ICHR · Technologie(semi-conducteurs et composants apparentés) · 10 ans de comptes annuels déposés auprès de la SEC · dernier exercice clos le 26/12/2025
Connecté, cette page dit aussi ce qu'est cette entreprise dans votre propre portefeuille : son poids, sa part de votre risque, et ce qu'en acheter ou en vendre une partie changerait. Se connecter ›
Ichor Holdings, Ltd. a publié un chiffre d'affaires de 947,7 millions $ pour l'exercice 2025, après une croissance de 9,9 % par an sur les 9 années précédentes. Sa marge opérationnelle est revenue de 5,9 % en 2016 à -4,1 %, et il a gagné -5,5 % sur son capital investi la dernière année. Sur les 384,5 millions $ générés par son activité en 10 ans, 123,3 % sont allés aux acquisitions et 43,9 % au réinvestissement dans l'activité ; le nombre d'actions a augmenté de 1639,5 %. Aux filtres comptables, il réussit 3 des 9 tests de Piotroski, son Z'' d'Altman de 4,62 est dans la zone sûre et son M-score de Beneish est sous le seuil de -1,78 ; un des six recoupements entre ses états financiers se déclenche.
Chiffre d'affaires, exercice 2025947,7 M+9,9 % par an sur 9 ans
Marge opérationnelle-4,1 %marge brute de 9,3 %
Rendement du capital investi-5,5 %2,1 % en moyenne sur 5 ans
Flux de trésorerie disponible après rémunération en actions-23,0 M-2,4 % du chiffre d'affaires
Dette nette ÷ EBITDA-4,4×dette nette de 25,2 M
F-score de Piotroski3/9tests d'amélioration réussis
Croît-elle ?
Le chiffre d'affaires et le résultat opérationnel qu'il produit. Une croissance qui n'atteint pas le résultat opérationnel est une croissance achetée avec de la marge.
Chiffre d'affairesRésultat opérationnel
-500,0 M0500,0 M1,0 Md1,5 Md
2016Chiffre d'affaires 405,7 MRésultat opérationnel 23,9 M
2017Chiffre d'affaires 655,9 MRésultat opérationnel 46,2 M
2018Chiffre d'affaires 823,6 MRésultat opérationnel 64,0 M
2019Chiffre d'affaires 620,8 MRésultat opérationnel 15,0 M
2020Chiffre d'affaires 914,2 MRésultat opérationnel 41,6 M
2021Chiffre d'affaires 1,1 MdRésultat opérationnel 81,0 M
2022Chiffre d'affaires 1,3 MdRésultat opérationnel 85,8 M
2023Chiffre d'affaires 811,1 MRésultat opérationnel -10,9 M
2024Chiffre d'affaires 849,0 MRésultat opérationnel -7,6 M
2025Chiffre d'affaires 947,7 MRésultat opérationnel -39,3 M
2016201720182019202020212022202320242025
Croissance annuelle composée
3 ans
5 ans
9 ans
Chiffre d'affaires
-9,5 %
+0,7 %
+9,9 %
Actions
+5,7 %
+7,9 %
+37,3 %
Moins d'actions, ce sont des rachats : chaque action restante détient une plus grande part de l'entreprise.
Gagne-t-elle plus que ne lui coûte son capital ?
Les marges disent ce qu'il reste de chaque vente ; le rendement du capital investi, ce que l'activité gagne avec l'argent dont elle a besoin pour fonctionner. La croissance ne crée de la valeur que si ce rendement dépasse le coût du capital.
BruteOpérationnelleNetteFlux de trésorerie disponible
Rendement du capital investiCoût du capital aujourd'hui · 9,4 %
-10,0 %0,0 %10,0 %20,0 %
2016Rendement du capital investi 12,9 %
2017Rendement du capital investi 7,8 %
2018Rendement du capital investi 14,9 %
2019Rendement du capital investi -1,9 %
2020Rendement du capital investi 6,6 %
2021Rendement du capital investi 9,8 %
2022Rendement du capital investi 9,3 %
2023Rendement du capital investi -1,9 %
2024Rendement du capital investi -1,1 %
2025Rendement du capital investi -5,5 %
2016201720182019202020212022202320242025
Profit économique
Profit économique
-150,0 M-100,0 M-50,0 M050,0 M
2016Profit économique 6,2 M
2017Profit économique -6,7 M
2018Profit économique 22,1 M
2019Profit économique -45,2 M
2020Profit économique -17,3 M
2021Profit économique 3,2 M
2022Profit économique -682 661
2023Profit économique -91,6 M
2024Profit économique -86,7 M
2025Profit économique -117,7 M
2016201720182019202020212022202320242025
(rendement du capital − coût du capital) × capital investi : le bénéfice qui reste après avoir payé l'argent utilisé. Le coût du capital d'aujourd'hui est appliqué à chaque année, car un coût passé ne peut pas être reconstitué honnêtement.
Rendement des capitaux propres
-8,0 %
Rendement des actifs
-5,6 %
Rotation des actifs
1,01×
Recherche et développement
2,4 % du chiffre d'affaires
Frais généraux (SG&A)
10,1 % du chiffre d'affaires
Le bénéfice est-il de la trésorerie, et où va-t-elle ?
Le résultat net est une opinion comptable ; le flux de trésorerie disponible est ce qui est resté en banque après les investissements. La rémunération en actions ne sort pas de la banque — les actionnaires la paient par la dilution —, elle est donc aussi montrée déduite.
Résultat netFlux de trésorerie disponibleAprès rémunération en actions
-100,0 M-50,0 M050,0 M100,0 M
2016Résultat net 16,7 MFlux de trésorerie disponible 23,5 MAprès rémunération en actions 20,2 M
2017Résultat net 56,5 MFlux de trésorerie disponible 30,6 MAprès rémunération en actions 28,3 M
2018Résultat net 57,9 MFlux de trésorerie disponible 46,6 MAprès rémunération en actions 39,0 M
2019Résultat net 10,7 MFlux de trésorerie disponible 44,8 MAprès rémunération en actions 36,3 M
2020Résultat net 33,3 MFlux de trésorerie disponible 28,0 MAprès rémunération en actions 18,1 M
2021Résultat net 70,9 MFlux de trésorerie disponible -5,6 MAprès rémunération en actions -17,0 M
2022Résultat net 72,8 MFlux de trésorerie disponible 2,0 MAprès rémunération en actions -11,9 M
2023Résultat net -43,0 MFlux de trésorerie disponible 42,1 MAprès rémunération en actions 24,8 M
2024Résultat net -20,8 MFlux de trésorerie disponible 10,2 MAprès rémunération en actions -5,3 M
2025Résultat net -52,8 MFlux de trésorerie disponible -6,3 MAprès rémunération en actions -23,0 M
2016201720182019202020212022202320242025
Où sont allées 10 années de trésorerie d'exploitation, 2016–2025
384,5 M générés par l'activité. Chaque bande est sa part de ce total.
Réinvesti dans l'activité 44 %168,6 M
Acquisitions 123 %474,1 M
Dividendes 0 %0
Rachats d'actions 24 %91,6 M
Plus qu'elle n'a généré : financé par la trésorerie ou une nouvelle dette -91 %-349,8 M
Sur les mêmes années, elle a versé 106,5 M en actions. Le nombre d'actions a augmenté de 1639,5 %. Les rachats n'ont même pas couvert ce qui a été distribué en actions.
Par action
Bénéfice par actionFlux de trésorerie disponible par actionDividende par action
$-5,00$0,00$5,00$10,00$15,00
2016Bénéfice par action $8,47Flux de trésorerie disponible par action $11,92
2017Bénéfice par action $2,15Flux de trésorerie disponible par action $1,17
2018Bénéfice par action $2,30Flux de trésorerie disponible par action $1,85
2019Bénéfice par action $0,47Flux de trésorerie disponible par action $1,97
2020Bénéfice par action $1,42Flux de trésorerie disponible par action $1,19
2021Bénéfice par action $2,45Flux de trésorerie disponible par action $-0,19
2022Bénéfice par action $2,51Flux de trésorerie disponible par action $0,07
2023Bénéfice par action $-1,47Flux de trésorerie disponible par action $1,44
2024Bénéfice par action $-0,64Flux de trésorerie disponible par action $0,31
2025Bénéfice par action $-1,54Flux de trésorerie disponible par action $-0,18
2016201720182019202020212022202320242025
Actions en circulation
Actions diluées
010,0 M20,0 M30,0 M40,0 M
2016Actions diluées 2,0 M
2017Actions diluées 26,2 M
2018Actions diluées 25,1 M
2019Actions diluées 22,8 M
2020Actions diluées 23,5 M
2021Actions diluées 29,0 M
2022Actions diluées 29,0 M
2023Actions diluées 29,2 M
2024Actions diluées 32,8 M
2025Actions diluées 34,2 M
2016201720182019202020212022202320242025
Quelle est la solidité du bilan ?
La dette n'est pas mauvaise en soi ; ce qui l'est, c'est la dette que l'activité ne peut pas honorer une mauvaise année. La dette nette est la dette moins la trésorerie, et en dessous de zéro l'entreprise détient plus de trésorerie qu'elle ne doit.
Dette nette
-100,0 M0100,0 M200,0 M300,0 M
2016Dette nette 37,9 M
2017Dette nette 186,7 M
2018Dette nette 200,9 M
2019Dette nette 178,1 M
2020Dette nette -52,6 M
2021Dette nette 217,3 M
2022Dette nette 214,2 M
2023Dette nette 168,7 M
2024Dette nette 19,9 M
2025Dette nette 25,2 M
2016201720182019202020212022202320242025
Dette nette ÷ EBITDA
-4,4×
Couverture des intérêts
-6× résultat opérationnel ÷ intérêts
Ratio de liquidité
3,16 actifs courants ÷ passifs courants
Cycle de conversion de trésorerie
90 jours encaisse en 27 j, stock 98 j, paie en 36 j
Trois filtres classiques des comptes
Chacun pose une question différente aux mêmes états financiers : l'entreprise s'améliore-t-elle, ressemble-t-elle à une entreprise en route vers la détresse, ses comptes ressemblent-ils à des comptes manipulés ? Aucun n'est un verdict ; chacun montre ce qui le fait bouger.
F-score de Piotroski
L'activité s'améliore-t-elle ? Neuf tests par oui ou non, cette année contre la précédente.
3sur 9 tests réussis
✕RentableRendement des actifs supérieur à zéroéchoué
✓Trésorerie d'exploitationFlux de trésorerie d'exploitation supérieur à zéroréussi
✕Rentabilité en hausseRendement des actifs plus élevé qu'un an plus tôtéchoué
✓Bénéfice adossé à de la trésorerieFlux de trésorerie d'exploitation supérieur au résultat net (peu de régularisations)réussi
✕Moins de dette à long termeLa dette à long terme rapportée aux actifs a baissééchoué
✕Plus liquideRatio de liquidité plus élevé qu'un an plus tôtéchoué
✕Pas de nouvelles actionsLe nombre d'actions n'a pas augmentééchoué
✕Meilleure marge bruteMarge brute plus élevée qu'un an plus tôtéchoué
✓Vend davantage par actifRotation des actifs plus élevée qu'un an plus tôtréussi
Là où il trompe : il mesure le changement, pas le niveau. Une excellente entreprise qui a stagné un an obtient un score bas ; une médiocre qui se relève d'un désastre, un score élevé.
Z''-score d'Altman
Le bilan ressemble-t-il à ceux d'entreprises qui ont fait faillite ?
4,62zone sûre
1,12,6
Fonds de roulement ÷ actifs 0,30 × 6,56+1,95
Bénéfices non distribués ÷ actifs 0,14 × 3,26+0,45
Résultat opérationnel ÷ actifs -0,04 × 6,72-0,28
Capitaux propres ÷ passif 2,38 × 1,05+2,50
Là où il trompe : les rachats d'actions. Une entreprise qui rend tant de trésorerie que ses capitaux propres deviennent faibles ou négatifs fait chuter les deux derniers ratios sans être le moins du monde proche de la faillite. Les banques et les assureurs n'entrent pas du tout dans le modèle.
M-score de Beneish
Les comptes ressemblent-ils à ceux d'entreprises qui ont manipulé leurs résultats ?
-2,88sous le seuil de -1,78
-1,78
Créances vs ventes 0,73+0,67
Marge brute en recul 1,31+0,69
Actifs incorporels 1,01+0,41
Croissance des ventes 1,12+1,00
Amortissement ralenti 1,00+0,12
Frais généraux vs ventes 1,08-0,19
Bénéfice non encaissé -0,09-0,41
Endettement en hausse 1,02-0,33
Là où il trompe : la croissance rapide et les acquisitions. La croissance des ventes pèse lourd : une entreprise qui croît de 50 % par an obtient un score de suspecte sans avoir rien fait. C'est un filtre tiré d'une étude de 1999, pas une accusation.
Là où les états financiers se contredisent
Recoupements entre le compte de résultat, le bilan et le tableau des flux de trésorerie de la dernière année, chacun avec la lecture rassurante et la lecture inquiétante.
Le taux d'imposition effectif est de -11,0 %.
Rassurante
Une répartition géographique favorable, ou des crédits d'impôt légitimes.
Inquiétante
Pas tenable ; le projeter dans l'avenir gonfle la valorisation.
Que vaut-elle, sous quelles hypothèses ?
Une entreprise vaut la trésorerie qu'elle générera, ramenée à aujourd'hui. Ce modèle projette le chiffre d'affaires avec une croissance qui s'estompe au fil des ans, applique une marge de flux de trésorerie disponible et actualise le résultat au coût du capital. Chaque hypothèse dit d'où elle vient, et toutes peuvent être modifiées.
Valeur par action, avec ces hypothèses$-0,17actualisé à 9,4 % par an · dont 51 % au-delà de la 10e année
$-7,5580 % de 5 000 simulations$7,24
Prudent$-0,37-3,5 % de croissance · 0,1 % de marge · 10,4 % d'actualisation · 2,0 % à perpétuité
Vos hypothèses$-0,170,5 % de croissance · 0,2 % de marge · 9,4 % d'actualisation · 2,5 % à perpétuité
Généreux$0,214,5 % de croissance · 0,2 % de marge · 8,4 % d'actualisation · 3,0 % à perpétuité
Saisissez un cours à gauche pour poser les questions inverses : quelle croissance, quelle marge ou quel taux d'actualisation ce cours implique.
Ce que la valeur implique, dans les multiples habituels
À la valeur de ce modèle
Cours ÷ bénéfice
—
Valeur d'entreprise ÷ EBITDA
—
Valeur d'entreprise ÷ chiffre d'affaires
0,0×
Rendement de flux de trésorerie disponible
—
Des flux de trésorerie à une valeur par action
10 ans de flux de trésorerie, aujourd'hui9,5 M
Tout le reste, aujourd'hui10,0 M
L'activité entière19,5 M
Moins la dette nette-25,2 M
Ce qui revient aux actionnaires-5,7 M
Réparti entre 34,2 M actions : <strong>$-0,17</strong> chacune.
La projection à côté de son historique
Le flux de trésorerie disponible publié après rémunération en actions, puis celui du modèle. Une projection qui ne ressemble en rien au passé a besoin d'une raison.
PubliéProjeté
-40,0 M-20,0 M020,0 M40,0 M
2016Publié 20,2 M
2017Publié 28,3 M
2018Publié 39,0 M
2019Publié 36,3 M
2020Publié 18,1 M
2021Publié -17,0 M
2022Publié -11,9 M
2023Publié 24,8 M
2024Publié -5,3 M
2025Publié -23,0 M
2026Projeté 1,4 M
2027Projeté 1,4 M
2028Projeté 1,5 M
2029Projeté 1,5 M
2030Projeté 1,5 M
2031Projeté 1,5 M
2032Projeté 1,6 M
2033Projeté 1,6 M
2034Projeté 1,6 M
2035Projeté 1,7 M
2016201820202022202420262028203020322034
Année par année
2026
2027
2028
2029
2030
2031
2032
2033
2034
2035
Chiffre d'affaires
952,4 M
959,3 M
968,3 M
979,6 M
993,2 M
1,0 Md
1,0 Md
1,0 Md
1,1 Md
1,1 Md
Croissance
0,5 %
0,7 %
0,9 %
1,2 %
1,4 %
1,6 %
1,8 %
2,1 %
2,3 %
2,5 %
Marge de trésorerie
0,2 %
0,2 %
0,2 %
0,2 %
0,2 %
0,2 %
0,2 %
0,2 %
0,2 %
0,2 %
Flux de trésorerie disponible
1,4 M
1,4 M
1,5 M
1,5 M
1,5 M
1,5 M
1,6 M
1,6 M
1,6 M
1,7 M
Vaut aujourd'hui
1,3 M
1,2 M
1,1 M
1,0 M
957 076
888 811
827 221
771 579
721 246
675 662
Si les données les moins connues bougent
La valeur par action quand deux données changent à la fois. Que des cases voisines diffèrent beaucoup, c'est la conclusion : la valeur dépend de chiffres que personne ne connaît avec précision.
Le taux d'actualisation et la croissance perpétuelle
actualisation ↓ · perpétuité →
1,5 %
2,0 %
2,5 %
3,0 %
3,5 %
8,4 %
-0
-0
-0
-0
0
8,9 %
-0
-0
-0
-0
-0
9,4 %
-0
-0
-0
-0
-0
9,9 %
-0
-0
-0
-0
-0
10,4 %
-0
-0
-0
-0
-0
La croissance de la première année et la marge finale
marge ↓ · croissance →
-3,5 %
-1,5 %
0,5 %
2,5 %
4,5 %
0,1 %
-0
-0
-0
-0
-0
0,1 %
-0
-0
-0
-0
-0
0,2 %
-0
-0
-0
-0
-0
0,2 %
-0
-0
-0
-0
0
0,2 %
-0
-0
-0
-0
0
Toutes les données bougent en même temps
5 000 valorisations, chacune avec la croissance, la marge finale, le taux d'actualisation et la croissance perpétuelle tirés au hasard autour des valeurs de gauche (dispersions de 3,0 %, 2,0 %, 1,0 % et 0,5 %). Pas une probabilité — les dispersions sont aussi des hypothèses —, mais une image honnête de l'étendue de la réponse.
10e centile$-7,55
Médiane$-0,10
90e centile$7,24
$-10,00$0,00$10,00
La moitié des simulations se situent entre <b>$-3,86</b> et <b>$3,79</b> ; une sur dix sous $-7,55, une sur dix au-dessus de $7,24.
Le long terme a-t-il du sens ?
51 %de la valeur vient d'après la 10e année. Plus c'est élevé, plus la réponse dépend de la partie que personne ne peut voir.
Le taux d'actualisation, décomposé
Ce qu'exigent les actionnaires (CAPM) : 5,17 % sans risque + 1,00 de bêta × 5,0 % de prime = <strong>10,17 %</strong>.
Ce que facturent les prêteurs, après l'économie d'impôt sur les intérêts : 5,36 % × (1 − 0,0 %) = <strong>5,36 %</strong>.
Pondéré selon ce que l'entreprise utilise de chacun (valeur comptable (aucun cours indiqué)) : <strong>9,42 %</strong>, le taux auquel chaque flux futur est actualisé.
Ce qu'elle a déposé récemment
Les douze derniers mois à la SEC, le plus important d'abord : rapports annuels et trimestriels, événements, grands actionnaires et initiés.
Ce qu'ont fait ses propres administrateurs et dirigeants
Chaque formulaire 4 déposé au cours des douze derniers mois, lu ligne par ligne : 6 déclarations par 3 personnes. Les achats et ventes sur le marché sont comptés à part des rémunérations, des exercices d'options et des actions retenues pour impôts.
A acheté sur le marché—aucune sur la période
A vendu sur le marché$2,3 M10 vente(s) par 3 initié(s)
Avec plan préétabli100 %des ventes suivaient un plan 10b5-1 fixé des mois plus tôt
Un formulaire 4 dit ce qui s'est passé, quand, combien d'actions et à quel prix. Il ne dit pas pourquoi : une vente peut être une diversification, une facture fiscale ou un plan fixé des mois plus tôt, et une rémunération est un salaire, pas un achat. Rien ici n'est une raison d'acheter ou de vendre quoi que ce soit.
Quels grands fonds la déclarent
D'après le formulaire 13F des 28 institutions suivies sur ce site, à la fin de leur dernier trimestre déclaré. Un 13F est déposé jusqu'à 45 jours plus tard et ne montre que les positions longues en actions cotées aux États-Unis.
Flux de trésorerie disponible après rémunération en actions
20,2 M
28,3 M
39,0 M
36,3 M
18,1 M
-17,0 M
-11,9 M
24,8 M
-5,3 M
-23,0 M
Flux de trésorerie disponible de l'entreprise
28,3 M
-38,1 M
54,1 M
18,7 M
15,5 M
-17,3 M
-1,8 M
61,7 M
11,4 M
-19,5 M
Flux de trésorerie disponible ÷ résultat net
1,4×
0,5×
0,8×
4,2×
0,8×
-0,1×
0,0×
-1,0×
-0,5×
0,1×
Investissements ÷ chiffre d'affaires
1,1 %
1,3 %
1,7 %
2,0 %
1,1 %
1,9 %
2,3 %
1,9 %
2,1 %
3,8 %
Rendements
Rendement du capital investi
12,9 %
7,8 %
14,9 %
-1,9 %
6,6 %
9,8 %
9,3 %
-1,9 %
-1,1 %
-5,5 %
Rendement des capitaux propres
11,8 %
26,0 %
29,2 %
4,8 %
8,1 %
14,2 %
12,4 %
-7,6 %
-3,0 %
-8,0 %
Rendement des actifs
5,9 %
10,1 %
11,9 %
1,9 %
4,3 %
6,9 %
6,7 %
-4,6 %
-2,1 %
-5,6 %
Rotation des actifs
1,4×
1,2×
1,7×
1,1×
1,2×
1,1×
1,2×
0,9×
0,9×
1,0×
Profit économique
6,2 M
-6,7 M
22,1 M
-45,2 M
-17,3 M
3,2 M
-682 661
-91,6 M
-86,7 M
-117,7 M
Par action
Bénéfice par action
$8,47
$2,15
$2,30
$0,47
$1,42
$2,45
$2,51
$-1,47
$-0,64
$-1,54
Flux de trésorerie disponible par action
$11,92
$1,17
$1,85
$1,97
$1,19
$-0,19
$0,07
$1,44
$0,31
$-0,18
Dividende par action
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
Taux de distribution
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
Valeur comptable par action
$5,94
$8,37
$8,92
$9,79
$14,75
$17,54
$20,36
$19,18
$20,62
$19,28
Actions diluées
2,0 M
26,2 M
25,1 M
22,8 M
23,5 M
29,0 M
29,0 M
29,2 M
32,8 M
34,2 M
Bilan
Dette nette
37,9 M
186,7 M
200,9 M
178,1 M
-52,6 M
217,3 M
214,2 M
168,7 M
19,9 M
25,2 M
Dette nette ÷ EBITDA
1,1×
3,2×
2,3×
4,8×
-0,8×
2,0×
1,8×
7,1×
0,9×
-4,4×
Couverture des intérêts
5,5×
14,1×
6,4×
1,4×
4,8×
12,6×
7,8×
-0,6×
-0,8×
-5,9×
Ratio de liquidité
1,6×
1,9×
2,4×
1,7×
3,1×
2,2×
3,1×
4,1×
3,3×
3,2×
Cycle de conversion de trésorerie (jours)
5
49
48
47
49
78
98
126
115
90
Scores
F-score de Piotroski
—
4
8
5
7
4
7
4
4
3
Z'' d'Altman
2,30
2,78
3,69
2,57
4,82
3,74
4,62
4,33
5,11
4,62
M de Beneish
—
-1,54
-2,62
-1,42
-2,28
-1,70
-2,36
-3,35
-2,33
-2,88
Comptes tirés des propres dépôts SEC de l'entreprise ; les lignes que certaines entreprises ne publient pas apparaissent sous forme de tiret plutôt qu'estimées. Le taux sans risque est le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans. Un DCF est une façon d'expliciter des hypothèses, pas une prévision : il dit ce que vaudrait l'entreprise si les hypothèses se vérifiaient. Les scores sont des filtres qui indiquent où regarder, pas des verdicts. Rien ici n'est une recommandation d'achat ou de vente.
