UHS · Santé(hôpitaux généraux médicaux et chirurgicaux) · 10 ans de comptes annuels déposés auprès de la SEC · dernier exercice clos le 31/12/2025
Connecté, cette page dit aussi ce qu'est cette entreprise dans votre propre portefeuille : son poids, sa part de votre risque, et ce qu'en acheter ou en vendre une partie changerait. Se connecter ›
Universal Health Services Inc a publié un chiffre d'affaires de 17,4 milliards $ pour l'exercice 2025, après une croissance de 6,6 % par an sur les 9 années précédentes. Sa marge opérationnelle est revenue de 13,1 % en 2016 à 11,5 %, et il a gagné 12,7 % sur son capital investi la dernière année. Sur les 14,7 milliards $ générés par son activité en 10 ans, 50,2 % sont allés au réinvestissement dans l'activité et 43,0 % aux rachats d'actions ; le nombre d'actions a baissé de 34,5 %. Aux filtres comptables, il réussit 7 des 8 tests de Piotroski, son Z'' d'Altman de 3,54 est dans la zone sûre et son M-score de Beneish est sous le seuil de -1,78 ; aucun des six recoupements entre ses états financiers ne se déclenche.
Chiffre d'affaires, exercice 202517,4 Md+6,6 % par an sur 9 ans
Marge opérationnelle11,5 %marge brute de —
Rendement du capital investi12,7 %9,9 % en moyenne sur 5 ans
Flux de trésorerie disponible après rémunération en actions753,6 M4,3 % du chiffre d'affaires
Dette nette ÷ EBITDA1,8×dette nette de 4,6 Md
F-score de Piotroski7/8tests d'amélioration réussis
Croît-elle ?
Le chiffre d'affaires et le résultat opérationnel qu'il produit. Une croissance qui n'atteint pas le résultat opérationnel est une croissance achetée avec de la marge.
Moins d'actions, ce sont des rachats : chaque action restante détient une plus grande part de l'entreprise.
Gagne-t-elle plus que ne lui coûte son capital ?
Les marges disent ce qu'il reste de chaque vente ; le rendement du capital investi, ce que l'activité gagne avec l'argent dont elle a besoin pour fonctionner. La croissance ne crée de la valeur que si ce rendement dépasse le coût du capital.
BruteOpérationnelleNetteFlux de trésorerie disponible
0 %5 %10 %15 %
2016Opérationnelle 13,1 %Nette 7,2 %Flux de trésorerie disponible 8,3 %
2017Opérationnelle 12,3 %Nette 7,2 %Flux de trésorerie disponible 6,6 %
2018Opérationnelle 10,9 %Nette 7,2 %Flux de trésorerie disponible 5,7 %
2019Opérationnelle 10,7 %Nette 7,2 %Flux de trésorerie disponible 7,1 %
2020Opérationnelle 11,8 %Nette 8,2 %Flux de trésorerie disponible 14,1 %
2021Opérationnelle 10,8 %Nette 7,8 %Flux de trésorerie disponible 0,2 %
2022Opérationnelle 7,5 %Nette 5,0 %Flux de trésorerie disponible 2,0 %
2023Opérationnelle 8,2 %Nette 5,0 %Flux de trésorerie disponible 3,7 %
2024Opérationnelle 10,6 %Nette 7,2 %Flux de trésorerie disponible 7,1 %
2025Opérationnelle 11,5 %Nette 8,6 %Flux de trésorerie disponible 4,9 %
2016201720182019202020212022202320242025
Rendement du capital investi
Rendement du capital investiCoût du capital aujourd'hui · 7,8 %
0 %5 %10 %15 %
2016Rendement du capital investi 9,6 %
2017Rendement du capital investi 9,6 %
2018Rendement du capital investi 9,7 %
2019Rendement du capital investi 9,9 %
2020Rendement du capital investi 10,2 %
2021Rendement du capital investi 10,1 %
2022Rendement du capital investi 7,1 %
2023Rendement du capital investi 8,1 %
2024Rendement du capital investi 11,7 %
2025Rendement du capital investi 12,7 %
2016201720182019202020212022202320242025
Profit économique
Profit économique
-200 M0200 M400 M600 M
2016Profit économique 153,5 M
2017Profit économique 167,4 M
2018Profit économique 176,0 M
2019Profit économique 205,4 M
2020Profit économique 242,1 M
2021Profit économique 241,1 M
2022Profit économique -73,6 M
2023Profit économique 38,4 M
2024Profit économique 436,7 M
2025Profit économique 592,1 M
2016201720182019202020212022202320242025
(rendement du capital − coût du capital) × capital investi : le bénéfice qui reste après avoir payé l'argent utilisé. Le coût du capital d'aujourd'hui est appliqué à chaque année, car un coût passé ne peut pas être reconstitué honnêtement.
Rendement des capitaux propres
20,5 %
Rendement des actifs
9,6 %
Rotation des actifs
1,12×
Le bénéfice est-il de la trésorerie, et où va-t-elle ?
Le résultat net est une opinion comptable ; le flux de trésorerie disponible est ce qui est resté en banque après les investissements. La rémunération en actions ne sort pas de la banque — les actionnaires la paient par la dilution —, elle est donc aussi montrée déduite.
Résultat netFlux de trésorerie disponibleAprès rémunération en actions
-0,5 Md00,5 Md1,0 Md1,5 Md2,0 Md
2016Résultat net 702,4 MFlux de trésorerie disponible 813,9 MAprès rémunération en actions 765,8 M
2017Résultat net 752,3 MFlux de trésorerie disponible 690,1 MAprès rémunération en actions 633,3 M
2018Résultat net 779,7 MFlux de trésorerie disponible 609,8 MAprès rémunération en actions 543,2 M
2019Résultat net 814,9 MFlux de trésorerie disponible 804,4 MAprès rémunération en actions 734,9 M
2020Résultat net 944,0 MFlux de trésorerie disponible 1,6 MdAprès rémunération en actions 1,6 Md
2021Résultat net 991,6 MFlux de trésorerie disponible 28,0 MAprès rémunération en actions -45,6 M
2022Résultat net 675,6 MFlux de trésorerie disponible 262,0 MAprès rémunération en actions 176,6 M
2023Résultat net 717,8 MFlux de trésorerie disponible 524,7 MAprès rémunération en actions 437,0 M
2024Résultat net 1,1 MdFlux de trésorerie disponible 1,1 MdAprès rémunération en actions 1,0 Md
2025Résultat net 1,5 MdFlux de trésorerie disponible 849,2 MAprès rémunération en actions 753,6 M
2016201720182019202020212022202320242025
Où sont allées 10 années de trésorerie d'exploitation, 2016–2025
14,7 Md générés par l'activité. Chaque bande est sa part de ce total.
Réinvesti dans l'activité 50 %7,4 Md
Acquisitions 7 %1,0 Md
Dividendes 3 %469,2 M
Rachats d'actions 43 %6,3 Md
Plus qu'elle n'a généré : financé par la trésorerie ou une nouvelle dette -3 %-470,6 M
Sur les mêmes années, elle a versé 748,5 M en actions. Le nombre d'actions a baissé de 34,5 %. 5,6 Md des rachats sont allés au-delà de la compensation de cette dilution.
Par action
Bénéfice par actionFlux de trésorerie disponible par actionDividende par action
$0$10$20$30
2016Bénéfice par action $7,14Flux de trésorerie disponible par action $8,27Dividende par action $0,40
2017Bénéfice par action $7,81Flux de trésorerie disponible par action $7,16Dividende par action $0,40
2018Bénéfice par action $8,32Flux de trésorerie disponible par action $6,50Dividende par action $0,40
2019Bénéfice par action $9,15Flux de trésorerie disponible par action $9,03Dividende par action $0,60
2020Bénéfice par action $11,03Flux de trésorerie disponible par action $19,03Dividende par action $0,20
2021Bénéfice par action $11,85Flux de trésorerie disponible par action $0,33Dividende par action $0,79
2022Bénéfice par action $9,15Flux de trésorerie disponible par action $3,55Dividende par action $0,79
2023Bénéfice par action $10,24Flux de trésorerie disponible par action $7,48Dividende par action $0,79
2024Bénéfice par action $16,82Flux de trésorerie disponible par action $16,54Dividende par action $0,79
2025Bénéfice par action $23,10Flux de trésorerie disponible par action $13,17Dividende par action $0,80
2016201720182019202020212022202320242025
Actions en circulation
Actions diluées
60 M70 M80 M90 M100 M
2016Actions diluées 98,4 M
2017Actions diluées 96,3 M
2018Actions diluées 93,8 M
2019Actions diluées 89,0 M
2020Actions diluées 85,6 M
2021Actions diluées 83,7 M
2022Actions diluées 73,8 M
2023Actions diluées 70,1 M
2024Actions diluées 67,9 M
2025Actions diluées 64,5 M
2016201720182019202020212022202320242025
Dette et liquidité
La dette n'est pas mauvaise en soi ; ce qui l'est, c'est la dette que l'activité ne peut pas honorer une mauvaise année. La dette nette est la dette moins la trésorerie, et en dessous de zéro l'entreprise détient plus de trésorerie qu'elle ne doit.
Dette nette
02 Md4 Md6 Md
2016Dette nette 4,1 Md
2017Dette nette 4,0 Md
2018Dette nette 3,9 Md
2019Dette nette 3,9 Md
2020Dette nette 2,6 Md
2021Dette nette 4,1 Md
2022Dette nette 4,7 Md
2023Dette nette 4,8 Md
2024Dette nette 4,4 Md
2025Dette nette 4,6 Md
2016201720182019202020212022202320242025
Dette nette ÷ EBITDA
1,8×
Couverture des intérêts
13× résultat opérationnel ÷ intérêts
Ratio de liquidité
1,05 actifs courants ÷ passifs courants
Cycle de conversion de trésorerie
— encaisse en 55 j
Trois filtres classiques des comptes
Chacun pose une question différente aux mêmes états financiers : l'entreprise s'améliore-t-elle, ressemble-t-elle à une entreprise en route vers la détresse, ses comptes ressemblent-ils à des comptes manipulés ? Aucun n'est un verdict ; chacun montre ce qui le fait bouger.
F-score de Piotroski
L'activité s'améliore-t-elle ? Neuf tests par oui ou non, cette année contre la précédente.
7sur 8 tests réussis
✓RentableRendement des actifs supérieur à zéroréussi
✓Trésorerie d'exploitationFlux de trésorerie d'exploitation supérieur à zéroréussi
✓Rentabilité en hausseRendement des actifs plus élevé qu'un an plus tôtréussi
✓Bénéfice adossé à de la trésorerieFlux de trésorerie d'exploitation supérieur au résultat net (peu de régularisations)réussi
✓Moins de dette à long termeLa dette à long terme rapportée aux actifs a baisséréussi
✕Plus liquideRatio de liquidité plus élevé qu'un an plus tôtéchoué
✓Pas de nouvelles actionsLe nombre d'actions n'a pas augmentéréussi
–Meilleure marge bruteMarge brute plus élevée qu'un an plus tôt — non publiépas de données
✓Vend davantage par actifRotation des actifs plus élevée qu'un an plus tôtréussi
Là où il trompe : il mesure le changement, pas le niveau. Une excellente entreprise qui a stagné un an obtient un score bas ; une médiocre qui se relève d'un désastre, un score élevé.
Z''-score d'Altman
Le bilan ressemble-t-il à ceux d'entreprises qui ont fait faillite ?
3,54zone sûre
1,12,6
Fonds de roulement ÷ actifs 0,01 × 6,56+0,07
Bénéfices non distribués ÷ actifs 0,51 × 3,26+1,68
Résultat opérationnel ÷ actifs 0,13 × 6,72+0,86
Capitaux propres ÷ passif 0,88 × 1,05+0,93
Là où il trompe : les rachats d'actions. Une entreprise qui rend tant de trésorerie que ses capitaux propres deviennent faibles ou négatifs fait chuter les deux derniers ratios sans être le moins du monde proche de la faillite. Les banques et les assureurs n'entrent pas du tout dans le modèle.
M-score de Beneish
Les comptes ressemblent-ils à ceux d'entreprises qui ont manipulé leurs résultats ?
-2,45sous le seuil de -1,78
-1,78
Créances vs ventes 1,09+1,00
Marge brute en recul 1,00 (non publié, fixé à 1)+0,53
Actifs incorporels 0,94+0,38
Croissance des ventes 1,10+0,98
Amortissement ralenti 1,01+0,12
Frais généraux vs ventes 1,00 (non publié, fixé à 1)-0,17
Bénéfice non encaissé -0,02-0,11
Endettement en hausse 1,01-0,33
Là où il trompe : la croissance rapide et les acquisitions. La croissance des ventes pèse lourd : une entreprise qui croît de 50 % par an obtient un score de suspecte sans avoir rien fait. C'est un filtre tiré d'une étude de 1999, pas une accusation.
Là où les états financiers se contredisent
Recoupements entre le compte de résultat, le bilan et le tableau des flux de trésorerie de la dernière année, chacun avec la lecture rassurante et la lecture inquiétante.
Aucun des six recoupements ne se déclenche la dernière année : créances et stocks évoluent avec le chiffre d'affaires, le bénéfice se transforme en trésorerie, l'investissement suit les amortissements, le taux d'imposition est ordinaire et la dette modérée.
Que vaut-elle, sous quelles hypothèses ?
Une entreprise vaut la trésorerie qu'elle générera, ramenée à aujourd'hui. Ce modèle projette le chiffre d'affaires avec une croissance qui s'estompe au fil des ans, applique une marge de flux de trésorerie disponible et actualise le résultat au coût du capital. Chaque hypothèse dit d'où elle vient, et toutes peuvent être modifiées.
Valeur par action, avec ces hypothèses$219,36actualisé à 7,8 % par an · dont 63 % au-delà de la 10e année
$72,9680 % de 5 000 simulations$429,67
Prudent$99,974,5 % de croissance · 3,7 % de marge · 8,8 % d'actualisation · 2,0 % à perpétuité
Vos hypothèses$219,368,5 % de croissance · 4,3 % de marge · 7,8 % d'actualisation · 2,5 % à perpétuité
Généreux$468,7012,5 % de croissance · 5,0 % de marge · 6,8 % d'actualisation · 3,0 % à perpétuité
Saisissez un cours à gauche pour poser les questions inverses : quelle croissance, quelle marge ou quel taux d'actualisation ce cours implique.
Ce que la valeur implique, dans les multiples habituels
À la valeur de ce modèle
Cours ÷ bénéfice
9,5×
Valeur d'entreprise ÷ EBITDA
7,2×
Valeur d'entreprise ÷ chiffre d'affaires
1,1×
Rendement de flux de trésorerie disponible
5,3 %
Des flux de trésorerie à une valeur par action
10 ans de flux de trésorerie, aujourd'hui7,0 Md
Tout le reste, aujourd'hui11,7 Md
L'activité entière18,8 Md
Moins la dette nette-4,6 Md
Ce qui revient aux actionnaires14,1 Md
Réparti entre 64,5 M actions : <strong>$219,36</strong> chacune.
La projection à côté de son historique
Le flux de trésorerie disponible publié après rémunération en actions, puis celui du modèle. Une projection qui ne ressemble en rien au passé a besoin d'une raison.
PubliéProjeté
-0,5 Md00,5 Md1,0 Md1,5 Md2,0 Md
2016Publié 765,8 M
2017Publié 633,3 M
2018Publié 543,2 M
2019Publié 734,9 M
2020Publié 1,6 Md
2021Publié -45,6 M
2022Publié 176,6 M
2023Publié 437,0 M
2024Publié 1,0 Md
2025Publié 753,6 M
2026Projeté 813,0 M
2027Projeté 876,7 M
2028Projeté 939,5 M
2029Projeté 1,0 Md
2030Projeté 1,1 Md
2031Projeté 1,1 Md
2032Projeté 1,2 Md
2033Projeté 1,2 Md
2034Projeté 1,2 Md
2035Projeté 1,3 Md
2016201820202022202420262028203020322034
Année par année
2026
2027
2028
2029
2030
2031
2032
2033
2034
2035
Chiffre d'affaires
18,8 Md
20,3 Md
21,8 Md
23,2 Md
24,5 Md
25,8 Md
27,0 Md
28,0 Md
28,9 Md
29,6 Md
Croissance
8,5 %
7,8 %
7,2 %
6,5 %
5,8 %
5,2 %
4,5 %
3,8 %
3,2 %
2,5 %
Marge de trésorerie
4,3 %
4,3 %
4,3 %
4,3 %
4,3 %
4,3 %
4,3 %
4,3 %
4,3 %
4,3 %
Flux de trésorerie disponible
813,0 M
876,7 M
939,5 M
1,0 Md
1,1 Md
1,1 Md
1,2 Md
1,2 Md
1,2 Md
1,3 Md
Vaut aujourd'hui
754,3 M
754,7 M
750,4 M
741,4 M
728,0 M
710,4 M
688,8 M
663,5 M
635,1 M
604,0 M
Si les données les moins connues bougent
La valeur par action quand deux données changent à la fois. Que des cases voisines diffèrent beaucoup, c'est la conclusion : la valeur dépend de chiffres que personne ne connaît avec précision.
Le taux d'actualisation et la croissance perpétuelle
actualisation ↓ · perpétuité →
1,5 %
2,0 %
2,5 %
3,0 %
3,5 %
6,8 %
230
256
289
331
385
7,3 %
203
224
251
283
324
7,8 %
180
198
219
245
277
8,3 %
161
176
194
214
240
8,8 %
144
157
172
189
210
La croissance de la première année et la marge finale
marge ↓ · croissance →
4,5 %
6,5 %
8,5 %
10,5 %
12,5 %
3,5 %
134
152
171
192
214
3,9 %
154
174
195
218
243
4,3 %
174
196
219
245
272
4,8 %
194
218
244
271
301
5,2 %
214
240
267
297
329
Toutes les données bougent en même temps
5 000 valorisations, chacune avec la croissance, la marge finale, le taux d'actualisation et la croissance perpétuelle tirés au hasard autour des valeurs de gauche (dispersions de 3,0 %, 2,0 %, 1,0 % et 0,5 %). Pas une probabilité — les dispersions sont aussi des hypothèses —, mais une image honnête de l'étendue de la réponse.
10e centile$72,96
Médiane$218,72
90e centile$429,67
$0,00$200,00$400,00$600,00
La moitié des simulations se situent entre <b>$137,42</b> et <b>$315,47</b> ; une sur dix sous $72,96, une sur dix au-dessus de $429,67.
Le long terme a-t-il du sens ?
5,6×La valeur terminale valorise l'activité la 10e année à 5,6 fois l'EBITDA de cette année-là.
5 %Pour croître de 2,5 % à perpétuité en réinvestissant 51 % de son résultat opérationnel après impôt, l'activité doit gagner 5 % sur le nouveau capital — elle a gagné 10 % en moyenne ces cinq dernières années.
63 %de la valeur vient d'après la 10e année. Plus c'est élevé, plus la réponse dépend de la partie que personne ne peut voir.
Le taux d'actualisation, décomposé
Ce qu'exigent les actionnaires (CAPM) : 5,24 % sans risque + 1,00 de bêta × 5,0 % de prime = <strong>10,24 %</strong>.
Ce que facturent les prêteurs, après l'économie d'impôt sur les intérêts : 5,24 % × (1 − 23,4 %) = <strong>4,02 %</strong>.
Pondéré selon ce que l'entreprise utilise de chacun (valeur comptable (aucun cours indiqué)) : <strong>7,78 %</strong>, le taux auquel chaque flux futur est actualisé.
Ce qu'elle a déposé récemment
Les douze derniers mois à la SEC, le plus important d'abord : rapports annuels et trimestriels, événements, grands actionnaires et initiés.
Ce qu'ont fait ses propres administrateurs et dirigeants
Chaque formulaire 4 déposé au cours des douze derniers mois, lu ligne par ligne : 6 déclarations par 6 personnes. Les achats et ventes sur le marché sont comptés à part des rémunérations, des exercices d'options et des actions retenues pour impôts.
A acheté sur le marché—aucune sur la période
A vendu sur le marché—aucune sur la période
Avec plan préétabli—des ventes suivaient un plan 10b5-1 fixé des mois plus tôt
Un formulaire 4 dit ce qui s'est passé, quand, combien d'actions et à quel prix. Il ne dit pas pourquoi : une vente peut être une diversification, une facture fiscale ou un plan fixé des mois plus tôt, et une rémunération est un salaire, pas un achat. Rien ici n'est une raison d'acheter ou de vendre quoi que ce soit.
Quels grands fonds la déclarent
D'après le formulaire 13F des 28 institutions suivies sur ce site, à la fin de leur dernier trimestre déclaré. Un 13F est déposé jusqu'à 45 jours plus tard et ne montre que les positions longues en actions cotées aux États-Unis.
Flux de trésorerie disponible après rémunération en actions
765,8 M
633,3 M
543,2 M
734,9 M
1,6 Md
-45,6 M
176,6 M
437,0 M
1,0 Md
753,6 M
Flux de trésorerie disponible de l'entreprise
724,6 M
701,2 M
689,2 M
750,3 M
768,3 M
789,1 M
315,6 M
480,8 M
1,0 Md
825,0 M
Flux de trésorerie disponible ÷ résultat net
1,2×
0,9×
0,8×
1,0×
1,7×
0,0×
0,4×
0,7×
1,0×
0,6×
Investissements ÷ chiffre d'affaires
5,3 %
5,4 %
6,2 %
5,6 %
6,3 %
6,8 %
5,5 %
5,2 %
6,0 %
5,8 %
Rendements
Rendement du capital investi
9,6 %
9,6 %
9,7 %
9,9 %
10,2 %
10,1 %
7,1 %
8,1 %
11,7 %
12,7 %
Rendement des capitaux propres
15,5 %
15,1 %
14,5 %
14,8 %
14,9 %
16,3 %
11,4 %
11,7 %
17,1 %
20,5 %
Rendement des actifs
6,8 %
7,0 %
6,9 %
7,0 %
7,0 %
7,6 %
5,0 %
5,1 %
7,9 %
9,6 %
Rotation des actifs
0,9×
1,0×
1,0×
1,0×
0,9×
1,0×
1,0×
1,0×
1,1×
1,1×
Profit économique
153,5 M
167,4 M
176,0 M
205,4 M
242,1 M
241,1 M
-73,6 M
38,4 M
436,7 M
592,1 M
Par action
Bénéfice par action
$7,14
$7,81
$8,32
$9,15
$11,03
$11,85
$9,15
$10,24
$16,82
$23,10
Flux de trésorerie disponible par action
$8,27
$7,16
$6,50
$9,03
$19,03
$0,33
$3,55
$7,48
$16,54
$13,17
Dividende par action
$0,40
$0,40
$0,40
$0,60
$0,20
$0,79
$0,79
$0,79
$0,79
$0,80
Taux de distribution
5,5 %
5,1 %
4,8 %
6,5 %
1,8 %
6,6 %
8,7 %
7,7 %
4,7 %
3,4 %
Valeur comptable par action
$46,08
$51,80
$57,49
$61,82
$73,81
$72,76
$80,19
$87,69
$98,18
$112,87
Actions diluées
98,4 M
96,3 M
93,8 M
89,0 M
85,6 M
83,7 M
73,8 M
70,1 M
67,9 M
64,5 M
Bilan
Dette nette
4,1 Md
4,0 Md
3,9 Md
3,9 Md
2,6 Md
4,1 Md
4,7 Md
4,8 Md
4,4 Md
4,6 Md
Dette nette ÷ EBITDA
2,4×
2,3×
2,4×
2,3×
1,4×
2,1×
3,0×
2,7×
1,9×
1,8×
Couverture des intérêts
10,2×
8,8×
7,6×
7,5×
12,8×
16,3×
7,9×
5,7×
9,0×
12,8×
Ratio de liquidité
1,3×
1,0×
1,3×
1,2×
1,3×
1,1×
1,3×
1,4×
1,3×
1,1×
Cycle de conversion de trésorerie (jours)
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
Scores
F-score de Piotroski
—
7
5
7
7
5
6
8
7
7
Z'' d'Altman
3,43
3,30
3,63
3,49
3,63
3,40
3,20
3,35
3,61
3,54
M de Beneish
—
-2,65
-2,67
-2,69
-2,90
-2,42
-2,49
-2,57
-2,78
-2,45
Comptes tirés des propres dépôts SEC de l'entreprise ; les lignes que certaines entreprises ne publient pas apparaissent sous forme de tiret plutôt qu'estimées. Le taux sans risque est le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans. Un DCF est une façon d'expliciter des hypothèses, pas une prévision : il dit ce que vaudrait l'entreprise si les hypothèses se vérifiaient. Les scores sont des filtres qui indiquent où regarder, pas des verdicts. Rien ici n'est une recommandation d'achat ou de vente.
