SGI · Zyklischer Konsum(Wohnmöbel) · 10 Jahre bei der SEC eingereichte Jahresabschlüsse · letztes Geschäftsjahr endete am 31.12.2025
Angemeldet sagt diese Seite außerdem, was dieses Unternehmen in deinem eigenen Portfolio ist: sein Gewicht, sein Anteil an deinem Risiko, und was ein Kauf oder Verkauf eines Teils ändern würde. Anmelden ›
Somnigroup International Inc. wies im Geschäftsjahr 2025 einen Umsatz von 7,5 Mrd. $ aus, nach einem Wachstum von 10,4 % pro Jahr in den 9 Jahren davor. Seine operative Marge sank von 13,4 % im Jahr 2016 auf 10,1 %, und im letzten Jahr erzielte es 7,8 % auf sein investiertes Kapital. Von den 4,7 Mrd. $, die das Geschäft in 10 Jahren erwirtschaftete, flossen 70,5 % in Übernahmen und 27,2 % zurück ins Geschäft; die Aktienzahl sank um 12,5 %. Bei den Bilanzprüfungen gilt: es besteht 5 von 9 Piotroski-Tests und sein Altman-Z'' von 1,74 liegt in der Grauzone; 2 der sechs Abgleiche zwischen seinen Abschlüssen schlagen an.
Umsatz, Geschäftsjahr 20257,5 Mrd.+10,4 % pro Jahr über 9 Jahre
Operative Marge10,1 %Bruttomarge 42,6 %
Rendite auf das investierte Kapital7,8 %16,5 % im Schnitt über 5 Jahre
Freier Cashflow nach aktienbasierter Vergütung592,2 Mio.7,9 % des Umsatzes
Die Aktienzahlen sind in heutigen Aktien angegeben. Nach einem Split rechnen die SEC-Einreichungen nur die jüngsten Jahre um, daher wurden diese Sprünge als Splits gelesen und die älteren Jahre angepasst – sonst würden die Werte je Aktie verschiedene Einheiten vergleichen:
4:1 vor dem Geschäftsjahr 2018.
Wächst es?
Der Umsatz und das Betriebsergebnis, das daraus wird. Wachstum, das nicht beim Betriebsergebnis ankommt, ist mit Marge erkauftes Wachstum.
UmsatzBetriebsergebnis
02,0 Mrd.4,0 Mrd.6,0 Mrd.8,0 Mrd.
2016Umsatz 3,1 Mrd.Betriebsergebnis 413,4 Mio.
2017Umsatz 2,7 Mrd.Betriebsergebnis 295,5 Mio.
2018Umsatz 2,7 Mrd.Betriebsergebnis 256,3 Mio.
2019Umsatz 3,1 Mrd.Betriebsergebnis 346,7 Mio.
2020Umsatz 3,7 Mrd.Betriebsergebnis 532,1 Mio.
2021Umsatz 4,9 Mrd.Betriebsergebnis 912,3 Mio.
2022Umsatz 4,9 Mrd.Betriebsergebnis 680,6 Mio.
2023Umsatz 4,9 Mrd.Betriebsergebnis 607,2 Mio.
2024Umsatz 4,9 Mrd.Betriebsergebnis 634,2 Mio.
2025Umsatz 7,5 Mrd.Betriebsergebnis 754,9 Mio.
2016201720182019202020212022202320242025
Jährliches Wachstum (CAGR)
3 J.
5 J.
9 J.
Umsatz
+15,0 %
+15,3 %
+10,4 %
Betriebsergebnis
+3,5 %
+7,2 %
+6,9 %
Nettogewinn
-5,5 %
+1,9 %
+8,1 %
Gewinn je Aktie
-10,1 %
+2,2 %
+9,7 %
Freier Cashflow je Aktie
+96,2 %
+3,4 %
+24,1 %
Dividende je Aktie
+15,9 %
—
—
Aktien
+5,1 %
-0,3 %
-1,5 %
Sinkende Aktienzahlen sind Rückkäufe: Jede verbleibende Aktie besitzt mehr vom Unternehmen.
Verdient es mehr, als sein Kapital kostet?
Die Margen zeigen, wie viel von jedem Verkauf bleibt; die Rendite auf das investierte Kapital, wie viel das Geschäft mit dem Geld verdient, das es zum Betrieb braucht. Wachstum schafft nur dann Wert, wenn diese Rendite über den Kapitalkosten liegt.
Rendite auf das investierte KapitalKapitalkosten heute · 6,9 %
0,0 %10,0 %20,0 %30,0 %
2016Rendite auf das investierte Kapital 15,6 %
2017Rendite auf das investierte Kapital 12,6 %
2018Rendite auf das investierte Kapital 9,6 %
2019Rendite auf das investierte Kapital 13,1 %
2020Rendite auf das investierte Kapital 22,8 %
2021Rendite auf das investierte Kapital 27,0 %
2022Rendite auf das investierte Kapital 19,8 %
2023Rendite auf das investierte Kapital 16,8 %
2024Rendite auf das investierte Kapital 11,2 %
2025Rendite auf das investierte Kapital 7,8 %
2016201720182019202020212022202320242025
Ökonomischer Gewinn
Ökonomischer Gewinn
0200,0 Mio.400,0 Mio.600,0 Mio.
2016Ökonomischer Gewinn 160,8 Mio.
2017Ökonomischer Gewinn 107,1 Mio.
2018Ökonomischer Gewinn 51,3 Mio.
2019Ökonomischer Gewinn 118,5 Mio.
2020Ökonomischer Gewinn 287,4 Mio.
2021Ökonomischer Gewinn 516,4 Mio.
2022Ökonomischer Gewinn 352,5 Mio.
2023Ökonomischer Gewinn 280,5 Mio.
2024Ökonomischer Gewinn 188,2 Mio.
2025Ökonomischer Gewinn 74,0 Mio.
2016201720182019202020212022202320242025
(Kapitalrendite − Kapitalkosten) × investiertes Kapital: der Gewinn, der nach Bezahlung des eingesetzten Geldes bleibt. Die heutigen Kapitalkosten werden auf jedes Jahr angewandt, weil sich frühere nicht ehrlich rekonstruieren lassen.
Eigenkapitalrendite
12,4 %
Gesamtkapitalrendite
3,3 %
Kapitalumschlag
0,64×
Forschung & Entwicklung
0,4 % des Umsatzes
Ist der Gewinn Cash, und wohin fließt das Cash?
Der Nettogewinn ist eine buchhalterische Meinung; der freie Cashflow ist das, was nach den Investitionen auf dem Konto blieb. Aktienbasierte Vergütung verlässt das Konto nicht – die Aktionäre zahlen sie über die Verwässerung –, deshalb wird sie ebenfalls abgezogen gezeigt.
Schulden sind an sich nicht schlecht; schlecht sind Schulden, die das Geschäft in einem schlechten Jahr nicht bedienen kann. Nettoverschuldung ist Schulden minus Cash, und unter null hält das Unternehmen mehr Cash, als es schuldet.
37 Tage kassiert in 18 T., Lager 54 T., zahlt in 34 T.
Drei klassische Prüfungen der Abschlüsse
Jede stellt denselben Abschlüssen eine andere Frage – wird es besser, sieht es aus wie ein Unternehmen auf dem Weg in die Krise, ähneln die Zahlen manipulierten? Keine ist ein Urteil; jede zeigt, was sie bewegt.
Piotroski-F-Score
Wird das Geschäft besser? Neun Ja-oder-Nein-Tests, dieses Jahr gegen das letzte.
5von 9 Tests bestanden
✓ProfitabelGesamtkapitalrendite über nullbestanden
✓Cashflow aus dem GeschäftOperativer Cashflow über nullbestanden
✕Profitabilität verbessertGesamtkapitalrendite höher als im Vorjahrnicht bestanden
✓Gewinn durch Cash gedecktOperativer Cashflow über dem Nettogewinn (geringe Periodenabgrenzungen)bestanden
✓Weniger langfristige SchuldenLangfristige Schulden im Verhältnis zur Bilanzsumme gesunkenbestanden
✕LiquiderLiquiditätsgrad höher als im Vorjahrnicht bestanden
✕Keine neuen AktienDie Aktienzahl ist nicht gestiegennicht bestanden
✓Bessere BruttomargeBruttomarge höher als im Vorjahrbestanden
✕Mehr Umsatz pro VermögenswertKapitalumschlag höher als im Vorjahrnicht bestanden
Wo es täuscht: Er misst Veränderung, nicht Niveau. Ein exzellentes Geschäft, das ein Jahr stillstand, schneidet schlecht ab; ein schwaches, das sich von einer Katastrophe erholt, gut.
Altman-Z''-Score
Ähnelt die Bilanz denen von Unternehmen, die pleitegingen?
1,74Grauzone
1,12,6
Working Capital ÷ Bilanzsumme -0,02 × 6,56-0,15
Gewinnrücklagen ÷ Bilanzsumme 0,33 × 3,26+1,08
Betriebsergebnis ÷ Bilanzsumme 0,07 × 6,72+0,44
Eigenkapital ÷ Verbindlichkeiten 0,37 × 1,05+0,38
Wo es täuscht: Aktienrückkäufe. Ein Unternehmen, das so viel Geld zurückgibt, dass sein Eigenkapital klein oder negativ wird, drückt die letzten beiden Quotienten, ohne auch nur in der Nähe einer Pleite zu sein. Banken und Versicherer passen überhaupt nicht ins Modell.
Beneish-M-Score
Ähneln die Abschlüsse denen von Unternehmen, die ihre Gewinne manipuliert haben?
In den Abschlüssen fehlen zu viele der benötigten Positionen.
Wo sich die Abschlüsse widersprechen
Abgleiche zwischen Gewinn- und Verlustrechnung, Bilanz und Kapitalflussrechnung des letzten Jahres, jeder mit der harmlosen und der bedenklichen Lesart.
Die Investitionen (167 Mio.) liegen deutlich unter den Abschreibungen (290 Mio.).
Harmlos
Ausgereifte Anlagen oder ein Geschäft, das weniger kapitalintensiv geworden ist.
Bedenklich
Unterinvestition: Der heutige Gewinn wird durch den Verzehr der Kapazität von morgen gestützt.
Die Nettoverschuldung beträgt das 4,3-Fache des EBITDA.
Harmlos
Eine stabile Branche mit planbaren Cashflows und entspannten Fälligkeiten.
Bedenklich
Wenig Spielraum, wenn die Gewinne fallen; zu prüfen ist der Fälligkeitsplan.
Was ist es wert, unter welchen Annahmen?
Ein Unternehmen ist so viel wert wie das Cash, das es erwirtschaften wird, auf heute abgezinst. Dieses Modell projiziert den Umsatz mit einem über die Jahre abklingenden Wachstum, wendet eine Free-Cashflow-Marge an und zinst das Ergebnis mit den Kapitalkosten ab. Jede Annahme sagt, woher sie kommt, und alle lassen sich ändern.
Wert je Aktie, mit diesen Annahmen$120,89abgezinst mit 6,9 % pro Jahr · 70 % davon aus der Zeit nach Jahr 10
Gib links einen Kurs ein, um die umgekehrten Fragen zu stellen: welches Wachstum, welche Marge oder welchen Diskontsatz dieser Kurs impliziert.
Was der Wert in den üblichen Multiplikatoren bedeutet
Beim Wert dieses Modells
Kurs ÷ Gewinn
65,8×
Unternehmenswert ÷ EBITDA
28,5×
Unternehmenswert ÷ Umsatz
4,0×
Free-Cashflow-Rendite
2,3 %
Von den Cashflows zum Wert je Aktie
10 Jahre Cashflow, heute9,1 Mrd.
Alles danach, heute20,7 Mrd.
Das ganze Geschäft29,8 Mrd.
Minus Nettoverschuldung-4,5 Mrd.
Was den Aktionären gehört25,3 Mrd.
Verteilt auf 209,2 Mio. Aktien: <strong>$120,89</strong> je Aktie.
Die Projektion neben ihrer Historie
Der ausgewiesene freie Cashflow nach aktienbasierter Vergütung, dann der des Modells. Eine Projektion, die der Vergangenheit überhaupt nicht ähnelt, braucht einen Grund.
AusgewiesenProjiziert
0500,0 Mio.1,0 Mrd.1,5 Mrd.2,0 Mrd.
2016Ausgewiesen 87,4 Mio.
2017Ausgewiesen 143,0 Mio.
2018Ausgewiesen 109,1 Mio.
2019Ausgewiesen 199,8 Mio.
2020Ausgewiesen 438,9 Mio.
2021Ausgewiesen 538,4 Mio.
2022Ausgewiesen 19,2 Mio.
2023Ausgewiesen 337,2 Mio.
2024Ausgewiesen 532,8 Mio.
2025Ausgewiesen 592,2 Mio.
2026Projiziert 844,8 Mio.
2027Projiziert 963,6 Mio.
2028Projiziert 1,1 Mrd.
2029Projiziert 1,2 Mrd.
2030Projiziert 1,3 Mrd.
2031Projiziert 1,4 Mrd.
2032Projiziert 1,5 Mrd.
2033Projiziert 1,6 Mrd.
2034Projiziert 1,7 Mrd.
2035Projiziert 1,7 Mrd.
2016201820202022202420262028203020322034
Jahr für Jahr
2026
2027
2028
2029
2030
2031
2032
2033
2034
2035
Umsatz
8,6 Mrd.
9,8 Mrd.
11,1 Mrd.
12,3 Mrd.
13,5 Mrd.
14,6 Mrd.
15,6 Mrd.
16,5 Mrd.
17,1 Mrd.
17,6 Mrd.
Wachstum
15,5 %
14,1 %
12,6 %
11,2 %
9,7 %
8,3 %
6,8 %
5,4 %
3,9 %
2,5 %
Cash-Marge
9,8 %
9,8 %
9,8 %
9,8 %
9,8 %
9,8 %
9,8 %
9,8 %
9,8 %
9,8 %
Freier Cashflow
844,8 Mio.
963,6 Mio.
1,1 Mrd.
1,2 Mrd.
1,3 Mrd.
1,4 Mrd.
1,5 Mrd.
1,6 Mrd.
1,7 Mrd.
1,7 Mrd.
Heute wert
790,5 Mio.
843,5 Mio.
888,8 Mio.
924,4 Mio.
949,0 Mio.
961,4 Mio.
961,0 Mio.
947,6 Mio.
921,6 Mio.
883,9 Mio.
Wenn sich die unsichersten Eingaben bewegen
Der Wert je Aktie, wenn sich zwei Eingaben gleichzeitig ändern. Dass benachbarte Zellen stark abweichen, ist die Schlussfolgerung: Der Wert hängt an Zahlen, die niemand genau kennt.
Diskontsatz und dauerhaftes Wachstum
Diskont ↓ · dauerhaft →
1,5 %
2,0 %
2,5 %
3,0 %
3,5 %
5,9 %
126
143
165
195
237
6,4 %
110
123
140
162
191
6,9 %
97
108
121
137
158
7,4 %
87
95
106
118
134
7,9 %
78
85
93
103
116
Wachstum im ersten Jahr und Endmarge
Marge ↓ · Wachstum →
11,5 %
13,5 %
15,5 %
17,5 %
19,5 %
7,8 %
78
87
96
106
117
8,8 %
89
98
109
120
132
9,8 %
99
110
121
133
146
10,8 %
109
121
133
146
161
11,7 %
120
132
146
160
175
Alle Eingaben bewegen sich gleichzeitig
4.987 Bewertungen, jede mit Wachstum, Endmarge, Diskontsatz und dauerhaftem Wachstum zufällig um die Werte links gezogen (Streuungen von 3,0 %, 2,0 %, 1,0 % und 0,5 %). Keine Wahrscheinlichkeit – auch die Streuungen sind Annahmen –, sondern ein ehrliches Bild davon, wie breit die Antwort ist.
10. Perzentil$73,43
Median$120,31
90. Perzentil$207,86
$100,00$200,00$300,00
Die Hälfte der Simulationen liegt zwischen <b>$93,46</b> und <b>$159,16</b>; jede zehnte unter $73,43, jede zehnte über $207,86.
Ergibt die lange Frist Sinn?
16,4×Der Endwert bewertet das Geschäft im Jahr 10 mit dem 16,4-Fachen des EBITDA dieses Jahres.
Wachstum umsonstIm Jahr 10 liegt der freie Cashflow auf oder über dem Betriebsergebnis nach Steuern, und trotzdem wächst das Modell dauerhaft um 2,5 %. Wachstum braucht Reinvestition; hier wird unterstellt, dass es umsonst kommt, was den Endwert schönt.
70 %des Wertes stammen aus der Zeit nach Jahr 10. Je mehr, desto stärker hängt die Antwort von dem Teil ab, den niemand sehen kann.
Was Kreditgeber verlangen, nach der Steuerersparnis auf Zinsen: 5,82 % × (1 − 19,9 %) = <strong>4,66 %</strong>.
Gewichtet danach, wie viel das Unternehmen von beidem nutzt (Buchwert (kein Kurs angegeben)): <strong>6,88 %</strong>, der Satz, mit dem jeder künftige Cashflow abgezinst wird.
Was es zuletzt eingereicht hat
Die letzten zwölf Monate bei der SEC, das Wichtigste zuerst: Jahres- und Quartalsberichte, Ereignisse, Großaktionäre und Insider.
Was die eigenen Verwaltungsräte und Führungskräfte getan haben
Jedes Formular 4 der letzten zwölf Monate, Zeile für Zeile gelesen: 6 Meldungen von 6 Personen. Käufe und Verkäufe am Markt werden getrennt von Vergütungen, Optionsausübungen und für Steuern einbehaltenen Aktien gezählt.
Am Markt gekauft$1,9 Mio.1 Kauf/Käufe von 1 Insider(n)
Am Markt verkauft$445.5392 Verkauf/Verkäufe von 1 Insider(n)
Mit vorab festgelegtem Plan0 %der Verkäufe folgten einem Monate zuvor festgelegten 10b5-1-Plan
Weitere Zeilen76 Vergütungen · 1 Optionsausübungen · 0 Steuereinbehalte
Ein Formular 4 sagt, was passiert ist, wann, wie viele Aktien und zu welchem Preis. Es sagt nicht, warum: Ein Verkauf kann Diversifikation sein, eine Steuerrechnung oder ein Monate zuvor festgelegter Plan, und eine Vergütung ist Gehalt, kein Kauf. Nichts hiervon ist ein Grund, etwas zu kaufen oder zu verkaufen.
Welche großen Fonds sie melden
Aus dem Formular 13F der 28 Institutionen, die diese Seite verfolgt, zum Ende ihres letzten gemeldeten Quartals. Ein 13F wird bis zu 45 Tage später eingereicht und zeigt nur Long-Positionen in US-notierten Aktien.
Abschlüsse aus den eigenen SEC-Einreichungen des Unternehmens; Positionen, die manche Unternehmen nicht berichten, erscheinen als Strich statt geschätzt. Der risikofreie Zins ist die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen. Ein DCF macht Annahmen sichtbar und ist keine Prognose: Er sagt, was das Unternehmen wert wäre, wenn die Annahmen zuträfen. Die Scores sind Filter, die zeigen, wo man hinschauen sollte, keine Urteile. Nichts hier ist eine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf.
