EQIX · Immobilien(real estate investment trusts) · 10 Jahre bei der SEC eingereichte Jahresabschlüsse · letztes Geschäftsjahr endete am 31.12.2025
Equinix Inc wies im Geschäftsjahr 2025 einen Umsatz von 9,2 Mrd. $ aus. Von den 22,0 Mrd. $, die das Geschäft in 10 Jahren erwirtschaftete, flossen 98,4 % zurück ins Geschäft und 43,6 % in Dividenden. Bei den Bilanzprüfungen gilt: es besteht 6 von 9 Piotroski-Tests, sein Altman-Z'' von 1,58 liegt in der Grauzone und sein Beneish-M-Score liegt unter der Linie von -1,78; keiner der sechs Abgleiche zwischen seinen Abschlüssen schlägt an.
Umsatz, Geschäftsjahr 20259,2 Mrd.
Operative Marge20,0 %Bruttomarge 51,1 %
Rendite auf das investierte Kapital10,7 %5,4 % im Schnitt über 5 Jahre
Freier Cashflow nach aktienbasierter Vergütung-898,0 Mio.-9,7 % des Umsatzes
Nettoverschuldung ÷ EBITDANettoliquidität428,0 Mio. mehr Cash als Schulden
Piotroski-F-Score6/9bestandene Verbesserungstests
Wächst es?
Der Umsatz und das Betriebsergebnis, das daraus wird. Wachstum, das nicht beim Betriebsergebnis ankommt, ist mit Marge erkauftes Wachstum.
UmsatzBetriebsergebnis
02,5 Mrd.5,0 Mrd.7,5 Mrd.10,0 Mrd.
2018
2018Umsatz 5,1 Mrd.Betriebsergebnis 977,4 Mio.
2019
2019Umsatz 5,6 Mrd.Betriebsergebnis 1,2 Mrd.
2020Umsatz 6,0 Mrd.Betriebsergebnis 1,1 Mrd.
2021Umsatz 6,6 Mrd.Betriebsergebnis 1,1 Mrd.
2022Umsatz 7,3 Mrd.Betriebsergebnis 1,2 Mrd.
2023Umsatz 8,2 Mrd.Betriebsergebnis 1,4 Mrd.
2024Umsatz 8,7 Mrd.Betriebsergebnis 1,3 Mrd.
2025Umsatz 9,2 Mrd.Betriebsergebnis 1,8 Mrd.
2018201820192019202020212022202320242025
Jährliches Wachstum (CAGR)
3 J.
5 J.
9 J.
Umsatz
+8,3 %
+9,0 %
—
Betriebsergebnis
+15,5 %
+11,9 %
—
Nettogewinn
+24,2 %
+29,6 %
—
Gewinn je Aktie
+21,5 %
+26,9 %
—
Dividende je Aktie
+14,7 %
+12,0 %
—
Aktien
+2,2 %
+2,1 %
—
Sinkende Aktienzahlen sind Rückkäufe: Jede verbleibende Aktie besitzt mehr vom Unternehmen.
Verdient es mehr, als sein Kapital kostet?
Die Margen zeigen, wie viel von jedem Verkauf bleibt; die Rendite auf das investierte Kapital, wie viel das Geschäft mit dem Geld verdient, das es zum Betrieb braucht. Wachstum schafft nur dann Wert, wenn diese Rendite über den Kapitalkosten liegt.
Braucht Kapitalkosten, die aus der Bewertung weiter unten kommen.
Eigenkapitalrendite
9,5 %
Gesamtkapitalrendite
3,4 %
Kapitalumschlag
0,23×
Gemeinkosten (SG&A)
20,0 % des Umsatzes
Ist der Gewinn Cash, und wohin fließt das Cash?
Der Nettogewinn ist eine buchhalterische Meinung; der freie Cashflow ist das, was nach den Investitionen auf dem Konto blieb. Aktienbasierte Vergütung verlässt das Konto nicht – die Aktionäre zahlen sie über die Verwässerung –, deshalb wird sie ebenfalls abgezogen gezeigt.
Wohin 10 Jahre operativer Cashflow flossen, 2018–2025
22,0 Mrd. vom Geschäft erwirtschaftet. Jedes Band ist sein Anteil an dieser Summe.
Ins Geschäft reinvestiert 98 %21,6 Mrd.
Übernahmen 16 %3,4 Mrd.
Dividenden 44 %9,6 Mrd.
Aktienrückkäufe 0 %0
Mehr als erwirtschaftet: finanziert mit Cash oder neuen Schulden -57 %-12,6 Mrd.
In denselben Jahren zahlte es 2,8 Mrd. in Aktien.
Je Aktie
Gewinn je AktieFreier Cashflow je AktieDividende je Aktie
$-10,00$0,00$10,00$20,00
2018
2018Gewinn je Aktie $4,56Freier Cashflow je Aktie $-3,50Dividende je Aktie $9,21
2019
2019Gewinn je Aktie $5,99Freier Cashflow je Aktie $-1,02Dividende je Aktie $9,87
2020Gewinn je Aktie $4,18Freier Cashflow je Aktie $0,31Dividende je Aktie $10,72
2021Gewinn je Aktie $5,53Freier Cashflow je Aktie $-2,26Dividende je Aktie $11,54
2022Gewinn je Aktie $7,68Freier Cashflow je Aktie $7,46Dividende je Aktie $12,55
2023Gewinn je Aktie $10,31Freier Cashflow je Aktie $4,64Dividende je Aktie $14,63
2024Gewinn je Aktie $8,50Freier Cashflow je Aktie $1,91Dividende je Aktie $17,15
2025Gewinn je Aktie $13,76Freier Cashflow je Aktie $-4,08Dividende je Aktie $18,92
2018201820192019202020212022202320242025
Ausstehende Aktien
Verwässerte Aktien
80,0 Mio.85,0 Mio.90,0 Mio.95,0 Mio.100,0 Mio.
2018
2018Verwässerte Aktien 80,2 Mio.
2019
2019Verwässerte Aktien 84,7 Mio.
2020Verwässerte Aktien 88,4 Mio.
2021Verwässerte Aktien 90,4 Mio.
2022Verwässerte Aktien 91,8 Mio.
2023Verwässerte Aktien 94,0 Mio.
2024Verwässerte Aktien 95,8 Mio.
2025Verwässerte Aktien 98,1 Mio.
2018201820192019202020212022202320242025
Wie solide ist die Bilanz?
Schulden sind an sich nicht schlecht; schlecht sind Schulden, die das Geschäft in einem schlechten Jahr nicht bedienen kann. Nettoverschuldung ist Schulden minus Cash, und unter null hält das Unternehmen mehr Cash, als es schuldet.
Jede stellt denselben Abschlüssen eine andere Frage – wird es besser, sieht es aus wie ein Unternehmen auf dem Weg in die Krise, ähneln die Zahlen manipulierten? Keine ist ein Urteil; jede zeigt, was sie bewegt.
Piotroski-F-Score
Wird das Geschäft besser? Neun Ja-oder-Nein-Tests, dieses Jahr gegen das letzte.
6von 9 Tests bestanden
✓ProfitabelGesamtkapitalrendite über nullbestanden
✓Cashflow aus dem GeschäftOperativer Cashflow über nullbestanden
✓Profitabilität verbessertGesamtkapitalrendite höher als im Vorjahrbestanden
✓Gewinn durch Cash gedecktOperativer Cashflow über dem Nettogewinn (geringe Periodenabgrenzungen)bestanden
✓Weniger langfristige SchuldenLangfristige Schulden im Verhältnis zur Bilanzsumme gesunkenbestanden
✕LiquiderLiquiditätsgrad höher als im Vorjahrnicht bestanden
✕Keine neuen AktienDie Aktienzahl ist nicht gestiegennicht bestanden
✓Bessere BruttomargeBruttomarge höher als im Vorjahrbestanden
✕Mehr Umsatz pro VermögenswertKapitalumschlag höher als im Vorjahrnicht bestanden
Wo es täuscht: Er misst Veränderung, nicht Niveau. Ein exzellentes Geschäft, das ein Jahr stillstand, schneidet schlecht ab; ein schwaches, das sich von einer Katastrophe erholt, gut.
Altman-Z''-Score
Ähnelt die Bilanz denen von Unternehmen, die pleitegingen?
1,58Grauzone
1,12,6
Working Capital ÷ Bilanzsumme 0,03 × 6,56+0,20
Gewinnrücklagen ÷ Bilanzsumme 0,15 × 3,26+0,50
Betriebsergebnis ÷ Bilanzsumme 0,05 × 6,72+0,31
Eigenkapital ÷ Verbindlichkeiten 0,55 × 1,05+0,57
Wo es täuscht: Aktienrückkäufe. Ein Unternehmen, das so viel Geld zurückgibt, dass sein Eigenkapital klein oder negativ wird, drückt die letzten beiden Quotienten, ohne auch nur in der Nähe einer Pleite zu sein. Banken und Versicherer passen überhaupt nicht ins Modell.
Beneish-M-Score
Ähneln die Abschlüsse denen von Unternehmen, die ihre Gewinne manipuliert haben?
-2,48unter der Linie von -1,78
-1,78
Forderungen vs. Umsatz 1,00+0,92
Sinkende Bruttomarge 0,96+0,51
Weiche Vermögenswerte 0,96+0,39
Umsatzwachstum 1,05+0,94
Langsamere Abschreibung 1,18+0,14
Gemeinkosten vs. Umsatz 0,99-0,17
Gewinn ohne Cash -0,06-0,30
Steigende Verschuldung 0,18-0,06
Wo es täuscht: schnelles Wachstum und Übernahmen. Das Umsatzwachstum hat ein hohes Gewicht, daher schneidet ein Unternehmen, das 50 % pro Jahr wächst, wie ein Verdächtiger ab, ohne etwas getan zu haben. Es ist ein Filter aus einer Studie von 1999, keine Anschuldigung.
Wo sich die Abschlüsse widersprechen
Abgleiche zwischen Gewinn- und Verlustrechnung, Bilanz und Kapitalflussrechnung des letzten Jahres, jeder mit der harmlosen und der bedenklichen Lesart.
Keiner der sechs Abgleiche schlägt im letzten Jahr an: Forderungen und Vorräte bewegen sich mit dem Umsatz, der Gewinn wird zu Cash, die Investitionen halten mit den Abschreibungen Schritt, der Steuersatz ist normal und die Verschuldung moderat.
Was ist es wert, unter welchen Annahmen?
Ein Unternehmen ist so viel wert wie das Cash, das es erwirtschaften wird, auf heute abgezinst. Dieses Modell projiziert den Umsatz mit einem über die Jahre abklingenden Wachstum, wendet eine Free-Cashflow-Marge an und zinst das Ergebnis mit den Kapitalkosten ab. Jede Annahme sagt, woher sie kommt, und alle lassen sich ändern.
Mit einer Free-Cashflow-Marge von null oder weniger im zehnten Jahr erwirtschaftet das Geschäft nie Geld für seine Eigentümer, und ein DCF sagt nichts Brauchbares. Setze eine positive Marge für das zehnte Jahr, um zu sehen, was nötig wäre.
Was es zuletzt eingereicht hat
Die letzten zwölf Monate bei der SEC, das Wichtigste zuerst: Jahres- und Quartalsberichte, Ereignisse, Großaktionäre und Insider.
Abschlüsse aus den eigenen SEC-Einreichungen des Unternehmens; Positionen, die manche Unternehmen nicht berichten, erscheinen als Strich statt geschätzt. Der risikofreie Zins ist die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen. Ein DCF macht Annahmen sichtbar und ist keine Prognose: Er sagt, was das Unternehmen wert wäre, wenn die Annahmen zuträfen. Die Scores sind Filter, die zeigen, wo man hinschauen sollte, keine Urteile. Nichts hier ist eine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf.
