CULLEN/FROST Bankers, Inc.

CFR · Finance (banques commerciales nationales) · 10 ans de comptes annuels déposés auprès de la SEC · dernier exercice clos le 31/12/2025

Connecté, cette page dit aussi ce qu'est cette entreprise dans votre propre portefeuille : son poids, sa part de votre risque, et ce qu'en acheter ou en vendre une partie changerait. Se connecter ›

CULLEN/FROST Bankers, Inc. a publié un chiffre d'affaires de 121,6 millions $ pour l'exercice 2025, après un recul de 21,9 % par an sur les 9 années précédentes. Sa marge opérationnelle est passée de 31,4 % en 2016 à 2062,9 %. Sur les 5,8 milliards $ générés par son activité en 10 ans, 33,2 % sont allés aux dividendes et 18,4 % au réinvestissement dans l'activité. Aux filtres comptables, il réussit 5 des 6 tests de Piotroski ; un des six recoupements entre ses états financiers se déclenche.

Chiffre d'affaires, exercice 2025 121,6 M -21,9 % par an sur 9 ans

Marge opérationnelle 2062,9 % marge brute de —

Rendement du capital investi —

Flux de trésorerie disponible après rémunération en actions 102,6 M 84,4 % du chiffre d'affaires

Dette nette ÷ EBITDA — dette nette de —

F-score de Piotroski 5/6 tests d'amélioration réussis

Croît-elle ?

Le chiffre d'affaires et le résultat opérationnel qu'il produit. Une croissance qui n'atteint pas le résultat opérationnel est une croissance achetée avec de la marge.

Chiffre d'affairesRésultat opérationnel

Croissance annuelle composée
	3 ans	5 ans	9 ans
Chiffre d'affaires	+9,8 %	+8,5 %	-21,9 %
Résultat opérationnel	+43,2 %	+44,6 %	+24,3 %
Résultat net	+3,8 %	+14,4 %	+8,8 %
Bénéfice par action	+4,1 %	+14,0 %	+8,6 %
Flux de trésorerie disponible par action	-40,9 %	-21,8 %	-11,7 %
Dividende par action	+7,0 %	+6,8 %	+7,1 %
Actions	-0,2 %	+0,3 %	+0,2 %

Moins d'actions, ce sont des rachats : chaque action restante détient une plus grande part de l'entreprise.

Gagne-t-elle plus que ne lui coûte son capital ?

Les marges disent ce qu'il reste de chaque vente ; le rendement du capital investi, ce que l'activité gagne avec l'argent dont elle a besoin pour fonctionner. La croissance ne crée de la valeur que si ce rendement dépasse le coût du capital.

    BruteOpérationnelleNetteFlux de trésorerie disponible
    
  

Rendement du capital investi

Rendement du capital investi Coût du capital aujourd'hui · 10,2 %

Profit économique

Nécessite un coût du capital, qui vient de la valorisation plus bas.

Rendement des capitaux propres: 14,2 %
Rendement des actifs: 1,2 %
Rotation des actifs: 0,00×

Le bénéfice est-il de la trésorerie, et où va-t-elle ?

Le résultat net est une opinion comptable ; le flux de trésorerie disponible est ce qui est resté en banque après les investissements. La rémunération en actions ne sort pas de la banque — les actionnaires la paient par la dilution —, elle est donc aussi montrée déduite.

Résultat netFlux de trésorerie disponibleAprès rémunération en actions

Où sont allées 10 années de trésorerie d'exploitation, 2016–2025

5,8 Md générés par l'activité. Chaque bande est sa part de ce total.

Réinvesti dans l'activité 18 % 1,1 Md
Acquisitions 0 % 1,2 M
Dividendes 33 % 1,9 Md
Rachats d'actions 10 % 558,1 M
Conservé, ou utilisé pour réduire la dette 39 % 2,2 Md

Sur les mêmes années, elle a versé 168,8 M en actions. Le nombre d'actions a augmenté de 1,8 %. 389,3 M des rachats sont allés au-delà de la compensation de cette dilution.

Par action

    Bénéfice par actionFlux de trésorerie disponible par actionDividende par action
    
  

Actions en circulation

Actions diluées

Dette et liquidité

La dette n'est pas mauvaise en soi ; ce qui l'est, c'est la dette que l'activité ne peut pas honorer une mauvaise année. La dette nette est la dette moins la trésorerie, et en dessous de zéro l'entreprise détient plus de trésorerie qu'elle ne doit.

Dette nette ÷ EBITDA: —
Couverture des intérêts: 1× résultat opérationnel ÷ intérêts
Ratio de liquidité: — actifs courants ÷ passifs courants
Cycle de conversion de trésorerie: —

Trois filtres classiques des comptes

Chacun pose une question différente aux mêmes états financiers : l'entreprise s'améliore-t-elle, ressemble-t-elle à une entreprise en route vers la détresse, ses comptes ressemblent-ils à des comptes manipulés ? Aucun n'est un verdict ; chacun montre ce qui le fait bouger.

F-score de Piotroski

L'activité s'améliore-t-elle ? Neuf tests par oui ou non, cette année contre la précédente.

5sur 6 tests réussis

RentableRendement des actifs supérieur à zéro réussi
Trésorerie d'exploitationFlux de trésorerie d'exploitation supérieur à zéro réussi
Rentabilité en hausseRendement des actifs plus élevé qu'un an plus tôt réussi
Bénéfice adossé à de la trésorerieFlux de trésorerie d'exploitation supérieur au résultat net (peu de régularisations) échoué
Moins de dette à long termeLa dette à long terme rapportée aux actifs a baissé — non publié pas de données
Plus liquideRatio de liquidité plus élevé qu'un an plus tôt — non publié pas de données
Pas de nouvelles actionsLe nombre d'actions n'a pas augmenté réussi
Meilleure marge bruteMarge brute plus élevée qu'un an plus tôt — non publié pas de données
Vend davantage par actifRotation des actifs plus élevée qu'un an plus tôt réussi

Là où il trompe : il mesure le changement, pas le niveau. Une excellente entreprise qui a stagné un an obtient un score bas ; une médiocre qui se relève d'un désastre, un score élevé.

Z''-score d'Altman

Le bilan ressemble-t-il à ceux d'entreprises qui ont fait faillite ?

Il manque aux comptes une ligne nécessaire (bénéfices non distribués, actifs courants ou passif).

M-score de Beneish

Les comptes ressemblent-ils à ceux d'entreprises qui ont manipulé leurs résultats ?

Il manque aux comptes trop de lignes nécessaires.

Là où les états financiers se contredisent

Recoupements entre le compte de résultat, le bilan et le tableau des flux de trésorerie de la dernière année, chacun avec la lecture rassurante et la lecture inquiétante.

Le bénéfice publié dépasse nettement la trésorerie générée (649 M contre 274 M).

Rassurante

Une croissance qui consomme du besoin en fonds de roulement, ou la saisonnalité de fin d'exercice.

Inquiétante

Un bénéfice soutenu par des écritures comptables qui ne se transforment pas en argent.

Que vaut-elle, sous quelles hypothèses ?

Une entreprise vaut la trésorerie qu'elle générera, ramenée à aujourd'hui. Ce modèle projette le chiffre d'affaires avec une croissance qui s'estompe au fil des ans, applique une marge de flux de trésorerie disponible et actualise le résultat au coût du capital. Chaque hypothèse dit d'où elle vient, et toutes peuvent être modifiées.

Chiffre d'affaires

Chiffre d'affaires de départ

M $

chiffre d'affaires de l'exercice 2025

Croissance la première année

le chiffre d'affaires a progressé de +8,5 % par an sur les 5 dernières années ; la croissance s'estompe jusqu'au taux terminal la dernière année

Années jusqu'à la stabilisation

ans

dix ans pour que la croissance s'estompe jusqu'au taux terminal

La trésorerie de chaque vente

Marge de flux de trésorerie disponible aujourd'hui

flux de trésorerie disponible de l'entreprise après rémunération en actions ÷ chiffre d'affaires, les 3 derniers exercices ensemble

Marge la dernière année

la marge la dixième année ; par défaut, l'activité garde celle d'aujourd'hui

Compter la rémunération en actions comme un coûtElle est payée en actions plutôt qu'en argent, et les actionnaires la supportent par la dilution. La plupart des chiffres de flux de trésorerie disponible l'omettent.

Le long terme

Croissance ensuite, pour toujours

croissance perpétuelle après la dixième année, sous le taux sans risque : aucune entreprise ne croît plus vite que l'économie pour toujours

Le taux d'actualisation

Taux sans risque

rendement au pair des bons du Trésor américain à 10 ans (Trésor américain), 28/09/2026

Bêta

non mesuré sur cette page publique, qui n'utilise que des dépôts publics : 1,0 suppose qu'elle évolue comme le marché. Connectez-vous pour le mesurer à partir des cours

Prime de risque actions

le surcroît de rendement exigé pour détenir des actions ; il ne se mesure pas, et 4–6 % est la fourchette courante

Coût de la dette, avant impôt

pas de ligne d'intérêts : le taux sans risque + 1,5 point

Taux d'imposition

taux effectif du dernier exercice, 16,0 %, borné entre 0 et 35 %

Le cours

Cours de l'action

Saisissez le cours affiché par votre courtier. Il ne sert qu'aux questions inverses : ce que ce cours implique.

Revenir aux valeurs par défaut

SEC tiré des dépôts Trésor le rendement à 10 ans mesuré à partir des cours hypothèse non mesurable le vôtre vous l'avez modifié

Valeur par action, avec ces hypothèses $490,63 actualisé à 10,2 % par an · dont 51 % au-delà de la 10e année

$122,1280 % de 5 000 simulations$157,73

Prudent $316,83 4,5 % de croissance · 1304,0 % de marge · 11,2 % d'actualisation · 2,0 % à perpétuité

Vos hypothèses $490,63 8,5 % de croissance · 1534,2 % de marge · 10,2 % d'actualisation · 2,5 % à perpétuité

Généreux $795,52 12,5 % de croissance · 1764,3 % de marge · 9,2 % d'actualisation · 3,0 % à perpétuité

Saisissez un cours à gauche pour poser les questions inverses : quelle croissance, quelle marge ou quel taux d'actualisation ce cours implique.

Ce que la valeur implique, dans les multiples habituels

	À la valeur de ce modèle
Cours ÷ bénéfice	48,5×
Valeur d'entreprise ÷ EBITDA	12,1×
Valeur d'entreprise ÷ chiffre d'affaires	258,7×
Rendement de flux de trésorerie disponible	0,3 %

Des flux de trésorerie à une valeur par action

10 ans de flux de trésorerie, aujourd'hui15,6 Md

Tout le reste, aujourd'hui15,9 Md

L'activité entière31,4 Md

Moins la dette nette-0

Ce qui revient aux actionnaires31,4 Md

Réparti entre 64,1 M actions : $490,63 chacune.

La projection à côté de son historique

Le flux de trésorerie disponible publié après rémunération en actions, puis celui du modèle. Une projection qui ne ressemble en rien au passé a besoin d'une raison.

PubliéProjeté

Année par année

	2026	2027	2028	2029	2030	2031	2032	2033	2034	2035
Chiffre d'affaires	131,9 M	142,2 M	152,4 M	162,3 M	171,8 M	180,7 M	188,8 M	196,1 M	202,3 M	207,3 M
Croissance	8,5 %	7,8 %	7,2 %	6,5 %	5,8 %	5,2 %	4,5 %	3,8 %	3,2 %	2,5 %
Marge de trésorerie	1534,2 %	1534,2 %	1534,2 %	1534,2 %	1534,2 %	1534,2 %	1534,2 %	1534,2 %	1534,2 %	1534,2 %
Flux de trésorerie disponible	2,0 Md	2,2 Md	2,3 Md	2,5 Md	2,6 Md	2,8 Md	2,9 Md	3,0 Md	3,1 Md	3,2 Md
Vaut aujourd'hui	1,8 Md	1,8 Md	1,7 Md	1,7 Md	1,6 Md	1,5 Md	1,5 Md	1,4 Md	1,3 Md	1,2 Md

Si les données les moins connues bougent

La valeur par action quand deux données changent à la fois. Que des cases voisines diffèrent beaucoup, c'est la conclusion : la valeur dépend de chiffres que personne ne connaît avec précision.

Le taux d'actualisation et la croissance perpétuelle

actualisation ↓ · perpétuité →	1,5 %	2,0 %	2,5 %	3,0 %	3,5 %
9,2 %	507	534	566	603	646
9,7 %	475	499	526	557	593
10,2 %	446	467	491	517	548
10,7 %	421	439	460	483	509
11,2 %	398	414	432	453	475

La croissance de la première année et la marge finale

marge ↓ · croissance →	4,5 %	6,5 %	8,5 %	10,5 %	12,5 %
1227,3 %	356	385	416	450	486
1380,8 %	387	419	453	491	530
1534,2 %	418	453	491	531	575
1687,6 %	449	487	528	572	619
1841,0 %	480	521	565	612	663

Toutes les données bougent en même temps

5 000 valorisations, chacune avec la croissance, la marge finale, le taux d'actualisation et la croissance perpétuelle tirés au hasard autour des valeurs de gauche (dispersions de 3,0 %, 230,1 %, 1,0 % et 0,5 %). Pas une probabilité — les dispersions sont aussi des hypothèses —, mais une image honnête de l'étendue de la réponse.

10e centile$122,12

Médiane$138,28

90e centile$157,73

La moitié des simulations se situent entre $129,69 et $147,88 ; une sur dix sous $122,12, une sur dix au-dessus de $157,73.

Le long terme a-t-il du sens ?

9,5×La valeur terminale valorise l'activité la 10e année à 9,5 fois l'EBITDA de cette année-là.
22 %Pour croître de 2,5 % à perpétuité en réinvestissant 12 % de son résultat opérationnel après impôt, l'activité doit gagner 22 % sur le nouveau capital.
51 %de la valeur vient d'après la 10e année. Plus c'est élevé, plus la réponse dépend de la partie que personne ne peut voir.

Le taux d'actualisation, décomposé

Ce qu'exigent les actionnaires (CAPM) : 5,24 % sans risque + 1,00 de bêta × 5,0 % de prime = 10,24 %.
Ce que facturent les prêteurs, après l'économie d'impôt sur les intérêts : 6,74 % × (1 − 16,0 %) = 5,66 %.
Pondéré selon ce que l'entreprise utilise de chacun (valeur comptable (aucun cours indiqué)) : 10,24 %, le taux auquel chaque flux futur est actualisé.

Ce qu'elle a déposé récemment

Les douze derniers mois à la SEC, le plus important d'abord : rapports annuels et trimestriels, événements, grands actionnaires et initiés.

Événement 17/08/2026

A publié des informations pour les investisseurs

Résultats 30/07/2026

A publié ses résultats

Trimestriel 30/07/2026

Rapport trimestriel

Résultats 30/04/2026

A publié ses résultats

Trimestriel 30/04/2026

Rapport trimestriel

Événement 29/04/2026

A publié les résultats d'un vote des actionnaires

Événement 11/02/2026

A publié des informations pour les investisseurs

Annuel 05/02/2026

Rapport annuel

Estimationdans 32 j

Résultats de la période close le 29/09/2026

Ce qu'ont fait ses propres administrateurs et dirigeants

Chaque formulaire 4 déposé au cours des douze derniers mois, lu ligne par ligne : 6 déclarations par 6 personnes. Les achats et ventes sur le marché sont comptés à part des rémunérations, des exercices d'options et des actions retenues pour impôts.

A acheté sur le marché—aucune sur la période

A vendu sur le marché$124 1201 vente(s) par 1 initié(s)

Avec plan préétabli0 %des ventes suivaient un plan 10b5-1 fixé des mois plus tôt

Autres lignes00 rémunérations · 0 exercices d'options · 0 retenues fiscales

Date	Qui	Quoi	Actions	Prix	Valeur	Détient ensuite
12 juin 2026	Severyn Carol JeanGEVP and Chief Risk Officer	A vendu sur le marché	837	$148,29	$124 120	12 712

Un formulaire 4 dit ce qui s'est passé, quand, combien d'actions et à quel prix. Il ne dit pas pourquoi : une vente peut être une diversification, une facture fiscale ou un plan fixé des mois plus tôt, et une rémunération est un salaire, pas un achat. Rien ici n'est une raison d'acheter ou de vendre quoi que ce soit.

Quels grands fonds la déclarent

D'après le formulaire 13F des 28 institutions suivies sur ce site, à la fin de leur dernier trimestre déclaré. Un 13F est déposé jusqu'à 45 jours plus tard et ne montre que les positions longues en actions cotées aux États-Unis.

Fonds	Actions	Valeur	Part du fonds	Depuis le trimestre précédent
Baillie Gifford 30 juin 2026	2,2 M	$345,1 M	0,3 %	Nouvelle
Norges Bank (Norway's sovereign fund) 30 juin 2026	747 202	$115,5 M	0,0 %	Nouvelle
Tudor Investment 30 juin 2026	49 545	$7,7 M	0,0 %	Nouvelle

Tous les fonds et ce qu'ils ont déclaré ›

Entreprises comparables

D'abord le même secteur SEC (banques commerciales nationales), puis le reste de finance.

JPM Jpmorgan Chase & Co BAC Bank OF America Corp C Citigroup Inc COF Capital ONE Financial Corp USB US Bancorp DE PNC PNC Financial Services Group, Inc.HBAN Huntington Bancshares Inc KEY Keycorp

Tous les chiffres, année par année

10 exercices · 30 mesures

	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
Taille
Chiffre d'affaires	1,1 Md	1,2 Md	85,2 M	89,0 M	80,9 M	83,3 M	91,9 M	93,5 M	106,2 M	121,6 M
Croissance du chiffre d'affaires	—	+6,8 %	-92,9 %	+4,5 %	-9,1 %	+3,0 %	+10,3 %	+1,8 %	+13,6 %	+14,4 %
Résultat opérationnel	353,5 M	434,9 M	602,0 M	629,2 M	396,4 M	513,4 M	853,3 M	1,4 Md	2,3 Md	2,5 Md
Résultat net	304,3 M	364,1 M	454,9 M	443,6 M	331,2 M	443,1 M	579,1 M	598,0 M	582,5 M	648,6 M
Marges
Marge brute	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
Marge opérationnelle	31,4 %	36,2 %	706,7 %	707,2 %	490,1 %	616,4 %	928,6 %	1466,7 %	2165,7 %	2062,9 %
Marge nette	27,0 %	30,3 %	534,0 %	498,5 %	409,5 %	532,0 %	630,3 %	639,5 %	548,4 %	533,5 %
Marge de flux de trésorerie disponible	34,1 %	41,9 %	567,1 %	480,3 %	530,2 %	699,3 %	674,8 %	342,5 %	811,2 %	104,7 %
R&D ÷ chiffre d'affaires	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
SG&A ÷ chiffre d'affaires	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
Trésorerie
Flux de trésorerie disponible	384,2 M	504,0 M	483,1 M	427,4 M	428,8 M	582,4 M	620,1 M	320,2 M	861,8 M	127,3 M
Rémunération en actions	11,8 M	13,0 M	13,9 M	15,9 M	13,9 M	12,8 M	18,3 M	24,6 M	19,8 M	24,8 M
Flux de trésorerie disponible après rémunération en actions	372,4 M	491,0 M	469,2 M	411,4 M	414,9 M	569,7 M	601,8 M	295,6 M	842,0 M	102,6 M
Flux de trésorerie disponible de l'entreprise	309,6 M	401,5 M	509,3 M	406,2 M	342,5 M	468,2 M	707,7 M	1,1 Md	1,9 Md	2,0 Md
Flux de trésorerie disponible ÷ résultat net	1,3×	1,4×	1,1×	1,0×	1,3×	1,3×	1,1×	0,5×	1,5×	0,2×
Investissements ÷ chiffre d'affaires	4,8 %	2,8 %	93,1 %	232,3 %	118,0 %	79,1 %	111,5 %	169,7 %	120,3 %	120,6 %
Rendements
Rendement du capital investi	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
Rendement des capitaux propres	10,1 %	11,0 %	13,5 %	11,3 %	7,7 %	10,0 %	18,5 %	16,1 %	14,9 %	14,2 %
Rendement des actifs	1,0 %	1,1 %	1,4 %	1,3 %	0,8 %	0,9 %	1,1 %	1,2 %	1,1 %	1,2 %
Rotation des actifs	0,0×	0,0×	0,0×	0,0×	0,0×	0,0×	0,0×	0,0×	0,0×	0,0×
Profit économique	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
Par action
Bénéfice par action	$4,83	$5,63	$7,03	$6,99	$5,26	$6,91	$8,98	$9,28	$9,07	$10,12
Flux de trésorerie disponible par action	$6,10	$7,79	$7,47	$6,74	$6,81	$9,09	$9,61	$4,97	$13,41	$1,99
Dividende par action	$2,14	$2,23	$2,56	$2,79	$2,87	$2,95	$3,25	$3,61	$3,77	$3,98
Taux de distribution	44,3 %	39,6 %	36,4 %	39,9 %	54,5 %	42,6 %	36,2 %	38,9 %	41,6 %	39,4 %
Valeur comptable par action	$47,68	$51,00	$52,08	$61,66	$68,14	$69,26	$48,62	$57,70	$60,67	$71,34
Actions diluées	63,0 M	64,7 M	64,7 M	63,4 M	63,0 M	64,1 M	64,5 M	64,4 M	64,3 M	64,1 M
Bilan
Dette nette	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
Dette nette ÷ EBITDA	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
Couverture des intérêts	29,3×	16,4×	6,5×	4,8×	8,8×	21,5×	4,6×	2,1×	1,4×	1,4×
Ratio de liquidité	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
Cycle de conversion de trésorerie (jours)	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
Scores
F-score de Piotroski	—	5	4	4	4	4	5	5	5	5
Z'' d'Altman	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
M de Beneish	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—

Comptes tirés des propres dépôts SEC de l'entreprise ; les lignes que certaines entreprises ne publient pas apparaissent sous forme de tiret plutôt qu'estimées. Le taux sans risque est le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans. Un DCF est une façon d'expliciter des hypothèses, pas une prévision : il dit ce que vaudrait l'entreprise si les hypothèses se vérifiaient. Les scores sont des filtres qui indiquent où regarder, pas des verdicts. Rien ici n'est une recommandation d'achat ou de vente.