Unitedhealth Group Inc

UNH · Salud (planes de servicios hospitalarios y médicos) · 10 años de cuentas anuales presentadas ante la SEC · último ejercicio cerrado el 31/12/2025

Con sesión iniciada, esta página dice además qué es esta empresa dentro de tu propia cartera: su peso, su cuota de tu riesgo, y qué cambiaría comprar o vender una parte. Entrar ›

Unitedhealth Group Inc declaró unas ventas de 447,6 mil millones $ en el ejercicio 2025. De los 43,9 mil millones $ que generó su operación en 10 años, un 70,4 % fue a dividendos y un 40,8 % a compras de empresas. En los filtros contables, supera 2 de las 2 pruebas de Piotroski y su Z'' de Altman, de 1,41, está en la zona gris; no salta ninguno de los seis cruces entre sus estados financieros.

Ventas, ejercicio 2025 447,6 mil M

Margen operativo 4,2 % margen bruto del 88,7 %

Rentabilidad sobre el capital invertido 9,3 % 9,3 % de media en 1 años

Flujo de caja libre tras pagos en acciones 15,1 mil M el 3,4 % de las ventas

Deuda neta ÷ EBITDA 2,3× deuda neta de 54,0 mil M

F-score de Piotroski 2/2 pruebas de mejora superadas

¿Crece?

Las ventas y el beneficio operativo en que se convierten. Un crecimiento que no llega al beneficio operativo es crecimiento comprado con margen.

VentasBeneficio operativo

Crecimiento compuesto anual
	3 años	5 años	9 años
Ventas	—	+2,3 %	—
Beneficio operativo	—	-10,1 %	—
Beneficio neto	—	-3,5 %	—
Beneficio por acción	—	-3,1 %	—
Flujo de caja libre por acción	—	-4,6 %	—
Dividendo por acción	—	+1,4 %	—
Acciones	—	-0,4 %	—

Si bajan las acciones, son recompras: cada acción que queda es dueña de más empresa.

¿Gana más de lo que le cuesta su capital?

Los márgenes dicen cuánto se queda de cada venta; la rentabilidad sobre el capital invertido, cuánto gana el negocio con el dinero que necesita para funcionar. El crecimiento solo crea valor cuando esa rentabilidad supera el coste del capital.

    BrutoOperativoNetoFlujo de caja libre
    
  

Rentabilidad sobre el capital invertido

Rentabilidad sobre el capital invertido Coste del capital hoy · 7,7 %

Beneficio económico

(rentabilidad del capital − coste del capital) × capital invertido: el beneficio que queda después de pagar por el dinero usado. Se aplica el coste del capital de hoy a todos los años, porque uno pasado no se puede reconstruir con honestidad.

Rentabilidad sobre fondos propios: 12,0 %
Rentabilidad sobre activos: 3,9 %
Rotación de activos: 1,45×
Gastos generales (SG&A): 13,3 % de las ventas

¿El beneficio es caja, y adónde va la caja?

El beneficio neto es una opinión contable; el flujo de caja libre es lo que quedó en el banco después de invertir. Los pagos en acciones no salen del banco —los pagan los accionistas mediante la dilución—, así que se enseñan también descontados.

Beneficio netoFlujo de caja libreTras pagos en acciones

Adónde fueron 10 años de caja operativa, 2024–2025

43,9 mil M generados por el negocio. Cada franja es su parte de ese total.

Reinvertido en el negocio 16 % 7,1 mil M
Compras de empresas 41 % 17,9 mil M
Dividendos 70 % 30,9 mil M
Recompras de acciones 33 % 14,5 mil M
Más de lo que generó: financiado con caja o deuda nueva -61 % -26,6 mil M

En esos mismos años pagó 2,0 mil M en acciones. 12,6 mil M de las recompras fueron más allá de compensar esa dilución.

Por acción

    Beneficio por acciónFlujo de caja libre por acciónDividendo por acción
    
  

Acciones en circulación

Acciones diluidas

Deuda y liquidez

La deuda no es mala en sí misma; lo es la que el negocio no puede atender en un mal año. La deuda neta es la deuda menos la caja, y por debajo de cero la empresa tiene más caja de la que debe.

Deuda neta

Deuda neta ÷ EBITDA: 2,3×
Cobertura de intereses: 5× beneficio operativo ÷ intereses
Ratio de liquidez: 0,79 activo corriente ÷ pasivo corriente
Ciclo de conversión de caja: — cobra en 19 d

Tres filtros clásicos de las cuentas

Cada uno hace una pregunta distinta a los mismos estados financieros: si mejora, si se parece a una empresa camino de problemas, si las cuentas se parecen a otras que fueron manipuladas. Ninguno es un veredicto; cada uno enseña qué lo mueve.

F-score de Piotroski

¿Está mejorando el negocio? Nueve pruebas de sí o no, este año frente al anterior.

2de 2 pruebas superadas

RentableRentabilidad sobre activos por encima de cero — no declarado sin datos
Caja de las operacionesFlujo de caja operativo por encima de cero superada
Mejoró la rentabilidadRentabilidad sobre activos mayor que un año antes — no declarado sin datos
Beneficio respaldado por cajaFlujo de caja operativo por encima del beneficio neto (pocos devengos) superada
Menos deuda a largo plazoBajó la deuda a largo plazo en proporción a los activos — no declarado sin datos
Más liquidezRatio de liquidez mayor que un año antes — no declarado sin datos
Sin acciones nuevasEl número de acciones no creció — no declarado sin datos
Mejor margen brutoMargen bruto mayor que un año antes — no declarado sin datos
Vende más por activoRotación de activos mayor que un año antes — no declarado sin datos

Dónde engaña: mide el cambio, no el nivel. Un negocio excelente que se estancó un año saca poca nota; uno malo que se recupera de un desastre saca mucha.

Z''-score de Altman

¿Se parece el balance al de empresas que quebraron?

1,41zona gris

Fondo de maniobra ÷ activos -0,08 × 6,56-0,52
Beneficios retenidos ÷ activos 0,31 × 3,26+1,01
Beneficio operativo ÷ activos 0,06 × 6,72+0,41
Fondos propios ÷ pasivo 0,48 × 1,05+0,51

Dónde engaña: las recompras. Una empresa que devuelve tanto dinero que sus fondos propios se quedan pequeños o negativos hunde los dos últimos cocientes sin estar ni cerca de la quiebra. Los bancos y las aseguradoras no encajan en el modelo en absoluto.

M-score de Beneish

¿Se parecen las cuentas a las de empresas que maquillaron sus resultados?

A las cuentas les faltan demasiadas de las líneas que necesita.

Dónde se contradicen los estados financieros

Cruces entre la cuenta de resultados, el balance y el estado de flujos de caja del último año, cada uno con la lectura tranquila y la preocupante.

No salta ninguno de los seis cruces en el último año: las cuentas por cobrar y las existencias se mueven con las ventas, el beneficio se convierte en caja, la inversión sigue el ritmo de la amortización, el tipo impositivo es normal y la deuda es moderada.

¿Cuánto vale, con qué supuestos?

Una empresa vale la caja que va a generar, traída al día de hoy. Este modelo proyecta las ventas con un crecimiento que se apaga con los años, aplica un margen de flujo de caja libre y descuenta el resultado al coste del capital. Cada supuesto dice de dónde sale, y todos se pueden cambiar.

Ventas

Ventas de partida

M $

ventas del ejercicio 2025

Crecimiento el primer año

sin historial de ventas: se supone un 3 %

Años hasta estabilizarse

años

diez años para que el crecimiento se apague hasta la tasa terminal

La caja de cada venta

Margen de flujo de caja libre hoy

flujo de caja libre de la empresa tras pagos en acciones ÷ ventas, los últimos 1 ejercicios juntos

Margen en el último año

el margen en el año diez; por defecto el negocio mantiene el de hoy

Contar los pagos en acciones como un costeSe paga en acciones en vez de en dinero, y la soportan los accionistas mediante la dilución. La mayoría de cifras de flujo de caja libre la dejan fuera.

El largo plazo

Crecimiento después, para siempre

crecimiento para siempre a partir del año diez, por debajo del tipo sin riesgo: ninguna empresa crece más que la economía para siempre

La tasa de descuento

Tipo sin riesgo

rentabilidad a la par del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años (Tesoro de EE. UU.), 28/09/2026

Beta

no se mide en esta página pública, que solo usa documentos públicos: 1,0 supone que se mueve como el mercado. Entra para medirla con precios

Prima de riesgo de la renta variable

la rentabilidad extra que se exige por tener acciones; no se puede medir, y lo habitual es un 4–6 %

Coste de la deuda, antes de impuestos

gasto por intereses ÷ deuda = 5,1 %, acotado entre el tipo sin riesgo y +8 puntos

Tipo impositivo

tipo efectivo del último ejercicio, 12,9 %, acotado entre el 0 y el 35 %

El precio

Precio de la acción

Escribe el precio que ves en tu bróker. Solo se usa para las preguntas inversas: qué implica ese precio.

Volver a los valores por defecto

SEC de los documentos presentados Tesoro la rentabilidad a 10 años medido a partir de precios supuesto no se puede medir tuyo lo has cambiado tú

Valor por acción, con estos supuestos $297,59 descontado al 7,7 % anual · el 61 % de él, de después del año 10

$92,91el 80 % de 5.000 simulaciones$578,71

Prudente $152,22 -1,0 % de crecimiento · 3,1 % de margen · 8,7 % de descuento · 2,0 % para siempre

Tus supuestos $297,59 3,0 % de crecimiento · 3,6 % de margen · 7,7 % de descuento · 2,5 % para siempre

Generoso $602,45 7,0 % de crecimiento · 4,2 % de margen · 6,7 % de descuento · 3,0 % para siempre

Escribe un precio a la izquierda para hacer las preguntas inversas: qué crecimiento, qué margen o qué tasa de descuento implica ese precio.

Lo que implica el valor, en los múltiplos de siempre

	Al valor de este modelo
Precio ÷ beneficio	22,5×
Valor de empresa ÷ EBITDA	13,9×
Valor de empresa ÷ ventas	0,7×
Rentabilidad por flujo de caja libre	5,6 %

De los flujos de caja a un valor por acción

10 años de flujo de caja, hoy127,2 mil M

Todo lo de después, hoy197,9 mil M

El negocio entero325,1 mil M

Menos la deuda neta-54,0 mil M

Lo que es de los accionistas271,1 mil M

Repartido entre 911,0 M acciones: $297,59 cada una.

La proyección junto a su historia

El flujo de caja libre declarado tras pagos en acciones, y después el del modelo. Una proyección que no se parece en nada al pasado necesita un motivo.

DeclaradoProyectado

Año a año

	2026	2027	2028	2029	2030	2031	2032	2033	2034	2035
Ventas	461,0 mil M	474,6 mil M	488,3 mil M	502,1 mil M	516,1 mil M	530,1 mil M	544,2 mil M	558,5 mil M	572,7 mil M	587,0 mil M
Crecimiento	3,0 %	2,9 %	2,9 %	2,8 %	2,8 %	2,7 %	2,7 %	2,6 %	2,6 %	2,5 %
Margen de caja	3,6 %	3,6 %	3,6 %	3,6 %	3,6 %	3,6 %	3,6 %	3,6 %	3,6 %	3,6 %
Flujo de caja libre	16,8 mil M	17,3 mil M	17,8 mil M	18,3 mil M	18,8 mil M	19,3 mil M	19,8 mil M	20,3 mil M	20,8 mil M	21,4 mil M
Vale hoy	15,6 mil M	14,9 mil M	14,2 mil M	13,6 mil M	12,9 mil M	12,3 mil M	11,8 mil M	11,2 mil M	10,7 mil M	10,1 mil M

Si se mueven los datos menos conocidos

El valor por acción cuando cambian dos datos a la vez. Que casillas vecinas difieran mucho es la conclusión: el valor depende de números que nadie conoce con precisión.

La tasa de descuento y el crecimiento para siempre

descuento ↓ · para siempre →	1,5 %	2,0 %	2,5 %	3,0 %	3,5 %
6,8 %	310	342	382	432	498
7,2 %	277	303	335	374	424
7,7 %	250	272	298	329	367
8,2 %	227	245	266	292	322
8,8 %	207	222	240	261	286

El crecimiento del primer año y el margen final

margen ↓ · crecimiento →	-1,0 %	1,0 %	3,0 %	5,0 %	7,0 %
2,9 %	193	215	240	266	294
3,3 %	217	242	269	298	329
3,6 %	241	268	298	329	364
4,0 %	265	294	326	361	398
4,4 %	289	321	355	393	433

Todos los datos moviéndose a la vez

5.000 valoraciones, cada una con el crecimiento, el margen final, la tasa de descuento y el crecimiento eterno sorteados al azar alrededor de los valores de la izquierda (dispersiones de 3,0 %, 2,0 %, 1,0 % y 0,5 %). No es una probabilidad —las dispersiones también son supuestos—, sino una imagen honesta de lo ancha que es la respuesta.

Percentil 10$92,91

Mediana$297,26

Percentil 90$578,71

La mitad de las simulaciones caen entre $184,00 y $428,63; una de cada diez por debajo de $92,91, una de cada diez por encima de $578,71.

¿Tiene sentido el largo plazo?

13,6×El valor terminal pone precio al negocio en el año 10 a 13,6 veces el EBITDA de ese año.
178 %Para crecer un 2,5 % para siempre reinvirtiendo el 1 % de su beneficio operativo después de impuestos, el negocio debe ganar un 178 % sobre el capital nuevo; en los últimos cinco años ha ganado un 9 % de media.
61 %del valor viene de después del año 10. Cuanto más, más depende la respuesta de la parte que nadie puede ver.

La tasa de descuento, desmontada

Lo que exigen los accionistas (CAPM): 5,24 % sin riesgo + 1,00 de beta × 5,0 % de prima = 10,24 %.
Lo que cobran los acreedores, tras el ahorro fiscal de los intereses: 5,24 % × (1 − 12,9 %) = 4,57 %.
Ponderado por cuánto usa la empresa de cada uno (valor contable (sin precio)): 7,75 %, la tasa a la que se descuenta cada flujo futuro.

Lo que ha presentado últimamente

Los últimos doce meses en la SEC, lo más importante primero: informes anuales y trimestrales, hechos relevantes, grandes accionistas y directivos.

Evento 08/09/2026

Publicó información para inversores

Trimestral 10/08/2026

Informe trimestral

Resultados 16/07/2026

Publicó resultados

Evento 05/06/2026

Publicó el resultado de una votación de accionistas

Evento 11/05/2026

Publicó información para inversores

Trimestral 05/05/2026

Informe trimestral

Resultados 21/04/2026

Publicó resultados

Evento 09/03/2026

Publicó información para inversores

Estimaciónen 42 d

Resultados del periodo que termina el 29/09/2026

Lo que hicieron sus propios consejeros y directivos

Todos los formularios 4 presentados en los últimos doce meses, leídos línea a línea: 10 formularios de 10 personas. Las compras y ventas en mercado se cuentan aparte de las retribuciones, los ejercicios de opciones y las acciones retenidas para impuestos.

Compró en mercado—ninguna en el periodo

Vendió en mercado—ninguna en el periodo

Con plan preestablecido—de las ventas seguían un plan 10b5-1 fijado meses antes

Otras líneas1010 retribuciones · 0 ejercicios de opciones · 0 retenciones fiscales

Fecha	Quién	Qué	Acciones	Precio	Valor	Le quedan
22 sept. 2026	Mcnabb Frederick William IiiConsejero	Recibió como retribución	57	—	—	15.519
22 sept. 2026	Stankiewicz Dennis AndrewChief Accounting Officer	Recibió como retribución	51	—	—	10.109
22 sept. 2026	Baker Charles D.Consejero	Recibió como retribución	15	—	—	2.411
22 sept. 2026	Flynn Timothy PatrickConsejero	Recibió como retribución	68	—	—	10.943
22 sept. 2026	Noseworthy John HConsejero	Recibió como retribución	46	—	—	7.662
22 sept. 2026	Gottlieb ScottConsejero	Recibió como retribución	5	—	—	664
22 sept. 2026	Garcia Paul RConsejero	Recibió como retribución	16	—	—	3.922
22 sept. 2026	Montgomery Rice Valerie MdConsejero	Recibió como retribución	47	—	—	7.923
22 sept. 2026	Hemsley Stephen JCEO, UHG	Recibió como retribución	50	—	—	177.690
22 sept. 2026	Zaetta Christopher REVP & Chief Legal Officer	Recibió como retribución	67	—	—	15.927

Un formulario 4 dice qué pasó, cuándo, cuántas acciones y a qué precio. No dice por qué: una venta puede ser diversificación, una factura fiscal o un plan fijado meses antes, y una retribución es sueldo, no una compra. Nada de esto es una razón para comprar o vender nada.

Qué grandes fondos declaran tenerla

Del formulario 13F de las 28 instituciones que sigue este sitio, a fecha del cierre de su último trimestre declarado. Un 13F se presenta hasta 45 días después y solo recoge posiciones largas en acciones cotizadas en EE. UU.

Fondo	Acciones	Valor	Parte del fondo	Desde el trimestre anterior
Norges Bank (Norway's sovereign fund) 30 jun. 2026	12,7 M	$5,3 mil M	0,5 %	Nueva
Dodge & Cox 30 jun. 2026	9,1 M	$3,8 mil M	2,0 %	Reducida
Ruane, Cunniff & Goldfarb 30 jun. 2026	705.554	$293,2 M	4,6 %	Reducida
Tudor Investment 30 jun. 2026	302.185	$125,6 M	0,5 %	Reducida
Tiger Global 30 jun. 2026	297.452	$123,6 M	0,5 %	Reducida
Bridgewater Associates 30 jun. 2026	6.197	$2,6 M	0,0 %	Nueva
Soros Fund 30 jun. 2026	3.885	$1,6 M	0,0 %	Reducida

Todos los fondos y lo que declararon ›

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Todas las cifras, año a año

10 ejercicios · 30 medidas

	2024	2024	2024	2024	2024	2025	2025	2025	2025	2025
Tamaño
Ventas	—	—	—	—	400,3 mil M	—	—	—	—	447,6 mil M
Crecimiento de las ventas	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
Beneficio operativo	—	—	—	—	32,3 mil M	—	—	—	—	19,0 mil M
Beneficio neto	—	—	—	—	14,4 mil M	—	—	—	—	12,1 mil M
Márgenes
Margen bruto	—	—	—	—	88,3 %	—	—	—	—	88,7 %
Margen operativo	—	—	—	—	8,1 %	—	—	—	—	4,2 %
Margen neto	—	—	—	—	3,6 %	—	—	—	—	2,7 %
Margen de flujo de caja libre	—	—	—	—	5,2 %	—	—	—	—	3,6 %
I+D ÷ ventas	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
SG&A ÷ ventas	—	—	—	—	13,2 %	—	—	—	—	13,3 %
Caja
Flujo de caja libre	—	—	—	—	20,7 mil M	—	—	—	—	16,1 mil M
Pagos en acciones	—	—	—	—	1,0 mil M	—	—	—	—	971,0 M
Flujo de caja libre tras pagos en acciones	—	—	—	—	19,7 mil M	—	—	—	—	15,1 mil M
Flujo de caja libre de la empresa	—	—	—	—	25,1 mil M	—	—	—	—	17,3 mil M
Flujo de caja libre ÷ beneficio neto	—	—	—	—	1,4×	—	—	—	—	1,3×
Inversión ÷ ventas	—	—	—	—	0,9 %	—	—	—	—	0,8 %
Rentabilidad
Rentabilidad sobre el capital invertido	—	—	—	—	14,0 %	—	—	—	—	9,3 %
Rentabilidad sobre fondos propios	—	—	—	—	14,7 %	—	—	—	—	12,0 %
Rentabilidad sobre activos	—	—	—	—	4,8 %	—	—	—	—	3,9 %
Rotación de activos	—	—	—	—	1,3×	—	—	—	—	1,4×
Beneficio económico	—	—	—	—	10,9 mil M	—	—	—	—	2,7 mil M
Por acción
Beneficio por acción	—	—	—	—	$15,51	—	—	—	—	$13,23
Flujo de caja libre por acción	—	—	—	—	$22,29	—	—	—	—	$17,65
Dividendo por acción	—	—	—	—	$8,11	—	—	—	—	$8,69
Tasa de reparto	—	—	—	—	52,3 %	—	—	—	—	65,7 %
Valor contable por acción	—	—	—	—	$107,40	—	—	—	—	$110,47
Acciones diluidas	—	—	—	—	929,0 M	—	—	—	—	911,0 M
Balance
Deuda neta	—	—	—	—	51,6 mil M	—	—	—	—	54,0 mil M
Deuda neta ÷ EBITDA	—	—	—	—	1,4×	—	—	—	—	2,3×
Cobertura de intereses	—	—	—	—	8,3×	—	—	—	—	4,7×
Ratio de liquidez	—	—	—	—	0,8×	—	—	—	—	0,8×
Ciclo de conversión de caja (días)	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
Puntuaciones
F-score de Piotroski	—	0	0	0	2	0	0	0	0	2
Z'' de Altman	—	—	—	—	1,91	—	—	—	—	1,41
M de Beneish	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—

Cuentas sacadas de los propios documentos de la empresa ante la SEC; las líneas que algunas empresas no presentan salen como un guion en lugar de estimarse. El tipo sin riesgo es la rentabilidad del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años. Un DCF es una forma de hacer explícitos los supuestos, no una previsión: dice lo que valdría la empresa si se cumplieran los supuestos. Las puntuaciones son filtros que señalan dónde mirar, no veredictos. Nada de lo que hay aquí es una recomendación de comprar o vender.