte.
5von 7 Tests bestanden
✓ProfitabelGesamtkapitalrendite über nullbestanden
✓Cashflow aus dem GeschäftOperativer Cashflow über nullbestanden
✓Profitabilität verbessertGesamtkapitalrendite höher als im Vorjahrbestanden
✓Gewinn durch Cash gedecktOperativer Cashflow über dem Nettogewinn (geringe Periodenabgrenzungen)bestanden
✕Weniger langfristige SchuldenLangfristige Schulden im Verhältnis zur Bilanzsumme gesunkennicht bestanden
–LiquiderLiquiditätsgrad höher als im Vorjahr – nicht berichtetkeine Daten
✕Keine neuen AktienDie Aktienzahl ist nicht gestiegennicht bestanden
–Bessere BruttomargeBruttomarge höher als im Vorjahr – nicht berichtetkeine Daten
✓Mehr Umsatz pro VermögenswertKapitalumschlag höher als im Vorjahrbestanden
Wo es täuscht: Er misst Veränderung, nicht Niveau. Ein exzellentes Geschäft, das ein Jahr stillstand, schneidet schlecht ab; ein schwaches, das sich von einer Katastrophe erholt, gut.
Altman-Z''-Score
Ähnelt die Bilanz denen von Unternehmen, die pleitegingen?
In den Abschlüssen fehlt eine benötigte Position (Gewinnrücklagen, Umlaufvermögen oder Verbindlichkeiten).
Beneish-M-Score
Ähneln die Abschlüsse denen von Unternehmen, die ihre Gewinne manipuliert haben?
In den Abschlüssen fehlen zu viele der benötigten Positionen.
Wo sich die Abschlüsse widersprechen
Abgleiche zwischen Gewinn- und Verlustrechnung, Bilanz und Kapitalflussrechnung des letzten Jahres, jeder mit der harmlosen und der bedenklichen Lesart.
Keiner der sechs Abgleiche schlägt im letzten Jahr an: Forderungen und Vorräte bewegen sich mit dem Umsatz, der Gewinn wird zu Cash, die Investitionen halten mit den Abschreibungen Schritt, der Steuersatz ist normal und die Verschuldung moderat.
Was ist es wert, unter welchen Annahmen?
Ein Unternehmen ist so viel wert wie das Cash, das es erwirtschaften wird, auf heute abgezinst. Dieses Modell projiziert den Umsatz mit einem über die Jahre abklingenden Wachstum, wendet eine Free-Cashflow-Marge an und zinst das Ergebnis mit den Kapitalkosten ab. Jede Annahme sagt, woher sie kommt, und alle lassen sich ändern.
In den SEC-Abschlüssen fehlen die Positionen für Umsatz, freien Cashflow oder Aktienzahl, daher gibt es für dieses Unternehmen kein DCF.
Was es zuletzt eingereicht hat
Die letzten zwölf Monate bei der SEC, das Wichtigste zuerst: Jahres- und Quartalsberichte, Ereignisse, Großaktionäre und Insider.
Was die eigenen Verwaltungsräte und Führungskräfte getan haben
Jedes Formular 4 der letzten zwölf Monate, Zeile für Zeile gelesen: 6 Meldungen von 5 Personen. Käufe und Verkäufe am Markt werden getrennt von Vergütungen, Optionsausübungen und für Steuern einbehaltenen Aktien gezählt.
Am Markt gekauft—keine im Zeitraum
Am Markt verkauft$1,4 Mio.6 Verkauf/Verkäufe von 5 Insider(n)
Mit vorab festgelegtem Plan33 %der Verkäufe folgten einem Monate zuvor festgelegten 10b5-1-Plan
Weitere Zeilen00 Vergütungen · 0 Optionsausübungen · 0 Steuereinbehalte
Ein Formular 4 sagt, was passiert ist, wann, wie viele Aktien und zu welchem Preis. Es sagt nicht, warum: Ein Verkauf kann Diversifikation sein, eine Steuerrechnung oder ein Monate zuvor festgelegter Plan, und eine Vergütung ist Gehalt, kein Kauf. Nichts hiervon ist ein Grund, etwas zu kaufen oder zu verkaufen.
Ähnliche Unternehmen
Zuerst dieselbe SEC-Branche (Feuer-, See- und Schadenversicherung), dann der Rest von Finanzen.
Abschlüsse aus den eigenen SEC-Einreichungen des Unternehmens; Positionen, die manche Unternehmen nicht berichten, erscheinen als Strich statt geschätzt. Der risikofreie Zins ist die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen. Ein DCF macht Annahmen sichtbar und ist keine Prognose: Er sagt, was das Unternehmen wert wäre, wenn die Annahmen zuträfen. Die Scores sind Filter, die zeigen, wo man hinschauen sollte, keine Urteile. Nichts hier ist eine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf.
