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Centene Corp

CNC · Salud (hospital & medical service plans) · 10 años de cuentas anuales presentadas ante la SEC · último ejercicio cerrado el 31/12/2025

Centene Corp declaró unas ventas de 174,6 mil millones $ en el ejercicio 2025, tras crecer un 18,6 % al año durante los 9 años anteriores. Su margen operativo se estrechó del 3,4 % en 2016 al -4,4 %, y ganó un -20,6 % sobre su capital invertido en el último año. De los 35,3 mil millones $ que generó su operación en 10 años, un 27,0 % fue a recompras y un 23,2 % a compras de empresas; el número de acciones subió un 50,4 %. En los filtros contables, supera 5 de las 9 pruebas de Piotroski, su Z'' de Altman, de 0,38, está en la zona de peligro y su M-score de Beneish está por debajo de la línea de -1,78; saltan 2 de los seis cruces entre sus estados financieros.

Ventas, ejercicio 2025 174,6 mil M +18,6 % al año en 9 años
Margen operativo -4,4 % margen bruto del 98,5 %
Rentabilidad sobre el capital invertido -20,6 % -1,1 % de media en 5 años
Flujo de caja libre tras pagos en acciones 4,1 mil M el 2,4 % de las ventas
Deuda neta ÷ EBITDA Caja neta 487,0 M más de caja que de deuda
F-score de Piotroski 5/9 pruebas de mejora superadas

El número de acciones está expresado en las acciones de hoy. Tras un split, los documentos de la SEC solo reexpresan los años recientes, así que estos saltos se han leído como splits y los años anteriores se han escalado para que casen; si no, las cifras por acción compararían unidades distintas: 2 por 1 antes del ejercicio 2017.

¿Crece?

Las ventas y el beneficio operativo en que se convierten. Un crecimiento que no llega al beneficio operativo es crecimiento comprado con margen.

VentasBeneficio operativo
Crecimiento compuesto anual
3 años5 años9 años
Ventas+8,8 %+11,0 %+18,6 %
Flujo de caja libre por acción-1,0 %+1,8 %+7,1 %
Acciones-5,4 %-3,2 %+4,6 %

Si bajan las acciones, son recompras: cada acción que queda es dueña de más empresa.

¿Gana más de lo que le cuesta su capital?

Los márgenes dicen cuánto se queda de cada venta; la rentabilidad sobre el capital invertido, cuánto gana el negocio con el dinero que necesita para funcionar. El crecimiento solo crea valor cuando esa rentabilidad supera el coste del capital.

BrutoOperativoNetoFlujo de caja libre

Rentabilidad sobre el capital invertido

Rentabilidad sobre el capital invertido

Beneficio económico

Necesita un coste del capital, que sale de la valoración de más abajo.

Rentabilidad sobre fondos propios
-33,4 %
Rentabilidad sobre activos
-8,7 %
Rotación de activos
2,27×
Gastos generales (SG&A)
7,4 % de las ventas

¿El beneficio es caja, y adónde va la caja?

El beneficio neto es una opinión contable; el flujo de caja libre es lo que quedó en el banco después de invertir. Los pagos en acciones no salen del banco —los pagan los accionistas mediante la dilución—, así que se enseñan también descontados.

Beneficio netoFlujo de caja libreTras pagos en acciones

Adónde fueron 10 años de caja operativa, 2016–2025

35,3 mil M generados por el negocio. Cada franja es su parte de ese total.

  • Reinvertido en el negocio 20 % 7,1 mil M
  • Compras de empresas 23 % 8,2 mil M
  • Dividendos 0 % 0
  • Recompras de acciones 27 % 9,5 mil M
  • Guardado, o usado para reducir deuda 30 % 10,5 mil M

En esos mismos años pagó 2,0 mil M en acciones. El número de acciones subió un 50,4 %. 7,6 mil M de las recompras fueron más allá de compensar esa dilución.

Por acción

Beneficio por acciónFlujo de caja libre por acciónDividendo por acción

Acciones en circulación

Acciones diluidas

¿Cómo de sólido es el balance?

La deuda no es mala en sí misma; lo es la que el negocio no puede atender en un mal año. La deuda neta es la deuda menos la caja, y por debajo de cero la empresa tiene más caja de la que debe.

Deuda neta
Deuda neta ÷ EBITDA
0,1×
Cobertura de intereses
-11× beneficio operativo ÷ intereses
Ratio de liquidez
1,10 activo corriente ÷ pasivo corriente
Ciclo de conversión de caja
—

Tres filtros clásicos de las cuentas

Cada uno hace una pregunta distinta a los mismos estados financieros: si mejora, si se parece a una empresa camino de problemas, si las cuentas se parecen a otras que fueron manipuladas. Ninguno es un veredicto; cada uno enseña qué lo mueve.

F-score de Piotroski

¿Está mejorando el negocio? Nueve pruebas de sí o no, este año frente al anterior.

5de 9 pruebas superadas
  • RentableRentabilidad sobre activos por encima de cero no superada
  • Caja de las operacionesFlujo de caja operativo por encima de cero superada
  • Mejoró la rentabilidadRentabilidad sobre activos mayor que un año antes no superada
  • Beneficio respaldado por cajaFlujo de caja operativo por encima del beneficio neto (pocos devengos) superada
  • Menos deuda a largo plazoBajó la deuda a largo plazo en proporción a los activos no superada
  • Más liquidezRatio de liquidez mayor que un año antes no superada
  • Sin acciones nuevasEl número de acciones no creció superada
  • Mejor margen brutoMargen bruto mayor que un año antes superada
  • Vende más por activoRotación de activos mayor que un año antes superada

Dónde engaña: mide el cambio, no el nivel. Un negocio excelente que se estancó un año saca poca nota; uno malo que se recupera de un desastre saca mucha.

Z''-score de Altman

¿Se parece el balance al de empresas que quebraron?

0,38zona de peligro
  • Fondo de maniobra ÷ activos 0,05 × 6,56+0,31
  • Beneficios retenidos ÷ activos 0,11 × 3,26+0,37
  • Beneficio operativo ÷ activos -0,10 × 6,72-0,67
  • Fondos propios ÷ pasivo 0,35 × 1,05+0,37

Dónde engaña: las recompras. Una empresa que devuelve tanto dinero que sus fondos propios se quedan pequeños o negativos hunde los dos últimos cocientes sin estar ni cerca de la quiebra. Los bancos y las aseguradoras no encajan en el modelo en absoluto.

M-score de Beneish

¿Se parecen las cuentas a las de empresas que maquillaron sus resultados?

-3,09por debajo de la línea de -1,78
  • Cobros frente a ventas 1,00 (no declarado, se toma 1)+0,92
  • Margen bruto a la baja 1,00+0,53
  • Activos blandos 0,87+0,35
  • Crecimiento de ventas 1,20+1,07
  • Amortización más lenta 0,97+0,11
  • Gastos generales frente a ventas 0,87-0,15
  • Beneficio que no es caja -0,15-0,72
  • Endeudamiento al alza 1,10-0,36

Dónde engaña: el crecimiento rápido y las compras de empresas. El crecimiento de las ventas pesa mucho, así que una empresa que crece un 50 % al año puntúa como sospechosa sin haber hecho nada. Es un filtro de un estudio de 1999, no una acusación.

Dónde se contradicen los estados financieros

Cruces entre la cuenta de resultados, el balance y el estado de flujos de caja del último año, cada uno con la lectura tranquila y la preocupante.

La inversión en activo fijo (767M) está muy por debajo de la amortización (1.275M).

Tranquila

Activos maduros, o un negocio que se ha vuelto menos intensivo en capital.

Preocupante

Infrainversión: el beneficio de hoy se sostiene consumiendo la capacidad de mañana.

El tipo impositivo efectivo es del -0,8 %.

Tranquila

Un reparto geográfico favorable, o deducciones fiscales legítimas.

Preocupante

No es sostenible; proyectarlo hacia delante infla la valoración.

¿Cuánto vale, con qué supuestos?

Una empresa vale la caja que va a generar, traída al día de hoy. Este modelo proyecta las ventas con un crecimiento que se apaga con los años, aplica un margen de flujo de caja libre y descuenta el resultado al coste del capital. Cada supuesto dice de dónde sale, y todos se pueden cambiar.

Ventas
M $

ventas del ejercicio 2025

%

las ventas crecieron un +11,0 % al año en los últimos 5 años; se apaga hasta la tasa terminal en el último año

años

diez años para que el crecimiento se apague hasta la tasa terminal

La caja de cada venta
%

flujo de caja libre de la empresa tras pagos en acciones ÷ ventas, los últimos 3 ejercicios juntos

%

el margen en el año diez; por defecto el negocio mantiene el de hoy

El largo plazo
%

crecimiento para siempre a partir del año diez, por debajo del tipo sin riesgo: ninguna empresa crece más que la economía para siempre

La tasa de descuento
%

rentabilidad del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años (FRED, DGS10), 24/09/2026

no se mide en esta página pública, que solo usa documentos públicos: 1,0 supone que se mueve como el mercado. Entra para medirla con precios

%

la rentabilidad extra que se exige por tener acciones; no se puede medir, y lo habitual es un 4–6 %

%

gasto por intereses ÷ deuda = 3,9 %, acotado entre el tipo sin riesgo y +8 puntos

%

tipo efectivo del último ejercicio, -0,8 %, acotado entre el 0 y el 35 %

El precio
$

Escribe el precio que ves en tu bróker. Solo se usa para las preguntas inversas: qué implica ese precio.

Volver a los valores por defecto

SEC de los documentos presentados Tesoro la rentabilidad a 10 años medido a partir de precios supuesto no se puede medir tuyo lo has cambiado tú

Con un margen de flujo de caja libre igual o inferior a cero en el año diez, el negocio nunca genera caja para sus dueños y un DCF no dice nada útil. Pon un margen positivo para el año diez para ver qué haría falta.

Lo que ha presentado últimamente

Los últimos doce meses en la SEC, lo más importante primero: informes anuales y trimestrales, hechos relevantes, grandes accionistas y directivos.

Evento 16/09/2026
Publicó información para inversores
Evento 17/08/2026
Cambió un consejero o un directivo; publicó información para inversores
Evento 29/07/2026
Publicó otra información
Resultados 28/07/2026
Publicó resultados; cambió un consejero o un directivo; publicó información para inversores
Trimestral 28/07/2026
Informe trimestral
Evento 22/06/2026
Cambió un consejero o un directivo; publicó información para inversores
Evento 15/05/2026
Cambió un consejero o un directivo; publicó el resultado de una votación de accionistas
Resultados 28/04/2026
Publicó resultados
Estimaciónen 30 d
Resultados del periodo que termina el 29/09/2026

Empresas parecidas

Primero la misma industria según la SEC (hospital & medical service plans), después el resto de salud.

ELV Elevance Health, Inc.HUM Humana IncLLY ELI Lilly & CoJNJ Johnson & JohnsonABBV AbbVie Inc.MRK Merck & Co., Inc.AMGN Amgen IncGILD Gilead Sciences, Inc.

Todas las cifras, año a año

10 ejercicios · 30 medidas
2016201720182019202020212022202320242025
Tamaño
Ventas37,6 mil M45,6 mil M56,4 mil M70,4 mil M103,8 mil M118,0 mil M135,5 mil M140,1 mil M145,5 mil M174,6 mil M
Crecimiento de las ventas—+21,4 %+23,7 %+24,7 %+47,5 %+13,7 %+14,8 %+3,4 %+3,9 %+20,0 %
Beneficio operativo1,3 mil M1,2 mil M1,5 mil M1,8 mil M3,1 mil M1,8 mil M1,3 mil M2,9 mil M3,2 mil M-7,6 mil M
Beneficio neto562,0 M828,0 M900,0 M1,3 mil M1,8 mil M1,3 mil M1,2 mil M2,7 mil M3,3 mil M-6,7 mil M
Márgenes
Margen bruto95,0 %96,0 %95,8 %96,5 %96,8 %95,9 %94,8 %97,5 %98,1 %98,5 %
Margen operativo3,4 %2,6 %2,6 %2,5 %3,0 %1,5 %1,0 %2,1 %2,2 %-4,4 %
Margen neto1,5 %1,8 %1,6 %1,9 %1,7 %1,1 %0,9 %1,9 %2,3 %-3,8 %
Margen de flujo de caja libre4,1 %2,3 %1,0 %1,1 %4,5 %2,8 %3,9 %5,2 %-0,3 %2,5 %
I+D ÷ ventas——————————
SG&A ÷ ventas9,8 %9,7 %10,7 %9,3 %9,0 %8,1 %8,6 %9,0 %8,5 %7,4 %
Caja
Flujo de caja libre1,5 mil M1,1 mil M559,0 M753,0 M4,6 mil M3,3 mil M5,3 mil M7,3 mil M-490,0 M4,3 mil M
Pagos en acciones148,0 M135,0 M145,0 M177,0 M281,0 M203,0 M234,0 M216,0 M212,0 M204,0 M
Flujo de caja libre tras pagos en acciones1,4 mil M932,0 M414,0 M576,0 M4,4 mil M3,1 mil M5,0 mil M7,0 mil M-702,0 M4,1 mil M
Flujo de caja libre de la empresa582,8 M793,3 M772,8 M1,2 mil M2,4 mil M1,7 mil M1,2 mil M2,7 mil M3,1 mil M-7,2 mil M
Flujo de caja libre ÷ beneficio neto2,7×1,3×0,6×0,6×2,6×2,4×4,4×2,7×-0,1×-0,6×
Inversión ÷ ventas0,8 %0,9 %1,2 %1,0 %0,8 %0,8 %0,7 %0,6 %0,4 %0,4 %
Rentabilidad
Rentabilidad sobre el capital invertido5,8 %7,4 %5,4 %5,0 %4,7 %2,9 %1,9 %5,0 %5,5 %-20,6 %
Rentabilidad sobre fondos propios9,5 %12,1 %8,2 %10,5 %7,0 %5,0 %5,0 %10,5 %12,5 %-33,4 %
Rentabilidad sobre activos2,8 %3,8 %2,9 %3,2 %2,6 %1,7 %1,6 %3,2 %4,0 %-8,7 %
Rotación de activos1,9×2,1×1,8×1,7×1,5×1,5×1,8×1,7×1,8×2,3×
Beneficio económico——————————
Por acción
Beneficio por acción$1,71$2,34$2,26$3,14$3,12$2,28$2,07$4,95$6,31$-13,53
Flujo de caja libre por acción$4,71$3,02$1,40$1,79$8,00$5,58$9,03$13,29$-0,94$8,76
Dividendo por acción——————————
Tasa de reparto——————————
Valor contable por acción$17,14$19,75$26,47$30,24$44,32$46,00$43,68$48,35$53,26$40,57
Acciones diluidas328,0 M353,4 M398,5 M420,4 M579,1 M590,5 M582,0 M545,7 M523,7 M493,1 M
Balance
Deuda neta725,0 M627,0 M1,3 mil M1,6 mil M6,0 mil M5,7 mil M5,9 mil M636,0 M4,5 mil M-487,0 M
Deuda neta ÷ EBITDA0,5×0,4×0,7×0,7×1,4×1,8×2,2×0,2×1,0×0,1×
Cobertura de intereses5,8×4,7×4,3×4,3×4,2×2,7×2,0×4,0×4,5×-11,2×
Ratio de liquidez1,0×0,9×1,0×1,6×1,1×1,1×1,1×1,1×1,1×1,1×
Ciclo de conversión de caja (días)——————————
Puntuaciones
F-score de Piotroski—746556865
Z'' de Altman1,081,071,292,341,431,271,131,471,660,38
M de Beneish—-2,42-2,30-2,36-2,14-2,52-2,72-2,85-2,24-3,09

Cuentas sacadas de los propios documentos de la empresa ante la SEC; las líneas que algunas empresas no presentan salen como un guion en lugar de estimarse. El tipo sin riesgo es la rentabilidad del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años. Un DCF es una forma de hacer explícitos los supuestos, no una previsión: dice lo que valdría la empresa si se cumplieran los supuestos. Las puntuaciones son filtros que señalan dónde mirar, no veredictos. Nada de lo que hay aquí es una recomendación de comprar o vender.