LVS · Consommation discrétionnaire(hôtels et motels) · 10 ans de comptes annuels déposés auprès de la SEC · dernier exercice clos le 31/12/2025
Connecté, cette page dit aussi ce qu'est cette entreprise dans votre propre portefeuille : son poids, sa part de votre risque, et ce qu'en acheter ou en vendre une partie changerait. Se connecter ›
LAS Vegas Sands Corp a publié un chiffre d'affaires de 13,0 milliards $ pour l'exercice 2025, après une croissance de 1,6 % par an sur les 9 années précédentes. Sa marge opérationnelle est restée stable autour de 21,6 % depuis 2016. Sur les 23,3 milliards $ générés par son activité en 10 ans, 62,2 % sont allés aux dividendes et 45,8 % au réinvestissement dans l'activité ; le nombre d'actions a baissé de 12,8 %. Aux filtres comptables, il réussit 7 des 7 tests de Piotroski, son Z'' d'Altman de 1,78 est dans la zone grise et son M-score de Beneish est sous le seuil de -1,78 ; un des six recoupements entre ses états financiers se déclenche.
Chiffre d'affaires, exercice 202513,0 Md+1,6 % par an sur 9 ans
Marge opérationnelle21,6 %marge brute de —
Rendement du capital investi—
Flux de trésorerie disponible après rémunération en actions1,8 Md13,8 % du chiffre d'affaires
Dette nette ÷ EBITDA—dette nette de —
F-score de Piotroski7/7tests d'amélioration réussis
Croît-elle ?
Le chiffre d'affaires et le résultat opérationnel qu'il produit. Une croissance qui n'atteint pas le résultat opérationnel est une croissance achetée avec de la marge.
Moins d'actions, ce sont des rachats : chaque action restante détient une plus grande part de l'entreprise.
Gagne-t-elle plus que ne lui coûte son capital ?
Les marges disent ce qu'il reste de chaque vente ; le rendement du capital investi, ce que l'activité gagne avec l'argent dont elle a besoin pour fonctionner. La croissance ne crée de la valeur que si ce rendement dépasse le coût du capital.
BruteOpérationnelleNetteFlux de trésorerie disponible
-100,0 %-50,0 %0,0 %50,0 %
2016Opérationnelle 22,2 %Nette 14,9 %Flux de trésorerie disponible 23,5 %
2017Opérationnelle 27,2 %Nette 22,1 %Flux de trésorerie disponible 29,1 %
2018Opérationnelle 27,3 %Nette 17,6 %Flux de trésorerie disponible 27,3 %
2019Opérationnelle 27,7 %Nette 22,2 %Flux de trésorerie disponible 16,7 %
2020Opérationnelle -47,4 %Nette -57,3 %Flux de trésorerie disponible -86,4 %
2021Opérationnelle -16,3 %Nette -22,7 %Flux de trésorerie disponible -25,3 %
2022Opérationnelle -19,3 %Nette 44,6 %Flux de trésorerie disponible -38,8 %
2023Opérationnelle 22,3 %Nette 11,8 %Flux de trésorerie disponible 21,3 %
2024Opérationnelle 21,3 %Nette 12,8 %Flux de trésorerie disponible 14,5 %
2025Opérationnelle 21,6 %Nette 12,5 %Flux de trésorerie disponible 14,3 %
2016201720182019202020212022202320242025
Rendement du capital investi
Rendement du capital investiCoût du capital aujourd'hui · 10,2 %
0,0 %5,0 %10,0 %15,0 %
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
2025
2016201720182019202020212022202320242025
Profit économique
Nécessite un coût du capital, qui vient de la valorisation plus bas.
Rendement des capitaux propres
102,3 %
Rendement des actifs
7,4 %
Rotation des actifs
0,59×
Recherche et développement
2,1 % du chiffre d'affaires
Frais généraux (SG&A)
9,1 % du chiffre d'affaires
Le bénéfice est-il de la trésorerie, et où va-t-elle ?
Le résultat net est une opinion comptable ; le flux de trésorerie disponible est ce qui est resté en banque après les investissements. La rémunération en actions ne sort pas de la banque — les actionnaires la paient par la dilution —, elle est donc aussi montrée déduite.
Résultat netFlux de trésorerie disponibleAprès rémunération en actions
-4,0 Md-2,0 Md02,0 Md4,0 Md
2016Résultat net 1,7 MdFlux de trésorerie disponible 2,6 MdAprès rémunération en actions 2,6 Md
2017Résultat net 2,8 MdFlux de trésorerie disponible 3,7 MdAprès rémunération en actions 3,7 Md
2018Résultat net 2,4 MdFlux de trésorerie disponible 3,8 MdAprès rémunération en actions 3,7 Md
2019Résultat net 2,7 MdFlux de trésorerie disponible 2,0 MdAprès rémunération en actions 2,0 Md
2020Résultat net -1,7 MdFlux de trésorerie disponible -2,5 MdAprès rémunération en actions -2,6 Md
2021Résultat net -961,0 MFlux de trésorerie disponible -1,1 MdAprès rémunération en actions -1,1 Md
2022Résultat net 1,8 MdFlux de trésorerie disponible -1,6 MdAprès rémunération en actions -1,6 Md
2023Résultat net 1,2 MdFlux de trésorerie disponible 2,2 MdAprès rémunération en actions 2,2 Md
2024Résultat net 1,4 MdFlux de trésorerie disponible 1,6 MdAprès rémunération en actions 1,6 Md
2025Résultat net 1,6 MdFlux de trésorerie disponible 1,9 MdAprès rémunération en actions 1,8 Md
2016201720182019202020212022202320242025
Où sont allées 10 années de trésorerie d'exploitation, 2016–2025
23,3 Md générés par l'activité. Chaque bande est sa part de ce total.
Réinvesti dans l'activité 46 %10,7 Md
Acquisitions 0 %0
Dividendes 62 %14,5 Md
Rachats d'actions 28 %6,5 Md
Plus qu'elle n'a généré : financé par la trésorerie ou une nouvelle dette -36 %-8,4 Md
Sur les mêmes années, elle a versé 369,0 M en actions. Le nombre d'actions a baissé de 12,8 %. 6,1 Md des rachats sont allés au-delà de la compensation de cette dilution.
Par action
Bénéfice par actionFlux de trésorerie disponible par actionDividende par action
$-5,00$-2,50$0,00$2,50$5,00
2016Bénéfice par action $2,11Flux de trésorerie disponible par action $3,33Dividende par action $3,68
2017Bénéfice par action $3,55Flux de trésorerie disponible par action $4,68Dividende par action $3,72
2018Bénéfice par action $3,07Flux de trésorerie disponible par action $4,77Dividende par action $3,79
2019Bénéfice par action $3,50Flux de trésorerie disponible par action $2,62Dividende par action $3,89
2020Bénéfice par action $-2,21Flux de trésorerie disponible par action $-3,32Dividende par action $1,19
2021Bénéfice par action $-1,26Flux de trésorerie disponible par action $-1,40Dividende par action $0,00
2022Bénéfice par action $2,40Flux de trésorerie disponible par action $-2,09Dividende par action $0,00
2023Bénéfice par action $1,60Flux de trésorerie disponible par action $2,89Dividende par action $0,40
2024Bénéfice par action $1,96Flux de trésorerie disponible par action $2,22Dividende par action $0,80
2025Bénéfice par action $2,35Flux de trésorerie disponible par action $2,68Dividende par action $1,20
2016201720182019202020212022202320242025
Actions en circulation
Actions diluées
650,0 M700,0 M750,0 M800,0 M
2016Actions diluées 795,0 M
2017Actions diluées 792,0 M
2018Actions diluées 786,0 M
2019Actions diluées 771,0 M
2020Actions diluées 764,0 M
2021Actions diluées 764,0 M
2022Actions diluées 764,0 M
2023Actions diluées 765,0 M
2024Actions diluées 737,0 M
2025Actions diluées 693,0 M
2016201720182019202020212022202320242025
Quelle est la solidité du bilan ?
La dette n'est pas mauvaise en soi ; ce qui l'est, c'est la dette que l'activité ne peut pas honorer une mauvaise année. La dette nette est la dette moins la trésorerie, et en dessous de zéro l'entreprise détient plus de trésorerie qu'elle ne doit.
Dette nette ÷ EBITDA
—
Couverture des intérêts
4× résultat opérationnel ÷ intérêts
Ratio de liquidité
1,14 actifs courants ÷ passifs courants
Cycle de conversion de trésorerie
— encaisse en 21 j
Trois filtres classiques des comptes
Chacun pose une question différente aux mêmes états financiers : l'entreprise s'améliore-t-elle, ressemble-t-elle à une entreprise en route vers la détresse, ses comptes ressemblent-ils à des comptes manipulés ? Aucun n'est un verdict ; chacun montre ce qui le fait bouger.
F-score de Piotroski
L'activité s'améliore-t-elle ? Neuf tests par oui ou non, cette année contre la précédente.
7sur 7 tests réussis
✓RentableRendement des actifs supérieur à zéroréussi
✓Trésorerie d'exploitationFlux de trésorerie d'exploitation supérieur à zéroréussi
✓Rentabilité en hausseRendement des actifs plus élevé qu'un an plus tôtréussi
✓Bénéfice adossé à de la trésorerieFlux de trésorerie d'exploitation supérieur au résultat net (peu de régularisations)réussi
–Moins de dette à long termeLa dette à long terme rapportée aux actifs a baissé — non publiépas de données
✓Plus liquideRatio de liquidité plus élevé qu'un an plus tôtréussi
✓Pas de nouvelles actionsLe nombre d'actions n'a pas augmentéréussi
–Meilleure marge bruteMarge brute plus élevée qu'un an plus tôt — non publiépas de données
✓Vend davantage par actifRotation des actifs plus élevée qu'un an plus tôtréussi
Là où il trompe : il mesure le changement, pas le niveau. Une excellente entreprise qui a stagné un an obtient un score bas ; une médiocre qui se relève d'un désastre, un score élevé.
Z''-score d'Altman
Le bilan ressemble-t-il à ceux d'entreprises qui ont fait faillite ?
1,78zone grise
1,12,6
Fonds de roulement ÷ actifs 0,03 × 6,56+0,18
Bénéfices non distribués ÷ actifs 0,20 × 3,26+0,65
Résultat opérationnel ÷ actifs 0,13 × 6,72+0,86
Capitaux propres ÷ passif 0,08 × 1,05+0,08
Là où il trompe : les rachats d'actions. Une entreprise qui rend tant de trésorerie que ses capitaux propres deviennent faibles ou négatifs fait chuter les deux derniers ratios sans être le moins du monde proche de la faillite. Les banques et les assureurs n'entrent pas du tout dans le modèle.
M-score de Beneish
Les comptes ressemblent-ils à ceux d'entreprises qui ont manipulé leurs résultats ?
-1,97sous le seuil de -1,78
-1,78
Créances vs ventes 1,54+1,42
Marge brute en recul 1,00 (non publié, fixé à 1)+0,53
Actifs incorporels 1,16+0,47
Croissance des ventes 1,15+1,03
Amortissement ralenti 0,88+0,10
Frais généraux vs ventes 0,90-0,15
Bénéfice non encaissé -0,06-0,30
Endettement en hausse 0,69-0,22
Là où il trompe : la croissance rapide et les acquisitions. La croissance des ventes pèse lourd : une entreprise qui croît de 50 % par an obtient un score de suspecte sans avoir rien fait. C'est un filtre tiré d'une étude de 1999, pas une accusation.
Là où les états financiers se contredisent
Recoupements entre le compte de résultat, le bilan et le tableau des flux de trésorerie de la dernière année, chacun avec la lecture rassurante et la lecture inquiétante.
Les créances clients progressent de 78 % contre 15 % pour le chiffre d'affaires.
Rassurante
Un glissement vers de plus gros clients avec des délais plus longs, ou des ventes concentrées en fin de période.
Inquiétante
Les ventes se font à des conditions de crédit plus souples, ou du chiffre d'affaires a été comptabilisé qui ne sera peut-être jamais encaissé.
Que vaut-elle, sous quelles hypothèses ?
Une entreprise vaut la trésorerie qu'elle générera, ramenée à aujourd'hui. Ce modèle projette le chiffre d'affaires avec une croissance qui s'estompe au fil des ans, applique une marge de flux de trésorerie disponible et actualise le résultat au coût du capital. Chaque hypothèse dit d'où elle vient, et toutes peuvent être modifiées.
Valeur par action, avec ces hypothèses$106,01actualisé à 10,2 % par an · dont 56 % au-delà de la 10e année
$80,0980 % de 5 000 simulations$143,67
Prudent$67,2321,0 % de croissance · 14,9 % de marge · 11,2 % d'actualisation · 2,0 % à perpétuité
Vos hypothèses$106,0125,0 % de croissance · 17,5 % de marge · 10,2 % d'actualisation · 2,5 % à perpétuité
Généreux$174,1029,0 % de croissance · 20,1 % de marge · 9,2 % d'actualisation · 3,0 % à perpétuité
Saisissez un cours à gauche pour poser les questions inverses : quelle croissance, quelle marge ou quel taux d'actualisation ce cours implique.
Ce que la valeur implique, dans les multiples habituels
À la valeur de ce modèle
Cours ÷ bénéfice
45,2×
Valeur d'entreprise ÷ EBITDA
17,2×
Valeur d'entreprise ÷ chiffre d'affaires
5,6×
Rendement de flux de trésorerie disponible
2,5 %
Des flux de trésorerie à une valeur par action
10 ans de flux de trésorerie, aujourd'hui32,4 Md
Tout le reste, aujourd'hui41,1 Md
L'activité entière73,5 Md
Moins la dette nette-0
Ce qui revient aux actionnaires73,5 Md
Réparti entre 693,0 M actions : <strong>$106,01</strong> chacune.
La projection à côté de son historique
Le flux de trésorerie disponible publié après rémunération en actions, puis celui du modèle. Une projection qui ne ressemble en rien au passé a besoin d'une raison.
PubliéProjeté
-5,0 Md05,0 Md10,0 Md
2016Publié 2,6 Md
2017Publié 3,7 Md
2018Publié 3,7 Md
2019Publié 2,0 Md
2020Publié -2,6 Md
2021Publié -1,1 Md
2022Publié -1,6 Md
2023Publié 2,2 Md
2024Publié 1,6 Md
2025Publié 1,8 Md
2026Projeté 2,8 Md
2027Projeté 3,5 Md
2028Projeté 4,2 Md
2029Projeté 4,9 Md
2030Projeté 5,7 Md
2031Projeté 6,4 Md
2032Projeté 7,0 Md
2033Projeté 7,5 Md
2034Projeté 7,9 Md
2035Projeté 8,1 Md
2016201820202022202420262028203020322034
Année par année
2026
2027
2028
2029
2030
2031
2032
2033
2034
2035
Chiffre d'affaires
16,3 Md
19,9 Md
23,9 Md
28,1 Md
32,3 Md
36,4 Md
40,0 Md
43,0 Md
45,1 Md
46,3 Md
Croissance
25,0 %
22,5 %
20,0 %
17,5 %
15,0 %
12,5 %
10,0 %
7,5 %
5,0 %
2,5 %
Marge de trésorerie
17,5 %
17,5 %
17,5 %
17,5 %
17,5 %
17,5 %
17,5 %
17,5 %
17,5 %
17,5 %
Flux de trésorerie disponible
2,8 Md
3,5 Md
4,2 Md
4,9 Md
5,7 Md
6,4 Md
7,0 Md
7,5 Md
7,9 Md
8,1 Md
Vaut aujourd'hui
2,6 Md
2,9 Md
3,1 Md
3,3 Md
3,5 Md
3,6 Md
3,6 Md
3,5 Md
3,3 Md
3,1 Md
Si les données les moins connues bougent
La valeur par action quand deux données changent à la fois. Que des cases voisines diffèrent beaucoup, c'est la conclusion : la valeur dépend de chiffres que personne ne connaît avec précision.
Le taux d'actualisation et la croissance perpétuelle
actualisation ↓ · perpétuité →
1,5 %
2,0 %
2,5 %
3,0 %
3,5 %
9,2 %
110
116
124
133
143
9,7 %
102
108
114
122
130
10,2 %
96
100
106
112
120
10,7 %
90
94
99
104
110
11,2 %
84
88
92
97
102
La croissance de la première année et la marge finale
marge ↓ · croissance →
21,0 %
23,0 %
25,0 %
27,0 %
29,0 %
14,0 %
77
83
89
96
103
15,8 %
84
90
97
105
113
17,5 %
91
98
106
114
123
19,2 %
98
106
115
124
133
21,0 %
106
114
123
133
143
Toutes les données bougent en même temps
5 000 valorisations, chacune avec la croissance, la marge finale, le taux d'actualisation et la croissance perpétuelle tirés au hasard autour des valeurs de gauche (dispersions de 3,0 %, 2,6 %, 1,0 % et 0,5 %). Pas une probabilité — les dispersions sont aussi des hypothèses —, mais une image honnête de l'étendue de la réponse.
10e centile$80,09
Médiane$106,15
90e centile$143,67
$100,00$150,00
La moitié des simulations se situent entre <b>$91,22</b> et <b>$123,75</b> ; une sur dix sous $80,09, une sur dix au-dessus de $143,67.
Le long terme a-t-il du sens ?
7,1×La valeur terminale valorise l'activité la 10e année à 7,1 fois l'EBITDA de cette année-là.
61 %Pour croître de 2,5 % à perpétuité en réinvestissant 4 % de son résultat opérationnel après impôt, l'activité doit gagner 61 % sur le nouveau capital.
56 %de la valeur vient d'après la 10e année. Plus c'est élevé, plus la réponse dépend de la partie que personne ne peut voir.
Le taux d'actualisation, décomposé
Ce qu'exigent les actionnaires (CAPM) : 5,17 % sans risque + 1,00 de bêta × 5,0 % de prime = <strong>10,17 %</strong>.
Ce que facturent les prêteurs, après l'économie d'impôt sur les intérêts : 6,67 % × (1 − 15,7 %) = <strong>5,62 %</strong>.
Pondéré selon ce que l'entreprise utilise de chacun (valeur comptable (aucun cours indiqué)) : <strong>10,17 %</strong>, le taux auquel chaque flux futur est actualisé.
Ce qu'elle a déposé récemment
Les douze derniers mois à la SEC, le plus important d'abord : rapports annuels et trimestriels, événements, grands actionnaires et initiés.
Ce qu'ont fait ses propres administrateurs et dirigeants
Chaque formulaire 4 déposé au cours des douze derniers mois, lu ligne par ligne : 6 déclarations par 7 personnes. Les achats et ventes sur le marché sont comptés à part des rémunérations, des exercices d'options et des actions retenues pour impôts.
A acheté sur le marché—aucune sur la période
A vendu sur le marché—aucune sur la période
Avec plan préétabli—des ventes suivaient un plan 10b5-1 fixé des mois plus tôt
Un formulaire 4 dit ce qui s'est passé, quand, combien d'actions et à quel prix. Il ne dit pas pourquoi : une vente peut être une diversification, une facture fiscale ou un plan fixé des mois plus tôt, et une rémunération est un salaire, pas un achat. Rien ici n'est une raison d'acheter ou de vendre quoi que ce soit.
Quels grands fonds la déclarent
D'après le formulaire 13F des 28 institutions suivies sur ce site, à la fin de leur dernier trimestre déclaré. Un 13F est déposé jusqu'à 45 jours plus tard et ne montre que les positions longues en actions cotées aux États-Unis.
Flux de trésorerie disponible après rémunération en actions
2,6 Md
3,7 Md
3,7 Md
2,0 Md
-2,6 Md
-1,1 Md
-1,6 Md
2,2 Md
1,6 Md
1,8 Md
Flux de trésorerie disponible de l'entreprise
2,0 Md
3,8 Md
3,4 Md
2,8 Md
-1,1 Md
-440,3 M
-553,9 M
1,9 Md
1,9 Md
2,4 Md
Flux de trésorerie disponible ÷ résultat net
1,6×
1,3×
1,6×
0,7×
1,5×
1,1×
-0,9×
1,8×
1,1×
1,1×
Investissements ÷ chiffre d'affaires
12,4 %
6,6 %
6,9 %
8,4 %
41,7 %
19,6 %
15,8 %
9,8 %
13,9 %
9,0 %
Rendements
Rendement du capital investi
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
Rendement des capitaux propres
27,2 %
43,3 %
42,5 %
52,0 %
-56,7 %
-48,1 %
47,2 %
29,7 %
50,1 %
102,3 %
Rendement des actifs
8,2 %
13,6 %
10,7 %
11,6 %
-8,1 %
-4,8 %
8,3 %
5,6 %
7,0 %
7,4 %
Rotation des actifs
0,6×
0,6×
0,6×
0,5×
0,1×
0,2×
0,2×
0,5×
0,5×
0,6×
Profit économique
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
Par action
Bénéfice par action
$2,11
$3,55
$3,07
$3,50
$-2,21
$-1,26
$2,40
$1,60
$1,96
$2,35
Flux de trésorerie disponible par action
$3,33
$4,68
$4,77
$2,62
$-3,32
$-1,40
$-2,09
$2,89
$2,22
$2,68
Dividende par action
$3,68
$3,72
$3,79
$3,89
$1,19
$0,00
$0,00
$0,40
$0,80
$1,20
Taux de distribution
174,2 %
104,8 %
123,5 %
111,2 %
—
—
0,0 %
25,0 %
40,8 %
51,2 %
Valeur comptable par action
$7,77
$8,22
$7,33
$6,79
$3,89
$2,61
$5,08
$5,47
$4,03
$2,36
Actions diluées
795,0 M
792,0 M
786,0 M
771,0 M
764,0 M
764,0 M
764,0 M
765,0 M
737,0 M
693,0 M
Bilan
Dette nette
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
Dette nette ÷ EBITDA
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
Couverture des intérêts
9,1×
10,6×
8,4×
7,5×
-2,7×
-1,1×
-1,1×
2,8×
3,3×
3,8×
Ratio de liquidité
1,1×
1,1×
1,8×
1,6×
2,0×
2,1×
1,7×
1,3×
0,7×
1,1×
Cycle de conversion de trésorerie (jours)
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
Scores
F-score de Piotroski
—
6
5
5
3
5
3
4
6
7
Z'' d'Altman
1,77
2,15
2,60
2,33
0,77
0,83
1,08
1,76
1,02
1,78
M de Beneish
—
-2,92
-2,84
-2,08
-3,36
-2,61
-1,62
-1,70
-3,11
-1,97
Comptes tirés des propres dépôts SEC de l'entreprise ; les lignes que certaines entreprises ne publient pas apparaissent sous forme de tiret plutôt qu'estimées. Le taux sans risque est le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans. Un DCF est une façon d'expliciter des hypothèses, pas une prévision : il dit ce que vaudrait l'entreprise si les hypothèses se vérifiaient. Les scores sont des filtres qui indiquent où regarder, pas des verdicts. Rien ici n'est une recommandation d'achat ou de vente.
