Lo que cuesta el dinero, a cada plazo.

Cuánto más paga el bono del Tesoro a 10 años que el de 2 años, en puntos porcentuales: positiva es la forma habitual; negativa, una curva invertida.

Cómo se calcula aquíLa rentabilidad a la par a 10 años menos la de 2 años, las dos de la curva diaria del Tesoro del mismo día; al lado se enseña la de 10 años menos 3 meses. Se cuenta una inversión cuando la pendiente se queda por debajo de cero al menos cinco sesiones seguidas, para que uno o dos días de ruido alrededor del cero no sean un episodio.

Dónde engañaUna curva invertida ha precedido a varias recesiones en EE. UU., pero la distancia entre una cosa y otra ha ido de meses a años, y también ha habido inversiones que terminaron sin ninguna. Describe lo que cuesta hoy el dinero a dos plazos; no es una previsión de nada.

La rentabilidad de un bono del Tesoro protegido contra la inflación: lo que paga el dinero a diez años una vez descontada la inflación.

Cómo se calcula aquíLa curva diaria de tipos reales del Tesoro (TIPS), en su punto a 10 años; la cifra de una posición frente a ella es su movimiento medio por cada +0,10 puntos de ese tipo, medido sobre dos años de precios diarios como la sensibilidad a los tipos.

Dónde engañaEl oro y los tipos reales se han movido a menudo en sentidos opuestos, porque tener oro cuesta lo que habría pagado un bono real; pero la relación se ha roto durante tramos largos, así que lee el R² y la ventana, nunca solo el signo.

La parte de lo que pagan las empresas de EE. UU. por endeudarse, sobre un bono del Tesoro, que su propio riesgo de impago no explica: cuánto cobra el mercado de bonos por el riesgo de crédito en sí.

Cómo se calcula aquíLa publica cada mes el personal de la Junta de la Reserva Federal, con el método de Gilchrist y Zakrajšek: el diferencial medio de los bonos de empresas estadounidenses sobre bonos del Tesoro con los mismos pagos, menos la parte que predeciría el riesgo de impago medido de cada empresa. Se guarda tal como se publica, desde 1973, y se reemplaza entera en cada actualización porque la Junta revisa toda la historia.

Dónde engañaEs una serie de investigación, no una estadística oficial: cada mes nuevo puede revisar los valores pasados, así que la cifra de un mes puede no coincidir con la que se enseñaba hace un mes. Una prima alta ha coincidido en el pasado con un crédito más caro; dice lo que cobraron los prestamistas, no lo que pasará.