RDN · Finanzas(seguros de caución) · 10 años de cuentas anuales presentadas ante la SEC · último ejercicio cerrado el 31/12/2025
Con sesión iniciada, esta página dice además qué es esta empresa dentro de tu propia cartera: su peso, su cuota de tu riesgo, y qué cambiaría comprar o vender una parte. Entrar ›
Radian Group Inc declaró unas ventas de 1,2 mil millones $ en el ejercicio 2025, tras encoger un 0,2 % al año durante los 9 años anteriores. Su margen operativo se ensanchó del 33,5 % en 2017 al 71,8 %. De los 3,3 mil millones $ que generó su operación en 10 años, un 77,2 % fue a recompras y un 23,7 % a dividendos; el número de acciones bajó un 36,1 %. En los filtros contables, supera 5 de las 6 pruebas de Piotroski; saltan 2 de los seis cruces entre sus estados financieros.
Ventas, ejercicio 20251,2 mil M-0,2 % al año en 9 años
Margen operativo71,8 %margen bruto del —
Rentabilidad sobre el capital invertido—
Flujo de caja libre tras pagos en acciones71,0 Mel 5,9 % de las ventas
Deuda neta ÷ EBITDA—deuda neta de —
F-score de Piotroski5/6pruebas de mejora superadas
¿Crece?
Las ventas y el beneficio operativo en que se convierten. Un crecimiento que no llega al beneficio operativo es crecimiento comprado con margen.
VentasBeneficio operativo
0500,0 M1,0 mil M1,5 mil M2,0 mil M
2017Ventas 1,2 mil MBeneficio operativo 409,5 M
2018Ventas 1,3 mil MBeneficio operativo 745,7 M
2019Ventas 1,5 mil MBeneficio operativo 905,3 M
2020Ventas 1,4 mil MBeneficio operativo 550,6 M
2021Ventas 1,3 mil MBeneficio operativo 849,2 M
2022
2022Ventas 1,2 mil MBeneficio operativo 1,0 mil M
2023Ventas 1,2 mil MBeneficio operativo 950,1 M
2024Ventas 1,2 mil MBeneficio operativo 933,6 M
2025Ventas 1,2 mil MBeneficio operativo 859,5 M
2017201820192020202120222022202320242025
Crecimiento compuesto anual
3 años
5 años
9 años
Ventas
+0,2 %
-2,1 %
-0,2 %
Beneficio operativo
-6,1 %
+0,2 %
+8,6 %
Beneficio neto
-7,8 %
-0,6 %
+19,1 %
Beneficio por acción
-1,7 %
+5,6 %
+25,2 %
Flujo de caja libre por acción
-27,7 %
-22,1 %
—
Dividendo por acción
+9,2 %
+13,8 %
+67,9 %
Acciones
-6,2 %
-5,8 %
-4,9 %
Si bajan las acciones, son recompras: cada acción que queda es dueña de más empresa.
¿Gana más de lo que le cuesta su capital?
Los márgenes dicen cuánto se queda de cada venta; la rentabilidad sobre el capital invertido, cuánto gana el negocio con el dinero que necesita para funcionar. El crecimiento solo crea valor cuando esa rentabilidad supera el coste del capital.
2025Operativo 71,8 %Neto 48,7 %Flujo de caja libre 9,7 %
2017201820192020202120222022202320242025
Rentabilidad sobre el capital invertido
Rentabilidad sobre el capital invertidoCoste del capital hoy · 10,2 %
0,0 %5,0 %10,0 %15,0 %
2017Rentabilidad sobre el capital invertido 3,6 %
2018
2019
2020
2021
2022
2022
2023
2024
2025
2017201820192020202120222022202320242025
Beneficio económico
Beneficio económico
-300,0 M-200,0 M-100,0 M0
2017Beneficio económico -266,6 M
2018
2019
2020
2021
2022
2022
2023
2024
2025
2017201820192020202120222022202320242025
(rentabilidad del capital − coste del capital) × capital invertido: el beneficio que queda después de pagar por el dinero usado. Se aplica el coste del capital de hoy a todos los años, porque uno pasado no se puede reconstruir con honestidad.
Rentabilidad sobre fondos propios
12,2 %
Rentabilidad sobre activos
7,2 %
Rotación de activos
0,15×
¿El beneficio es caja, y adónde va la caja?
El beneficio neto es una opinión contable; el flujo de caja libre es lo que quedó en el banco después de invertir. Los pagos en acciones no salen del banco —los pagan los accionistas mediante la dilución—, así que se enseñan también descontados.
Beneficio netoFlujo de caja libreTras pagos en acciones
-1,0 mil M-500,0 M0500,0 M1,0 mil M
2017Beneficio neto 121,1 M
2018Beneficio neto 606,0 M
2019Beneficio neto 672,3 M
2020Beneficio neto 393,6 M
2021Beneficio neto 600,7 MFlujo de caja libre 544,5 MTras pagos en acciones 516,1 M
2022
2022Beneficio neto 742,9 MFlujo de caja libre 370,6 MTras pagos en acciones 332,6 M
2023Beneficio neto 603,1 MFlujo de caja libre 520,9 MTras pagos en acciones 479,8 M
2024Beneficio neto 604,4 MFlujo de caja libre -665,1 MTras pagos en acciones -703,6 M
2025Beneficio neto 582,6 MFlujo de caja libre 115,7 MTras pagos en acciones 71,0 M
2017201820192020202120222022202320242025
Adónde fueron 10 años de caja operativa, 2017–2025
3,3 mil M generados por el negocio. Cada franja es su parte de ese total.
Reinvertido en el negocio 1 %44,6 M
Compras de empresas 0 %8,1 M
Dividendos 24 %786,0 M
Recompras de acciones 77 %2,6 mil M
Más de lo que generó: financiado con caja o deuda nueva -2 %-82,4 M
En esos mismos años pagó 262,5 M en acciones. El número de acciones bajó un 36,1 %. 2,3 mil M de las recompras fueron más allá de compensar esa dilución.
Por acción
Beneficio por acciónFlujo de caja libre por acciónDividendo por acción
$-5,00$-2,50$0,00$2,50$5,00
2017Beneficio por acción $0,55Dividendo por acción $0,01
2018Beneficio por acción $2,77Dividendo por acción $0,01
2019Beneficio por acción $3,20Dividendo por acción $0,01
2020Beneficio por acción $2,00Dividendo por acción $0,50
2021Beneficio por acción $3,16Flujo de caja libre por acción $2,86Dividendo por acción $0,54
2022
2022Beneficio por acción $4,35Flujo de caja libre por acción $2,17Dividendo por acción $0,79
2023Beneficio por acción $3,77Flujo de caja libre por acción $3,25Dividendo por acción $0,91
2024Beneficio por acción $3,92Flujo de caja libre por acción $-4,31Dividendo por acción $0,99
2025Beneficio por acción $4,14Flujo de caja libre por acción $0,82Dividendo por acción $1,03
2017201820192020202120222022202320242025
Acciones en circulación
Acciones diluidas
140,0 M160,0 M180,0 M200,0 M220,0 M240,0 M
2017Acciones diluidas 220,4 M
2018Acciones diluidas 218,6 M
2019Acciones diluidas 210,3 M
2020Acciones diluidas 196,6 M
2021Acciones diluidas 190,3 M
2022
2022Acciones diluidas 170,7 M
2023Acciones diluidas 160,1 M
2024Acciones diluidas 154,2 M
2025Acciones diluidas 140,8 M
2017201820192020202120222022202320242025
¿Cómo de sólido es el balance?
La deuda no es mala en sí misma; lo es la que el negocio no puede atender en un mal año. La deuda neta es la deuda menos la caja, y por debajo de cero la empresa tiene más caja de la que debe.
Deuda neta
0250,0 M500,0 M750,0 M1,0 mil M
2017Deuda neta 946,5 M
2018
2019
2020
2021
2022
2022
2023
2024
2025
2017201820192020202120222022202320242025
Deuda neta ÷ EBITDA
—
Cobertura de intereses
13× beneficio operativo ÷ intereses
Ratio de liquidez
— activo corriente ÷ pasivo corriente
Ciclo de conversión de caja
—
Tres filtros clásicos de las cuentas
Cada uno hace una pregunta distinta a los mismos estados financieros: si mejora, si se parece a una empresa camino de problemas, si las cuentas se parecen a otras que fueron manipuladas. Ninguno es un veredicto; cada uno enseña qué lo mueve.
F-score de Piotroski
¿Está mejorando el negocio? Nueve pruebas de sí o no, este año frente al anterior.
5de 6 pruebas superadas
✓RentableRentabilidad sobre activos por encima de cerosuperada
✓Caja de las operacionesFlujo de caja operativo por encima de cerosuperada
✓Mejoró la rentabilidadRentabilidad sobre activos mayor que un año antessuperada
✕Beneficio respaldado por cajaFlujo de caja operativo por encima del beneficio neto (pocos devengos)no superada
–Menos deuda a largo plazoBajó la deuda a largo plazo en proporción a los activos — no declaradosin datos
–Más liquidezRatio de liquidez mayor que un año antes — no declaradosin datos
✓Sin acciones nuevasEl número de acciones no creciósuperada
–Mejor margen brutoMargen bruto mayor que un año antes — no declaradosin datos
✓Vende más por activoRotación de activos mayor que un año antessuperada
Dónde engaña: mide el cambio, no el nivel. Un negocio excelente que se estancó un año saca poca nota; uno malo que se recupera de un desastre saca mucha.
Z''-score de Altman
¿Se parece el balance al de empresas que quebraron?
A las cuentas les falta una línea que necesita (beneficios retenidos, activo corriente o pasivo).
M-score de Beneish
¿Se parecen las cuentas a las de empresas que maquillaron sus resultados?
A las cuentas les faltan demasiadas de las líneas que necesita.
Dónde se contradicen los estados financieros
Cruces entre la cuenta de resultados, el balance y el estado de flujos de caja del último año, cada uno con la lectura tranquila y la preocupante.
El beneficio declarado supera con holgura la caja generada (583M frente a 120M).
Tranquila
Crecimiento que consume circulante, o la estacionalidad del cierre del ejercicio.
Preocupante
Un beneficio sostenido por apuntes contables que no se convierten en dinero.
La inversión en activo fijo (4M) está muy por debajo de la amortización (10M).
Tranquila
Activos maduros, o un negocio que se ha vuelto menos intensivo en capital.
Preocupante
Infrainversión: el beneficio de hoy se sostiene consumiendo la capacidad de mañana.
¿Cuánto vale, con qué supuestos?
Una empresa vale la caja que va a generar, traída al día de hoy. Este modelo proyecta las ventas con un crecimiento que se apaga con los años, aplica un margen de flujo de caja libre y descuenta el resultado al coste del capital. Cada supuesto dice de dónde sale, y todos se pueden cambiar.
Valor por acción, con estos supuestos$52,77descontado al 10,2 % anual · el 47 % de él, de después del año 10
$40,78el 80 % de 5.000 simulaciones$70,48
Prudente$34,54-6,5 % de crecimiento · 48,5 % de margen · 11,2 % de descuento · 2,0 % para siempre
Tus supuestos$52,77-2,5 % de crecimiento · 57,0 % de margen · 10,2 % de descuento · 2,5 % para siempre
Generoso$84,841,5 % de crecimiento · 65,6 % de margen · 9,2 % de descuento · 3,0 % para siempre
Escribe un precio a la izquierda para hacer las preguntas inversas: qué crecimiento, qué margen o qué tasa de descuento implica ese precio.
Lo que implica el valor, en los múltiplos de siempre
Al valor de este modelo
Precio ÷ beneficio
12,8×
Valor de empresa ÷ EBITDA
8,5×
Valor de empresa ÷ ventas
6,2×
Rentabilidad por flujo de caja libre
1,0 %
De los flujos de caja a un valor por acción
10 años de flujo de caja, hoy4,0 mil M
Todo lo de después, hoy3,5 mil M
El negocio entero7,4 mil M
Menos la deuda neta-0
Lo que es de los accionistas7,4 mil M
Repartido entre 140,8 M acciones: <strong>$52,77</strong> cada una.
La proyección junto a su historia
El flujo de caja libre declarado tras pagos en acciones, y después el del modelo. Una proyección que no se parece en nada al pasado necesita un motivo.
DeclaradoProyectado
-1,0 mil M-500,0 M0500,0 M1,0 mil M
2017
2018
2019
2020
2021Declarado 516,1 M
2022
2022Declarado 332,6 M
2023Declarado 479,8 M
2024Declarado -703,6 M
2025Declarado 71,0 M
2026Proyectado 665,7 M
2027Proyectado 652,7 M
2028Proyectado 643,7 M
2029Proyectado 638,3 M
2030Proyectado 636,5 M
2031Proyectado 638,3 M
2032Proyectado 643,6 M
2033Proyectado 652,6 M
2034Proyectado 665,3 M
2035Proyectado 681,9 M
2017201920212022202420262028203020322034
Año a año
2026
2027
2028
2029
2030
2031
2032
2033
2034
2035
Ventas
1,2 mil M
1,1 mil M
1,1 mil M
1,1 mil M
1,1 mil M
1,1 mil M
1,1 mil M
1,1 mil M
1,2 mil M
1,2 mil M
Crecimiento
-2,5 %
-1,9 %
-1,4 %
-0,8 %
-0,3 %
0,3 %
0,8 %
1,4 %
1,9 %
2,5 %
Margen de caja
57,0 %
57,0 %
57,0 %
57,0 %
57,0 %
57,0 %
57,0 %
57,0 %
57,0 %
57,0 %
Flujo de caja libre
665,7 M
652,7 M
643,7 M
638,3 M
636,5 M
638,3 M
643,6 M
652,6 M
665,3 M
681,9 M
Vale hoy
604,2 M
537,8 M
481,4 M
433,3 M
392,2 M
357,0 M
326,7 M
300,7 M
278,2 M
258,9 M
Si se mueven los datos menos conocidos
El valor por acción cuando cambian dos datos a la vez. Que casillas vecinas difieran mucho es la conclusión: el valor depende de números que nadie conoce con precisión.
La tasa de descuento y el crecimiento para siempre
descuento ↓ · para siempre →
1,5 %
2,0 %
2,5 %
3,0 %
3,5 %
9,2 %
54
57
60
64
69
9,7 %
51
54
56
59
63
10,2 %
48
50
53
55
59
10,7 %
46
48
50
52
55
11,2 %
43
45
47
49
51
El crecimiento del primer año y el margen final
margen ↓ · crecimiento →
-6,5 %
-4,5 %
-2,5 %
-0,5 %
1,5 %
45,6 %
38
42
45
49
53
51,3 %
42
45
49
53
58
57,0 %
45
49
53
57
62
62,7 %
48
52
57
61
67
68,4 %
51
55
60
66
71
Todos los datos moviéndose a la vez
5.000 valoraciones, cada una con el crecimiento, el margen final, la tasa de descuento y el crecimiento eterno sorteados al azar alrededor de los valores de la izquierda (dispersiones de 3,0 %, 8,6 %, 1,0 % y 0,5 %). No es una probabilidad —las dispersiones también son supuestos—, sino una imagen honesta de lo ancha que es la respuesta.
Percentil 10$40,78
Mediana$52,90
Percentil 90$70,48
$40,00$60,00$80,00
La mitad de las simulaciones caen entre <b>$45,94</b> y <b>$60,92</b>; una de cada diez por debajo de $40,78, una de cada diez por encima de $70,48.
¿Tiene sentido el largo plazo?
10,5×El valor terminal pone precio al negocio en el año 10 a 10,5 veces el EBITDA de ese año.
Crecimiento gratisEn el año 10 el flujo de caja libre iguala o supera al beneficio operativo después de impuestos, y aun así el modelo crece un 2,5 % para siempre. Crecer exige reinvertir; esto supone que sale gratis, lo que adorna el valor terminal.
47 %del valor viene de después del año 10. Cuanto más, más depende la respuesta de la parte que nadie puede ver.
La tasa de descuento, desmontada
Lo que exigen los accionistas (CAPM): 5,17 % sin riesgo + 1,00 de beta × 5,0 % de prima = <strong>10,17 %</strong>.
Lo que cobran los acreedores, tras el ahorro fiscal de los intereses: 6,67 % × (1 − 21,9 %) = <strong>5,21 %</strong>.
Ponderado por cuánto usa la empresa de cada uno (valor contable (sin precio)): <strong>10,17 %</strong>, la tasa a la que se descuenta cada flujo futuro.
Lo que ha presentado últimamente
Los últimos doce meses en la SEC, lo más importante primero: informes anuales y trimestrales, hechos relevantes, grandes accionistas y directivos.
Lo que hicieron sus propios consejeros y directivos
Todos los formularios 4 presentados en los últimos doce meses, leídos línea a línea: 6 formularios de 4 personas. Las compras y ventas en mercado se cuentan aparte de las retribuciones, los ejercicios de opciones y las acciones retenidas para impuestos.
Compró en mercado—ninguna en el periodo
Vendió en mercado$1,1 M3 venta(s) de 2 directivo(s)
Con plan preestablecido67 %de las ventas seguían un plan 10b5-1 fijado meses antes
Otras líneas00 retribuciones · 0 ejercicios de opciones · 0 retenciones fiscales
Un formulario 4 dice qué pasó, cuándo, cuántas acciones y a qué precio. No dice por qué: una venta puede ser diversificación, una factura fiscal o un plan fijado meses antes, y una retribución es sueldo, no una compra. Nada de esto es una razón para comprar o vender nada.
Qué grandes fondos declaran tenerla
Del formulario 13F de las 28 instituciones que sigue este sitio, a fecha del cierre de su último trimestre declarado. Un 13F se presenta hasta 45 días después y solo recoge posiciones largas en acciones cotizadas en EE. UU.
Cuentas sacadas de los propios documentos de la empresa ante la SEC; las líneas que algunas empresas no presentan salen como un guion en lugar de estimarse. El tipo sin riesgo es la rentabilidad del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años. Un DCF es una forma de hacer explícitos los supuestos, no una previsión: dice lo que valdría la empresa si se cumplieran los supuestos. Las puntuaciones son filtros que señalan dónde mirar, no veredictos. Nada de lo que hay aquí es una recomendación de comprar o vender.
