SGRY · Santé(hôpitaux généraux médicaux et chirurgicaux) · 10 ans de comptes annuels déposés auprès de la SEC · dernier exercice clos le 31/12/2025
Connecté, cette page dit aussi ce qu'est cette entreprise dans votre propre portefeuille : son poids, sa part de votre risque, et ce qu'en acheter ou en vendre une partie changerait. Se connecter ›
Surgery Partners, Inc. a publié un chiffre d'affaires de 3,3 milliards $ pour l'exercice 2025. Sur les 1,6 milliards $ générés par son activité en 10 ans, 78,2 % sont allés aux acquisitions et 33,8 % au réinvestissement dans l'activité. Aux filtres comptables, il réussit 5 des 8 tests de Piotroski et son Z'' d'Altman de 0,71 est dans la zone de détresse ; 2 des six recoupements entre ses états financiers se déclenchent.
Chiffre d'affaires, exercice 20253,3 Md
Marge opérationnelle11,8 %marge brute de —
Rendement du capital investi—
Flux de trésorerie disponible après rémunération en actions180,8 M5,5 % du chiffre d'affaires
Dette nette ÷ EBITDA6,2×dette nette de 3,5 Md
F-score de Piotroski5/8tests d'amélioration réussis
Croît-elle ?
Le chiffre d'affaires et le résultat opérationnel qu'il produit. Une croissance qui n'atteint pas le résultat opérationnel est une croissance achetée avec de la marge.
Chiffre d'affairesRésultat opérationnel
01 Md2 Md3 Md4 Md
2017
2017
2018Chiffre d'affaires 1,8 MdRésultat opérationnel 77,8 M
2019Chiffre d'affaires 1,8 MdRésultat opérationnel 235,9 M
2020Chiffre d'affaires 1,9 MdRésultat opérationnel 183,0 M
2021Chiffre d'affaires 2,2 MdRésultat opérationnel 302,2 M
2022Chiffre d'affaires 2,5 MdRésultat opérationnel 345,2 M
2023Chiffre d'affaires 2,7 MdRésultat opérationnel 328,0 M
2024Chiffre d'affaires 3,1 MdRésultat opérationnel 348,8 M
2025Chiffre d'affaires 3,3 MdRésultat opérationnel 389,5 M
2017201720182019202020212022202320242025
Croissance annuelle composée
3 ans
5 ans
9 ans
Chiffre d'affaires
+9,2 %
+12,2 %
—
Résultat opérationnel
+4,1 %
+16,3 %
—
Flux de trésorerie disponible par action
+21,8 %
-18,1 %
—
Actions
+11,4 %
+21,1 %
—
Moins d'actions, ce sont des rachats : chaque action restante détient une plus grande part de l'entreprise.
Gagne-t-elle plus que ne lui coûte son capital ?
Les marges disent ce qu'il reste de chaque vente ; le rendement du capital investi, ce que l'activité gagne avec l'argent dont elle a besoin pour fonctionner. La croissance ne crée de la valeur que si ce rendement dépasse le coût du capital.
BruteOpérationnelleNetteFlux de trésorerie disponible
2020Opérationnelle 9,8 %Nette -6,2 %Flux de trésorerie disponible 11,0 %
2021Opérationnelle 13,6 %Nette -3,2 %Flux de trésorerie disponible 1,3 %
2022Opérationnelle 13,6 %Nette -2,2 %Flux de trésorerie disponible 3,1 %
2023Opérationnelle 12,0 %Nette -0,4 %Flux de trésorerie disponible 7,5 %
2024Opérationnelle 11,2 %Nette -5,4 %Flux de trésorerie disponible 6,7 %
2025Opérationnelle 11,8 %Nette -2,4 %Flux de trésorerie disponible 5,9 %
2017201720182019202020212022202320242025
Rendement du capital investi
Profit économique
Nécessite un coût du capital, qui vient de la valorisation plus bas.
Rendement des capitaux propres
-4,5 %
Rendement des actifs
-1,0 %
Rotation des actifs
0,41×
Frais généraux (SG&A)
3,6 % du chiffre d'affaires
Le bénéfice est-il de la trésorerie, et où va-t-elle ?
Le résultat net est une opinion comptable ; le flux de trésorerie disponible est ce qui est resté en banque après les investissements. La rémunération en actions ne sort pas de la banque — les actionnaires la paient par la dilution —, elle est donc aussi montrée déduite.
Résultat netFlux de trésorerie disponibleAprès rémunération en actions
-400 M-200 M0200 M400 M
2017
2017
2018Résultat net -205,7 MFlux de trésorerie disponible 104,8 MAprès rémunération en actions 95,5 M
2019Résultat net -74,8 MFlux de trésorerie disponible 55,9 MAprès rémunération en actions 45,7 M
2020Résultat net -116,1 MFlux de trésorerie disponible 204,0 MAprès rémunération en actions 190,8 M
2021Résultat net -70,9 MFlux de trésorerie disponible 29,5 MAprès rémunération en actions 12,1 M
2022Résultat net -54,6 MFlux de trésorerie disponible 78,2 MAprès rémunération en actions 59,8 M
2023Résultat net -11,9 MFlux de trésorerie disponible 205,0 MAprès rémunération en actions 187,3 M
2024Résultat net -168,1 MFlux de trésorerie disponible 209,7 MAprès rémunération en actions 176,4 M
2025Résultat net -77,9 MFlux de trésorerie disponible 195,6 MAprès rémunération en actions 180,8 M
2017201720182019202020212022202320242025
Où sont allées 10 années de trésorerie d'exploitation, 2017–2025
1,6 Md générés par l'activité. Chaque bande est sa part de ce total.
Réinvesti dans l'activité 34 %552,4 M
Acquisitions 78 %1,3 Md
Dividendes 0 %0
Rachats d'actions 0 %2,0 M
Plus qu'elle n'a généré : financé par la trésorerie ou une nouvelle dette -12 %-197,6 M
Sur les mêmes années, elle a versé 134,3 M en actions. Les rachats n'ont même pas couvert ce qui a été distribué en actions.
Par action
Bénéfice par actionFlux de trésorerie disponible par actionDividende par action
-$5,0-$2,5$0,0$2,5$5,0
2017
2017
2018Bénéfice par action $-4,28Flux de trésorerie disponible par action $2,18
2019Bénéfice par action $-1,55Flux de trésorerie disponible par action $1,16
2020Bénéfice par action $-2,38Flux de trésorerie disponible par action $4,18
2021Bénéfice par action $-0,98Flux de trésorerie disponible par action $0,41
2022Bénéfice par action $-0,59Flux de trésorerie disponible par action $0,85
2023Bénéfice par action $-0,09Flux de trésorerie disponible par action $1,63
2024Bénéfice par action $-1,33Flux de trésorerie disponible par action $1,66
2025Bénéfice par action $-0,61Flux de trésorerie disponible par action $1,54
2017201720182019202020212022202320242025
Actions en circulation
Actions diluées
40 M60 M80 M100 M120 M140 M
2017
2017Actions diluées 48,7 M
2018Actions diluées 48,0 M
2019Actions diluées 48,3 M
2020Actions diluées 48,8 M
2021Actions diluées 72,4 M
2022Actions diluées 92,0 M
2023Actions diluées 125,6 M
2024Actions diluées 126,1 M
2025Actions diluées 127,2 M
2017201720182019202020212022202320242025
Dette et liquidité
La dette n'est pas mauvaise en soi ; ce qui l'est, c'est la dette que l'activité ne peut pas honorer une mauvaise année. La dette nette est la dette moins la trésorerie, et en dessous de zéro l'entreprise détient plus de trésorerie qu'elle ne doit.
Dette nette
01 Md2 Md3 Md4 Md
2017
2017Dette nette 2,0 Md
2018Dette nette 2,1 Md
2019Dette nette 2,5 Md
2020Dette nette 2,6 Md
2021Dette nette 2,6 Md
2022Dette nette 2,4 Md
2023Dette nette 2,6 Md
2024Dette nette 3,1 Md
2025Dette nette 3,5 Md
2017201720182019202020212022202320242025
Dette nette ÷ EBITDA
6,2×
Couverture des intérêts
— résultat opérationnel ÷ intérêts
Ratio de liquidité
1,87 actifs courants ÷ passifs courants
Cycle de conversion de trésorerie
— encaisse en 66 j
Trois filtres classiques des comptes
Chacun pose une question différente aux mêmes états financiers : l'entreprise s'améliore-t-elle, ressemble-t-elle à une entreprise en route vers la détresse, ses comptes ressemblent-ils à des comptes manipulés ? Aucun n'est un verdict ; chacun montre ce qui le fait bouger.
F-score de Piotroski
L'activité s'améliore-t-elle ? Neuf tests par oui ou non, cette année contre la précédente.
5sur 8 tests réussis
✕RentableRendement des actifs supérieur à zéroéchoué
✓Trésorerie d'exploitationFlux de trésorerie d'exploitation supérieur à zéroréussi
✓Rentabilité en hausseRendement des actifs plus élevé qu'un an plus tôtréussi
✓Bénéfice adossé à de la trésorerieFlux de trésorerie d'exploitation supérieur au résultat net (peu de régularisations)réussi
✕Moins de dette à long termeLa dette à long terme rapportée aux actifs a baissééchoué
✓Plus liquideRatio de liquidité plus élevé qu'un an plus tôtréussi
✕Pas de nouvelles actionsLe nombre d'actions n'a pas augmentééchoué
–Meilleure marge bruteMarge brute plus élevée qu'un an plus tôt — non publiépas de données
✓Vend davantage par actifRotation des actifs plus élevée qu'un an plus tôtréussi
Là où il trompe : il mesure le changement, pas le niveau. Une excellente entreprise qui a stagné un an obtient un score bas ; une médiocre qui se relève d'un désastre, un score élevé.
Z''-score d'Altman
Le bilan ressemble-t-il à ceux d'entreprises qui ont fait faillite ?
0,71zone de détresse
1,12,6
Fonds de roulement ÷ actifs 0,07 × 6,56+0,43
Bénéfices non distribués ÷ actifs -0,10 × 3,26-0,33
Résultat opérationnel ÷ actifs 0,05 × 6,72+0,32
Capitaux propres ÷ passif 0,27 × 1,05+0,28
Là où il trompe : les rachats d'actions. Une entreprise qui rend tant de trésorerie que ses capitaux propres deviennent faibles ou négatifs fait chuter les deux derniers ratios sans être le moins du monde proche de la faillite. Les banques et les assureurs n'entrent pas du tout dans le modèle.
M-score de Beneish
Les comptes ressemblent-ils à ceux d'entreprises qui ont manipulé leurs résultats ?
Il manque aux comptes trop de lignes nécessaires.
Là où les états financiers se contredisent
Recoupements entre le compte de résultat, le bilan et le tableau des flux de trésorerie de la dernière année, chacun avec la lecture rassurante et la lecture inquiétante.
Les investissements (79 M) sont nettement inférieurs aux amortissements (176 M).
Rassurante
Des actifs arrivés à maturité, ou une activité devenue moins gourmande en capital.
Inquiétante
Sous-investissement : le bénéfice d'aujourd'hui tient en consommant la capacité de demain.
La dette nette représente 6,2 fois l'EBITDA.
Rassurante
Un secteur stable aux flux prévisibles et aux échéances confortables.
Inquiétante
Peu de marge si les résultats baissent ; c'est l'échéancier qu'il faut regarder.
Que vaut-elle, sous quelles hypothèses ?
Une entreprise vaut la trésorerie qu'elle générera, ramenée à aujourd'hui. Ce modèle projette le chiffre d'affaires avec une croissance qui s'estompe au fil des ans, applique une marge de flux de trésorerie disponible et actualise le résultat au coût du capital. Chaque hypothèse dit d'où elle vient, et toutes peuvent être modifiées.
Il manque aux comptes SEC les lignes nécessaires au chiffre d'affaires, au flux de trésorerie disponible ou au nombre d'actions : il n'y a donc pas de DCF pour cette entreprise.
Ce qu'elle a déposé récemment
Les douze derniers mois à la SEC, le plus important d'abord : rapports annuels et trimestriels, événements, grands actionnaires et initiés.
Ce qu'ont fait ses propres administrateurs et dirigeants
Chaque formulaire 4 déposé au cours des douze derniers mois, lu ligne par ligne : 6 déclarations par 5 personnes. Les achats et ventes sur le marché sont comptés à part des rémunérations, des exercices d'options et des actions retenues pour impôts.
A acheté sur le marché$143 5001 achat(s) par 1 initié(s)
A vendu sur le marché—aucune sur la période
Avec plan préétabli—des ventes suivaient un plan 10b5-1 fixé des mois plus tôt
Un formulaire 4 dit ce qui s'est passé, quand, combien d'actions et à quel prix. Il ne dit pas pourquoi : une vente peut être une diversification, une facture fiscale ou un plan fixé des mois plus tôt, et une rémunération est un salaire, pas un achat. Rien ici n'est une raison d'acheter ou de vendre quoi que ce soit.
Quels grands fonds la déclarent
D'après le formulaire 13F des 28 institutions suivies sur ce site, à la fin de leur dernier trimestre déclaré. Un 13F est déposé jusqu'à 45 jours plus tard et ne montre que les positions longues en actions cotées aux États-Unis.
Flux de trésorerie disponible après rémunération en actions
—
—
95,5 M
45,7 M
190,8 M
12,1 M
59,8 M
187,3 M
176,4 M
180,8 M
Flux de trésorerie disponible de l'entreprise
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
Flux de trésorerie disponible ÷ résultat net
—
—
-0,5×
-0,7×
-1,8×
-0,4×
-1,4×
-17,2×
-1,2×
-2,5×
Investissements ÷ chiffre d'affaires
—
—
2,2 %
4,0 %
2,3 %
2,6 %
3,2 %
3,2 %
2,9 %
2,4 %
Rendements
Rendement du capital investi
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
Rendement des capitaux propres
—
—
-50,8 %
-25,2 %
-100,4 %
-6,5 %
-2,7 %
-0,6 %
-9,4 %
-4,5 %
Rendement des actifs
—
—
-4,4 %
-1,5 %
-2,1 %
-1,2 %
-0,8 %
-0,2 %
-2,1 %
-1,0 %
Rotation des actifs
—
—
0,4×
0,4×
0,3×
0,4×
0,4×
0,4×
0,4×
0,4×
Profit économique
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
Par action
Bénéfice par action
—
—
$-4,28
$-1,55
$-2,38
$-0,98
$-0,59
$-0,09
$-1,33
$-0,61
Flux de trésorerie disponible par action
—
—
$2,18
$1,16
$4,18
$0,41
$0,85
$1,63
$1,66
$1,54
Dividende par action
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
Taux de distribution
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
Valeur comptable par action
—
$13,45
$8,28
$6,02
$2,29
$12,19
$15,86
$15,70
$14,08
$13,25
Actions diluées
—
48,7 M
48,0 M
48,3 M
48,8 M
72,4 M
92,0 M
125,6 M
126,1 M
127,2 M
Bilan
Dette nette
—
2,0 Md
2,1 Md
2,5 Md
2,6 Md
2,6 Md
2,4 Md
2,6 Md
3,1 Md
3,5 Md
Dette nette ÷ EBITDA
—
—
14,8×
8,0×
9,2×
6,4×
5,1×
5,8×
6,3×
6,2×
Couverture des intérêts
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
Ratio de liquidité
—
1,9×
1,7×
1,3×
1,4×
1,8×
1,9×
1,7×
1,8×
1,9×
Cycle de conversion de trésorerie (jours)
—
—
53
52
—
—
—
—
—
—
Scores
F-score de Piotroski
—
0
3
3
3
6
6
4
3
5
Z'' d'Altman
—
—
0,37
0,34
0,29
0,73
0,94
0,83
0,71
0,71
M de Beneish
—
—
—
-2,61
—
—
—
—
—
—
Comptes tirés des propres dépôts SEC de l'entreprise ; les lignes que certaines entreprises ne publient pas apparaissent sous forme de tiret plutôt qu'estimées. Le taux sans risque est le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans. Un DCF est une façon d'expliciter des hypothèses, pas une prévision : il dit ce que vaudrait l'entreprise si les hypothèses se vérifiaient. Les scores sont des filtres qui indiquent où regarder, pas des verdicts. Rien ici n'est une recommandation d'achat ou de vente.
