CBRL · Consommation discrétionnaire(commerce de détail : restaurants) · 10 ans de comptes annuels déposés auprès de la SEC · dernier exercice clos le 31/07/2026
Connecté, cette page dit aussi ce qu'est cette entreprise dans votre propre portefeuille : son poids, sa part de votre risque, et ce qu'en acheter ou en vendre une partie changerait. Se connecter ›
Cracker Barrel OLD Country Store, Inc a publié un chiffre d'affaires de 3,3 milliards $ pour l'exercice 2026, après une croissance de 1,4 % par an sur les 9 années précédentes. Sa marge opérationnelle est revenue de 10,7 % en 2017 à -0,4 %, et il a gagné -0,7 % sur son capital investi la dernière année. Sur les 2,5 milliards $ générés par son activité en 10 ans, 55,4 % sont allés au réinvestissement dans l'activité et 44,2 % aux dividendes ; le nombre d'actions a baissé de 6,5 %. Aux filtres comptables, il réussit 6 des 9 tests de Piotroski, son Z'' d'Altman de 0,38 est dans la zone de détresse et son M-score de Beneish est sous le seuil de -1,78 ; aucun des six recoupements entre ses états financiers ne se déclenche.
Chiffre d'affaires, exercice 20263,3 Md+1,4 % par an sur 9 ans
Marge opérationnelle-0,4 %marge brute de 69,1 %
Rendement du capital investi-0,7 %4,5 % en moyenne sur 4 ans
Flux de trésorerie disponible après rémunération en actions79,0 M2,4 % du chiffre d'affaires
Dette nette ÷ EBITDA2,7×dette nette de 300,7 M
F-score de Piotroski6/9tests d'amélioration réussis
Croît-elle ?
Le chiffre d'affaires et le résultat opérationnel qu'il produit. Une croissance qui n'atteint pas le résultat opérationnel est une croissance achetée avec de la marge.
Chiffre d'affairesRésultat opérationnel
-1,0 Md01,0 Md2,0 Md3,0 Md4,0 Md
2017Chiffre d'affaires 2,9 MdRésultat opérationnel 313,2 M
2018Chiffre d'affaires 3,0 MdRésultat opérationnel 293,6 M
2019Chiffre d'affaires 3,1 MdRésultat opérationnel 282,8 M
2020Chiffre d'affaires 2,5 MdRésultat opérationnel 103,6 M
2021Chiffre d'affaires 2,8 MdRésultat opérationnel 366,7 M
2022Chiffre d'affaires 3,3 MdRésultat opérationnel 153,0 M
2023Chiffre d'affaires 3,4 MdRésultat opérationnel 120,6 M
2024Chiffre d'affaires 3,5 MdRésultat opérationnel 45,1 M
2025Chiffre d'affaires 3,5 MdRésultat opérationnel 55,0 M
2026Chiffre d'affaires 3,3 MdRésultat opérationnel -12,5 M
2017201820192020202120222023202420252026
Croissance annuelle composée
3 ans
5 ans
9 ans
Chiffre d'affaires
-1,2 %
+3,3 %
+1,4 %
Résultat net
-31,6 %
-34,1 %
-18,6 %
Bénéfice par action
-31,9 %
-33,4 %
-18,0 %
Flux de trésorerie disponible par action
-10,9 %
-16,6 %
-8,5 %
Dividende par action
-41,8 %
-5,1 %
-20,6 %
Actions
+0,4 %
-1,1 %
-0,7 %
Moins d'actions, ce sont des rachats : chaque action restante détient une plus grande part de l'entreprise.
Gagne-t-elle plus que ne lui coûte son capital ?
Les marges disent ce qu'il reste de chaque vente ; le rendement du capital investi, ce que l'activité gagne avec l'argent dont elle a besoin pour fonctionner. La croissance ne crée de la valeur que si ce rendement dépasse le coût du capital.
BruteOpérationnelleNetteFlux de trésorerie disponible
Nécessite un coût du capital, qui vient de la valorisation plus bas.
Rendement des capitaux propres
6,6 %
Rendement des actifs
1,6 %
Rotation des actifs
1,64×
Frais généraux (SG&A)
6,3 % du chiffre d'affaires
Le bénéfice est-il de la trésorerie, et où va-t-elle ?
Le résultat net est une opinion comptable ; le flux de trésorerie disponible est ce qui est resté en banque après les investissements. La rémunération en actions ne sort pas de la banque — les actionnaires la paient par la dilution —, elle est donc aussi montrée déduite.
Résultat netFlux de trésorerie disponibleAprès rémunération en actions
-200,0 M-100,0 M0100,0 M200,0 M300,0 M
2017Résultat net 201,9 MFlux de trésorerie disponible 210,2 MAprès rémunération en actions 201,7 M
2018Résultat net 247,6 MFlux de trésorerie disponible 178,4 MAprès rémunération en actions 171,4 M
2019Résultat net 223,4 MFlux de trésorerie disponible 224,5 MAprès rémunération en actions 216,3 M
2020Résultat net -32,5 MFlux de trésorerie disponible -136,3 MAprès rémunération en actions -142,7 M
2021Résultat net 254,5 MFlux de trésorerie disponible 230,5 MAprès rémunération en actions 221,8 M
2022Résultat net 131,9 MFlux de trésorerie disponible 106,9 MAprès rémunération en actions 98,7 M
2023Résultat net 99,0 MFlux de trésorerie disponible 123,5 MAprès rémunération en actions 114,4 M
2024Résultat net 40,9 MFlux de trésorerie disponible 40,7 MAprès rémunération en actions 30,4 M
2025Résultat net 46,4 MFlux de trésorerie disponible 59,8 MAprès rémunération en actions 48,0 M
2026Résultat net 31,7 MFlux de trésorerie disponible 88,4 MAprès rémunération en actions 79,0 M
2017201820192020202120222023202420252026
Où sont allées 10 années de trésorerie d'exploitation, 2017–2026
2,5 Md générés par l'activité. Chaque bande est sa part de ce total.
Réinvesti dans l'activité 55 %1,4 Md
Acquisitions 1 %36,0 M
Dividendes 44 %1,1 Md
Rachats d'actions 10 %253,8 M
Plus qu'elle n'a généré : financé par la trésorerie ou une nouvelle dette -11 %-280,2 M
Sur les mêmes années, elle a versé 87,5 M en actions. Le nombre d'actions a baissé de 6,5 %. 166,3 M des rachats sont allés au-delà de la compensation de cette dilution.
Par action
Bénéfice par actionFlux de trésorerie disponible par actionDividende par action
$-10,00$-5,00$0,00$5,00$10,00$15,00
2017Bénéfice par action $8,37Flux de trésorerie disponible par action $8,71Dividende par action $8,16
2018Bénéfice par action $10,29Flux de trésorerie disponible par action $7,41Dividende par action $8,60
2019Bénéfice par action $9,27Flux de trésorerie disponible par action $9,32Dividende par action $8,03
2020Bénéfice par action $-1,36Flux de trésorerie disponible par action $-5,71Dividende par action $3,96
2021Bénéfice par action $10,71Flux de trésorerie disponible par action $9,70Dividende par action $1,33
2022Bénéfice par action $5,67Flux de trésorerie disponible par action $4,60Dividende par action $4,94
2023Bénéfice par action $4,45Flux de trésorerie disponible par action $5,55Dividende par action $5,21
2024Bénéfice par action $1,83Flux de trésorerie disponible par action $1,82Dividende par action $5,20
2025Bénéfice par action $2,06Flux de trésorerie disponible par action $2,66Dividende par action $1,03
2026Bénéfice par action $1,40Flux de trésorerie disponible par action $3,92Dividende par action $1,03
2017201820192020202120222023202420252026
Actions en circulation
Actions diluées
22,0 M22,5 M23,0 M23,5 M24,0 M24,5 M
2017Actions diluées 24,1 M
2018Actions diluées 24,1 M
2019Actions diluées 24,1 M
2020Actions diluées 23,9 M
2021Actions diluées 23,8 M
2022Actions diluées 23,2 M
2023Actions diluées 22,3 M
2024Actions diluées 22,3 M
2025Actions diluées 22,5 M
2026Actions diluées 22,5 M
2017201820192020202120222023202420252026
Quelle est la solidité du bilan ?
La dette n'est pas mauvaise en soi ; ce qui l'est, c'est la dette que l'activité ne peut pas honorer une mauvaise année. La dette nette est la dette moins la trésorerie, et en dessous de zéro l'entreprise détient plus de trésorerie qu'elle ne doit.
Dette nette
0200,0 M400,0 M600,0 M
2017Dette nette 239,0 M
2018Dette nette 285,3 M
2019Dette nette 363,1 M
2020Dette nette 512,4 M
2021Dette nette 182,8 M
2022Dette nette 378,3 M
2023Dette nette 389,8 M
2024Dette nette 464,6 M
2025Dette nette 445,0 M
2026Dette nette 300,7 M
2017201820192020202120222023202420252026
Dette nette ÷ EBITDA
2,7×
Couverture des intérêts
— résultat opérationnel ÷ intérêts
Ratio de liquidité
0,58 actifs courants ÷ passifs courants
Cycle de conversion de trésorerie
8 jours encaisse en 4 j, stock 58 j, paie en 54 j
Trois filtres classiques des comptes
Chacun pose une question différente aux mêmes états financiers : l'entreprise s'améliore-t-elle, ressemble-t-elle à une entreprise en route vers la détresse, ses comptes ressemblent-ils à des comptes manipulés ? Aucun n'est un verdict ; chacun montre ce qui le fait bouger.
F-score de Piotroski
L'activité s'améliore-t-elle ? Neuf tests par oui ou non, cette année contre la précédente.
6sur 9 tests réussis
✓RentableRendement des actifs supérieur à zéroréussi
✓Trésorerie d'exploitationFlux de trésorerie d'exploitation supérieur à zéroréussi
✕Rentabilité en hausseRendement des actifs plus élevé qu'un an plus tôtéchoué
✓Bénéfice adossé à de la trésorerieFlux de trésorerie d'exploitation supérieur au résultat net (peu de régularisations)réussi
✕Moins de dette à long termeLa dette à long terme rapportée aux actifs a baissééchoué
✓Plus liquideRatio de liquidité plus élevé qu'un an plus tôtréussi
✕Pas de nouvelles actionsLe nombre d'actions n'a pas augmentééchoué
✓Meilleure marge bruteMarge brute plus élevée qu'un an plus tôtréussi
✓Vend davantage par actifRotation des actifs plus élevée qu'un an plus tôtréussi
Là où il trompe : il mesure le changement, pas le niveau. Une excellente entreprise qui a stagné un an obtient un score bas ; une médiocre qui se relève d'un désastre, un score élevé.
Z''-score d'Altman
Le bilan ressemble-t-il à ceux d'entreprises qui ont fait faillite ?
0,38zone de détresse
1,12,6
Fonds de roulement ÷ actifs -0,10 × 6,56-0,65
Bénéfices non distribués ÷ actifs 0,23 × 3,26+0,74
Résultat opérationnel ÷ actifs -0,01 × 6,72-0,04
Capitaux propres ÷ passif 0,31 × 1,05+0,33
Là où il trompe : les rachats d'actions. Une entreprise qui rend tant de trésorerie que ses capitaux propres deviennent faibles ou négatifs fait chuter les deux derniers ratios sans être le moins du monde proche de la faillite. Les banques et les assureurs n'entrent pas du tout dans le modèle.
M-score de Beneish
Les comptes ressemblent-ils à ceux d'entreprises qui ont manipulé leurs résultats ?
-2,79sous le seuil de -1,78
-1,78
Créances vs ventes 1,11+1,02
Marge brute en recul 1,00+0,53
Actifs incorporels 1,04+0,42
Croissance des ventes 0,95+0,85
Amortissement ralenti 0,92+0,11
Frais généraux vs ventes 1,02-0,17
Bénéfice non encaissé -0,09-0,40
Endettement en hausse 0,90-0,30
Là où il trompe : la croissance rapide et les acquisitions. La croissance des ventes pèse lourd : une entreprise qui croît de 50 % par an obtient un score de suspecte sans avoir rien fait. C'est un filtre tiré d'une étude de 1999, pas une accusation.
Là où les états financiers se contredisent
Recoupements entre le compte de résultat, le bilan et le tableau des flux de trésorerie de la dernière année, chacun avec la lecture rassurante et la lecture inquiétante.
Aucun des six recoupements ne se déclenche la dernière année : créances et stocks évoluent avec le chiffre d'affaires, le bénéfice se transforme en trésorerie, l'investissement suit les amortissements, le taux d'imposition est ordinaire et la dette modérée.
Que vaut-elle, sous quelles hypothèses ?
Une entreprise vaut la trésorerie qu'elle générera, ramenée à aujourd'hui. Ce modèle projette le chiffre d'affaires avec une croissance qui s'estompe au fil des ans, applique une marge de flux de trésorerie disponible et actualise le résultat au coût du capital. Chaque hypothèse dit d'où elle vient, et toutes peuvent être modifiées.
Avec une marge de flux de trésorerie disponible nulle ou négative la dixième année, l'activité ne génère jamais de trésorerie pour ses propriétaires et un DCF ne dit rien d'utile. Indiquez une marge positive pour la dixième année pour voir ce qu'il faudrait.
Ce qu'elle a déposé récemment
Les douze derniers mois à la SEC, le plus important d'abord : rapports annuels et trimestriels, événements, grands actionnaires et initiés.
Ce qu'ont fait ses propres administrateurs et dirigeants
Chaque formulaire 4 déposé au cours des douze derniers mois, lu ligne par ligne : 6 déclarations par 6 personnes. Les achats et ventes sur le marché sont comptés à part des rémunérations, des exercices d'options et des actions retenues pour impôts.
A acheté sur le marché—aucune sur la période
A vendu sur le marché—aucune sur la période
Avec plan préétabli—des ventes suivaient un plan 10b5-1 fixé des mois plus tôt
Un formulaire 4 dit ce qui s'est passé, quand, combien d'actions et à quel prix. Il ne dit pas pourquoi : une vente peut être une diversification, une facture fiscale ou un plan fixé des mois plus tôt, et une rémunération est un salaire, pas un achat. Rien ici n'est une raison d'acheter ou de vendre quoi que ce soit.
Entreprises comparables
D'abord le même secteur SEC (commerce de détail : restaurants), puis le reste de consommation discrétionnaire.
Flux de trésorerie disponible après rémunération en actions
201,7 M
171,4 M
216,3 M
-142,7 M
221,8 M
98,7 M
114,4 M
30,4 M
48,0 M
79,0 M
Flux de trésorerie disponible de l'entreprise
—
—
—
—
—
—
114,1 M
-6,2 M
17,6 M
-2,7 M
Flux de trésorerie disponible ÷ résultat net
1,0×
0,7×
1,0×
4,2×
0,9×
0,8×
1,2×
1,0×
1,3×
2,8×
Investissements ÷ chiffre d'affaires
3,8 %
5,0 %
4,5 %
11,8 %
2,5 %
3,0 %
3,7 %
3,7 %
4,6 %
3,5 %
Rendements
Rendement du capital investi
—
—
—
—
—
—
12,8 %
1,5 %
4,5 %
-0,7 %
Rendement des capitaux propres
37,1 %
42,6 %
36,9 %
-7,8 %
38,4 %
25,8 %
20,5 %
9,3 %
10,0 %
6,6 %
Rendement des actifs
13,3 %
16,2 %
14,1 %
-1,3 %
10,6 %
5,7 %
4,5 %
1,9 %
2,1 %
1,6 %
Rotation des actifs
1,9×
2,0×
1,9×
1,0×
1,2×
1,4×
1,6×
1,6×
1,6×
1,6×
Profit économique
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
Par action
Bénéfice par action
$8,37
$10,29
$9,27
$-1,36
$10,71
$5,67
$4,45
$1,83
$2,06
$1,40
Flux de trésorerie disponible par action
$8,71
$7,41
$9,32
$-5,71
$9,70
$4,60
$5,55
$1,82
$2,66
$3,92
Dividende par action
$8,16
$8,60
$8,03
$3,96
$1,33
$4,94
$5,21
$5,20
$1,03
$1,03
Taux de distribution
97,5 %
83,7 %
86,6 %
—
12,4 %
87,1 %
117,2 %
283,6 %
49,8 %
73,1 %
Valeur comptable par action
$22,64
$24,23
$25,14
$17,66
$28,24
$22,96
$21,84
$19,82
$20,73
$21,39
Actions diluées
24,1 M
24,1 M
24,1 M
23,9 M
23,8 M
23,2 M
22,3 M
22,3 M
22,5 M
22,5 M
Bilan
Dette nette
239,0 M
285,3 M
363,1 M
512,4 M
182,8 M
378,3 M
389,8 M
464,6 M
445,0 M
300,7 M
Dette nette ÷ EBITDA
0,6×
0,7×
0,9×
2,3×
0,4×
1,5×
1,7×
3,0×
2,5×
2,7×
Couverture des intérêts
21,9×
19,4×
17,2×
—
—
—
—
—
—
—
Ratio de liquidité
1,0×
0,8×
0,6×
1,4×
0,8×
0,6×
0,6×
0,6×
0,5×
0,6×
Cycle de conversion de trésorerie (jours)
18
16
12
20
5
19
11
10
7
8
Scores
F-score de Piotroski
—
7
5
4
8
5
5
6
7
6
Z'' d'Altman
2,95
2,83
2,39
1,54
2,03
0,95
0,75
0,52
0,19
0,38
M de Beneish
—
-2,62
-2,24
-2,25
-1,95
-2,52
-2,86
-2,57
-3,00
-2,79
Comptes tirés des propres dépôts SEC de l'entreprise ; les lignes que certaines entreprises ne publient pas apparaissent sous forme de tiret plutôt qu'estimées. Le taux sans risque est le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans. Un DCF est une façon d'expliciter des hypothèses, pas une prévision : il dit ce que vaudrait l'entreprise si les hypothèses se vérifiaient. Les scores sont des filtres qui indiquent où regarder, pas des verdicts. Rien ici n'est une recommandation d'achat ou de vente.
