SphinxRisk

Broadcom Inc.

AVGO · Technologie (semiconductors & related devices) · 10 ans de comptes annuels déposés auprès de la SEC · dernier exercice clos le 02/11/2025

Broadcom Inc. a publié un chiffre d'affaires de 63,9 milliards $ pour l'exercice 2025, après une croissance de 19,1 % par an sur les 9 années précédentes. Sa marge opérationnelle est passée de -3,1 % en 2016 à 39,9 %, et il a gagné 29,7 % sur son capital investi la dernière année. Sur les 136,7 milliards $ générés par son activité en 10 ans, 49,8 % sont allés aux acquisitions et 41,0 % aux dividendes ; le nombre d'actions a augmenté de 26,7 %. Aux filtres comptables, il réussit 7 des 9 tests de Piotroski, son Z'' d'Altman de 2,64 est dans la zone sûre et son M-score de Beneish est sous le seuil de -1,78 ; 2 des six recoupements entre ses états financiers se déclenchent.

Chiffre d'affaires, exercice 2025 63,9 Md +19,1 % par an sur 9 ans
Marge opérationnelle 39,9 % marge brute de 67,8 %
Rendement du capital investi 29,7 % 34,2 % en moyenne sur 5 ans
Flux de trésorerie disponible après rémunération en actions 19,3 Md 30,3 % du chiffre d'affaires
Dette nette ÷ EBITDA Trésorerie nette 13,0 Md de trésorerie de plus que de dette
F-score de Piotroski 7/9 tests d'amélioration réussis

Le nombre d'actions est exprimé en actions d'aujourd'hui. Après une division, les dépôts SEC ne retraitent que les années récentes : ces sauts ont donc été lus comme des divisions et les années antérieures ajustées en conséquence — sinon, les chiffres par action compareraient des unités différentes : 10 pour 1 avant l'exercice 2022.

Croît-elle ?

Le chiffre d'affaires et le résultat opérationnel qu'il produit. Une croissance qui n'atteint pas le résultat opérationnel est une croissance achetée avec de la marge.

Chiffre d'affairesRésultat opérationnel
Croissance annuelle composée
3 ans5 ans9 ans
Chiffre d'affaires+24,4 %+21,7 %+19,1 %
Résultat opérationnel+21,5 %+44,7 %—
Résultat net+26,2 %+50,9 %—
Bénéfice par action+20,6 %+46,6 %—
Flux de trésorerie disponible par action+12,9 %+15,0 %+25,8 %
Dividende par action+13,0 %+13,0 %+32,1 %
Actions+4,7 %+2,9 %+2,7 %

Moins d'actions, ce sont des rachats : chaque action restante détient une plus grande part de l'entreprise.

Gagne-t-elle plus que ne lui coûte son capital ?

Les marges disent ce qu'il reste de chaque vente ; le rendement du capital investi, ce que l'activité gagne avec l'argent dont elle a besoin pour fonctionner. La croissance ne crée de la valeur que si ce rendement dépasse le coût du capital.

BruteOpérationnelleNetteFlux de trésorerie disponible

Rendement du capital investi

Rendement du capital investi Coût du capital aujourd'hui · 10,3 %

Profit économique

Profit économique

(rendement du capital − coût du capital) × capital investi : le bénéfice qui reste après avoir payé l'argent utilisé. Le coût du capital d'aujourd'hui est appliqué à chaque année, car un coût passé ne peut pas être reconstitué honnêtement.

Rendement des capitaux propres
28,4 %
Rendement des actifs
13,5 %
Rotation des actifs
0,37×
Recherche et développement
17,2 % du chiffre d'affaires
Frais généraux (SG&A)
6,6 % du chiffre d'affaires

Le bénéfice est-il de la trésorerie, et où va-t-elle ?

Le résultat net est une opinion comptable ; le flux de trésorerie disponible est ce qui est resté en banque après les investissements. La rémunération en actions ne sort pas de la banque — les actionnaires la paient par la dilution —, elle est donc aussi montrée déduite.

Résultat netFlux de trésorerie disponibleAprès rémunération en actions

Où sont allées 10 années de trésorerie d'exploitation, 2016–2025

136,7 Md générés par l'activité. Chaque bande est sa part de ce total.

  • Réinvesti dans l'activité 4 % 5,8 Md
  • Acquisitions 50 % 68,1 Md
  • Dividendes 41 % 56,0 Md
  • Rachats d'actions 26 % 35,1 Md
  • Plus qu'elle n'a généré : financé par la trésorerie ou une nouvelle dette -21 % -28,4 Md

Sur les mêmes années, elle a versé 25,7 Md en actions. Le nombre d'actions a augmenté de 26,7 %. 9,4 Md des rachats sont allés au-delà de la compensation de cette dilution.

Par action

Bénéfice par actionFlux de trésorerie disponible par actionDividende par action

Actions en circulation

Actions diluées

Quelle est la solidité du bilan ?

La dette n'est pas mauvaise en soi ; ce qui l'est, c'est la dette que l'activité ne peut pas honorer une mauvaise année. La dette nette est la dette moins la trésorerie, et en dessous de zéro l'entreprise détient plus de trésorerie qu'elle ne doit.

Dette nette
Dette nette ÷ EBITDA
-0,5×
Couverture des intérêts
8× résultat opérationnel ÷ intérêts
Ratio de liquidité
1,71 actifs courants ÷ passifs courants
Cycle de conversion de trésorerie
53 jours encaisse en 41 j, stock 40 j, paie en 28 j

Trois filtres classiques des comptes

Chacun pose une question différente aux mêmes états financiers : l'entreprise s'améliore-t-elle, ressemble-t-elle à une entreprise en route vers la détresse, ses comptes ressemblent-ils à des comptes manipulés ? Aucun n'est un verdict ; chacun montre ce qui le fait bouger.

F-score de Piotroski

L'activité s'améliore-t-elle ? Neuf tests par oui ou non, cette année contre la précédente.

7sur 9 tests réussis
  • RentableRendement des actifs supérieur à zéro réussi
  • Trésorerie d'exploitationFlux de trésorerie d'exploitation supérieur à zéro réussi
  • Rentabilité en hausseRendement des actifs plus élevé qu'un an plus tôt réussi
  • Bénéfice adossé à de la trésorerieFlux de trésorerie d'exploitation supérieur au résultat net (peu de régularisations) réussi
  • Moins de dette à long termeLa dette à long terme rapportée aux actifs a baissé échoué
  • Plus liquideRatio de liquidité plus élevé qu'un an plus tôt réussi
  • Pas de nouvelles actionsLe nombre d'actions n'a pas augmenté échoué
  • Meilleure marge bruteMarge brute plus élevée qu'un an plus tôt réussi
  • Vend davantage par actifRotation des actifs plus élevée qu'un an plus tôt réussi

Là où il trompe : il mesure le changement, pas le niveau. Une excellente entreprise qui a stagné un an obtient un score bas ; une médiocre qui se relève d'un désastre, un score élevé.

Z''-score d'Altman

Le bilan ressemble-t-il à ceux d'entreprises qui ont fait faillite ?

2,64zone sûre
  • Fonds de roulement ÷ actifs 0,08 × 6,56+0,50
  • Bénéfices non distribués ÷ actifs 0,06 × 3,26+0,19
  • Résultat opérationnel ÷ actifs 0,15 × 6,72+1,00
  • Capitaux propres ÷ passif 0,91 × 1,05+0,95

Là où il trompe : les rachats d'actions. Une entreprise qui rend tant de trésorerie que ses capitaux propres deviennent faibles ou négatifs fait chuter les deux derniers ratios sans être le moins du monde proche de la faillite. Les banques et les assureurs n'entrent pas du tout dans le modèle.

M-score de Beneish

Les comptes ressemblent-ils à ceux d'entreprises qui ont manipulé leurs résultats ?

-2,14sous le seuil de -1,78
  • Créances vs ventes 1,31+1,20
  • Marge brute en recul 0,93+0,49
  • Actifs incorporels 0,92+0,37
  • Croissance des ventes 1,24+1,10
  • Amortissement ralenti 1,03+0,12
  • Frais généraux vs ventes 0,69-0,12
  • Bénéfice non encaissé -0,03-0,12
  • Endettement en hausse 1,07-0,35

Là où il trompe : la croissance rapide et les acquisitions. La croissance des ventes pèse lourd : une entreprise qui croît de 50 % par an obtient un score de suspecte sans avoir rien fait. C'est un filtre tiré d'une étude de 1999, pas une accusation.

Là où les états financiers se contredisent

Recoupements entre le compte de résultat, le bilan et le tableau des flux de trésorerie de la dernière année, chacun avec la lecture rassurante et la lecture inquiétante.

Les créances clients progressent de 62 % contre 24 % pour le chiffre d'affaires.

Rassurante

Un glissement vers de plus gros clients avec des délais plus longs, ou des ventes concentrées en fin de période.

Inquiétante

Les ventes se font à des conditions de crédit plus souples, ou du chiffre d'affaires a été comptabilisé qui ne sera peut-être jamais encaissé.

Le taux d'imposition effectif est de 1,7 %.

Rassurante

Une répartition géographique favorable, ou des crédits d'impôt légitimes.

Inquiétante

Pas tenable ; le projeter dans l'avenir gonfle la valorisation.

Que vaut-elle, sous quelles hypothèses ?

Une entreprise vaut la trésorerie qu'elle générera, ramenée à aujourd'hui. Ce modèle projette le chiffre d'affaires avec une croissance qui s'estompe au fil des ans, applique une marge de flux de trésorerie disponible et actualise le résultat au coût du capital. Chaque hypothèse dit d'où elle vient, et toutes peuvent être modifiées.

Chiffre d'affaires
M $

chiffre d'affaires de l'exercice 2025

%

le chiffre d'affaires a progressé de +21,7 % par an sur les 5 dernières années ; la croissance s'estompe jusqu'au taux terminal la dernière année

ans

dix ans pour que la croissance s'estompe jusqu'au taux terminal

La trésorerie de chaque vente
%

flux de trésorerie disponible de l'entreprise après rémunération en actions ÷ chiffre d'affaires, les 3 derniers exercices ensemble

%

la marge la dixième année ; par défaut, l'activité garde celle d'aujourd'hui

Le long terme
%

croissance perpétuelle après la dixième année, sous le taux sans risque : aucune entreprise ne croît plus vite que l'économie pour toujours

Le taux d'actualisation
%

rendement des bons du Trésor américain à 10 ans (FRED, DGS10), 24/09/2026

non mesuré sur cette page publique, qui n'utilise que des dépôts publics : 1,0 suppose qu'elle évolue comme le marché. Connectez-vous pour le mesurer à partir des cours

%

le surcroît de rendement exigé pour détenir des actions ; il ne se mesure pas, et 4–6 % est la fourchette courante

%

charges d'intérêts ÷ dette = 101,8 %, bornées entre le taux sans risque et +8 points

%

taux effectif du dernier exercice, 1,7 %, borné entre 0 et 35 %

Le cours
$

Saisissez le cours affiché par votre courtier. Il ne sert qu'aux questions inverses : ce que ce cours implique.

Revenir aux valeurs par défaut

SEC tiré des dépôts Trésor le rendement à 10 ans mesuré à partir des cours hypothèse non mesurable le vôtre vous l'avez modifié

Valeur par action, avec ces hypothèses $73,13 actualisé à 10,3 % par an · dont 54 % au-delà de la 10e année
$56,1580 % de 5 000 simulations$97,93
Prudent $47,63 17,5 % de croissance · 16,4 % de marge · 11,3 % d'actualisation · 2,0 % à perpétuité
Vos hypothèses $73,13 21,5 % de croissance · 19,3 % de marge · 10,3 % d'actualisation · 2,5 % à perpétuité
Généreux $117,71 25,5 % de croissance · 22,1 % de marge · 9,3 % d'actualisation · 3,0 % à perpétuité

Saisissez un cours à gauche pour poser les questions inverses : quelle croissance, quelle marge ou quel taux d'actualisation ce cours implique.

Ce que la valeur implique, dans les multiples habituels

À la valeur de ce modèle
Cours ÷ bénéfice15,3×
Valeur d'entreprise ÷ EBITDA13,1×
Valeur d'entreprise ÷ chiffre d'affaires5,4×
Rendement de flux de trésorerie disponible5,5 %

Des flux de trésorerie à une valeur par action

10 ans de flux de trésorerie, aujourd'hui155,6 Md
Tout le reste, aujourd'hui186,3 Md
L'activité entière341,9 Md
Plus la trésorerie nette13,0 Md
Ce qui revient aux actionnaires354,9 Md

Réparti entre 4,9 Md actions : <strong>$73,13</strong> chacune.

La projection à côté de son historique

Le flux de trésorerie disponible publié après rémunération en actions, puis celui du modèle. Une projection qui ne ressemble en rien au passé a besoin d'une raison.

PubliéProjeté
Année par année
2026202720282029203020312032203320342035
Chiffre d'affaires77,6 Md92,7 Md108,7 Md125,2 Md141,5 Md157,0 Md170,9 Md182,4 Md190,8 Md195,5 Md
Croissance21,5 %19,4 %17,3 %15,2 %13,1 %10,9 %8,8 %6,7 %4,6 %2,5 %
Marge de trésorerie19,3 %19,3 %19,3 %19,3 %19,3 %19,3 %19,3 %19,3 %19,3 %19,3 %
Flux de trésorerie disponible14,9 Md17,8 Md20,9 Md24,1 Md27,2 Md30,2 Md32,9 Md35,1 Md36,7 Md37,6 Md
Vaut aujourd'hui13,6 Md14,7 Md15,6 Md16,3 Md16,7 Md16,8 Md16,6 Md16,0 Md15,2 Md14,1 Md

Si les données les moins connues bougent

La valeur par action quand deux données changent à la fois. Que des cases voisines diffèrent beaucoup, c'est la conclusion : la valeur dépend de chiffres que personne ne connaît avec précision.

Le taux d'actualisation et la croissance perpétuelle

actualisation ↓ · perpétuité →1,5 %2,0 %2,5 %3,0 %3,5 %
9,3 % 76 80 85 90 97
9,8 % 71 74 79 83 89
10,3 % 66 70 73 77 82
10,8 % 63 65 68 72 76
11,3 % 59 62 64 67 71

La croissance de la première année et la marge finale

marge ↓ · croissance →17,5 %19,5 %21,5 %23,5 %25,5 %
15,4 % 54 58 62 66 71
17,3 % 58 63 68 73 78
19,3 % 63 68 73 79 85
21,2 % 68 73 79 85 91
23,1 % 73 78 84 91 98

Toutes les données bougent en même temps

5 000 valorisations, chacune avec la croissance, la marge finale, le taux d'actualisation et la croissance perpétuelle tirés au hasard autour des valeurs de gauche (dispersions de 3,0 %, 2,9 %, 1,0 % et 0,5 %). Pas une probabilité — les dispersions sont aussi des hypothèses —, mais une image honnête de l'étendue de la réponse.

La moitié des simulations se situent entre <b>$63,42</b> et <b>$84,75</b> ; une sur dix sous $56,15, une sur dix au-dessus de $97,93.

Le long terme a-t-il du sens ?

  • 6,2×La valeur terminale valorise l'activité la 10e année à 6,2 fois l'EBITDA de cette année-là.
  • 5 %Pour croître de 2,5 % à perpétuité en réinvestissant 51 % de son résultat opérationnel après impôt, l'activité doit gagner 5 % sur le nouveau capital — elle a gagné 34 % en moyenne ces cinq dernières années.
  • 54 %de la valeur vient d'après la 10e année. Plus c'est élevé, plus la réponse dépend de la partie que personne ne peut voir.
Le taux d'actualisation, décomposé
  1. Ce qu'exigent les actionnaires (CAPM) : 5,18 % sans risque + 1,00 de bêta × 5,0 % de prime = <strong>10,18 %</strong>.
  2. Ce que facturent les prêteurs, après l'économie d'impôt sur les intérêts : 13,18 % × (1 − 1,7 %) = <strong>12,95 %</strong>.
  3. Pondéré selon ce que l'entreprise utilise de chacun (valeur comptable (aucun cours indiqué)) : <strong>10,28 %</strong>, le taux auquel chaque flux futur est actualisé.

Ce qu'elle a déposé récemment

Les douze derniers mois à la SEC, le plus important d'abord : rapports annuels et trimestriels, événements, grands actionnaires et initiés.

Trimestriel 10/09/2026
Rapport trimestriel
Résultats 02/09/2026
A publié ses résultats; a publié d'autres informations
Événement 06/07/2026
A publié d'autres informations
Événement 18/06/2026
A publié d'autres informations
Événement 11/06/2026
A publié d'autres informations
Trimestriel 09/06/2026
Rapport trimestriel
Résultats 03/06/2026
A publié ses résultats; a publié d'autres informations
Événement 21/04/2026
A publié les résultats d'un vote des actionnaires
Estimationdans 73 j
Résultats de la période close le 01/11/2026

Entreprises comparables

D'abord le même secteur SEC (semiconductors & related devices), puis le reste de technologie.

NVDA Nvidia CorpMU Micron Technology IncAMD Advanced Micro Devices IncINTC Intel CorpAMAT Applied Materials IncTXN Texas Instruments IncMRVL Marvell Technology, Inc.ADI Analog Devices Inc

Tous les chiffres, année par année

10 exercices · 30 mesures
2016201720182019202020212022202320242025
Taille
Chiffre d'affaires13,2 Md17,6 Md20,8 Md22,6 Md23,9 Md27,4 Md33,2 Md35,8 Md51,6 Md63,9 Md
Croissance du chiffre d'affaires—+33,2 %+18,2 %+8,4 %+5,7 %+14,9 %+21,0 %+7,9 %+44,0 %+23,9 %
Résultat opérationnel-409,0 M2,4 Md5,1 Md3,4 Md4,0 Md8,5 Md14,2 Md16,2 Md13,5 Md25,5 Md
Résultat net-1,7 Md1,7 Md12,3 Md2,7 Md3,0 Md6,7 Md11,5 Md14,1 Md5,9 Md23,1 Md
Marges
Marge brute44,9 %48,2 %51,5 %55,2 %56,6 %61,4 %66,5 %68,9 %63,0 %67,8 %
Marge opérationnelle-3,1 %13,4 %24,6 %15,2 %16,8 %31,0 %42,8 %45,2 %26,1 %39,9 %
Marge nette-13,1 %9,6 %58,8 %12,1 %12,4 %24,5 %34,6 %39,3 %11,4 %36,2 %
Marge de flux de trésorerie disponible20,3 %31,1 %39,5 %41,0 %48,6 %48,5 %49,1 %49,2 %37,6 %42,1 %
R&D ÷ chiffre d'affaires20,2 %18,7 %18,1 %20,8 %20,8 %17,7 %14,8 %14,7 %18,1 %17,2 %
SG&A ÷ chiffre d'affaires6,1 %4,5 %5,1 %7,6 %8,1 %4,9 %4,2 %4,4 %9,6 %6,6 %
Trésorerie
Flux de trésorerie disponible2,7 Md5,5 Md8,2 Md9,3 Md11,6 Md13,3 Md16,3 Md17,6 Md19,4 Md26,9 Md
Rémunération en actions679,0 M921,0 M1,2 Md2,2 Md2,0 Md1,7 Md1,5 Md2,2 Md5,7 Md7,6 Md
Flux de trésorerie disponible après rémunération en actions2,0 Md4,6 Md7,0 Md7,1 Md9,6 Md11,6 Md14,8 Md15,5 Md13,7 Md19,3 Md
Flux de trésorerie disponible de l'entreprise-967,2 M1,7 Md-5,0 Md3,2 Md4,1 Md8,8 Md11,7 Md15,2 Md7,7 Md21,6 Md
Flux de trésorerie disponible ÷ résultat net-1,5×3,2×0,7×3,4×3,9×2,0×1,4×1,3×3,3×1,2×
Investissements ÷ chiffre d'affaires5,5 %6,1 %3,0 %1,9 %1,9 %1,6 %1,3 %1,3 %1,1 %1,0 %
Rendements
Rendement du capital investi—6,1 %-9,1 %4,6 %4,9 %13,1 %56,9 %59,2 %12,2 %29,7 %
Rendement des capitaux propres-7,9 %8,3 %46,0 %10,9 %12,4 %27,0 %50,6 %58,7 %8,7 %28,4 %
Rendement des actifs—3,1 %24,5 %4,0 %3,9 %8,9 %15,7 %19,3 %3,6 %13,5 %
Rotation des actifs—0,3×0,4×0,3×0,3×0,4×0,5×0,5×0,3×0,4×
Profit économique—-1,6 Md-8,5 Md-3,3 Md-3,5 Md1,8 Md10,8 Md12,5 Md1,3 Md16,4 Md
Par action
Bénéfice par action$-0,45$0,40$2,84$0,65$0,70$1,57$2,72$3,30$1,23$4,77
Flux de trésorerie disponible par action$0,70$1,30$1,91$2,21$2,75$3,11$3,85$4,13$4,06$5,55
Dividende par action$0,19$0,39$0,68$1,01$1,24$1,38$1,59$1,79$2,05$2,30
Taux de distribution—97,7 %23,8 %155,5 %176,9 %87,8 %58,6 %54,3 %166,5 %48,2 %
Valeur comptable par action$5,71$4,96$6,54$6,27$5,87$6,04$5,43$5,80$14,44$17,15
Actions diluées3,8 Md4,2 Md4,3 Md4,2 Md4,2 Md4,3 Md4,2 Md4,3 Md4,8 Md4,9 Md
Bilan
Dette nette—6,3 Md13,2 Md27,7 Md33,4 Md27,5 Md-12,0 Md-12,6 Md-8,1 Md-13,0 Md
Dette nette ÷ EBITDA—2,2×2,3×6,9×7,3×3,0×-0,8×-0,8×-0,6×-0,5×
Couverture des intérêts-0,7×5,2×8,2×2,4×2,3×4,5×8,2×10,0×3,4×7,9×
Ratio de liquidité—6,3×3,9×1,4×1,9×2,6×2,6×2,8×1,2×1,7×
Cycle de conversion de trésorerie (jours)—647053413563553353
Scores
F-score de Piotroski—355588747
Z'' d'Altman—2,572,991,251,312,202,873,341,392,64
M de Beneish——-1,89-3,21-3,37-2,98-2,22-2,74-2,55-2,14

Comptes tirés des propres dépôts SEC de l'entreprise ; les lignes que certaines entreprises ne publient pas apparaissent sous forme de tiret plutôt qu'estimées. Le taux sans risque est le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans. Un DCF est une façon d'expliciter des hypothèses, pas une prévision : il dit ce que vaudrait l'entreprise si les hypothèses se vérifiaient. Les scores sont des filtres qui indiquent où regarder, pas des verdicts. Rien ici n'est une recommandation d'achat ou de vente.