VICR · Technologie(autres composants électroniques) · 10 ans de comptes annuels déposés auprès de la SEC · dernier exercice clos le 31/12/2025
Connecté, cette page dit aussi ce qu'est cette entreprise dans votre propre portefeuille : son poids, sa part de votre risque, et ce qu'en acheter ou en vendre une partie changerait. Se connecter ›
Vicor Corp a publié un chiffre d'affaires de 407,7 millions $ pour l'exercice 2025, après une croissance de 8,2 % par an sur les 9 années précédentes. Sa marge opérationnelle est passée de -3,2 % en 2016 à 20,1 %. Sur les 433,5 millions $ générés par son activité en 10 ans, 62,1 % sont allés au réinvestissement dans l'activité et 8,2 % aux rachats d'actions ; le nombre d'actions a augmenté de 17,0 %. Aux filtres comptables, il réussit 6 des 8 tests de Piotroski, son Z'' d'Altman de 16,90 est dans la zone sûre et son M-score de Beneish est sous le seuil de -1,78 ; aucun des six recoupements entre ses états financiers ne se déclenche.
Chiffre d'affaires, exercice 2025407,7 M+8,2 % par an sur 9 ans
Marge opérationnelle20,1 %marge brute de 52,6 %
Rendement du capital investi—
Flux de trésorerie disponible après rémunération en actions102,4 M25,1 % du chiffre d'affaires
Dette nette ÷ EBITDA—dette nette de —
F-score de Piotroski6/8tests d'amélioration réussis
Le nombre d'actions est exprimé en actions d'aujourd'hui. Après une division, les dépôts SEC ne retraitent que les années récentes : ces sauts ont donc été lus comme des divisions et les années antérieures ajustées en conséquence — sinon, les chiffres par action compareraient des unités différentes :
4 pour 1 avant l'exercice 2022; 1 pour 4 avant l'exercice 2021.
Croît-elle ?
Le chiffre d'affaires et le résultat opérationnel qu'il produit. Une croissance qui n'atteint pas le résultat opérationnel est une croissance achetée avec de la marge.
Chiffre d'affairesRésultat opérationnel
-200,0 M0200,0 M400,0 M600,0 M
2016Chiffre d'affaires 200,3 MRésultat opérationnel -6,3 M
2017Chiffre d'affaires 227,8 MRésultat opérationnel -1,4 M
2018Chiffre d'affaires 291,2 MRésultat opérationnel 32,1 M
2019Chiffre d'affaires 263,0 MRésultat opérationnel 13,8 M
2020Chiffre d'affaires 296,6 MRésultat opérationnel 17,4 M
2021Chiffre d'affaires 359,4 MRésultat opérationnel 55,6 M
2022Chiffre d'affaires 399,1 MRésultat opérationnel 27,2 M
2023Chiffre d'affaires 405,1 MRésultat opérationnel 51,4 M
2024Chiffre d'affaires 359,1 MRésultat opérationnel -1,3 M
2025Chiffre d'affaires 407,7 MRésultat opérationnel 81,8 M
2016201720182019202020212022202320242025
Croissance annuelle composée
3 ans
5 ans
9 ans
Chiffre d'affaires
+0,7 %
+6,6 %
+8,2 %
Résultat opérationnel
+44,4 %
+36,3 %
—
Résultat net
+67,0 %
+45,9 %
—
Bénéfice par action
+66,3 %
+44,9 %
—
Flux de trésorerie disponible par action
—
+80,0 %
—
Actions
+0,4 %
+0,7 %
+1,8 %
Moins d'actions, ce sont des rachats : chaque action restante détient une plus grande part de l'entreprise.
Gagne-t-elle plus que ne lui coûte son capital ?
Les marges disent ce qu'il reste de chaque vente ; le rendement du capital investi, ce que l'activité gagne avec l'argent dont elle a besoin pour fonctionner. La croissance ne crée de la valeur que si ce rendement dépasse le coût du capital.
BruteOpérationnelleNetteFlux de trésorerie disponible
Rendement du capital investiCoût du capital aujourd'hui · 10,2 %
0,0 %5,0 %10,0 %15,0 %
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
2025
2016201720182019202020212022202320242025
Profit économique
Nécessite un coût du capital, qui vient de la valorisation plus bas.
Rendement des capitaux propres
16,7 %
Rendement des actifs
15,1 %
Rotation des actifs
0,52×
Recherche et développement
19,3 % du chiffre d'affaires
Frais généraux (SG&A)
24,3 % du chiffre d'affaires
Le bénéfice est-il de la trésorerie, et où va-t-elle ?
Le résultat net est une opinion comptable ; le flux de trésorerie disponible est ce qui est resté en banque après les investissements. La rémunération en actions ne sort pas de la banque — les actionnaires la paient par la dilution —, elle est donc aussi montrée déduite.
Résultat netFlux de trésorerie disponibleAprès rémunération en actions
-100,0 M-50,0 M050,0 M100,0 M150,0 M
2016Résultat net -6,2 MFlux de trésorerie disponible -7,9 MAprès rémunération en actions -8,4 M
2017Résultat net 167 000Flux de trésorerie disponible -15,0 MAprès rémunération en actions -16,7 M
2018Résultat net 31,7 MFlux de trésorerie disponible 18,0 MAprès rémunération en actions 14,6 M
2019Résultat net 14,1 MFlux de trésorerie disponible 9,7 MAprès rémunération en actions 6,7 M
2020Résultat net 17,9 MFlux de trésorerie disponible 6,1 MAprès rémunération en actions 206 000
2021Résultat net 56,6 MFlux de trésorerie disponible 6,7 MAprès rémunération en actions -352 000
2022Résultat net 25,4 MFlux de trésorerie disponible -41,0 MAprès rémunération en actions -51,3 M
2023Résultat net 53,6 MFlux de trésorerie disponible 41,1 MAprès rémunération en actions 28,2 M
2024Résultat net 6,1 MFlux de trésorerie disponible 27,2 MAprès rémunération en actions 11,9 M
2025Résultat net 118,6 MFlux de trésorerie disponible 119,2 MAprès rémunération en actions 102,4 M
2016201720182019202020212022202320242025
Où sont allées 10 années de trésorerie d'exploitation, 2016–2025
433,5 M générés par l'activité. Chaque bande est sa part de ce total.
Réinvesti dans l'activité 62 %269,4 M
Acquisitions 0 %0
Dividendes 0 %0
Rachats d'actions 8 %35,7 M
Conservé, ou utilisé pour réduire la dette 30 %128,4 M
Sur les mêmes années, elle a versé 76,8 M en actions. Le nombre d'actions a augmenté de 17,0 %. Les rachats n'ont même pas couvert ce qui a été distribué en actions.
Par action
Bénéfice par actionFlux de trésorerie disponible par actionDividende par action
$-1,00$0,00$1,00$2,00$3,00
2016Bénéfice par action $-0,16Flux de trésorerie disponible par action $-0,20
2017Bénéfice par action $0,00Flux de trésorerie disponible par action $-0,38
2018Bénéfice par action $0,78Flux de trésorerie disponible par action $0,44
2019Bénéfice par action $0,34Flux de trésorerie disponible par action $0,23
2020Bénéfice par action $0,41Flux de trésorerie disponible par action $0,14
2021Bénéfice par action $1,26Flux de trésorerie disponible par action $0,15
2022Bénéfice par action $0,57Flux de trésorerie disponible par action $-0,91
2023Bénéfice par action $1,19Flux de trésorerie disponible par action $0,91
2024Bénéfice par action $0,14Flux de trésorerie disponible par action $0,60
2025Bénéfice par action $2,61Flux de trésorerie disponible par action $2,62
2016201720182019202020212022202320242025
Actions en circulation
Actions diluées
38,0 M40,0 M42,0 M44,0 M46,0 M
2016Actions diluées 38,8 M
2017Actions diluées 39,9 M
2018Actions diluées 40,7 M
2019Actions diluées 41,7 M
2020Actions diluées 43,9 M
2021Actions diluées 45,0 M
2022Actions diluées 44,9 M
2023Actions diluées 45,0 M
2024Actions diluées 45,2 M
2025Actions diluées 45,5 M
2016201720182019202020212022202320242025
Quelle est la solidité du bilan ?
La dette n'est pas mauvaise en soi ; ce qui l'est, c'est la dette que l'activité ne peut pas honorer une mauvaise année. La dette nette est la dette moins la trésorerie, et en dessous de zéro l'entreprise détient plus de trésorerie qu'elle ne doit.
Dette nette ÷ EBITDA
—
Couverture des intérêts
7× résultat opérationnel ÷ intérêts
Ratio de liquidité
8,99 actifs courants ÷ passifs courants
Cycle de conversion de trésorerie
204 jours encaisse en 54 j, stock 172 j, paie en 23 j
Trois filtres classiques des comptes
Chacun pose une question différente aux mêmes états financiers : l'entreprise s'améliore-t-elle, ressemble-t-elle à une entreprise en route vers la détresse, ses comptes ressemblent-ils à des comptes manipulés ? Aucun n'est un verdict ; chacun montre ce qui le fait bouger.
F-score de Piotroski
L'activité s'améliore-t-elle ? Neuf tests par oui ou non, cette année contre la précédente.
6sur 8 tests réussis
✓RentableRendement des actifs supérieur à zéroréussi
✓Trésorerie d'exploitationFlux de trésorerie d'exploitation supérieur à zéroréussi
✓Rentabilité en hausseRendement des actifs plus élevé qu'un an plus tôtréussi
✓Bénéfice adossé à de la trésorerieFlux de trésorerie d'exploitation supérieur au résultat net (peu de régularisations)réussi
–Moins de dette à long termeLa dette à long terme rapportée aux actifs a baissé — non publiépas de données
✓Plus liquideRatio de liquidité plus élevé qu'un an plus tôtréussi
✕Pas de nouvelles actionsLe nombre d'actions n'a pas augmentééchoué
✓Meilleure marge bruteMarge brute plus élevée qu'un an plus tôtréussi
✕Vend davantage par actifRotation des actifs plus élevée qu'un an plus tôtéchoué
Là où il trompe : il mesure le changement, pas le niveau. Une excellente entreprise qui a stagné un an obtient un score bas ; une médiocre qui se relève d'un désastre, un score élevé.
Z''-score d'Altman
Le bilan ressemble-t-il à ceux d'entreprises qui ont fait faillite ?
16,90zone sûre
1,12,6
Fonds de roulement ÷ actifs 0,66 × 6,56+4,36
Bénéfices non distribués ÷ actifs 0,54 × 3,26+1,75
Résultat opérationnel ÷ actifs 0,10 × 6,72+0,70
Capitaux propres ÷ passif 9,61 × 1,05+10,09
Là où il trompe : les rachats d'actions. Une entreprise qui rend tant de trésorerie que ses capitaux propres deviennent faibles ou négatifs fait chuter les deux derniers ratios sans être le moins du monde proche de la faillite. Les banques et les assureurs n'entrent pas du tout dans le modèle.
M-score de Beneish
Les comptes ressemblent-ils à ceux d'entreprises qui ont manipulé leurs résultats ?
-2,18sous le seuil de -1,78
-1,78
Créances vs ventes 1,01+0,93
Marge brute en recul 0,97+0,51
Actifs incorporels 1,63+0,66
Croissance des ventes 1,14+1,01
Amortissement ralenti 0,88+0,10
Frais généraux vs ventes 0,90-0,15
Bénéfice non encaissé -0,03-0,12
Endettement en hausse 0,86-0,28
Là où il trompe : la croissance rapide et les acquisitions. La croissance des ventes pèse lourd : une entreprise qui croît de 50 % par an obtient un score de suspecte sans avoir rien fait. C'est un filtre tiré d'une étude de 1999, pas une accusation.
Là où les états financiers se contredisent
Recoupements entre le compte de résultat, le bilan et le tableau des flux de trésorerie de la dernière année, chacun avec la lecture rassurante et la lecture inquiétante.
Aucun des six recoupements ne se déclenche la dernière année : créances et stocks évoluent avec le chiffre d'affaires, le bénéfice se transforme en trésorerie, l'investissement suit les amortissements, le taux d'imposition est ordinaire et la dette modérée.
Que vaut-elle, sous quelles hypothèses ?
Une entreprise vaut la trésorerie qu'elle générera, ramenée à aujourd'hui. Ce modèle projette le chiffre d'affaires avec une croissance qui s'estompe au fil des ans, applique une marge de flux de trésorerie disponible et actualise le résultat au coût du capital. Chaque hypothèse dit d'où elle vient, et toutes peuvent être modifiées.
Valeur par action, avec ces hypothèses$5,43actualisé à 10,2 % par an · dont 50 % au-delà de la 10e année
$2,6980 % de 5 000 simulations$8,86
Prudent$3,512,5 % de croissance · 3,3 % de marge · 11,2 % d'actualisation · 2,0 % à perpétuité
Vos hypothèses$5,436,5 % de croissance · 3,9 % de marge · 10,2 % d'actualisation · 2,5 % à perpétuité
Généreux$8,8110,5 % de croissance · 4,4 % de marge · 9,2 % d'actualisation · 3,0 % à perpétuité
Saisissez un cours à gauche pour poser les questions inverses : quelle croissance, quelle marge ou quel taux d'actualisation ce cours implique.
Ce que la valeur implique, dans les multiples habituels
À la valeur de ce modèle
Cours ÷ bénéfice
2,1×
Valeur d'entreprise ÷ EBITDA
2,4×
Valeur d'entreprise ÷ chiffre d'affaires
0,6×
Rendement de flux de trésorerie disponible
41,5 %
Des flux de trésorerie à une valeur par action
10 ans de flux de trésorerie, aujourd'hui123,1 M
Tout le reste, aujourd'hui123,7 M
L'activité entière246,8 M
Moins la dette nette-0
Ce qui revient aux actionnaires246,8 M
Réparti entre 45,5 M actions : <strong>$5,43</strong> chacune.
La projection à côté de son historique
Le flux de trésorerie disponible publié après rémunération en actions, puis celui du modèle. Une projection qui ne ressemble en rien au passé a besoin d'une raison.
PubliéProjeté
-100,0 M-50,0 M050,0 M100,0 M150,0 M
2016Publié -8,4 M
2017Publié -16,7 M
2018Publié 14,6 M
2019Publié 6,7 M
2020Publié 206 000
2021Publié -352 000
2022Publié -51,3 M
2023Publié 28,2 M
2024Publié 11,9 M
2025Publié 102,4 M
2026Projeté 16,7 M
2027Projeté 17,7 M
2028Projeté 18,7 M
2029Projeté 19,7 M
2030Projeté 20,6 M
2031Projeté 21,5 M
2032Projeté 22,3 M
2033Projeté 23,1 M
2034Projeté 23,8 M
2035Projeté 24,4 M
2016201820202022202420262028203020322034
Année par année
2026
2027
2028
2029
2030
2031
2032
2033
2034
2035
Chiffre d'affaires
434,2 M
460,5 M
486,3 M
511,5 M
535,6 M
558,5 M
579,9 M
599,6 M
617,2 M
632,7 M
Croissance
6,5 %
6,1 %
5,6 %
5,2 %
4,7 %
4,3 %
3,8 %
3,4 %
2,9 %
2,5 %
Marge de trésorerie
3,9 %
3,9 %
3,9 %
3,9 %
3,9 %
3,9 %
3,9 %
3,9 %
3,9 %
3,9 %
Flux de trésorerie disponible
16,7 M
17,7 M
18,7 M
19,7 M
20,6 M
21,5 M
22,3 M
23,1 M
23,8 M
24,4 M
Vaut aujourd'hui
15,2 M
14,6 M
14,0 M
13,4 M
12,7 M
12,0 M
11,3 M
10,6 M
9,9 M
9,3 M
Si les données les moins connues bougent
La valeur par action quand deux données changent à la fois. Que des cases voisines diffèrent beaucoup, c'est la conclusion : la valeur dépend de chiffres que personne ne connaît avec précision.
Le taux d'actualisation et la croissance perpétuelle
actualisation ↓ · perpétuité →
1,5 %
2,0 %
2,5 %
3,0 %
3,5 %
9,2 %
6
6
6
7
7
9,7 %
5
6
6
6
7
10,2 %
5
5
5
6
6
10,7 %
5
5
5
5
6
11,2 %
4
5
5
5
5
La croissance de la première année et la marge finale
marge ↓ · croissance →
2,5 %
4,5 %
6,5 %
8,5 %
10,5 %
3,1 %
4
4
5
5
5
3,5 %
4
5
5
5
6
3,9 %
5
5
5
6
6
4,2 %
5
5
6
6
7
4,6 %
5
6
6
7
7
Toutes les données bougent en même temps
5 000 valorisations, chacune avec la croissance, la marge finale, le taux d'actualisation et la croissance perpétuelle tirés au hasard autour des valeurs de gauche (dispersions de 3,0 %, 2,0 %, 1,0 % et 0,5 %). Pas une probabilité — les dispersions sont aussi des hypothèses —, mais une image honnête de l'étendue de la réponse.
10e centile$2,69
Médiane$5,44
90e centile$8,86
$5,00$10,00
La moitié des simulations se situent entre <b>$3,93</b> et <b>$7,07</b> ; une sur dix sous $2,69, une sur dix au-dessus de $8,86.
Le long terme a-t-il du sens ?
2,0×La valeur terminale valorise l'activité la 10e année à 2,0 fois l'EBITDA de cette année-là.
3 %Pour croître de 2,5 % à perpétuité en réinvestissant 74 % de son résultat opérationnel après impôt, l'activité doit gagner 3 % sur le nouveau capital.
50 %de la valeur vient d'après la 10e année. Plus c'est élevé, plus la réponse dépend de la partie que personne ne peut voir.
Le taux d'actualisation, décomposé
Ce qu'exigent les actionnaires (CAPM) : 5,17 % sans risque + 1,00 de bêta × 5,0 % de prime = <strong>10,17 %</strong>.
Ce que facturent les prêteurs, après l'économie d'impôt sur les intérêts : 6,67 % × (1 − 25,4 %) = <strong>4,98 %</strong>.
Pondéré selon ce que l'entreprise utilise de chacun (valeur comptable (aucun cours indiqué)) : <strong>10,17 %</strong>, le taux auquel chaque flux futur est actualisé.
Ce qu'elle a déposé récemment
Les douze derniers mois à la SEC, le plus important d'abord : rapports annuels et trimestriels, événements, grands actionnaires et initiés.
Ce qu'ont fait ses propres administrateurs et dirigeants
Chaque formulaire 4 déposé au cours des douze derniers mois, lu ligne par ligne : 6 déclarations par 4 personnes. Les achats et ventes sur le marché sont comptés à part des rémunérations, des exercices d'options et des actions retenues pour impôts.
A acheté sur le marché—aucune sur la période
A vendu sur le marché$1,9 M15 vente(s) par 3 initié(s)
Avec plan préétabli87 %des ventes suivaient un plan 10b5-1 fixé des mois plus tôt
Un formulaire 4 dit ce qui s'est passé, quand, combien d'actions et à quel prix. Il ne dit pas pourquoi : une vente peut être une diversification, une facture fiscale ou un plan fixé des mois plus tôt, et une rémunération est un salaire, pas un achat. Rien ici n'est une raison d'acheter ou de vendre quoi que ce soit.
Quels grands fonds la déclarent
D'après le formulaire 13F des 28 institutions suivies sur ce site, à la fin de leur dernier trimestre déclaré. Un 13F est déposé jusqu'à 45 jours plus tard et ne montre que les positions longues en actions cotées aux États-Unis.
Flux de trésorerie disponible après rémunération en actions
-8,4 M
-16,7 M
14,6 M
6,7 M
206 000
-352 000
-51,3 M
28,2 M
11,9 M
102,4 M
Flux de trésorerie disponible de l'entreprise
-6,5 M
-27,1 M
9,1 M
7,5 M
-6,6 M
2,3 M
-69,5 M
27,0 M
-8,9 M
72,0 M
Flux de trésorerie disponible ÷ résultat net
1,3×
-89,9×
0,6×
0,7×
0,3×
0,1×
-1,6×
0,8×
4,4×
1,0×
Investissements ÷ chiffre d'affaires
4,2 %
5,5 %
6,3 %
4,7 %
9,7 %
13,3 %
16,0 %
8,3 %
6,6 %
5,0 %
Rendements
Rendement du capital investi
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
Rendement des capitaux propres
-4,8 %
0,1 %
17,3 %
6,9 %
5,1 %
13,4 %
5,5 %
9,9 %
1,1 %
16,7 %
Rendement des actifs
-4,1 %
0,1 %
14,4 %
5,9 %
4,5 %
11,9 %
4,7 %
9,0 %
1,0 %
15,1 %
Rotation des actifs
1,3×
1,4×
1,3×
1,1×
0,7×
0,8×
0,7×
0,7×
0,6×
0,5×
Profit économique
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
Par action
Bénéfice par action
$-0,16
$0,00
$0,78
$0,34
$0,41
$1,26
$0,57
$1,19
$0,14
$2,61
Flux de trésorerie disponible par action
$-0,20
$-0,38
$0,44
$0,23
$0,14
$0,15
$-0,91
$0,91
$0,60
$2,62
Dividende par action
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
Taux de distribution
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
Valeur comptable par action
$3,37
$3,41
$4,51
$4,93
$8,00
$9,01
$10,34
$12,02
$12,62
$15,66
Actions diluées
38,8 M
39,9 M
40,7 M
41,7 M
43,9 M
45,0 M
44,9 M
45,0 M
45,2 M
45,5 M
Bilan
Dette nette
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
Dette nette ÷ EBITDA
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
Couverture des intérêts
—
—
—
—
182,8×
59,8×
20,7×
6,3×
-0,1×
6,7×
Ratio de liquidité
5,0×
4,2×
4,6×
6,0×
7,8×
7,3×
5,6×
9,5×
7,5×
9,0×
Cycle de conversion de trésorerie (jours)
111
135
130
158
146
149
192
220
257
204
Scores
F-score de Piotroski
—
3
6
4
4
5
3
6
4
6
Z'' d'Altman
11,47
10,26
11,92
12,58
14,37
14,84
12,17
16,91
14,08
16,90
M de Beneish
—
-2,09
-2,41
-2,78
-2,65
-2,23
-2,04
-2,44
-2,78
-2,18
Comptes tirés des propres dépôts SEC de l'entreprise ; les lignes que certaines entreprises ne publient pas apparaissent sous forme de tiret plutôt qu'estimées. Le taux sans risque est le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans. Un DCF est une façon d'expliciter des hypothèses, pas une prévision : il dit ce que vaudrait l'entreprise si les hypothèses se vérifiaient. Les scores sont des filtres qui indiquent où regarder, pas des verdicts. Rien ici n'est une recommandation d'achat ou de vente.
