BAC · Finanzen(national commercial banks) · 10 Jahre bei der SEC eingereichte Jahresabschlüsse · letztes Geschäftsjahr endete am 31.12.2025
Bank OF America Corp wies im Geschäftsjahr 2025 einen Umsatz von 113,1 Mrd. $ aus, nach einem Wachstum von 3,4 % pro Jahr in den 9 Jahren davor. Seine operative Marge stieg von 41,8 % im Jahr 2016 auf 86,5 %, und im letzten Jahr erzielte es 12,7 % auf sein investiertes Kapital. Von den 201,7 Mrd. $, die das Geschäft in 10 Jahren erwirtschaftete, flossen 70,6 % in Aktienrückkäufe und 37,3 % in Dividenden; die Aktienzahl sank um 30,5 %. Bei den Bilanzprüfungen gilt: es besteht 5 von 7 Piotroski-Tests; einer der sechs Abgleiche zwischen seinen Abschlüssen schlägt an.
Umsatz, Geschäftsjahr 2025113,1 Mrd.+3,4 % pro Jahr über 9 Jahre
Operative Marge86,5 %Bruttomarge —
Rendite auf das investierte Kapital12,7 %10,9 % im Schnitt über 5 Jahre
Der Umsatz und das Betriebsergebnis, das daraus wird. Wachstum, das nicht beim Betriebsergebnis ankommt, ist mit Marge erkauftes Wachstum.
UmsatzBetriebsergebnis
050,0 Mrd.100,0 Mrd.150,0 Mrd.
2016Umsatz 83,7 Mrd.Betriebsergebnis 35,0 Mrd.
2017Umsatz 87,1 Mrd.Betriebsergebnis 41,6 Mrd.
2018Umsatz 91,0 Mrd.Betriebsergebnis 53,2 Mrd.
2019Umsatz 91,2 Mrd.Betriebsergebnis 55,1 Mrd.
2020Umsatz 85,5 Mrd.Betriebsergebnis 27,2 Mrd.
2021Umsatz 89,1 Mrd.Betriebsergebnis 38,7 Mrd.
2022Umsatz 95,0 Mrd.Betriebsergebnis 51,1 Mrd.
2023Umsatz 102,8 Mrd.Betriebsergebnis 105,9 Mrd.
2024Umsatz 105,9 Mrd.Betriebsergebnis 89,3 Mrd.
2025Umsatz 113,1 Mrd.Betriebsergebnis 97,8 Mrd.
2016201720182019202020212022202320242025
Jährliches Wachstum (CAGR)
3 J.
5 J.
9 J.
Umsatz
+6,0 %
+5,7 %
+3,4 %
Betriebsergebnis
+24,2 %
+29,1 %
+12,1 %
Nettogewinn
+3,5 %
+11,3 %
+6,2 %
Gewinn je Aktie
+5,6 %
+14,3 %
+10,5 %
Dividende je Aktie
+5,8 %
+7,2 %
+14,1 %
Aktien
-2,0 %
-2,7 %
-4,0 %
Sinkende Aktienzahlen sind Rückkäufe: Jede verbleibende Aktie besitzt mehr vom Unternehmen.
Verdient es mehr, als sein Kapital kostet?
Die Margen zeigen, wie viel von jedem Verkauf bleibt; die Rendite auf das investierte Kapital, wie viel das Geschäft mit dem Geld verdient, das es zum Betrieb braucht. Wachstum schafft nur dann Wert, wenn diese Rendite über den Kapitalkosten liegt.
BruttoOperativNettoFreier Cashflow
0,0 %50,0 %100,0 %150,0 %
2016Operativ 41,8 %Netto 21,3 %
2017Operativ 47,7 %Netto 20,9 %
2018Operativ 58,4 %Netto 30,9 %
2019Operativ 60,4 %Netto 30,1 %
2020Operativ 31,8 %Netto 20,9 %
2021Operativ 43,4 %Netto 35,9 %
2022Operativ 53,8 %Netto 29,0 %
2023Operativ 103,0 %Netto 25,6 %
2024Operativ 84,3 %Netto 25,5 %
2025Operativ 86,5 %Netto 27,0 %
2016201720182019202020212022202320242025
Rendite auf das investierte Kapital
Rendite auf das investierte Kapital
0,0 %5,0 %10,0 %15,0 %
2016Rendite auf das investierte Kapital 5,2 %
2017Rendite auf das investierte Kapital 5,2 %
2018Rendite auf das investierte Kapital 8,8 %
2019Rendite auf das investierte Kapital 9,1 %
2020Rendite auf das investierte Kapital 4,8 %
2021Rendite auf das investierte Kapital 6,6 %
2022Rendite auf das investierte Kapital 8,3 %
2023Rendite auf das investierte Kapital 14,4 %
2024Rendite auf das investierte Kapital 12,6 %
2025Rendite auf das investierte Kapital 12,7 %
2016201720182019202020212022202320242025
Ökonomischer Gewinn
Braucht Kapitalkosten, die aus der Bewertung weiter unten kommen.
Eigenkapitalrendite
10,1 %
Gesamtkapitalrendite
0,9 %
Kapitalumschlag
0,03×
Ist der Gewinn Cash, und wohin fließt das Cash?
Der Nettogewinn ist eine buchhalterische Meinung; der freie Cashflow ist das, was nach den Investitionen auf dem Konto blieb. Aktienbasierte Vergütung verlässt das Konto nicht – die Aktionäre zahlen sie über die Verwässerung –, deshalb wird sie ebenfalls abgezogen gezeigt.
Wohin 10 Jahre operativer Cashflow flossen, 2016–2025
201,7 Mrd. vom Geschäft erwirtschaftet. Jedes Band ist sein Anteil an dieser Summe.
Ins Geschäft reinvestiert 0 %0
Übernahmen 0 %0
Dividenden 37 %75,2 Mrd.
Aktienrückkäufe 71 %142,5 Mrd.
Mehr als erwirtschaftet: finanziert mit Cash oder neuen Schulden -8 %-16,0 Mrd.
In denselben Jahren zahlte es 24,8 Mrd. in Aktien. Die Aktienzahl sank um 30,5 %. 117,7 Mrd. der Rückkäufe gingen über den Ausgleich dieser Verwässerung hinaus.
Je Aktie
Gewinn je AktieFreier Cashflow je AktieDividende je Aktie
Schulden sind an sich nicht schlecht; schlecht sind Schulden, die das Geschäft in einem schlechten Jahr nicht bedienen kann. Nettoverschuldung ist Schulden minus Cash, und unter null hält das Unternehmen mehr Cash, als es schuldet.
Nettoverschuldung
-200,0 Mrd.-100,0 Mrd.0100,0 Mrd.
2016Nettoverschuldung 69,1 Mrd.
2017Nettoverschuldung 70,0 Mrd.
2018Nettoverschuldung 52,0 Mrd.
2019Nettoverschuldung 79,3 Mrd.
2020Nettoverschuldung -117,5 Mrd.
2021Nettoverschuldung -68,1 Mrd.
2022Nettoverschuldung 45,8 Mrd.
2023Nettoverschuldung -30,9 Mrd.
2024Nettoverschuldung -6,8 Mrd.
2025Nettoverschuldung 86,0 Mrd.
2016201720182019202020212022202320242025
Nettoverschuldung ÷ EBITDA
0,9×
Zinsdeckung
2× Betriebsergebnis ÷ Zinsen
Liquiditätsgrad
— Umlaufvermögen ÷ kurzfristige Verbindlichkeiten
Cash-Conversion-Cycle
—
Drei klassische Prüfungen der Abschlüsse
Jede stellt denselben Abschlüssen eine andere Frage – wird es besser, sieht es aus wie ein Unternehmen auf dem Weg in die Krise, ähneln die Zahlen manipulierten? Keine ist ein Urteil; jede zeigt, was sie bewegt.
Piotroski-F-Score
Wird das Geschäft besser? Neun Ja-oder-Nein-Tests, dieses Jahr gegen das letzte.
5von 7 Tests bestanden
✓ProfitabelGesamtkapitalrendite über nullbestanden
✓Cashflow aus dem GeschäftOperativer Cashflow über nullbestanden
✓Profitabilität verbessertGesamtkapitalrendite höher als im Vorjahrbestanden
✕Gewinn durch Cash gedecktOperativer Cashflow über dem Nettogewinn (geringe Periodenabgrenzungen)nicht bestanden
✕Weniger langfristige SchuldenLangfristige Schulden im Verhältnis zur Bilanzsumme gesunkennicht bestanden
–LiquiderLiquiditätsgrad höher als im Vorjahr – nicht berichtetkeine Daten
✓Keine neuen AktienDie Aktienzahl ist nicht gestiegenbestanden
–Bessere BruttomargeBruttomarge höher als im Vorjahr – nicht berichtetkeine Daten
✓Mehr Umsatz pro VermögenswertKapitalumschlag höher als im Vorjahrbestanden
Wo es täuscht: Er misst Veränderung, nicht Niveau. Ein exzellentes Geschäft, das ein Jahr stillstand, schneidet schlecht ab; ein schwaches, das sich von einer Katastrophe erholt, gut.
Altman-Z''-Score
Ähnelt die Bilanz denen von Unternehmen, die pleitegingen?
In den Abschlüssen fehlt eine benötigte Position (Gewinnrücklagen, Umlaufvermögen oder Verbindlichkeiten).
Beneish-M-Score
Ähneln die Abschlüsse denen von Unternehmen, die ihre Gewinne manipuliert haben?
In den Abschlüssen fehlen zu viele der benötigten Positionen.
Wo sich die Abschlüsse widersprechen
Abgleiche zwischen Gewinn- und Verlustrechnung, Bilanz und Kapitalflussrechnung des letzten Jahres, jeder mit der harmlosen und der bedenklichen Lesart.
Der ausgewiesene Gewinn übersteigt den erzeugten Cashflow deutlich (30.509 Mio. gegenüber 12.613 Mio.).
Harmlos
Wachstum, das Working Capital bindet, oder die Saisonalität zum Jahresende.
Bedenklich
Ein Gewinn, der von Buchungen getragen wird, die nicht zu Geld werden.
Was ist es wert, unter welchen Annahmen?
Ein Unternehmen ist so viel wert wie das Cash, das es erwirtschaften wird, auf heute abgezinst. Dieses Modell projiziert den Umsatz mit einem über die Jahre abklingenden Wachstum, wendet eine Free-Cashflow-Marge an und zinst das Ergebnis mit den Kapitalkosten ab. Jede Annahme sagt, woher sie kommt, und alle lassen sich ändern.
In den SEC-Abschlüssen fehlen die Positionen für Umsatz, freien Cashflow oder Aktienzahl, daher gibt es für dieses Unternehmen kein DCF.
Was es zuletzt eingereicht hat
Die letzten zwölf Monate bei der SEC, das Wichtigste zuerst: Jahres- und Quartalsberichte, Ereignisse, Großaktionäre und Insider.
Abschlüsse aus den eigenen SEC-Einreichungen des Unternehmens; Positionen, die manche Unternehmen nicht berichten, erscheinen als Strich statt geschätzt. Der risikofreie Zins ist die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen. Ein DCF macht Annahmen sichtbar und ist keine Prognose: Er sagt, was das Unternehmen wert wäre, wenn die Annahmen zuträfen. Die Scores sind Filter, die zeigen, wo man hinschauen sollte, keine Urteile. Nichts hier ist eine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf.
