TLS · Technologie(Planung integrierter Computersysteme) · 10 Jahre bei der SEC eingereichte Jahresabschlüsse · letztes Geschäftsjahr endete am 31.12.2025
Angemeldet sagt diese Seite außerdem, was dieses Unternehmen in deinem eigenen Portfolio ist: sein Gewicht, sein Anteil an deinem Risiko, und was ein Kauf oder Verkauf eines Teils ändern würde. Anmelden ›
Telos Corp wies im Geschäftsjahr 2025 einen Umsatz von 164,8 Mio. $ aus. Von den 29,6 Mio. $, die das Geschäft in 10 Jahren erwirtschaftete, flossen 88,4 % in Aktienrückkäufe und 27,5 % zurück ins Geschäft. Bei den Bilanzprüfungen gilt: es besteht 5 von 8 Piotroski-Tests, sein Altman-Z'' von -5,40 liegt in der Gefahrenzone und sein Beneish-M-Score liegt unter der Linie von -1,78; 2 der sechs Abgleiche zwischen seinen Abschlüssen schlagen an.
Umsatz, Geschäftsjahr 2025164,8 Mio.
Operative Marge-24,2 %Bruttomarge 37,0 %
Rendite auf das investierte Kapital—
Freier Cashflow nach aktienbasierter Vergütung-707.000-0,4 % des Umsatzes
Nettoverschuldung ÷ EBITDA—Nettoverschuldung —
Piotroski-F-Score5/8bestandene Verbesserungstests
Wächst es?
Der Umsatz und das Betriebsergebnis, das daraus wird. Wachstum, das nicht beim Betriebsergebnis ankommt, ist mit Marge erkauftes Wachstum.
UmsatzBetriebsergebnis
-100 Mio.0100 Mio.200 Mio.300 Mio.
2021
2021
2021Umsatz 242,4 Mio.Betriebsergebnis -41,5 Mio.
2022
2022
2022
2022Umsatz 216,9 Mio.Betriebsergebnis -53,9 Mio.
2023Umsatz 145,4 Mio.Betriebsergebnis -40,3 Mio.
2024Umsatz 108,3 Mio.Betriebsergebnis -55,9 Mio.
2025Umsatz 164,8 Mio.Betriebsergebnis -39,9 Mio.
2021202120212022202220222022202320242025
Jährliches Wachstum (CAGR)
3 J.
5 J.
9 J.
Umsatz
-8,7 %
—
—
Freier Cashflow je Aktie
+20,8 %
—
—
Aktien
+2,6 %
—
—
Sinkende Aktienzahlen sind Rückkäufe: Jede verbleibende Aktie besitzt mehr vom Unternehmen.
Verdient es mehr, als sein Kapital kostet?
Die Margen zeigen, wie viel von jedem Verkauf bleibt; die Rendite auf das investierte Kapital, wie viel das Geschäft mit dem Geld verdient, das es zum Betrieb braucht. Wachstum schafft nur dann Wert, wenn diese Rendite über den Kapitalkosten liegt.
Braucht Kapitalkosten, die aus der Bewertung weiter unten kommen.
Eigenkapitalrendite
-38,1 %
Gesamtkapitalrendite
-26,1 %
Kapitalumschlag
1,18×
Forschung & Entwicklung
4,3 % des Umsatzes
Gemeinkosten (SG&A)
47,9 % des Umsatzes
Ist der Gewinn Cash, und wohin fließt das Cash?
Der Nettogewinn ist eine buchhalterische Meinung; der freie Cashflow ist das, was nach den Investitionen auf dem Konto blieb. Aktienbasierte Vergütung verlässt das Konto nicht – die Aktionäre zahlen sie über die Verwässerung –, deshalb wird sie ebenfalls abgezogen gezeigt.
Wohin 10 Jahre operativer Cashflow flossen, 2021–2025
29,6 Mio. vom Geschäft erwirtschaftet. Jedes Band ist sein Anteil an dieser Summe.
Ins Geschäft reinvestiert 27 %8,1 Mio.
Übernahmen 0 %0
Dividenden 0 %0
Aktienrückkäufe 88 %26,2 Mio.
Mehr als erwirtschaftet: finanziert mit Cash oder neuen Schulden -16 %-4,7 Mio.
In denselben Jahren zahlte es 200,8 Mio. in Aktien. Die Rückkäufe deckten nicht einmal ab, was in Aktien ausgegeben wurde.
Je Aktie
Gewinn je AktieFreier Cashflow je AktieDividende je Aktie
-$1,00-$0,50$0,00$0,50
2021
2021
2021Gewinn je Aktie $-0,65Freier Cashflow je Aktie $0,06
2022
2022
2022
2022Gewinn je Aktie $-0,79Freier Cashflow je Aktie $0,23
2023Gewinn je Aktie $-0,50Freier Cashflow je Aktie $0,01
2024Gewinn je Aktie $-0,73Freier Cashflow je Aktie $-0,39
2025Gewinn je Aktie $-0,50Freier Cashflow je Aktie $0,40
2021202120212022202220222022202320242025
Ausstehende Aktien
Verwässerte Aktien
66 Mio.68 Mio.70 Mio.72 Mio.74 Mio.
2021
2021
2021Verwässerte Aktien 66,4 Mio.
2022
2022
2022
2022Verwässerte Aktien 67,6 Mio.
2023Verwässerte Aktien 69,3 Mio.
2024Verwässerte Aktien 71,8 Mio.
2025Verwässerte Aktien 72,9 Mio.
2021202120212022202220222022202320242025
Verschuldung und Liquidität
Schulden sind an sich nicht schlecht; schlecht sind Schulden, die das Geschäft in einem schlechten Jahr nicht bedienen kann. Nettoverschuldung ist Schulden minus Cash, und unter null hält das Unternehmen mehr Cash, als es schuldet.
27 Tage kassiert in 38 T., Lager 4 T., zahlt in 14 T.
Drei klassische Prüfungen der Abschlüsse
Jede stellt denselben Abschlüssen eine andere Frage – wird es besser, sieht es aus wie ein Unternehmen auf dem Weg in die Krise, ähneln die Zahlen manipulierten? Keine ist ein Urteil; jede zeigt, was sie bewegt.
Piotroski-F-Score
Wird das Geschäft besser? Neun Ja-oder-Nein-Tests, dieses Jahr gegen das letzte.
5von 8 Tests bestanden
✕ProfitabelGesamtkapitalrendite über nullnicht bestanden
✓Cashflow aus dem GeschäftOperativer Cashflow über nullbestanden
✓Profitabilität verbessertGesamtkapitalrendite höher als im Vorjahrbestanden
✓Gewinn durch Cash gedecktOperativer Cashflow über dem Nettogewinn (geringe Periodenabgrenzungen)bestanden
–Weniger langfristige SchuldenLangfristige Schulden im Verhältnis zur Bilanzsumme gesunken – nicht berichtetkeine Daten
✕LiquiderLiquiditätsgrad höher als im Vorjahrnicht bestanden
✕Keine neuen AktienDie Aktienzahl ist nicht gestiegennicht bestanden
✓Bessere BruttomargeBruttomarge höher als im Vorjahrbestanden
✓Mehr Umsatz pro VermögenswertKapitalumschlag höher als im Vorjahrbestanden
Wo es täuscht: Er misst Veränderung, nicht Niveau. Ein exzellentes Geschäft, das ein Jahr stillstand, schneidet schlecht ab; ein schwaches, das sich von einer Katastrophe erholt, gut.
Altman-Z''-Score
Ähnelt die Bilanz denen von Unternehmen, die pleitegingen?
-5,40Gefahrenzone
1,12,6
Working Capital ÷ Bilanzsumme 0,41 × 6,56+2,70
Gewinnrücklagen ÷ Bilanzsumme -2,60 × 3,26-8,48
Betriebsergebnis ÷ Bilanzsumme -0,29 × 6,72-1,92
Eigenkapital ÷ Verbindlichkeiten 2,18 × 1,05+2,29
Wo es täuscht: Aktienrückkäufe. Ein Unternehmen, das so viel Geld zurückgibt, dass sein Eigenkapital klein oder negativ wird, drückt die letzten beiden Quotienten, ohne auch nur in der Nähe einer Pleite zu sein. Banken und Versicherer passen überhaupt nicht ins Modell.
Beneish-M-Score
Ähneln die Abschlüsse denen von Unternehmen, die ihre Gewinne manipuliert haben?
-5,04unter der Linie von -1,78
-1,78
Forderungen vs. Umsatz 0,58+0,54
Sinkende Bruttomarge 0,86+0,45
Weiche Vermögenswerte 0,77+0,31
Umsatzwachstum 1,52+1,36
Langsamere Abschreibung 0,93+0,11
Gemeinkosten vs. Umsatz 0,69-0,12
Gewinn ohne Cash -0,48-2,23
Steigende Verschuldung 1,88-0,61
Wo es täuscht: schnelles Wachstum und Übernahmen. Das Umsatzwachstum hat ein hohes Gewicht, daher schneidet ein Unternehmen, das 50 % pro Jahr wächst, wie ein Verdächtiger ab, ohne etwas getan zu haben. Es ist ein Filter aus einer Studie von 1999, keine Anschuldigung.
Wo sich die Abschlüsse widersprechen
Abgleiche zwischen Gewinn- und Verlustrechnung, Bilanz und Kapitalflussrechnung des letzten Jahres, jeder mit der harmlosen und der bedenklichen Lesart.
Die Investitionen (1 Mio.) liegen deutlich unter den Abschreibungen (11 Mio.).
Harmlos
Ausgereifte Anlagen oder ein Geschäft, das weniger kapitalintensiv geworden ist.
Bedenklich
Unterinvestition: Der heutige Gewinn wird durch den Verzehr der Kapazität von morgen gestützt.
Der effektive Steuersatz beträgt -1,8 %.
Harmlos
Ein günstiger geografischer Mix oder legitime Steuergutschriften.
Bedenklich
Nicht nachhaltig; ihn fortzuschreiben bläht die Bewertung auf.
Was ist es wert, unter welchen Annahmen?
Ein Unternehmen ist so viel wert wie das Cash, das es erwirtschaften wird, auf heute abgezinst. Dieses Modell projiziert den Umsatz mit einem über die Jahre abklingenden Wachstum, wendet eine Free-Cashflow-Marge an und zinst das Ergebnis mit den Kapitalkosten ab. Jede Annahme sagt, woher sie kommt, und alle lassen sich ändern.
Mit einer Free-Cashflow-Marge von null oder weniger im zehnten Jahr erwirtschaftet das Geschäft nie Geld für seine Eigentümer, und ein DCF sagt nichts Brauchbares. Setze eine positive Marge für das zehnte Jahr, um zu sehen, was nötig wäre.
Was es zuletzt eingereicht hat
Die letzten zwölf Monate bei der SEC, das Wichtigste zuerst: Jahres- und Quartalsberichte, Ereignisse, Großaktionäre und Insider.
Was die eigenen Verwaltungsräte und Führungskräfte getan haben
Jedes Formular 4 der letzten zwölf Monate, Zeile für Zeile gelesen: 6 Meldungen von 4 Personen. Käufe und Verkäufe am Markt werden getrennt von Vergütungen, Optionsausübungen und für Steuern einbehaltenen Aktien gezählt.
Am Markt gekauft—keine im Zeitraum
Am Markt verkauft$2,5 Mio.6 Verkauf/Verkäufe von 4 Insider(n)
Mit vorab festgelegtem Plan0 %der Verkäufe folgten einem Monate zuvor festgelegten 10b5-1-Plan
Weitere Zeilen00 Vergütungen · 0 Optionsausübungen · 0 Steuereinbehalte
Ein Formular 4 sagt, was passiert ist, wann, wie viele Aktien und zu welchem Preis. Es sagt nicht, warum: Ein Verkauf kann Diversifikation sein, eine Steuerrechnung oder ein Monate zuvor festgelegter Plan, und eine Vergütung ist Gehalt, kein Kauf. Nichts hiervon ist ein Grund, etwas zu kaufen oder zu verkaufen.
Ähnliche Unternehmen
Zuerst dieselbe SEC-Branche (Planung integrierter Computersysteme), dann der Rest von Technologie.
Abschlüsse aus den eigenen SEC-Einreichungen des Unternehmens; Positionen, die manche Unternehmen nicht berichten, erscheinen als Strich statt geschätzt. Der risikofreie Zins ist die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen. Ein DCF macht Annahmen sichtbar und ist keine Prognose: Er sagt, was das Unternehmen wert wäre, wenn die Annahmen zuträfen. Die Scores sind Filter, die zeigen, wo man hinschauen sollte, keine Urteile. Nichts hier ist eine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf.
