SWX · Energie(Erdgastransport und -verteilung) · 10 Jahre bei der SEC eingereichte Jahresabschlüsse · letztes Geschäftsjahr endete am 31.12.2025
Angemeldet sagt diese Seite außerdem, was dieses Unternehmen in deinem eigenen Portfolio ist: sein Gewicht, sein Anteil an deinem Risiko, und was ein Kauf oder Verkauf eines Teils ändern würde. Anmelden ›
Von den 4,6 Mrd. $, die das Geschäft in 10 Jahren erwirtschaftete, flossen 142,0 % zurück ins Geschäft und 58,1 % in Übernahmen; die Aktienzahl stieg um 46,2 %. Bei den Bilanzprüfungen gilt: es besteht 2 von 2 Piotroski-Tests und sein Altman-Z'' von 1,43 liegt in der Grauzone; einer der sechs Abgleiche zwischen seinen Abschlüssen schlägt an.
Umsatz, Geschäftsjahr 2025—
Operative Marge—Bruttomarge —
Rendite auf das investierte Kapital4,5 %4,2 % im Schnitt über 3 Jahre
Freier Cashflow nach aktienbasierter Vergütung-266,4 Mio.
Der Umsatz und das Betriebsergebnis, das daraus wird. Wachstum, das nicht beim Betriebsergebnis ankommt, ist mit Marge erkauftes Wachstum.
UmsatzBetriebsergebnis
-2,0 Mrd.02,0 Mrd.4,0 Mrd.6,0 Mrd.
2018Umsatz 1,3 Mrd.Betriebsergebnis 357,4 Mio.
2019Umsatz 1,4 Mrd.Betriebsergebnis 371,8 Mio.
2020Umsatz 1,3 Mrd.Betriebsergebnis 423,0 Mio.
2021Umsatz 1,5 Mrd.Betriebsergebnis 369,5 Mio.
2022Umsatz 5,0 Mrd.Betriebsergebnis -24,4 Mio.
2023Umsatz 5,4 Mrd.Betriebsergebnis 293,0 Mio.
2024Betriebsergebnis 406,5 Mio.
2025
2025
2025Betriebsergebnis 473,9 Mio.
2018201920202021202220232024202520252025
Jährliches Wachstum (CAGR)
3 J.
5 J.
9 J.
Betriebsergebnis
+5,2 %
—
+3,2 %
Nettogewinn
+30,3 %
—
+10,3 %
Gewinn je Aktie
+30,1 %
—
+5,7 %
Dividende je Aktie
+0,0 %
+0,2 %
+2,2 %
Aktien
+0,1 %
+2,0 %
+4,3 %
Sinkende Aktienzahlen sind Rückkäufe: Jede verbleibende Aktie besitzt mehr vom Unternehmen.
Verdient es mehr, als sein Kapital kostet?
Die Margen zeigen, wie viel von jedem Verkauf bleibt; die Rendite auf das investierte Kapital, wie viel das Geschäft mit dem Geld verdient, das es zum Betrieb braucht. Wachstum schafft nur dann Wert, wenn diese Rendite über den Kapitalkosten liegt.
Braucht Kapitalkosten, die aus der Bewertung weiter unten kommen.
Eigenkapitalrendite
11,1 %
Gesamtkapitalrendite
4,2 %
Kapitalumschlag
—
Ist der Gewinn Cash, und wohin fließt das Cash?
Der Nettogewinn ist eine buchhalterische Meinung; der freie Cashflow ist das, was nach den Investitionen auf dem Konto blieb. Aktienbasierte Vergütung verlässt das Konto nicht – die Aktionäre zahlen sie über die Verwässerung –, deshalb wird sie ebenfalls abgezogen gezeigt.
Wohin 10 Jahre operativer Cashflow flossen, 2018–2025
4,6 Mrd. vom Geschäft erwirtschaftet. Jedes Band ist sein Anteil an dieser Summe.
Ins Geschäft reinvestiert 142 %6,5 Mrd.
Übernahmen 58 %2,7 Mrd.
Dividenden 25 %1,2 Mrd.
Aktienrückkäufe 0 %0
Mehr als erwirtschaftet: finanziert mit Cash oder neuen Schulden -126 %-5,8 Mrd.
In denselben Jahren zahlte es 71,1 Mio. in Aktien. Die Aktienzahl stieg um 46,2 %.
Je Aktie
Gewinn je AktieFreier Cashflow je AktieDividende je Aktie
$-15,00$-10,00$-5,00$0,00$5,00$10,00
2018Gewinn je Aktie $3,68Freier Cashflow je Aktie $-4,79Dividende je Aktie $2,03
2019Gewinn je Aktie $3,94Freier Cashflow je Aktie $-8,06Dividende je Aktie $2,14
2020Gewinn je Aktie $4,14Freier Cashflow je Aktie $-3,55Dividende je Aktie $2,24
2021Gewinn je Aktie $3,39Freier Cashflow je Aktie $-10,20Dividende je Aktie $2,33
2022Gewinn je Aktie $-3,10Freier Cashflow je Aktie $-6,89Dividende je Aktie $2,45
2023Gewinn je Aktie $2,13Freier Cashflow je Aktie $-3,62Dividende je Aktie $2,46
2024Gewinn je Aktie $2,76Freier Cashflow je Aktie $7,07Dividende je Aktie $2,47
2025
2025
2025Gewinn je Aktie $6,08Freier Cashflow je Aktie $-3,48Dividende je Aktie $2,47
2018201920202021202220232024202520252025
Ausstehende Aktien
Verwässerte Aktien
40,0 Mio.50,0 Mio.60,0 Mio.70,0 Mio.80,0 Mio.
2018Verwässerte Aktien 49,5 Mio.
2019Verwässerte Aktien 54,3 Mio.
2020Verwässerte Aktien 56,1 Mio.
2021Verwässerte Aktien 59,3 Mio.
2022Verwässerte Aktien 65,6 Mio.
2023Verwässerte Aktien 71,0 Mio.
2024Verwässerte Aktien 72,0 Mio.
2025
2025
2025Verwässerte Aktien 72,3 Mio.
2018201920202021202220232024202520252025
Wie solide ist die Bilanz?
Schulden sind an sich nicht schlecht; schlecht sind Schulden, die das Geschäft in einem schlechten Jahr nicht bedienen kann. Nettoverschuldung ist Schulden minus Cash, und unter null hält das Unternehmen mehr Cash, als es schuldet.
Jede stellt denselben Abschlüssen eine andere Frage – wird es besser, sieht es aus wie ein Unternehmen auf dem Weg in die Krise, ähneln die Zahlen manipulierten? Keine ist ein Urteil; jede zeigt, was sie bewegt.
Piotroski-F-Score
Wird das Geschäft besser? Neun Ja-oder-Nein-Tests, dieses Jahr gegen das letzte.
2von 2 Tests bestanden
–ProfitabelGesamtkapitalrendite über null – nicht berichtetkeine Daten
✓Cashflow aus dem GeschäftOperativer Cashflow über nullbestanden
–Profitabilität verbessertGesamtkapitalrendite höher als im Vorjahr – nicht berichtetkeine Daten
✓Gewinn durch Cash gedecktOperativer Cashflow über dem Nettogewinn (geringe Periodenabgrenzungen)bestanden
–Weniger langfristige SchuldenLangfristige Schulden im Verhältnis zur Bilanzsumme gesunken – nicht berichtetkeine Daten
–LiquiderLiquiditätsgrad höher als im Vorjahr – nicht berichtetkeine Daten
–Keine neuen AktienDie Aktienzahl ist nicht gestiegen – nicht berichtetkeine Daten
–Bessere BruttomargeBruttomarge höher als im Vorjahr – nicht berichtetkeine Daten
–Mehr Umsatz pro VermögenswertKapitalumschlag höher als im Vorjahr – nicht berichtetkeine Daten
Wo es täuscht: Er misst Veränderung, nicht Niveau. Ein exzellentes Geschäft, das ein Jahr stillstand, schneidet schlecht ab; ein schwaches, das sich von einer Katastrophe erholt, gut.
Altman-Z''-Score
Ähnelt die Bilanz denen von Unternehmen, die pleitegingen?
1,43Grauzone
1,12,6
Working Capital ÷ Bilanzsumme 0,03 × 6,56+0,16
Gewinnrücklagen ÷ Bilanzsumme 0,10 × 3,26+0,32
Betriebsergebnis ÷ Bilanzsumme 0,05 × 6,72+0,31
Eigenkapital ÷ Verbindlichkeiten 0,61 × 1,05+0,64
Wo es täuscht: Aktienrückkäufe. Ein Unternehmen, das so viel Geld zurückgibt, dass sein Eigenkapital klein oder negativ wird, drückt die letzten beiden Quotienten, ohne auch nur in der Nähe einer Pleite zu sein. Banken und Versicherer passen überhaupt nicht ins Modell.
Beneish-M-Score
Ähneln die Abschlüsse denen von Unternehmen, die ihre Gewinne manipuliert haben?
In den Abschlüssen fehlen zu viele der benötigten Positionen.
Wo sich die Abschlüsse widersprechen
Abgleiche zwischen Gewinn- und Verlustrechnung, Bilanz und Kapitalflussrechnung des letzten Jahres, jeder mit der harmlosen und der bedenklichen Lesart.
Die Nettoverschuldung beträgt das 3,6-Fache des EBITDA.
Harmlos
Eine stabile Branche mit planbaren Cashflows und entspannten Fälligkeiten.
Bedenklich
Wenig Spielraum, wenn die Gewinne fallen; zu prüfen ist der Fälligkeitsplan.
Was ist es wert, unter welchen Annahmen?
Ein Unternehmen ist so viel wert wie das Cash, das es erwirtschaften wird, auf heute abgezinst. Dieses Modell projiziert den Umsatz mit einem über die Jahre abklingenden Wachstum, wendet eine Free-Cashflow-Marge an und zinst das Ergebnis mit den Kapitalkosten ab. Jede Annahme sagt, woher sie kommt, und alle lassen sich ändern.
In den SEC-Abschlüssen fehlen die Positionen für Umsatz, freien Cashflow oder Aktienzahl, daher gibt es für dieses Unternehmen kein DCF.
Was es zuletzt eingereicht hat
Die letzten zwölf Monate bei der SEC, das Wichtigste zuerst: Jahres- und Quartalsberichte, Ereignisse, Großaktionäre und Insider.
Was die eigenen Verwaltungsräte und Führungskräfte getan haben
Jedes Formular 4 der letzten zwölf Monate, Zeile für Zeile gelesen: 6 Meldungen von 6 Personen. Käufe und Verkäufe am Markt werden getrennt von Vergütungen, Optionsausübungen und für Steuern einbehaltenen Aktien gezählt.
Am Markt gekauft—keine im Zeitraum
Am Markt verkauft—keine im Zeitraum
Mit vorab festgelegtem Plan—der Verkäufe folgten einem Monate zuvor festgelegten 10b5-1-Plan
Weitere Zeilen72 Vergütungen · 0 Optionsausübungen · 5 Steuereinbehalte
Ein Formular 4 sagt, was passiert ist, wann, wie viele Aktien und zu welchem Preis. Es sagt nicht, warum: Ein Verkauf kann Diversifikation sein, eine Steuerrechnung oder ein Monate zuvor festgelegter Plan, und eine Vergütung ist Gehalt, kein Kauf. Nichts hiervon ist ein Grund, etwas zu kaufen oder zu verkaufen.
Welche großen Fonds sie melden
Aus dem Formular 13F der 28 Institutionen, die diese Seite verfolgt, zum Ende ihres letzten gemeldeten Quartals. Ein 13F wird bis zu 45 Tage später eingereicht und zeigt nur Long-Positionen in US-notierten Aktien.
Abschlüsse aus den eigenen SEC-Einreichungen des Unternehmens; Positionen, die manche Unternehmen nicht berichten, erscheinen als Strich statt geschätzt. Der risikofreie Zins ist die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen. Ein DCF macht Annahmen sichtbar und ist keine Prognose: Er sagt, was das Unternehmen wert wäre, wenn die Annahmen zuträfen. Die Scores sind Filter, die zeigen, wo man hinschauen sollte, keine Urteile. Nichts hier ist eine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf.
