BLK · Finanzas(intermediarios, operadores y colocadores de valores) · 5 años de cuentas anuales presentadas ante la SEC · último ejercicio cerrado el 31/12/2025
Con sesión iniciada, esta página dice además qué es esta empresa dentro de tu propia cartera: su peso, su cuota de tu riesgo, y qué cambiaría comprar o vender una parte. Entrar ›
BlackRock, Inc. declaró unas ventas de 24,2 mil millones $ en el ejercicio 2025. De los 18,0 mil millones $ que generó su operación en 5 años, un 50,7 % fue a dividendos y un 36,8 % a compras de empresas. En los filtros contables, supera 3 de las 7 pruebas de Piotroski; saltan 2 de los seis cruces entre sus estados financieros.
Ventas, ejercicio 202524,2 mil M
Margen operativo29,1 %margen bruto del —
Rentabilidad sobre el capital invertido8,0 %9,5 % de media en 3 años
Flujo de caja libre tras pagos en acciones2,2 mil Mel 9,3 % de las ventas
Deuda neta ÷ EBITDA0,2×deuda neta de 1,3 mil M
F-score de Piotroski3/7pruebas de mejora superadas
¿Crece?
Las ventas y el beneficio operativo en que se convierten. Un crecimiento que no llega al beneficio operativo es crecimiento comprado con margen.
VentasBeneficio operativo
010 mil M20 mil M30 mil M
2021
2022Ventas 17,9 mil MBeneficio operativo 6,4 mil M
2023Ventas 17,9 mil MBeneficio operativo 6,3 mil M
2024Ventas 20,4 mil MBeneficio operativo 7,6 mil M
2025Ventas 24,2 mil MBeneficio operativo 7,0 mil M
20212022202320242025
Crecimiento compuesto anual
3 años
4 años
Ventas
+10,7 %
—
Beneficio operativo
+3,3 %
—
Beneficio neto
+2,4 %
—
Beneficio por acción
+0,5 %
—
Flujo de caja libre por acción
-8,7 %
—
Acciones
+1,8 %
—
Si bajan las acciones, son recompras: cada acción que queda es dueña de más empresa.
¿Gana más de lo que le cuesta su capital?
Los márgenes dicen cuánto se queda de cada venta; la rentabilidad sobre el capital invertido, cuánto gana el negocio con el dinero que necesita para funcionar. El crecimiento solo crea valor cuando esa rentabilidad supera el coste del capital.
BrutoOperativoNetoFlujo de caja libre
0 %10 %20 %30 %40 %
2021
2022Operativo 35,7 %Neto 29,0 %Flujo de caja libre 24,7 %
2023Operativo 35,1 %Neto 30,8 %Flujo de caja libre 21,4 %
2024Operativo 37,1 %Neto 31,2 %Flujo de caja libre 23,0 %
2025Operativo 29,1 %Neto 22,9 %Flujo de caja libre 14,7 %
20212022202320242025
Rentabilidad sobre el capital invertido
Rentabilidad sobre el capital invertidoCoste del capital hoy · 9,1 %
0 %5 %10 %15 %
2021
2022
2023Rentabilidad sobre el capital invertido 10,5 %
2024Rentabilidad sobre el capital invertido 9,9 %
2025Rentabilidad sobre el capital invertido 8,0 %
20212022202320242025
Beneficio económico
Beneficio económico
-1,0 mil M-0,5 mil M00,5 mil M1,0 mil M
2021
2022
2023Beneficio económico 678,8 M
2024Beneficio económico 506,0 M
2025Beneficio económico -750,4 M
20212022202320242025
(rentabilidad del capital − coste del capital) × capital invertido: el beneficio que queda después de pagar por el dinero usado. Se aplica el coste del capital de hoy a todos los años, porque uno pasado no se puede reconstruir con honestidad.
Rentabilidad sobre fondos propios
9,9 %
Rentabilidad sobre activos
3,3 %
Rotación de activos
0,14×
Gastos generales (SG&A)
11,3 % de las ventas
¿El beneficio es caja, y adónde va la caja?
El beneficio neto es una opinión contable; el flujo de caja libre es lo que quedó en el banco después de invertir. Los pagos en acciones no salen del banco —los pagan los accionistas mediante la dilución—, así que se enseñan también descontados.
Beneficio netoFlujo de caja libreTras pagos en acciones
02 mil M4 mil M6 mil M8 mil M
2021
2022Beneficio neto 5,2 mil MFlujo de caja libre 4,4 mil MTras pagos en acciones 3,7 mil M
2023Beneficio neto 5,5 mil MFlujo de caja libre 3,8 mil MTras pagos en acciones 3,2 mil M
2024Beneficio neto 6,4 mil MFlujo de caja libre 4,7 mil MTras pagos en acciones 3,9 mil M
2025Beneficio neto 5,6 mil MFlujo de caja libre 3,6 mil MTras pagos en acciones 2,2 mil M
20212022202320242025
Adónde fueron 5 años de caja operativa, 2021–2025
18,0 mil M generados por el negocio. Cada franja es su parte de ese total.
Reinvertido en el negocio 8 %1,5 mil M
Compras de empresas 37 %6,6 mil M
Dividendos 51 %9,1 mil M
Recompras de acciones 34 %6,1 mil M
Más de lo que generó: financiado con caja o deuda nueva -30 %-5,4 mil M
En esos mismos años pagó 3,4 mil M en acciones. 2,7 mil M de las recompras fueron más allá de compensar esa dilución.
Por acción
Beneficio por acciónFlujo de caja libre por acciónDividendo por acción
$0$20$40$60
2021
2022Beneficio por acción $33,97Flujo de caja libre por acción $29,01Dividendo por acción $19,61
2023Beneficio por acción $36,51Flujo de caja libre por acción $25,35Dividendo por acción $20,14
2024Beneficio por acción $42,01Flujo de caja libre por acción $31,01Dividendo por acción $20,45
2025Beneficio por acción $34,52Flujo de caja libre por acción $22,08
20212022202320242025
Acciones en circulación
Acciones diluidas
150 M155 M160 M165 M
2021
2022Acciones diluidas 152,4 M
2023Acciones diluidas 150,7 M
2024Acciones diluidas 151,6 M
2025Acciones diluidas 160,9 M
20212022202320242025
Deuda y liquidez
La deuda no es mala en sí misma; lo es la que el negocio no puede atender en un mal año. La deuda neta es la deuda menos la caja, y por debajo de cero la empresa tiene más caja de la que debe.
Deuda neta
-1 mil M01 mil M2 mil M
2021
2022
2023Deuda neta -818,0 M
2024Deuda neta -448,0 M
2025Deuda neta 1,3 mil M
20212022202320242025
Deuda neta ÷ EBITDA
0,2×
Cobertura de intereses
11× beneficio operativo ÷ intereses
Ratio de liquidez
— activo corriente ÷ pasivo corriente
Ciclo de conversión de caja
—
Tres filtros clásicos de las cuentas
Cada uno hace una pregunta distinta a los mismos estados financieros: si mejora, si se parece a una empresa camino de problemas, si las cuentas se parecen a otras que fueron manipuladas. Ninguno es un veredicto; cada uno enseña qué lo mueve.
F-score de Piotroski
¿Está mejorando el negocio? Nueve pruebas de sí o no, este año frente al anterior.
3de 7 pruebas superadas
✓RentableRentabilidad sobre activos por encima de cerosuperada
✓Caja de las operacionesFlujo de caja operativo por encima de cerosuperada
✕Mejoró la rentabilidadRentabilidad sobre activos mayor que un año antesno superada
✕Beneficio respaldado por cajaFlujo de caja operativo por encima del beneficio neto (pocos devengos)no superada
✓Menos deuda a largo plazoBajó la deuda a largo plazo en proporción a los activossuperada
–Más liquidezRatio de liquidez mayor que un año antes — no declaradosin datos
✕Sin acciones nuevasEl número de acciones no crecióno superada
–Mejor margen brutoMargen bruto mayor que un año antes — no declaradosin datos
✕Vende más por activoRotación de activos mayor que un año antesno superada
Dónde engaña: mide el cambio, no el nivel. Un negocio excelente que se estancó un año saca poca nota; uno malo que se recupera de un desastre saca mucha.
Z''-score de Altman
¿Se parece el balance al de empresas que quebraron?
A las cuentas les falta una línea que necesita (beneficios retenidos, activo corriente o pasivo).
M-score de Beneish
¿Se parecen las cuentas a las de empresas que maquillaron sus resultados?
A las cuentas les faltan demasiadas de las líneas que necesita.
Dónde se contradicen los estados financieros
Cruces entre la cuenta de resultados, el balance y el estado de flujos de caja del último año, cada uno con la lectura tranquila y la preocupante.
El beneficio declarado supera con holgura la caja generada (5.553M frente a 3.927M).
Tranquila
Crecimiento que consume circulante, o la estacionalidad del cierre del ejercicio.
Preocupante
Un beneficio sostenido por apuntes contables que no se convierten en dinero.
La inversión en activo fijo (375M) está muy por debajo de la amortización (1.126M).
Tranquila
Activos maduros, o un negocio que se ha vuelto menos intensivo en capital.
Preocupante
Infrainversión: el beneficio de hoy se sostiene consumiendo la capacidad de mañana.
¿Cuánto vale, con qué supuestos?
Una empresa vale la caja que va a generar, traída al día de hoy. Este modelo proyecta las ventas con un crecimiento que se apaga con los años, aplica un margen de flujo de caja libre y descuenta el resultado al coste del capital. Cada supuesto dice de dónde sale, y todos se pueden cambiar.
Valor por acción, con estos supuestos$763,42descontado al 9,1 % anual · el 56 % de él, de después del año 10
$570,07el 80 % de 5.000 simulaciones$1.061,21
Prudente$471,476,5 % de crecimiento · 20,2 % de margen · 10,1 % de descuento · 2,0 % para siempre
Tus supuestos$763,4210,5 % de crecimiento · 23,7 % de margen · 9,1 % de descuento · 2,5 % para siempre
Generoso$1.309,2214,5 % de crecimiento · 27,3 % de margen · 8,1 % de descuento · 3,0 % para siempre
Escribe un precio a la izquierda para hacer las preguntas inversas: qué crecimiento, qué margen o qué tasa de descuento implica ese precio.
Lo que implica el valor, en los múltiplos de siempre
Al valor de este modelo
Precio ÷ beneficio
22,1×
Valor de empresa ÷ EBITDA
15,2×
Valor de empresa ÷ ventas
5,1×
Rentabilidad por flujo de caja libre
1,8 %
De los flujos de caja a un valor por acción
10 años de flujo de caja, hoy54,1 mil M
Todo lo de después, hoy70,0 mil M
El negocio entero124,1 mil M
Menos la deuda neta-1,3 mil M
Lo que es de los accionistas122,8 mil M
Repartido entre 160,9 M acciones: <strong>$763,42</strong> cada una.
La proyección junto a su historia
El flujo de caja libre declarado tras pagos en acciones, y después el del modelo. Una proyección que no se parece en nada al pasado necesita un motivo.
DeclaradoProyectado
05 mil M10 mil M15 mil M
2021
2022Declarado 3,7 mil M
2023Declarado 3,2 mil M
2024Declarado 3,9 mil M
2025Declarado 2,2 mil M
2026Proyectado 6,4 mil M
2027Proyectado 7,0 mil M
2028Proyectado 7,6 mil M
2029Proyectado 8,2 mil M
2030Proyectado 8,7 mil M
2031Proyectado 9,3 mil M
2032Proyectado 9,7 mil M
2033Proyectado 10,2 mil M
2034Proyectado 10,5 mil M
2035Proyectado 10,8 mil M
20212023202520272029203120332035
Año a año
2026
2027
2028
2029
2030
2031
2032
2033
2034
2035
Ventas
26,8 mil M
29,3 mil M
31,9 mil M
34,4 mil M
36,8 mil M
39,0 mil M
41,0 mil M
42,8 mil M
44,2 mil M
45,3 mil M
Crecimiento
10,5 %
9,6 %
8,7 %
7,8 %
6,9 %
6,1 %
5,2 %
4,3 %
3,4 %
2,5 %
Margen de caja
23,7 %
23,7 %
23,7 %
23,7 %
23,7 %
23,7 %
23,7 %
23,7 %
23,7 %
23,7 %
Flujo de caja libre
6,4 mil M
7,0 mil M
7,6 mil M
8,2 mil M
8,7 mil M
9,3 mil M
9,7 mil M
10,2 mil M
10,5 mil M
10,8 mil M
Vale hoy
5,8 mil M
5,9 mil M
5,8 mil M
5,8 mil M
5,7 mil M
5,5 mil M
5,3 mil M
5,1 mil M
4,8 mil M
4,5 mil M
Si se mueven los datos menos conocidos
El valor por acción cuando cambian dos datos a la vez. Que casillas vecinas difieran mucho es la conclusión: el valor depende de números que nadie conoce con precisión.
La tasa de descuento y el crecimiento para siempre
descuento ↓ · para siempre →
1,5 %
2,0 %
2,5 %
3,0 %
3,5 %
8,1 %
789
843
907
983
1.075
8,6 %
730
776
829
891
966
9,1 %
680
719
763
816
877
9,6 %
634
668
706
750
801
10,1 %
595
624
657
695
738
El crecimiento del primer año y el margen final
margen ↓ · crecimiento →
6,5 %
8,5 %
10,5 %
12,5 %
14,5 %
19,0 %
545
591
641
694
752
21,4 %
596
647
702
761
825
23,7 %
647
703
763
828
898
26,1 %
699
759
825
895
971
28,5 %
750
815
886
962
1.044
Todos los datos moviéndose a la vez
5.000 valoraciones, cada una con el crecimiento, el margen final, la tasa de descuento y el crecimiento eterno sorteados al azar alrededor de los valores de la izquierda (dispersiones de 3,0 %, 3,6 %, 1,0 % y 0,5 %). No es una probabilidad —las dispersiones también son supuestos—, sino una imagen honesta de lo ancha que es la respuesta.
Percentil 10$570,07
Mediana$764,10
Percentil 90$1.061,21
$500,00$1.000,00
La mitad de las simulaciones caen entre <b>$652,00</b> y <b>$902,28</b>; una de cada diez por debajo de $570,07, una de cada diez por encima de $1.061,21.
¿Tiene sentido el largo plazo?
10,9×El valor terminal pone precio al negocio en el año 10 a 10,9 veces el EBITDA de ese año.
Crecimiento gratisEn el año 10 el flujo de caja libre iguala o supera al beneficio operativo después de impuestos, y aun así el modelo crece un 2,5 % para siempre. Crecer exige reinvertir; esto supone que sale gratis, lo que adorna el valor terminal.
56 %del valor viene de después del año 10. Cuanto más, más depende la respuesta de la parte que nadie puede ver.
La tasa de descuento, desmontada
Lo que exigen los accionistas (CAPM): 5,24 % sin riesgo + 1,00 de beta × 5,0 % de prima = <strong>10,24 %</strong>.
Lo que cobran los acreedores, tras el ahorro fiscal de los intereses: 5,24 % × (1 − 22,0 %) = <strong>4,09 %</strong>.
Ponderado por cuánto usa la empresa de cada uno (valor contable (sin precio)): <strong>9,10 %</strong>, la tasa a la que se descuenta cada flujo futuro.
Lo que ha presentado últimamente
Los últimos doce meses en la SEC, lo más importante primero: informes anuales y trimestrales, hechos relevantes, grandes accionistas y directivos.
Lo que hicieron sus propios consejeros y directivos
Todos los formularios 4 presentados en los últimos doce meses, leídos línea a línea: 6 formularios de 5 personas. Las compras y ventas en mercado se cuentan aparte de las retribuciones, los ejercicios de opciones y las acciones retenidas para impuestos.
Compró en mercado—ninguna en el periodo
Vendió en mercado$22,0 M3 venta(s) de 2 directivo(s)
Con plan preestablecido0 %de las ventas seguían un plan 10b5-1 fijado meses antes
Otras líneas53 retribuciones · 1 ejercicios de opciones · 0 retenciones fiscales
Un formulario 4 dice qué pasó, cuándo, cuántas acciones y a qué precio. No dice por qué: una venta puede ser diversificación, una factura fiscal o un plan fijado meses antes, y una retribución es sueldo, no una compra. Nada de esto es una razón para comprar o vender nada.
Qué grandes fondos declaran tenerla
Del formulario 13F de las 28 instituciones que sigue este sitio, a fecha del cierre de su último trimestre declarado. Un 13F se presenta hasta 45 días después y solo recoge posiciones largas en acciones cotizadas en EE. UU.
Cuentas sacadas de los propios documentos de la empresa ante la SEC; las líneas que algunas empresas no presentan salen como un guion en lugar de estimarse. El tipo sin riesgo es la rentabilidad del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años. Un DCF es una forma de hacer explícitos los supuestos, no una previsión: dice lo que valdría la empresa si se cumplieran los supuestos. Las puntuaciones son filtros que señalan dónde mirar, no veredictos. Nada de lo que hay aquí es una recomendación de comprar o vender.
