RYN · Immobilien(Immobilien-Investmentgesellschaften (REITs)) · 10 Jahre bei der SEC eingereichte Jahresabschlüsse · letztes Geschäftsjahr endete am 31.12.2025
Angemeldet sagt diese Seite außerdem, was dieses Unternehmen in deinem eigenen Portfolio ist: sein Gewicht, sein Anteil an deinem Risiko, und was ein Kauf oder Verkauf eines Teils ändern würde. Anmelden ›
Rayonier Inc wies im Geschäftsjahr 2025 einen Umsatz von 483,0 Mio. $ aus, nach einem Rückgang von 5,7 % pro Jahr in den 9 Jahren davor. Seine operative Marge sank von 31,3 % im Jahr 2016 auf 17,3 %, und im letzten Jahr erzielte es 2,5 % auf sein investiertes Kapital. Von den 2,6 Mrd. $, die das Geschäft in 10 Jahren erwirtschaftete, flossen 63,7 % in Dividenden und 25,6 % zurück ins Geschäft; die Aktienzahl stieg um 29,2 %. Bei den Bilanzprüfungen gilt: es besteht 5 von 9 Piotroski-Tests, sein Altman-Z'' von 3,56 liegt in der sicheren Zone und sein Beneish-M-Score liegt über der Linie von -1,78; 3 der sechs Abgleiche zwischen seinen Abschlüssen schlagen an.
Umsatz, Geschäftsjahr 2025483,0 Mio.-5,7 % pro Jahr über 9 Jahre
Operative Marge17,3 %Bruttomarge 32,3 %
Rendite auf das investierte Kapital2,5 %6,7 % im Schnitt über 5 Jahre
Der Umsatz und das Betriebsergebnis, das daraus wird. Wachstum, das nicht beim Betriebsergebnis ankommt, ist mit Marge erkauftes Wachstum.
UmsatzBetriebsergebnis
00,5 Mrd.1,0 Mrd.1,5 Mrd.
2016Umsatz 815,9 Mio.Betriebsergebnis 255,8 Mio.
2017Umsatz 819,6 Mio.Betriebsergebnis 215,5 Mio.
2018Umsatz 816,1 Mio.Betriebsergebnis 170,1 Mio.
2019Umsatz 711,6 Mio.Betriebsergebnis 107,0 Mio.
2020Umsatz 858,5 Mio.Betriebsergebnis 74,4 Mio.
2021Umsatz 1,1 Mrd.Betriebsergebnis 269,8 Mio.
2022Umsatz 907,8 Mio.Betriebsergebnis 165,8 Mio.
2023Umsatz 787,0 Mio.Betriebsergebnis 184,7 Mio.
2024Umsatz 986,4 Mio.Betriebsergebnis 364,1 Mio.
2025Umsatz 483,0 Mio.Betriebsergebnis 83,3 Mio.
2016201720182019202020212022202320242025
Jährliches Wachstum (CAGR)
3 J.
5 J.
9 J.
Umsatz
-19,0 %
-10,9 %
-5,7 %
Betriebsergebnis
-20,5 %
+2,3 %
-11,7 %
Nettogewinn
+64,2 %
+66,5 %
+9,4 %
Gewinn je Aktie
+61,2 %
+61,6 %
+6,3 %
Dividende je Aktie
+18,6 %
+11,5 %
+7,0 %
Aktien
+1,9 %
+3,0 %
+2,9 %
Sinkende Aktienzahlen sind Rückkäufe: Jede verbleibende Aktie besitzt mehr vom Unternehmen.
Verdient es mehr, als sein Kapital kostet?
Die Margen zeigen, wie viel von jedem Verkauf bleibt; die Rendite auf das investierte Kapital, wie viel das Geschäft mit dem Geld verdient, das es zum Betrieb braucht. Wachstum schafft nur dann Wert, wenn diese Rendite über den Kapitalkosten liegt.
Rendite auf das investierte KapitalKapitalkosten heute · 8,6 %
0 %5 %10 %15 %
2016Rendite auf das investierte Kapital 10,1 %
2017Rendite auf das investierte Kapital 7,3 %
2018Rendite auf das investierte Kapital 5,5 %
2019Rendite auf das investierte Kapital 3,6 %
2020Rendite auf das investierte Kapital 2,1 %
2021Rendite auf das investierte Kapital 8,0 %
2022Rendite auf das investierte Kapital 4,6 %
2023Rendite auf das investierte Kapital 5,7 %
2024Rendite auf das investierte Kapital 12,9 %
2025Rendite auf das investierte Kapital 2,5 %
2016201720182019202020212022202320242025
Ökonomischer Gewinn
Ökonomischer Gewinn
-200 Mio.-100 Mio.0100 Mio.200 Mio.
2016Ökonomischer Gewinn 36,2 Mio.
2017Ökonomischer Gewinn -36,3 Mio.
2018Ökonomischer Gewinn -78,6 Mio.
2019Ökonomischer Gewinn -125,8 Mio.
2020Ökonomischer Gewinn -184,8 Mio.
2021Ökonomischer Gewinn -19,1 Mio.
2022Ökonomischer Gewinn -138,1 Mio.
2023Ökonomischer Gewinn -94,5 Mio.
2024Ökonomischer Gewinn 119,8 Mio.
2025Ökonomischer Gewinn -198,6 Mio.
2016201720182019202020212022202320242025
(Kapitalrendite − Kapitalkosten) × investiertes Kapital: der Gewinn, der nach Bezahlung des eingesetzten Geldes bleibt. Die heutigen Kapitalkosten werden auf jedes Jahr angewandt, weil sich frühere nicht ehrlich rekonstruieren lassen.
Eigenkapitalrendite
21,5 %
Gesamtkapitalrendite
13,9 %
Kapitalumschlag
0,14×
Gemeinkosten (SG&A)
13,8 % des Umsatzes
Ist der Gewinn Cash, und wohin fließt das Cash?
Der Nettogewinn ist eine buchhalterische Meinung; der freie Cashflow ist das, was nach den Investitionen auf dem Konto blieb. Aktienbasierte Vergütung verlässt das Konto nicht – die Aktionäre zahlen sie über die Verwässerung –, deshalb wird sie ebenfalls abgezogen gezeigt.
Wohin 10 Jahre operativer Cashflow flossen, 2016–2025
2,6 Mrd. vom Geschäft erwirtschaftet. Jedes Band ist sein Anteil an dieser Summe.
Ins Geschäft reinvestiert 26 %665,7 Mio.
Übernahmen 9 %231,1 Mio.
Dividenden 64 %1,7 Mrd.
Aktienrückkäufe 1 %26,8 Mio.
Behalten oder zur Schuldentilgung verwendet 1 %20,0 Mio.
In denselben Jahren zahlte es 92,8 Mio. in Aktien. Die Aktienzahl stieg um 29,2 %. Die Rückkäufe deckten nicht einmal ab, was in Aktien ausgegeben wurde.
Je Aktie
Gewinn je AktieFreier Cashflow je AktieDividende je Aktie
$0$1$2$3
2016Gewinn je Aktie $1,73Freier Cashflow je Aktie $1,18Dividende je Aktie $1,00
2017Gewinn je Aktie $1,16Freier Cashflow je Aktie $1,49Dividende je Aktie $0,99
2018Gewinn je Aktie $0,79Freier Cashflow je Aktie $1,91Dividende je Aktie $1,05
2019Gewinn je Aktie $0,46Freier Cashflow je Aktie $1,16Dividende je Aktie $1,09
2020Gewinn je Aktie $0,27Freier Cashflow je Aktie $1,01Dividende je Aktie $1,07
2021Gewinn je Aktie $1,05Freier Cashflow je Aktie $1,71Dividende je Aktie $1,06
2022Gewinn je Aktie $0,71Freier Cashflow je Aktie $1,29Dividende je Aktie $1,10
2023Gewinn je Aktie $1,15Freier Cashflow je Aktie $1,34Dividende je Aktie $1,13
2024Gewinn je Aktie $2,36Freier Cashflow je Aktie $1,05Dividende je Aktie $1,32
2025Gewinn je Aktie $2,99Dividende je Aktie $1,84
2016201720182019202020212022202320242025
Ausstehende Aktien
Verwässerte Aktien
120 Mio.130 Mio.140 Mio.150 Mio.160 Mio.
2016Verwässerte Aktien 122,8 Mio.
2017Verwässerte Aktien 127,8 Mio.
2018Verwässerte Aktien 129,7 Mio.
2019Verwässerte Aktien 129,6 Mio.
2020Verwässerte Aktien 136,9 Mio.
2021Verwässerte Aktien 145,3 Mio.
2022Verwässerte Aktien 150,2 Mio.
2023Verwässerte Aktien 151,1 Mio.
2024Verwässerte Aktien 152,1 Mio.
2025Verwässerte Aktien 158,7 Mio.
2016201720182019202020212022202320242025
Verschuldung und Liquidität
Schulden sind an sich nicht schlecht; schlecht sind Schulden, die das Geschäft in einem schlechten Jahr nicht bedienen kann. Nettoverschuldung ist Schulden minus Cash, und unter null hält das Unternehmen mehr Cash, als es schuldet.
0 Tage kassiert in 7 T., Lager 8 T., zahlt in 14 T.
Drei klassische Prüfungen der Abschlüsse
Jede stellt denselben Abschlüssen eine andere Frage – wird es besser, sieht es aus wie ein Unternehmen auf dem Weg in die Krise, ähneln die Zahlen manipulierten? Keine ist ein Urteil; jede zeigt, was sie bewegt.
Piotroski-F-Score
Wird das Geschäft besser? Neun Ja-oder-Nein-Tests, dieses Jahr gegen das letzte.
5von 9 Tests bestanden
✓ProfitabelGesamtkapitalrendite über nullbestanden
✓Cashflow aus dem GeschäftOperativer Cashflow über nullbestanden
✓Profitabilität verbessertGesamtkapitalrendite höher als im Vorjahrbestanden
✕Gewinn durch Cash gedecktOperativer Cashflow über dem Nettogewinn (geringe Periodenabgrenzungen)nicht bestanden
✓Weniger langfristige SchuldenLangfristige Schulden im Verhältnis zur Bilanzsumme gesunkenbestanden
✓LiquiderLiquiditätsgrad höher als im Vorjahrbestanden
✕Keine neuen AktienDie Aktienzahl ist nicht gestiegennicht bestanden
✕Bessere BruttomargeBruttomarge höher als im Vorjahrnicht bestanden
✕Mehr Umsatz pro VermögenswertKapitalumschlag höher als im Vorjahrnicht bestanden
Wo es täuscht: Er misst Veränderung, nicht Niveau. Ein exzellentes Geschäft, das ein Jahr stillstand, schneidet schlecht ab; ein schwaches, das sich von einer Katastrophe erholt, gut.
Altman-Z''-Score
Ähnelt die Bilanz denen von Unternehmen, die pleitegingen?
3,56sichere Zone
1,12,6
Working Capital ÷ Bilanzsumme 0,18 × 6,56+1,18
Gewinnrücklagen ÷ Bilanzsumme 0,08 × 3,26+0,27
Betriebsergebnis ÷ Bilanzsumme 0,02 × 6,72+0,16
Eigenkapital ÷ Verbindlichkeiten 1,85 × 1,05+1,94
Wo es täuscht: Aktienrückkäufe. Ein Unternehmen, das so viel Geld zurückgibt, dass sein Eigenkapital klein oder negativ wird, drückt die letzten beiden Quotienten, ohne auch nur in der Nähe einer Pleite zu sein. Banken und Versicherer passen überhaupt nicht ins Modell.
Beneish-M-Score
Ähneln die Abschlüsse denen von Unternehmen, die ihre Gewinne manipuliert haben?
-1,36über der Linie von -1,78
-1,78
Forderungen vs. Umsatz 2,32+2,14
Sinkende Bruttomarge 1,38+0,73
Weiche Vermögenswerte 0,85+0,34
Umsatzwachstum 0,49+0,44
Langsamere Abschreibung 1,00 (nicht berichtet, auf 1 gesetzt)+0,12
Gemeinkosten vs. Umsatz 1,83-0,31
Gewinn ohne Cash 0,06+0,30
Steigende Verschuldung 0,80-0,26
Wo es täuscht: schnelles Wachstum und Übernahmen. Das Umsatzwachstum hat ein hohes Gewicht, daher schneidet ein Unternehmen, das 50 % pro Jahr wächst, wie ein Verdächtiger ab, ohne etwas getan zu haben. Es ist ein Filter aus einer Studie von 1999, keine Anschuldigung.
Wo sich die Abschlüsse widersprechen
Abgleiche zwischen Gewinn- und Verlustrechnung, Bilanz und Kapitalflussrechnung des letzten Jahres, jeder mit der harmlosen und der bedenklichen Lesart.
Die Forderungen wachsen um 14 %, der Umsatz um -51 %.
Harmlos
Eine Verlagerung zu größeren Kunden mit längeren Zahlungszielen oder am Periodenende gebündelte Verkäufe.
Bedenklich
Es wird mit lockereren Kreditbedingungen verkauft, oder es wurde Umsatz verbucht, der vielleicht nie eingeht.
Der ausgewiesene Gewinn übersteigt den erzeugten Cashflow deutlich (474 Mio. gegenüber 257 Mio.).
Harmlos
Wachstum, das Working Capital bindet, oder die Saisonalität zum Jahresende.
Bedenklich
Ein Gewinn, der von Buchungen getragen wird, die nicht zu Geld werden.
Der effektive Steuersatz beträgt 0,7 %.
Harmlos
Ein günstiger geografischer Mix oder legitime Steuergutschriften.
Bedenklich
Nicht nachhaltig; ihn fortzuschreiben bläht die Bewertung auf.
Was ist es wert, unter welchen Annahmen?
Ein Unternehmen ist so viel wert wie das Cash, das es erwirtschaften wird, auf heute abgezinst. Dieses Modell projiziert den Umsatz mit einem über die Jahre abklingenden Wachstum, wendet eine Free-Cashflow-Marge an und zinst das Ergebnis mit den Kapitalkosten ab. Jede Annahme sagt, woher sie kommt, und alle lassen sich ändern.
Wert je Aktie, mit diesen Annahmen$13,74abgezinst mit 8,6 % pro Jahr · 53 % davon aus der Zeit nach Jahr 10
Gib links einen Kurs ein, um die umgekehrten Fragen zu stellen: welches Wachstum, welche Marge oder welchen Diskontsatz dieser Kurs impliziert.
Was der Wert in den üblichen Multiplikatoren bedeutet
Beim Wert dieses Modells
Kurs ÷ Gewinn
4,6×
Unternehmenswert ÷ EBITDA
—
Unternehmenswert ÷ Umsatz
4,9×
Free-Cashflow-Rendite
—
Von den Cashflows zum Wert je Aktie
10 Jahre Cashflow, heute1,1 Mrd.
Alles danach, heute1,3 Mrd.
Das ganze Geschäft2,4 Mrd.
Minus Nettoverschuldung-202,4 Mio.
Was den Aktionären gehört2,2 Mrd.
Verteilt auf 158,7 Mio. Aktien: <strong>$13,74</strong> je Aktie.
Die Projektion neben ihrer Historie
Der ausgewiesene freie Cashflow nach aktienbasierter Vergütung, dann der des Modells. Eine Projektion, die der Vergangenheit überhaupt nicht ähnelt, braucht einen Grund.
AusgewiesenProjiziert
0100 Mio.200 Mio.300 Mio.
2016Ausgewiesen 139,9 Mio.
2017Ausgewiesen 185,5 Mio.
2018Ausgewiesen 241,3 Mio.
2019Ausgewiesen 143,4 Mio.
2020Ausgewiesen 129,6 Mio.
2021Ausgewiesen 239,9 Mio.
2022Ausgewiesen 182,0 Mio.
2023Ausgewiesen 188,9 Mio.
2024Ausgewiesen 144,8 Mio.
2025
2026Projiziert 186,9 Mio.
2027Projiziert 179,1 Mio.
2028Projiziert 173,2 Mio.
2029Projiziert 168,8 Mio.
2030Projiziert 166,0 Mio.
2031Projiziert 164,6 Mio.
2032Projiziert 164,6 Mio.
2033Projiziert 166,0 Mio.
2034Projiziert 168,8 Mio.
2035Projiziert 173,0 Mio.
2016201820202022202420262028203020322034
Jahr für Jahr
2026
2027
2028
2029
2030
2031
2032
2033
2034
2035
Umsatz
458,9 Mio.
439,8 Mio.
425,1 Mio.
414,5 Mio.
407,6 Mio.
404,2 Mio.
404,2 Mio.
407,5 Mio.
414,3 Mio.
424,7 Mio.
Wachstum
-5,0 %
-4,2 %
-3,3 %
-2,5 %
-1,7 %
-0,8 %
0,0 %
0,8 %
1,7 %
2,5 %
Cash-Marge
40,7 %
40,7 %
40,7 %
40,7 %
40,7 %
40,7 %
40,7 %
40,7 %
40,7 %
40,7 %
Freier Cashflow
186,9 Mio.
179,1 Mio.
173,2 Mio.
168,8 Mio.
166,0 Mio.
164,6 Mio.
164,6 Mio.
166,0 Mio.
168,8 Mio.
173,0 Mio.
Heute wert
172,1 Mio.
151,8 Mio.
135,0 Mio.
121,2 Mio.
109,7 Mio.
100,1 Mio.
92,2 Mio.
85,5 Mio.
80,0 Mio.
75,5 Mio.
Wenn sich die unsichersten Eingaben bewegen
Der Wert je Aktie, wenn sich zwei Eingaben gleichzeitig ändern. Dass benachbarte Zellen stark abweichen, ist die Schlussfolgerung: Der Wert hängt an Zahlen, die niemand genau kennt.
Diskontsatz und dauerhaftes Wachstum
Diskont ↓ · dauerhaft →
1,5 %
2,0 %
2,5 %
3,0 %
3,5 %
7,6 %
14
15
17
18
20
8,1 %
13
14
15
16
18
8,6 %
12
13
14
15
16
9,1 %
11
12
13
14
15
9,6 %
11
11
12
12
13
Wachstum im ersten Jahr und Endmarge
Marge ↓ · Wachstum →
-9,0 %
-7,0 %
-5,0 %
-3,0 %
-1,0 %
32,6 %
9
10
11
13
14
36,7 %
10
11
13
14
15
40,7 %
11
12
14
15
17
44,8 %
12
14
15
16
18
48,9 %
13
15
16
18
19
Alle Eingaben bewegen sich gleichzeitig
5.000 Bewertungen, jede mit Wachstum, Endmarge, Diskontsatz und dauerhaftem Wachstum zufällig um die Werte links gezogen (Streuungen von 3,0 %, 6,1 %, 1,0 % und 0,5 %). Keine Wahrscheinlichkeit – auch die Streuungen sind Annahmen –, sondern ein ehrliches Bild davon, wie breit die Antwort ist.
10. Perzentil$10,03
Median$13,79
90. Perzentil$19,68
$10,00$20,00
Die Hälfte der Simulationen liegt zwischen <b>$11,59</b> und <b>$16,45</b>; jede zehnte unter $10,03, jede zehnte über $19,68.
Ergibt die lange Frist Sinn?
Wachstum umsonstIm Jahr 10 liegt der freie Cashflow auf oder über dem Betriebsergebnis nach Steuern, und trotzdem wächst das Modell dauerhaft um 2,5 %. Wachstum braucht Reinvestition; hier wird unterstellt, dass es umsonst kommt, was den Endwert schönt.
53 %des Wertes stammen aus der Zeit nach Jahr 10. Je mehr, desto stärker hängt die Antwort von dem Teil ab, den niemand sehen kann.
Was Kreditgeber verlangen, nach der Steuerersparnis auf Zinsen: 5,26 % × (1 − 0,7 %) = <strong>5,22 %</strong>.
Gewichtet danach, wie viel das Unternehmen von beidem nutzt (Buchwert (kein Kurs angegeben)): <strong>8,64 %</strong>, der Satz, mit dem jeder künftige Cashflow abgezinst wird.
Was es zuletzt eingereicht hat
Die letzten zwölf Monate bei der SEC, das Wichtigste zuerst: Jahres- und Quartalsberichte, Ereignisse, Großaktionäre und Insider.
Was die eigenen Verwaltungsräte und Führungskräfte getan haben
Jedes Formular 4 der letzten zwölf Monate, Zeile für Zeile gelesen: 6 Meldungen von 4 Personen. Käufe und Verkäufe am Markt werden getrennt von Vergütungen, Optionsausübungen und für Steuern einbehaltenen Aktien gezählt.
Am Markt gekauft—keine im Zeitraum
Am Markt verkauft$107.3701 Verkauf/Verkäufe von 1 Insider(n)
Mit vorab festgelegtem Plan0 %der Verkäufe folgten einem Monate zuvor festgelegten 10b5-1-Plan
Weitere Zeilen55 Vergütungen · 0 Optionsausübungen · 0 Steuereinbehalte
Ein Formular 4 sagt, was passiert ist, wann, wie viele Aktien und zu welchem Preis. Es sagt nicht, warum: Ein Verkauf kann Diversifikation sein, eine Steuerrechnung oder ein Monate zuvor festgelegter Plan, und eine Vergütung ist Gehalt, kein Kauf. Nichts hiervon ist ein Grund, etwas zu kaufen oder zu verkaufen.
Welche großen Fonds sie melden
Aus dem Formular 13F der 28 Institutionen, die diese Seite verfolgt, zum Ende ihres letzten gemeldeten Quartals. Ein 13F wird bis zu 45 Tage später eingereicht und zeigt nur Long-Positionen in US-notierten Aktien.
Abschlüsse aus den eigenen SEC-Einreichungen des Unternehmens; Positionen, die manche Unternehmen nicht berichten, erscheinen als Strich statt geschätzt. Der risikofreie Zins ist die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen. Ein DCF macht Annahmen sichtbar und ist keine Prognose: Er sagt, was das Unternehmen wert wäre, wenn die Annahmen zuträfen. Die Scores sind Filter, die zeigen, wo man hinschauen sollte, keine Urteile. Nichts hier ist eine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf.
