ZION · Finanzen(Nationale Geschäftsbanken) · 10 Jahre bei der SEC eingereichte Jahresabschlüsse · letztes Geschäftsjahr endete am 31.12.2025
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Zions Bancorporation, National Association wies im Geschäftsjahr 2025 einen Umsatz von 529,0 Mio. $ aus. Von den 8,7 Mrd. $, die das Geschäft in 10 Jahren erwirtschaftete, flossen 37,8 % in Aktienrückkäufe und 25,8 % in Dividenden; die Aktienzahl sank um 29,8 %. Bei den Bilanzprüfungen gilt: es besteht 6 von 7 Piotroski-Tests; keiner der sechs Abgleiche zwischen seinen Abschlüssen schlägt an.
Umsatz, Geschäftsjahr 2025529,0 Mio.
Operative Marge—Bruttomarge —
Rendite auf das investierte Kapital—
Freier Cashflow nach aktienbasierter Vergütung917,0 Mio.173,3 % des Umsatzes
Der Umsatz und das Betriebsergebnis, das daraus wird. Wachstum, das nicht beim Betriebsergebnis ankommt, ist mit Marge erkauftes Wachstum.
UmsatzBetriebsergebnis
0200 Mio.400 Mio.600 Mio.
2017
2018Umsatz 412,0 Mio.
2019
2019Umsatz 414,0 Mio.
2020Umsatz 402,0 Mio.
2021Umsatz 449,0 Mio.
2022Umsatz 495,0 Mio.
2023Umsatz 503,0 Mio.
2024Umsatz 513,0 Mio.
2025Umsatz 529,0 Mio.
2017201820192019202020212022202320242025
Jährliches Wachstum (CAGR)
3 J.
5 J.
9 J.
Umsatz
+2,2 %
+5,6 %
—
Nettogewinn
-0,3 %
+10,8 %
+4,8 %
Gewinn je Aktie
+0,4 %
+13,4 %
+9,0 %
Freier Cashflow je Aktie
-8,8 %
+14,3 %
+6,7 %
Dividende je Aktie
+0,5 %
+3,0 %
+12,8 %
Aktien
-0,7 %
-2,3 %
-3,9 %
Sinkende Aktienzahlen sind Rückkäufe: Jede verbleibende Aktie besitzt mehr vom Unternehmen.
Verdient es mehr, als sein Kapital kostet?
Die Margen zeigen, wie viel von jedem Verkauf bleibt; die Rendite auf das investierte Kapital, wie viel das Geschäft mit dem Geld verdient, das es zum Betrieb braucht. Wachstum schafft nur dann Wert, wenn diese Rendite über den Kapitalkosten liegt.
BruttoOperativNettoFreier Cashflow
0 %100 %200 %300 %
2017
2018Netto 214,6 %Freier Cashflow 254,1 %
2019
2019Netto 197,1 %Freier Cashflow 140,1 %
2020Netto 134,1 %Freier Cashflow 136,3 %
2021Netto 251,4 %Freier Cashflow 94,2 %
2022Netto 183,2 %Freier Cashflow 258,6 %
2023Netto 135,2 %Freier Cashflow 153,5 %
2024Netto 152,8 %Freier Cashflow 204,9 %
2025Netto 169,9 %Freier Cashflow 180,0 %
2017201820192019202020212022202320242025
Rendite auf das investierte Kapital
Ökonomischer Gewinn
Braucht Kapitalkosten, die aus der Bewertung weiter unten kommen.
Eigenkapitalrendite
12,5 %
Gesamtkapitalrendite
1,0 %
Kapitalumschlag
0,01×
Ist der Gewinn Cash, und wohin fließt das Cash?
Der Nettogewinn ist eine buchhalterische Meinung; der freie Cashflow ist das, was nach den Investitionen auf dem Konto blieb. Aktienbasierte Vergütung verlässt das Konto nicht – die Aktionäre zahlen sie über die Verwässerung –, deshalb wird sie ebenfalls abgezogen gezeigt.
Wohin 10 Jahre operativer Cashflow flossen, 2017–2025
8,7 Mrd. vom Geschäft erwirtschaftet. Jedes Band ist sein Anteil an dieser Summe.
Ins Geschäft reinvestiert 15 %1,3 Mrd.
Übernahmen 6 %509,0 Mio.
Dividenden 26 %2,3 Mrd.
Aktienrückkäufe 38 %3,3 Mrd.
Behalten oder zur Schuldentilgung verwendet 15 %1,4 Mrd.
In denselben Jahren zahlte es 263,0 Mio. in Aktien. Die Aktienzahl sank um 29,8 %. 3,0 Mrd. der Rückkäufe gingen über den Ausgleich dieser Verwässerung hinaus.
Je Aktie
Gewinn je AktieFreier Cashflow je AktieDividende je Aktie
$0,0$2,5$5,0$7,5$10,0
2017Gewinn je Aktie $2,82Freier Cashflow je Aktie $3,62Dividende je Aktie $0,62
2018Gewinn je Aktie $4,28Freier Cashflow je Aktie $5,07Dividende je Aktie $1,14
2019
2019Gewinn je Aktie $4,38Freier Cashflow je Aktie $3,11Dividende je Aktie $1,39
2020Gewinn je Aktie $3,25Freier Cashflow je Aktie $3,31Dividende je Aktie $1,56
2021Gewinn je Aktie $7,05Freier Cashflow je Aktie $2,64Dividende je Aktie $1,63
2022Gewinn je Aktie $6,04Freier Cashflow je Aktie $8,52Dividende je Aktie $1,79
2023Gewinn je Aktie $4,60Freier Cashflow je Aktie $5,22Dividende je Aktie $1,91
2024Gewinn je Aktie $5,33Freier Cashflow je Aktie $7,14Dividende je Aktie $1,96
2025Gewinn je Aktie $6,11Freier Cashflow je Aktie $6,47Dividende je Aktie $1,81
2017201820192019202020212022202320242025
Ausstehende Aktien
Verwässerte Aktien
140 Mio.160 Mio.180 Mio.200 Mio.220 Mio.
2017Verwässerte Aktien 209,7 Mio.
2018Verwässerte Aktien 206,5 Mio.
2019Verwässerte Aktien 187,6 Mio.
2019Verwässerte Aktien 186,5 Mio.
2020Verwässerte Aktien 165,6 Mio.
2021Verwässerte Aktien 160,2 Mio.
2022Verwässerte Aktien 150,3 Mio.
2023Verwässerte Aktien 147,8 Mio.
2024Verwässerte Aktien 147,2 Mio.
2025Verwässerte Aktien 147,2 Mio.
2017201820192019202020212022202320242025
Verschuldung und Liquidität
Schulden sind an sich nicht schlecht; schlecht sind Schulden, die das Geschäft in einem schlechten Jahr nicht bedienen kann. Nettoverschuldung ist Schulden minus Cash, und unter null hält das Unternehmen mehr Cash, als es schuldet.
Nettoverschuldung
-5 Mrd.05 Mrd.10 Mrd.15 Mrd.
2017Nettoverschuldung -165,0 Mio.
2018Nettoverschuldung 5,8 Mrd.
2019
2019Nettoverschuldung 3,1 Mrd.
2020Nettoverschuldung 2,4 Mrd.
2021Nettoverschuldung 1,3 Mrd.
2022Nettoverschuldung 10,4 Mrd.
2023Nettoverschuldung 4,2 Mrd.
2024Nettoverschuldung 4,1 Mrd.
2025Nettoverschuldung 2,4 Mrd.
2017201820192019202020212022202320242025
Nettoverschuldung ÷ EBITDA
—
Zinsdeckung
— Betriebsergebnis ÷ Zinsen
Liquiditätsgrad
— Umlaufvermögen ÷ kurzfristige Verbindlichkeiten
Cash-Conversion-Cycle
—
Drei klassische Prüfungen der Abschlüsse
Jede stellt denselben Abschlüssen eine andere Frage – wird es besser, sieht es aus wie ein Unternehmen auf dem Weg in die Krise, ähneln die Zahlen manipulierten? Keine ist ein Urteil; jede zeigt, was sie bewegt.
Piotroski-F-Score
Wird das Geschäft besser? Neun Ja-oder-Nein-Tests, dieses Jahr gegen das letzte.
6von 7 Tests bestanden
✓ProfitabelGesamtkapitalrendite über nullbestanden
✓Cashflow aus dem GeschäftOperativer Cashflow über nullbestanden
✓Profitabilität verbessertGesamtkapitalrendite höher als im Vorjahrbestanden
✓Gewinn durch Cash gedecktOperativer Cashflow über dem Nettogewinn (geringe Periodenabgrenzungen)bestanden
✕Weniger langfristige SchuldenLangfristige Schulden im Verhältnis zur Bilanzsumme gesunkennicht bestanden
–LiquiderLiquiditätsgrad höher als im Vorjahr – nicht berichtetkeine Daten
✓Keine neuen AktienDie Aktienzahl ist nicht gestiegenbestanden
–Bessere BruttomargeBruttomarge höher als im Vorjahr – nicht berichtetkeine Daten
✓Mehr Umsatz pro VermögenswertKapitalumschlag höher als im Vorjahrbestanden
Wo es täuscht: Er misst Veränderung, nicht Niveau. Ein exzellentes Geschäft, das ein Jahr stillstand, schneidet schlecht ab; ein schwaches, das sich von einer Katastrophe erholt, gut.
Altman-Z''-Score
Ähnelt die Bilanz denen von Unternehmen, die pleitegingen?
In den Abschlüssen fehlt eine benötigte Position (Gewinnrücklagen, Umlaufvermögen oder Verbindlichkeiten).
Beneish-M-Score
Ähneln die Abschlüsse denen von Unternehmen, die ihre Gewinne manipuliert haben?
In den Abschlüssen fehlen zu viele der benötigten Positionen.
Wo sich die Abschlüsse widersprechen
Abgleiche zwischen Gewinn- und Verlustrechnung, Bilanz und Kapitalflussrechnung des letzten Jahres, jeder mit der harmlosen und der bedenklichen Lesart.
Keiner der sechs Abgleiche schlägt im letzten Jahr an: Forderungen und Vorräte bewegen sich mit dem Umsatz, der Gewinn wird zu Cash, die Investitionen halten mit den Abschreibungen Schritt, der Steuersatz ist normal und die Verschuldung moderat.
Was ist es wert, unter welchen Annahmen?
Ein Unternehmen ist so viel wert wie das Cash, das es erwirtschaften wird, auf heute abgezinst. Dieses Modell projiziert den Umsatz mit einem über die Jahre abklingenden Wachstum, wendet eine Free-Cashflow-Marge an und zinst das Ergebnis mit den Kapitalkosten ab. Jede Annahme sagt, woher sie kommt, und alle lassen sich ändern.
In den SEC-Abschlüssen fehlen die Positionen für Umsatz, freien Cashflow oder Aktienzahl, daher gibt es für dieses Unternehmen kein DCF.
Was es zuletzt eingereicht hat
Die letzten zwölf Monate bei der SEC, das Wichtigste zuerst: Jahres- und Quartalsberichte, Ereignisse, Großaktionäre und Insider.
Was die eigenen Verwaltungsräte und Führungskräfte getan haben
Jedes Formular 4 der letzten zwölf Monate, Zeile für Zeile gelesen: 6 Meldungen von 4 Personen. Käufe und Verkäufe am Markt werden getrennt von Vergütungen, Optionsausübungen und für Steuern einbehaltenen Aktien gezählt.
Am Markt gekauft—keine im Zeitraum
Am Markt verkauft$6,3 Mio.7 Verkauf/Verkäufe von 3 Insider(n)
Mit vorab festgelegtem Plan0 %der Verkäufe folgten einem Monate zuvor festgelegten 10b5-1-Plan
Weitere Zeilen130 Vergütungen · 7 Optionsausübungen · 0 Steuereinbehalte
Ein Formular 4 sagt, was passiert ist, wann, wie viele Aktien und zu welchem Preis. Es sagt nicht, warum: Ein Verkauf kann Diversifikation sein, eine Steuerrechnung oder ein Monate zuvor festgelegter Plan, und eine Vergütung ist Gehalt, kein Kauf. Nichts hiervon ist ein Grund, etwas zu kaufen oder zu verkaufen.
Welche großen Fonds sie melden
Aus dem Formular 13F der 28 Institutionen, die diese Seite verfolgt, zum Ende ihres letzten gemeldeten Quartals. Ein 13F wird bis zu 45 Tage später eingereicht und zeigt nur Long-Positionen in US-notierten Aktien.
Abschlüsse aus den eigenen SEC-Einreichungen des Unternehmens; Positionen, die manche Unternehmen nicht berichten, erscheinen als Strich statt geschätzt. Der risikofreie Zins ist die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen. Ein DCF macht Annahmen sichtbar und ist keine Prognose: Er sagt, was das Unternehmen wert wäre, wenn die Annahmen zuträfen. Die Scores sind Filter, die zeigen, wo man hinschauen sollte, keine Urteile. Nichts hier ist eine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf.
