HWC · Finance(banques commerciales d'État) · 10 ans de comptes annuels déposés auprès de la SEC · dernier exercice clos le 31/12/2025
Connecté, cette page dit aussi ce qu'est cette entreprise dans votre propre portefeuille : son poids, sa part de votre risque, et ce qu'en acheter ou en vendre une partie changerait. Se connecter ›
Sur les 5,0 milliards $ générés par son activité en 10 ans, 20,4 % sont allés aux dividendes et 11,4 % aux rachats d'actions ; le nombre d'actions a augmenté de 9,6 %. Aux filtres comptables, il réussit 6 des 6 tests de Piotroski ; un des six recoupements entre ses états financiers se déclenche.
Chiffre d'affaires, exercice 2025—
Marge opérationnelle—marge brute de —
Rendement du capital investi24,1 %17,3 % en moyenne sur 5 ans
Flux de trésorerie disponible après rémunération en actions498,6 M
Dette nette ÷ EBITDA0,4×dette nette de 653,7 M
F-score de Piotroski6/6tests d'amélioration réussis
Croît-elle ?
Le chiffre d'affaires et le résultat opérationnel qu'il produit. Une croissance qui n'atteint pas le résultat opérationnel est une croissance achetée avec de la marge.
Chiffre d'affairesRésultat opérationnel
-0,5 Md00,5 Md1,0 Md1,5 Md2,0 Md
2016Résultat opérationnel 260,0 M
2017Résultat opérationnel 416,7 M
2018Résultat opérationnel 561,5 M
2019Résultat opérationnel 623,3 M
2020Résultat opérationnel -9,3 M
2021Résultat opérationnel 617,1 M
2022Résultat opérationnel 746,3 M
2023Résultat opérationnel 1,0 Md
2024Résultat opérationnel 1,7 Md
2025Résultat opérationnel 1,7 Md
2016201720182019202020212022202320242025
Croissance annuelle composée
3 ans
5 ans
9 ans
Résultat opérationnel
+32,1 %
—
+23,4 %
Flux de trésorerie disponible par action
-13,3 %
+10,8 %
+4,4 %
Dividende par action
+18,1 %
+10,3 %
+7,0 %
Actions
-0,4 %
-0,3 %
+1,0 %
Moins d'actions, ce sont des rachats : chaque action restante détient une plus grande part de l'entreprise.
Gagne-t-elle plus que ne lui coûte son capital ?
Les marges disent ce qu'il reste de chaque vente ; le rendement du capital investi, ce que l'activité gagne avec l'argent dont elle a besoin pour fonctionner. La croissance ne crée de la valeur que si ce rendement dépasse le coût du capital.
Rendement du capital investi
Rendement du capital investi
-10 %0 %10 %20 %30 %
2016Rendement du capital investi 4,7 %
2017Rendement du capital investi 6,0 %
2018Rendement du capital investi 9,7 %
2019Rendement du capital investi 8,1 %
2020Rendement du capital investi -0,3 %
2021Rendement du capital investi 9,0 %
2022Rendement du capital investi 10,9 %
2023Rendement du capital investi 15,6 %
2024Rendement du capital investi 26,7 %
2025Rendement du capital investi 24,1 %
2016201720182019202020212022202320242025
Profit économique
Nécessite un coût du capital, qui vient de la valorisation plus bas.
Rendement des capitaux propres
10,9 %
Rendement des actifs
1,4 %
Rotation des actifs
—
Le bénéfice est-il de la trésorerie, et où va-t-elle ?
Le résultat net est une opinion comptable ; le flux de trésorerie disponible est ce qui est resté en banque après les investissements. La rémunération en actions ne sort pas de la banque — les actionnaires la paient par la dilution —, elle est donc aussi montrée déduite.
Résultat netFlux de trésorerie disponibleAprès rémunération en actions
00,25 Md0,50 Md0,75 Md1,00 Md
2016Flux de trésorerie disponible 324,6 MAprès rémunération en actions 310,4 M
2017Flux de trésorerie disponible 390,8 MAprès rémunération en actions 373,2 M
2018Flux de trésorerie disponible 398,5 MAprès rémunération en actions 378,7 M
2019Flux de trésorerie disponible 309,2 MAprès rémunération en actions 288,3 M
2020Flux de trésorerie disponible 317,3 MAprès rémunération en actions 296,2 M
2021Flux de trésorerie disponible 562,1 MAprès rémunération en actions 539,7 M
2022Flux de trésorerie disponible 812,9 MAprès rémunération en actions 789,4 M
2023Résultat net 392,6 MFlux de trésorerie disponible 470,2 MAprès rémunération en actions 445,6 M
2024Résultat net 460,8 MFlux de trésorerie disponible 615,5 MAprès rémunération en actions 592,8 M
2025Résultat net 486,1 MFlux de trésorerie disponible 523,1 MAprès rémunération en actions 498,6 M
2016201720182019202020212022202320242025
Où sont allées 10 années de trésorerie d'exploitation, 2016–2025
5,0 Md générés par l'activité. Chaque bande est sa part de ce total.
Réinvesti dans l'activité 6 %277,5 M
Acquisitions 2 %112,1 M
Dividendes 20 %1,0 Md
Rachats d'actions 11 %571,2 M
Conservé, ou utilisé pour réduire la dette 60 %3,0 Md
Sur les mêmes années, elle a versé 211,4 M en actions. Le nombre d'actions a augmenté de 9,6 %. 359,8 M des rachats sont allés au-delà de la compensation de cette dilution.
Par action
Bénéfice par actionFlux de trésorerie disponible par actionDividende par action
$0,0$2,5$5,0$7,5$10,0
2016Flux de trésorerie disponible par action $4,16Dividende par action $0,98
2017Flux de trésorerie disponible par action $4,60Dividende par action $0,98
2018Flux de trésorerie disponible par action $4,66Dividende par action $1,04
2019Flux de trésorerie disponible par action $3,57Dividende par action $1,10
2020Flux de trésorerie disponible par action $3,67Dividende par action $1,10
2021Flux de trésorerie disponible par action $6,46Dividende par action $1,10
2022Flux de trésorerie disponible par action $9,41Dividende par action $1,09
2023Bénéfice par action $4,54Flux de trésorerie disponible par action $5,44Dividende par action $1,21
2024Bénéfice par action $5,32Flux de trésorerie disponible par action $7,10Dividende par action $1,51
2025Bénéfice par action $5,69Flux de trésorerie disponible par action $6,12Dividende par action $1,80
2016201720182019202020212022202320242025
Actions en circulation
Actions diluées
77,5 M80,0 M82,5 M85,0 M87,5 M
2016Actions diluées 77,9 M
2017Actions diluées 85,0 M
2018Actions diluées 85,5 M
2019Actions diluées 86,6 M
2020Actions diluées 86,5 M
2021Actions diluées 87,0 M
2022Actions diluées 86,4 M
2023Actions diluées 86,4 M
2024Actions diluées 86,6 M
2025Actions diluées 85,4 M
2016201720182019202020212022202320242025
Dette et liquidité
La dette n'est pas mauvaise en soi ; ce qui l'est, c'est la dette que l'activité ne peut pas honorer une mauvaise année. La dette nette est la dette moins la trésorerie, et en dessous de zéro l'entreprise détient plus de trésorerie qu'elle ne doit.
Dette nette
01 Md2 Md3 Md
2016Dette nette 1,3 Md
2017Dette nette 1,6 Md
2018Dette nette 1,4 Md
2019Dette nette 2,5 Md
2020Dette nette 1,5 Md
2021Dette nette 1,5 Md
2022Dette nette 1,5 Md
2023Dette nette 829,9 M
2024Dette nette 274,6 M
2025Dette nette 653,7 M
2016201720182019202020212022202320242025
Dette nette ÷ EBITDA
0,4×
Couverture des intérêts
2× résultat opérationnel ÷ intérêts
Ratio de liquidité
— actifs courants ÷ passifs courants
Cycle de conversion de trésorerie
—
Trois filtres classiques des comptes
Chacun pose une question différente aux mêmes états financiers : l'entreprise s'améliore-t-elle, ressemble-t-elle à une entreprise en route vers la détresse, ses comptes ressemblent-ils à des comptes manipulés ? Aucun n'est un verdict ; chacun montre ce qui le fait bouger.
F-score de Piotroski
L'activité s'améliore-t-elle ? Neuf tests par oui ou non, cette année contre la précédente.
6sur 6 tests réussis
✓RentableRendement des actifs supérieur à zéroréussi
✓Trésorerie d'exploitationFlux de trésorerie d'exploitation supérieur à zéroréussi
✓Rentabilité en hausseRendement des actifs plus élevé qu'un an plus tôtréussi
✓Bénéfice adossé à de la trésorerieFlux de trésorerie d'exploitation supérieur au résultat net (peu de régularisations)réussi
✓Moins de dette à long termeLa dette à long terme rapportée aux actifs a baisséréussi
–Plus liquideRatio de liquidité plus élevé qu'un an plus tôt — non publiépas de données
✓Pas de nouvelles actionsLe nombre d'actions n'a pas augmentéréussi
–Meilleure marge bruteMarge brute plus élevée qu'un an plus tôt — non publiépas de données
–Vend davantage par actifRotation des actifs plus élevée qu'un an plus tôt — non publiépas de données
Là où il trompe : il mesure le changement, pas le niveau. Une excellente entreprise qui a stagné un an obtient un score bas ; une médiocre qui se relève d'un désastre, un score élevé.
Z''-score d'Altman
Le bilan ressemble-t-il à ceux d'entreprises qui ont fait faillite ?
Il manque aux comptes une ligne nécessaire (bénéfices non distribués, actifs courants ou passif).
M-score de Beneish
Les comptes ressemblent-ils à ceux d'entreprises qui ont manipulé leurs résultats ?
Il manque aux comptes trop de lignes nécessaires.
Là où les états financiers se contredisent
Recoupements entre le compte de résultat, le bilan et le tableau des flux de trésorerie de la dernière année, chacun avec la lecture rassurante et la lecture inquiétante.
Les investissements (19 M) sont nettement inférieurs aux amortissements (27 M).
Rassurante
Des actifs arrivés à maturité, ou une activité devenue moins gourmande en capital.
Inquiétante
Sous-investissement : le bénéfice d'aujourd'hui tient en consommant la capacité de demain.
Que vaut-elle, sous quelles hypothèses ?
Une entreprise vaut la trésorerie qu'elle générera, ramenée à aujourd'hui. Ce modèle projette le chiffre d'affaires avec une croissance qui s'estompe au fil des ans, applique une marge de flux de trésorerie disponible et actualise le résultat au coût du capital. Chaque hypothèse dit d'où elle vient, et toutes peuvent être modifiées.
Il manque aux comptes SEC les lignes nécessaires au chiffre d'affaires, au flux de trésorerie disponible ou au nombre d'actions : il n'y a donc pas de DCF pour cette entreprise.
Ce qu'elle a déposé récemment
Les douze derniers mois à la SEC, le plus important d'abord : rapports annuels et trimestriels, événements, grands actionnaires et initiés.
Ce qu'ont fait ses propres administrateurs et dirigeants
Chaque formulaire 4 déposé au cours des douze derniers mois, lu ligne par ligne : 6 déclarations par 6 personnes. Les achats et ventes sur le marché sont comptés à part des rémunérations, des exercices d'options et des actions retenues pour impôts.
A acheté sur le marché—aucune sur la période
A vendu sur le marché$2,1 M2 vente(s) par 2 initié(s)
Avec plan préétabli0 %des ventes suivaient un plan 10b5-1 fixé des mois plus tôt
Un formulaire 4 dit ce qui s'est passé, quand, combien d'actions et à quel prix. Il ne dit pas pourquoi : une vente peut être une diversification, une facture fiscale ou un plan fixé des mois plus tôt, et une rémunération est un salaire, pas un achat. Rien ici n'est une raison d'acheter ou de vendre quoi que ce soit.
Quels grands fonds la déclarent
D'après le formulaire 13F des 28 institutions suivies sur ce site, à la fin de leur dernier trimestre déclaré. Un 13F est déposé jusqu'à 45 jours plus tard et ne montre que les positions longues en actions cotées aux États-Unis.
Flux de trésorerie disponible après rémunération en actions
310,4 M
373,2 M
378,7 M
288,3 M
296,2 M
539,7 M
789,4 M
445,6 M
592,8 M
498,6 M
Flux de trésorerie disponible de l'entreprise
216,7 M
299,2 M
451,7 M
507,8 M
-23,0 M
508,8 M
595,7 M
821,1 M
1,4 Md
1,4 Md
Flux de trésorerie disponible ÷ résultat net
—
—
—
—
—
—
—
1,2×
1,3×
1,1×
Investissements ÷ chiffre d'affaires
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
Rendements
Rendement du capital investi
4,7 %
6,0 %
9,7 %
8,1 %
-0,3 %
9,0 %
10,9 %
15,6 %
26,7 %
24,1 %
Rendement des capitaux propres
—
—
—
—
—
—
—
10,3 %
11,2 %
10,9 %
Rendement des actifs
—
—
—
—
—
—
—
1,1 %
1,3 %
1,4 %
Rotation des actifs
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
Profit économique
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
Par action
Bénéfice par action
—
—
—
—
—
—
—
$4,54
$5,32
$5,69
Flux de trésorerie disponible par action
$4,16
$4,60
$4,66
$3,57
$3,67
$6,46
$9,41
$5,44
$7,10
$6,12
Dividende par action
$0,98
$0,98
$1,04
$1,10
$1,10
$1,10
$1,09
$1,21
$1,51
$1,80
Taux de distribution
—
—
—
—
—
—
—
26,7 %
28,4 %
31,6 %
Valeur comptable par action
$32,29
$33,86
$35,98
$39,62
$39,65
$42,31
$38,89
$44,05
$47,93
$54,22
Actions diluées
77,9 M
85,0 M
85,5 M
86,6 M
86,5 M
87,0 M
86,4 M
86,4 M
86,6 M
85,4 M
Bilan
Dette nette
1,3 Md
1,6 Md
1,4 Md
2,5 Md
1,5 Md
1,5 Md
1,5 Md
829,9 M
274,6 M
653,7 M
Dette nette ÷ EBITDA
4,5×
3,6×
2,4×
3,8×
72,9×
2,3×
2,0×
0,8×
0,2×
0,4×
Couverture des intérêts
3,6×
3,8×
3,1×
2,7×
-0,1×
12,6×
8,6×
1,9×
1,5×
1,6×
Ratio de liquidité
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
Cycle de conversion de trésorerie (jours)
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
Scores
F-score de Piotroski
—
2
2
2
2
2
2
4
5
6
Z'' d'Altman
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
M de Beneish
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
Comptes tirés des propres dépôts SEC de l'entreprise ; les lignes que certaines entreprises ne publient pas apparaissent sous forme de tiret plutôt qu'estimées. Le taux sans risque est le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans. Un DCF est une façon d'expliciter des hypothèses, pas une prévision : il dit ce que vaudrait l'entreprise si les hypothèses se vérifiaient. Les scores sont des filtres qui indiquent où regarder, pas des verdicts. Rien ici n'est une recommandation d'achat ou de vente.
