EHC · Gesundheit(Krankenhäuser) · 10 Jahre bei der SEC eingereichte Jahresabschlüsse · letztes Geschäftsjahr endete am 31.12.2025
Angemeldet sagt diese Seite außerdem, was dieses Unternehmen in deinem eigenen Portfolio ist: sein Gewicht, sein Anteil an deinem Risiko, und was ein Kauf oder Verkauf eines Teils ändern würde. Anmelden ›
Encompass Health Corp wies im Geschäftsjahr 2025 einen Umsatz von 5,9 Mrd. $ aus, nach einem Wachstum von 5,6 % pro Jahr in den 9 Jahren davor. Seine operative Marge stieg von 16,1 % im Jahr 2016 auf 18,1 %. Von den 7,9 Mrd. $, die das Geschäft in 10 Jahren erwirtschaftete, flossen 57,0 % zurück ins Geschäft und 11,5 % in Dividenden; die Aktienzahl stieg um 2,7 %. Bei den Bilanzprüfungen gilt: es besteht 7 von 7 Piotroski-Tests und sein Altman-Z'' von 2,35 liegt in der Grauzone; keiner der sechs Abgleiche zwischen seinen Abschlüssen schlägt an.
Umsatz, Geschäftsjahr 20255,9 Mrd.+5,6 % pro Jahr über 9 Jahre
Operative Marge18,1 %Bruttomarge —
Rendite auf das investierte Kapital—
Freier Cashflow nach aktienbasierter Vergütung382,7 Mio.6,4 % des Umsatzes
Nettoverschuldung ÷ EBITDA—Nettoverschuldung —
Piotroski-F-Score7/7bestandene Verbesserungstests
Wächst es?
Der Umsatz und das Betriebsergebnis, das daraus wird. Wachstum, das nicht beim Betriebsergebnis ankommt, ist mit Marge erkauftes Wachstum.
UmsatzBetriebsergebnis
02,0 Mrd.4,0 Mrd.6,0 Mrd.
2016Umsatz 3,6 Mrd.Betriebsergebnis 588,1 Mio.
2017Umsatz 3,9 Mrd.Betriebsergebnis 578,3 Mio.
2018Umsatz 4,3 Mrd.Betriebsergebnis 555,2 Mio.
2019Umsatz 4,6 Mrd.Betriebsergebnis 612,1 Mio.
2020Umsatz 3,6 Mrd.Betriebsergebnis 563,9 Mio.
2021Umsatz 4,0 Mrd.Betriebsergebnis 559,6 Mio.
2022Umsatz 4,3 Mrd.Betriebsergebnis 539,5 Mio.
2023Umsatz 4,8 Mrd.Betriebsergebnis 750,7 Mio.
2024Umsatz 5,4 Mrd.Betriebsergebnis 887,0 Mio.
2025Umsatz 5,9 Mrd.Betriebsergebnis 1,1 Mrd.
2016201720182019202020212022202320242025
Jährliches Wachstum (CAGR)
3 J.
5 J.
9 J.
Umsatz
+10,9 %
+10,7 %
+5,6 %
Betriebsergebnis
+25,9 %
+13,8 %
+6,9 %
Nettogewinn
+27,8 %
+14,8 %
+9,6 %
Gewinn je Aktie
+27,1 %
+14,2 %
+9,3 %
Freier Cashflow je Aktie
+45,2 %
+6,6 %
-0,9 %
Dividende je Aktie
-11,0 %
-9,1 %
-2,1 %
Aktien
+0,6 %
+0,5 %
+0,3 %
Sinkende Aktienzahlen sind Rückkäufe: Jede verbleibende Aktie besitzt mehr vom Unternehmen.
Verdient es mehr, als sein Kapital kostet?
Die Margen zeigen, wie viel von jedem Verkauf bleibt; die Rendite auf das investierte Kapital, wie viel das Geschäft mit dem Geld verdient, das es zum Betrieb braucht. Wachstum schafft nur dann Wert, wenn diese Rendite über den Kapitalkosten liegt.
Rendite auf das investierte KapitalKapitalkosten heute · 10,2 %
0,0 %5,0 %10,0 %15,0 %
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
2025
2016201720182019202020212022202320242025
Ökonomischer Gewinn
Braucht Kapitalkosten, die aus der Bewertung weiter unten kommen.
Eigenkapitalrendite
23,2 %
Gesamtkapitalrendite
8,0 %
Kapitalumschlag
0,84×
Gemeinkosten (SG&A)
4,0 % des Umsatzes
Ist der Gewinn Cash, und wohin fließt das Cash?
Der Nettogewinn ist eine buchhalterische Meinung; der freie Cashflow ist das, was nach den Investitionen auf dem Konto blieb. Aktienbasierte Vergütung verlässt das Konto nicht – die Aktionäre zahlen sie über die Verwässerung –, deshalb wird sie ebenfalls abgezogen gezeigt.
Wohin 10 Jahre operativer Cashflow flossen, 2016–2025
7,9 Mrd. vom Geschäft erwirtschaftet. Jedes Band ist sein Anteil an dieser Summe.
Ins Geschäft reinvestiert 57 %4,5 Mrd.
Übernahmen 6 %463,4 Mio.
Dividenden 11 %902,1 Mio.
Aktienrückkäufe 4 %344,8 Mio.
Behalten oder zur Schuldentilgung verwendet 21 %1,7 Mrd.
In denselben Jahren zahlte es 514,7 Mio. in Aktien. Die Aktienzahl stieg um 2,7 %. Die Rückkäufe deckten nicht einmal ab, was in Aktien ausgegeben wurde.
Je Aktie
Gewinn je AktieFreier Cashflow je AktieDividende je Aktie
$0,00$2,00$4,00$6,00
2016Gewinn je Aktie $2,49Freier Cashflow je Aktie $4,65Dividende je Aktie $0,84
2017Gewinn je Aktie $2,73Freier Cashflow je Aktie $4,36Dividende je Aktie $0,92
2018Gewinn je Aktie $2,93Freier Cashflow je Aktie $5,09Dividende je Aktie $1,01
2019Gewinn je Aktie $3,61Freier Cashflow je Aktie $2,64Dividende je Aktie $1,09
2020Gewinn je Aktie $2,85Freier Cashflow je Aktie $3,13Dividende je Aktie $1,12
2021Gewinn je Aktie $4,11Freier Cashflow je Aktie $1,91Dividende je Aktie $1,12
2022Gewinn je Aktie $2,70Freier Cashflow je Aktie $1,40Dividende je Aktie $0,99
2023Gewinn je Aktie $3,47Freier Cashflow je Aktie $2,64Dividende je Aktie $0,60
2024Gewinn je Aktie $4,46Freier Cashflow je Aktie $3,53Dividende je Aktie $0,61
2025Gewinn je Aktie $5,54Freier Cashflow je Aktie $4,30Dividende je Aktie $0,70
2016201720182019202020212022202320242025
Ausstehende Aktien
Verwässerte Aktien
99,0 Mio.100,0 Mio.101,0 Mio.102,0 Mio.103,0 Mio.
2016Verwässerte Aktien 99,5 Mio.
2017Verwässerte Aktien 99,3 Mio.
2018Verwässerte Aktien 99,8 Mio.
2019Verwässerte Aktien 99,4 Mio.
2020Verwässerte Aktien 99,8 Mio.
2021Verwässerte Aktien 100,2 Mio.
2022Verwässerte Aktien 100,4 Mio.
2023Verwässerte Aktien 101,3 Mio.
2024Verwässerte Aktien 102,2 Mio.
2025Verwässerte Aktien 102,2 Mio.
2016201720182019202020212022202320242025
Wie solide ist die Bilanz?
Schulden sind an sich nicht schlecht; schlecht sind Schulden, die das Geschäft in einem schlechten Jahr nicht bedienen kann. Nettoverschuldung ist Schulden minus Cash, und unter null hält das Unternehmen mehr Cash, als es schuldet.
Jede stellt denselben Abschlüssen eine andere Frage – wird es besser, sieht es aus wie ein Unternehmen auf dem Weg in die Krise, ähneln die Zahlen manipulierten? Keine ist ein Urteil; jede zeigt, was sie bewegt.
Piotroski-F-Score
Wird das Geschäft besser? Neun Ja-oder-Nein-Tests, dieses Jahr gegen das letzte.
7von 7 Tests bestanden
✓ProfitabelGesamtkapitalrendite über nullbestanden
✓Cashflow aus dem GeschäftOperativer Cashflow über nullbestanden
✓Profitabilität verbessertGesamtkapitalrendite höher als im Vorjahrbestanden
✓Gewinn durch Cash gedecktOperativer Cashflow über dem Nettogewinn (geringe Periodenabgrenzungen)bestanden
–Weniger langfristige SchuldenLangfristige Schulden im Verhältnis zur Bilanzsumme gesunken – nicht berichtetkeine Daten
✓LiquiderLiquiditätsgrad höher als im Vorjahrbestanden
✓Keine neuen AktienDie Aktienzahl ist nicht gestiegenbestanden
–Bessere BruttomargeBruttomarge höher als im Vorjahr – nicht berichtetkeine Daten
✓Mehr Umsatz pro VermögenswertKapitalumschlag höher als im Vorjahrbestanden
Wo es täuscht: Er misst Veränderung, nicht Niveau. Ein exzellentes Geschäft, das ein Jahr stillstand, schneidet schlecht ab; ein schwaches, das sich von einer Katastrophe erholt, gut.
Altman-Z''-Score
Ähnelt die Bilanz denen von Unternehmen, die pleitegingen?
2,35Grauzone
1,12,6
Working Capital ÷ Bilanzsumme 0,01 × 6,56+0,06
Gewinnrücklagen ÷ Bilanzsumme 0,18 × 3,26+0,59
Betriebsergebnis ÷ Bilanzsumme 0,15 × 6,72+1,02
Eigenkapital ÷ Verbindlichkeiten 0,64 × 1,05+0,67
Wo es täuscht: Aktienrückkäufe. Ein Unternehmen, das so viel Geld zurückgibt, dass sein Eigenkapital klein oder negativ wird, drückt die letzten beiden Quotienten, ohne auch nur in der Nähe einer Pleite zu sein. Banken und Versicherer passen überhaupt nicht ins Modell.
Beneish-M-Score
Ähneln die Abschlüsse denen von Unternehmen, die ihre Gewinne manipuliert haben?
In den Abschlüssen fehlen zu viele der benötigten Positionen.
Wo sich die Abschlüsse widersprechen
Abgleiche zwischen Gewinn- und Verlustrechnung, Bilanz und Kapitalflussrechnung des letzten Jahres, jeder mit der harmlosen und der bedenklichen Lesart.
Keiner der sechs Abgleiche schlägt im letzten Jahr an: Forderungen und Vorräte bewegen sich mit dem Umsatz, der Gewinn wird zu Cash, die Investitionen halten mit den Abschreibungen Schritt, der Steuersatz ist normal und die Verschuldung moderat.
Was ist es wert, unter welchen Annahmen?
Ein Unternehmen ist so viel wert wie das Cash, das es erwirtschaften wird, auf heute abgezinst. Dieses Modell projiziert den Umsatz mit einem über die Jahre abklingenden Wachstum, wendet eine Free-Cashflow-Marge an und zinst das Ergebnis mit den Kapitalkosten ab. Jede Annahme sagt, woher sie kommt, und alle lassen sich ändern.
Wert je Aktie, mit diesen Annahmen$59,50abgezinst mit 10,2 % pro Jahr · 52 % davon aus der Zeit nach Jahr 10
Gib links einen Kurs ein, um die umgekehrten Fragen zu stellen: welches Wachstum, welche Marge oder welchen Diskontsatz dieser Kurs impliziert.
Was der Wert in den üblichen Multiplikatoren bedeutet
Beim Wert dieses Modells
Kurs ÷ Gewinn
10,7×
Unternehmenswert ÷ EBITDA
4,3×
Unternehmenswert ÷ Umsatz
1,0×
Free-Cashflow-Rendite
6,3 %
Von den Cashflows zum Wert je Aktie
10 Jahre Cashflow, heute2,9 Mrd.
Alles danach, heute3,1 Mrd.
Das ganze Geschäft6,1 Mrd.
Minus Nettoverschuldung-0
Was den Aktionären gehört6,1 Mrd.
Verteilt auf 102,2 Mio. Aktien: <strong>$59,50</strong> je Aktie.
Die Projektion neben ihrer Historie
Der ausgewiesene freie Cashflow nach aktienbasierter Vergütung, dann der des Modells. Eine Projektion, die der Vergangenheit überhaupt nicht ähnelt, braucht einen Grund.
AusgewiesenProjiziert
0200,0 Mio.400,0 Mio.600,0 Mio.800,0 Mio.
2016Ausgewiesen 435,1 Mio.
2017Ausgewiesen 384,8 Mio.
2018Ausgewiesen 422,0 Mio.
2019Ausgewiesen 148,5 Mio.
2020Ausgewiesen 286,3 Mio.
2021Ausgewiesen 162,1 Mio.
2022Ausgewiesen 111,8 Mio.
2023Ausgewiesen 217,1 Mio.
2024Ausgewiesen 312,0 Mio.
2025Ausgewiesen 382,7 Mio.
2026Projiziert 364,6 Mio.
2027Projiziert 399,6 Mio.
2028Projiziert 434,5 Mio.
2029Projiziert 468,5 Mio.
2030Projiziert 501,1 Mio.
2031Projiziert 531,4 Mio.
2032Projiziert 558,9 Mio.
2033Projiziert 582,8 Mio.
2034Projiziert 602,5 Mio.
2035Projiziert 617,6 Mio.
2016201820202022202420262028203020322034
Jahr für Jahr
2026
2027
2028
2029
2030
2031
2032
2033
2034
2035
Umsatz
6,6 Mrd.
7,2 Mrd.
7,8 Mrd.
8,4 Mrd.
9,0 Mrd.
9,6 Mrd.
10,1 Mrd.
10,5 Mrd.
10,8 Mrd.
11,1 Mrd.
Wachstum
10,5 %
9,6 %
8,7 %
7,8 %
6,9 %
6,1 %
5,2 %
4,3 %
3,4 %
2,5 %
Cash-Marge
5,6 %
5,6 %
5,6 %
5,6 %
5,6 %
5,6 %
5,6 %
5,6 %
5,6 %
5,6 %
Freier Cashflow
364,6 Mio.
399,6 Mio.
434,5 Mio.
468,5 Mio.
501,1 Mio.
531,4 Mio.
558,9 Mio.
582,8 Mio.
602,5 Mio.
617,6 Mio.
Heute wert
330,9 Mio.
329,3 Mio.
324,9 Mio.
318,0 Mio.
308,7 Mio.
297,2 Mio.
283,7 Mio.
268,5 Mio.
252,0 Mio.
234,5 Mio.
Wenn sich die unsichersten Eingaben bewegen
Der Wert je Aktie, wenn sich zwei Eingaben gleichzeitig ändern. Dass benachbarte Zellen stark abweichen, ist die Schlussfolgerung: Der Wert hängt an Zahlen, die niemand genau kennt.
Diskontsatz und dauerhaftes Wachstum
Diskont ↓ · dauerhaft →
1,5 %
2,0 %
2,5 %
3,0 %
3,5 %
9,2 %
61
65
69
73
79
9,7 %
58
60
64
68
72
10,2 %
54
57
60
63
67
10,7 %
51
53
56
59
62
11,2 %
48
50
52
55
58
Wachstum im ersten Jahr und Endmarge
Marge ↓ · Wachstum →
6,5 %
8,5 %
10,5 %
12,5 %
14,5 %
4,5 %
43
47
50
54
59
5,0 %
47
51
55
59
64
5,6 %
51
55
60
64
70
6,1 %
55
59
64
69
75
6,7 %
58
63
69
74
80
Alle Eingaben bewegen sich gleichzeitig
5.000 Bewertungen, jede mit Wachstum, Endmarge, Diskontsatz und dauerhaftem Wachstum zufällig um die Werte links gezogen (Streuungen von 3,0 %, 2,0 %, 1,0 % und 0,5 %). Keine Wahrscheinlichkeit – auch die Streuungen sind Annahmen –, sondern ein ehrliches Bild davon, wie breit die Antwort ist.
10. Perzentil$36,96
Median$59,48
90. Perzentil$88,73
$25,00$50,00$75,00$100,00
Die Hälfte der Simulationen liegt zwischen <b>$47,23</b> und <b>$73,80</b>; jede zehnte unter $36,96, jede zehnte über $88,73.
Ergibt die lange Frist Sinn?
3,1×Der Endwert bewertet das Geschäft im Jahr 10 mit dem 3,1-Fachen des EBITDA dieses Jahres.
4 %Um dauerhaft um 2,5 % zu wachsen und dabei 62 % seines Betriebsergebnisses nach Steuern zu reinvestieren, muss das Geschäft 4 % auf das neue Kapital verdienen.
52 %des Wertes stammen aus der Zeit nach Jahr 10. Je mehr, desto stärker hängt die Antwort von dem Teil ab, den niemand sehen kann.
Was Kreditgeber verlangen, nach der Steuerersparnis auf Zinsen: 6,67 % × (1 − 20,2 %) = <strong>5,32 %</strong>.
Gewichtet danach, wie viel das Unternehmen von beidem nutzt (Buchwert (kein Kurs angegeben)): <strong>10,17 %</strong>, der Satz, mit dem jeder künftige Cashflow abgezinst wird.
Was es zuletzt eingereicht hat
Die letzten zwölf Monate bei der SEC, das Wichtigste zuerst: Jahres- und Quartalsberichte, Ereignisse, Großaktionäre und Insider.
Was die eigenen Verwaltungsräte und Führungskräfte getan haben
Jedes Formular 4 der letzten zwölf Monate, Zeile für Zeile gelesen: 6 Meldungen von 5 Personen. Käufe und Verkäufe am Markt werden getrennt von Vergütungen, Optionsausübungen und für Steuern einbehaltenen Aktien gezählt.
Am Markt gekauft—keine im Zeitraum
Am Markt verkauft$26,4 Mio.6 Verkauf/Verkäufe von 4 Insider(n)
Mit vorab festgelegtem Plan0 %der Verkäufe folgten einem Monate zuvor festgelegten 10b5-1-Plan
Weitere Zeilen21 Vergütungen · 1 Optionsausübungen · 0 Steuereinbehalte
Ein Formular 4 sagt, was passiert ist, wann, wie viele Aktien und zu welchem Preis. Es sagt nicht, warum: Ein Verkauf kann Diversifikation sein, eine Steuerrechnung oder ein Monate zuvor festgelegter Plan, und eine Vergütung ist Gehalt, kein Kauf. Nichts hiervon ist ein Grund, etwas zu kaufen oder zu verkaufen.
Welche großen Fonds sie melden
Aus dem Formular 13F der 28 Institutionen, die diese Seite verfolgt, zum Ende ihres letzten gemeldeten Quartals. Ein 13F wird bis zu 45 Tage später eingereicht und zeigt nur Long-Positionen in US-notierten Aktien.
Abschlüsse aus den eigenen SEC-Einreichungen des Unternehmens; Positionen, die manche Unternehmen nicht berichten, erscheinen als Strich statt geschätzt. Der risikofreie Zins ist die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen. Ein DCF macht Annahmen sichtbar und ist keine Prognose: Er sagt, was das Unternehmen wert wäre, wenn die Annahmen zuträfen. Die Scores sind Filter, die zeigen, wo man hinschauen sollte, keine Urteile. Nichts hier ist eine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf.
