PENG · Technologie(semi-conducteurs et composants apparentés) · 10 ans de comptes annuels déposés auprès de la SEC · dernier exercice clos le 29/08/2025
Connecté, cette page dit aussi ce qu'est cette entreprise dans votre propre portefeuille : son poids, sa part de votre risque, et ce qu'en acheter ou en vendre une partie changerait. Se connecter ›
Penguin Solutions, Inc. a publié un chiffre d'affaires de 1,4 milliards $ pour l'exercice 2025, après une croissance de 6,7 % par an sur les 9 années précédentes. Sa marge opérationnelle est revenue de 7,1 % en 2017 à 4,2 %, et il a gagné 4,0 % sur son capital investi la dernière année. Sur les 872,8 millions $ générés par son activité en 10 ans, 42,1 % sont allés aux acquisitions et 24,7 % au réinvestissement dans l'activité ; le nombre d'actions a augmenté de 72,2 %. Aux filtres comptables, il réussit 6 des 9 tests de Piotroski, son Z'' d'Altman de 3,14 est dans la zone sûre et son M-score de Beneish est sous le seuil de -1,78 ; 2 des six recoupements entre ses états financiers se déclenchent.
Chiffre d'affaires, exercice 20251,4 Md+6,7 % par an sur 9 ans
Marge opérationnelle4,2 %marge brute de 28,8 %
Rendement du capital investi4,0 %3,1 % en moyenne sur 4 ans
Flux de trésorerie disponible après rémunération en actions58,9 M4,3 % du chiffre d'affaires
Dette nette ÷ EBITDA0,1×dette nette de 8,1 M
F-score de Piotroski6/9tests d'amélioration réussis
Le nombre d'actions est exprimé en actions d'aujourd'hui. Après une division, les dépôts SEC ne retraitent que les années récentes : ces sauts ont donc été lus comme des divisions et les années antérieures ajustées en conséquence — sinon, les chiffres par action compareraient des unités différentes :
2 pour 1 avant l'exercice 2020.
Croît-elle ?
Le chiffre d'affaires et le résultat opérationnel qu'il produit. Une croissance qui n'atteint pas le résultat opérationnel est une croissance achetée avec de la marge.
Chiffre d'affairesRésultat opérationnel
-500,0 M0500,0 M1,0 Md1,5 Md
2017Chiffre d'affaires 761,3 MRésultat opérationnel 53,9 M
2018Chiffre d'affaires 1,3 MdRésultat opérationnel 170,2 M
2019Chiffre d'affaires 1,2 MdRésultat opérationnel 89,1 M
2020Chiffre d'affaires 1,1 MdRésultat opérationnel 41,3 M
2021Chiffre d'affaires 1,1 MdRésultat opérationnel -15,7 M
2022Chiffre d'affaires 1,4 MdRésultat opérationnel 67,2 M
2022
2023Chiffre d'affaires 1,4 MdRésultat opérationnel 8,7 M
2024Chiffre d'affaires 1,2 MdRésultat opérationnel 18,3 M
2025Chiffre d'affaires 1,4 MdRésultat opérationnel 58,1 M
2017201820192020202120222022202320242025
Croissance annuelle composée
3 ans
5 ans
9 ans
Chiffre d'affaires
—
+5,3 %
+6,7 %
Résultat opérationnel
—
—
+0,8 %
Résultat net
—
+3,6 %
—
Bénéfice par action
—
+1,3 %
—
Flux de trésorerie disponible par action
—
-8,1 %
—
Actions
—
+2,3 %
+6,2 %
Moins d'actions, ce sont des rachats : chaque action restante détient une plus grande part de l'entreprise.
Gagne-t-elle plus que ne lui coûte son capital ?
Les marges disent ce qu'il reste de chaque vente ; le rendement du capital investi, ce que l'activité gagne avec l'argent dont elle a besoin pour fonctionner. La croissance ne crée de la valeur que si ce rendement dépasse le coût du capital.
BruteOpérationnelleNetteFlux de trésorerie disponible
Rendement du capital investiCoût du capital aujourd'hui · 7,0 %
-100,0 %-50,0 %0,0 %50,0 %
2017Rendement du capital investi -76,3 %
2018Rendement du capital investi 37,0 %
2019Rendement du capital investi 14,4 %
2020Rendement du capital investi -1,1 %
2021Rendement du capital investi -3,0 %
2022Rendement du capital investi 4,0 %
2022
2023Rendement du capital investi 1,9 %
2024Rendement du capital investi 2,3 %
2025Rendement du capital investi 4,0 %
2017201820192020202120222022202320242025
Profit économique
Profit économique
-300,0 M-200,0 M-100,0 M0100,0 M200,0 M
2017Profit économique -216,4 M
2018Profit économique 119,6 M
2019Profit économique 35,4 M
2020Profit économique -38,6 M
2021Profit économique -67,9 M
2022Profit économique -28,5 M
2022
2023Profit économique -51,5 M
2024Profit économique -49,1 M
2025Profit économique -25,8 M
2017201820192020202120222022202320242025
(rendement du capital − coût du capital) × capital investi : le bénéfice qui reste après avoir payé l'argent utilisé. Le coût du capital d'aujourd'hui est appliqué à chaque année, car un coût passé ne peut pas être reconstitué honnêtement.
Rendement des capitaux propres
6,4 %
Rendement des actifs
1,6 %
Rotation des actifs
0,85×
Recherche et développement
5,8 % du chiffre d'affaires
Frais généraux (SG&A)
17,4 % du chiffre d'affaires
Le bénéfice est-il de la trésorerie, et où va-t-elle ?
Le résultat net est une opinion comptable ; le flux de trésorerie disponible est ce qui est resté en banque après les investissements. La rémunération en actions ne sort pas de la banque — les actionnaires la paient par la dilution —, elle est donc aussi montrée déduite.
Résultat netFlux de trésorerie disponibleAprès rémunération en actions
-200,0 M-100,0 M0100,0 M200,0 M
2017Résultat net -7,8 MFlux de trésorerie disponible -19,6 MAprès rémunération en actions -25,0 M
2018Résultat net 119,5 MFlux de trésorerie disponible 42,2 MAprès rémunération en actions 31,6 M
2019Résultat net 51,3 MFlux de trésorerie disponible 136,2 MAprès rémunération en actions 118,0 M
2020Résultat net -1,1 MFlux de trésorerie disponible 54,8 MAprès rémunération en actions 36,0 M
2021Résultat net 21,3 MFlux de trésorerie disponible 136,7 MAprès rémunération en actions 105,7 M
2022Résultat net 66,6 MFlux de trésorerie disponible 84,6 MAprès rémunération en actions 47,3 M
2022
2023Résultat net -187,5 MFlux de trésorerie disponible 65,0 MAprès rémunération en actions 25,7 M
2024Résultat net -52,5 MFlux de trésorerie disponible 57,8 MAprès rémunération en actions 14,6 M
2025Résultat net 25,4 MFlux de trésorerie disponible 100,1 MAprès rémunération en actions 58,9 M
2017201820192020202120222022202320242025
Où sont allées 10 années de trésorerie d'exploitation, 2017–2025
872,8 M générés par l'activité. Chaque bande est sa part de ce total.
Réinvesti dans l'activité 25 %215,2 M
Acquisitions 42 %367,2 M
Dividendes 0 %0
Rachats d'actions 24 %205,3 M
Conservé, ou utilisé pour réduire la dette 10 %85,1 M
Sur les mêmes années, elle a versé 244,6 M en actions. Le nombre d'actions a augmenté de 72,2 %. Les rachats n'ont même pas couvert ce qui a été distribué en actions.
Par action
Bénéfice par actionFlux de trésorerie disponible par actionDividende par action
$-4,00$-2,00$0,00$2,00$4,00
2017Bénéfice par action $-0,25Flux de trésorerie disponible par action $-0,62
2018Bénéfice par action $2,58Flux de trésorerie disponible par action $0,91
2019Bénéfice par action $1,09Flux de trésorerie disponible par action $2,90
2020Bénéfice par action $-0,02Flux de trésorerie disponible par action $1,14
2021Bénéfice par action $0,44Flux de trésorerie disponible par action $2,81
2022Bénéfice par action $1,22Flux de trésorerie disponible par action $1,55
2022
2023Bénéfice par action $-3,65Flux de trésorerie disponible par action $1,27
2024Bénéfice par action $-1,00Flux de trésorerie disponible par action $1,10
2025Bénéfice par action $0,47Flux de trésorerie disponible par action $1,84
2017201820192020202120222022202320242025
Actions en circulation
Actions diluées
30,0 M40,0 M50,0 M60,0 M
2017Actions diluées 31,6 M
2018Actions diluées 46,2 M
2019Actions diluées 46,9 M
2020Actions diluées 48,0 M
2021Actions diluées 48,6 M
2022Actions diluées 54,4 M
2022
2023Actions diluées 51,3 M
2024Actions diluées 52,4 M
2025Actions diluées 54,4 M
2017201820192020202120222022202320242025
Quelle est la solidité du bilan ?
La dette n'est pas mauvaise en soi ; ce qui l'est, c'est la dette que l'activité ne peut pas honorer une mauvaise année. La dette nette est la dette moins la trésorerie, et en dessous de zéro l'entreprise détient plus de trésorerie qu'elle ne doit.
Dette nette
0200,0 M400,0 M600,0 M800,0 M
2017Dette nette 154,9 M
2018Dette nette 180,2 M
2019Dette nette 108,4 M
2020Dette nette 44,8 M
2021Dette nette 142,9 M
2022Dette nette 270,8 M
2022Dette nette 607,9 M
2023Dette nette 424,9 M
2024Dette nette 274,2 M
2025Dette nette 8,1 M
2017201820192020202120222022202320242025
Dette nette ÷ EBITDA
0,1×
Couverture des intérêts
— résultat opérationnel ÷ intérêts
Ratio de liquidité
2,25 actifs courants ÷ passifs courants
Cycle de conversion de trésorerie
77 jours encaisse en 82 j, stock 96 j, paie en 100 j
Trois filtres classiques des comptes
Chacun pose une question différente aux mêmes états financiers : l'entreprise s'améliore-t-elle, ressemble-t-elle à une entreprise en route vers la détresse, ses comptes ressemblent-ils à des comptes manipulés ? Aucun n'est un verdict ; chacun montre ce qui le fait bouger.
F-score de Piotroski
L'activité s'améliore-t-elle ? Neuf tests par oui ou non, cette année contre la précédente.
6sur 9 tests réussis
✓RentableRendement des actifs supérieur à zéroréussi
✓Trésorerie d'exploitationFlux de trésorerie d'exploitation supérieur à zéroréussi
✓Rentabilité en hausseRendement des actifs plus élevé qu'un an plus tôtréussi
✓Bénéfice adossé à de la trésorerieFlux de trésorerie d'exploitation supérieur au résultat net (peu de régularisations)réussi
✓Moins de dette à long termeLa dette à long terme rapportée aux actifs a baisséréussi
✕Plus liquideRatio de liquidité plus élevé qu'un an plus tôtéchoué
✕Pas de nouvelles actionsLe nombre d'actions n'a pas augmentééchoué
✕Meilleure marge bruteMarge brute plus élevée qu'un an plus tôtéchoué
✓Vend davantage par actifRotation des actifs plus élevée qu'un an plus tôtréussi
Là où il trompe : il mesure le changement, pas le niveau. Une excellente entreprise qui a stagné un an obtient un score bas ; une médiocre qui se relève d'un désastre, un score élevé.
Z''-score d'Altman
Le bilan ressemble-t-il à ceux d'entreprises qui ont fait faillite ?
3,14zone sûre
1,12,6
Fonds de roulement ÷ actifs 0,37 × 6,56+2,39
Bénéfices non distribués ÷ actifs 0,03 × 3,26+0,09
Résultat opérationnel ÷ actifs 0,04 × 6,72+0,24
Capitaux propres ÷ passif 0,39 × 1,05+0,41
Là où il trompe : les rachats d'actions. Une entreprise qui rend tant de trésorerie que ses capitaux propres deviennent faibles ou négatifs fait chuter les deux derniers ratios sans être le moins du monde proche de la faillite. Les banques et les assureurs n'entrent pas du tout dans le modèle.
M-score de Beneish
Les comptes ressemblent-ils à ceux d'entreprises qui ont manipulé leurs résultats ?
-2,52sous le seuil de -1,78
-1,78
Créances vs ventes 1,05+0,96
Marge brute en recul 1,01+0,53
Actifs incorporels 0,84+0,34
Croissance des ventes 1,17+1,04
Amortissement ralenti 1,01+0,12
Frais généraux vs ventes 0,87-0,15
Bénéfice non encaissé -0,05-0,24
Endettement en hausse 0,85-0,28
Là où il trompe : la croissance rapide et les acquisitions. La croissance des ventes pèse lourd : une entreprise qui croît de 50 % par an obtient un score de suspecte sans avoir rien fait. C'est un filtre tiré d'une étude de 1999, pas une accusation.
Là où les états financiers se contredisent
Recoupements entre le compte de résultat, le bilan et le tableau des flux de trésorerie de la dernière année, chacun avec la lecture rassurante et la lecture inquiétante.
Les stocks progressent de 69 % contre 17 % pour le chiffre d'affaires.
Rassurante
Constitution de stocks pour un lancement, ou sécurisation de l'approvisionnement.
Inquiétante
La demande s'essouffle ; remises ou dépréciations suivent généralement.
Les investissements (9 M) sont nettement inférieurs aux amortissements (56 M).
Rassurante
Des actifs arrivés à maturité, ou une activité devenue moins gourmande en capital.
Inquiétante
Sous-investissement : le bénéfice d'aujourd'hui tient en consommant la capacité de demain.
Que vaut-elle, sous quelles hypothèses ?
Une entreprise vaut la trésorerie qu'elle générera, ramenée à aujourd'hui. Ce modèle projette le chiffre d'affaires avec une croissance qui s'estompe au fil des ans, applique une marge de flux de trésorerie disponible et actualise le résultat au coût du capital. Chaque hypothèse dit d'où elle vient, et toutes peuvent être modifiées.
Valeur par action, avec ces hypothèses$7,39actualisé à 7,0 % par an · dont 66 % au-delà de la 10e année
$-7,3080 % de 4 991 simulations$24,36
Prudent$4,122,5 % de croissance · 0,9 % de marge · 8,0 % d'actualisation · 2,0 % à perpétuité
Vos hypothèses$7,396,5 % de croissance · 1,1 % de marge · 7,0 % d'actualisation · 2,5 % à perpétuité
Généreux$14,9210,5 % de croissance · 1,3 % de marge · 6,0 % d'actualisation · 3,0 % à perpétuité
Saisissez un cours à gauche pour poser les questions inverses : quelle croissance, quelle marge ou quel taux d'actualisation ce cours implique.
Ce que la valeur implique, dans les multiples habituels
À la valeur de ce modèle
Cours ÷ bénéfice
15,8×
Valeur d'entreprise ÷ EBITDA
3,6×
Valeur d'entreprise ÷ chiffre d'affaires
0,3×
Rendement de flux de trésorerie disponible
14,7 %
Des flux de trésorerie à une valeur par action
10 ans de flux de trésorerie, aujourd'hui138,5 M
Tout le reste, aujourd'hui271,4 M
L'activité entière409,9 M
Moins la dette nette-8,1 M
Ce qui revient aux actionnaires401,9 M
Réparti entre 54,4 M actions : <strong>$7,39</strong> chacune.
La projection à côté de son historique
Le flux de trésorerie disponible publié après rémunération en actions, puis celui du modèle. Une projection qui ne ressemble en rien au passé a besoin d'une raison.
PubliéProjeté
-50,0 M050,0 M100,0 M150,0 M
2017Publié -25,0 M
2018Publié 31,6 M
2019Publié 118,0 M
2020Publié 36,0 M
2021Publié 105,7 M
2022Publié 47,3 M
2022
2023Publié 25,7 M
2024Publié 14,6 M
2025Publié 58,9 M
2026Projeté 16,2 M
2027Projeté 17,2 M
2028Projeté 18,1 M
2029Projeté 19,1 M
2030Projeté 20,0 M
2031Projeté 20,8 M
2032Projeté 21,6 M
2033Projeté 22,4 M
2034Projeté 23,0 M
2035Projeté 23,6 M
2017201920212022202420262028203020322034
Année par année
2026
2027
2028
2029
2030
2031
2032
2033
2034
2035
Chiffre d'affaires
1,5 Md
1,5 Md
1,6 Md
1,7 Md
1,8 Md
1,9 Md
1,9 Md
2,0 Md
2,1 Md
2,1 Md
Croissance
6,5 %
6,1 %
5,6 %
5,2 %
4,7 %
4,3 %
3,8 %
3,4 %
2,9 %
2,5 %
Marge de trésorerie
1,1 %
1,1 %
1,1 %
1,1 %
1,1 %
1,1 %
1,1 %
1,1 %
1,1 %
1,1 %
Flux de trésorerie disponible
16,2 M
17,2 M
18,1 M
19,1 M
20,0 M
20,8 M
21,6 M
22,4 M
23,0 M
23,6 M
Vaut aujourd'hui
15,1 M
15,0 M
14,8 M
14,5 M
14,2 M
13,9 M
13,5 M
13,0 M
12,5 M
12,0 M
Si les données les moins connues bougent
La valeur par action quand deux données changent à la fois. Que des cases voisines diffèrent beaucoup, c'est la conclusion : la valeur dépend de chiffres que personne ne connaît avec précision.
Le taux d'actualisation et la croissance perpétuelle
actualisation ↓ · perpétuité →
1,5 %
2,0 %
2,5 %
3,0 %
3,5 %
6,0 %
8
9
10
11
13
6,5 %
7
8
8
9
11
7,0 %
6
7
7
8
9
7,5 %
6
6
7
7
8
8,0 %
5
6
6
7
7
La croissance de la première année et la marge finale
marge ↓ · croissance →
2,5 %
4,5 %
6,5 %
8,5 %
10,5 %
0,9 %
5
6
6
7
7
1,0 %
6
6
7
7
8
1,1 %
6
7
7
8
9
1,2 %
7
7
8
9
10
1,3 %
7
8
9
9
10
Toutes les données bougent en même temps
4 991 valorisations, chacune avec la croissance, la marge finale, le taux d'actualisation et la croissance perpétuelle tirés au hasard autour des valeurs de gauche (dispersions de 3,0 %, 2,0 %, 1,0 % et 0,5 %). Pas une probabilité — les dispersions sont aussi des hypothèses —, mais une image honnête de l'étendue de la réponse.
10e centile$-7,30
Médiane$7,48
90e centile$24,36
$-20,00$0,00$20,00$40,00
La moitié des simulations se situent entre <b>$-0,02</b> et <b>$15,62</b> ; une sur dix sous $-7,30, une sur dix au-dessus de $24,36.
Le long terme a-t-il du sens ?
3,0×La valeur terminale valorise l'activité la 10e année à 3,0 fois l'EBITDA de cette année-là.
4 %Pour croître de 2,5 % à perpétuité en réinvestissant 60 % de son résultat opérationnel après impôt, l'activité doit gagner 4 % sur le nouveau capital — elle a gagné 3 % en moyenne ces cinq dernières années.
66 %de la valeur vient d'après la 10e année. Plus c'est élevé, plus la réponse dépend de la partie que personne ne peut voir.
Le taux d'actualisation, décomposé
Ce qu'exigent les actionnaires (CAPM) : 5,17 % sans risque + 1,00 de bêta × 5,0 % de prime = <strong>10,17 %</strong>.
Ce que facturent les prêteurs, après l'économie d'impôt sur les intérêts : 6,67 % × (1 − 35,0 %) = <strong>4,34 %</strong>.
Pondéré selon ce que l'entreprise utilise de chacun (valeur comptable (aucun cours indiqué)) : <strong>7,02 %</strong>, le taux auquel chaque flux futur est actualisé.
Ce qu'elle a déposé récemment
Les douze derniers mois à la SEC, le plus important d'abord : rapports annuels et trimestriels, événements, grands actionnaires et initiés.
Ce qu'ont fait ses propres administrateurs et dirigeants
Chaque formulaire 4 déposé au cours des douze derniers mois, lu ligne par ligne : 6 déclarations par 4 personnes. Les achats et ventes sur le marché sont comptés à part des rémunérations, des exercices d'options et des actions retenues pour impôts.
A acheté sur le marché—aucune sur la période
A vendu sur le marché$320 0375 vente(s) par 2 initié(s)
Avec plan préétabli100 %des ventes suivaient un plan 10b5-1 fixé des mois plus tôt
Un formulaire 4 dit ce qui s'est passé, quand, combien d'actions et à quel prix. Il ne dit pas pourquoi : une vente peut être une diversification, une facture fiscale ou un plan fixé des mois plus tôt, et une rémunération est un salaire, pas un achat. Rien ici n'est une raison d'acheter ou de vendre quoi que ce soit.
Quels grands fonds la déclarent
D'après le formulaire 13F des 28 institutions suivies sur ce site, à la fin de leur dernier trimestre déclaré. Un 13F est déposé jusqu'à 45 jours plus tard et ne montre que les positions longues en actions cotées aux États-Unis.
Flux de trésorerie disponible après rémunération en actions
-25,0 M
31,6 M
118,0 M
36,0 M
105,7 M
47,3 M
—
25,7 M
14,6 M
58,9 M
Flux de trésorerie disponible de l'entreprise
-183,6 M
33,3 M
129,0 M
16,0 M
-95,3 M
-13,3 M
—
51,8 M
109,1 M
6,8 M
Flux de trésorerie disponible ÷ résultat net
2,5×
0,4×
2,7×
-47,9×
6,4×
1,3×
—
-0,3×
-1,1×
3,9×
Investissements ÷ chiffre d'affaires
2,5 %
2,0 %
2,8 %
2,9 %
1,6 %
1,5 %
—
2,7 %
1,7 %
0,7 %
Rendements
Rendement du capital investi
-76,3 %
37,0 %
14,4 %
-1,1 %
-3,0 %
4,0 %
—
1,9 %
2,3 %
4,0 %
Rendement des capitaux propres
-9,5 %
63,8 %
18,8 %
-0,4 %
6,9 %
17,9 %
—
-84,3 %
-13,4 %
6,4 %
Rendement des actifs
-1,6 %
17,8 %
7,3 %
-0,1 %
1,6 %
4,2 %
—
-12,5 %
-3,6 %
1,6 %
Rotation des actifs
1,6×
1,9×
1,7×
1,4×
0,8×
0,9×
—
1,0×
0,8×
0,8×
Profit économique
-216,4 M
119,6 M
35,4 M
-38,6 M
-67,9 M
-28,5 M
—
-51,5 M
-49,1 M
-25,8 M
Par action
Bénéfice par action
$-0,25
$2,58
$1,09
$-0,02
$0,44
$1,22
—
$-3,65
$-1,00
$0,47
Flux de trésorerie disponible par action
$-0,62
$0,91
$2,90
$1,14
$2,81
$1,55
—
$1,27
$1,10
$1,84
Dividende par action
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
Taux de distribution
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
Valeur comptable par action
$1,90
$4,16
$5,79
$5,78
$6,37
$7,65
—
$4,29
$7,35
$7,48
Actions diluées
31,6 M
46,2 M
46,9 M
48,0 M
48,6 M
54,4 M
—
51,3 M
52,4 M
54,4 M
Bilan
Dette nette
154,9 M
180,2 M
108,4 M
44,8 M
142,9 M
270,8 M
607,9 M
424,9 M
274,2 M
8,1 M
Dette nette ÷ EBITDA
1,8×
0,9×
0,9×
0,6×
7,4×
2,4×
—
5,3×
3,3×
0,1×
Couverture des intérêts
1,8×
8,9×
4,3×
2,8×
-0,9×
2,8×
—
0,2×
—
—
Ratio de liquidité
1,4×
1,8×
2,0×
2,0×
1,6×
2,2×
—
2,1×
2,6×
2,2×
Cycle de conversion de trésorerie (jours)
50
67
48
45
79
82
—
70
65
77
Scores
F-score de Piotroski
—
7
5
3
5
7
0
2
6
6
Z'' d'Altman
2,39
4,86
4,46
3,90
2,48
3,79
—
2,50
2,93
3,14
M de Beneish
—
-1,70
-2,99
-3,10
-2,62
-2,53
—
—
-2,63
-2,52
Comptes tirés des propres dépôts SEC de l'entreprise ; les lignes que certaines entreprises ne publient pas apparaissent sous forme de tiret plutôt qu'estimées. Le taux sans risque est le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans. Un DCF est une façon d'expliciter des hypothèses, pas une prévision : il dit ce que vaudrait l'entreprise si les hypothèses se vérifiaient. Les scores sont des filtres qui indiquent où regarder, pas des verdicts. Rien ici n'est une recommandation d'achat ou de vente.
