CVI · Énergie(raffinage de pétrole) · 10 ans de comptes annuels déposés auprès de la SEC · dernier exercice clos le 31/12/2025
Connecté, cette page dit aussi ce qu'est cette entreprise dans votre propre portefeuille : son poids, sa part de votre risque, et ce qu'en acheter ou en vendre une partie changerait. Se connecter ›
CVR Energy Inc a publié un chiffre d'affaires de 7,2 milliards $ pour l'exercice 2025. Sur les 3,7 milliards $ générés par son activité en 10 ans, 52,9 % sont allés aux dividendes et 33,3 % au réinvestissement dans l'activité. Aux filtres comptables, il réussit 8 des 9 tests de Piotroski, son Z'' d'Altman de 0,90 est dans la zone de détresse et son M-score de Beneish est sous le seuil de -1,78 ; un des six recoupements entre ses états financiers se déclenche.
Chiffre d'affaires, exercice 20257,2 Md
Marge opérationnelle2,5 %marge brute de 4,8 %
Rendement du capital investi6,6 %18,7 % en moyenne sur 4 ans
Flux de trésorerie disponible après rémunération en actions-83,0 M-1,2 % du chiffre d'affaires
Dette nette ÷ EBITDA2,0×dette nette de 1,2 Md
F-score de Piotroski8/9tests d'amélioration réussis
Croît-elle ?
Le chiffre d'affaires et le résultat opérationnel qu'il produit. Une croissance qui n'atteint pas le résultat opérationnel est une croissance achetée avec de la marge.
Chiffre d'affairesRésultat opérationnel
-5,0 Md05,0 Md10,0 Md15,0 Md
2019
2019Chiffre d'affaires 6,4 MdRésultat opérationnel 580,0 M
2020
2020
2020Chiffre d'affaires 3,9 MdRésultat opérationnel -333,0 M
2021Chiffre d'affaires 7,2 MdRésultat opérationnel 87,0 M
2022Chiffre d'affaires 10,9 MdRésultat opérationnel 963,0 M
2024Chiffre d'affaires 7,6 MdRésultat opérationnel 58,0 M
2025Chiffre d'affaires 7,2 MdRésultat opérationnel 182,0 M
2019201920202020202020212022202320242025
Croissance annuelle composée
3 ans
5 ans
9 ans
Chiffre d'affaires
-13,1 %
+12,8 %
—
Résultat opérationnel
-42,6 %
—
—
Résultat net
-61,2 %
—
—
Bénéfice par action
-61,2 %
—
—
Actions
+0,0 %
+0,0 %
—
Moins d'actions, ce sont des rachats : chaque action restante détient une plus grande part de l'entreprise.
Gagne-t-elle plus que ne lui coûte son capital ?
Les marges disent ce qu'il reste de chaque vente ; le rendement du capital investi, ce que l'activité gagne avec l'argent dont elle a besoin pour fonctionner. La croissance ne crée de la valeur que si ce rendement dépasse le coût du capital.
BruteOpérationnelleNetteFlux de trésorerie disponible
Rendement du capital investiCoût du capital aujourd'hui · 8,1 %
-10,0 %0,0 %10,0 %20,0 %30,0 %40,0 %
2019
2019
2020
2020
2020
2021
2022Rendement du capital investi 38,1 %
2023Rendement du capital investi 30,8 %
2024Rendement du capital investi -0,8 %
2025Rendement du capital investi 6,6 %
2019201920202020202020212022202320242025
Profit économique
Profit économique
-250,0 M0250,0 M500,0 M750,0 M
2019
2019
2020
2020
2020
2021
2022Profit économique 610,5 M
2023Profit économique 671,2 M
2024Profit économique -231,2 M
2025Profit économique -36,6 M
2019201920202020202020212022202320242025
(rendement du capital − coût du capital) × capital investi : le bénéfice qui reste après avoir payé l'argent utilisé. Le coût du capital d'aujourd'hui est appliqué à chaque année, car un coût passé ne peut pas être reconstitué honnêtement.
Rendement des capitaux propres
3,7 %
Rendement des actifs
0,7 %
Rotation des actifs
1,93×
Frais généraux (SG&A)
2,1 % du chiffre d'affaires
Le bénéfice est-il de la trésorerie, et où va-t-elle ?
Le résultat net est une opinion comptable ; le flux de trésorerie disponible est ce qui est resté en banque après les investissements. La rémunération en actions ne sort pas de la banque — les actionnaires la paient par la dilution —, elle est donc aussi montrée déduite.
Résultat netFlux de trésorerie disponibleAprès rémunération en actions
-500,0 M0500,0 M1,0 Md
2019
2019Résultat net 380,0 MFlux de trésorerie disponible 626,0 MAprès rémunération en actions 609,0 M
2020
2020
2020Résultat net -256,0 MFlux de trésorerie disponible -34,0 MAprès rémunération en actions -38,0 M
2021Résultat net 25,0 MFlux de trésorerie disponible 172,0 MAprès rémunération en actions 126,0 M
2022Résultat net 463,0 MFlux de trésorerie disponible 776,0 MAprès rémunération en actions 705,0 M
2023Résultat net 769,0 MFlux de trésorerie disponible 743,0 MAprès rémunération en actions 709,0 M
2024Résultat net 7,0 MFlux de trésorerie disponible 225,0 MAprès rémunération en actions 210,0 M
2025Résultat net 27,0 MFlux de trésorerie disponible -41,0 MAprès rémunération en actions -83,0 M
2019201920202020202020212022202320242025
Où sont allées 10 années de trésorerie d'exploitation, 2019–2025
3,7 Md générés par l'activité. Chaque bande est sa part de ce total.
Réinvesti dans l'activité 33 %1,2 Md
Acquisitions 0 %0
Dividendes 53 %2,0 Md
Rachats d'actions 1 %20,0 M
Conservé, ou utilisé pour réduire la dette 13 %491,0 M
Sur les mêmes années, elle a versé 229,0 M en actions. Les rachats n'ont même pas couvert ce qui a été distribué en actions.
Par action
Bénéfice par actionFlux de trésorerie disponible par actionDividende par action
$-5,00$0,00$5,00$10,00
2019
2019Bénéfice par action $3,78Flux de trésorerie disponible par action $6,23Dividende par action $3,04
2020
2020
2020Bénéfice par action $-2,55Flux de trésorerie disponible par action $-0,34Dividende par action $1,20
2021Bénéfice par action $0,25Flux de trésorerie disponible par action $1,71Dividende par action $2,40
2022Bénéfice par action $4,61Flux de trésorerie disponible par action $7,72Dividende par action $4,81
2023Bénéfice par action $7,65Flux de trésorerie disponible par action $7,39Dividende par action $4,51
2024Bénéfice par action $0,07Flux de trésorerie disponible par action $2,24Dividende par action $1,50
2025Bénéfice par action $0,27Flux de trésorerie disponible par action $-0,41Dividende par action $0,00
2019201920202020202020212022202320242025
Actions en circulation
Actions diluées
90,0 M100,0 M110,0 M120,0 M
2019
2019Actions diluées 100,5 M
2020
2020
2020Actions diluées 100,5 M
2021Actions diluées 100,5 M
2022Actions diluées 100,5 M
2023Actions diluées 100,5 M
2024Actions diluées 100,5 M
2025Actions diluées 100,5 M
2019201920202020202020212022202320242025
Quelle est la solidité du bilan ?
La dette n'est pas mauvaise en soi ; ce qui l'est, c'est la dette que l'activité ne peut pas honorer une mauvaise année. La dette nette est la dette moins la trésorerie, et en dessous de zéro l'entreprise détient plus de trésorerie qu'elle ne doit.
Dette nette
0500,0 M1,0 Md1,5 Md2,0 Md
2019
2019
2020
2020
2020
2021
2022Dette nette 990,0 M
2023Dette nette 1,5 Md
2024Dette nette 913,0 M
2025Dette nette 1,2 Md
2019201920202020202020212022202320242025
Dette nette ÷ EBITDA
2,0×
Couverture des intérêts
1× résultat opérationnel ÷ intérêts
Ratio de liquidité
1,79 actifs courants ÷ passifs courants
Cycle de conversion de trésorerie
15 jours encaisse en 12 j, stock 25 j, paie en 22 j
Trois filtres classiques des comptes
Chacun pose une question différente aux mêmes états financiers : l'entreprise s'améliore-t-elle, ressemble-t-elle à une entreprise en route vers la détresse, ses comptes ressemblent-ils à des comptes manipulés ? Aucun n'est un verdict ; chacun montre ce qui le fait bouger.
F-score de Piotroski
L'activité s'améliore-t-elle ? Neuf tests par oui ou non, cette année contre la précédente.
8sur 9 tests réussis
✓RentableRendement des actifs supérieur à zéroréussi
✓Trésorerie d'exploitationFlux de trésorerie d'exploitation supérieur à zéroréussi
✓Rentabilité en hausseRendement des actifs plus élevé qu'un an plus tôtréussi
✓Bénéfice adossé à de la trésorerieFlux de trésorerie d'exploitation supérieur au résultat net (peu de régularisations)réussi
✕Moins de dette à long termeLa dette à long terme rapportée aux actifs a baissééchoué
✓Plus liquideRatio de liquidité plus élevé qu'un an plus tôtréussi
✓Pas de nouvelles actionsLe nombre d'actions n'a pas augmentéréussi
✓Meilleure marge bruteMarge brute plus élevée qu'un an plus tôtréussi
✓Vend davantage par actifRotation des actifs plus élevée qu'un an plus tôtréussi
Là où il trompe : il mesure le changement, pas le niveau. Une excellente entreprise qui a stagné un an obtient un score bas ; une médiocre qui se relève d'un désastre, un score élevé.
Z''-score d'Altman
Le bilan ressemble-t-il à ceux d'entreprises qui ont fait faillite ?
0,90zone de détresse
1,12,6
Fonds de roulement ÷ actifs 0,15 × 6,56+0,99
Bénéfices non distribués ÷ actifs -0,21 × 3,26-0,68
Résultat opérationnel ÷ actifs 0,05 × 6,72+0,33
Capitaux propres ÷ passif 0,25 × 1,05+0,26
Là où il trompe : les rachats d'actions. Une entreprise qui rend tant de trésorerie que ses capitaux propres deviennent faibles ou négatifs fait chuter les deux derniers ratios sans être le moins du monde proche de la faillite. Les banques et les assureurs n'entrent pas du tout dans le modèle.
M-score de Beneish
Les comptes ressemblent-ils à ceux d'entreprises qui ont manipulé leurs résultats ?
-3,05sous le seuil de -1,78
-1,78
Créances vs ventes 0,85+0,78
Marge brute en recul 0,56+0,29
Actifs incorporels 1,00 (non publié, fixé à 1)+0,40
Croissance des ventes 0,94+0,84
Amortissement ralenti 1,00 (non publié, fixé à 1)+0,12
Frais généraux vs ventes 1,13-0,19
Bénéfice non encaissé -0,03-0,15
Endettement en hausse 0,92-0,30
Là où il trompe : la croissance rapide et les acquisitions. La croissance des ventes pèse lourd : une entreprise qui croît de 50 % par an obtient un score de suspecte sans avoir rien fait. C'est un filtre tiré d'une étude de 1999, pas une accusation.
Là où les états financiers se contredisent
Recoupements entre le compte de résultat, le bilan et le tableau des flux de trésorerie de la dernière année, chacun avec la lecture rassurante et la lecture inquiétante.
Les investissements (185 M) sont nettement inférieurs aux amortissements (403 M).
Rassurante
Des actifs arrivés à maturité, ou une activité devenue moins gourmande en capital.
Inquiétante
Sous-investissement : le bénéfice d'aujourd'hui tient en consommant la capacité de demain.
Que vaut-elle, sous quelles hypothèses ?
Une entreprise vaut la trésorerie qu'elle générera, ramenée à aujourd'hui. Ce modèle projette le chiffre d'affaires avec une croissance qui s'estompe au fil des ans, applique une marge de flux de trésorerie disponible et actualise le résultat au coût du capital. Chaque hypothèse dit d'où elle vient, et toutes peuvent être modifiées.
Valeur par action, avec ces hypothèses$121,99actualisé à 8,1 % par an · dont 62 % au-delà de la 10e année
$71,5980 % de 5 000 simulations$196,47
Prudent$67,769,0 % de croissance · 5,6 % de marge · 9,1 % d'actualisation · 2,0 % à perpétuité
Vos hypothèses$121,9913,0 % de croissance · 6,6 % de marge · 8,1 % d'actualisation · 2,5 % à perpétuité
Généreux$232,0117,0 % de croissance · 7,6 % de marge · 7,1 % d'actualisation · 3,0 % à perpétuité
Saisissez un cours à gauche pour poser les questions inverses : quelle croissance, quelle marge ou quel taux d'actualisation ce cours implique.
Ce que la valeur implique, dans les multiples habituels
À la valeur de ce modèle
Cours ÷ bénéfice
454,1×
Valeur d'entreprise ÷ EBITDA
23,0×
Valeur d'entreprise ÷ chiffre d'affaires
1,9×
Rendement de flux de trésorerie disponible
-0,7 %
Des flux de trésorerie à une valeur par action
10 ans de flux de trésorerie, aujourd'hui5,1 Md
Tout le reste, aujourd'hui8,4 Md
L'activité entière13,4 Md
Moins la dette nette-1,2 Md
Ce qui revient aux actionnaires12,3 Md
Réparti entre 100,5 M actions : <strong>$121,99</strong> chacune.
La projection à côté de son historique
Le flux de trésorerie disponible publié après rémunération en actions, puis celui du modèle. Une projection qui ne ressemble en rien au passé a besoin d'une raison.
PubliéProjeté
-500,0 M0500,0 M1,0 Md
2019
2019Publié 609,0 M
2020
2020
2020Publié -38,0 M
2021Publié 126,0 M
2022Publié 705,0 M
2023Publié 709,0 M
2024Publié 210,0 M
2025Publié -83,0 M
2026Projeté 531,9 M
2027Projeté 594,9 M
2028Projeté 658,3 M
2029Projeté 720,8 M
2030Projeté 780,9 M
2031Projeté 836,9 M
2032Projeté 887,1 M
2033Projeté 930,0 M
2034Projeté 964,1 M
2035Projeté 988,2 M
2019202020202022202420262028203020322034
Année par année
2026
2027
2028
2029
2030
2031
2032
2033
2034
2035
Chiffre d'affaires
8,1 Md
9,1 Md
10,0 Md
11,0 Md
11,9 Md
12,7 Md
13,5 Md
14,1 Md
14,7 Md
15,0 Md
Croissance
13,0 %
11,8 %
10,7 %
9,5 %
8,3 %
7,2 %
6,0 %
4,8 %
3,7 %
2,5 %
Marge de trésorerie
6,6 %
6,6 %
6,6 %
6,6 %
6,6 %
6,6 %
6,6 %
6,6 %
6,6 %
6,6 %
Flux de trésorerie disponible
531,9 M
594,9 M
658,3 M
720,8 M
780,9 M
836,9 M
887,1 M
930,0 M
964,1 M
988,2 M
Vaut aujourd'hui
492,2 M
509,4 M
521,7 M
528,7 M
530,0 M
525,6 M
515,6 M
500,2 M
479,9 M
455,2 M
Si les données les moins connues bougent
La valeur par action quand deux données changent à la fois. Que des cases voisines diffèrent beaucoup, c'est la conclusion : la valeur dépend de chiffres que personne ne connaît avec précision.
Le taux d'actualisation et la croissance perpétuelle
actualisation ↓ · perpétuité →
1,5 %
2,0 %
2,5 %
3,0 %
3,5 %
7,1 %
127
139
153
171
194
7,6 %
115
124
136
150
167
8,1 %
104
113
122
133
147
8,6 %
96
103
110
120
131
9,1 %
88
94
101
108
117
La croissance de la première année et la marge finale
marge ↓ · croissance →
9,0 %
11,0 %
13,0 %
15,0 %
17,0 %
5,3 %
83
91
100
109
119
5,9 %
92
101
111
121
132
6,6 %
102
111
122
133
146
7,2 %
111
122
133
145
159
7,9 %
120
132
144
158
172
Toutes les données bougent en même temps
5 000 valorisations, chacune avec la croissance, la marge finale, le taux d'actualisation et la croissance perpétuelle tirés au hasard autour des valeurs de gauche (dispersions de 3,0 %, 2,0 %, 1,0 % et 0,5 %). Pas une probabilité — les dispersions sont aussi des hypothèses —, mais une image honnête de l'étendue de la réponse.
10e centile$71,59
Médiane$121,66
90e centile$196,47
$100,00$200,00$300,00
La moitié des simulations se situent entre <b>$94,19</b> et <b>$157,26</b> ; une sur dix sous $71,59, une sur dix au-dessus de $196,47.
Le long terme a-t-il du sens ?
14,8×La valeur terminale valorise l'activité la 10e année à 14,8 fois l'EBITDA de cette année-là.
Croissance gratuiteLa 10e année, le flux de trésorerie disponible égale ou dépasse le résultat opérationnel après impôt, et pourtant le modèle croît de 2,5 % à perpétuité. La croissance exige du réinvestissement ; ici, on suppose qu'elle est gratuite, ce qui flatte la valeur terminale.
62 %de la valeur vient d'après la 10e année. Plus c'est élevé, plus la réponse dépend de la partie que personne ne peut voir.
Le taux d'actualisation, décomposé
Ce qu'exigent les actionnaires (CAPM) : 5,17 % sans risque + 1,00 de bêta × 5,0 % de prime = <strong>10,17 %</strong>.
Ce que facturent les prêteurs, après l'économie d'impôt sur les intérêts : 8,18 % × (1 − 12,5 %) = <strong>7,15 %</strong>.
Pondéré selon ce que l'entreprise utilise de chacun (valeur comptable (aucun cours indiqué)) : <strong>8,06 %</strong>, le taux auquel chaque flux futur est actualisé.
Ce qu'elle a déposé récemment
Les douze derniers mois à la SEC, le plus important d'abord : rapports annuels et trimestriels, événements, grands actionnaires et initiés.
Ce qu'ont fait ses propres administrateurs et dirigeants
Chaque formulaire 4 déposé au cours des douze derniers mois, lu ligne par ligne : 6 déclarations par 8 personnes. Les achats et ventes sur le marché sont comptés à part des rémunérations, des exercices d'options et des actions retenues pour impôts.
A acheté sur le marché$16,4 M3 achat(s) par 1 initié(s)
A vendu sur le marché—aucune sur la période
Avec plan préétabli—des ventes suivaient un plan 10b5-1 fixé des mois plus tôt
Un formulaire 4 dit ce qui s'est passé, quand, combien d'actions et à quel prix. Il ne dit pas pourquoi : une vente peut être une diversification, une facture fiscale ou un plan fixé des mois plus tôt, et une rémunération est un salaire, pas un achat. Rien ici n'est une raison d'acheter ou de vendre quoi que ce soit.
Quels grands fonds la déclarent
D'après le formulaire 13F des 28 institutions suivies sur ce site, à la fin de leur dernier trimestre déclaré. Un 13F est déposé jusqu'à 45 jours plus tard et ne montre que les positions longues en actions cotées aux États-Unis.
Flux de trésorerie disponible après rémunération en actions
—
609,0 M
—
—
-38,0 M
126,0 M
705,0 M
709,0 M
210,0 M
-83,0 M
Flux de trésorerie disponible de l'entreprise
—
593,6 M
—
—
-255,2 M
-48,5 M
760,2 M
1,1 Md
198,6 M
344,2 M
Flux de trésorerie disponible ÷ résultat net
—
1,6×
—
—
0,1×
6,9×
1,7×
1,0×
32,1×
-1,5×
Investissements ÷ chiffre d'affaires
—
1,9 %
—
—
3,2 %
3,1 %
1,8 %
2,2 %
2,4 %
2,6 %
Rendements
Rendement du capital investi
—
—
—
—
—
—
38,1 %
30,8 %
-0,8 %
6,6 %
Rendement des capitaux propres
—
27,3 %
—
—
-25,1 %
4,5 %
87,2 %
90,8 %
1,0 %
3,7 %
Rendement des actifs
—
9,7 %
—
—
-6,4 %
0,6 %
11,2 %
16,3 %
0,2 %
0,7 %
Rotation des actifs
—
1,6×
—
—
1,0×
1,9×
2,6×
2,0×
1,8×
1,9×
Profit économique
—
—
—
—
—
—
610,5 M
671,2 M
-231,2 M
-36,6 M
Par action
Bénéfice par action
—
$3,78
—
—
$-2,55
$0,25
$4,61
$7,65
$0,07
$0,27
Flux de trésorerie disponible par action
—
$6,23
—
—
$-0,34
$1,71
$7,72
$7,39
$2,24
$-0,41
Dividende par action
—
$3,04
—
—
$1,20
$2,40
$4,81
$4,51
$1,50
$0,00
Taux de distribution
—
80,5 %
—
—
—
964,0 %
104,3 %
58,9 %
2157,1 %
0,0 %
Valeur comptable par action
—
$13,86
—
—
$10,14
$5,50
$5,28
$8,43
$7,00
$7,26
Actions diluées
—
100,5 M
—
—
100,5 M
100,5 M
100,5 M
100,5 M
100,5 M
100,5 M
Bilan
Dette nette
—
—
—
—
—
—
990,0 M
1,5 Md
913,0 M
1,2 Md
Dette nette ÷ EBITDA
—
—
—
—
—
—
0,8×
1,1×
2,6×
2,0×
Couverture des intérêts
—
5,7×
—
—
-2,6×
0,7×
10,4×
12,5×
0,5×
1,3×
Ratio de liquidité
—
2,1×
—
—
2,1×
1,2×
1,1×
1,3×
1,7×
1,8×
Cycle de conversion de trésorerie (jours)
—
8
—
—
18
19
17
15
12
15
Scores
F-score de Piotroski
—
2
0
0
2
7
7
7
6
8
Z'' d'Altman
—
2,63
—
—
0,62
-0,12
1,20
2,07
0,80
0,90
M de Beneish
—
—
—
—
—
-3,84
-3,60
-3,04
-0,66
-3,05
Comptes tirés des propres dépôts SEC de l'entreprise ; les lignes que certaines entreprises ne publient pas apparaissent sous forme de tiret plutôt qu'estimées. Le taux sans risque est le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans. Un DCF est une façon d'expliciter des hypothèses, pas une prévision : il dit ce que vaudrait l'entreprise si les hypothèses se vérifiaient. Les scores sont des filtres qui indiquent où regarder, pas des verdicts. Rien ici n'est une recommandation d'achat ou de vente.
