RDN · Finance(assurance caution) · 10 ans de comptes annuels déposés auprès de la SEC · dernier exercice clos le 31/12/2025
Connecté, cette page dit aussi ce qu'est cette entreprise dans votre propre portefeuille : son poids, sa part de votre risque, et ce qu'en acheter ou en vendre une partie changerait. Se connecter ›
Radian Group Inc a publié un chiffre d'affaires de 1,2 milliards $ pour l'exercice 2025, après un recul de 0,2 % par an sur les 9 années précédentes. Sa marge opérationnelle est passée de 33,5 % en 2017 à 71,8 %. Sur les 3,3 milliards $ générés par son activité en 10 ans, 77,2 % sont allés aux rachats d'actions et 23,7 % aux dividendes ; le nombre d'actions a baissé de 36,1 %. Aux filtres comptables, il réussit 5 des 6 tests de Piotroski ; 2 des six recoupements entre ses états financiers se déclenchent.
Chiffre d'affaires, exercice 20251,2 Md-0,2 % par an sur 9 ans
Marge opérationnelle71,8 %marge brute de —
Rendement du capital investi—
Flux de trésorerie disponible après rémunération en actions71,0 M5,9 % du chiffre d'affaires
Dette nette ÷ EBITDA—dette nette de —
F-score de Piotroski5/6tests d'amélioration réussis
Croît-elle ?
Le chiffre d'affaires et le résultat opérationnel qu'il produit. Une croissance qui n'atteint pas le résultat opérationnel est une croissance achetée avec de la marge.
Chiffre d'affairesRésultat opérationnel
00,5 Md1,0 Md1,5 Md2,0 Md
2017Chiffre d'affaires 1,2 MdRésultat opérationnel 409,5 M
2018Chiffre d'affaires 1,3 MdRésultat opérationnel 745,7 M
2019Chiffre d'affaires 1,5 MdRésultat opérationnel 905,3 M
2020Chiffre d'affaires 1,4 MdRésultat opérationnel 550,6 M
2021Chiffre d'affaires 1,3 MdRésultat opérationnel 849,2 M
2023Chiffre d'affaires 1,2 MdRésultat opérationnel 950,1 M
2024Chiffre d'affaires 1,2 MdRésultat opérationnel 933,6 M
2025Chiffre d'affaires 1,2 MdRésultat opérationnel 859,5 M
2017201820192020202120222022202320242025
Croissance annuelle composée
3 ans
5 ans
9 ans
Chiffre d'affaires
+0,2 %
-2,1 %
-0,2 %
Résultat opérationnel
-6,1 %
+0,2 %
+8,6 %
Résultat net
-7,8 %
-0,6 %
+19,1 %
Bénéfice par action
-1,7 %
+5,6 %
+25,2 %
Flux de trésorerie disponible par action
-27,7 %
-22,1 %
—
Dividende par action
+9,2 %
+13,8 %
+67,9 %
Actions
-6,2 %
-5,8 %
-4,9 %
Moins d'actions, ce sont des rachats : chaque action restante détient une plus grande part de l'entreprise.
Gagne-t-elle plus que ne lui coûte son capital ?
Les marges disent ce qu'il reste de chaque vente ; le rendement du capital investi, ce que l'activité gagne avec l'argent dont elle a besoin pour fonctionner. La croissance ne crée de la valeur que si ce rendement dépasse le coût du capital.
BruteOpérationnelleNetteFlux de trésorerie disponible
2025Opérationnelle 71,8 %Nette 48,7 %Flux de trésorerie disponible 9,7 %
2017201820192020202120222022202320242025
Rendement du capital investi
Rendement du capital investiCoût du capital aujourd'hui · 10,2 %
0 %5 %10 %15 %
2017Rendement du capital investi 3,6 %
2018
2019
2020
2021
2022
2022
2023
2024
2025
2017201820192020202120222022202320242025
Profit économique
Profit économique
-300 M-200 M-100 M0
2017Profit économique -269,4 M
2018
2019
2020
2021
2022
2022
2023
2024
2025
2017201820192020202120222022202320242025
(rendement du capital − coût du capital) × capital investi : le bénéfice qui reste après avoir payé l'argent utilisé. Le coût du capital d'aujourd'hui est appliqué à chaque année, car un coût passé ne peut pas être reconstitué honnêtement.
Rendement des capitaux propres
12,2 %
Rendement des actifs
7,2 %
Rotation des actifs
0,15×
Le bénéfice est-il de la trésorerie, et où va-t-elle ?
Le résultat net est une opinion comptable ; le flux de trésorerie disponible est ce qui est resté en banque après les investissements. La rémunération en actions ne sort pas de la banque — les actionnaires la paient par la dilution —, elle est donc aussi montrée déduite.
Résultat netFlux de trésorerie disponibleAprès rémunération en actions
-1,0 Md-0,5 Md00,5 Md1,0 Md
2017Résultat net 121,1 M
2018Résultat net 606,0 M
2019Résultat net 672,3 M
2020Résultat net 393,6 M
2021Résultat net 600,7 MFlux de trésorerie disponible 544,5 MAprès rémunération en actions 516,1 M
2022
2022Résultat net 742,9 MFlux de trésorerie disponible 370,6 MAprès rémunération en actions 332,6 M
2023Résultat net 603,1 MFlux de trésorerie disponible 520,9 MAprès rémunération en actions 479,8 M
2024Résultat net 604,4 MFlux de trésorerie disponible -665,1 MAprès rémunération en actions -703,6 M
2025Résultat net 582,6 MFlux de trésorerie disponible 115,7 MAprès rémunération en actions 71,0 M
2017201820192020202120222022202320242025
Où sont allées 10 années de trésorerie d'exploitation, 2017–2025
3,3 Md générés par l'activité. Chaque bande est sa part de ce total.
Réinvesti dans l'activité 1 %44,6 M
Acquisitions 0 %8,1 M
Dividendes 24 %786,0 M
Rachats d'actions 77 %2,6 Md
Plus qu'elle n'a généré : financé par la trésorerie ou une nouvelle dette -2 %-82,4 M
Sur les mêmes années, elle a versé 262,5 M en actions. Le nombre d'actions a baissé de 36,1 %. 2,3 Md des rachats sont allés au-delà de la compensation de cette dilution.
Par action
Bénéfice par actionFlux de trésorerie disponible par actionDividende par action
-$5,0-$2,5$0,0$2,5$5,0
2017Bénéfice par action $0,55Dividende par action $0,01
2018Bénéfice par action $2,77Dividende par action $0,01
2019Bénéfice par action $3,20Dividende par action $0,01
2020Bénéfice par action $2,00Dividende par action $0,50
2021Bénéfice par action $3,16Flux de trésorerie disponible par action $2,86Dividende par action $0,54
2022
2022Bénéfice par action $4,35Flux de trésorerie disponible par action $2,17Dividende par action $0,79
2023Bénéfice par action $3,77Flux de trésorerie disponible par action $3,25Dividende par action $0,91
2024Bénéfice par action $3,92Flux de trésorerie disponible par action $-4,31Dividende par action $0,99
2025Bénéfice par action $4,14Flux de trésorerie disponible par action $0,82Dividende par action $1,03
2017201820192020202120222022202320242025
Actions en circulation
Actions diluées
140 M160 M180 M200 M220 M240 M
2017Actions diluées 220,4 M
2018Actions diluées 218,6 M
2019Actions diluées 210,3 M
2020Actions diluées 196,6 M
2021Actions diluées 190,3 M
2022
2022Actions diluées 170,7 M
2023Actions diluées 160,1 M
2024Actions diluées 154,2 M
2025Actions diluées 140,8 M
2017201820192020202120222022202320242025
Dette et liquidité
La dette n'est pas mauvaise en soi ; ce qui l'est, c'est la dette que l'activité ne peut pas honorer une mauvaise année. La dette nette est la dette moins la trésorerie, et en dessous de zéro l'entreprise détient plus de trésorerie qu'elle ne doit.
Dette nette
00,25 Md0,50 Md0,75 Md1,00 Md
2017Dette nette 946,5 M
2018
2019
2020
2021
2022
2022
2023
2024
2025
2017201820192020202120222022202320242025
Dette nette ÷ EBITDA
—
Couverture des intérêts
13× résultat opérationnel ÷ intérêts
Ratio de liquidité
— actifs courants ÷ passifs courants
Cycle de conversion de trésorerie
—
Trois filtres classiques des comptes
Chacun pose une question différente aux mêmes états financiers : l'entreprise s'améliore-t-elle, ressemble-t-elle à une entreprise en route vers la détresse, ses comptes ressemblent-ils à des comptes manipulés ? Aucun n'est un verdict ; chacun montre ce qui le fait bouger.
F-score de Piotroski
L'activité s'améliore-t-elle ? Neuf tests par oui ou non, cette année contre la précédente.
5sur 6 tests réussis
✓RentableRendement des actifs supérieur à zéroréussi
✓Trésorerie d'exploitationFlux de trésorerie d'exploitation supérieur à zéroréussi
✓Rentabilité en hausseRendement des actifs plus élevé qu'un an plus tôtréussi
✕Bénéfice adossé à de la trésorerieFlux de trésorerie d'exploitation supérieur au résultat net (peu de régularisations)échoué
–Moins de dette à long termeLa dette à long terme rapportée aux actifs a baissé — non publiépas de données
–Plus liquideRatio de liquidité plus élevé qu'un an plus tôt — non publiépas de données
✓Pas de nouvelles actionsLe nombre d'actions n'a pas augmentéréussi
–Meilleure marge bruteMarge brute plus élevée qu'un an plus tôt — non publiépas de données
✓Vend davantage par actifRotation des actifs plus élevée qu'un an plus tôtréussi
Là où il trompe : il mesure le changement, pas le niveau. Une excellente entreprise qui a stagné un an obtient un score bas ; une médiocre qui se relève d'un désastre, un score élevé.
Z''-score d'Altman
Le bilan ressemble-t-il à ceux d'entreprises qui ont fait faillite ?
Il manque aux comptes une ligne nécessaire (bénéfices non distribués, actifs courants ou passif).
M-score de Beneish
Les comptes ressemblent-ils à ceux d'entreprises qui ont manipulé leurs résultats ?
Il manque aux comptes trop de lignes nécessaires.
Là où les états financiers se contredisent
Recoupements entre le compte de résultat, le bilan et le tableau des flux de trésorerie de la dernière année, chacun avec la lecture rassurante et la lecture inquiétante.
Le bénéfice publié dépasse nettement la trésorerie générée (583 M contre 120 M).
Rassurante
Une croissance qui consomme du besoin en fonds de roulement, ou la saisonnalité de fin d'exercice.
Inquiétante
Un bénéfice soutenu par des écritures comptables qui ne se transforment pas en argent.
Les investissements (4 M) sont nettement inférieurs aux amortissements (10 M).
Rassurante
Des actifs arrivés à maturité, ou une activité devenue moins gourmande en capital.
Inquiétante
Sous-investissement : le bénéfice d'aujourd'hui tient en consommant la capacité de demain.
Que vaut-elle, sous quelles hypothèses ?
Une entreprise vaut la trésorerie qu'elle générera, ramenée à aujourd'hui. Ce modèle projette le chiffre d'affaires avec une croissance qui s'estompe au fil des ans, applique une marge de flux de trésorerie disponible et actualise le résultat au coût du capital. Chaque hypothèse dit d'où elle vient, et toutes peuvent être modifiées.
Valeur par action, avec ces hypothèses$52,30actualisé à 10,2 % par an · dont 46 % au-delà de la 10e année
$40,4580 % de 5 000 simulations$69,75
Prudent$34,31-6,5 % de croissance · 48,5 % de marge · 11,2 % d'actualisation · 2,0 % à perpétuité
Vos hypothèses$52,30-2,5 % de croissance · 57,0 % de marge · 10,2 % d'actualisation · 2,5 % à perpétuité
Généreux$83,871,5 % de croissance · 65,6 % de marge · 9,2 % d'actualisation · 3,0 % à perpétuité
Saisissez un cours à gauche pour poser les questions inverses : quelle croissance, quelle marge ou quel taux d'actualisation ce cours implique.
Ce que la valeur implique, dans les multiples habituels
À la valeur de ce modèle
Cours ÷ bénéfice
12,6×
Valeur d'entreprise ÷ EBITDA
8,5×
Valeur d'entreprise ÷ chiffre d'affaires
6,2×
Rendement de flux de trésorerie disponible
1,0 %
Des flux de trésorerie à une valeur par action
10 ans de flux de trésorerie, aujourd'hui4,0 Md
Tout le reste, aujourd'hui3,4 Md
L'activité entière7,4 Md
Moins la dette nette-0
Ce qui revient aux actionnaires7,4 Md
Réparti entre 140,8 M actions : <strong>$52,30</strong> chacune.
La projection à côté de son historique
Le flux de trésorerie disponible publié après rémunération en actions, puis celui du modèle. Une projection qui ne ressemble en rien au passé a besoin d'une raison.
PubliéProjeté
-1,0 Md-0,5 Md00,5 Md1,0 Md
2017
2018
2019
2020
2021Publié 516,1 M
2022
2022Publié 332,6 M
2023Publié 479,8 M
2024Publié -703,6 M
2025Publié 71,0 M
2026Projeté 665,7 M
2027Projeté 652,7 M
2028Projeté 643,7 M
2029Projeté 638,3 M
2030Projeté 636,5 M
2031Projeté 638,3 M
2032Projeté 643,6 M
2033Projeté 652,6 M
2034Projeté 665,3 M
2035Projeté 681,9 M
2017201920212022202420262028203020322034
Année par année
2026
2027
2028
2029
2030
2031
2032
2033
2034
2035
Chiffre d'affaires
1,2 Md
1,1 Md
1,1 Md
1,1 Md
1,1 Md
1,1 Md
1,1 Md
1,1 Md
1,2 Md
1,2 Md
Croissance
-2,5 %
-1,9 %
-1,4 %
-0,8 %
-0,3 %
0,3 %
0,8 %
1,4 %
1,9 %
2,5 %
Marge de trésorerie
57,0 %
57,0 %
57,0 %
57,0 %
57,0 %
57,0 %
57,0 %
57,0 %
57,0 %
57,0 %
Flux de trésorerie disponible
665,7 M
652,7 M
643,7 M
638,3 M
636,5 M
638,3 M
643,6 M
652,6 M
665,3 M
681,9 M
Vaut aujourd'hui
603,9 M
537,1 M
480,5 M
432,2 M
391,0 M
355,6 M
325,3 M
299,2 M
276,7 M
257,2 M
Si les données les moins connues bougent
La valeur par action quand deux données changent à la fois. Que des cases voisines diffèrent beaucoup, c'est la conclusion : la valeur dépend de chiffres que personne ne connaît avec précision.
Le taux d'actualisation et la croissance perpétuelle
actualisation ↓ · perpétuité →
1,5 %
2,0 %
2,5 %
3,0 %
3,5 %
9,2 %
54
57
60
63
68
9,7 %
51
53
56
59
62
10,2 %
48
50
52
55
58
10,7 %
45
47
49
52
54
11,2 %
43
45
47
49
51
La croissance de la première année et la marge finale
marge ↓ · croissance →
-6,5 %
-4,5 %
-2,5 %
-0,5 %
1,5 %
45,6 %
38
41
45
49
53
51,3 %
41
45
49
53
57
57,0 %
44
48
52
57
62
62,7 %
47
52
56
61
66
68,4 %
50
55
60
65
71
Toutes les données bougent en même temps
5 000 valorisations, chacune avec la croissance, la marge finale, le taux d'actualisation et la croissance perpétuelle tirés au hasard autour des valeurs de gauche (dispersions de 3,0 %, 8,6 %, 1,0 % et 0,5 %). Pas une probabilité — les dispersions sont aussi des hypothèses —, mais une image honnête de l'étendue de la réponse.
10e centile$40,45
Médiane$52,43
90e centile$69,75
$40,00$60,00$80,00
La moitié des simulations se situent entre <b>$45,58</b> et <b>$60,35</b> ; une sur dix sous $40,45, une sur dix au-dessus de $69,75.
Le long terme a-t-il du sens ?
10,4×La valeur terminale valorise l'activité la 10e année à 10,4 fois l'EBITDA de cette année-là.
Croissance gratuiteLa 10e année, le flux de trésorerie disponible égale ou dépasse le résultat opérationnel après impôt, et pourtant le modèle croît de 2,5 % à perpétuité. La croissance exige du réinvestissement ; ici, on suppose qu'elle est gratuite, ce qui flatte la valeur terminale.
46 %de la valeur vient d'après la 10e année. Plus c'est élevé, plus la réponse dépend de la partie que personne ne peut voir.
Le taux d'actualisation, décomposé
Ce qu'exigent les actionnaires (CAPM) : 5,24 % sans risque + 1,00 de bêta × 5,0 % de prime = <strong>10,24 %</strong>.
Ce que facturent les prêteurs, après l'économie d'impôt sur les intérêts : 6,74 % × (1 − 21,9 %) = <strong>5,27 %</strong>.
Pondéré selon ce que l'entreprise utilise de chacun (valeur comptable (aucun cours indiqué)) : <strong>10,24 %</strong>, le taux auquel chaque flux futur est actualisé.
Ce qu'elle a déposé récemment
Les douze derniers mois à la SEC, le plus important d'abord : rapports annuels et trimestriels, événements, grands actionnaires et initiés.
Ce qu'ont fait ses propres administrateurs et dirigeants
Chaque formulaire 4 déposé au cours des douze derniers mois, lu ligne par ligne : 6 déclarations par 4 personnes. Les achats et ventes sur le marché sont comptés à part des rémunérations, des exercices d'options et des actions retenues pour impôts.
A acheté sur le marché—aucune sur la période
A vendu sur le marché$1,1 M3 vente(s) par 2 initié(s)
Avec plan préétabli67 %des ventes suivaient un plan 10b5-1 fixé des mois plus tôt
Un formulaire 4 dit ce qui s'est passé, quand, combien d'actions et à quel prix. Il ne dit pas pourquoi : une vente peut être une diversification, une facture fiscale ou un plan fixé des mois plus tôt, et une rémunération est un salaire, pas un achat. Rien ici n'est une raison d'acheter ou de vendre quoi que ce soit.
Quels grands fonds la déclarent
D'après le formulaire 13F des 28 institutions suivies sur ce site, à la fin de leur dernier trimestre déclaré. Un 13F est déposé jusqu'à 45 jours plus tard et ne montre que les positions longues en actions cotées aux États-Unis.
Flux de trésorerie disponible après rémunération en actions
—
—
—
—
516,1 M
—
332,6 M
479,8 M
-703,6 M
71,0 M
Flux de trésorerie disponible de l'entreprise
—
—
—
—
670,3 M
—
806,1 M
746,8 M
742,5 M
677,3 M
Flux de trésorerie disponible ÷ résultat net
—
—
—
—
0,9×
—
0,5×
0,9×
-1,1×
0,2×
Investissements ÷ chiffre d'affaires
—
—
—
—
0,9 %
—
1,5 %
0,7 %
0,1 %
0,4 %
Rendements
Rendement du capital investi
3,6 %
—
—
—
—
—
—
—
—
—
Rendement des capitaux propres
4,0 %
17,4 %
16,6 %
9,2 %
14,1 %
—
19,0 %
13,7 %
13,1 %
12,2 %
Rendement des actifs
2,1 %
9,6 %
9,9 %
5,0 %
7,7 %
—
10,5 %
7,9 %
7,0 %
7,2 %
Rotation des actifs
0,2×
0,2×
0,2×
0,2×
0,2×
—
0,2×
0,2×
0,1×
0,1×
Profit économique
-269,4 M
—
—
—
—
—
—
—
—
—
Par action
Bénéfice par action
$0,55
$2,77
$3,20
$2,00
$3,16
—
$4,35
$3,77
$3,92
$4,14
Flux de trésorerie disponible par action
—
—
—
—
$2,86
—
$2,17
$3,25
$-4,31
$0,82
Dividende par action
$0,01
$0,01
$0,01
$0,50
$0,54
—
$0,79
$0,91
$0,99
$1,03
Taux de distribution
1,8 %
0,4 %
0,3 %
24,8 %
17,2 %
—
18,2 %
24,2 %
25,1 %
25,0 %
Valeur comptable par action
$13,61
$15,96
$20,13
$22,36
$24,28
—
$24,95
$28,71
$31,33
$35,29
Actions diluées
220,4 M
218,6 M
210,3 M
196,6 M
190,3 M
—
170,7 M
160,1 M
154,2 M
140,8 M
Bilan
Dette nette
946,5 M
—
—
—
—
—
—
—
—
—
Dette nette ÷ EBITDA
2,0×
—
—
—
—
—
—
—
—
—
Couverture des intérêts
6,5×
12,1×
16,1×
7,7×
10,1×
—
12,3×
11,0×
10,6×
12,6×
Ratio de liquidité
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
Cycle de conversion de trésorerie (jours)
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
Scores
F-score de Piotroski
—
6
7
5
4
0
1
4
3
5
Z'' d'Altman
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
M de Beneish
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
Comptes tirés des propres dépôts SEC de l'entreprise ; les lignes que certaines entreprises ne publient pas apparaissent sous forme de tiret plutôt qu'estimées. Le taux sans risque est le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans. Un DCF est une façon d'expliciter des hypothèses, pas une prévision : il dit ce que vaudrait l'entreprise si les hypothèses se vérifiaient. Les scores sont des filtres qui indiquent où regarder, pas des verdicts. Rien ici n'est une recommandation d'achat ou de vente.
