CNS · Finance(conseil en investissement) · 10 ans de comptes annuels déposés auprès de la SEC · dernier exercice clos le 31/12/2025
Connecté, cette page dit aussi ce qu'est cette entreprise dans votre propre portefeuille : son poids, sa part de votre risque, et ce qu'en acheter ou en vendre une partie changerait. Se connecter ›
Cohen & Steers, Inc. a publié un chiffre d'affaires de 556,1 millions $ pour l'exercice 2025, après une croissance de 5,3 % par an sur les 9 années précédentes. Sa marge opérationnelle est revenue de 38,7 % en 2016 à 32,0 %. Sur les 935,2 millions $ générés par son activité en 10 ans, 133,3 % sont allés aux dividendes et 19,7 % aux rachats d'actions ; le nombre d'actions a augmenté de 11,0 %. Aux filtres comptables, il réussit 1 des 6 tests de Piotroski ; 2 des six recoupements entre ses états financiers se déclenchent.
Chiffre d'affaires, exercice 2025556,1 M+5,3 % par an sur 9 ans
Marge opérationnelle32,0 %marge brute de —
Rendement du capital investi—
Flux de trésorerie disponible après rémunération en actions-172,4 M-31,0 % du chiffre d'affaires
Dette nette ÷ EBITDA—dette nette de —
F-score de Piotroski1/6tests d'amélioration réussis
Croît-elle ?
Le chiffre d'affaires et le résultat opérationnel qu'il produit. Une croissance qui n'atteint pas le résultat opérationnel est une croissance achetée avec de la marge.
Chiffre d'affairesRésultat opérationnel
0200,0 M400,0 M600,0 M
2016Chiffre d'affaires 349,9 MRésultat opérationnel 135,5 M
2017Chiffre d'affaires 378,7 MRésultat opérationnel 154,7 M
2018Chiffre d'affaires 381,1 MRésultat opérationnel 147,0 M
2019Chiffre d'affaires 410,8 MRésultat opérationnel 160,1 M
2020Chiffre d'affaires 427,5 MRésultat opérationnel 95,1 M
2021Chiffre d'affaires 583,8 MRésultat opérationnel 260,4 M
2022Chiffre d'affaires 566,9 MRésultat opérationnel 215,9 M
2023Chiffre d'affaires 489,6 MRésultat opérationnel 164,5 M
2024Chiffre d'affaires 517,4 MRésultat opérationnel 172,9 M
2025Chiffre d'affaires 556,1 MRésultat opérationnel 177,7 M
2016201720182019202020212022202320242025
Croissance annuelle composée
3 ans
5 ans
9 ans
Chiffre d'affaires
-0,6 %
+5,4 %
+5,3 %
Résultat opérationnel
-6,3 %
+13,3 %
+3,1 %
Résultat net
-3,6 %
+14,9 %
+5,7 %
Bénéfice par action
-5,0 %
+13,6 %
+4,5 %
Dividende par action
+4,2 %
-0,4 %
+5,5 %
Actions
+1,5 %
+1,1 %
+1,2 %
Moins d'actions, ce sont des rachats : chaque action restante détient une plus grande part de l'entreprise.
Gagne-t-elle plus que ne lui coûte son capital ?
Les marges disent ce qu'il reste de chaque vente ; le rendement du capital investi, ce que l'activité gagne avec l'argent dont elle a besoin pour fonctionner. La croissance ne crée de la valeur que si ce rendement dépasse le coût du capital.
BruteOpérationnelleNetteFlux de trésorerie disponible
-40,0 %-20,0 %0,0 %20,0 %40,0 %60,0 %
2016Opérationnelle 38,7 %Nette 26,6 %Flux de trésorerie disponible 29,9 %
2017Opérationnelle 40,9 %Nette 24,3 %Flux de trésorerie disponible 16,1 %
2018Opérationnelle 38,6 %Nette 29,9 %Flux de trésorerie disponible 18,1 %
2019Opérationnelle 39,0 %Nette 32,8 %Flux de trésorerie disponible 33,8 %
2020Opérationnelle 22,2 %Nette 17,9 %Flux de trésorerie disponible 20,3 %
2021Opérationnelle 44,6 %Nette 36,2 %Flux de trésorerie disponible 41,1 %
2022Opérationnelle 38,1 %Nette 30,2 %Flux de trésorerie disponible 10,1 %
2023Opérationnelle 33,6 %Nette 26,4 %Flux de trésorerie disponible 23,5 %
2024Opérationnelle 33,4 %Nette 29,2 %Flux de trésorerie disponible 16,4 %
2025Opérationnelle 32,0 %Nette 27,6 %Flux de trésorerie disponible -22,7 %
2016201720182019202020212022202320242025
Rendement du capital investi
Rendement du capital investiCoût du capital aujourd'hui · 10,2 %
0,0 %5,0 %10,0 %15,0 %
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
2025
2016201720182019202020212022202320242025
Profit économique
Nécessite un coût du capital, qui vient de la valorisation plus bas.
Rendement des capitaux propres
27,3 %
Rendement des actifs
17,5 %
Rotation des actifs
0,63×
Frais généraux (SG&A)
12,8 % du chiffre d'affaires
Le bénéfice est-il de la trésorerie, et où va-t-elle ?
Le résultat net est une opinion comptable ; le flux de trésorerie disponible est ce qui est resté en banque après les investissements. La rémunération en actions ne sort pas de la banque — les actionnaires la paient par la dilution —, elle est donc aussi montrée déduite.
Résultat netFlux de trésorerie disponibleAprès rémunération en actions
-200,0 M0200,0 M400,0 M
2016Résultat net 92,9 MFlux de trésorerie disponible 104,8 MAprès rémunération en actions 82,7 M
2017Résultat net 91,9 MFlux de trésorerie disponible 61,0 MAprès rémunération en actions 38,7 M
2018Résultat net 113,9 MFlux de trésorerie disponible 69,1 MAprès rémunération en actions 44,5 M
2019Résultat net 134,6 MFlux de trésorerie disponible 138,7 MAprès rémunération en actions 110,9 M
2020Résultat net 76,6 MFlux de trésorerie disponible 86,7 MAprès rémunération en actions 57,3 M
2021Résultat net 211,4 MFlux de trésorerie disponible 240,2 MAprès rémunération en actions 199,7 M
2022Résultat net 171,0 MFlux de trésorerie disponible 57,5 MAprès rémunération en actions 8,1 M
2023Résultat net 129,0 MFlux de trésorerie disponible 115,0 MAprès rémunération en actions 70,5 M
2024Résultat net 151,3 MFlux de trésorerie disponible 85,0 MAprès rémunération en actions 32,7 M
2025Résultat net 153,2 MFlux de trésorerie disponible -126,4 MAprès rémunération en actions -172,4 M
2016201720182019202020212022202320242025
Où sont allées 10 années de trésorerie d'exploitation, 2016–2025
935,2 M générés par l'activité. Chaque bande est sa part de ce total.
Réinvesti dans l'activité 11 %103,7 M
Acquisitions 0 %0
Dividendes 133 %1,2 Md
Rachats d'actions 20 %184,6 M
Plus qu'elle n'a généré : financé par la trésorerie ou une nouvelle dette -64 %-599,7 M
Sur les mêmes années, elle a versé 358,8 M en actions. Le nombre d'actions a augmenté de 11,0 %. Les rachats n'ont même pas couvert ce qui a été distribué en actions.
Par action
Bénéfice par actionFlux de trésorerie disponible par actionDividende par action
$-4,00$-2,00$0,00$2,00$4,00$6,00
2016Bénéfice par action $2,00Flux de trésorerie disponible par action $2,26Dividende par action $1,53
2017Bénéfice par action $1,96Flux de trésorerie disponible par action $1,30Dividende par action $2,09
2018Bénéfice par action $2,40Flux de trésorerie disponible par action $1,46Dividende par action $3,78
2019Bénéfice par action $2,79Flux de trésorerie disponible par action $2,87Dividende par action $3,37
2020Bénéfice par action $1,57Flux de trésorerie disponible par action $1,78Dividende par action $2,52
2021Bénéfice par action $4,31Flux de trésorerie disponible par action $4,89Dividende par action $3,01
2022Bénéfice par action $3,47Flux de trésorerie disponible par action $1,17Dividende par action $2,18
2023Bénéfice par action $2,60Flux de trésorerie disponible par action $2,32Dividende par action $2,27
2024Bénéfice par action $2,97Flux de trésorerie disponible par action $1,67Dividende par action $2,34
2025Bénéfice par action $2,97Flux de trésorerie disponible par action $-2,45Dividende par action $2,46
2016201720182019202020212022202320242025
Actions en circulation
Actions diluées
46,0 M48,0 M50,0 M52,0 M
2016Actions diluées 46,4 M
2017Actions diluées 47,0 M
2018Actions diluées 47,4 M
2019Actions diluées 48,3 M
2020Actions diluées 48,7 M
2021Actions diluées 49,1 M
2022Actions diluées 49,3 M
2023Actions diluées 49,6 M
2024Actions diluées 50,9 M
2025Actions diluées 51,5 M
2016201720182019202020212022202320242025
Quelle est la solidité du bilan ?
La dette n'est pas mauvaise en soi ; ce qui l'est, c'est la dette que l'activité ne peut pas honorer une mauvaise année. La dette nette est la dette moins la trésorerie, et en dessous de zéro l'entreprise détient plus de trésorerie qu'elle ne doit.
Dette nette ÷ EBITDA
—
Couverture des intérêts
— résultat opérationnel ÷ intérêts
Ratio de liquidité
— actifs courants ÷ passifs courants
Cycle de conversion de trésorerie
— encaisse en 52 j
Trois filtres classiques des comptes
Chacun pose une question différente aux mêmes états financiers : l'entreprise s'améliore-t-elle, ressemble-t-elle à une entreprise en route vers la détresse, ses comptes ressemblent-ils à des comptes manipulés ? Aucun n'est un verdict ; chacun montre ce qui le fait bouger.
F-score de Piotroski
L'activité s'améliore-t-elle ? Neuf tests par oui ou non, cette année contre la précédente.
1sur 6 tests réussis
✓RentableRendement des actifs supérieur à zéroréussi
✕Trésorerie d'exploitationFlux de trésorerie d'exploitation supérieur à zéroéchoué
✕Rentabilité en hausseRendement des actifs plus élevé qu'un an plus tôtéchoué
✕Bénéfice adossé à de la trésorerieFlux de trésorerie d'exploitation supérieur au résultat net (peu de régularisations)échoué
–Moins de dette à long termeLa dette à long terme rapportée aux actifs a baissé — non publiépas de données
–Plus liquideRatio de liquidité plus élevé qu'un an plus tôt — non publiépas de données
✕Pas de nouvelles actionsLe nombre d'actions n'a pas augmentééchoué
–Meilleure marge bruteMarge brute plus élevée qu'un an plus tôt — non publiépas de données
✕Vend davantage par actifRotation des actifs plus élevée qu'un an plus tôtéchoué
Là où il trompe : il mesure le changement, pas le niveau. Une excellente entreprise qui a stagné un an obtient un score bas ; une médiocre qui se relève d'un désastre, un score élevé.
Z''-score d'Altman
Le bilan ressemble-t-il à ceux d'entreprises qui ont fait faillite ?
Il manque aux comptes une ligne nécessaire (bénéfices non distribués, actifs courants ou passif).
M-score de Beneish
Les comptes ressemblent-ils à ceux d'entreprises qui ont manipulé leurs résultats ?
Il manque aux comptes trop de lignes nécessaires.
Là où les états financiers se contredisent
Recoupements entre le compte de résultat, le bilan et le tableau des flux de trésorerie de la dernière année, chacun avec la lecture rassurante et la lecture inquiétante.
Le bénéfice publié dépasse nettement la trésorerie générée (153 M contre -120 M).
Rassurante
Une croissance qui consomme du besoin en fonds de roulement, ou la saisonnalité de fin d'exercice.
Inquiétante
Un bénéfice soutenu par des écritures comptables qui ne se transforment pas en argent.
Les investissements (6 M) sont nettement inférieurs aux amortissements (10 M).
Rassurante
Des actifs arrivés à maturité, ou une activité devenue moins gourmande en capital.
Inquiétante
Sous-investissement : le bénéfice d'aujourd'hui tient en consommant la capacité de demain.
Que vaut-elle, sous quelles hypothèses ?
Une entreprise vaut la trésorerie qu'elle générera, ramenée à aujourd'hui. Ce modèle projette le chiffre d'affaires avec une croissance qui s'estompe au fil des ans, applique une marge de flux de trésorerie disponible et actualise le résultat au coût du capital. Chaque hypothèse dit d'où elle vient, et toutes peuvent être modifiées.
Valeur par action, avec ces hypothèses$17,30actualisé à 10,2 % par an · dont 50 % au-delà de la 10e année
$12,9280 % de 5 000 simulations$23,62
Prudent$11,191,5 % de croissance · 9,0 % de marge · 11,2 % d'actualisation · 2,0 % à perpétuité
Vos hypothèses$17,305,5 % de croissance · 10,6 % de marge · 10,2 % d'actualisation · 2,5 % à perpétuité
Généreux$28,059,5 % de croissance · 12,2 % de marge · 9,2 % d'actualisation · 3,0 % à perpétuité
Saisissez un cours à gauche pour poser les questions inverses : quelle croissance, quelle marge ou quel taux d'actualisation ce cours implique.
Ce que la valeur implique, dans les multiples habituels
À la valeur de ce modèle
Cours ÷ bénéfice
5,8×
Valeur d'entreprise ÷ EBITDA
4,8×
Valeur d'entreprise ÷ chiffre d'affaires
1,6×
Rendement de flux de trésorerie disponible
-19,3 %
Des flux de trésorerie à une valeur par action
10 ans de flux de trésorerie, aujourd'hui448,0 M
Tout le reste, aujourd'hui443,3 M
L'activité entière891,3 M
Moins la dette nette-0
Ce qui revient aux actionnaires891,3 M
Réparti entre 51,5 M actions : <strong>$17,30</strong> chacune.
La projection à côté de son historique
Le flux de trésorerie disponible publié après rémunération en actions, puis celui du modèle. Une projection qui ne ressemble en rien au passé a besoin d'une raison.
PubliéProjeté
-200,0 M-100,0 M0100,0 M200,0 M
2016Publié 82,7 M
2017Publié 38,7 M
2018Publié 44,5 M
2019Publié 110,9 M
2020Publié 57,3 M
2021Publié 199,7 M
2022Publié 8,1 M
2023Publié 70,5 M
2024Publié 32,7 M
2025Publié -172,4 M
2026Projeté 62,3 M
2027Projeté 65,5 M
2028Projeté 68,7 M
2029Projeté 71,8 M
2030Projeté 74,8 M
2031Projeté 77,6 M
2032Projeté 80,4 M
2033Projeté 82,9 M
2034Projeté 85,3 M
2035Projeté 87,4 M
2016201820202022202420262028203020322034
Année par année
2026
2027
2028
2029
2030
2031
2032
2033
2034
2035
Chiffre d'affaires
586,7 M
617,0 M
646,8 M
675,9 M
704,1 M
731,1 M
756,7 M
780,7 M
802,8 M
822,8 M
Croissance
5,5 %
5,2 %
4,8 %
4,5 %
4,2 %
3,8 %
3,5 %
3,2 %
2,8 %
2,5 %
Marge de trésorerie
10,6 %
10,6 %
10,6 %
10,6 %
10,6 %
10,6 %
10,6 %
10,6 %
10,6 %
10,6 %
Flux de trésorerie disponible
62,3 M
65,5 M
68,7 M
71,8 M
74,8 M
77,6 M
80,4 M
82,9 M
85,3 M
87,4 M
Vaut aujourd'hui
56,6 M
54,0 M
51,4 M
48,7 M
46,1 M
43,4 M
40,8 M
38,2 M
35,7 M
33,2 M
Si les données les moins connues bougent
La valeur par action quand deux données changent à la fois. Que des cases voisines diffèrent beaucoup, c'est la conclusion : la valeur dépend de chiffres que personne ne connaît avec précision.
Le taux d'actualisation et la croissance perpétuelle
actualisation ↓ · perpétuité →
1,5 %
2,0 %
2,5 %
3,0 %
3,5 %
9,2 %
18
19
20
21
23
9,7 %
17
18
19
20
21
10,2 %
16
16
17
18
19
10,7 %
15
16
16
17
18
11,2 %
14
15
15
16
17
La croissance de la première année et la marge finale
marge ↓ · croissance →
1,5 %
3,5 %
5,5 %
7,5 %
9,5 %
8,5 %
13
14
15
16
17
9,6 %
14
15
16
17
19
10,6 %
15
16
17
19
20
11,7 %
16
17
19
20
22
12,7 %
17
18
20
22
23
Toutes les données bougent en même temps
5 000 valorisations, chacune avec la croissance, la marge finale, le taux d'actualisation et la croissance perpétuelle tirés au hasard autour des valeurs de gauche (dispersions de 3,0 %, 2,0 %, 1,0 % et 0,5 %). Pas une probabilité — les dispersions sont aussi des hypothèses —, mais une image honnête de l'étendue de la réponse.
10e centile$12,92
Médiane$17,35
90e centile$23,62
$20,00$30,00
La moitié des simulations se situent entre <b>$14,78</b> et <b>$20,27</b> ; une sur dix sous $12,92, une sur dix au-dessus de $23,62.
Le long terme a-t-il du sens ?
4,2×La valeur terminale valorise l'activité la 10e année à 4,2 fois l'EBITDA de cette année-là.
4 %Pour croître de 2,5 % à perpétuité en réinvestissant 58 % de son résultat opérationnel après impôt, l'activité doit gagner 4 % sur le nouveau capital.
50 %de la valeur vient d'après la 10e année. Plus c'est élevé, plus la réponse dépend de la partie que personne ne peut voir.
Le taux d'actualisation, décomposé
Ce qu'exigent les actionnaires (CAPM) : 5,17 % sans risque + 1,00 de bêta × 5,0 % de prime = <strong>10,17 %</strong>.
Ce que facturent les prêteurs, après l'économie d'impôt sur les intérêts : 6,67 % × (1 − 21,0 %) = <strong>5,27 %</strong>.
Pondéré selon ce que l'entreprise utilise de chacun (valeur comptable (aucun cours indiqué)) : <strong>10,17 %</strong>, le taux auquel chaque flux futur est actualisé.
Ce qu'elle a déposé récemment
Les douze derniers mois à la SEC, le plus important d'abord : rapports annuels et trimestriels, événements, grands actionnaires et initiés.
Ce qu'ont fait ses propres administrateurs et dirigeants
Chaque formulaire 4 déposé au cours des douze derniers mois, lu ligne par ligne : 6 déclarations par 6 personnes. Les achats et ventes sur le marché sont comptés à part des rémunérations, des exercices d'options et des actions retenues pour impôts.
A acheté sur le marché—aucune sur la période
A vendu sur le marché—aucune sur la période
Avec plan préétabli—des ventes suivaient un plan 10b5-1 fixé des mois plus tôt
Un formulaire 4 dit ce qui s'est passé, quand, combien d'actions et à quel prix. Il ne dit pas pourquoi : une vente peut être une diversification, une facture fiscale ou un plan fixé des mois plus tôt, et une rémunération est un salaire, pas un achat. Rien ici n'est une raison d'acheter ou de vendre quoi que ce soit.
Quels grands fonds la déclarent
D'après le formulaire 13F des 28 institutions suivies sur ce site, à la fin de leur dernier trimestre déclaré. Un 13F est déposé jusqu'à 45 jours plus tard et ne montre que les positions longues en actions cotées aux États-Unis.
Flux de trésorerie disponible après rémunération en actions
82,7 M
38,7 M
44,5 M
110,9 M
57,3 M
199,7 M
8,1 M
70,5 M
32,7 M
-172,4 M
Flux de trésorerie disponible de l'entreprise
81,8 M
90,3 M
113,0 M
127,1 M
78,7 M
210,2 M
164,1 M
71,8 M
131,9 M
—
Flux de trésorerie disponible ÷ résultat net
1,1×
0,7×
0,6×
1,0×
1,1×
1,1×
0,3×
0,9×
0,6×
-0,8×
Investissements ÷ chiffre d'affaires
2,9 %
0,9 %
0,9 %
0,7 %
0,6 %
0,5 %
0,7 %
11,6 %
2,3 %
1,1 %
Rendements
Rendement du capital investi
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
Rendement des capitaux propres
35,0 %
33,4 %
51,2 %
63,0 %
44,0 %
82,8 %
50,7 %
33,9 %
29,6 %
27,3 %
Rendement des actifs
27,8 %
22,4 %
23,7 %
33,5 %
22,0 %
42,9 %
25,4 %
17,5 %
18,6 %
17,5 %
Rotation des actifs
1,0×
0,9×
0,8×
1,0×
1,2×
1,2×
0,8×
0,7×
0,6×
0,6×
Profit économique
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
Par action
Bénéfice par action
$2,00
$1,96
$2,40
$2,79
$1,57
$4,31
$3,47
$2,60
$2,97
$2,97
Flux de trésorerie disponible par action
$2,26
$1,30
$1,46
$2,87
$1,78
$4,89
$1,17
$2,32
$1,67
$-2,45
Dividende par action
$1,53
$2,09
$3,78
$3,37
$2,52
$3,01
$2,18
$2,27
$2,34
$2,46
Taux de distribution
76,2 %
106,9 %
157,1 %
120,9 %
159,9 %
69,8 %
62,8 %
87,1 %
78,8 %
82,8 %
Valeur comptable par action
$5,79
$6,00
$4,81
$4,06
$3,26
$4,70
$6,13
$7,76
$10,12
$11,01
Actions diluées
46,4 M
47,0 M
47,4 M
48,3 M
48,7 M
49,1 M
49,3 M
49,6 M
50,9 M
51,5 M
Bilan
Dette nette
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
Dette nette ÷ EBITDA
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
Couverture des intérêts
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
Ratio de liquidité
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
Cycle de conversion de trésorerie (jours)
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
Scores
F-score de Piotroski
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2
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Z'' d'Altman
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M de Beneish
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Comptes tirés des propres dépôts SEC de l'entreprise ; les lignes que certaines entreprises ne publient pas apparaissent sous forme de tiret plutôt qu'estimées. Le taux sans risque est le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans. Un DCF est une façon d'expliciter des hypothèses, pas une prévision : il dit ce que vaudrait l'entreprise si les hypothèses se vérifiaient. Les scores sont des filtres qui indiquent où regarder, pas des verdicts. Rien ici n'est une recommandation d'achat ou de vente.
