VNO · Immobilien(Immobilien-Investmentgesellschaften (REITs)) · 10 Jahre bei der SEC eingereichte Jahresabschlüsse · letztes Geschäftsjahr endete am 31.12.2025
Angemeldet sagt diese Seite außerdem, was dieses Unternehmen in deinem eigenen Portfolio ist: sein Gewicht, sein Anteil an deinem Risiko, und was ein Kauf oder Verkauf eines Teils ändern würde. Anmelden ›
Vornado Realty Trust wies im Geschäftsjahr 2025 einen Umsatz von 1,8 Mrd. $ aus, nach einem Rückgang von 1,6 % pro Jahr in den 9 Jahren davor. Seine operative Marge stieg von 29,2 % im Jahr 2017 auf 52,5 %, und im letzten Jahr erzielte es 11,4 % auf sein investiertes Kapital. Von den 6,8 Mrd. $, die das Geschäft in 10 Jahren erwirtschaftete, flossen 52,3 % in Dividenden und 7,5 % zurück ins Geschäft; die Aktienzahl stieg um 5,1 %. Bei den Bilanzprüfungen gilt: es besteht 6 von 7 Piotroski-Tests; einer der sechs Abgleiche zwischen seinen Abschlüssen schlägt an.
Umsatz, Geschäftsjahr 20251,8 Mrd.-1,6 % pro Jahr über 9 Jahre
Operative Marge52,5 %Bruttomarge —
Rendite auf das investierte Kapital11,4 %1,9 % im Schnitt über 5 Jahre
Der Umsatz und das Betriebsergebnis, das daraus wird. Wachstum, das nicht beim Betriebsergebnis ankommt, ist mit Marge erkauftes Wachstum.
UmsatzBetriebsergebnis
-1 Mrd.01 Mrd.2 Mrd.3 Mrd.4 Mrd.
2017Umsatz 2,1 Mrd.Betriebsergebnis 608,7 Mio.
2018
2018Umsatz 2,2 Mrd.Betriebsergebnis 583,0 Mio.
2019Umsatz 1,9 Mrd.Betriebsergebnis 3,4 Mrd.
2020Umsatz 1,5 Mrd.Betriebsergebnis -425,2 Mio.
2021Umsatz 1,6 Mrd.Betriebsergebnis 197,1 Mio.
2022Umsatz 1,8 Mrd.Betriebsergebnis -361,0 Mio.
2023Umsatz 1,8 Mrd.Betriebsergebnis 62,1 Mio.
2024Umsatz 1,8 Mrd.Betriebsergebnis 42,8 Mio.
2025Umsatz 1,8 Mrd.Betriebsergebnis 950,7 Mio.
2017201820182019202020212022202320242025
Jährliches Wachstum (CAGR)
3 J.
5 J.
9 J.
Umsatz
+0,2 %
+3,5 %
-1,6 %
Betriebsergebnis
—
—
+5,1 %
Nettogewinn
—
—
+16,6 %
Gewinn je Aktie
—
—
+15,9 %
Dividende je Aktie
-30,8 %
-30,5 %
-13,5 %
Aktien
+1,6 %
+1,0 %
+0,6 %
Sinkende Aktienzahlen sind Rückkäufe: Jede verbleibende Aktie besitzt mehr vom Unternehmen.
Verdient es mehr, als sein Kapital kostet?
Die Margen zeigen, wie viel von jedem Verkauf bleibt; die Rendite auf das investierte Kapital, wie viel das Geschäft mit dem Geld verdient, das es zum Betrieb braucht. Wachstum schafft nur dann Wert, wenn diese Rendite über den Kapitalkosten liegt.
Braucht Kapitalkosten, die aus der Bewertung weiter unten kommen.
Eigenkapitalrendite
15,1 %
Gesamtkapitalrendite
5,8 %
Kapitalumschlag
0,12×
Gemeinkosten (SG&A)
8,6 % des Umsatzes
Ist der Gewinn Cash, und wohin fließt das Cash?
Der Nettogewinn ist eine buchhalterische Meinung; der freie Cashflow ist das, was nach den Investitionen auf dem Konto blieb. Aktienbasierte Vergütung verlässt das Konto nicht – die Aktionäre zahlen sie über die Verwässerung –, deshalb wird sie ebenfalls abgezogen gezeigt.
Wohin 10 Jahre operativer Cashflow flossen, 2017–2025
6,8 Mrd. vom Geschäft erwirtschaftet. Jedes Band ist sein Anteil an dieser Summe.
Ins Geschäft reinvestiert 7 %505,9 Mio.
Übernahmen 0 %0
Dividenden 52 %3,5 Mrd.
Aktienrückkäufe 1 %80,2 Mio.
Behalten oder zur Schuldentilgung verwendet 39 %2,6 Mrd.
In denselben Jahren zahlte es 333,6 Mio. in Aktien. Die Aktienzahl stieg um 5,1 %. Die Rückkäufe deckten nicht einmal ab, was in Aktien ausgegeben wurde.
Je Aktie
Gewinn je AktieFreier Cashflow je AktieDividende je Aktie
-$5$0$5$10$15$20
2017Gewinn je Aktie $1,19Freier Cashflow je Aktie $3,08Dividende je Aktie $2,60
2018
2018Gewinn je Aktie $2,35Freier Cashflow je Aktie $2,97Dividende je Aktie $2,51
2019Gewinn je Aktie $16,48Dividende je Aktie $2,64
2020Gewinn je Aktie $-1,55Dividende je Aktie $4,33
2021Gewinn je Aktie $0,92Dividende je Aktie $2,11
2022Gewinn je Aktie $-1,81Dividende je Aktie $2,12
Schulden sind an sich nicht schlecht; schlecht sind Schulden, die das Geschäft in einem schlechten Jahr nicht bedienen kann. Nettoverschuldung ist Schulden minus Cash, und unter null hält das Unternehmen mehr Cash, als es schuldet.
Nettoverschuldung
-1 Mrd.01 Mrd.2 Mrd.
2017Nettoverschuldung -225,3 Mio.
2018
2018Nettoverschuldung 1,1 Mrd.
2019Nettoverschuldung 251,7 Mio.
2020Nettoverschuldung 194,0 Mio.
2021Nettoverschuldung 802,4 Mio.
2022Nettoverschuldung 1,7 Mrd.
2023Nettoverschuldung 1,6 Mrd.
2024Nettoverschuldung 1,8 Mrd.
2025Nettoverschuldung 1,4 Mrd.
2017201820182019202020212022202320242025
Nettoverschuldung ÷ EBITDA
1,0×
Zinsdeckung
— Betriebsergebnis ÷ Zinsen
Liquiditätsgrad
— Umlaufvermögen ÷ kurzfristige Verbindlichkeiten
Cash-Conversion-Cycle
—
Drei klassische Prüfungen der Abschlüsse
Jede stellt denselben Abschlüssen eine andere Frage – wird es besser, sieht es aus wie ein Unternehmen auf dem Weg in die Krise, ähneln die Zahlen manipulierten? Keine ist ein Urteil; jede zeigt, was sie bewegt.
Piotroski-F-Score
Wird das Geschäft besser? Neun Ja-oder-Nein-Tests, dieses Jahr gegen das letzte.
6von 7 Tests bestanden
✓ProfitabelGesamtkapitalrendite über nullbestanden
✓Cashflow aus dem GeschäftOperativer Cashflow über nullbestanden
✓Profitabilität verbessertGesamtkapitalrendite höher als im Vorjahrbestanden
✓Gewinn durch Cash gedecktOperativer Cashflow über dem Nettogewinn (geringe Periodenabgrenzungen)bestanden
✓Weniger langfristige SchuldenLangfristige Schulden im Verhältnis zur Bilanzsumme gesunkenbestanden
–LiquiderLiquiditätsgrad höher als im Vorjahr – nicht berichtetkeine Daten
✕Keine neuen AktienDie Aktienzahl ist nicht gestiegennicht bestanden
–Bessere BruttomargeBruttomarge höher als im Vorjahr – nicht berichtetkeine Daten
✓Mehr Umsatz pro VermögenswertKapitalumschlag höher als im Vorjahrbestanden
Wo es täuscht: Er misst Veränderung, nicht Niveau. Ein exzellentes Geschäft, das ein Jahr stillstand, schneidet schlecht ab; ein schwaches, das sich von einer Katastrophe erholt, gut.
Altman-Z''-Score
Ähnelt die Bilanz denen von Unternehmen, die pleitegingen?
In den Abschlüssen fehlt eine benötigte Position (Gewinnrücklagen, Umlaufvermögen oder Verbindlichkeiten).
Beneish-M-Score
Ähneln die Abschlüsse denen von Unternehmen, die ihre Gewinne manipuliert haben?
In den Abschlüssen fehlen zu viele der benötigten Positionen.
Wo sich die Abschlüsse widersprechen
Abgleiche zwischen Gewinn- und Verlustrechnung, Bilanz und Kapitalflussrechnung des letzten Jahres, jeder mit der harmlosen und der bedenklichen Lesart.
Der effektive Steuersatz beträgt 1,4 %.
Harmlos
Ein günstiger geografischer Mix oder legitime Steuergutschriften.
Bedenklich
Nicht nachhaltig; ihn fortzuschreiben bläht die Bewertung auf.
Was ist es wert, unter welchen Annahmen?
Ein Unternehmen ist so viel wert wie das Cash, das es erwirtschaften wird, auf heute abgezinst. Dieses Modell projiziert den Umsatz mit einem über die Jahre abklingenden Wachstum, wendet eine Free-Cashflow-Marge an und zinst das Ergebnis mit den Kapitalkosten ab. Jede Annahme sagt, woher sie kommt, und alle lassen sich ändern.
In den SEC-Abschlüssen fehlen die Positionen für Umsatz, freien Cashflow oder Aktienzahl, daher gibt es für dieses Unternehmen kein DCF.
Was es zuletzt eingereicht hat
Die letzten zwölf Monate bei der SEC, das Wichtigste zuerst: Jahres- und Quartalsberichte, Ereignisse, Großaktionäre und Insider.
Was die eigenen Verwaltungsräte und Führungskräfte getan haben
Jedes Formular 4 der letzten zwölf Monate, Zeile für Zeile gelesen: 6 Meldungen von 6 Personen. Käufe und Verkäufe am Markt werden getrennt von Vergütungen, Optionsausübungen und für Steuern einbehaltenen Aktien gezählt.
Am Markt gekauft$67.7544 Kauf/Käufe von 1 Insider(n)
Am Markt verkauft$4,9 Mio.2 Verkauf/Verkäufe von 1 Insider(n)
Mit vorab festgelegtem Plan0 %der Verkäufe folgten einem Monate zuvor festgelegten 10b5-1-Plan
Weitere Zeilen00 Vergütungen · 0 Optionsausübungen · 0 Steuereinbehalte
Ein Formular 4 sagt, was passiert ist, wann, wie viele Aktien und zu welchem Preis. Es sagt nicht, warum: Ein Verkauf kann Diversifikation sein, eine Steuerrechnung oder ein Monate zuvor festgelegter Plan, und eine Vergütung ist Gehalt, kein Kauf. Nichts hiervon ist ein Grund, etwas zu kaufen oder zu verkaufen.
Welche großen Fonds sie melden
Aus dem Formular 13F der 28 Institutionen, die diese Seite verfolgt, zum Ende ihres letzten gemeldeten Quartals. Ein 13F wird bis zu 45 Tage später eingereicht und zeigt nur Long-Positionen in US-notierten Aktien.
Abschlüsse aus den eigenen SEC-Einreichungen des Unternehmens; Positionen, die manche Unternehmen nicht berichten, erscheinen als Strich statt geschätzt. Der risikofreie Zins ist die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen. Ein DCF macht Annahmen sichtbar und ist keine Prognose: Er sagt, was das Unternehmen wert wäre, wenn die Annahmen zuträfen. Die Scores sind Filter, die zeigen, wo man hinschauen sollte, keine Urteile. Nichts hier ist eine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf.
