WPC · Immobilien(Immobilien-Investmentgesellschaften (REITs)) · 10 Jahre bei der SEC eingereichte Jahresabschlüsse · letztes Geschäftsjahr endete am 31.12.2025
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W. P. Carey Inc. wies im Geschäftsjahr 2025 einen Umsatz von 1,7 Mrd. $ aus, nach einem Wachstum von 6,9 % pro Jahr in den 9 Jahren davor. Seine operative Marge sank von 49,0 % im Jahr 2016 auf 45,0 %, und im letzten Jahr erzielte es 4,3 % auf sein investiertes Kapital. Von den 9,3 Mrd. $, die das Geschäft in 10 Jahren erwirtschaftete, flossen 72,9 % in Dividenden; die Aktienzahl stieg um 106,5 %. Bei den Bilanzprüfungen gilt: es besteht 4 von 7 Piotroski-Tests; 2 der sechs Abgleiche zwischen seinen Abschlüssen schlagen an.
Umsatz, Geschäftsjahr 20251,7 Mrd.+6,9 % pro Jahr über 9 Jahre
Operative Marge45,0 %Bruttomarge —
Rendite auf das investierte Kapital4,3 %4,7 % im Schnitt über 5 Jahre
Der Umsatz und das Betriebsergebnis, das daraus wird. Wachstum, das nicht beim Betriebsergebnis ankommt, ist mit Marge erkauftes Wachstum.
UmsatzBetriebsergebnis
00,5 Mrd.1,0 Mrd.1,5 Mrd.2,0 Mrd.
2016Umsatz 941,5 Mio.Betriebsergebnis 461,5 Mio.
2017Umsatz 848,3 Mio.Betriebsergebnis 453,6 Mio.
2018Umsatz 885,7 Mio.Betriebsergebnis 617,1 Mio.
2019Umsatz 1,2 Mrd.Betriebsergebnis 566,1 Mio.
2020Umsatz 1,2 Mrd.Betriebsergebnis 655,3 Mio.
2021Umsatz 1,3 Mrd.Betriebsergebnis 635,4 Mio.
2022Umsatz 1,5 Mrd.Betriebsergebnis 845,4 Mio.
2023Umsatz 1,7 Mrd.Betriebsergebnis 1,0 Mrd.
2024Umsatz 1,6 Mrd.Betriebsergebnis 748,9 Mio.
2025Umsatz 1,7 Mrd.Betriebsergebnis 772,3 Mio.
2016201720182019202020212022202320242025
Jährliches Wachstum (CAGR)
3 J.
5 J.
9 J.
Umsatz
+5,1 %
+7,3 %
+6,9 %
Betriebsergebnis
-3,0 %
+3,3 %
+5,9 %
Nettogewinn
-8,0 %
+0,5 %
+6,4 %
Gewinn je Aktie
-11,0 %
-4,1 %
-1,9 %
Dividende je Aktie
-5,0 %
-3,0 %
-0,9 %
Aktien
+3,3 %
+4,8 %
+8,4 %
Sinkende Aktienzahlen sind Rückkäufe: Jede verbleibende Aktie besitzt mehr vom Unternehmen.
Verdient es mehr, als sein Kapital kostet?
Die Margen zeigen, wie viel von jedem Verkauf bleibt; die Rendite auf das investierte Kapital, wie viel das Geschäft mit dem Geld verdient, das es zum Betrieb braucht. Wachstum schafft nur dann Wert, wenn diese Rendite über den Kapitalkosten liegt.
BruttoOperativNettoFreier Cashflow
0 %25 %50 %75 %100 %
2016Brutto 90,2 %Operativ 49,0 %Netto 28,4 %
2017Brutto 93,9 %Operativ 53,5 %Netto 32,7 %
2018Brutto 97,5 %Operativ 69,7 %Netto 46,5 %
2019Brutto 98,7 %Operativ 45,9 %Netto 24,8 %
2020Brutto 99,3 %Operativ 54,2 %Netto 37,7 %
2021Brutto 99,7 %Operativ 47,7 %Netto 30,8 %
2022Brutto 99,8 %Operativ 57,2 %Netto 40,5 %
2023Brutto 100,0 %Operativ 60,0 %Netto 40,7 %
2024Operativ 47,3 %Netto 29,1 %
2025Operativ 45,0 %Netto 27,2 %
2016201720182019202020212022202320242025
Rendite auf das investierte Kapital
Rendite auf das investierte Kapital
0 %2 %4 %6 %8 %
2016Rendite auf das investierte Kapital 5,9 %
2017Rendite auf das investierte Kapital 6,0 %
2018Rendite auf das investierte Kapital 4,5 %
2019Rendite auf das investierte Kapital 4,0 %
2020Rendite auf das investierte Kapital 4,6 %
2021Rendite auf das investierte Kapital 4,1 %
2022Rendite auf das investierte Kapital 4,8 %
2023Rendite auf das investierte Kapital 5,8 %
2024Rendite auf das investierte Kapital 4,3 %
2025Rendite auf das investierte Kapital 4,3 %
2016201720182019202020212022202320242025
Ökonomischer Gewinn
Braucht Kapitalkosten, die aus der Bewertung weiter unten kommen.
Eigenkapitalrendite
5,7 %
Gesamtkapitalrendite
2,6 %
Kapitalumschlag
0,10×
Gemeinkosten (SG&A)
5,9 % des Umsatzes
Ist der Gewinn Cash, und wohin fließt das Cash?
Der Nettogewinn ist eine buchhalterische Meinung; der freie Cashflow ist das, was nach den Investitionen auf dem Konto blieb. Aktienbasierte Vergütung verlässt das Konto nicht – die Aktionäre zahlen sie über die Verwässerung –, deshalb wird sie ebenfalls abgezogen gezeigt.
Wohin 10 Jahre operativer Cashflow flossen, 2016–2025
9,3 Mrd. vom Geschäft erwirtschaftet. Jedes Band ist sein Anteil an dieser Summe.
Ins Geschäft reinvestiert 0 %0
Übernahmen 0 %0
Dividenden 73 %6,8 Mrd.
Aktienrückkäufe 0 %1,2 Mio.
Behalten oder zur Schuldentilgung verwendet 27 %2,5 Mrd.
In denselben Jahren zahlte es 266,2 Mio. in Aktien. Die Aktienzahl stieg um 106,5 %. Die Rückkäufe deckten nicht einmal ab, was in Aktien ausgegeben wurde.
Je Aktie
Gewinn je AktieFreier Cashflow je AktieDividende je Aktie
$0$2$4$6
2016Gewinn je Aktie $2,50Dividende je Aktie $3,89
2017Gewinn je Aktie $2,57Dividende je Aktie $3,99
2018Gewinn je Aktie $3,50Dividende je Aktie $3,74
2019Gewinn je Aktie $1,78Dividende je Aktie $4,11
2020Gewinn je Aktie $2,60Dividende je Aktie $4,16
2021Gewinn je Aktie $2,24Dividende je Aktie $4,17
2022Gewinn je Aktie $2,99Dividende je Aktie $4,17
2023Gewinn je Aktie $3,28Dividende je Aktie $4,25
2024Gewinn je Aktie $2,09Dividende je Aktie $3,47
2025Gewinn je Aktie $2,11Dividende je Aktie $3,57
2016201720182019202020212022202320242025
Ausstehende Aktien
Verwässerte Aktien
100 Mio.150 Mio.200 Mio.250 Mio.
2016Verwässerte Aktien 107,1 Mio.
2017Verwässerte Aktien 108,0 Mio.
2018Verwässerte Aktien 117,7 Mio.
2019Verwässerte Aktien 171,3 Mio.
2020Verwässerte Aktien 174,8 Mio.
2021Verwässerte Aktien 183,1 Mio.
2022Verwässerte Aktien 200,4 Mio.
2023Verwässerte Aktien 215,8 Mio.
2024Verwässerte Aktien 220,5 Mio.
2025Verwässerte Aktien 221,1 Mio.
2016201720182019202020212022202320242025
Verschuldung und Liquidität
Schulden sind an sich nicht schlecht; schlecht sind Schulden, die das Geschäft in einem schlechten Jahr nicht bedienen kann. Nettoverschuldung ist Schulden minus Cash, und unter null hält das Unternehmen mehr Cash, als es schuldet.
Nettoverschuldung
02,5 Mrd.5,0 Mrd.7,5 Mrd.10,0 Mrd.
2016Nettoverschuldung 4,3 Mrd.
2017Nettoverschuldung 4,1 Mrd.
2018Nettoverschuldung 6,2 Mrd.
2019Nettoverschuldung 5,9 Mrd.
2020Nettoverschuldung 6,4 Mrd.
2021Nettoverschuldung 6,6 Mrd.
2022Nettoverschuldung 7,7 Mrd.
2023Nettoverschuldung 7,5 Mrd.
2024Nettoverschuldung 7,4 Mrd.
2025Nettoverschuldung 8,6 Mrd.
2016201720182019202020212022202320242025
Nettoverschuldung ÷ EBITDA
6,5×
Zinsdeckung
3× Betriebsergebnis ÷ Zinsen
Liquiditätsgrad
— Umlaufvermögen ÷ kurzfristige Verbindlichkeiten
Cash-Conversion-Cycle
—
Drei klassische Prüfungen der Abschlüsse
Jede stellt denselben Abschlüssen eine andere Frage – wird es besser, sieht es aus wie ein Unternehmen auf dem Weg in die Krise, ähneln die Zahlen manipulierten? Keine ist ein Urteil; jede zeigt, was sie bewegt.
Piotroski-F-Score
Wird das Geschäft besser? Neun Ja-oder-Nein-Tests, dieses Jahr gegen das letzte.
4von 7 Tests bestanden
✓ProfitabelGesamtkapitalrendite über nullbestanden
✓Cashflow aus dem GeschäftOperativer Cashflow über nullbestanden
✕Profitabilität verbessertGesamtkapitalrendite höher als im Vorjahrnicht bestanden
✓Gewinn durch Cash gedecktOperativer Cashflow über dem Nettogewinn (geringe Periodenabgrenzungen)bestanden
✕Weniger langfristige SchuldenLangfristige Schulden im Verhältnis zur Bilanzsumme gesunkennicht bestanden
–LiquiderLiquiditätsgrad höher als im Vorjahr – nicht berichtetkeine Daten
✕Keine neuen AktienDie Aktienzahl ist nicht gestiegennicht bestanden
–Bessere BruttomargeBruttomarge höher als im Vorjahr – nicht berichtetkeine Daten
✓Mehr Umsatz pro VermögenswertKapitalumschlag höher als im Vorjahrbestanden
Wo es täuscht: Er misst Veränderung, nicht Niveau. Ein exzellentes Geschäft, das ein Jahr stillstand, schneidet schlecht ab; ein schwaches, das sich von einer Katastrophe erholt, gut.
Altman-Z''-Score
Ähnelt die Bilanz denen von Unternehmen, die pleitegingen?
In den Abschlüssen fehlt eine benötigte Position (Gewinnrücklagen, Umlaufvermögen oder Verbindlichkeiten).
Beneish-M-Score
Ähneln die Abschlüsse denen von Unternehmen, die ihre Gewinne manipuliert haben?
In den Abschlüssen fehlen zu viele der benötigten Positionen.
Wo sich die Abschlüsse widersprechen
Abgleiche zwischen Gewinn- und Verlustrechnung, Bilanz und Kapitalflussrechnung des letzten Jahres, jeder mit der harmlosen und der bedenklichen Lesart.
Der effektive Steuersatz beträgt 6,3 %.
Harmlos
Ein günstiger geografischer Mix oder legitime Steuergutschriften.
Bedenklich
Nicht nachhaltig; ihn fortzuschreiben bläht die Bewertung auf.
Die Nettoverschuldung beträgt das 6,5-Fache des EBITDA.
Harmlos
Eine stabile Branche mit planbaren Cashflows und entspannten Fälligkeiten.
Bedenklich
Wenig Spielraum, wenn die Gewinne fallen; zu prüfen ist der Fälligkeitsplan.
Was ist es wert, unter welchen Annahmen?
Ein Unternehmen ist so viel wert wie das Cash, das es erwirtschaften wird, auf heute abgezinst. Dieses Modell projiziert den Umsatz mit einem über die Jahre abklingenden Wachstum, wendet eine Free-Cashflow-Marge an und zinst das Ergebnis mit den Kapitalkosten ab. Jede Annahme sagt, woher sie kommt, und alle lassen sich ändern.
In den SEC-Abschlüssen fehlen die Positionen für Umsatz, freien Cashflow oder Aktienzahl, daher gibt es für dieses Unternehmen kein DCF.
Was es zuletzt eingereicht hat
Die letzten zwölf Monate bei der SEC, das Wichtigste zuerst: Jahres- und Quartalsberichte, Ereignisse, Großaktionäre und Insider.
Was die eigenen Verwaltungsräte und Führungskräfte getan haben
Jedes Formular 4 der letzten zwölf Monate, Zeile für Zeile gelesen: 6 Meldungen von 6 Personen. Käufe und Verkäufe am Markt werden getrennt von Vergütungen, Optionsausübungen und für Steuern einbehaltenen Aktien gezählt.
Am Markt gekauft—keine im Zeitraum
Am Markt verkauft—keine im Zeitraum
Mit vorab festgelegtem Plan—der Verkäufe folgten einem Monate zuvor festgelegten 10b5-1-Plan
Weitere Zeilen97 Vergütungen · 0 Optionsausübungen · 2 Steuereinbehalte
Ein Formular 4 sagt, was passiert ist, wann, wie viele Aktien und zu welchem Preis. Es sagt nicht, warum: Ein Verkauf kann Diversifikation sein, eine Steuerrechnung oder ein Monate zuvor festgelegter Plan, und eine Vergütung ist Gehalt, kein Kauf. Nichts hiervon ist ein Grund, etwas zu kaufen oder zu verkaufen.
Welche großen Fonds sie melden
Aus dem Formular 13F der 28 Institutionen, die diese Seite verfolgt, zum Ende ihres letzten gemeldeten Quartals. Ein 13F wird bis zu 45 Tage später eingereicht und zeigt nur Long-Positionen in US-notierten Aktien.
Abschlüsse aus den eigenen SEC-Einreichungen des Unternehmens; Positionen, die manche Unternehmen nicht berichten, erscheinen als Strich statt geschätzt. Der risikofreie Zins ist die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen. Ein DCF macht Annahmen sichtbar und ist keine Prognose: Er sagt, was das Unternehmen wert wäre, wenn die Annahmen zuträfen. Die Scores sind Filter, die zeigen, wo man hinschauen sollte, keine Urteile. Nichts hier ist eine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf.
