Citigroup Inc

C · Finanzas (national commercial banks) · 10 años de cuentas anuales presentadas ante la SEC · último ejercicio cerrado el 31/12/2025

Citigroup Inc declaró unas ventas de 85,2 mil millones $ en el ejercicio 2025, tras crecer un 2,1 % al año durante los 9 años anteriores. Su margen operativo se ensanchó del 48,0 % en 2016 al 93,4 %, y ganó un 10,0 % sobre su capital invertido en el último año. En los filtros contables, supera 3 de las 7 pruebas de Piotroski; salta uno de los seis cruces entre sus estados financieros.

Ventas, ejercicio 2025 85,2 mil M +2,1 % al año en 9 años

Margen operativo 93,4 % margen bruto del —

Rentabilidad sobre el capital invertido 10,0 % 9,0 % de media en 5 años

Flujo de caja libre -74,2 mil M el -87,0 % de las ventas

Deuda neta ÷ EBITDA 0,2× deuda neta de 18,1 mil M

F-score de Piotroski 3/7 pruebas de mejora superadas

¿Crece?

Las ventas y el beneficio operativo en que se convierten. Un crecimiento que no llega al beneficio operativo es crecimiento comprado con margen.

VentasBeneficio operativo

Crecimiento compuesto anual
	3 años	5 años	9 años
Ventas	+4,2 %	+2,5 %	+2,1 %
Beneficio operativo	+21,4 %	+24,2 %	+9,9 %
Beneficio neto	-1,2 %	+5,3 %	-0,5 %
Beneficio por acción	+0,4 %	+7,7 %	+4,4 %
Dividendo por acción	+4,0 %	+2,4 %	+15,4 %
Acciones	-1,6 %	-2,3 %	-4,7 %

Si bajan las acciones, son recompras: cada acción que queda es dueña de más empresa.

¿Gana más de lo que le cuesta su capital?

Los márgenes dicen cuánto se queda de cada venta; la rentabilidad sobre el capital invertido, cuánto gana el negocio con el dinero que necesita para funcionar. El crecimiento solo crea valor cuando esa rentabilidad supera el coste del capital.

    BrutoOperativoNetoFlujo de caja libre
    
  

Rentabilidad sobre el capital invertido

Rentabilidad sobre el capital invertido Coste del capital hoy · 9,8 %

Beneficio económico

(rentabilidad del capital − coste del capital) × capital invertido: el beneficio que queda después de pagar por el dinero usado. Se aplica el coste del capital de hoy a todos los años, porque uno pasado no se puede reconstruir con honestidad.

Rentabilidad sobre fondos propios: 6,7 %
Rentabilidad sobre activos: 0,5 %
Rotación de activos: 0,03×

¿El beneficio es caja, y adónde va la caja?

El beneficio neto es una opinión contable; el flujo de caja libre es lo que quedó en el banco después de invertir. Los pagos en acciones no salen del banco —los pagan los accionistas mediante la dilución—, así que se enseñan también descontados.

Beneficio netoFlujo de caja libreTras pagos en acciones

Por acción

    Beneficio por acciónFlujo de caja libre por acciónDividendo por acción
    
  

Acciones en circulación

Acciones diluidas

¿Cómo de sólido es el balance?

La deuda no es mala en sí misma; lo es la que el negocio no puede atender en un mal año. La deuda neta es la deuda menos la caja, y por debajo de cero la empresa tiene más caja de la que debe.

Deuda neta

Deuda neta ÷ EBITDA: 0,2×
Cobertura de intereses: 1× beneficio operativo ÷ intereses
Ratio de liquidez: — activo corriente ÷ pasivo corriente
Ciclo de conversión de caja: —

Tres filtros clásicos de las cuentas

Cada uno hace una pregunta distinta a los mismos estados financieros: si mejora, si se parece a una empresa camino de problemas, si las cuentas se parecen a otras que fueron manipuladas. Ninguno es un veredicto; cada uno enseña qué lo mueve.

F-score de Piotroski

¿Está mejorando el negocio? Nueve pruebas de sí o no, este año frente al anterior.

3de 7 pruebas superadas

RentableRentabilidad sobre activos por encima de cero superada
Caja de las operacionesFlujo de caja operativo por encima de cero no superada
Mejoró la rentabilidadRentabilidad sobre activos mayor que un año antes no superada
Beneficio respaldado por cajaFlujo de caja operativo por encima del beneficio neto (pocos devengos) no superada
Menos deuda a largo plazoBajó la deuda a largo plazo en proporción a los activos superada
Más liquidezRatio de liquidez mayor que un año antes — no declarado sin datos
Sin acciones nuevasEl número de acciones no creció superada
Mejor margen brutoMargen bruto mayor que un año antes — no declarado sin datos
Vende más por activoRotación de activos mayor que un año antes no superada

Dónde engaña: mide el cambio, no el nivel. Un negocio excelente que se estancó un año saca poca nota; uno malo que se recupera de un desastre saca mucha.

Z''-score de Altman

¿Se parece el balance al de empresas que quebraron?

A las cuentas les falta una línea que necesita (beneficios retenidos, activo corriente o pasivo).

M-score de Beneish

¿Se parecen las cuentas a las de empresas que maquillaron sus resultados?

A las cuentas les faltan demasiadas de las líneas que necesita.

Dónde se contradicen los estados financieros

Cruces entre la cuenta de resultados, el balance y el estado de flujos de caja del último año, cada uno con la lectura tranquila y la preocupante.

El beneficio declarado supera con holgura la caja generada (14.306M frente a -67.632M).

Tranquila

Crecimiento que consume circulante, o la estacionalidad del cierre del ejercicio.

Preocupante

Un beneficio sostenido por apuntes contables que no se convierten en dinero.

¿Cuánto vale, con qué supuestos?

Una empresa vale la caja que va a generar, traída al día de hoy. Este modelo proyecta las ventas con un crecimiento que se apaga con los años, aplica un margen de flujo de caja libre y descuenta el resultado al coste del capital. Cada supuesto dice de dónde sale, y todos se pueden cambiar.

Ventas

Ventas de partida

M $

ventas del ejercicio 2025

Crecimiento el primer año

las ventas crecieron un +2,5 % al año en los últimos 5 años; se apaga hasta la tasa terminal en el último año

Años hasta estabilizarse

años

diez años para que el crecimiento se apague hasta la tasa terminal

La caja de cada venta

Margen de flujo de caja libre hoy

flujo de caja libre de la empresa tras pagos en acciones ÷ ventas, los últimos 3 ejercicios juntos

Margen en el último año

el margen en el año diez; por defecto el negocio mantiene el de hoy

Contar los pagos en acciones como un costeSe paga en acciones en vez de en dinero, y la soportan los accionistas mediante la dilución. La mayoría de cifras de flujo de caja libre la dejan fuera.

El largo plazo

Crecimiento después, para siempre

crecimiento para siempre a partir del año diez, por debajo del tipo sin riesgo: ninguna empresa crece más que la economía para siempre

La tasa de descuento

Tipo sin riesgo

rentabilidad del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años (FRED, DGS10), 24/09/2026

Beta

no se mide en esta página pública, que solo usa documentos públicos: 1,0 supone que se mueve como el mercado. Entra para medirla con precios

Prima de riesgo de la renta variable

la rentabilidad extra que se exige por tener acciones; no se puede medir, y lo habitual es un 4–6 %

Coste de la deuda, antes de impuestos

gasto por intereses ÷ deuda = 16,3 %, acotado entre el tipo sin riesgo y +8 puntos

Tipo impositivo

tipo efectivo del último ejercicio, 27,1 %, acotado entre el 0 y el 35 %

El precio

Precio de la acción

Escribe el precio que ves en tu bróker. Solo se usa para las preguntas inversas: qué implica ese precio.

Volver a los valores por defecto

SEC de los documentos presentados Tesoro la rentabilidad a 10 años medido a partir de precios supuesto no se puede medir tuyo lo has cambiado tú

Valor por acción, con estos supuestos $438,46 descontado al 9,8 % anual · el 50 % de él, de después del año 10

$332,37el 80 % de 5.000 simulaciones$582,26

Prudente $278,45 -1,5 % de crecimiento · 59,8 % de margen · 10,8 % de descuento · 2,0 % para siempre

Tus supuestos $438,46 2,5 % de crecimiento · 70,3 % de margen · 9,8 % de descuento · 2,5 % para siempre

Generoso $725,21 6,5 % de crecimiento · 80,9 % de margen · 8,8 % de descuento · 3,0 % para siempre

Escribe un precio a la izquierda para hacer las preguntas inversas: qué crecimiento, qué margen o qué tasa de descuento implica ese precio.

Lo que implica el valor, en los múltiplos de siempre

	Al valor de este modelo
Precio ÷ beneficio	57,4×
Valor de empresa ÷ EBITDA	10,0×
Valor de empresa ÷ ventas	9,8×
Rentabilidad por flujo de caja libre	-9,0 %

De los flujos de caja a un valor por acción

10 años de flujo de caja, hoy418,2 mil M

Todo lo de después, hoy421,2 mil M

El negocio entero839,4 mil M

Menos la deuda neta-18,1 mil M

Lo que es de los accionistas821,3 mil M

Repartido entre 1,9 mil M acciones: $438,46 cada una.

La proyección junto a su historia

El flujo de caja libre declarado tras pagos en acciones, y después el del modelo. Una proyección que no se parece en nada al pasado necesita un motivo.

DeclaradoProyectado

Año a año

	2026	2027	2028	2029	2030	2031	2032	2033	2034	2035
Ventas	87,4 mil M	89,5 mil M	91,8 mil M	94,1 mil M	96,4 mil M	98,8 mil M	101,3 mil M	103,8 mil M	106,4 mil M	109,1 mil M
Crecimiento	2,5 %	2,5 %	2,5 %	2,5 %	2,5 %	2,5 %	2,5 %	2,5 %	2,5 %	2,5 %
Margen de caja	70,3 %	70,3 %	70,3 %	70,3 %	70,3 %	70,3 %	70,3 %	70,3 %	70,3 %	70,3 %
Flujo de caja libre	61,4 mil M	63,0 mil M	64,5 mil M	66,1 mil M	67,8 mil M	69,5 mil M	71,2 mil M	73,0 mil M	74,8 mil M	76,7 mil M
Vale hoy	55,9 mil M	52,2 mil M	48,7 mil M	45,5 mil M	42,4 mil M	39,6 mil M	37,0 mil M	34,5 mil M	32,2 mil M	30,1 mil M

Si se mueven los datos menos conocidos

El valor por acción cuando cambian dos datos a la vez. Que casillas vecinas difieran mucho es la conclusión: el valor depende de números que nadie conoce con precisión.

La tasa de descuento y el crecimiento para siempre

descuento ↓ · para siempre →	1,5 %	2,0 %	2,5 %	3,0 %	3,5 %
8,8 %	453	479	509	545	587
9,3 %	423	445	471	501	536
9,8 %	397	416	438	464	493
10,3 %	374	391	410	431	456
10,8 %	353	368	384	403	425

El crecimiento del primer año y el margen final

margen ↓ · crecimiento →	-1,5 %	0,5 %	2,5 %	4,5 %	6,5 %
56,2 %	315	342	371	403	437
63,3 %	342	372	405	440	478
70,3 %	370	403	438	477	518
77,3 %	398	434	472	513	558
84,4 %	426	464	505	550	598

Todos los datos moviéndose a la vez

5.000 valoraciones, cada una con el crecimiento, el margen final, la tasa de descuento y el crecimiento eterno sorteados al azar alrededor de los valores de la izquierda (dispersiones de 3,0 %, 10,5 %, 1,0 % y 0,5 %). No es una probabilidad —las dispersiones también son supuestos—, sino una imagen honesta de lo ancha que es la respuesta.

Percentil 10$332,37

Mediana$436,35

Percentil 90$582,26

La mitad de las simulaciones caen entre $377,24 y $505,39; una de cada diez por debajo de $332,37, una de cada diez por encima de $582,26.

¿Tiene sentido el largo plazo?

10,0×El valor terminal pone precio al negocio en el año 10 a 10,0 veces el EBITDA de ese año.
Crecimiento gratisEn el año 10 el flujo de caja libre iguala o supera al beneficio operativo después de impuestos, y aun así el modelo crece un 2,5 % para siempre. Crecer exige reinvertir; esto supone que sale gratis, lo que adorna el valor terminal.
50 %del valor viene de después del año 10. Cuanto más, más depende la respuesta de la parte que nadie puede ver.

La tasa de descuento, desmontada

Lo que exigen los accionistas (CAPM): 5,18 % sin riesgo + 1,00 de beta × 5,0 % de prima = 10,18 %.
Lo que cobran los acreedores, tras el ahorro fiscal de los intereses: 13,18 % × (1 − 27,1 %) = 9,61 %.
Ponderado por cuánto usa la empresa de cada uno (valor contable (sin precio)): 9,82 %, la tasa a la que se descuenta cada flujo futuro.

Lo que ha presentado últimamente

Los últimos doce meses en la SEC, lo más importante primero: informes anuales y trimestrales, hechos relevantes, grandes accionistas y directivos.

Evento 24/09/2026

Ha pasado algo

Trimestral 06/08/2026

Informe trimestral

Resultados 14/07/2026

Publicó resultados

Evento 21/05/2026

Cambió un consejero o un directivo; publicó el resultado de una votación de accionistas

Trimestral 07/05/2026

Informe trimestral

Resultados 14/04/2026

Publicó resultados

Evento 03/04/2026

Publicó información para inversores

Anual 20/02/2026

Informe anual

Estimaciónen 39 d

Resultados del periodo que termina el 29/09/2026

Empresas parecidas

Primero la misma industria según la SEC (national commercial banks), después el resto de finanzas.

JPM Jpmorgan Chase & Co BAC Bank OF America Corp COF Capital ONE Financial Corp USB US Bancorp DE PNC PNC Financial Services Group, Inc.HBAN Huntington Bancshares Inc BRK-B Berkshire Hathaway Inc V Visa Inc.

Todas las cifras, año a año

10 ejercicios · 30 medidas

	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
Tamaño
Ventas	70,8 mil M	72,4 mil M	72,9 mil M	75,1 mil M	75,5 mil M	71,9 mil M	75,3 mil M	78,1 mil M	80,7 mil M	85,2 mil M
Crecimiento de las ventas	—	+2,3 %	+0,6 %	+3,0 %	+0,6 %	-4,8 %	+4,8 %	+3,6 %	+3,4 %	+5,6 %
Beneficio operativo	34,0 mil M	39,3 mil M	47,7 mil M	52,3 mil M	27,0 mil M	35,5 mil M	44,5 mil M	91,3 mil M	71,1 mil M	79,6 mil M
Beneficio neto	14,9 mil M	-6,8 mil M	18,0 mil M	19,4 mil M	11,0 mil M	22,0 mil M	14,8 mil M	9,2 mil M	12,7 mil M	14,3 mil M
Márgenes
Margen bruto	—	89,7 %	89,6 %	88,8 %	76,8 %	—	—	—	—	—
Margen operativo	48,0 %	54,2 %	65,5 %	69,6 %	35,7 %	49,3 %	59,1 %	116,9 %	88,1 %	93,4 %
Margen neto	21,1 %	-9,4 %	24,8 %	25,8 %	14,6 %	30,5 %	19,7 %	11,8 %	15,7 %	16,8 %
Margen de flujo de caja libre	72,0 %	-16,8 %	45,5 %	-24,2 %	-35,7 %	59,8 %	25,8 %	-102,5 %	-32,4 %	-87,0 %
I+D ÷ ventas	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
SG&A ÷ ventas	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
Caja
Flujo de caja libre	51,0 mil M	-12,1 mil M	33,2 mil M	-18,2 mil M	-26,9 mil M	43,0 mil M	19,4 mil M	-80,0 mil M	-26,2 mil M	-74,2 mil M
Pagos en acciones	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
Flujo de caja libre tras pagos en acciones	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
Flujo de caja libre de la empresa	24,8 mil M	-11,1 mil M	36,8 mil M	41,2 mil M	22,5 mil M	28,3 mil M	34,6 mil M	64,3 mil M	51,4 mil M	55,9 mil M
Flujo de caja libre ÷ beneficio neto	3,4×	1,8×	1,8×	-0,9×	-2,4×	2,0×	1,3×	-8,7×	-2,1×	-5,2×
Inversión ÷ ventas	3,9 %	4,6 %	5,2 %	7,1 %	4,6 %	5,7 %	7,5 %	8,4 %	8,1 %	7,7 %
Rentabilidad
Rentabilidad sobre el capital invertido	5,1 %	-2,4 %	8,0 %	8,7 %	4,4 %	5,9 %	6,9 %	12,5 %	9,8 %	10,0 %
Rentabilidad sobre fondos propios	6,6 %	-3,4 %	9,2 %	10,0 %	5,5 %	10,9 %	7,4 %	4,5 %	6,1 %	6,7 %
Rentabilidad sobre activos	0,8 %	-0,4 %	0,9 %	1,0 %	0,5 %	1,0 %	0,6 %	0,4 %	0,5 %	0,5 %
Rotación de activos	0,0×	0,0×	0,0×	0,0×	0,0×	0,0×	0,0×	0,0×	0,0×	0,0×
Beneficio económico	-21,6 mil M	-58,7 mil M	-8,4 mil M	-5,2 mil M	-27,2 mil M	-19,1 mil M	-15,1 mil M	14,3 mil M	118,8 M	1,1 mil M
Por acción
Beneficio por acción	$5,16	$-2,52	$7,23	$8,56	$5,26	$10,71	$7,56	$4,72	$6,54	$7,64
Flujo de caja libre por acción	$17,65	$-4,50	$13,30	$-8,02	$-12,83	$20,97	$9,90	$-40,90	$-13,49	$-39,59
Dividendo por acción	$0,79	$1,41	$2,01	$2,40	$2,55	$2,54	$2,55	$2,66	$2,68	$2,87
Tasa de reparto	15,3 %	—	27,8 %	28,1 %	48,4 %	23,7 %	33,7 %	56,5 %	41,0 %	37,6 %
Valor contable por acción	$77,94	$74,39	$78,65	$85,31	$95,02	$98,55	$102,42	$105,05	$107,52	$113,34
Acciones diluidas	2,9 mil M	2,7 mil M	2,5 mil M	2,3 mil M	2,1 mil M	2,0 mil M	2,0 mil M	2,0 mil M	1,9 mil M	1,9 mil M
Balance
Deuda neta	76,4 mil M	100,6 mil M	76,2 mil M	99,9 mil M	-8,4 mil M	20,3 mil M	-23,3 mil M	63,1 mil M	59,3 mil M	18,1 mil M
Deuda neta ÷ EBITDA	2,0×	2,3×	1,5×	1,8×	-0,3×	0,5×	-0,5×	0,7×	0,8×	0,2×
Cobertura de intereses	2,7×	2,4×	2,0×	1,8×	2,0×	4,4×	1,7×	1,2×	1,3×	1,3×
Ratio de liquidez	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
Ciclo de conversión de caja (días)	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
Puntuaciones
F-score de Piotroski	—	1	6	4	3	6	4	3	4	3
Z'' de Altman	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
M de Beneish	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—

Cuentas sacadas de los propios documentos de la empresa ante la SEC; las líneas que algunas empresas no presentan salen como un guion en lugar de estimarse. El tipo sin riesgo es la rentabilidad del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años. Un DCF es una forma de hacer explícitos los supuestos, no una previsión: dice lo que valdría la empresa si se cumplieran los supuestos. Las puntuaciones son filtros que señalan dónde mirar, no veredictos. Nada de lo que hay aquí es una recomendación de comprar o vender.