HPP · Immobilien(Immobilien) · 10 Jahre bei der SEC eingereichte Jahresabschlüsse · letztes Geschäftsjahr endete am 31.12.2025
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Hudson Pacific Properties, Inc. wies im Geschäftsjahr 2025 einen Umsatz von 831,1 Mio. $ aus, nach einem Wachstum von 3,0 % pro Jahr in den 9 Jahren davor. Seine operative Marge sank von 14,0 % im Jahr 2016 auf -50,6 %. Von den 2,5 Mrd. $, die das Geschäft in 10 Jahren erwirtschaftete, flossen 44,2 % in Dividenden und 36,1 % zurück ins Geschäft; die Aktienzahl stieg um 183,4 %. Bei den Bilanzprüfungen gilt: es besteht 3 von 6 Piotroski-Tests; einer der sechs Abgleiche zwischen seinen Abschlüssen schlägt an.
Umsatz, Geschäftsjahr 2025831,1 Mio.+3,0 % pro Jahr über 9 Jahre
Operative Marge-50,6 %Bruttomarge —
Rendite auf das investierte Kapital—
Freier Cashflow—
Nettoverschuldung ÷ EBITDA—Nettoverschuldung —
Piotroski-F-Score3/6bestandene Verbesserungstests
Die Aktienzahlen sind in heutigen Aktien angegeben. Nach einem Split rechnen die SEC-Einreichungen nur die jüngsten Jahre um, daher wurden diese Sprünge als Splits gelesen und die älteren Jahre angepasst – sonst würden die Werte je Aktie verschiedene Einheiten vergleichen:
1:7 vor dem Geschäftsjahr 2023.
Wächst es?
Der Umsatz und das Betriebsergebnis, das daraus wird. Wachstum, das nicht beim Betriebsergebnis ankommt, ist mit Marge erkauftes Wachstum.
UmsatzBetriebsergebnis
-0,5 Mrd.00,5 Mrd.1,0 Mrd.1,5 Mrd.
2016Umsatz 639,6 Mio.Betriebsergebnis 89,4 Mio.
2017Umsatz 728,1 Mio.Betriebsergebnis 136,6 Mio.
2018Umsatz 728,4 Mio.
2019Umsatz 818,2 Mio.
2020Umsatz 805,0 Mio.
2021Umsatz 896,8 Mio.Betriebsergebnis 151,0 Mio.
2022Umsatz 1,0 Mrd.Betriebsergebnis 133,4 Mio.
2023Umsatz 952,3 Mio.Betriebsergebnis 50,5 Mio.
2024Umsatz 842,1 Mio.Betriebsergebnis -202,4 Mio.
2025Umsatz 831,1 Mio.Betriebsergebnis -420,4 Mio.
2016201720182019202020212022202320242025
Jährliches Wachstum (CAGR)
3 J.
5 J.
9 J.
Umsatz
-6,8 %
+0,6 %
+3,0 %
Dividende je Aktie
-89,6 %
-74,4 %
-53,3 %
Aktien
+29,6 %
+15,3 %
+12,3 %
Sinkende Aktienzahlen sind Rückkäufe: Jede verbleibende Aktie besitzt mehr vom Unternehmen.
Verdient es mehr, als sein Kapital kostet?
Die Margen zeigen, wie viel von jedem Verkauf bleibt; die Rendite auf das investierte Kapital, wie viel das Geschäft mit dem Geld verdient, das es zum Betrieb braucht. Wachstum schafft nur dann Wert, wenn diese Rendite über den Kapitalkosten liegt.
Braucht Kapitalkosten, die aus der Bewertung weiter unten kommen.
Eigenkapitalrendite
-19,9 %
Gesamtkapitalrendite
-8,1 %
Kapitalumschlag
0,11×
Gemeinkosten (SG&A)
8,8 % des Umsatzes
Ist der Gewinn Cash, und wohin fließt das Cash?
Der Nettogewinn ist eine buchhalterische Meinung; der freie Cashflow ist das, was nach den Investitionen auf dem Konto blieb. Aktienbasierte Vergütung verlässt das Konto nicht – die Aktionäre zahlen sie über die Verwässerung –, deshalb wird sie ebenfalls abgezogen gezeigt.
Wohin 10 Jahre operativer Cashflow flossen, 2016–2025
2,5 Mrd. vom Geschäft erwirtschaftet. Jedes Band ist sein Anteil an dieser Summe.
Ins Geschäft reinvestiert 36 %912,4 Mio.
Übernahmen 0 %0
Dividenden 44 %1,1 Mrd.
Aktienrückkäufe 9 %214,9 Mio.
Behalten oder zur Schuldentilgung verwendet 11 %282,4 Mio.
In denselben Jahren zahlte es 214,2 Mio. in Aktien. Die Aktienzahl stieg um 183,4 %. 740.000 der Rückkäufe gingen über den Ausgleich dieser Verwässerung hinaus.
Je Aktie
Gewinn je AktieFreier Cashflow je AktieDividende je Aktie
-$20-$10$0$10
2016Gewinn je Aktie $1,73Freier Cashflow je Aktie $-2,03Dividende je Aktie $7,47
2017Gewinn je Aktie $4,30Freier Cashflow je Aktie $-0,43Dividende je Aktie $7,21
2018Gewinn je Aktie $5,03Freier Cashflow je Aktie $-6,14Dividende je Aktie $7,06
2019Gewinn je Aktie $2,50Dividende je Aktie $7,05
2020Gewinn je Aktie $0,75Dividende je Aktie $7,08
2021Gewinn je Aktie $1,34Dividende je Aktie $7,12
2022Gewinn je Aktie $-0,80Dividende je Aktie $7,08
2023Gewinn je Aktie $-8,48Dividende je Aktie $2,73
2024Gewinn je Aktie $-18,91Dividende je Aktie $0,76
2025Gewinn je Aktie $-13,26Dividende je Aktie $0,01
2016201720182019202020212022202320242025
Ausstehende Aktien
Verwässerte Aktien
10 Mio.20 Mio.30 Mio.40 Mio.50 Mio.
2016Verwässerte Aktien 15,8 Mio.
2017Verwässerte Aktien 22,0 Mio.
2018Verwässerte Aktien 22,2 Mio.
2019Verwässerte Aktien 22,4 Mio.
2020Verwässerte Aktien 21,9 Mio.
2021Verwässerte Aktien 21,7 Mio.
2022Verwässerte Aktien 20,5 Mio.
2023Verwässerte Aktien 20,1 Mio.
2024Verwässerte Aktien 20,2 Mio.
2025Verwässerte Aktien 44,7 Mio.
2016201720182019202020212022202320242025
Verschuldung und Liquidität
Schulden sind an sich nicht schlecht; schlecht sind Schulden, die das Geschäft in einem schlechten Jahr nicht bedienen kann. Nettoverschuldung ist Schulden minus Cash, und unter null hält das Unternehmen mehr Cash, als es schuldet.
Nettoverschuldung
01 Mrd.2 Mrd.3 Mrd.
2016Nettoverschuldung 2,4 Mrd.
2017Nettoverschuldung 2,3 Mrd.
2018Nettoverschuldung 2,6 Mrd.
2019
2020
2021
2022
2023
2024
2025
2016201720182019202020212022202320242025
Nettoverschuldung ÷ EBITDA
—
Zinsdeckung
-2× Betriebsergebnis ÷ Zinsen
Liquiditätsgrad
— Umlaufvermögen ÷ kurzfristige Verbindlichkeiten
Cash-Conversion-Cycle
—
Drei klassische Prüfungen der Abschlüsse
Jede stellt denselben Abschlüssen eine andere Frage – wird es besser, sieht es aus wie ein Unternehmen auf dem Weg in die Krise, ähneln die Zahlen manipulierten? Keine ist ein Urteil; jede zeigt, was sie bewegt.
Piotroski-F-Score
Wird das Geschäft besser? Neun Ja-oder-Nein-Tests, dieses Jahr gegen das letzte.
3von 6 Tests bestanden
✕ProfitabelGesamtkapitalrendite über nullnicht bestanden
✓Cashflow aus dem GeschäftOperativer Cashflow über nullbestanden
✕Profitabilität verbessertGesamtkapitalrendite höher als im Vorjahrnicht bestanden
✓Gewinn durch Cash gedecktOperativer Cashflow über dem Nettogewinn (geringe Periodenabgrenzungen)bestanden
–Weniger langfristige SchuldenLangfristige Schulden im Verhältnis zur Bilanzsumme gesunken – nicht berichtetkeine Daten
–LiquiderLiquiditätsgrad höher als im Vorjahr – nicht berichtetkeine Daten
✕Keine neuen AktienDie Aktienzahl ist nicht gestiegennicht bestanden
–Bessere BruttomargeBruttomarge höher als im Vorjahr – nicht berichtetkeine Daten
✓Mehr Umsatz pro VermögenswertKapitalumschlag höher als im Vorjahrbestanden
Wo es täuscht: Er misst Veränderung, nicht Niveau. Ein exzellentes Geschäft, das ein Jahr stillstand, schneidet schlecht ab; ein schwaches, das sich von einer Katastrophe erholt, gut.
Altman-Z''-Score
Ähnelt die Bilanz denen von Unternehmen, die pleitegingen?
In den Abschlüssen fehlt eine benötigte Position (Gewinnrücklagen, Umlaufvermögen oder Verbindlichkeiten).
Beneish-M-Score
Ähneln die Abschlüsse denen von Unternehmen, die ihre Gewinne manipuliert haben?
In den Abschlüssen fehlen zu viele der benötigten Positionen.
Wo sich die Abschlüsse widersprechen
Abgleiche zwischen Gewinn- und Verlustrechnung, Bilanz und Kapitalflussrechnung des letzten Jahres, jeder mit der harmlosen und der bedenklichen Lesart.
Der effektive Steuersatz beträgt -0,0 %.
Harmlos
Ein günstiger geografischer Mix oder legitime Steuergutschriften.
Bedenklich
Nicht nachhaltig; ihn fortzuschreiben bläht die Bewertung auf.
Was ist es wert, unter welchen Annahmen?
Ein Unternehmen ist so viel wert wie das Cash, das es erwirtschaften wird, auf heute abgezinst. Dieses Modell projiziert den Umsatz mit einem über die Jahre abklingenden Wachstum, wendet eine Free-Cashflow-Marge an und zinst das Ergebnis mit den Kapitalkosten ab. Jede Annahme sagt, woher sie kommt, und alle lassen sich ändern.
In den SEC-Abschlüssen fehlen die Positionen für Umsatz, freien Cashflow oder Aktienzahl, daher gibt es für dieses Unternehmen kein DCF.
Was es zuletzt eingereicht hat
Die letzten zwölf Monate bei der SEC, das Wichtigste zuerst: Jahres- und Quartalsberichte, Ereignisse, Großaktionäre und Insider.
Was die eigenen Verwaltungsräte und Führungskräfte getan haben
Jedes Formular 4 der letzten zwölf Monate, Zeile für Zeile gelesen: 6 Meldungen von 5 Personen. Käufe und Verkäufe am Markt werden getrennt von Vergütungen, Optionsausübungen und für Steuern einbehaltenen Aktien gezählt.
Am Markt gekauft$335.0001 Kauf/Käufe von 1 Insider(n)
Am Markt verkauft—keine im Zeitraum
Mit vorab festgelegtem Plan—der Verkäufe folgten einem Monate zuvor festgelegten 10b5-1-Plan
Weitere Zeilen55 Vergütungen · 0 Optionsausübungen · 0 Steuereinbehalte
Ein Formular 4 sagt, was passiert ist, wann, wie viele Aktien und zu welchem Preis. Es sagt nicht, warum: Ein Verkauf kann Diversifikation sein, eine Steuerrechnung oder ein Monate zuvor festgelegter Plan, und eine Vergütung ist Gehalt, kein Kauf. Nichts hiervon ist ein Grund, etwas zu kaufen oder zu verkaufen.
Ähnliche Unternehmen
Zuerst dieselbe SEC-Branche (Immobilien), dann der Rest von Immobilien.
Abschlüsse aus den eigenen SEC-Einreichungen des Unternehmens; Positionen, die manche Unternehmen nicht berichten, erscheinen als Strich statt geschätzt. Der risikofreie Zins ist die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen. Ein DCF macht Annahmen sichtbar und ist keine Prognose: Er sagt, was das Unternehmen wert wäre, wenn die Annahmen zuträfen. Die Scores sind Filter, die zeigen, wo man hinschauen sollte, keine Urteile. Nichts hier ist eine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf.
