Camping World Holdings, Inc.

CWH · Consommation discrétionnaire (commerce de détail : concessionnaires automobiles et stations-service) · 10 ans de comptes annuels déposés auprès de la SEC · dernier exercice clos le 31/12/2025

Connecté, cette page dit aussi ce qu'est cette entreprise dans votre propre portefeuille : son poids, sa part de votre risque, et ce qu'en acheter ou en vendre une partie changerait. Se connecter ›

Camping World Holdings, Inc. a publié un chiffre d'affaires de 6,4 milliards $ pour l'exercice 2025, après une croissance de 4,5 % par an sur les 9 années précédentes. Sa marge opérationnelle est revenue de 8,3 % en 2017 à 2,8 %, et il a gagné -9,3 % sur son capital investi la dernière année. Sur les 1,9 milliards $ générés par son activité en 10 ans, 67,2 % sont allés aux acquisitions et 51,2 % au réinvestissement dans l'activité. Aux filtres comptables, il réussit 2 des 8 tests de Piotroski, son Z'' d'Altman de 0,86 est dans la zone de détresse et son M-score de Beneish est sous le seuil de -1,78 ; 3 des six recoupements entre ses états financiers se déclenchent.

Chiffre d'affaires, exercice 2025 6,4 Md +4,5 % par an sur 9 ans

Marge opérationnelle 2,8 % marge brute de 29,5 %

Rendement du capital investi -9,3 % 17,0 % en moyenne sur 5 ans

Flux de trésorerie disponible —

Dette nette ÷ EBITDA 4,6× dette nette de 1,3 Md

F-score de Piotroski 2/8 tests d'amélioration réussis

Croît-elle ?

Le chiffre d'affaires et le résultat opérationnel qu'il produit. Une croissance qui n'atteint pas le résultat opérationnel est une croissance achetée avec de la marge.

Chiffre d'affairesRésultat opérationnel

Croissance annuelle composée
	3 ans	5 ans	9 ans
Chiffre d'affaires	-2,9 %	+3,2 %	+4,5 %
Résultat opérationnel	-31,8 %	-17,7 %	-7,3 %

Moins d'actions, ce sont des rachats : chaque action restante détient une plus grande part de l'entreprise.

Gagne-t-elle plus que ne lui coûte son capital ?

Les marges disent ce qu'il reste de chaque vente ; le rendement du capital investi, ce que l'activité gagne avec l'argent dont elle a besoin pour fonctionner. La croissance ne crée de la valeur que si ce rendement dépasse le coût du capital.

    BruteOpérationnelleNetteFlux de trésorerie disponible
    
  

Rendement du capital investi

Profit économique

Nécessite un coût du capital, qui vient de la valorisation plus bas.

Rendement des capitaux propres: -39,3 %
Rendement des actifs: -1,8 %
Rotation des actifs: 1,26×
Frais généraux (SG&A): 25,2 % du chiffre d'affaires

Le bénéfice est-il de la trésorerie, et où va-t-elle ?

Le résultat net est une opinion comptable ; le flux de trésorerie disponible est ce qui est resté en banque après les investissements. La rémunération en actions ne sort pas de la banque — les actionnaires la paient par la dilution —, elle est donc aussi montrée déduite.

Résultat netFlux de trésorerie disponibleAprès rémunération en actions

Où sont allées 10 années de trésorerie d'exploitation, 2017–2025

1,9 Md générés par l'activité. Chaque bande est sa part de ce total.

Réinvesti dans l'activité 51 % 966,8 M
Acquisitions 67 % 1,3 Md
Dividendes 22 % 424,4 M
Rachats d'actions 14 % 257,5 M
Plus qu'elle n'a généré : financé par la trésorerie ou une nouvelle dette -55 % -1,0 Md

Sur les mêmes années, elle a versé 224,7 M en actions. 32,8 M des rachats sont allés au-delà de la compensation de cette dilution.

Par action

    Bénéfice par actionFlux de trésorerie disponible par actionDividende par action
    
  

Actions en circulation

Actions diluées

Quelle est la solidité du bilan ?

La dette n'est pas mauvaise en soi ; ce qui l'est, c'est la dette que l'activité ne peut pas honorer une mauvaise année. La dette nette est la dette moins la trésorerie, et en dessous de zéro l'entreprise détient plus de trésorerie qu'elle ne doit.

Dette nette

Dette nette ÷ EBITDA: 4,6×
Couverture des intérêts: — résultat opérationnel ÷ intérêts
Ratio de liquidité: 1,20 actifs courants ÷ passifs courants
Cycle de conversion de trésorerie: 169 jours encaisse en 10 j, stock 172 j, paie en 12 j

Trois filtres classiques des comptes

Chacun pose une question différente aux mêmes états financiers : l'entreprise s'améliore-t-elle, ressemble-t-elle à une entreprise en route vers la détresse, ses comptes ressemblent-ils à des comptes manipulés ? Aucun n'est un verdict ; chacun montre ce qui le fait bouger.

F-score de Piotroski

L'activité s'améliore-t-elle ? Neuf tests par oui ou non, cette année contre la précédente.

2sur 8 tests réussis

RentableRendement des actifs supérieur à zéro échoué
Trésorerie d'exploitationFlux de trésorerie d'exploitation supérieur à zéro échoué
Rentabilité en hausseRendement des actifs plus élevé qu'un an plus tôt échoué
Bénéfice adossé à de la trésorerieFlux de trésorerie d'exploitation supérieur au résultat net (peu de régularisations) échoué
Moins de dette à long termeLa dette à long terme rapportée aux actifs a baissé réussi
Plus liquideRatio de liquidité plus élevé qu'un an plus tôt échoué
Pas de nouvelles actionsLe nombre d'actions n'a pas augmenté — non publié pas de données
Meilleure marge bruteMarge brute plus élevée qu'un an plus tôt échoué
Vend davantage par actifRotation des actifs plus élevée qu'un an plus tôt réussi

Là où il trompe : il mesure le changement, pas le niveau. Une excellente entreprise qui a stagné un an obtient un score bas ; une médiocre qui se relève d'un désastre, un score élevé.

Z''-score d'Altman

Le bilan ressemble-t-il à ceux d'entreprises qui ont fait faillite ?

0,86zone de détresse

Fonds de roulement ÷ actifs 0,09 × 6,56+0,57
Bénéfices non distribués ÷ actifs 0,00 × 3,26+0,01
Résultat opérationnel ÷ actifs 0,04 × 6,72+0,24
Capitaux propres ÷ passif 0,05 × 1,05+0,05

Là où il trompe : les rachats d'actions. Une entreprise qui rend tant de trésorerie que ses capitaux propres deviennent faibles ou négatifs fait chuter les deux derniers ratios sans être le moins du monde proche de la faillite. Les banques et les assureurs n'entrent pas du tout dans le modèle.

M-score de Beneish

Les comptes ressemblent-ils à ceux d'entreprises qui ont manipulé leurs résultats ?

-2,09sous le seuil de -1,78

Créances vs ventes 1,36+1,25
Marge brute en recul 1,02+0,54
Actifs incorporels 1,00 (non publié, fixé à 1)+0,40
Croissance des ventes 1,04+0,93
Amortissement ralenti 1,00 (non publié, fixé à 1)+0,12
Frais généraux vs ventes 0,98-0,17
Bénéfice non encaissé 0,01+0,04
Endettement en hausse 1,09-0,36

Là où il trompe : la croissance rapide et les acquisitions. La croissance des ventes pèse lourd : une entreprise qui croît de 50 % par an obtient un score de suspecte sans avoir rien fait. C'est un filtre tiré d'une étude de 1999, pas une accusation.

Là où les états financiers se contredisent

Recoupements entre le compte de résultat, le bilan et le tableau des flux de trésorerie de la dernière année, chacun avec la lecture rassurante et la lecture inquiétante.

Les créances clients progressent de 42 % contre 4 % pour le chiffre d'affaires.

Rassurante

Un glissement vers de plus gros clients avec des délais plus longs, ou des ventes concentrées en fin de période.

Inquiétante

Les ventes se font à des conditions de crédit plus souples, ou du chiffre d'affaires a été comptabilisé qui ne sera peut-être jamais encaissé.

Le bénéfice publié dépasse nettement la trésorerie générée (-90 M contre -132 M).

Rassurante

Une croissance qui consomme du besoin en fonds de roulement, ou la saisonnalité de fin d'exercice.

Inquiétante

Un bénéfice soutenu par des écritures comptables qui ne se transforment pas en argent.

La dette nette représente 4,6 fois l'EBITDA.

Rassurante

Un secteur stable aux flux prévisibles et aux échéances confortables.

Inquiétante

Peu de marge si les résultats baissent ; c'est l'échéancier qu'il faut regarder.

Que vaut-elle, sous quelles hypothèses ?

Une entreprise vaut la trésorerie qu'elle générera, ramenée à aujourd'hui. Ce modèle projette le chiffre d'affaires avec une croissance qui s'estompe au fil des ans, applique une marge de flux de trésorerie disponible et actualise le résultat au coût du capital. Chaque hypothèse dit d'où elle vient, et toutes peuvent être modifiées.

Chiffre d'affaires

Chiffre d'affaires de départ

M $

chiffre d'affaires de l'exercice 2025

Croissance la première année

le chiffre d'affaires a progressé de +3,2 % par an sur les 5 dernières années ; la croissance s'estompe jusqu'au taux terminal la dernière année

Années jusqu'à la stabilisation

ans

dix ans pour que la croissance s'estompe jusqu'au taux terminal

La trésorerie de chaque vente

Marge de flux de trésorerie disponible aujourd'hui

pas de lignes de flux de trésorerie pour la mesurer

Marge la dernière année

la marge la dixième année ; par défaut, l'activité garde celle d'aujourd'hui

Compter la rémunération en actions comme un coûtElle est payée en actions plutôt qu'en argent, et les actionnaires la supportent par la dilution. La plupart des chiffres de flux de trésorerie disponible l'omettent.

Le long terme

Croissance ensuite, pour toujours

croissance perpétuelle après la dixième année, sous le taux sans risque : aucune entreprise ne croît plus vite que l'économie pour toujours

Le taux d'actualisation

Taux sans risque

rendement au pair des bons du Trésor américain à 10 ans (Trésor américain), 25/09/2026

Bêta

non mesuré sur cette page publique, qui n'utilise que des dépôts publics : 1,0 suppose qu'elle évolue comme le marché. Connectez-vous pour le mesurer à partir des cours

Prime de risque actions

le surcroît de rendement exigé pour détenir des actions ; il ne se mesure pas, et 4–6 % est la fourchette courante

Coût de la dette, avant impôt

pas de ligne d'intérêts : le taux sans risque + 1,5 point

Taux d'imposition

taux effectif du dernier exercice, 187,9 %, borné entre 0 et 35 %

Le cours

Cours de l'action

Saisissez le cours affiché par votre courtier. Il ne sert qu'aux questions inverses : ce que ce cours implique.

Revenir aux valeurs par défaut

SEC tiré des dépôts Trésor le rendement à 10 ans mesuré à partir des cours hypothèse non mesurable le vôtre vous l'avez modifié

Il manque aux comptes SEC les lignes nécessaires au chiffre d'affaires, au flux de trésorerie disponible ou au nombre d'actions : il n'y a donc pas de DCF pour cette entreprise.

Ce qu'elle a déposé récemment

Les douze derniers mois à la SEC, le plus important d'abord : rapports annuels et trimestriels, événements, grands actionnaires et initiés.

Événement 31/08/2026

A signé un accord important; a contracté une obligation financière

Trimestriel 31/07/2026

Rapport trimestriel

Résultats 29/07/2026

A publié ses résultats

Événement 26/05/2026

A publié les résultats d'un vote des actionnaires

Trimestriel 30/04/2026

Rapport trimestriel

Résultats 29/04/2026

A publié ses résultats

Événement 10/04/2026

A changé un administrateur ou un dirigeant

Annuel 27/02/2026

Rapport annuel

Estimationdans 32 j

Résultats de la période close le 29/09/2026

Ce qu'ont fait ses propres administrateurs et dirigeants

Chaque formulaire 4 déposé au cours des douze derniers mois, lu ligne par ligne : 6 déclarations par 8 personnes. Les achats et ventes sur le marché sont comptés à part des rémunérations, des exercices d'options et des actions retenues pour impôts.

A acheté sur le marché—aucune sur la période

A vendu sur le marché—aucune sur la période

Avec plan préétabli—des ventes suivaient un plan 10b5-1 fixé des mois plus tôt

Autres lignes63 rémunérations · 0 exercices d'options · 3 retenues fiscales

Date	Qui	Quoi	Actions	Prix	Valeur	Détient ensuite
15 août 2026	Kirn Thomas EChief Financial Officer	Actions retenues pour impôts	11 075	$6,41	$70 991	158 883
15 août 2026	Wagner Matthew DCEO and President	Actions retenues pour impôts	8 860	$6,41	$56 793	732 305
15 août 2026	Christen LindseySee Remarks	Actions retenues pour impôts	13 289	$6,41	$85 182	180 367
21 mai 2026	Crestview Partners Ii Gp, L.p.Administrateur	A reçu en rémunération · indirecte	20 325	—	—	2,0 M
21 mai 2026	Lane Kathy SAdministrateur	A reçu en rémunération	20 325	—	—	37 638
21 mai 2026	Schickli Kent DillonAdministrateur	A reçu en rémunération	20 325	—	—	109 012

Un formulaire 4 dit ce qui s'est passé, quand, combien d'actions et à quel prix. Il ne dit pas pourquoi : une vente peut être une diversification, une facture fiscale ou un plan fixé des mois plus tôt, et une rémunération est un salaire, pas un achat. Rien ici n'est une raison d'acheter ou de vendre quoi que ce soit.

Quels grands fonds la déclarent

D'après le formulaire 13F des 28 institutions suivies sur ce site, à la fin de leur dernier trimestre déclaré. Un 13F est déposé jusqu'à 45 jours plus tard et ne montre que les positions longues en actions cotées aux États-Unis.

Fonds	Actions	Valeur	Part du fonds	Depuis le trimestre précédent
Norges Bank (Norway's sovereign fund) 30 juin 2026	73 065	$557 486	0,0 %	Nouvelle

Tous les fonds et ce qu'ils ont déclaré ›

Entreprises comparables

D'abord le même secteur SEC (commerce de détail : concessionnaires automobiles et stations-service), puis le reste de consommation discrétionnaire.

CVNA Carvana Co.CPRT Copart Inc MUSA Murphy USA Inc.KMX Carmax Inc LAD Lithia Motors Inc RUSHA Rush Enterprises Inc \TX\GPI Group 1 Automotive Inc AMZN Amazon Com Inc

Tous les chiffres, année par année

10 exercices · 30 mesures

	2017	2018	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
Taille
Chiffre d'affaires	4,3 Md	—	4,8 Md	4,9 Md	5,4 Md	6,9 Md	7,0 Md	6,2 Md	6,1 Md	6,4 Md
Croissance du chiffre d'affaires	—	—	—	+2,1 %	+11,3 %	+26,9 %	+0,8 %	-10,6 %	-2,0 %	+4,4 %
Résultat opérationnel	356,0 M	—	201,0 M	8,7 M	476,2 M	799,5 M	568,5 M	267,1 M	148,6 M	180,2 M
Résultat net	29,9 M	—	10,4 M	-60,6 M	122,3 M	278,5 M	123,7 M	33,4 M	-38,6 M	-89,8 M
Marges
Marge brute	99,9 %	—	99,9 %	26,3 %	31,3 %	35,5 %	32,5 %	30,2 %	29,9 %	29,5 %
Marge opérationnelle	8,3 %	—	4,2 %	0,2 %	8,7 %	11,6 %	8,2 %	4,3 %	2,4 %	2,8 %
Marge nette	0,7 %	—	0,2 %	-1,2 %	2,2 %	4,0 %	1,8 %	0,5 %	-0,6 %	-1,4 %
Marge de flux de trésorerie disponible	-2,3 %	—	-2,5 %	3,3 %	12,2 %	-1,4 %	-0,3 %	—	—	—
R&D ÷ chiffre d'affaires	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
SG&A ÷ chiffre d'affaires	19,9 %	—	22,3 %	23,3 %	21,2 %	22,8 %	23,1 %	24,7 %	25,8 %	25,2 %
Trésorerie
Flux de trésorerie disponible	-97,1 M	—	-118,1 M	163,6 M	662,7 M	-93,8 M	-20,8 M	—	—	—
Rémunération en actions	5,1 M	—	14,1 M	13,1 M	20,7 M	47,9 M	33,8 M	24,1 M	21,6 M	44,3 M
Flux de trésorerie disponible après rémunération en actions	-102,2 M	—	-132,2 M	150,4 M	642,1 M	-141,7 M	-54,7 M	—	—	—
Flux de trésorerie disponible de l'entreprise	163,7 M	—	-79,0 M	149,6 M	637,0 M	-168,6 M	-54,4 M	—	—	—
Flux de trésorerie disponible ÷ résultat net	-3,3×	—	-11,4×	-2,7×	5,4×	-0,3×	-0,2×	—	—	—
Investissements ÷ chiffre d'affaires	1,9 %	—	5,3 %	1,8 %	1,6 %	3,6 %	3,0 %	—	—	—
Rendements
Rendement du capital investi	21,6 %	—	11,1 %	1,0 %	35,1 %	45,1 %	25,7 %	14,7 %	9,1 %	-9,3 %
Rendement des capitaux propres	59,1 %	—	23,3 %	—	457,0 %	176,2 %	83,7 %	19,8 %	-11,8 %	-39,3 %
Rendement des actifs	1,2 %	—	0,4 %	-1,8 %	3,8 %	6,4 %	2,6 %	0,7 %	-0,8 %	-1,8 %
Rotation des actifs	1,7×	—	1,7×	1,4×	1,7×	1,6×	1,5×	1,3×	1,3×	1,3×
Profit économique	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
Par action
Bénéfice par action	$1,12	—	$0,12	$-1,62	$3,06	—	—	—	—	—
Flux de trésorerie disponible par action	$-3,65	—	$-1,33	$4,38	$16,56	—	—	—	—	—
Dividende par action	$0,84	—	$0,26	$0,61	$1,53	—	—	—	—	—
Taux de distribution	74,5 %	—	218,3 %	—	49,9 %	24,1 %	85,2 %	200,3 %	—	—
Valeur comptable par action	$1,90	—	$0,50	$-0,87	$0,67	—	—	—	—	—
Actions diluées	26,6 M	—	88,9 M	37,4 M	40,0 M	—	—	—	—	—
Bilan
Dette nette	712,9 M	—	1,0 Md	1,0 Md	968,8 M	1,1 Md	1,4 Md	1,5 Md	1,3 Md	1,3 Md
Dette nette ÷ EBITDA	1,8×	—	4,2×	15,1×	1,8×	1,3×	2,1×	4,4×	5,7×	4,6×
Couverture des intérêts	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
Ratio de liquidité	1,4×	—	1,4×	1,3×	1,4×	1,4×	1,3×	1,2×	1,4×	1,2×
Cycle de conversion de trésorerie (jours)	114 875	—	105 347	133	102	141	161	168	150	169
Scores
F-score de Piotroski	—	0	2	4	8	5	4	4	3	2
Z'' d'Altman	2,18	—	1,86	0,69	1,89	2,44	1,82	1,07	1,17	0,86
M de Beneish	—	—	—	-1,04	-3,34	-2,23	-2,41	-2,56	-2,79	-2,09

Comptes tirés des propres dépôts SEC de l'entreprise ; les lignes que certaines entreprises ne publient pas apparaissent sous forme de tiret plutôt qu'estimées. Le taux sans risque est le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans. Un DCF est une façon d'expliciter des hypothèses, pas une prévision : il dit ce que vaudrait l'entreprise si les hypothèses se vérifiaient. Les scores sont des filtres qui indiquent où regarder, pas des verdicts. Rien ici n'est une recommandation d'achat ou de vente.