Kreditspread-Risiko
Wie stark sich der Wert eines Anleihefonds nach eigener Angabe ändern würde, wenn der Renditeaufschlag seiner Nicht-Staatsanleihen gegenüber US-Staatsanleihen um einen Prozentpunkt stiege — Investment Grade und High Yield getrennt.
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Wie sie hier berechnet wird
Gemeldet in Teil B des Formulars N-PORT des Fonds: die Wertänderung bei einer Ausweitung der Kreditspreads um einen Basispunkt, angewandt auf den optionsbereinigten Spread, an fünf Punkten der Kurve und getrennt für Positionen mit Investment Grade und ohne (High Yield). Die Punkte werden addiert, mit 100 multipliziert, um sie je Prozentpunkt anzugeben, und durch das Nettovermögen geteilt. Staatsanleihen haben keinen Kreditspread; ein Fonds, der überwiegend aus ihnen besteht, zeigt hier daher eine kleine Zahl, auch wenn sein Zinsrisiko groß ist. Wie die Zinszahl wird sie als Änderung bei einer Ausweitung gezeigt, in welcher Richtung der Fonds sie auch gemeldet hat; Zahlen, die nicht zum Rest der Meldung passen — etwa dieselbe Summe in jedem Punkt der Kurve —, bleiben weg.
Durchgerechnetes Beispiel
- Meldung von BND vom 30. Juni 2026: Weiteten sich die Spreads gegenüber US-Staatsanleihen um einen Prozentpunkt aus, würden seine Investment-Grade-Anleihen seinen Wert um -2,77 % ändern und seine High-Yield-Anleihen um -0,02 %.
- -2,77 % + -0,02 % = -2,79 %, gegenüber -5,54 % bei einem Anstieg aller Renditen um einen Punkt.
- 48 % des Fonds sind US-Staatsanleihen; sie haben keinen Kreditspread und tragen hier daher nichts bei.
Ein echter Anleihefonds, geöffnet mit seiner öffentlichen N-PORT-Meldung auf SEC EDGAR — die Demo hat keinen. Angemeldet und mit eigenen Anleihefonds wird das auf deinen berechnet.
Wo es täuscht
Sie ist die Ein-Basispunkt-Zahl mal hundert, und Spreads bewegen sich nicht Basispunkt für Basispunkt, wenn es darauf ankommt: Im Herbst 2008 und im März 2020 weiteten sie sich binnen Wochen um mehrere Punkte aus, High Yield weit stärker als Investment Grade. Bewegungen dieser Größe kommen mit Anleihen, die sich nicht nahe ihrem angezeigten Kurs verkaufen lassen, und das erfasst keine lineare Zahl. Sie bewertet eine Ausweitung, keinen Ausfall: Eine Anleihe, die nicht mehr zahlt, verliert mehr, als ihre Spreadänderung sagt. Und in beiden Episoden fielen zugleich die Renditen der Staatsanleihen, sodass die Zinszahl und diese in entgegengesetzte Richtungen zogen — lies sie nebeneinander, nicht als eine Zahl.