PRLB · Industrie(produits métalliques de structure) · 10 ans de comptes annuels déposés auprès de la SEC · dernier exercice clos le 31/12/2025
Connecté, cette page dit aussi ce qu'est cette entreprise dans votre propre portefeuille : son poids, sa part de votre risque, et ce qu'en acheter ou en vendre une partie changerait. Se connecter ›
Proto Labs Inc a publié un chiffre d'affaires de 533,1 millions $ pour l'exercice 2025, après une croissance de 6,7 % par an sur les 9 années précédentes. Sa marge opérationnelle est revenue de 20,7 % en 2016 à 4,7 %. Sur les 848,1 millions $ générés par son activité en 10 ans, 43,7 % sont allés au réinvestissement dans l'activité et 31,2 % aux rachats d'actions ; le nombre d'actions a baissé de 8,7 %. Aux filtres comptables, il réussit 6 des 8 tests de Piotroski, son Z'' d'Altman de 10,59 est dans la zone sûre et son M-score de Beneish est sous le seuil de -1,78 ; un des six recoupements entre ses états financiers se déclenche.
Chiffre d'affaires, exercice 2025533,1 M+6,7 % par an sur 9 ans
Marge opérationnelle4,7 %marge brute de 44,5 %
Rendement du capital investi—
Flux de trésorerie disponible après rémunération en actions43,9 M8,2 % du chiffre d'affaires
Dette nette ÷ EBITDA—dette nette de —
F-score de Piotroski6/8tests d'amélioration réussis
Croît-elle ?
Le chiffre d'affaires et le résultat opérationnel qu'il produit. Une croissance qui n'atteint pas le résultat opérationnel est une croissance achetée avec de la marge.
Chiffre d'affairesRésultat opérationnel
-200,0 M0200,0 M400,0 M600,0 M
2016Chiffre d'affaires 298,1 MRésultat opérationnel 61,8 M
2017Chiffre d'affaires 344,5 MRésultat opérationnel 72,2 M
2018Chiffre d'affaires 445,6 MRésultat opérationnel 88,9 M
2019Chiffre d'affaires 458,7 MRésultat opérationnel 79,9 M
2020Chiffre d'affaires 434,4 MRésultat opérationnel 59,8 M
2021Chiffre d'affaires 488,1 MRésultat opérationnel 40,3 M
2022Chiffre d'affaires 488,4 MRésultat opérationnel -98,0 M
2023Chiffre d'affaires 503,9 MRésultat opérationnel 28,2 M
2024Chiffre d'affaires 500,9 MRésultat opérationnel 19,9 M
2025Chiffre d'affaires 533,1 MRésultat opérationnel 25,1 M
2016201720182019202020212022202320242025
Croissance annuelle composée
3 ans
5 ans
9 ans
Chiffre d'affaires
+3,0 %
+4,2 %
+6,7 %
Résultat opérationnel
—
-15,9 %
-9,5 %
Résultat net
—
-16,0 %
-7,5 %
Bénéfice par action
—
-14,3 %
-6,5 %
Flux de trésorerie disponible par action
+18,6 %
+2,0 %
+4,5 %
Actions
-4,0 %
-2,1 %
-1,0 %
Moins d'actions, ce sont des rachats : chaque action restante détient une plus grande part de l'entreprise.
Gagne-t-elle plus que ne lui coûte son capital ?
Les marges disent ce qu'il reste de chaque vente ; le rendement du capital investi, ce que l'activité gagne avec l'argent dont elle a besoin pour fonctionner. La croissance ne crée de la valeur que si ce rendement dépasse le coût du capital.
BruteOpérationnelleNetteFlux de trésorerie disponible
Rendement du capital investiCoût du capital aujourd'hui · 10,2 %
0,0 %5,0 %10,0 %15,0 %
2016
2017Rendement du capital investi 10,8 %
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
2025
2016201720182019202020212022202320242025
Profit économique
Profit économique
01,0 M2,0 M3,0 M
2016
2017Profit économique 2,8 M
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
2025
2016201720182019202020212022202320242025
(rendement du capital − coût du capital) × capital investi : le bénéfice qui reste après avoir payé l'argent utilisé. Le coût du capital d'aujourd'hui est appliqué à chaque année, car un coût passé ne peut pas être reconstitué honnêtement.
Rendement des capitaux propres
3,2 %
Rendement des actifs
2,8 %
Rotation des actifs
0,70×
Recherche et développement
8,0 % du chiffre d'affaires
Frais généraux (SG&A)
13,1 % du chiffre d'affaires
Le bénéfice est-il de la trésorerie, et où va-t-elle ?
Le résultat net est une opinion comptable ; le flux de trésorerie disponible est ce qui est resté en banque après les investissements. La rémunération en actions ne sort pas de la banque — les actionnaires la paient par la dilution —, elle est donc aussi montrée déduite.
Résultat netFlux de trésorerie disponibleAprès rémunération en actions
-150,0 M-100,0 M-50,0 M050,0 M100,0 M
2016Résultat net 42,7 MFlux de trésorerie disponible 43,9 MAprès rémunération en actions 37,1 M
2017Résultat net 51,8 MFlux de trésorerie disponible 49,1 MAprès rémunération en actions 40,6 M
2018Résultat net 76,6 MFlux de trésorerie disponible 35,8 MAprès rémunération en actions 24,9 M
2019Résultat net 63,7 MFlux de trésorerie disponible 53,8 MAprès rémunération en actions 43,0 M
2020Résultat net 50,9 MFlux de trésorerie disponible 60,0 MAprès rémunération en actions 45,3 M
2021Résultat net 33,4 MFlux de trésorerie disponible 21,0 MAprès rémunération en actions 1,9 M
2022Résultat net -103,5 MFlux de trésorerie disponible 40,4 MAprès rémunération en actions 22,8 M
2023Résultat net 17,2 MFlux de trésorerie disponible 45,2 MAprès rémunération en actions 29,2 M
2024Résultat net 16,6 MFlux de trésorerie disponible 68,7 MAprès rémunération en actions 51,7 M
2025Résultat net 21,2 MFlux de trésorerie disponible 59,7 MAprès rémunération en actions 43,9 M
2016201720182019202020212022202320242025
Où sont allées 10 années de trésorerie d'exploitation, 2016–2025
848,1 M générés par l'activité. Chaque bande est sa part de ce total.
Réinvesti dans l'activité 44 %370,6 M
Acquisitions 28 %238,0 M
Dividendes 0 %0
Rachats d'actions 31 %265,0 M
Plus qu'elle n'a généré : financé par la trésorerie ou une nouvelle dette -3 %-25,5 M
Sur les mêmes années, elle a versé 137,1 M en actions. Le nombre d'actions a baissé de 8,7 %. 127,9 M des rachats sont allés au-delà de la compensation de cette dilution.
Par action
Bénéfice par actionFlux de trésorerie disponible par actionDividende par action
$-4,00$-2,00$0,00$2,00$4,00
2016Bénéfice par action $1,61Flux de trésorerie disponible par action $1,65
2017Bénéfice par action $1,93Flux de trésorerie disponible par action $1,83
2018Bénéfice par action $2,81Flux de trésorerie disponible par action $1,31
2019Bénéfice par action $2,35Flux de trésorerie disponible par action $1,99
2020Bénéfice par action $1,89Flux de trésorerie disponible par action $2,23
2021Bénéfice par action $1,21Flux de trésorerie disponible par action $0,76
2022Bénéfice par action $-3,77Flux de trésorerie disponible par action $1,47
2023Bénéfice par action $0,66Flux de trésorerie disponible par action $1,72
2024Bénéfice par action $0,66Flux de trésorerie disponible par action $2,72
2025Bénéfice par action $0,88Flux de trésorerie disponible par action $2,46
2016201720182019202020212022202320242025
Actions en circulation
Actions diluées
24,0 M25,0 M26,0 M27,0 M28,0 M
2016Actions diluées 26,6 M
2017Actions diluées 26,8 M
2018Actions diluées 27,3 M
2019Actions diluées 27,0 M
2020Actions diluées 26,9 M
2021Actions diluées 27,7 M
2022Actions diluées 27,4 M
2023Actions diluées 26,2 M
2024Actions diluées 25,2 M
2025Actions diluées 24,2 M
2016201720182019202020212022202320242025
Quelle est la solidité du bilan ?
La dette n'est pas mauvaise en soi ; ce qui l'est, c'est la dette que l'activité ne peut pas honorer une mauvaise année. La dette nette est la dette moins la trésorerie, et en dessous de zéro l'entreprise détient plus de trésorerie qu'elle ne doit.
Dette nette
-40,0 M-30,0 M-20,0 M-10,0 M0
2016
2017Dette nette -31,7 M
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
2025
2016201720182019202020212022202320242025
Dette nette ÷ EBITDA
—
Couverture des intérêts
— résultat opérationnel ÷ intérêts
Ratio de liquidité
3,49 actifs courants ÷ passifs courants
Cycle de conversion de trésorerie
53 jours encaisse en 54 j, stock 18 j, paie en 19 j
Trois filtres classiques des comptes
Chacun pose une question différente aux mêmes états financiers : l'entreprise s'améliore-t-elle, ressemble-t-elle à une entreprise en route vers la détresse, ses comptes ressemblent-ils à des comptes manipulés ? Aucun n'est un verdict ; chacun montre ce qui le fait bouger.
F-score de Piotroski
L'activité s'améliore-t-elle ? Neuf tests par oui ou non, cette année contre la précédente.
6sur 8 tests réussis
✓RentableRendement des actifs supérieur à zéroréussi
✓Trésorerie d'exploitationFlux de trésorerie d'exploitation supérieur à zéroréussi
✓Rentabilité en hausseRendement des actifs plus élevé qu'un an plus tôtréussi
✓Bénéfice adossé à de la trésorerieFlux de trésorerie d'exploitation supérieur au résultat net (peu de régularisations)réussi
–Moins de dette à long termeLa dette à long terme rapportée aux actifs a baissé — non publiépas de données
✕Plus liquideRatio de liquidité plus élevé qu'un an plus tôtéchoué
✓Pas de nouvelles actionsLe nombre d'actions n'a pas augmentéréussi
✕Meilleure marge bruteMarge brute plus élevée qu'un an plus tôtéchoué
✓Vend davantage par actifRotation des actifs plus élevée qu'un an plus tôtréussi
Là où il trompe : il mesure le changement, pas le niveau. Une excellente entreprise qui a stagné un an obtient un score bas ; une médiocre qui se relève d'un désastre, un score élevé.
Z''-score d'Altman
Le bilan ressemble-t-il à ceux d'entreprises qui ont fait faillite ?
10,59zone sûre
1,12,6
Fonds de roulement ÷ actifs 0,22 × 6,56+1,43
Bénéfices non distribués ÷ actifs 0,32 × 3,26+1,03
Résultat opérationnel ÷ actifs 0,03 × 6,72+0,22
Capitaux propres ÷ passif 7,53 × 1,05+7,91
Là où il trompe : les rachats d'actions. Une entreprise qui rend tant de trésorerie que ses capitaux propres deviennent faibles ou négatifs fait chuter les deux derniers ratios sans être le moins du monde proche de la faillite. Les banques et les assureurs n'entrent pas du tout dans le modèle.
M-score de Beneish
Les comptes ressemblent-ils à ceux d'entreprises qui ont manipulé leurs résultats ?
-2,74sous le seuil de -1,78
-1,78
Créances vs ventes 1,12+1,03
Marge brute en recul 1,00+0,53
Actifs incorporels 0,95+0,39
Croissance des ventes 1,06+0,95
Amortissement ralenti 1,00+0,12
Frais généraux vs ventes 1,02-0,18
Bénéfice non encaissé -0,07-0,33
Endettement en hausse 1,22-0,40
Là où il trompe : la croissance rapide et les acquisitions. La croissance des ventes pèse lourd : une entreprise qui croît de 50 % par an obtient un score de suspecte sans avoir rien fait. C'est un filtre tiré d'une étude de 1999, pas une accusation.
Là où les états financiers se contredisent
Recoupements entre le compte de résultat, le bilan et le tableau des flux de trésorerie de la dernière année, chacun avec la lecture rassurante et la lecture inquiétante.
Les investissements (15 M) sont nettement inférieurs aux amortissements (34 M).
Rassurante
Des actifs arrivés à maturité, ou une activité devenue moins gourmande en capital.
Inquiétante
Sous-investissement : le bénéfice d'aujourd'hui tient en consommant la capacité de demain.
Que vaut-elle, sous quelles hypothèses ?
Une entreprise vaut la trésorerie qu'elle générera, ramenée à aujourd'hui. Ce modèle projette le chiffre d'affaires avec une croissance qui s'estompe au fil des ans, applique une marge de flux de trésorerie disponible et actualise le résultat au coût du capital. Chaque hypothèse dit d'où elle vient, et toutes peuvent être modifiées.
Valeur par action, avec ces hypothèses$9,83actualisé à 10,2 % par an · dont 49 % au-delà de la 10e année
$3,9380 % de 5 000 simulations$16,98
Prudent$6,370,0 % de croissance · 2,7 % de marge · 11,2 % d'actualisation · 2,0 % à perpétuité
Vos hypothèses$9,834,0 % de croissance · 3,1 % de marge · 10,2 % d'actualisation · 2,5 % à perpétuité
Généreux$15,928,0 % de croissance · 3,6 % de marge · 9,2 % d'actualisation · 3,0 % à perpétuité
Saisissez un cours à gauche pour poser les questions inverses : quelle croissance, quelle marge ou quel taux d'actualisation ce cours implique.
Ce que la valeur implique, dans les multiples habituels
À la valeur de ce modèle
Cours ÷ bénéfice
11,2×
Valeur d'entreprise ÷ EBITDA
4,0×
Valeur d'entreprise ÷ chiffre d'affaires
0,4×
Rendement de flux de trésorerie disponible
18,4 %
Des flux de trésorerie à une valeur par action
10 ans de flux de trésorerie, aujourd'hui121,1 M
Tout le reste, aujourd'hui117,2 M
L'activité entière238,4 M
Moins la dette nette-0
Ce qui revient aux actionnaires238,4 M
Réparti entre 24,2 M actions : <strong>$9,83</strong> chacune.
La projection à côté de son historique
Le flux de trésorerie disponible publié après rémunération en actions, puis celui du modèle. Une projection qui ne ressemble en rien au passé a besoin d'une raison.
PubliéProjeté
020,0 M40,0 M60,0 M
2016Publié 37,1 M
2017Publié 40,6 M
2018Publié 24,9 M
2019Publié 43,0 M
2020Publié 45,3 M
2021Publié 1,9 M
2022Publié 22,8 M
2023Publié 29,2 M
2024Publié 51,7 M
2025Publié 43,9 M
2026Projeté 17,5 M
2027Projeté 18,1 M
2028Projeté 18,8 M
2029Projeté 19,4 M
2030Projeté 20,1 M
2031Projeté 20,7 M
2032Projeté 21,3 M
2033Projeté 22,0 M
2034Projeté 22,5 M
2035Projeté 23,1 M
2016201820202022202420262028203020322034
Année par année
2026
2027
2028
2029
2030
2031
2032
2033
2034
2035
Chiffre d'affaires
554,5 M
575,7 M
596,8 M
617,7 M
638,3 M
658,5 M
678,3 M
697,5 M
716,1 M
734,0 M
Croissance
4,0 %
3,8 %
3,7 %
3,5 %
3,3 %
3,2 %
3,0 %
2,8 %
2,7 %
2,5 %
Marge de trésorerie
3,1 %
3,1 %
3,1 %
3,1 %
3,1 %
3,1 %
3,1 %
3,1 %
3,1 %
3,1 %
Flux de trésorerie disponible
17,5 M
18,1 M
18,8 M
19,4 M
20,1 M
20,7 M
21,3 M
22,0 M
22,5 M
23,1 M
Vaut aujourd'hui
15,8 M
14,9 M
14,0 M
13,2 M
12,4 M
11,6 M
10,8 M
10,1 M
9,4 M
8,8 M
Si les données les moins connues bougent
La valeur par action quand deux données changent à la fois. Que des cases voisines diffèrent beaucoup, c'est la conclusion : la valeur dépend de chiffres que personne ne connaît avec précision.
Le taux d'actualisation et la croissance perpétuelle
actualisation ↓ · perpétuité →
1,5 %
2,0 %
2,5 %
3,0 %
3,5 %
9,2 %
10
11
11
12
13
9,7 %
10
10
11
11
12
10,2 %
9
9
10
10
11
10,7 %
8
9
9
10
10
11,2 %
8
8
9
9
10
La croissance de la première année et la marge finale
marge ↓ · croissance →
0,0 %
2,0 %
4,0 %
6,0 %
8,0 %
2,5 %
7
8
8
9
10
2,8 %
8
8
9
10
11
3,1 %
8
9
10
11
12
3,5 %
9
10
11
11
12
3,8 %
10
10
11
12
13
Toutes les données bougent en même temps
5 000 valorisations, chacune avec la croissance, la marge finale, le taux d'actualisation et la croissance perpétuelle tirés au hasard autour des valeurs de gauche (dispersions de 3,0 %, 2,0 %, 1,0 % et 0,5 %). Pas une probabilité — les dispersions sont aussi des hypothèses —, mais une image honnête de l'étendue de la réponse.
10e centile$3,93
Médiane$9,84
90e centile$16,98
$0,00$10,00$20,00
La moitié des simulations se situent entre <b>$6,61</b> et <b>$13,29</b> ; une sur dix sous $3,93, une sur dix au-dessus de $16,98.
Le long terme a-t-il du sens ?
3,8×La valeur terminale valorise l'activité la 10e année à 3,8 fois l'EBITDA de cette année-là.
110 %Pour croître de 2,5 % à perpétuité en réinvestissant 2 % de son résultat opérationnel après impôt, l'activité doit gagner 110 % sur le nouveau capital.
49 %de la valeur vient d'après la 10e année. Plus c'est élevé, plus la réponse dépend de la partie que personne ne peut voir.
Le taux d'actualisation, décomposé
Ce qu'exigent les actionnaires (CAPM) : 5,17 % sans risque + 1,00 de bêta × 5,0 % de prime = <strong>10,17 %</strong>.
Ce que facturent les prêteurs, après l'économie d'impôt sur les intérêts : 6,67 % × (1 − 31,6 %) = <strong>4,56 %</strong>.
Pondéré selon ce que l'entreprise utilise de chacun (valeur comptable (aucun cours indiqué)) : <strong>10,17 %</strong>, le taux auquel chaque flux futur est actualisé.
Ce qu'elle a déposé récemment
Les douze derniers mois à la SEC, le plus important d'abord : rapports annuels et trimestriels, événements, grands actionnaires et initiés.
Ce qu'ont fait ses propres administrateurs et dirigeants
Chaque formulaire 4 déposé au cours des douze derniers mois, lu ligne par ligne : 6 déclarations par 4 personnes. Les achats et ventes sur le marché sont comptés à part des rémunérations, des exercices d'options et des actions retenues pour impôts.
A acheté sur le marché—aucune sur la période
A vendu sur le marché$1,1 M5 vente(s) par 2 initié(s)
Avec plan préétabli60 %des ventes suivaient un plan 10b5-1 fixé des mois plus tôt
Un formulaire 4 dit ce qui s'est passé, quand, combien d'actions et à quel prix. Il ne dit pas pourquoi : une vente peut être une diversification, une facture fiscale ou un plan fixé des mois plus tôt, et une rémunération est un salaire, pas un achat. Rien ici n'est une raison d'acheter ou de vendre quoi que ce soit.
Quels grands fonds la déclarent
D'après le formulaire 13F des 28 institutions suivies sur ce site, à la fin de leur dernier trimestre déclaré. Un 13F est déposé jusqu'à 45 jours plus tard et ne montre que les positions longues en actions cotées aux États-Unis.
Flux de trésorerie disponible après rémunération en actions
37,1 M
40,6 M
24,9 M
43,0 M
45,3 M
1,9 M
22,8 M
29,2 M
51,7 M
43,9 M
Flux de trésorerie disponible de l'entreprise
24,9 M
21,2 M
9,0 M
32,4 M
34,2 M
22,4 M
-90,4 M
28,3 M
47,6 M
21,2 M
Flux de trésorerie disponible ÷ résultat net
1,0×
0,9×
0,5×
0,8×
1,2×
0,6×
-0,4×
2,6×
4,1×
2,8×
Investissements ÷ chiffre d'affaires
11,3 %
9,5 %
19,5 %
13,6 %
10,8 %
7,0 %
4,4 %
5,6 %
1,8 %
2,8 %
Rendements
Rendement du capital investi
—
10,8 %
—
—
—
—
—
—
—
—
Rendement des capitaux propres
11,2 %
11,2 %
14,1 %
10,9 %
7,9 %
4,0 %
-14,8 %
2,5 %
2,5 %
3,2 %
Rendement des actifs
10,3 %
10,0 %
12,4 %
9,4 %
6,8 %
3,6 %
-12,9 %
2,2 %
2,2 %
2,8 %
Rotation des actifs
0,7×
0,7×
0,7×
0,7×
0,6×
0,5×
0,6×
0,7×
0,7×
0,7×
Profit économique
—
2,8 M
—
—
—
—
—
—
—
—
Par action
Bénéfice par action
$1,61
$1,93
$2,81
$2,35
$1,89
$1,21
$-3,77
$0,66
$0,66
$0,88
Flux de trésorerie disponible par action
$1,65
$1,83
$1,31
$1,99
$2,23
$0,76
$1,47
$1,72
$2,72
$2,46
Dividende par action
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
Taux de distribution
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
Valeur comptable par action
$14,33
$17,19
$20,07
$21,87
$24,06
$30,16
$25,95
$27,03
$27,66
$28,52
Actions diluées
26,6 M
26,8 M
27,3 M
27,0 M
26,9 M
27,7 M
27,4 M
26,2 M
25,2 M
24,2 M
Bilan
Dette nette
—
-31,7 M
—
—
—
—
—
—
—
—
Dette nette ÷ EBITDA
—
-0,3×
—
—
—
—
—
—
—
—
Couverture des intérêts
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
Ratio de liquidité
6,7×
3,8×
4,1×
5,0×
4,8×
3,3×
2,6×
4,0×
3,7×
3,5×
Cycle de conversion de trésorerie (jours)
36
43
36
35
36
43
52
50
44
53
Scores
F-score de Piotroski
—
4
6
5
4
3
4
7
7
6
Z'' d'Altman
16,11
12,30
11,56
11,21
10,60
11,21
8,18
12,08
12,09
10,59
M de Beneish
—
-2,36
-2,74
-2,81
-2,75
-1,91
-3,72
-2,79
-2,97
-2,74
Comptes tirés des propres dépôts SEC de l'entreprise ; les lignes que certaines entreprises ne publient pas apparaissent sous forme de tiret plutôt qu'estimées. Le taux sans risque est le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans. Un DCF est une façon d'expliciter des hypothèses, pas une prévision : il dit ce que vaudrait l'entreprise si les hypothèses se vérifiaient. Les scores sont des filtres qui indiquent où regarder, pas des verdicts. Rien ici n'est une recommandation d'achat ou de vente.
