IBCP · Finanzen(Geschäftsbanken mit bundesstaatlicher Lizenz) · 10 Jahre bei der SEC eingereichte Jahresabschlüsse · letztes Geschäftsjahr endete am 31.12.2025
Angemeldet sagt diese Seite außerdem, was dieses Unternehmen in deinem eigenen Portfolio ist: sein Gewicht, sein Anteil an deinem Risiko, und was ein Kauf oder Verkauf eines Teils ändern würde. Anmelden ›
Independent Bank Corp wies im Geschäftsjahr 2025 einen Umsatz von 32,1 Mio. $ aus. Von den 620,6 Mio. $, die das Geschäft in 10 Jahren erwirtschaftete, flossen 26,1 % in Dividenden und 17,6 % in Aktienrückkäufe; die Aktienzahl sank um 3,3 %. Bei den Bilanzprüfungen gilt: es besteht 4 von 6 Piotroski-Tests; einer der sechs Abgleiche zwischen seinen Abschlüssen schlägt an.
Umsatz, Geschäftsjahr 202532,1 Mio.
Operative Marge814,7 %Bruttomarge —
Rendite auf das investierte Kapital—
Freier Cashflow nach aktienbasierter Vergütung67,5 Mio.210,3 % des Umsatzes
Nettoverschuldung ÷ EBITDA—Nettoverschuldung —
Piotroski-F-Score4/6bestandene Verbesserungstests
Wächst es?
Der Umsatz und das Betriebsergebnis, das daraus wird. Wachstum, das nicht beim Betriebsergebnis ankommt, ist mit Marge erkauftes Wachstum.
UmsatzBetriebsergebnis
0100,0 Mio.200,0 Mio.300,0 Mio.
2016Betriebsergebnis 39,8 Mio.
2017Betriebsergebnis 47,6 Mio.
2018Umsatz 27,1 Mio.Betriebsergebnis 66,6 Mio.
2019Umsatz 26,0 Mio.Betriebsergebnis 84,1 Mio.
2020Umsatz 24,0 Mio.Betriebsergebnis 85,7 Mio.
2021Umsatz 29,1 Mio.Betriebsergebnis 85,6 Mio.
2022Umsatz 31,6 Mio.Betriebsergebnis 97,2 Mio.
2023Umsatz 32,9 Mio.Betriebsergebnis 157,0 Mio.
2024Umsatz 32,0 Mio.Betriebsergebnis 249,3 Mio.
2025Umsatz 32,1 Mio.Betriebsergebnis 261,3 Mio.
2016201720182019202020212022202320242025
Jährliches Wachstum (CAGR)
3 J.
5 J.
9 J.
Umsatz
+0,5 %
+5,9 %
—
Betriebsergebnis
+39,0 %
+25,0 %
+23,3 %
Nettogewinn
+2,7 %
+4,1 %
+13,0 %
Gewinn je Aktie
+3,5 %
+5,4 %
+13,5 %
Freier Cashflow je Aktie
-6,8 %
+6,6 %
+15,2 %
Dividende je Aktie
+6,0 %
+5,5 %
+13,3 %
Aktien
-0,8 %
-1,2 %
-0,4 %
Sinkende Aktienzahlen sind Rückkäufe: Jede verbleibende Aktie besitzt mehr vom Unternehmen.
Verdient es mehr, als sein Kapital kostet?
Die Margen zeigen, wie viel von jedem Verkauf bleibt; die Rendite auf das investierte Kapital, wie viel das Geschäft mit dem Geld verdient, das es zum Betrieb braucht. Wachstum schafft nur dann Wert, wenn diese Rendite über den Kapitalkosten liegt.
Rendite auf das investierte KapitalKapitalkosten heute · 10,2 %
0,0 %5,0 %10,0 %15,0 %
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
2025
2016201720182019202020212022202320242025
Ökonomischer Gewinn
Braucht Kapitalkosten, die aus der Bewertung weiter unten kommen.
Eigenkapitalrendite
13,6 %
Gesamtkapitalrendite
1,2 %
Kapitalumschlag
0,01×
Ist der Gewinn Cash, und wohin fließt das Cash?
Der Nettogewinn ist eine buchhalterische Meinung; der freie Cashflow ist das, was nach den Investitionen auf dem Konto blieb. Aktienbasierte Vergütung verlässt das Konto nicht – die Aktionäre zahlen sie über die Verwässerung –, deshalb wird sie ebenfalls abgezogen gezeigt.
Wohin 10 Jahre operativer Cashflow flossen, 2016–2025
620,6 Mio. vom Geschäft erwirtschaftet. Jedes Band ist sein Anteil an dieser Summe.
Ins Geschäft reinvestiert 9 %52,9 Mio.
Übernahmen 0 %0
Dividenden 26 %162,2 Mio.
Aktienrückkäufe 18 %108,9 Mio.
Behalten oder zur Schuldentilgung verwendet 48 %296,7 Mio.
In denselben Jahren zahlte es 20,3 Mio. in Aktien. Die Aktienzahl sank um 3,3 %. 88,6 Mio. der Rückkäufe gingen über den Ausgleich dieser Verwässerung hinaus.
Je Aktie
Gewinn je AktieFreier Cashflow je AktieDividende je Aktie
$0,00$2,00$4,00$6,00
2016Gewinn je Aktie $1,07Freier Cashflow je Aktie $0,95Dividende je Aktie $0,34
2017Gewinn je Aktie $0,96Freier Cashflow je Aktie $1,61Dividende je Aktie $0,42
2018Gewinn je Aktie $1,69Freier Cashflow je Aktie $1,74Dividende je Aktie $0,60
2019Gewinn je Aktie $2,07Freier Cashflow je Aktie $1,31Dividende je Aktie $0,74
2020Gewinn je Aktie $2,57Freier Cashflow je Aktie $2,48Dividende je Aktie $0,81
2021Gewinn je Aktie $2,97Freier Cashflow je Aktie $4,93Dividende je Aktie $0,86
2022Gewinn je Aktie $3,01Freier Cashflow je Aktie $4,22Dividende je Aktie $0,88
2023Gewinn je Aktie $2,83Freier Cashflow je Aktie $3,34Dividende je Aktie $0,93
2024Gewinn je Aktie $3,20Freier Cashflow je Aktie $2,64Dividende je Aktie $0,96
2025Gewinn je Aktie $3,34Freier Cashflow je Aktie $3,41Dividende je Aktie $1,05
2016201720182019202020212022202320242025
Ausstehende Aktien
Verwässerte Aktien
20,0 Mio.21,0 Mio.22,0 Mio.23,0 Mio.24,0 Mio.
2016Verwässerte Aktien 21,3 Mio.
2017Verwässerte Aktien 21,3 Mio.
2018Verwässerte Aktien 23,6 Mio.
2019Verwässerte Aktien 22,5 Mio.
2020Verwässerte Aktien 21,9 Mio.
2021Verwässerte Aktien 21,2 Mio.
2022Verwässerte Aktien 21,1 Mio.
2023Verwässerte Aktien 20,8 Mio.
2024Verwässerte Aktien 20,9 Mio.
2025Verwässerte Aktien 20,5 Mio.
2016201720182019202020212022202320242025
Wie solide ist die Bilanz?
Schulden sind an sich nicht schlecht; schlecht sind Schulden, die das Geschäft in einem schlechten Jahr nicht bedienen kann. Nettoverschuldung ist Schulden minus Cash, und unter null hält das Unternehmen mehr Cash, als es schuldet.
Nettoverschuldung ÷ EBITDA
—
Zinsdeckung
1× Betriebsergebnis ÷ Zinsen
Liquiditätsgrad
— Umlaufvermögen ÷ kurzfristige Verbindlichkeiten
Cash-Conversion-Cycle
—
Drei klassische Prüfungen der Abschlüsse
Jede stellt denselben Abschlüssen eine andere Frage – wird es besser, sieht es aus wie ein Unternehmen auf dem Weg in die Krise, ähneln die Zahlen manipulierten? Keine ist ein Urteil; jede zeigt, was sie bewegt.
Piotroski-F-Score
Wird das Geschäft besser? Neun Ja-oder-Nein-Tests, dieses Jahr gegen das letzte.
4von 6 Tests bestanden
✓ProfitabelGesamtkapitalrendite über nullbestanden
✓Cashflow aus dem GeschäftOperativer Cashflow über nullbestanden
✕Profitabilität verbessertGesamtkapitalrendite höher als im Vorjahrnicht bestanden
✓Gewinn durch Cash gedecktOperativer Cashflow über dem Nettogewinn (geringe Periodenabgrenzungen)bestanden
–Weniger langfristige SchuldenLangfristige Schulden im Verhältnis zur Bilanzsumme gesunken – nicht berichtetkeine Daten
–LiquiderLiquiditätsgrad höher als im Vorjahr – nicht berichtetkeine Daten
✓Keine neuen AktienDie Aktienzahl ist nicht gestiegenbestanden
–Bessere BruttomargeBruttomarge höher als im Vorjahr – nicht berichtetkeine Daten
✕Mehr Umsatz pro VermögenswertKapitalumschlag höher als im Vorjahrnicht bestanden
Wo es täuscht: Er misst Veränderung, nicht Niveau. Ein exzellentes Geschäft, das ein Jahr stillstand, schneidet schlecht ab; ein schwaches, das sich von einer Katastrophe erholt, gut.
Altman-Z''-Score
Ähnelt die Bilanz denen von Unternehmen, die pleitegingen?
In den Abschlüssen fehlt eine benötigte Position (Gewinnrücklagen, Umlaufvermögen oder Verbindlichkeiten).
Beneish-M-Score
Ähneln die Abschlüsse denen von Unternehmen, die ihre Gewinne manipuliert haben?
In den Abschlüssen fehlen zu viele der benötigten Positionen.
Wo sich die Abschlüsse widersprechen
Abgleiche zwischen Gewinn- und Verlustrechnung, Bilanz und Kapitalflussrechnung des letzten Jahres, jeder mit der harmlosen und der bedenklichen Lesart.
Die Investitionen (6 Mio.) liegen deutlich unter den Abschreibungen (10 Mio.).
Harmlos
Ausgereifte Anlagen oder ein Geschäft, das weniger kapitalintensiv geworden ist.
Bedenklich
Unterinvestition: Der heutige Gewinn wird durch den Verzehr der Kapazität von morgen gestützt.
Was ist es wert, unter welchen Annahmen?
Ein Unternehmen ist so viel wert wie das Cash, das es erwirtschaften wird, auf heute abgezinst. Dieses Modell projiziert den Umsatz mit einem über die Jahre abklingenden Wachstum, wendet eine Free-Cashflow-Marge an und zinst das Ergebnis mit den Kapitalkosten ab. Jede Annahme sagt, woher sie kommt, und alle lassen sich ändern.
Wert je Aktie, mit diesen Annahmen$136,07abgezinst mit 10,2 % pro Jahr · 50 % davon aus der Zeit nach Jahr 10
Gib links einen Kurs ein, um die umgekehrten Fragen zu stellen: welches Wachstum, welche Marge oder welchen Diskontsatz dieser Kurs impliziert.
Was der Wert in den üblichen Multiplikatoren bedeutet
Beim Wert dieses Modells
Kurs ÷ Gewinn
40,8×
Unternehmenswert ÷ EBITDA
10,3×
Unternehmenswert ÷ Umsatz
87,2×
Free-Cashflow-Rendite
2,4 %
Von den Cashflows zum Wert je Aktie
10 Jahre Cashflow, heute1,4 Mrd.
Alles danach, heute1,4 Mrd.
Das ganze Geschäft2,8 Mrd.
Minus Nettoverschuldung-0
Was den Aktionären gehört2,8 Mrd.
Verteilt auf 20,5 Mio. Aktien: <strong>$136,07</strong> je Aktie.
Die Projektion neben ihrer Historie
Der ausgewiesene freie Cashflow nach aktienbasierter Vergütung, dann der des Modells. Eine Projektion, die der Vergangenheit überhaupt nicht ähnelt, braucht einen Grund.
AusgewiesenProjiziert
0100,0 Mio.200,0 Mio.300,0 Mio.
2016Ausgewiesen 18,6 Mio.
2017Ausgewiesen 32,6 Mio.
2018Ausgewiesen 39,3 Mio.
2019Ausgewiesen 27,7 Mio.
2020Ausgewiesen 52,3 Mio.
2021Ausgewiesen 102,4 Mio.
2022Ausgewiesen 86,8 Mio.
2023Ausgewiesen 67,3 Mio.
2024Ausgewiesen 52,9 Mio.
2025Ausgewiesen 67,5 Mio.
2026Projiziert 192,5 Mio.
2027Projiziert 203,3 Mio.
2028Projiziert 213,9 Mio.
2029Projiziert 224,2 Mio.
2030Projiziert 234,2 Mio.
2031Projiziert 243,7 Mio.
2032Projiziert 252,6 Mio.
2033Projiziert 260,9 Mio.
2034Projiziert 268,4 Mio.
2035Projiziert 275,2 Mio.
2016201820202022202420262028203020322034
Jahr für Jahr
2026
2027
2028
2029
2030
2031
2032
2033
2034
2035
Umsatz
34,0 Mio.
35,9 Mio.
37,8 Mio.
39,6 Mio.
41,4 Mio.
43,0 Mio.
44,6 Mio.
46,1 Mio.
47,4 Mio.
48,6 Mio.
Wachstum
6,0 %
5,6 %
5,2 %
4,8 %
4,4 %
4,1 %
3,7 %
3,3 %
2,9 %
2,5 %
Cash-Marge
566,1 %
566,1 %
566,1 %
566,1 %
566,1 %
566,1 %
566,1 %
566,1 %
566,1 %
566,1 %
Freier Cashflow
192,5 Mio.
203,3 Mio.
213,9 Mio.
224,2 Mio.
234,2 Mio.
243,7 Mio.
252,6 Mio.
260,9 Mio.
268,4 Mio.
275,2 Mio.
Heute wert
174,7 Mio.
167,5 Mio.
160,0 Mio.
152,2 Mio.
144,3 Mio.
136,3 Mio.
128,2 Mio.
120,2 Mio.
112,3 Mio.
104,5 Mio.
Wenn sich die unsichersten Eingaben bewegen
Der Wert je Aktie, wenn sich zwei Eingaben gleichzeitig ändern. Dass benachbarte Zellen stark abweichen, ist die Schlussfolgerung: Der Wert hängt an Zahlen, die niemand genau kennt.
Diskontsatz und dauerhaftes Wachstum
Diskont ↓ · dauerhaft →
1,5 %
2,0 %
2,5 %
3,0 %
3,5 %
9,2 %
140
148
157
167
179
9,7 %
132
138
146
154
164
10,2 %
124
130
136
143
152
10,7 %
117
122
128
134
141
11,2 %
111
115
120
126
132
Wachstum im ersten Jahr und Endmarge
Marge ↓ · Wachstum →
2,0 %
4,0 %
6,0 %
8,0 %
10,0 %
452,9 %
99
107
116
125
135
509,5 %
107
116
126
136
147
566,1 %
116
126
136
147
160
622,7 %
124
135
146
159
172
679,3 %
133
144
157
170
184
Alle Eingaben bewegen sich gleichzeitig
5.000 Bewertungen, jede mit Wachstum, Endmarge, Diskontsatz und dauerhaftem Wachstum zufällig um die Werte links gezogen (Streuungen von 3,0 %, 84,9 %, 1,0 % und 0,5 %). Keine Wahrscheinlichkeit – auch die Streuungen sind Annahmen –, sondern ein ehrliches Bild davon, wie breit die Antwort ist.
10. Perzentil$41,76
Median$48,47
90. Perzentil$56,99
$40,00$50,00$60,00
Die Hälfte der Simulationen liegt zwischen <b>$44,83</b> und <b>$52,69</b>; jede zehnte unter $41,76, jede zehnte über $56,99.
Ergibt die lange Frist Sinn?
8,9×Der Endwert bewertet das Geschäft im Jahr 10 mit dem 8,9-Fachen des EBITDA dieses Jahres.
14 %Um dauerhaft um 2,5 % zu wachsen und dabei 18 % seines Betriebsergebnisses nach Steuern zu reinvestieren, muss das Geschäft 14 % auf das neue Kapital verdienen.
50 %des Wertes stammen aus der Zeit nach Jahr 10. Je mehr, desto stärker hängt die Antwort von dem Teil ab, den niemand sehen kann.
Was Kreditgeber verlangen, nach der Steuerersparnis auf Zinsen: 6,67 % × (1 − 15,7 %) = <strong>5,62 %</strong>.
Gewichtet danach, wie viel das Unternehmen von beidem nutzt (Buchwert (kein Kurs angegeben)): <strong>10,17 %</strong>, der Satz, mit dem jeder künftige Cashflow abgezinst wird.
Was es zuletzt eingereicht hat
Die letzten zwölf Monate bei der SEC, das Wichtigste zuerst: Jahres- und Quartalsberichte, Ereignisse, Großaktionäre und Insider.
Was die eigenen Verwaltungsräte und Führungskräfte getan haben
Jedes Formular 4 der letzten zwölf Monate, Zeile für Zeile gelesen: 6 Meldungen von 6 Personen. Käufe und Verkäufe am Markt werden getrennt von Vergütungen, Optionsausübungen und für Steuern einbehaltenen Aktien gezählt.
Am Markt gekauft—keine im Zeitraum
Am Markt verkauft$104.11211 Verkauf/Verkäufe von 3 Insider(n)
Mit vorab festgelegtem Plan0 %der Verkäufe folgten einem Monate zuvor festgelegten 10b5-1-Plan
Weitere Zeilen00 Vergütungen · 0 Optionsausübungen · 0 Steuereinbehalte
Ein Formular 4 sagt, was passiert ist, wann, wie viele Aktien und zu welchem Preis. Es sagt nicht, warum: Ein Verkauf kann Diversifikation sein, eine Steuerrechnung oder ein Monate zuvor festgelegter Plan, und eine Vergütung ist Gehalt, kein Kauf. Nichts hiervon ist ein Grund, etwas zu kaufen oder zu verkaufen.
Ähnliche Unternehmen
Zuerst dieselbe SEC-Branche (Geschäftsbanken mit bundesstaatlicher Lizenz), dann der Rest von Finanzen.
Abschlüsse aus den eigenen SEC-Einreichungen des Unternehmens; Positionen, die manche Unternehmen nicht berichten, erscheinen als Strich statt geschätzt. Der risikofreie Zins ist die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen. Ein DCF macht Annahmen sichtbar und ist keine Prognose: Er sagt, was das Unternehmen wert wäre, wenn die Annahmen zuträfen. Die Scores sind Filter, die zeigen, wo man hinschauen sollte, keine Urteile. Nichts hier ist eine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf.
