LZB · Zyklischer Konsum(Wohnmöbel) · 10 Jahre bei der SEC eingereichte Jahresabschlüsse · letztes Geschäftsjahr endete am 25.04.2026
Angemeldet sagt diese Seite außerdem, was dieses Unternehmen in deinem eigenen Portfolio ist: sein Gewicht, sein Anteil an deinem Risiko, und was ein Kauf oder Verkauf eines Teils ändern würde. Anmelden ›
LA-Z-BOY Inc wies im Geschäftsjahr 2026 einen Umsatz von 2,1 Mrd. $ aus, nach einem Wachstum von 3,8 % pro Jahr in den 9 Jahren davor. Seine operative Marge sank von 8,8 % im Jahr 2017 auf 6,1 %. Von den 1,7 Mrd. $, die das Geschäft in 10 Jahren erwirtschaftete, flossen 31,3 % zurück ins Geschäft und 27,7 % in Aktienrückkäufe; die Aktienzahl sank um 16,4 %. Bei den Bilanzprüfungen gilt: es besteht 5 von 8 Piotroski-Tests, sein Altman-Z'' von 3,62 liegt in der sicheren Zone und sein Beneish-M-Score liegt unter der Linie von -1,78; keiner der sechs Abgleiche zwischen seinen Abschlüssen schlägt an.
Umsatz, Geschäftsjahr 20262,1 Mrd.+3,8 % pro Jahr über 9 Jahre
Operative Marge6,1 %Bruttomarge 44,0 %
Rendite auf das investierte Kapital—
Freier Cashflow nach aktienbasierter Vergütung112,1 Mio.5,3 % des Umsatzes
Nettoverschuldung ÷ EBITDA—Nettoverschuldung —
Piotroski-F-Score5/8bestandene Verbesserungstests
Wächst es?
Der Umsatz und das Betriebsergebnis, das daraus wird. Wachstum, das nicht beim Betriebsergebnis ankommt, ist mit Marge erkauftes Wachstum.
UmsatzBetriebsergebnis
01 Mrd.2 Mrd.3 Mrd.
2017Umsatz 1,5 Mrd.Betriebsergebnis 133,3 Mio.
2018Umsatz 1,6 Mrd.Betriebsergebnis 129,4 Mio.
2019Umsatz 1,7 Mrd.Betriebsergebnis 129,7 Mio.
2020Umsatz 1,7 Mrd.Betriebsergebnis 118,8 Mio.
2021Umsatz 1,7 Mrd.Betriebsergebnis 136,7 Mio.
2022Umsatz 2,4 Mrd.Betriebsergebnis 206,8 Mio.
2023Umsatz 2,3 Mrd.Betriebsergebnis 211,4 Mio.
2024Umsatz 2,0 Mrd.Betriebsergebnis 150,8 Mio.
2025Umsatz 2,1 Mrd.Betriebsergebnis 135,8 Mio.
2026Umsatz 2,1 Mrd.Betriebsergebnis 129,2 Mio.
2017201820192020202120222023202420252026
Jährliches Wachstum (CAGR)
3 J.
5 J.
9 J.
Umsatz
-3,3 %
+4,2 %
+3,8 %
Betriebsergebnis
-15,1 %
-1,1 %
-0,3 %
Nettogewinn
-12,2 %
-0,9 %
+1,9 %
Gewinn je Aktie
-10,9 %
+1,4 %
+4,0 %
Freier Cashflow je Aktie
-0,7 %
-12,0 %
+2,0 %
Dividende je Aktie
+9,9 %
—
+9,1 %
Aktien
-1,5 %
-2,3 %
-2,0 %
Sinkende Aktienzahlen sind Rückkäufe: Jede verbleibende Aktie besitzt mehr vom Unternehmen.
Verdient es mehr, als sein Kapital kostet?
Die Margen zeigen, wie viel von jedem Verkauf bleibt; die Rendite auf das investierte Kapital, wie viel das Geschäft mit dem Geld verdient, das es zum Betrieb braucht. Wachstum schafft nur dann Wert, wenn diese Rendite über den Kapitalkosten liegt.
Rendite auf das investierte KapitalKapitalkosten heute · 10,2 %
0 %5 %10 %15 %
2017
2018
2019Rendite auf das investierte Kapital 14,0 %
2020Rendite auf das investierte Kapital 10,5 %
2021Rendite auf das investierte Kapital 13,0 %
2022
2023
2024
2025
2026
2017201820192020202120222023202420252026
Ökonomischer Gewinn
Ökonomischer Gewinn
010 Mio.20 Mio.30 Mio.
2017
2018
2019Ökonomischer Gewinn 25,5 Mio.
2020Ökonomischer Gewinn 2,0 Mio.
2021Ökonomischer Gewinn 21,6 Mio.
2022
2023
2024
2025
2026
2017201820192020202120222023202420252026
(Kapitalrendite − Kapitalkosten) × investiertes Kapital: der Gewinn, der nach Bezahlung des eingesetzten Geldes bleibt. Die heutigen Kapitalkosten werden auf jedes Jahr angewandt, weil sich frühere nicht ehrlich rekonstruieren lassen.
Eigenkapitalrendite
9,7 %
Gesamtkapitalrendite
5,0 %
Kapitalumschlag
1,04×
Forschung & Entwicklung
0,5 % des Umsatzes
Gemeinkosten (SG&A)
37,0 % des Umsatzes
Ist der Gewinn Cash, und wohin fließt das Cash?
Der Nettogewinn ist eine buchhalterische Meinung; der freie Cashflow ist das, was nach den Investitionen auf dem Konto blieb. Aktienbasierte Vergütung verlässt das Konto nicht – die Aktionäre zahlen sie über die Verwässerung –, deshalb wird sie ebenfalls abgezogen gezeigt.
Wohin 10 Jahre operativer Cashflow flossen, 2017–2026
1,7 Mrd. vom Geschäft erwirtschaftet. Jedes Band ist sein Anteil an dieser Summe.
Ins Geschäft reinvestiert 31 %538,6 Mio.
Übernahmen 19 %328,5 Mio.
Dividenden 15 %254,4 Mio.
Aktienrückkäufe 28 %476,8 Mio.
Behalten oder zur Schuldentilgung verwendet 7 %123,9 Mio.
In denselben Jahren zahlte es 122,2 Mio. in Aktien. Die Aktienzahl sank um 16,4 %. 354,6 Mio. der Rückkäufe gingen über den Ausgleich dieser Verwässerung hinaus.
Je Aktie
Gewinn je AktieFreier Cashflow je AktieDividende je Aktie
$0$2$4$6
2017Gewinn je Aktie $1,74Freier Cashflow je Aktie $2,58Dividende je Aktie $0,42
2018Gewinn je Aktie $1,68Freier Cashflow je Aktie $1,65Dividende je Aktie $0,46
2019Gewinn je Aktie $1,45Freier Cashflow je Aktie $2,16Dividende je Aktie $0,50
2020Gewinn je Aktie $1,66Freier Cashflow je Aktie $2,53Dividende je Aktie $0,54
2021Gewinn je Aktie $2,30Freier Cashflow je Aktie $5,87
2022Gewinn je Aktie $3,39Freier Cashflow je Aktie $0,05Dividende je Aktie $0,63
2023Gewinn je Aktie $3,48Freier Cashflow je Aktie $3,15Dividende je Aktie $0,69
2024Gewinn je Aktie $2,83Freier Cashflow je Aktie $2,42Dividende je Aktie $0,75
2025Gewinn je Aktie $2,35Freier Cashflow je Aktie $2,67Dividende je Aktie $0,83
2026Gewinn je Aktie $2,47Freier Cashflow je Aktie $3,09Dividende je Aktie $0,92
2017201820192020202120222023202420252026
Ausstehende Aktien
Verwässerte Aktien
40,0 Mio.42,5 Mio.45,0 Mio.47,5 Mio.50,0 Mio.
2017Verwässerte Aktien 49,5 Mio.
2018Verwässerte Aktien 48,1 Mio.
2019Verwässerte Aktien 47,3 Mio.
2020Verwässerte Aktien 46,7 Mio.
2021Verwässerte Aktien 46,4 Mio.
2022Verwässerte Aktien 44,3 Mio.
2023Verwässerte Aktien 43,2 Mio.
2024Verwässerte Aktien 43,3 Mio.
2025Verwässerte Aktien 42,3 Mio.
2026Verwässerte Aktien 41,3 Mio.
2017201820192020202120222023202420252026
Verschuldung und Liquidität
Schulden sind an sich nicht schlecht; schlecht sind Schulden, die das Geschäft in einem schlechten Jahr nicht bedienen kann. Nettoverschuldung ist Schulden minus Cash, und unter null hält das Unternehmen mehr Cash, als es schuldet.
58 Tage kassiert in 22 T., Lager 67 T., zahlt in 31 T.
Drei klassische Prüfungen der Abschlüsse
Jede stellt denselben Abschlüssen eine andere Frage – wird es besser, sieht es aus wie ein Unternehmen auf dem Weg in die Krise, ähneln die Zahlen manipulierten? Keine ist ein Urteil; jede zeigt, was sie bewegt.
Piotroski-F-Score
Wird das Geschäft besser? Neun Ja-oder-Nein-Tests, dieses Jahr gegen das letzte.
5von 8 Tests bestanden
✓ProfitabelGesamtkapitalrendite über nullbestanden
✓Cashflow aus dem GeschäftOperativer Cashflow über nullbestanden
✕Profitabilität verbessertGesamtkapitalrendite höher als im Vorjahrnicht bestanden
✓Gewinn durch Cash gedecktOperativer Cashflow über dem Nettogewinn (geringe Periodenabgrenzungen)bestanden
–Weniger langfristige SchuldenLangfristige Schulden im Verhältnis zur Bilanzsumme gesunken – nicht berichtetkeine Daten
✕LiquiderLiquiditätsgrad höher als im Vorjahrnicht bestanden
✓Keine neuen AktienDie Aktienzahl ist nicht gestiegenbestanden
✓Bessere BruttomargeBruttomarge höher als im Vorjahrbestanden
✕Mehr Umsatz pro VermögenswertKapitalumschlag höher als im Vorjahrnicht bestanden
Wo es täuscht: Er misst Veränderung, nicht Niveau. Ein exzellentes Geschäft, das ein Jahr stillstand, schneidet schlecht ab; ein schwaches, das sich von einer Katastrophe erholt, gut.
Altman-Z''-Score
Ähnelt die Bilanz denen von Unternehmen, die pleitegingen?
3,62sichere Zone
1,12,6
Working Capital ÷ Bilanzsumme 0,17 × 6,56+1,10
Gewinnrücklagen ÷ Bilanzsumme 0,30 × 3,26+0,97
Betriebsergebnis ÷ Bilanzsumme 0,06 × 6,72+0,43
Eigenkapital ÷ Verbindlichkeiten 1,06 × 1,05+1,11
Wo es täuscht: Aktienrückkäufe. Ein Unternehmen, das so viel Geld zurückgibt, dass sein Eigenkapital klein oder negativ wird, drückt die letzten beiden Quotienten, ohne auch nur in der Nähe einer Pleite zu sein. Banken und Versicherer passen überhaupt nicht ins Modell.
Beneish-M-Score
Ähneln die Abschlüsse denen von Unternehmen, die ihre Gewinne manipuliert haben?
-2,72unter der Linie von -1,78
-1,78
Forderungen vs. Umsatz 0,93+0,86
Sinkende Bruttomarge 1,00+0,53
Weiche Vermögenswerte 1,10+0,45
Umsatzwachstum 1,01+0,90
Langsamere Abschreibung 1,03+0,12
Gemeinkosten vs. Umsatz 1,01-0,17
Gewinn ohne Cash -0,05-0,23
Steigende Verschuldung 0,96-0,31
Wo es täuscht: schnelles Wachstum und Übernahmen. Das Umsatzwachstum hat ein hohes Gewicht, daher schneidet ein Unternehmen, das 50 % pro Jahr wächst, wie ein Verdächtiger ab, ohne etwas getan zu haben. Es ist ein Filter aus einer Studie von 1999, keine Anschuldigung.
Wo sich die Abschlüsse widersprechen
Abgleiche zwischen Gewinn- und Verlustrechnung, Bilanz und Kapitalflussrechnung des letzten Jahres, jeder mit der harmlosen und der bedenklichen Lesart.
Keiner der sechs Abgleiche schlägt im letzten Jahr an: Forderungen und Vorräte bewegen sich mit dem Umsatz, der Gewinn wird zu Cash, die Investitionen halten mit den Abschreibungen Schritt, der Steuersatz ist normal und die Verschuldung moderat.
Was ist es wert, unter welchen Annahmen?
Ein Unternehmen ist so viel wert wie das Cash, das es erwirtschaften wird, auf heute abgezinst. Dieses Modell projiziert den Umsatz mit einem über die Jahre abklingenden Wachstum, wendet eine Free-Cashflow-Marge an und zinst das Ergebnis mit den Kapitalkosten ab. Jede Annahme sagt, woher sie kommt, und alle lassen sich ändern.
Wert je Aktie, mit diesen Annahmen$27,67abgezinst mit 10,2 % pro Jahr · 49 % davon aus der Zeit nach Jahr 10
Gib links einen Kurs ein, um die umgekehrten Fragen zu stellen: welches Wachstum, welche Marge oder welchen Diskontsatz dieser Kurs impliziert.
Was der Wert in den üblichen Multiplikatoren bedeutet
Beim Wert dieses Modells
Kurs ÷ Gewinn
11,2×
Unternehmenswert ÷ EBITDA
6,5×
Unternehmenswert ÷ Umsatz
0,5×
Free-Cashflow-Rendite
9,8 %
Von den Cashflows zum Wert je Aktie
10 Jahre Cashflow, heute584,9 Mio.
Alles danach, heute559,0 Mio.
Das ganze Geschäft1,1 Mrd.
Minus Nettoverschuldung-0
Was den Aktionären gehört1,1 Mrd.
Verteilt auf 41,3 Mio. Aktien: <strong>$27,67</strong> je Aktie.
Die Projektion neben ihrer Historie
Der ausgewiesene freie Cashflow nach aktienbasierter Vergütung, dann der des Modells. Eine Projektion, die der Vergangenheit überhaupt nicht ähnelt, braucht einen Grund.
AusgewiesenProjiziert
-100 Mio.0100 Mio.200 Mio.300 Mio.
2017Ausgewiesen 118,8 Mio.
2018Ausgewiesen 69,9 Mio.
2019Ausgewiesen 91,3 Mio.
2020Ausgewiesen 109,8 Mio.
2021Ausgewiesen 259,3 Mio.
2022Ausgewiesen -9,4 Mio.
2023Ausgewiesen 123,9 Mio.
2024Ausgewiesen 90,2 Mio.
2025Ausgewiesen 95,6 Mio.
2026Ausgewiesen 112,1 Mio.
2027Projiziert 84,5 Mio.
2028Projiziert 87,8 Mio.
2029Projiziert 91,0 Mio.
2030Projiziert 94,2 Mio.
2031Projiziert 97,3 Mio.
2032Projiziert 100,4 Mio.
2033Projiziert 103,4 Mio.
2034Projiziert 106,3 Mio.
2035Projiziert 109,2 Mio.
2036Projiziert 111,9 Mio.
2017201920212023202520272029203120332035
Jahr für Jahr
2027
2028
2029
2030
2031
2032
2033
2034
2035
2036
Umsatz
2,2 Mrd.
2,3 Mrd.
2,4 Mrd.
2,5 Mrd.
2,5 Mrd.
2,6 Mrd.
2,7 Mrd.
2,8 Mrd.
2,9 Mrd.
2,9 Mrd.
Wachstum
4,0 %
3,8 %
3,7 %
3,5 %
3,3 %
3,2 %
3,0 %
2,8 %
2,7 %
2,5 %
Cash-Marge
3,8 %
3,8 %
3,8 %
3,8 %
3,8 %
3,8 %
3,8 %
3,8 %
3,8 %
3,8 %
Freier Cashflow
84,5 Mio.
87,8 Mio.
91,0 Mio.
94,2 Mio.
97,3 Mio.
100,4 Mio.
103,4 Mio.
106,3 Mio.
109,2 Mio.
111,9 Mio.
Heute wert
76,7 Mio.
72,2 Mio.
67,9 Mio.
63,8 Mio.
59,8 Mio.
55,9 Mio.
52,3 Mio.
48,7 Mio.
45,4 Mio.
42,2 Mio.
Wenn sich die unsichersten Eingaben bewegen
Der Wert je Aktie, wenn sich zwei Eingaben gleichzeitig ändern. Dass benachbarte Zellen stark abweichen, ist die Schlussfolgerung: Der Wert hängt an Zahlen, die niemand genau kennt.
Diskontsatz und dauerhaftes Wachstum
Diskont ↓ · dauerhaft →
1,5 %
2,0 %
2,5 %
3,0 %
3,5 %
9,2 %
29
30
32
34
36
9,7 %
27
28
30
31
33
10,2 %
25
26
28
29
31
10,7 %
24
25
26
27
29
11,2 %
23
23
24
26
27
Wachstum im ersten Jahr und Endmarge
Marge ↓ · Wachstum →
0,0 %
2,0 %
4,0 %
6,0 %
8,0 %
3,1 %
20
22
24
26
28
3,4 %
22
24
26
28
30
3,8 %
24
26
28
30
32
4,2 %
25
27
30
32
35
4,6 %
27
29
32
35
37
Alle Eingaben bewegen sich gleichzeitig
5.000 Bewertungen, jede mit Wachstum, Endmarge, Diskontsatz und dauerhaftem Wachstum zufällig um die Werte links gezogen (Streuungen von 3,0 %, 2,0 %, 1,0 % und 0,5 %). Keine Wahrscheinlichkeit – auch die Streuungen sind Annahmen –, sondern ein ehrliches Bild davon, wie breit die Antwort ist.
10. Perzentil$13,83
Median$27,68
90. Perzentil$44,90
$20,00$40,00$60,00
Die Hälfte der Simulationen liegt zwischen <b>$20,03</b> und <b>$35,97</b>; jede zehnte unter $13,83, jede zehnte über $44,90.
Ergibt die lange Frist Sinn?
6,1×Der Endwert bewertet das Geschäft im Jahr 10 mit dem 6,1-Fachen des EBITDA dieses Jahres.
16 %Um dauerhaft um 2,5 % zu wachsen und dabei 15 % seines Betriebsergebnisses nach Steuern zu reinvestieren, muss das Geschäft 16 % auf das neue Kapital verdienen.
49 %des Wertes stammen aus der Zeit nach Jahr 10. Je mehr, desto stärker hängt die Antwort von dem Teil ab, den niemand sehen kann.
Was Kreditgeber verlangen, nach der Steuerersparnis auf Zinsen: 6,74 % × (1 − 25,9 %) = <strong>5,00 %</strong>.
Gewichtet danach, wie viel das Unternehmen von beidem nutzt (Buchwert (kein Kurs angegeben)): <strong>10,24 %</strong>, der Satz, mit dem jeder künftige Cashflow abgezinst wird.
Was es zuletzt eingereicht hat
Die letzten zwölf Monate bei der SEC, das Wichtigste zuerst: Jahres- und Quartalsberichte, Ereignisse, Großaktionäre und Insider.
Was die eigenen Verwaltungsräte und Führungskräfte getan haben
Jedes Formular 4 der letzten zwölf Monate, Zeile für Zeile gelesen: 6 Meldungen von 5 Personen. Käufe und Verkäufe am Markt werden getrennt von Vergütungen, Optionsausübungen und für Steuern einbehaltenen Aktien gezählt.
Am Markt gekauft—keine im Zeitraum
Am Markt verkauft$270.2322 Verkauf/Verkäufe von 2 Insider(n)
Mit vorab festgelegtem Plan50 %der Verkäufe folgten einem Monate zuvor festgelegten 10b5-1-Plan
Weitere Zeilen44 Vergütungen · 0 Optionsausübungen · 0 Steuereinbehalte
Ein Formular 4 sagt, was passiert ist, wann, wie viele Aktien und zu welchem Preis. Es sagt nicht, warum: Ein Verkauf kann Diversifikation sein, eine Steuerrechnung oder ein Monate zuvor festgelegter Plan, und eine Vergütung ist Gehalt, kein Kauf. Nichts hiervon ist ein Grund, etwas zu kaufen oder zu verkaufen.
Welche großen Fonds sie melden
Aus dem Formular 13F der 28 Institutionen, die diese Seite verfolgt, zum Ende ihres letzten gemeldeten Quartals. Ein 13F wird bis zu 45 Tage später eingereicht und zeigt nur Long-Positionen in US-notierten Aktien.
Abschlüsse aus den eigenen SEC-Einreichungen des Unternehmens; Positionen, die manche Unternehmen nicht berichten, erscheinen als Strich statt geschätzt. Der risikofreie Zins ist die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen. Ein DCF macht Annahmen sichtbar und ist keine Prognose: Er sagt, was das Unternehmen wert wäre, wenn die Annahmen zuträfen. Die Scores sind Filter, die zeigen, wo man hinschauen sollte, keine Urteile. Nichts hier ist eine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf.
