MKTX · Finanzas(intermediarios, operadores y colocadores de valores) · 10 años de cuentas anuales presentadas ante la SEC · último ejercicio cerrado el 31/12/2025
Con sesión iniciada, esta página dice además qué es esta empresa dentro de tu propia cartera: su peso, su cuota de tu riesgo, y qué cambiaría comprar o vender una parte. Entrar ›
Marketaxess Holdings Inc declaró unas ventas de 846,3 millones $ en el ejercicio 2025, tras crecer un 9,7 % al año durante los 9 años anteriores. Su margen operativo se estrechó del 51,7 % en 2016 al 40,4 %, y ganó un 16,8 % sobre su capital invertido en el último año. De los 2,8 mil millones $ que generó su operación en 10 años, un 30,4 % fue a dividendos y un 27,3 % a recompras. En los filtros contables, supera 4 de las 7 pruebas de Piotroski; salta uno de los seis cruces entre sus estados financieros.
Ventas, ejercicio 2025846,3 M+9,7 % al año en 9 años
Margen operativo40,4 %margen bruto del —
Rentabilidad sobre el capital invertido16,8 %17,8 % de media en 2 años
Flujo de caja libre tras pagos en acciones343,0 Mel 40,5 % de las ventas
Deuda neta ÷ EBITDACaja neta299,7 M más de caja que de deuda
F-score de Piotroski4/7pruebas de mejora superadas
¿Crece?
Las ventas y el beneficio operativo en que se convierten. Un crecimiento que no llega al beneficio operativo es crecimiento comprado con margen.
VentasBeneficio operativo
00,25 mil M0,50 mil M0,75 mil M1,00 mil M
2016Ventas 367,7 MBeneficio operativo 190,0 M
2017Ventas 393,4 MBeneficio operativo 199,6 M
2018Ventas 435,6 MBeneficio operativo 212,6 M
2019Ventas 511,4 MBeneficio operativo 250,9 M
2020Ventas 689,1 MBeneficio operativo 374,7 M
2021Ventas 699,0 MBeneficio operativo 337,2 M
2022Ventas 718,3 MBeneficio operativo 326,9 M
2023Ventas 752,5 MBeneficio operativo 315,0 M
2024Ventas 817,1 MBeneficio operativo 340,9 M
2025Ventas 846,3 MBeneficio operativo 341,8 M
2016201720182019202020212022202320242025
Crecimiento compuesto anual
3 años
5 años
9 años
Ventas
+5,6 %
+4,2 %
+9,7 %
Beneficio operativo
+1,5 %
-1,8 %
+6,7 %
Beneficio neto
-0,5 %
-3,8 %
+7,7 %
Beneficio por acción
-0,0 %
-3,3 %
+7,9 %
Flujo de caja libre por acción
+11,1 %
-0,3 %
+18,4 %
Dividendo por acción
+3,3 %
+5,5 %
+13,2 %
Acciones
-0,5 %
-0,5 %
-0,2 %
Si bajan las acciones, son recompras: cada acción que queda es dueña de más empresa.
¿Gana más de lo que le cuesta su capital?
Los márgenes dicen cuánto se queda de cada venta; la rentabilidad sobre el capital invertido, cuánto gana el negocio con el dinero que necesita para funcionar. El crecimiento solo crea valor cuando esa rentabilidad supera el coste del capital.
BrutoOperativoNetoFlujo de caja libre
0 %20 %40 %60 %
2016Operativo 51,7 %Neto 34,3 %Flujo de caja libre 22,7 %
2017Operativo 50,7 %Neto 37,6 %Flujo de caja libre 39,6 %
2018Operativo 48,8 %Neto 39,7 %Flujo de caja libre 43,2 %
2019Operativo 49,1 %Neto 40,1 %Flujo de caja libre 49,6 %
2020Operativo 54,4 %Neto 43,4 %Flujo de caja libre 56,5 %
2021Operativo 48,2 %Neto 36,9 %Flujo de caja libre 37,9 %
2022Operativo 45,5 %Neto 34,8 %Flujo de caja libre 38,4 %
2023Operativo 41,9 %Neto 34,3 %Flujo de caja libre 43,1 %
2024Operativo 41,7 %Neto 33,6 %Flujo de caja libre 45,9 %
2025Operativo 40,4 %Neto 29,1 %Flujo de caja libre 44,2 %
2016201720182019202020212022202320242025
Rentabilidad sobre el capital invertido
Rentabilidad sobre el capital invertidoCoste del capital hoy · 9,2 %
0 %5 %10 %15 %20 %
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024Rentabilidad sobre el capital invertido 18,7 %
2025Rentabilidad sobre el capital invertido 16,8 %
2016201720182019202020212022202320242025
Beneficio económico
Beneficio económico
050 M100 M150 M
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024Beneficio económico 131,8 M
2025Beneficio económico 104,7 M
2016201720182019202020212022202320242025
(rentabilidad del capital − coste del capital) × capital invertido: el beneficio que queda después de pagar por el dinero usado. Se aplica el coste del capital de hoy a todos los años, porque uno pasado no se puede reconstruir con honestidad.
Rentabilidad sobre fondos propios
21,5 %
Rentabilidad sobre activos
12,7 %
Rotación de activos
0,44×
Gastos generales (SG&A)
3,1 % de las ventas
¿El beneficio es caja, y adónde va la caja?
El beneficio neto es una opinión contable; el flujo de caja libre es lo que quedó en el banco después de invertir. Los pagos en acciones no salen del banco —los pagan los accionistas mediante la dilución—, así que se enseñan también descontados.
Beneficio netoFlujo de caja libreTras pagos en acciones
0100 M200 M300 M400 M
2016Beneficio neto 126,2 MFlujo de caja libre 83,4 MTras pagos en acciones 68,9 M
2017Beneficio neto 148,1 MFlujo de caja libre 155,9 MTras pagos en acciones 141,5 M
2018Beneficio neto 172,9 MFlujo de caja libre 188,0 MTras pagos en acciones 172,2 M
2019Beneficio neto 204,9 MFlujo de caja libre 253,6 MTras pagos en acciones 228,3 M
2020Beneficio neto 299,4 MFlujo de caja libre 389,5 MTras pagos en acciones 363,9 M
2021Beneficio neto 257,9 MFlujo de caja libre 264,6 MTras pagos en acciones 237,3 M
2022Beneficio neto 250,2 MFlujo de caja libre 276,1 MTras pagos en acciones 246,2 M
2023Beneficio neto 258,1 MFlujo de caja libre 324,4 MTras pagos en acciones 295,3 M
2024Beneficio neto 274,2 MFlujo de caja libre 375,3 MTras pagos en acciones 345,6 M
2025Beneficio neto 246,6 MFlujo de caja libre 373,9 MTras pagos en acciones 343,0 M
2016201720182019202020212022202320242025
Adónde fueron 10 años de caja operativa, 2016–2025
2,8 mil M generados por el negocio. Cada franja es su parte de ese total.
Reinvertido en el negocio 5 %139,8 M
Compras de empresas 4 %115,0 M
Dividendos 30 %859,9 M
Recompras de acciones 27 %771,2 M
Guardado, o usado para reducir deuda 33 %938,8 M
En esos mismos años pagó 242,7 M en acciones. El número de acciones bajó un 1,6 %. 528,5 M de las recompras fueron más allá de compensar esa dilución.
Por acción
Beneficio por acciónFlujo de caja libre por acciónDividendo por acción
$0$5$10$15
2016Beneficio por acción $3,34Flujo de caja libre por acción $2,21Dividendo por acción $1,02
2017Beneficio por acción $3,89Flujo de caja libre por acción $4,10Dividendo por acción $1,29
2018Beneficio por acción $4,57Flujo de caja libre por acción $4,97Dividendo por acción $1,65
2019Beneficio por acción $5,40Flujo de caja libre por acción $6,68Dividendo por acción $2,01
2020Beneficio por acción $7,85Flujo de caja libre por acción $10,21Dividendo por acción $2,37
2021Beneficio por acción $6,77Flujo de caja libre por acción $6,95Dividendo por acción $2,62
2022Beneficio por acción $6,65Flujo de caja libre por acción $7,33Dividendo por acción $2,81
2023Beneficio por acción $6,85Flujo de caja libre por acción $8,62Dividendo por acción $2,91
2024Beneficio por acción $7,28Flujo de caja libre por acción $9,96Dividendo por acción $2,99
2025Beneficio por acción $6,64Flujo de caja libre por acción $10,07Dividendo por acción $3,10
2016201720182019202020212022202320242025
Acciones en circulación
Acciones diluidas
37,0 M37,5 M38,0 M38,5 M
2016Acciones diluidas 37,7 M
2017Acciones diluidas 38,0 M
2018Acciones diluidas 37,9 M
2019Acciones diluidas 38,0 M
2020Acciones diluidas 38,1 M
2021Acciones diluidas 38,1 M
2022Acciones diluidas 37,6 M
2023Acciones diluidas 37,7 M
2024Acciones diluidas 37,7 M
2025Acciones diluidas 37,1 M
2016201720182019202020212022202320242025
Deuda y liquidez
La deuda no es mala en sí misma; lo es la que el negocio no puede atender en un mal año. La deuda neta es la deuda menos la caja, y por debajo de cero la empresa tiene más caja de la que debe.
Deuda neta
-600 M-400 M-200 M0
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024Deuda neta -544,5 M
2025Deuda neta -299,7 M
2016201720182019202020212022202320242025
Deuda neta ÷ EBITDA
-0,7×
Cobertura de intereses
230× beneficio operativo ÷ intereses
Ratio de liquidez
— activo corriente ÷ pasivo corriente
Ciclo de conversión de caja
—
Tres filtros clásicos de las cuentas
Cada uno hace una pregunta distinta a los mismos estados financieros: si mejora, si se parece a una empresa camino de problemas, si las cuentas se parecen a otras que fueron manipuladas. Ninguno es un veredicto; cada uno enseña qué lo mueve.
F-score de Piotroski
¿Está mejorando el negocio? Nueve pruebas de sí o no, este año frente al anterior.
4de 7 pruebas superadas
✓RentableRentabilidad sobre activos por encima de cerosuperada
✓Caja de las operacionesFlujo de caja operativo por encima de cerosuperada
✕Mejoró la rentabilidadRentabilidad sobre activos mayor que un año antesno superada
✓Beneficio respaldado por cajaFlujo de caja operativo por encima del beneficio neto (pocos devengos)superada
✕Menos deuda a largo plazoBajó la deuda a largo plazo en proporción a los activosno superada
–Más liquidezRatio de liquidez mayor que un año antes — no declaradosin datos
✓Sin acciones nuevasEl número de acciones no creciósuperada
–Mejor margen brutoMargen bruto mayor que un año antes — no declaradosin datos
✕Vende más por activoRotación de activos mayor que un año antesno superada
Dónde engaña: mide el cambio, no el nivel. Un negocio excelente que se estancó un año saca poca nota; uno malo que se recupera de un desastre saca mucha.
Z''-score de Altman
¿Se parece el balance al de empresas que quebraron?
A las cuentas les falta una línea que necesita (beneficios retenidos, activo corriente o pasivo).
M-score de Beneish
¿Se parecen las cuentas a las de empresas que maquillaron sus resultados?
A las cuentas les faltan demasiadas de las líneas que necesita.
Dónde se contradicen los estados financieros
Cruces entre la cuenta de resultados, el balance y el estado de flujos de caja del último año, cada uno con la lectura tranquila y la preocupante.
La inversión en activo fijo (8M) está muy por debajo de la amortización (77M).
Tranquila
Activos maduros, o un negocio que se ha vuelto menos intensivo en capital.
Preocupante
Infrainversión: el beneficio de hoy se sostiene consumiendo la capacidad de mañana.
¿Cuánto vale, con qué supuestos?
Una empresa vale la caja que va a generar, traída al día de hoy. Este modelo proyecta las ventas con un crecimiento que se apaga con los años, aplica un margen de flujo de caja libre y descuenta el resultado al coste del capital. Cada supuesto dice de dónde sale, y todos se pueden cambiar.
Valor por acción, con estos supuestos$137,10descontado al 9,2 % anual · el 54 % de él, de después del año 10
$105,39el 80 % de 5.000 simulaciones$185,76
Prudente$89,150,0 % de crecimiento · 29,5 % de margen · 10,2 % de descuento · 2,0 % para siempre
Tus supuestos$137,104,0 % de crecimiento · 34,7 % de margen · 9,2 % de descuento · 2,5 % para siempre
Generoso$226,328,0 % de crecimiento · 39,9 % de margen · 8,2 % de descuento · 3,0 % para siempre
Escribe un precio a la izquierda para hacer las preguntas inversas: qué crecimiento, qué margen o qué tasa de descuento implica ese precio.
Lo que implica el valor, en los múltiplos de siempre
Al valor de este modelo
Precio ÷ beneficio
20,6×
Valor de empresa ÷ EBITDA
11,4×
Valor de empresa ÷ ventas
5,7×
Rentabilidad por flujo de caja libre
6,7 %
De los flujos de caja a un valor por acción
10 años de flujo de caja, hoy2,2 mil M
Todo lo de después, hoy2,6 mil M
El negocio entero4,8 mil M
Más la caja neta299,7 M
Lo que es de los accionistas5,1 mil M
Repartido entre 37,1 M acciones: <strong>$137,10</strong> cada una.
La proyección junto a su historia
El flujo de caja libre declarado tras pagos en acciones, y después el del modelo. Una proyección que no se parece en nada al pasado necesita un motivo.
DeclaradoProyectado
0200 M400 M600 M
2016Declarado 68,9 M
2017Declarado 141,5 M
2018Declarado 172,2 M
2019Declarado 228,3 M
2020Declarado 363,9 M
2021Declarado 237,3 M
2022Declarado 246,2 M
2023Declarado 295,3 M
2024Declarado 345,6 M
2025Declarado 343,0 M
2026Proyectado 305,1 M
2027Proyectado 316,7 M
2028Proyectado 328,4 M
2029Proyectado 339,9 M
2030Proyectado 351,2 M
2031Proyectado 362,3 M
2032Proyectado 373,2 M
2033Proyectado 383,7 M
2034Proyectado 394,0 M
2035Proyectado 403,8 M
2016201820202022202420262028203020322034
Año a año
2026
2027
2028
2029
2030
2031
2032
2033
2034
2035
Ventas
880,1 M
913,9 M
947,4 M
980,5 M
1,0 mil M
1,0 mil M
1,1 mil M
1,1 mil M
1,1 mil M
1,2 mil M
Crecimiento
4,0 %
3,8 %
3,7 %
3,5 %
3,3 %
3,2 %
3,0 %
2,8 %
2,7 %
2,5 %
Margen de caja
34,7 %
34,7 %
34,7 %
34,7 %
34,7 %
34,7 %
34,7 %
34,7 %
34,7 %
34,7 %
Flujo de caja libre
305,1 M
316,7 M
328,4 M
339,9 M
351,2 M
362,3 M
373,2 M
383,7 M
394,0 M
403,8 M
Vale hoy
279,4 M
265,7 M
252,3 M
239,2 M
226,4 M
213,9 M
201,8 M
190,1 M
178,8 M
167,8 M
Si se mueven los datos menos conocidos
El valor por acción cuando cambian dos datos a la vez. Que casillas vecinas difieran mucho es la conclusión: el valor depende de números que nadie conoce con precisión.
La tasa de descuento y el crecimiento para siempre
descuento ↓ · para siempre →
1,5 %
2,0 %
2,5 %
3,0 %
3,5 %
8,2 %
141
150
160
172
187
8,7 %
132
139
148
157
169
9,2 %
124
130
137
145
155
9,7 %
117
122
128
135
143
10,2 %
110
115
120
126
133
El crecimiento del primer año y el margen final
margen ↓ · crecimiento →
0,0 %
2,0 %
4,0 %
6,0 %
8,0 %
27,7 %
101
109
117
126
136
31,2 %
109
118
127
137
148
34,7 %
117
127
137
148
160
38,1 %
126
136
147
159
172
41,6 %
134
145
157
170
184
Todos los datos moviéndose a la vez
5.000 valoraciones, cada una con el crecimiento, el margen final, la tasa de descuento y el crecimiento eterno sorteados al azar alrededor de los valores de la izquierda (dispersiones de 3,0 %, 5,2 %, 1,0 % y 0,5 %). No es una probabilidad —las dispersiones también son supuestos—, sino una imagen honesta de lo ancha que es la respuesta.
Percentil 10$105,39
Mediana$137,27
Percentil 90$185,76
$100,00$150,00$200,00$250,00
La mitad de las simulaciones caen entre <b>$118,79</b> y <b>$159,67</b>; una de cada diez por debajo de $105,39, una de cada diez por encima de $185,76.
¿Tiene sentido el largo plazo?
10,8×El valor terminal pone precio al negocio en el año 10 a 10,8 veces el EBITDA de ese año.
Crecimiento gratisEn el año 10 el flujo de caja libre iguala o supera al beneficio operativo después de impuestos, y aun así el modelo crece un 2,5 % para siempre. Crecer exige reinvertir; esto supone que sale gratis, lo que adorna el valor terminal.
54 %del valor viene de después del año 10. Cuanto más, más depende la respuesta de la parte que nadie puede ver.
La tasa de descuento, desmontada
Lo que exigen los accionistas (CAPM): 5,26 % sin riesgo + 1,00 de beta × 5,0 % de prima = <strong>10,26 %</strong>.
Lo que cobran los acreedores, tras el ahorro fiscal de los intereses: 5,26 % × (1 − 32,7 %) = <strong>3,54 %</strong>.
Ponderado por cuánto usa la empresa de cada uno (valor contable (sin precio)): <strong>9,18 %</strong>, la tasa a la que se descuenta cada flujo futuro.
Lo que ha presentado últimamente
Los últimos doce meses en la SEC, lo más importante primero: informes anuales y trimestrales, hechos relevantes, grandes accionistas y directivos.
Lo que hicieron sus propios consejeros y directivos
Todos los formularios 4 presentados en los últimos doce meses, leídos línea a línea: 6 formularios de 4 personas. Las compras y ventas en mercado se cuentan aparte de las retribuciones, los ejercicios de opciones y las acciones retenidas para impuestos.
Compró en mercado—ninguna en el periodo
Vendió en mercado$1,1 M4 venta(s) de 2 directivo(s)
Con plan preestablecido75 %de las ventas seguían un plan 10b5-1 fijado meses antes
Otras líneas30 retribuciones · 0 ejercicios de opciones · 0 retenciones fiscales
Un formulario 4 dice qué pasó, cuándo, cuántas acciones y a qué precio. No dice por qué: una venta puede ser diversificación, una factura fiscal o un plan fijado meses antes, y una retribución es sueldo, no una compra. Nada de esto es una razón para comprar o vender nada.
Qué grandes fondos declaran tenerla
Del formulario 13F de las 28 instituciones que sigue este sitio, a fecha del cierre de su último trimestre declarado. Un 13F se presenta hasta 45 días después y solo recoge posiciones largas en acciones cotizadas en EE. UU.
Cuentas sacadas de los propios documentos de la empresa ante la SEC; las líneas que algunas empresas no presentan salen como un guion en lugar de estimarse. El tipo sin riesgo es la rentabilidad del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años. Un DCF es una forma de hacer explícitos los supuestos, no una previsión: dice lo que valdría la empresa si se cumplieran los supuestos. Las puntuaciones son filtros que señalan dónde mirar, no veredictos. Nada de lo que hay aquí es una recomendación de comprar o vender.
