CMS · Services aux collectivités(électricité et autres services combinés) · 10 ans de comptes annuels déposés auprès de la SEC · dernier exercice clos le 31/12/2025
Connecté, cette page dit aussi ce qu'est cette entreprise dans votre propre portefeuille : son poids, sa part de votre risque, et ce qu'en acheter ou en vendre une partie changerait. Se connecter ›
CMS Energy Corp a publié un chiffre d'affaires de 8,3 milliards $ pour l'exercice 2025, après une croissance de 2,9 % par an sur les 9 années précédentes. Sa marge opérationnelle est passée de 19,6 % en 2016 à 20,8 %, et il a gagné 5,0 % sur son capital investi la dernière année. Sur les 17,7 milliards $ générés par son activité en 10 ans, 80,7 % sont allés au réinvestissement dans l'activité et 17,5 % aux dividendes ; le nombre d'actions a augmenté de 7,9 %. Aux filtres comptables, il réussit 5 des 8 tests de Piotroski et son Z'' d'Altman de 0,79 est dans la zone de détresse ; un des six recoupements entre ses états financiers se déclenche.
Chiffre d'affaires, exercice 20258,3 Md+2,9 % par an sur 9 ans
Marge opérationnelle20,8 %marge brute de —
Rendement du capital investi5,0 %5,0 % en moyenne sur 5 ans
Flux de trésorerie disponible—
Dette nette ÷ EBITDA6,0×dette nette de 18,2 Md
F-score de Piotroski5/8tests d'amélioration réussis
Croît-elle ?
Le chiffre d'affaires et le résultat opérationnel qu'il produit. Une croissance qui n'atteint pas le résultat opérationnel est une croissance achetée avec de la marge.
Moins d'actions, ce sont des rachats : chaque action restante détient une plus grande part de l'entreprise.
Gagne-t-elle plus que ne lui coûte son capital ?
Les marges disent ce qu'il reste de chaque vente ; le rendement du capital investi, ce que l'activité gagne avec l'argent dont elle a besoin pour fonctionner. La croissance ne crée de la valeur que si ce rendement dépasse le coût du capital.
BruteOpérationnelleNetteFlux de trésorerie disponible
-20,0 %-10,0 %0,0 %10,0 %20,0 %30,0 %
2016Opérationnelle 19,6 %Nette 8,6 %Flux de trésorerie disponible -0,7 %
2017Opérationnelle 20,3 %Nette 7,0 %Flux de trésorerie disponible 0,6 %
2018Opérationnelle 17,9 %Nette 10,1 %Flux de trésorerie disponible -5,7 %
2019Opérationnelle 17,4 %Nette 10,6 %Flux de trésorerie disponible -4,8 %
2020Opérationnelle 19,7 %Nette 12,1 %Flux de trésorerie disponible -16,6 %
2021Opérationnelle 16,2 %Nette 19,1 %Flux de trésorerie disponible -3,6 %
2022Opérationnelle 14,7 %Nette 10,1 %Flux de trésorerie disponible -18,3 %
2023Opérationnelle 17,0 %Nette 12,2 %
2024Opérationnelle 20,3 %Nette 13,7 %
2025Opérationnelle 20,8 %Nette 12,9 %
2016201720182019202020212022202320242025
Rendement du capital investi
Rendement du capital investi
0,0 %2,0 %4,0 %6,0 %8,0 %
2016Rendement du capital investi 6,1 %
2017Rendement du capital investi 4,8 %
2018Rendement du capital investi 6,1 %
2019Rendement du capital investi 5,1 %
2020Rendement du capital investi 5,9 %
2021Rendement du capital investi 5,3 %
2022Rendement du capital investi 5,2 %
2023Rendement du capital investi 4,5 %
2024Rendement du capital investi 5,1 %
2025Rendement du capital investi 5,0 %
2016201720182019202020212022202320242025
Profit économique
Nécessite un coût du capital, qui vient de la valorisation plus bas.
Rendement des capitaux propres
11,7 %
Rendement des actifs
2,7 %
Rotation des actifs
0,21×
Le bénéfice est-il de la trésorerie, et où va-t-elle ?
Le résultat net est une opinion comptable ; le flux de trésorerie disponible est ce qui est resté en banque après les investissements. La rémunération en actions ne sort pas de la banque — les actionnaires la paient par la dilution —, elle est donc aussi montrée déduite.
Résultat netFlux de trésorerie disponibleAprès rémunération en actions
-2,0 Md-1,0 Md01,0 Md2,0 Md
2016Résultat net 551,0 MFlux de trésorerie disponible -43,0 M
2017Résultat net 460,0 MFlux de trésorerie disponible 40,0 M
2018Résultat net 657,0 MFlux de trésorerie disponible -371,0 M
2019Résultat net 680,0 MFlux de trésorerie disponible -307,0 M
2020Résultat net 755,0 MFlux de trésorerie disponible -1,0 Md
2021Résultat net 1,4 MdFlux de trésorerie disponible -257,0 M
2022Résultat net 837,0 MFlux de trésorerie disponible -1,5 Md
2023Résultat net 887,0 M
2024Résultat net 1,0 Md
2025Résultat net 1,1 Md
2016201720182019202020212022202320242025
Où sont allées 10 années de trésorerie d'exploitation, 2016–2025
17,7 Md générés par l'activité. Chaque bande est sa part de ce total.
Réinvesti dans l'activité 81 %14,3 Md
Acquisitions 0 %0
Dividendes 17 %3,1 Md
Rachats d'actions 0 %0
Conservé, ou utilisé pour réduire la dette 2 %333,0 M
Par action
Bénéfice par actionFlux de trésorerie disponible par actionDividende par action
$-7,50$-5,00$-2,50$0,00$2,50$5,00
2016Bénéfice par action $1,98Flux de trésorerie disponible par action $-0,15Dividende par action $1,24
2017Bénéfice par action $1,64Flux de trésorerie disponible par action $0,14Dividende par action $1,34
2018Bénéfice par action $2,32Flux de trésorerie disponible par action $-1,31Dividende par action $1,44
2019Bénéfice par action $2,39Flux de trésorerie disponible par action $-1,08Dividende par action $1,53
2020Bénéfice par action $2,64Flux de trésorerie disponible par action $-3,62Dividende par action $1,63
2021Bénéfice par action $4,67Flux de trésorerie disponible par action $-0,89Dividende par action $1,76
2022Bénéfice par action $2,89Flux de trésorerie disponible par action $-5,24Dividende par action $1,88
2023Bénéfice par action $3,04
2024Bénéfice par action $3,36
2025Bénéfice par action $3,56
2016201720182019202020212022202320242025
Actions en circulation
Actions diluées
270,0 M280,0 M290,0 M300,0 M310,0 M
2016Actions diluées 278,9 M
2017Actions diluées 280,8 M
2018Actions diluées 282,9 M
2019Actions diluées 284,3 M
2020Actions diluées 286,3 M
2021Actions diluées 289,5 M
2022Actions diluées 290,0 M
2023Actions diluées 291,7 M
2024Actions diluées 298,3 M
2025Actions diluées 301,0 M
2016201720182019202020212022202320242025
Quelle est la solidité du bilan ?
La dette n'est pas mauvaise en soi ; ce qui l'est, c'est la dette que l'activité ne peut pas honorer une mauvaise année. La dette nette est la dette moins la trésorerie, et en dessous de zéro l'entreprise détient plus de trésorerie qu'elle ne doit.
Dette nette
05,0 Md10,0 Md15,0 Md20,0 Md
2016Dette nette 9,3 Md
2017Dette nette 10,0 Md
2018Dette nette 11,4 Md
2019Dette nette 12,9 Md
2020Dette nette 12,3 Md
2021Dette nette 12,0 Md
2022Dette nette 14,0 Md
2023Dette nette 15,3 Md
2024Dette nette 16,3 Md
2025Dette nette 18,2 Md
2016201720182019202020212022202320242025
Dette nette ÷ EBITDA
6,0×
Couverture des intérêts
2× résultat opérationnel ÷ intérêts
Ratio de liquidité
0,98 actifs courants ÷ passifs courants
Cycle de conversion de trésorerie
—
Trois filtres classiques des comptes
Chacun pose une question différente aux mêmes états financiers : l'entreprise s'améliore-t-elle, ressemble-t-elle à une entreprise en route vers la détresse, ses comptes ressemblent-ils à des comptes manipulés ? Aucun n'est un verdict ; chacun montre ce qui le fait bouger.
F-score de Piotroski
L'activité s'améliore-t-elle ? Neuf tests par oui ou non, cette année contre la précédente.
5sur 8 tests réussis
✓RentableRendement des actifs supérieur à zéroréussi
✓Trésorerie d'exploitationFlux de trésorerie d'exploitation supérieur à zéroréussi
✕Rentabilité en hausseRendement des actifs plus élevé qu'un an plus tôtéchoué
✓Bénéfice adossé à de la trésorerieFlux de trésorerie d'exploitation supérieur au résultat net (peu de régularisations)réussi
✕Moins de dette à long termeLa dette à long terme rapportée aux actifs a baissééchoué
✓Plus liquideRatio de liquidité plus élevé qu'un an plus tôtréussi
✕Pas de nouvelles actionsLe nombre d'actions n'a pas augmentééchoué
–Meilleure marge bruteMarge brute plus élevée qu'un an plus tôt — non publiépas de données
✓Vend davantage par actifRotation des actifs plus élevée qu'un an plus tôtréussi
Là où il trompe : il mesure le changement, pas le niveau. Une excellente entreprise qui a stagné un an obtient un score bas ; une médiocre qui se relève d'un désastre, un score élevé.
Z''-score d'Altman
Le bilan ressemble-t-il à ceux d'entreprises qui ont fait faillite ?
0,79zone de détresse
1,12,6
Fonds de roulement ÷ actifs -0,00 × 6,56-0,01
Bénéfices non distribués ÷ actifs 0,06 × 3,26+0,20
Résultat opérationnel ÷ actifs 0,04 × 6,72+0,29
Capitaux propres ÷ passif 0,30 × 1,05+0,31
Là où il trompe : les rachats d'actions. Une entreprise qui rend tant de trésorerie que ses capitaux propres deviennent faibles ou négatifs fait chuter les deux derniers ratios sans être le moins du monde proche de la faillite. Les banques et les assureurs n'entrent pas du tout dans le modèle.
M-score de Beneish
Les comptes ressemblent-ils à ceux d'entreprises qui ont manipulé leurs résultats ?
Il manque aux comptes trop de lignes nécessaires.
Là où les états financiers se contredisent
Recoupements entre le compte de résultat, le bilan et le tableau des flux de trésorerie de la dernière année, chacun avec la lecture rassurante et la lecture inquiétante.
La dette nette représente 6,0 fois l'EBITDA.
Rassurante
Un secteur stable aux flux prévisibles et aux échéances confortables.
Inquiétante
Peu de marge si les résultats baissent ; c'est l'échéancier qu'il faut regarder.
Que vaut-elle, sous quelles hypothèses ?
Une entreprise vaut la trésorerie qu'elle générera, ramenée à aujourd'hui. Ce modèle projette le chiffre d'affaires avec une croissance qui s'estompe au fil des ans, applique une marge de flux de trésorerie disponible et actualise le résultat au coût du capital. Chaque hypothèse dit d'où elle vient, et toutes peuvent être modifiées.
Il manque aux comptes SEC les lignes nécessaires au chiffre d'affaires, au flux de trésorerie disponible ou au nombre d'actions : il n'y a donc pas de DCF pour cette entreprise.
Ce qu'elle a déposé récemment
Les douze derniers mois à la SEC, le plus important d'abord : rapports annuels et trimestriels, événements, grands actionnaires et initiés.
Ce qu'ont fait ses propres administrateurs et dirigeants
Chaque formulaire 4 déposé au cours des douze derniers mois, lu ligne par ligne : 6 déclarations par 5 personnes. Les achats et ventes sur le marché sont comptés à part des rémunérations, des exercices d'options et des actions retenues pour impôts.
A acheté sur le marché$14 4911 achat(s) par 1 initié(s)
A vendu sur le marché$222 9301 vente(s) par 1 initié(s)
Avec plan préétabli0 %des ventes suivaient un plan 10b5-1 fixé des mois plus tôt
Un formulaire 4 dit ce qui s'est passé, quand, combien d'actions et à quel prix. Il ne dit pas pourquoi : une vente peut être une diversification, une facture fiscale ou un plan fixé des mois plus tôt, et une rémunération est un salaire, pas un achat. Rien ici n'est une raison d'acheter ou de vendre quoi que ce soit.
Quels grands fonds la déclarent
D'après le formulaire 13F des 28 institutions suivies sur ce site, à la fin de leur dernier trimestre déclaré. Un 13F est déposé jusqu'à 45 jours plus tard et ne montre que les positions longues en actions cotées aux États-Unis.
Flux de trésorerie disponible après rémunération en actions
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
Flux de trésorerie disponible de l'entreprise
-20,1 M
-170,3 M
-85,6 M
-207,2 M
-140,8 M
187,7 M
-730,2 M
—
—
—
Flux de trésorerie disponible ÷ résultat net
-0,1×
0,1×
-0,6×
-0,5×
-1,4×
-0,2×
-1,8×
—
—
—
Investissements ÷ chiffre d'affaires
26,1 %
25,3 %
31,9 %
32,8 %
37,0 %
29,3 %
28,5 %
—
—
—
Rendements
Rendement du capital investi
6,1 %
4,8 %
6,1 %
5,1 %
5,9 %
5,3 %
5,2 %
4,5 %
5,1 %
5,0 %
Rendement des capitaux propres
13,0 %
10,4 %
13,8 %
13,6 %
13,7 %
20,4 %
11,9 %
11,8 %
12,2 %
11,7 %
Rendement des actifs
2,5 %
2,0 %
2,7 %
2,5 %
2,5 %
4,7 %
2,7 %
2,6 %
2,8 %
2,7 %
Rotation des actifs
0,3×
0,3×
0,3×
0,2×
0,2×
0,2×
0,3×
0,2×
0,2×
0,2×
Profit économique
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
Par action
Bénéfice par action
$1,98
$1,64
$2,32
$2,39
$2,64
$4,67
$2,89
$3,04
$3,36
$3,56
Flux de trésorerie disponible par action
$-0,15
$0,14
$-1,31
$-1,08
$-3,62
$-0,89
$-5,24
—
—
—
Dividende par action
$1,24
$1,34
$1,44
$1,53
$1,63
$1,76
$1,88
—
—
—
Taux de distribution
63,0 %
82,0 %
61,9 %
64,1 %
61,9 %
37,6 %
65,2 %
—
—
—
Valeur comptable par action
$15,23
$15,77
$16,78
$17,68
$19,02
$22,88
$24,08
$25,62
$27,54
$29,84
Actions diluées
278,9 M
280,8 M
282,9 M
284,3 M
286,3 M
289,5 M
290,0 M
291,7 M
298,3 M
301,0 M
Bilan
Dette nette
9,3 Md
10,0 Md
11,4 Md
12,9 Md
12,3 Md
12,0 Md
14,0 Md
15,3 Md
16,3 Md
18,2 Md
Dette nette ÷ EBITDA
4,5×
4,5×
5,5×
6,1×
5,4×
5,3×
6,0×
6,3×
6,0×
6,0×
Couverture des intérêts
2,9×
3,1×
2,5×
2,4×
2,4×
2,3×
2,4×
1,9×
2,1×
2,2×
Ratio de liquidité
0,9×
0,9×
0,9×
0,9×
0,8×
1,2×
1,2×
1,0×
0,8×
1,0×
Cycle de conversion de trésorerie (jours)
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
Scores
F-score de Piotroski
—
5
5
3
5
6
5
3
5
5
Z'' d'Altman
0,44
0,48
0,49
0,43
0,39
0,80
0,80
0,70
0,64
0,79
M de Beneish
—
-2,51
-2,77
-2,63
-2,56
-2,62
-1,84
—
—
—
Comptes tirés des propres dépôts SEC de l'entreprise ; les lignes que certaines entreprises ne publient pas apparaissent sous forme de tiret plutôt qu'estimées. Le taux sans risque est le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans. Un DCF est une façon d'expliciter des hypothèses, pas une prévision : il dit ce que vaudrait l'entreprise si les hypothèses se vérifiaient. Les scores sont des filtres qui indiquent où regarder, pas des verdicts. Rien ici n'est une recommandation d'achat ou de vente.
