MEDP · Santé(recherche commerciale en physique et en biologie) · 10 ans de comptes annuels déposés auprès de la SEC · dernier exercice clos le 31/12/2025
Connecté, cette page dit aussi ce qu'est cette entreprise dans votre propre portefeuille : son poids, sa part de votre risque, et ce qu'en acheter ou en vendre une partie changerait. Se connecter ›
Medpace Holdings, Inc. a publié un chiffre d'affaires de 2,5 milliards $ pour l'exercice 2025, après une croissance de 21,6 % par an sur les 9 années précédentes. Sa marge opérationnelle est passée de 14,9 % en 2017 à 21,1 %. Sur les 3,1 milliards $ générés par son activité en 10 ans, 76,7 % sont allés aux rachats d'actions et 7,9 % au réinvestissement dans l'activité ; le nombre d'actions a baissé de 25,9 %. Aux filtres comptables, il réussit 6 des 7 tests de Piotroski, son Z'' d'Altman de 0,20 est dans la zone de détresse et son M-score de Beneish est sous le seuil de -1,78 ; un des six recoupements entre ses états financiers se déclenche.
Chiffre d'affaires, exercice 20252,5 Md+21,6 % par an sur 9 ans
Marge opérationnelle21,1 %marge brute de —
Rendement du capital investi—41,6 % en moyenne sur 3 ans
Flux de trésorerie disponible après rémunération en actions647,1 M25,6 % du chiffre d'affaires
Dette nette ÷ EBITDA—dette nette de —
F-score de Piotroski6/7tests d'amélioration réussis
Croît-elle ?
Le chiffre d'affaires et le résultat opérationnel qu'il produit. Une croissance qui n'atteint pas le résultat opérationnel est une croissance achetée avec de la marge.
Chiffre d'affairesRésultat opérationnel
01,0 Md2,0 Md3,0 Md
2017Chiffre d'affaires 436,2 MRésultat opérationnel 64,9 M
2018Chiffre d'affaires 704,6 MRésultat opérationnel 101,0 M
2019
2019Chiffre d'affaires 861,0 MRésultat opérationnel 127,3 M
2020Chiffre d'affaires 925,9 MRésultat opérationnel 167,0 M
2021Chiffre d'affaires 1,1 MdRésultat opérationnel 198,6 M
2022Chiffre d'affaires 1,5 MdRésultat opérationnel 278,7 M
2023Chiffre d'affaires 1,9 MdRésultat opérationnel 336,8 M
2024Chiffre d'affaires 2,1 MdRésultat opérationnel 446,9 M
2025Chiffre d'affaires 2,5 MdRésultat opérationnel 534,9 M
2017201820192019202020212022202320242025
Croissance annuelle composée
3 ans
5 ans
9 ans
Chiffre d'affaires
+20,1 %
+22,3 %
+21,6 %
Résultat opérationnel
+24,3 %
+26,2 %
+26,4 %
Résultat net
+22,5 %
+25,4 %
+31,2 %
Bénéfice par action
+28,0 %
+31,7 %
+35,7 %
Flux de trésorerie disponible par action
+30,3 %
+30,8 %
+30,2 %
Actions
-4,3 %
-4,8 %
-3,3 %
Moins d'actions, ce sont des rachats : chaque action restante détient une plus grande part de l'entreprise.
Gagne-t-elle plus que ne lui coûte son capital ?
Les marges disent ce qu'il reste de chaque vente ; le rendement du capital investi, ce que l'activité gagne avec l'argent dont elle a besoin pour fonctionner. La croissance ne crée de la valeur que si ce rendement dépasse le coût du capital.
BruteOpérationnelleNetteFlux de trésorerie disponible
0,0 %10,0 %20,0 %30,0 %
2017Opérationnelle 14,9 %Nette 9,0 %Flux de trésorerie disponible 19,6 %
2018Opérationnelle 14,3 %Nette 10,4 %Flux de trésorerie disponible 19,9 %
2019
2019Opérationnelle 14,8 %Nette 11,7 %Flux de trésorerie disponible 21,4 %
2020Opérationnelle 18,0 %Nette 15,7 %Flux de trésorerie disponible 24,6 %
2021Opérationnelle 17,4 %Nette 15,9 %Flux de trésorerie disponible 20,6 %
2022Opérationnelle 19,1 %Nette 16,8 %Flux de trésorerie disponible 24,1 %
2023Opérationnelle 17,9 %Nette 15,0 %Flux de trésorerie disponible 21,0 %
2024Opérationnelle 21,2 %Nette 19,2 %Flux de trésorerie disponible 27,1 %
2025Opérationnelle 21,1 %Nette 17,8 %Flux de trésorerie disponible 26,9 %
2017201820192019202020212022202320242025
Rendement du capital investi
Rendement du capital investiCoût du capital aujourd'hui · 10,2 %
0,0 %20,0 %40,0 %60,0 %
2017Rendement du capital investi 6,1 %
2018Rendement du capital investi 11,6 %
2019
2019Rendement du capital investi 14,1 %
2020
2021Rendement du capital investi 18,8 %
2022Rendement du capital investi 55,4 %
2023Rendement du capital investi 50,8 %
2024
2025
2017201820192019202020212022202320242025
Profit économique
Profit économique
-100,0 M0100,0 M200,0 M300,0 M
2017Profit économique -29,8 M
2018Profit économique 9,7 M
2019
2019Profit économique 28,5 M
2020
2021Profit économique 82,0 M
2022Profit économique 197,4 M
2023Profit économique 226,9 M
2024
2025
2017201820192019202020212022202320242025
(rendement du capital − coût du capital) × capital investi : le bénéfice qui reste après avoir payé l'argent utilisé. Le coût du capital d'aujourd'hui est appliqué à chaque année, car un coût passé ne peut pas être reconstitué honnêtement.
Rendement des capitaux propres
98,3 %
Rendement des actifs
22,8 %
Rotation des actifs
1,28×
Frais généraux (SG&A)
7,8 % du chiffre d'affaires
Le bénéfice est-il de la trésorerie, et où va-t-elle ?
Le résultat net est une opinion comptable ; le flux de trésorerie disponible est ce qui est resté en banque après les investissements. La rémunération en actions ne sort pas de la banque — les actionnaires la paient par la dilution —, elle est donc aussi montrée déduite.
Résultat netFlux de trésorerie disponibleAprès rémunération en actions
0200,0 M400,0 M600,0 M800,0 M
2017Résultat net 39,1 MFlux de trésorerie disponible 85,7 MAprès rémunération en actions 81,2 M
2018Résultat net 73,2 MFlux de trésorerie disponible 140,6 MAprès rémunération en actions 134,1 M
2019
2019Résultat net 100,4 MFlux de trésorerie disponible 184,0 MAprès rémunération en actions 163,2 M
2020Résultat net 145,4 MFlux de trésorerie disponible 227,3 MAprès rémunération en actions 213,6 M
2021Résultat net 181,8 MFlux de trésorerie disponible 235,1 MAprès rémunération en actions 220,6 M
2022Résultat net 245,4 MFlux de trésorerie disponible 351,2 MAprès rémunération en actions 329,8 M
2023Résultat net 282,8 MFlux de trésorerie disponible 396,7 MAprès rémunération en actions 376,2 M
2024Résultat net 404,4 MFlux de trésorerie disponible 572,3 MAprès rémunération en actions 546,8 M
2025Résultat net 451,1 MFlux de trésorerie disponible 681,9 MAprès rémunération en actions 647,1 M
2017201820192019202020212022202320242025
Où sont allées 10 années de trésorerie d'exploitation, 2017–2025
3,1 Md générés par l'activité. Chaque bande est sa part de ce total.
Réinvesti dans l'activité 8 %246,7 M
Acquisitions 0 %0
Dividendes 0 %0
Rachats d'actions 77 %2,4 Md
Conservé, ou utilisé pour réduire la dette 15 %479,5 M
Sur les mêmes années, elle a versé 162,2 M en actions. Le nombre d'actions a baissé de 25,9 %. 2,2 Md des rachats sont allés au-delà de la compensation de cette dilution.
Par action
Bénéfice par actionFlux de trésorerie disponible par actionDividende par action
$0,00$10,00$20,00$30,00
2017Bénéfice par action $0,98Flux de trésorerie disponible par action $2,15
2018Bénéfice par action $1,98Flux de trésorerie disponible par action $3,81
2019
2019Bénéfice par action $2,67Flux de trésorerie disponible par action $4,90
2020Bénéfice par action $3,86Flux de trésorerie disponible par action $6,03
2021Bénéfice par action $4,82Flux de trésorerie disponible par action $6,24
2022Bénéfice par action $7,29Flux de trésorerie disponible par action $10,43
2023Bénéfice par action $8,88Flux de trésorerie disponible par action $12,46
2024Bénéfice par action $12,63Flux de trésorerie disponible par action $17,88
2025Bénéfice par action $15,28Flux de trésorerie disponible par action $23,09
2017201820192019202020212022202320242025
Actions en circulation
Actions diluées
25,0 M30,0 M35,0 M40,0 M
2017Actions diluées 39,8 M
2018Actions diluées 36,9 M
2019
2019Actions diluées 37,6 M
2020Actions diluées 37,7 M
2021Actions diluées 37,7 M
2022Actions diluées 33,7 M
2023Actions diluées 31,8 M
2024Actions diluées 32,0 M
2025Actions diluées 29,5 M
2017201820192019202020212022202320242025
Quelle est la solidité du bilan ?
La dette n'est pas mauvaise en soi ; ce qui l'est, c'est la dette que l'activité ne peut pas honorer une mauvaise année. La dette nette est la dette moins la trésorerie, et en dessous de zéro l'entreprise détient plus de trésorerie qu'elle ne doit.
Dette nette
-600,0 M-400,0 M-200,0 M0200,0 M
2017Dette nette 195,1 M
2018Dette nette 56,4 M
2019
2019Dette nette -131,9 M
2020
2021Dette nette -461,3 M
2022Dette nette 21,7 M
2023Dette nette -245,4 M
2024
2025
2017201820192019202020212022202320242025
Dette nette ÷ EBITDA
—
Couverture des intérêts
— résultat opérationnel ÷ intérêts
Ratio de liquidité
0,74 actifs courants ÷ passifs courants
Cycle de conversion de trésorerie
— encaisse en 58 j
Trois filtres classiques des comptes
Chacun pose une question différente aux mêmes états financiers : l'entreprise s'améliore-t-elle, ressemble-t-elle à une entreprise en route vers la détresse, ses comptes ressemblent-ils à des comptes manipulés ? Aucun n'est un verdict ; chacun montre ce qui le fait bouger.
F-score de Piotroski
L'activité s'améliore-t-elle ? Neuf tests par oui ou non, cette année contre la précédente.
6sur 7 tests réussis
✓RentableRendement des actifs supérieur à zéroréussi
✓Trésorerie d'exploitationFlux de trésorerie d'exploitation supérieur à zéroréussi
✓Rentabilité en hausseRendement des actifs plus élevé qu'un an plus tôtréussi
✓Bénéfice adossé à de la trésorerieFlux de trésorerie d'exploitation supérieur au résultat net (peu de régularisations)réussi
–Moins de dette à long termeLa dette à long terme rapportée aux actifs a baissé — non publiépas de données
✕Plus liquideRatio de liquidité plus élevé qu'un an plus tôtéchoué
✓Pas de nouvelles actionsLe nombre d'actions n'a pas augmentéréussi
–Meilleure marge bruteMarge brute plus élevée qu'un an plus tôt — non publiépas de données
✓Vend davantage par actifRotation des actifs plus élevée qu'un an plus tôtréussi
Là où il trompe : il mesure le changement, pas le niveau. Une excellente entreprise qui a stagné un an obtient un score bas ; une médiocre qui se relève d'un désastre, un score élevé.
Z''-score d'Altman
Le bilan ressemble-t-il à ceux d'entreprises qui ont fait faillite ?
0,20zone de détresse
1,12,6
Fonds de roulement ÷ actifs -0,18 × 6,56-1,18
Bénéfices non distribués ÷ actifs -0,23 × 3,26-0,76
Résultat opérationnel ÷ actifs 0,27 × 6,72+1,82
Capitaux propres ÷ passif 0,30 × 1,05+0,32
Là où il trompe : les rachats d'actions. Une entreprise qui rend tant de trésorerie que ses capitaux propres deviennent faibles ou négatifs fait chuter les deux derniers ratios sans être le moins du monde proche de la faillite. Les banques et les assureurs n'entrent pas du tout dans le modèle.
M-score de Beneish
Les comptes ressemblent-ils à ceux d'entreprises qui ont manipulé leurs résultats ?
-2,89sous le seuil de -1,78
-1,78
Créances vs ventes 1,13+1,04
Marge brute en recul 1,00 (non publié, fixé à 1)+0,53
Actifs incorporels 0,96+0,39
Croissance des ventes 1,20+1,07
Amortissement ralenti 1,07+0,12
Frais généraux vs ventes 0,91-0,16
Bénéfice non encaissé -0,13-0,62
Endettement en hausse 1,29-0,42
Là où il trompe : la croissance rapide et les acquisitions. La croissance des ventes pèse lourd : une entreprise qui croît de 50 % par an obtient un score de suspecte sans avoir rien fait. C'est un filtre tiré d'une étude de 1999, pas une accusation.
Là où les états financiers se contredisent
Recoupements entre le compte de résultat, le bilan et le tableau des flux de trésorerie de la dernière année, chacun avec la lecture rassurante et la lecture inquiétante.
Les créances clients progressent de 36 % contre 20 % pour le chiffre d'affaires.
Rassurante
Un glissement vers de plus gros clients avec des délais plus longs, ou des ventes concentrées en fin de période.
Inquiétante
Les ventes se font à des conditions de crédit plus souples, ou du chiffre d'affaires a été comptabilisé qui ne sera peut-être jamais encaissé.
Que vaut-elle, sous quelles hypothèses ?
Une entreprise vaut la trésorerie qu'elle générera, ramenée à aujourd'hui. Ce modèle projette le chiffre d'affaires avec une croissance qui s'estompe au fil des ans, applique une marge de flux de trésorerie disponible et actualise le résultat au coût du capital. Chaque hypothèse dit d'où elle vient, et toutes peuvent être modifiées.
Valeur par action, avec ces hypothèses$327,00actualisé à 10,2 % par an · dont 55 % au-delà de la 10e année
$246,7180 % de 5 000 simulations$443,70
Prudent$207,8018,5 % de croissance · 11,1 % de marge · 11,2 % d'actualisation · 2,0 % à perpétuité
Vos hypothèses$327,0022,5 % de croissance · 13,0 % de marge · 10,2 % d'actualisation · 2,5 % à perpétuité
Généreux$536,4326,5 % de croissance · 15,0 % de marge · 9,2 % d'actualisation · 3,0 % à perpétuité
Saisissez un cours à gauche pour poser les questions inverses : quelle croissance, quelle marge ou quel taux d'actualisation ce cours implique.
Ce que la valeur implique, dans les multiples habituels
À la valeur de ce modèle
Cours ÷ bénéfice
21,4×
Valeur d'entreprise ÷ EBITDA
17,2×
Valeur d'entreprise ÷ chiffre d'affaires
3,8×
Rendement de flux de trésorerie disponible
6,7 %
Des flux de trésorerie à une valeur par action
10 ans de flux de trésorerie, aujourd'hui4,3 Md
Tout le reste, aujourd'hui5,3 Md
L'activité entière9,7 Md
Moins la dette nette-0
Ce qui revient aux actionnaires9,7 Md
Réparti entre 29,5 M actions : <strong>$327,00</strong> chacune.
La projection à côté de son historique
Le flux de trésorerie disponible publié après rémunération en actions, puis celui du modèle. Une projection qui ne ressemble en rien au passé a besoin d'une raison.
PubliéProjeté
0500,0 M1,0 Md1,5 Md
2017Publié 81,2 M
2018Publié 134,1 M
2019
2019Publié 163,2 M
2020Publié 213,6 M
2021Publié 220,6 M
2022Publié 329,8 M
2023Publié 376,2 M
2024Publié 546,8 M
2025Publié 647,1 M
2026Projeté 403,1 M
2027Projeté 484,8 M
2028Projeté 572,3 M
2029Projeté 663,0 M
2030Projeté 753,2 M
2031Projeté 839,0 M
2032Projeté 915,9 M
2033Projeté 979,5 M
2034Projeté 1,0 Md
2035Projeté 1,1 Md
2017201920202022202420262028203020322034
Année par année
2026
2027
2028
2029
2030
2031
2032
2033
2034
2035
Chiffre d'affaires
3,1 Md
3,7 Md
4,4 Md
5,1 Md
5,8 Md
6,5 Md
7,0 Md
7,5 Md
7,9 Md
8,1 Md
Croissance
22,5 %
20,3 %
18,1 %
15,8 %
13,6 %
11,4 %
9,2 %
6,9 %
4,7 %
2,5 %
Marge de trésorerie
13,0 %
13,0 %
13,0 %
13,0 %
13,0 %
13,0 %
13,0 %
13,0 %
13,0 %
13,0 %
Flux de trésorerie disponible
403,1 M
484,8 M
572,3 M
663,0 M
753,2 M
839,0 M
915,9 M
979,5 M
1,0 Md
1,1 Md
Vaut aujourd'hui
365,9 M
399,4 M
428,0 M
450,0 M
464,1 M
469,2 M
464,9 M
451,3 M
429,0 M
399,1 M
Si les données les moins connues bougent
La valeur par action quand deux données changent à la fois. Que des cases voisines diffèrent beaucoup, c'est la conclusion : la valeur dépend de chiffres que personne ne connaît avec précision.
Le taux d'actualisation et la croissance perpétuelle
actualisation ↓ · perpétuité →
1,5 %
2,0 %
2,5 %
3,0 %
3,5 %
9,2 %
339
359
382
408
440
9,7 %
315
333
352
375
401
10,2 %
295
310
327
346
368
10,7 %
277
290
305
321
340
11,2 %
261
272
285
300
316
La croissance de la première année et la marge finale
marge ↓ · croissance →
18,5 %
20,5 %
22,5 %
24,5 %
26,5 %
10,4 %
236
255
274
296
318
11,7 %
258
279
301
324
349
13,0 %
281
303
327
353
380
14,3 %
303
327
353
381
411
15,6 %
325
351
380
410
442
Toutes les données bougent en même temps
5 000 valorisations, chacune avec la croissance, la marge finale, le taux d'actualisation et la croissance perpétuelle tirés au hasard autour des valeurs de gauche (dispersions de 3,0 %, 2,0 %, 1,0 % et 0,5 %). Pas une probabilité — les dispersions sont aussi des hypothèses —, mais une image honnête de l'étendue de la réponse.
10e centile$246,71
Médiane$327,53
90e centile$443,70
$200,00$300,00$400,00$500,00
La moitié des simulations se situent entre <b>$281,30</b> et <b>$381,95</b> ; une sur dix sous $246,71, une sur dix au-dessus de $443,70.
Le long terme a-t-il du sens ?
7,8×La valeur terminale valorise l'activité la 10e année à 7,8 fois l'EBITDA de cette année-là.
10 %Pour croître de 2,5 % à perpétuité en réinvestissant 26 % de son résultat opérationnel après impôt, l'activité doit gagner 10 % sur le nouveau capital — elle a gagné 42 % en moyenne ces cinq dernières années.
55 %de la valeur vient d'après la 10e année. Plus c'est élevé, plus la réponse dépend de la partie que personne ne peut voir.
Le taux d'actualisation, décomposé
Ce qu'exigent les actionnaires (CAPM) : 5,17 % sans risque + 1,00 de bêta × 5,0 % de prime = <strong>10,17 %</strong>.
Ce que facturent les prêteurs, après l'économie d'impôt sur les intérêts : 6,67 % × (1 − 16,8 %) = <strong>5,55 %</strong>.
Pondéré selon ce que l'entreprise utilise de chacun (valeur comptable (aucun cours indiqué)) : <strong>10,17 %</strong>, le taux auquel chaque flux futur est actualisé.
Ce qu'elle a déposé récemment
Les douze derniers mois à la SEC, le plus important d'abord : rapports annuels et trimestriels, événements, grands actionnaires et initiés.
Ce qu'ont fait ses propres administrateurs et dirigeants
Chaque formulaire 4 déposé au cours des douze derniers mois, lu ligne par ligne : 6 déclarations par 2 personnes. Les achats et ventes sur le marché sont comptés à part des rémunérations, des exercices d'options et des actions retenues pour impôts.
A acheté sur le marché—aucune sur la période
A vendu sur le marché$94,3 M8 vente(s) par 1 initié(s)
Avec plan préétabli0 %des ventes suivaient un plan 10b5-1 fixé des mois plus tôt
Un formulaire 4 dit ce qui s'est passé, quand, combien d'actions et à quel prix. Il ne dit pas pourquoi : une vente peut être une diversification, une facture fiscale ou un plan fixé des mois plus tôt, et une rémunération est un salaire, pas un achat. Rien ici n'est une raison d'acheter ou de vendre quoi que ce soit.
Quels grands fonds la déclarent
D'après le formulaire 13F des 28 institutions suivies sur ce site, à la fin de leur dernier trimestre déclaré. Un 13F est déposé jusqu'à 45 jours plus tard et ne montre que les positions longues en actions cotées aux États-Unis.
Flux de trésorerie disponible après rémunération en actions
81,2 M
134,1 M
—
163,2 M
213,6 M
220,6 M
329,8 M
376,2 M
546,8 M
647,1 M
Flux de trésorerie disponible de l'entreprise
41,4 M
21,6 M
—
92,8 M
123,3 M
140,3 M
164,3 M
225,1 M
373,6 M
330,7 M
Flux de trésorerie disponible ÷ résultat net
2,2×
1,9×
—
1,8×
1,6×
1,3×
1,4×
1,4×
1,4×
1,5×
Investissements ÷ chiffre d'affaires
2,7 %
2,3 %
—
2,1 %
3,4 %
2,5 %
2,5 %
1,9 %
1,7 %
1,2 %
Rendements
Rendement du capital investi
6,1 %
11,6 %
—
14,1 %
—
18,8 %
55,4 %
50,8 %
—
—
Rendement des capitaux propres
7,7 %
12,2 %
—
13,8 %
18,0 %
19,1 %
63,5 %
50,6 %
49,0 %
98,3 %
Rendement des actifs
4,1 %
7,6 %
—
8,8 %
10,5 %
11,0 %
18,1 %
17,1 %
19,2 %
22,8 %
Rotation des actifs
0,5×
0,7×
—
0,8×
0,7×
0,7×
1,1×
1,1×
1,0×
1,3×
Profit économique
-29,8 M
9,7 M
—
28,5 M
—
82,0 M
197,4 M
226,9 M
—
—
Par action
Bénéfice par action
$0,98
$1,98
—
$2,67
$3,86
$4,82
$7,29
$8,88
$12,63
$15,28
Flux de trésorerie disponible par action
$2,15
$3,81
—
$4,90
$6,03
$6,24
$10,43
$12,46
$17,88
$23,09
Dividende par action
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
Taux de distribution
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
Valeur comptable par action
$14,36
$16,79
—
$20,14
$22,69
$26,47
$12,43
$18,18
$26,95
$16,18
Actions diluées
39,8 M
36,9 M
—
37,6 M
37,7 M
37,7 M
33,7 M
31,8 M
32,0 M
29,5 M
Bilan
Dette nette
195,1 M
56,4 M
—
-131,9 M
—
-461,3 M
21,7 M
-245,4 M
—
—
Dette nette ÷ EBITDA
2,7×
0,5×
—
-1,0×
—
-2,1×
0,1×
-0,7×
—
—
Couverture des intérêts
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
Ratio de liquidité
0,7×
0,7×
0,7×
0,9×
1,1×
1,2×
0,4×
0,6×
0,9×
0,7×
Cycle de conversion de trésorerie (jours)
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
Scores
F-score de Piotroski
—
8
0
4
5
7
6
7
5
6
Z'' d'Altman
0,81
1,69
—
2,62
2,68
3,21
-1,34
0,15
1,89
0,20
M de Beneish
—
-2,26
—
—
-2,85
-2,64
-2,80
-2,77
-3,01
-2,89
Comptes tirés des propres dépôts SEC de l'entreprise ; les lignes que certaines entreprises ne publient pas apparaissent sous forme de tiret plutôt qu'estimées. Le taux sans risque est le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans. Un DCF est une façon d'expliciter des hypothèses, pas une prévision : il dit ce que vaudrait l'entreprise si les hypothèses se vérifiaient. Les scores sont des filtres qui indiquent où regarder, pas des verdicts. Rien ici n'est une recommandation d'achat ou de vente.
