SEIC · Finanzas(intermediarios, operadores y colocadores de valores) · 10 años de cuentas anuales presentadas ante la SEC · último ejercicio cerrado el 31/12/2025
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SEI Investments Co declaró unas ventas de 2,3 mil millones $ en el ejercicio 2025, tras crecer un 5,6 % al año durante los 9 años anteriores. Su margen operativo se mantuvo en torno al 27,3 % desde 2016. De los 5,4 mil millones $ que generó su operación en 10 años, un 72,5 % fue a recompras y un 19,4 % a dividendos; el número de acciones bajó un 22,7 %. En los filtros contables, supera 3 de las 4 pruebas de Piotroski; salta uno de los seis cruces entre sus estados financieros.
Ventas, ejercicio 20252,3 mil M+5,6 % al año en 9 años
Margen operativo27,3 %margen bruto del —
Rentabilidad sobre el capital invertido—
Flujo de caja libre tras pagos en acciones531,5 Mel 23,1 % de las ventas
Deuda neta ÷ EBITDA—deuda neta de —
F-score de Piotroski3/4pruebas de mejora superadas
¿Crece?
Las ventas y el beneficio operativo en que se convierten. Un crecimiento que no llega al beneficio operativo es crecimiento comprado con margen.
VentasBeneficio operativo
01 mil M2 mil M3 mil M
2016Ventas 1,4 mil MBeneficio operativo 375,7 M
2017Ventas 1,5 mil MBeneficio operativo 396,9 M
2018Ventas 1,6 mil MBeneficio operativo 442,0 M
2019Ventas 1,6 mil MBeneficio operativo 460,4 M
2020Ventas 1,7 mil MBeneficio operativo 445,9 M
2021Ventas 1,9 mil MBeneficio operativo 553,4 M
2022Ventas 2,0 mil MBeneficio operativo 475,8 M
2023Ventas 1,9 mil MBeneficio operativo 424,5 M
2024Ventas 2,1 mil MBeneficio operativo 551,7 M
2025Ventas 2,3 mil MBeneficio operativo 627,3 M
2016201720182019202020212022202320242025
Crecimiento compuesto anual
3 años
5 años
9 años
Ventas
+4,9 %
+6,4 %
+5,6 %
Beneficio operativo
+9,7 %
+7,1 %
+5,9 %
Beneficio neto
+14,6 %
+9,8 %
+8,8 %
Beneficio por acción
+17,6 %
+13,4 %
+12,0 %
Flujo de caja libre por acción
+6,3 %
+9,6 %
+7,3 %
Dividendo por acción
+6,9 %
+7,0 %
+7,4 %
Acciones
-2,6 %
-3,1 %
-2,8 %
Si bajan las acciones, son recompras: cada acción que queda es dueña de más empresa.
¿Gana más de lo que le cuesta su capital?
Los márgenes dicen cuánto se queda de cada venta; la rentabilidad sobre el capital invertido, cuánto gana el negocio con el dinero que necesita para funcionar. El crecimiento solo crea valor cuando esa rentabilidad supera el coste del capital.
BrutoOperativoNetoFlujo de caja libre
0 %10 %20 %30 %40 %
2016Operativo 26,8 %Neto 23,8 %Flujo de caja libre 28,7 %
2017Operativo 26,0 %Neto 26,5 %Flujo de caja libre 28,5 %
2018Operativo 27,2 %Neto 31,1 %Flujo de caja libre 34,4 %
2019Operativo 27,9 %Neto 30,4 %Flujo de caja libre 30,4 %
2020Operativo 26,5 %Neto 26,6 %Flujo de caja libre 25,8 %
2021Operativo 28,8 %Neto 28,5 %Flujo de caja libre 31,6 %
2022Operativo 23,9 %Neto 23,9 %Flujo de caja libre 26,5 %
2023Operativo 22,1 %Neto 24,1 %Flujo de caja libre 22,0 %
2024Operativo 26,0 %Neto 27,3 %Flujo de caja libre 27,8 %
2025Operativo 27,3 %Neto 31,1 %Flujo de caja libre 25,5 %
2016201720182019202020212022202320242025
Rentabilidad sobre el capital invertido
Beneficio económico
Necesita un coste del capital, que sale de la valoración de más abajo.
Rentabilidad sobre fondos propios
29,2 %
Rentabilidad sobre activos
—
Rotación de activos
—
Gastos generales (SG&A)
7,9 % de las ventas
¿El beneficio es caja, y adónde va la caja?
El beneficio neto es una opinión contable; el flujo de caja libre es lo que quedó en el banco después de invertir. Los pagos en acciones no salen del banco —los pagan los accionistas mediante la dilución—, así que se enseñan también descontados.
Beneficio netoFlujo de caja libreTras pagos en acciones
0200 M400 M600 M800 M
2016Beneficio neto 333,8 MFlujo de caja libre 402,8 MTras pagos en acciones 386,8 M
2017Beneficio neto 404,4 MFlujo de caja libre 434,4 MTras pagos en acciones 398,0 M
2018Beneficio neto 505,9 MFlujo de caja libre 559,3 MTras pagos en acciones 535,5 M
2019Beneficio neto 501,4 MFlujo de caja libre 502,0 MTras pagos en acciones 477,4 M
2020Beneficio neto 447,3 MFlujo de caja libre 434,2 MTras pagos en acciones 407,2 M
2021Beneficio neto 546,6 MFlujo de caja libre 606,6 MTras pagos en acciones 565,2 M
2022Beneficio neto 475,5 MFlujo de caja libre 526,9 MTras pagos en acciones 487,5 M
2023Beneficio neto 462,3 MFlujo de caja libre 422,2 MTras pagos en acciones 390,9 M
2024Beneficio neto 581,2 MFlujo de caja libre 590,1 MTras pagos en acciones 531,5 M
2025Beneficio neto 715,3 MFlujo de caja libre 585,0 MTras pagos en acciones 531,5 M
2016201720182019202020212022202320242025
Adónde fueron 10 años de caja operativa, 2016–2025
5,4 mil M generados por el negocio. Cada franja es su parte de ese total.
Reinvertido en el negocio 6 %329,0 M
Compras de empresas 10 %553,7 M
Dividendos 19 %1,0 mil M
Recompras de acciones 73 %3,9 mil M
Más de lo que generó: financiado con caja o deuda nueva -8 %-448,5 M
En esos mismos años pagó 352,1 M en acciones. El número de acciones bajó un 22,7 %. 3,6 mil M de las recompras fueron más allá de compensar esa dilución.
Por acción
Beneficio por acciónFlujo de caja libre por acciónDividendo por acción
$0$2$4$6
2016Beneficio por acción $2,03Flujo de caja libre por acción $2,45Dividendo por acción $0,52
2017Beneficio por acción $2,49Flujo de caja libre por acción $2,68Dividendo por acción $0,55
2018Beneficio por acción $3,14Flujo de caja libre por acción $3,47Dividendo por acción $0,58
2019Beneficio por acción $3,24Flujo de caja libre por acción $3,24Dividendo por acción $0,65
2020Beneficio por acción $3,00Flujo de caja libre por acción $2,91Dividendo por acción $0,70
2021Beneficio por acción $3,81Flujo de caja libre por acción $4,23Dividendo por acción $0,74
2022Beneficio por acción $3,46Flujo de caja libre por acción $3,83Dividendo por acción $0,80
2023Beneficio por acción $3,46Flujo de caja libre por acción $3,16Dividendo por acción $0,86
2024Beneficio por acción $4,41Flujo de caja libre por acción $4,48Dividendo por acción $0,91
2025Beneficio por acción $5,63Flujo de caja libre por acción $4,60Dividendo por acción $0,98
2016201720182019202020212022202320242025
Acciones en circulación
Acciones diluidas
120 M130 M140 M150 M160 M170 M
2016Acciones diluidas 164,4 M
2017Acciones diluidas 162,3 M
2018Acciones diluidas 161,2 M
2019Acciones diluidas 154,9 M
2020Acciones diluidas 149,0 M
2021Acciones diluidas 143,3 M
2022Acciones diluidas 137,4 M
2023Acciones diluidas 133,7 M
2024Acciones diluidas 131,7 M
2025Acciones diluidas 127,1 M
2016201720182019202020212022202320242025
Deuda y liquidez
La deuda no es mala en sí misma; lo es la que el negocio no puede atender en un mal año. La deuda neta es la deuda menos la caja, y por debajo de cero la empresa tiene más caja de la que debe.
Deuda neta ÷ EBITDA
—
Cobertura de intereses
1030× beneficio operativo ÷ intereses
Ratio de liquidez
3,29 activo corriente ÷ pasivo corriente
Ciclo de conversión de caja
— cobra en 113 d
Tres filtros clásicos de las cuentas
Cada uno hace una pregunta distinta a los mismos estados financieros: si mejora, si se parece a una empresa camino de problemas, si las cuentas se parecen a otras que fueron manipuladas. Ninguno es un veredicto; cada uno enseña qué lo mueve.
F-score de Piotroski
¿Está mejorando el negocio? Nueve pruebas de sí o no, este año frente al anterior.
3de 4 pruebas superadas
✓RentableRentabilidad sobre activos por encima de cerosuperada
✓Caja de las operacionesFlujo de caja operativo por encima de cerosuperada
–Mejoró la rentabilidadRentabilidad sobre activos mayor que un año antes — no declaradosin datos
–Beneficio respaldado por cajaFlujo de caja operativo por encima del beneficio neto (pocos devengos) — no declaradosin datos
–Menos deuda a largo plazoBajó la deuda a largo plazo en proporción a los activos — no declaradosin datos
✕Más liquidezRatio de liquidez mayor que un año antesno superada
✓Sin acciones nuevasEl número de acciones no creciósuperada
–Mejor margen brutoMargen bruto mayor que un año antes — no declaradosin datos
–Vende más por activoRotación de activos mayor que un año antes — no declaradosin datos
Dónde engaña: mide el cambio, no el nivel. Un negocio excelente que se estancó un año saca poca nota; uno malo que se recupera de un desastre saca mucha.
Z''-score de Altman
¿Se parece el balance al de empresas que quebraron?
A las cuentas les falta una línea que necesita (beneficios retenidos, activo corriente o pasivo).
M-score de Beneish
¿Se parecen las cuentas a las de empresas que maquillaron sus resultados?
A las cuentas les faltan demasiadas de las líneas que necesita.
Dónde se contradicen los estados financieros
Cruces entre la cuenta de resultados, el balance y el estado de flujos de caja del último año, cada uno con la lectura tranquila y la preocupante.
Las cuentas por cobrar crecen un 25 % frente a unas ventas que crecen un 8 %.
Tranquila
Un giro hacia clientes más grandes con plazos más largos, o ventas concentradas al final del periodo.
Preocupante
Se está vendiendo con crédito más laxo, o se han anotado ventas que quizá nunca se cobren.
¿Cuánto vale, con qué supuestos?
Una empresa vale la caja que va a generar, traída al día de hoy. Este modelo proyecta las ventas con un crecimiento que se apaga con los años, aplica un margen de flujo de caja libre y descuenta el resultado al coste del capital. Cada supuesto dice de dónde sale, y todos se pueden cambiar.
A las cuentas de la SEC les faltan las líneas necesarias para las ventas, el flujo de caja libre o el número de acciones, así que no hay DCF para esta empresa.
Lo que ha presentado últimamente
Los últimos doce meses en la SEC, lo más importante primero: informes anuales y trimestrales, hechos relevantes, grandes accionistas y directivos.
Lo que hicieron sus propios consejeros y directivos
Todos los formularios 4 presentados en los últimos doce meses, leídos línea a línea: 6 formularios de 6 personas. Las compras y ventas en mercado se cuentan aparte de las retribuciones, los ejercicios de opciones y las acciones retenidas para impuestos.
Compró en mercado—ninguna en el periodo
Vendió en mercado$13,3 M7 venta(s) de 6 directivo(s)
Con plan preestablecido0 %de las ventas seguían un plan 10b5-1 fijado meses antes
Otras líneas90 retribuciones · 9 ejercicios de opciones · 0 retenciones fiscales
Un formulario 4 dice qué pasó, cuándo, cuántas acciones y a qué precio. No dice por qué: una venta puede ser diversificación, una factura fiscal o un plan fijado meses antes, y una retribución es sueldo, no una compra. Nada de esto es una razón para comprar o vender nada.
Qué grandes fondos declaran tenerla
Del formulario 13F de las 28 instituciones que sigue este sitio, a fecha del cierre de su último trimestre declarado. Un 13F se presenta hasta 45 días después y solo recoge posiciones largas en acciones cotizadas en EE. UU.
Cuentas sacadas de los propios documentos de la empresa ante la SEC; las líneas que algunas empresas no presentan salen como un guion en lugar de estimarse. El tipo sin riesgo es la rentabilidad del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años. Un DCF es una forma de hacer explícitos los supuestos, no una previsión: dice lo que valdría la empresa si se cumplieran los supuestos. Las puntuaciones son filtros que señalan dónde mirar, no veredictos. Nada de lo que hay aquí es una recomendación de comprar o vender.
