Unitedhealth Group Inc

UNH · Santé (régimes de services hospitaliers et médicaux) · 10 ans de comptes annuels déposés auprès de la SEC · dernier exercice clos le 31/12/2025

Connecté, cette page dit aussi ce qu'est cette entreprise dans votre propre portefeuille : son poids, sa part de votre risque, et ce qu'en acheter ou en vendre une partie changerait. Se connecter ›

Unitedhealth Group Inc a publié un chiffre d'affaires de 447,6 milliards $ pour l'exercice 2025. Sur les 43,9 milliards $ générés par son activité en 10 ans, 70,4 % sont allés aux dividendes et 40,8 % aux acquisitions. Aux filtres comptables, il réussit 2 des 2 tests de Piotroski et son Z'' d'Altman de 1,41 est dans la zone grise ; aucun des six recoupements entre ses états financiers ne se déclenche.

Chiffre d'affaires, exercice 2025 447,6 Md

Marge opérationnelle 4,2 % marge brute de 88,7 %

Rendement du capital investi 9,3 % 9,3 % en moyenne sur 1 ans

Flux de trésorerie disponible après rémunération en actions 15,1 Md 3,4 % du chiffre d'affaires

Dette nette ÷ EBITDA 2,3× dette nette de 54,0 Md

F-score de Piotroski 2/2 tests d'amélioration réussis

Croît-elle ?

Le chiffre d'affaires et le résultat opérationnel qu'il produit. Une croissance qui n'atteint pas le résultat opérationnel est une croissance achetée avec de la marge.

Chiffre d'affairesRésultat opérationnel

Croissance annuelle composée
	3 ans	5 ans	9 ans
Chiffre d'affaires	—	+2,3 %	—
Résultat opérationnel	—	-10,1 %	—
Résultat net	—	-3,5 %	—
Bénéfice par action	—	-3,1 %	—
Flux de trésorerie disponible par action	—	-4,6 %	—
Dividende par action	—	+1,4 %	—
Actions	—	-0,4 %	—

Moins d'actions, ce sont des rachats : chaque action restante détient une plus grande part de l'entreprise.

Gagne-t-elle plus que ne lui coûte son capital ?

Les marges disent ce qu'il reste de chaque vente ; le rendement du capital investi, ce que l'activité gagne avec l'argent dont elle a besoin pour fonctionner. La croissance ne crée de la valeur que si ce rendement dépasse le coût du capital.

    BruteOpérationnelleNetteFlux de trésorerie disponible
    
  

Rendement du capital investi

Rendement du capital investi Coût du capital aujourd'hui · 7,7 %

Profit économique

(rendement du capital − coût du capital) × capital investi : le bénéfice qui reste après avoir payé l'argent utilisé. Le coût du capital d'aujourd'hui est appliqué à chaque année, car un coût passé ne peut pas être reconstitué honnêtement.

Rendement des capitaux propres: 12,0 %
Rendement des actifs: 3,9 %
Rotation des actifs: 1,45×
Frais généraux (SG&A): 13,3 % du chiffre d'affaires

Le bénéfice est-il de la trésorerie, et où va-t-elle ?

Le résultat net est une opinion comptable ; le flux de trésorerie disponible est ce qui est resté en banque après les investissements. La rémunération en actions ne sort pas de la banque — les actionnaires la paient par la dilution —, elle est donc aussi montrée déduite.

Résultat netFlux de trésorerie disponibleAprès rémunération en actions

Où sont allées 10 années de trésorerie d'exploitation, 2024–2025

43,9 Md générés par l'activité. Chaque bande est sa part de ce total.

Réinvesti dans l'activité 16 % 7,1 Md
Acquisitions 41 % 17,9 Md
Dividendes 70 % 30,9 Md
Rachats d'actions 33 % 14,5 Md
Plus qu'elle n'a généré : financé par la trésorerie ou une nouvelle dette -61 % -26,6 Md

Sur les mêmes années, elle a versé 2,0 Md en actions. 12,6 Md des rachats sont allés au-delà de la compensation de cette dilution.

Par action

    Bénéfice par actionFlux de trésorerie disponible par actionDividende par action
    
  

Actions en circulation

Actions diluées

Dette et liquidité

La dette n'est pas mauvaise en soi ; ce qui l'est, c'est la dette que l'activité ne peut pas honorer une mauvaise année. La dette nette est la dette moins la trésorerie, et en dessous de zéro l'entreprise détient plus de trésorerie qu'elle ne doit.

Dette nette

Dette nette ÷ EBITDA: 2,3×
Couverture des intérêts: 5× résultat opérationnel ÷ intérêts
Ratio de liquidité: 0,79 actifs courants ÷ passifs courants
Cycle de conversion de trésorerie: — encaisse en 19 j

Trois filtres classiques des comptes

Chacun pose une question différente aux mêmes états financiers : l'entreprise s'améliore-t-elle, ressemble-t-elle à une entreprise en route vers la détresse, ses comptes ressemblent-ils à des comptes manipulés ? Aucun n'est un verdict ; chacun montre ce qui le fait bouger.

F-score de Piotroski

L'activité s'améliore-t-elle ? Neuf tests par oui ou non, cette année contre la précédente.

2sur 2 tests réussis

RentableRendement des actifs supérieur à zéro — non publié pas de données
Trésorerie d'exploitationFlux de trésorerie d'exploitation supérieur à zéro réussi
Rentabilité en hausseRendement des actifs plus élevé qu'un an plus tôt — non publié pas de données
Bénéfice adossé à de la trésorerieFlux de trésorerie d'exploitation supérieur au résultat net (peu de régularisations) réussi
Moins de dette à long termeLa dette à long terme rapportée aux actifs a baissé — non publié pas de données
Plus liquideRatio de liquidité plus élevé qu'un an plus tôt — non publié pas de données
Pas de nouvelles actionsLe nombre d'actions n'a pas augmenté — non publié pas de données
Meilleure marge bruteMarge brute plus élevée qu'un an plus tôt — non publié pas de données
Vend davantage par actifRotation des actifs plus élevée qu'un an plus tôt — non publié pas de données

Là où il trompe : il mesure le changement, pas le niveau. Une excellente entreprise qui a stagné un an obtient un score bas ; une médiocre qui se relève d'un désastre, un score élevé.

Z''-score d'Altman

Le bilan ressemble-t-il à ceux d'entreprises qui ont fait faillite ?

1,41zone grise

Fonds de roulement ÷ actifs -0,08 × 6,56-0,52
Bénéfices non distribués ÷ actifs 0,31 × 3,26+1,01
Résultat opérationnel ÷ actifs 0,06 × 6,72+0,41
Capitaux propres ÷ passif 0,48 × 1,05+0,51

Là où il trompe : les rachats d'actions. Une entreprise qui rend tant de trésorerie que ses capitaux propres deviennent faibles ou négatifs fait chuter les deux derniers ratios sans être le moins du monde proche de la faillite. Les banques et les assureurs n'entrent pas du tout dans le modèle.

M-score de Beneish

Les comptes ressemblent-ils à ceux d'entreprises qui ont manipulé leurs résultats ?

Il manque aux comptes trop de lignes nécessaires.

Là où les états financiers se contredisent

Recoupements entre le compte de résultat, le bilan et le tableau des flux de trésorerie de la dernière année, chacun avec la lecture rassurante et la lecture inquiétante.

Aucun des six recoupements ne se déclenche la dernière année : créances et stocks évoluent avec le chiffre d'affaires, le bénéfice se transforme en trésorerie, l'investissement suit les amortissements, le taux d'imposition est ordinaire et la dette modérée.

Que vaut-elle, sous quelles hypothèses ?

Une entreprise vaut la trésorerie qu'elle générera, ramenée à aujourd'hui. Ce modèle projette le chiffre d'affaires avec une croissance qui s'estompe au fil des ans, applique une marge de flux de trésorerie disponible et actualise le résultat au coût du capital. Chaque hypothèse dit d'où elle vient, et toutes peuvent être modifiées.

Chiffre d'affaires

Chiffre d'affaires de départ

M $

chiffre d'affaires de l'exercice 2025

Croissance la première année

pas d'historique de chiffre d'affaires : 3 % supposés

Années jusqu'à la stabilisation

ans

dix ans pour que la croissance s'estompe jusqu'au taux terminal

La trésorerie de chaque vente

Marge de flux de trésorerie disponible aujourd'hui

flux de trésorerie disponible de l'entreprise après rémunération en actions ÷ chiffre d'affaires, les 1 derniers exercices ensemble

Marge la dernière année

la marge la dixième année ; par défaut, l'activité garde celle d'aujourd'hui

Compter la rémunération en actions comme un coûtElle est payée en actions plutôt qu'en argent, et les actionnaires la supportent par la dilution. La plupart des chiffres de flux de trésorerie disponible l'omettent.

Le long terme

Croissance ensuite, pour toujours

croissance perpétuelle après la dixième année, sous le taux sans risque : aucune entreprise ne croît plus vite que l'économie pour toujours

Le taux d'actualisation

Taux sans risque

rendement au pair des bons du Trésor américain à 10 ans (Trésor américain), 28/09/2026

Bêta

non mesuré sur cette page publique, qui n'utilise que des dépôts publics : 1,0 suppose qu'elle évolue comme le marché. Connectez-vous pour le mesurer à partir des cours

Prime de risque actions

le surcroît de rendement exigé pour détenir des actions ; il ne se mesure pas, et 4–6 % est la fourchette courante

Coût de la dette, avant impôt

charges d'intérêts ÷ dette = 5,1 %, bornées entre le taux sans risque et +8 points

Taux d'imposition

taux effectif du dernier exercice, 12,9 %, borné entre 0 et 35 %

Le cours

Cours de l'action

Saisissez le cours affiché par votre courtier. Il ne sert qu'aux questions inverses : ce que ce cours implique.

Revenir aux valeurs par défaut

SEC tiré des dépôts Trésor le rendement à 10 ans mesuré à partir des cours hypothèse non mesurable le vôtre vous l'avez modifié

Valeur par action, avec ces hypothèses $297,59 actualisé à 7,7 % par an · dont 61 % au-delà de la 10e année

$92,9180 % de 5 000 simulations$578,71

Prudent $152,22 -1,0 % de croissance · 3,1 % de marge · 8,7 % d'actualisation · 2,0 % à perpétuité

Vos hypothèses $297,59 3,0 % de croissance · 3,6 % de marge · 7,7 % d'actualisation · 2,5 % à perpétuité

Généreux $602,45 7,0 % de croissance · 4,2 % de marge · 6,7 % d'actualisation · 3,0 % à perpétuité

Saisissez un cours à gauche pour poser les questions inverses : quelle croissance, quelle marge ou quel taux d'actualisation ce cours implique.

Ce que la valeur implique, dans les multiples habituels

	À la valeur de ce modèle
Cours ÷ bénéfice	22,5×
Valeur d'entreprise ÷ EBITDA	13,9×
Valeur d'entreprise ÷ chiffre d'affaires	0,7×
Rendement de flux de trésorerie disponible	5,6 %

Des flux de trésorerie à une valeur par action

10 ans de flux de trésorerie, aujourd'hui127,2 Md

Tout le reste, aujourd'hui197,9 Md

L'activité entière325,1 Md

Moins la dette nette-54,0 Md

Ce qui revient aux actionnaires271,1 Md

Réparti entre 911,0 M actions : $297,59 chacune.

La projection à côté de son historique

Le flux de trésorerie disponible publié après rémunération en actions, puis celui du modèle. Une projection qui ne ressemble en rien au passé a besoin d'une raison.

PubliéProjeté

Année par année

	2026	2027	2028	2029	2030	2031	2032	2033	2034	2035
Chiffre d'affaires	461,0 Md	474,6 Md	488,3 Md	502,1 Md	516,1 Md	530,1 Md	544,2 Md	558,5 Md	572,7 Md	587,0 Md
Croissance	3,0 %	2,9 %	2,9 %	2,8 %	2,8 %	2,7 %	2,7 %	2,6 %	2,6 %	2,5 %
Marge de trésorerie	3,6 %	3,6 %	3,6 %	3,6 %	3,6 %	3,6 %	3,6 %	3,6 %	3,6 %	3,6 %
Flux de trésorerie disponible	16,8 Md	17,3 Md	17,8 Md	18,3 Md	18,8 Md	19,3 Md	19,8 Md	20,3 Md	20,8 Md	21,4 Md
Vaut aujourd'hui	15,6 Md	14,9 Md	14,2 Md	13,6 Md	12,9 Md	12,3 Md	11,8 Md	11,2 Md	10,7 Md	10,1 Md

Si les données les moins connues bougent

La valeur par action quand deux données changent à la fois. Que des cases voisines diffèrent beaucoup, c'est la conclusion : la valeur dépend de chiffres que personne ne connaît avec précision.

Le taux d'actualisation et la croissance perpétuelle

actualisation ↓ · perpétuité →	1,5 %	2,0 %	2,5 %	3,0 %	3,5 %
6,8 %	310	342	382	432	498
7,2 %	277	303	335	374	424
7,7 %	250	272	298	329	367
8,2 %	227	245	266	292	322
8,8 %	207	222	240	261	286

La croissance de la première année et la marge finale

marge ↓ · croissance →	-1,0 %	1,0 %	3,0 %	5,0 %	7,0 %
2,9 %	193	215	240	266	294
3,3 %	217	242	269	298	329
3,6 %	241	268	298	329	364
4,0 %	265	294	326	361	398
4,4 %	289	321	355	393	433

Toutes les données bougent en même temps

5 000 valorisations, chacune avec la croissance, la marge finale, le taux d'actualisation et la croissance perpétuelle tirés au hasard autour des valeurs de gauche (dispersions de 3,0 %, 2,0 %, 1,0 % et 0,5 %). Pas une probabilité — les dispersions sont aussi des hypothèses —, mais une image honnête de l'étendue de la réponse.

10e centile$92,91

Médiane$297,26

90e centile$578,71

La moitié des simulations se situent entre $184,00 et $428,63 ; une sur dix sous $92,91, une sur dix au-dessus de $578,71.

Le long terme a-t-il du sens ?

13,6×La valeur terminale valorise l'activité la 10e année à 13,6 fois l'EBITDA de cette année-là.
178 %Pour croître de 2,5 % à perpétuité en réinvestissant 1 % de son résultat opérationnel après impôt, l'activité doit gagner 178 % sur le nouveau capital — elle a gagné 9 % en moyenne ces cinq dernières années.
61 %de la valeur vient d'après la 10e année. Plus c'est élevé, plus la réponse dépend de la partie que personne ne peut voir.

Le taux d'actualisation, décomposé

Ce qu'exigent les actionnaires (CAPM) : 5,24 % sans risque + 1,00 de bêta × 5,0 % de prime = 10,24 %.
Ce que facturent les prêteurs, après l'économie d'impôt sur les intérêts : 5,24 % × (1 − 12,9 %) = 4,57 %.
Pondéré selon ce que l'entreprise utilise de chacun (valeur comptable (aucun cours indiqué)) : 7,75 %, le taux auquel chaque flux futur est actualisé.

Ce qu'elle a déposé récemment

Les douze derniers mois à la SEC, le plus important d'abord : rapports annuels et trimestriels, événements, grands actionnaires et initiés.

Événement 08/09/2026

A publié des informations pour les investisseurs

Trimestriel 10/08/2026

Rapport trimestriel

Résultats 16/07/2026

A publié ses résultats

Événement 05/06/2026

A publié les résultats d'un vote des actionnaires

Événement 11/05/2026

A publié des informations pour les investisseurs

Trimestriel 05/05/2026

Rapport trimestriel

Résultats 21/04/2026

A publié ses résultats

Événement 09/03/2026

A publié des informations pour les investisseurs

Estimationdans 42 j

Résultats de la période close le 29/09/2026

Ce qu'ont fait ses propres administrateurs et dirigeants

Chaque formulaire 4 déposé au cours des douze derniers mois, lu ligne par ligne : 10 déclarations par 10 personnes. Les achats et ventes sur le marché sont comptés à part des rémunérations, des exercices d'options et des actions retenues pour impôts.

A acheté sur le marché—aucune sur la période

A vendu sur le marché—aucune sur la période

Avec plan préétabli—des ventes suivaient un plan 10b5-1 fixé des mois plus tôt

Autres lignes1010 rémunérations · 0 exercices d'options · 0 retenues fiscales

Date	Qui	Quoi	Actions	Prix	Valeur	Détient ensuite
22 sept. 2026	Mcnabb Frederick William IiiAdministrateur	A reçu en rémunération	57	—	—	15 519
22 sept. 2026	Stankiewicz Dennis AndrewChief Accounting Officer	A reçu en rémunération	51	—	—	10 109
22 sept. 2026	Baker Charles D.Administrateur	A reçu en rémunération	15	—	—	2 411
22 sept. 2026	Flynn Timothy PatrickAdministrateur	A reçu en rémunération	68	—	—	10 943
22 sept. 2026	Noseworthy John HAdministrateur	A reçu en rémunération	46	—	—	7 662
22 sept. 2026	Gottlieb ScottAdministrateur	A reçu en rémunération	5	—	—	664
22 sept. 2026	Garcia Paul RAdministrateur	A reçu en rémunération	16	—	—	3 922
22 sept. 2026	Montgomery Rice Valerie MdAdministrateur	A reçu en rémunération	47	—	—	7 923
22 sept. 2026	Hemsley Stephen JCEO, UHG	A reçu en rémunération	50	—	—	177 690
22 sept. 2026	Zaetta Christopher REVP & Chief Legal Officer	A reçu en rémunération	67	—	—	15 927

Un formulaire 4 dit ce qui s'est passé, quand, combien d'actions et à quel prix. Il ne dit pas pourquoi : une vente peut être une diversification, une facture fiscale ou un plan fixé des mois plus tôt, et une rémunération est un salaire, pas un achat. Rien ici n'est une raison d'acheter ou de vendre quoi que ce soit.

Quels grands fonds la déclarent

D'après le formulaire 13F des 28 institutions suivies sur ce site, à la fin de leur dernier trimestre déclaré. Un 13F est déposé jusqu'à 45 jours plus tard et ne montre que les positions longues en actions cotées aux États-Unis.

Fonds	Actions	Valeur	Part du fonds	Depuis le trimestre précédent
Norges Bank (Norway's sovereign fund) 30 juin 2026	12,7 M	$5,3 Md	0,5 %	Nouvelle
Dodge & Cox 30 juin 2026	9,1 M	$3,8 Md	2,0 %	Réduite
Ruane, Cunniff & Goldfarb 30 juin 2026	705 554	$293,2 M	4,6 %	Réduite
Tudor Investment 30 juin 2026	302 185	$125,6 M	0,5 %	Réduite
Tiger Global 30 juin 2026	297 452	$123,6 M	0,5 %	Réduite
Bridgewater Associates 30 juin 2026	6 197	$2,6 M	0,0 %	Nouvelle
Soros Fund 30 juin 2026	3 885	$1,6 M	0,0 %	Réduite

Tous les fonds et ce qu'ils ont déclaré ›

Entreprises comparables

D'abord le même secteur SEC (régimes de services hospitaliers et médicaux), puis le reste de santé.

ELV Elevance Health, Inc.HUM Humana Inc CNC Centene Corp MOH Molina Healthcare, Inc.OSCR Oscar Health, Inc.ALHC Alignment Healthcare, Inc.LLY ELI Lilly & Co JNJ Johnson & Johnson

Tous les chiffres, année par année

10 exercices · 30 mesures

	2024	2024	2024	2024	2024	2025	2025	2025	2025	2025
Taille
Chiffre d'affaires	—	—	—	—	400,3 Md	—	—	—	—	447,6 Md
Croissance du chiffre d'affaires	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
Résultat opérationnel	—	—	—	—	32,3 Md	—	—	—	—	19,0 Md
Résultat net	—	—	—	—	14,4 Md	—	—	—	—	12,1 Md
Marges
Marge brute	—	—	—	—	88,3 %	—	—	—	—	88,7 %
Marge opérationnelle	—	—	—	—	8,1 %	—	—	—	—	4,2 %
Marge nette	—	—	—	—	3,6 %	—	—	—	—	2,7 %
Marge de flux de trésorerie disponible	—	—	—	—	5,2 %	—	—	—	—	3,6 %
R&D ÷ chiffre d'affaires	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
SG&A ÷ chiffre d'affaires	—	—	—	—	13,2 %	—	—	—	—	13,3 %
Trésorerie
Flux de trésorerie disponible	—	—	—	—	20,7 Md	—	—	—	—	16,1 Md
Rémunération en actions	—	—	—	—	1,0 Md	—	—	—	—	971,0 M
Flux de trésorerie disponible après rémunération en actions	—	—	—	—	19,7 Md	—	—	—	—	15,1 Md
Flux de trésorerie disponible de l'entreprise	—	—	—	—	25,1 Md	—	—	—	—	17,3 Md
Flux de trésorerie disponible ÷ résultat net	—	—	—	—	1,4×	—	—	—	—	1,3×
Investissements ÷ chiffre d'affaires	—	—	—	—	0,9 %	—	—	—	—	0,8 %
Rendements
Rendement du capital investi	—	—	—	—	14,0 %	—	—	—	—	9,3 %
Rendement des capitaux propres	—	—	—	—	14,7 %	—	—	—	—	12,0 %
Rendement des actifs	—	—	—	—	4,8 %	—	—	—	—	3,9 %
Rotation des actifs	—	—	—	—	1,3×	—	—	—	—	1,4×
Profit économique	—	—	—	—	10,9 Md	—	—	—	—	2,7 Md
Par action
Bénéfice par action	—	—	—	—	$15,51	—	—	—	—	$13,23
Flux de trésorerie disponible par action	—	—	—	—	$22,29	—	—	—	—	$17,65
Dividende par action	—	—	—	—	$8,11	—	—	—	—	$8,69
Taux de distribution	—	—	—	—	52,3 %	—	—	—	—	65,7 %
Valeur comptable par action	—	—	—	—	$107,40	—	—	—	—	$110,47
Actions diluées	—	—	—	—	929,0 M	—	—	—	—	911,0 M
Bilan
Dette nette	—	—	—	—	51,6 Md	—	—	—	—	54,0 Md
Dette nette ÷ EBITDA	—	—	—	—	1,4×	—	—	—	—	2,3×
Couverture des intérêts	—	—	—	—	8,3×	—	—	—	—	4,7×
Ratio de liquidité	—	—	—	—	0,8×	—	—	—	—	0,8×
Cycle de conversion de trésorerie (jours)	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
Scores
F-score de Piotroski	—	0	0	0	2	0	0	0	0	2
Z'' d'Altman	—	—	—	—	1,91	—	—	—	—	1,41
M de Beneish	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—

Comptes tirés des propres dépôts SEC de l'entreprise ; les lignes que certaines entreprises ne publient pas apparaissent sous forme de tiret plutôt qu'estimées. Le taux sans risque est le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans. Un DCF est une façon d'expliciter des hypothèses, pas une prévision : il dit ce que vaudrait l'entreprise si les hypothèses se vérifiaient. Les scores sont des filtres qui indiquent où regarder, pas des verdicts. Rien ici n'est une recommandation d'achat ou de vente.