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Amgen Inc

AMGN · Salud (biological products, (no diagnostic substances)) · 10 años de cuentas anuales presentadas ante la SEC · último ejercicio cerrado el 31/12/2025

Amgen Inc declaró unas ventas de 36,8 mil millones $ en el ejercicio 2025, tras crecer un 5,4 % al año durante los 9 años anteriores. Su margen operativo se estrechó del 42,6 % en 2016 al 24,7 %, y ganó un 12,3 % sobre su capital invertido en el último año. De los 101,4 mil millones $ que generó su operación en 10 años, un 46,6 % fue a compras de empresas y un 46,0 % a recompras; el número de acciones bajó un 28,1 %. En los filtros contables, supera 7 de las 9 pruebas de Piotroski, su Z'' de Altman, de 0,14, está en la zona de peligro y su M-score de Beneish está por debajo de la línea de -1,78; saltan 3 de los seis cruces entre sus estados financieros.

Ventas, ejercicio 2025 36,8 mil M +5,4 % al año en 9 años
Margen operativo 24,7 % margen bruto del 67,2 %
Rentabilidad sobre el capital invertido 12,3 % 13,7 % de media en 5 años
Flujo de caja libre tras pagos en acciones 7,6 mil M el 20,7 % de las ventas
Deuda neta ÷ EBITDA 3,2× deuda neta de 45,5 mil M
F-score de Piotroski 7/9 pruebas de mejora superadas

¿Crece?

Las ventas y el beneficio operativo en que se convierten. Un crecimiento que no llega al beneficio operativo es crecimiento comprado con margen.

VentasBeneficio operativo
Crecimiento compuesto anual
3 años5 años9 años
Ventas+11,8 %+7,6 %+5,4 %
Beneficio operativo-1,7 %-0,1 %-0,8 %
Beneficio neto+5,6 %+1,2 %-0,0 %
Beneficio por acción+5,5 %+2,9 %+3,7 %
Flujo de caja libre por acción-2,7 %-2,3 %+1,8 %
Dividendo por acción+6,8 %+8,2 %+10,1 %
Acciones+0,1 %-1,7 %-3,6 %

Si bajan las acciones, son recompras: cada acción que queda es dueña de más empresa.

¿Gana más de lo que le cuesta su capital?

Los márgenes dicen cuánto se queda de cada venta; la rentabilidad sobre el capital invertido, cuánto gana el negocio con el dinero que necesita para funcionar. El crecimiento solo crea valor cuando esa rentabilidad supera el coste del capital.

BrutoOperativoNetoFlujo de caja libre

Rentabilidad sobre el capital invertido

Rentabilidad sobre el capital invertido Coste del capital hoy · 5,2 %

Beneficio económico

Beneficio económico

(rentabilidad del capital − coste del capital) × capital invertido: el beneficio que queda después de pagar por el dinero usado. Se aplica el coste del capital de hoy a todos los años, porque uno pasado no se puede reconstruir con honestidad.

Rentabilidad sobre fondos propios
89,1 %
Rentabilidad sobre activos
8,5 %
Rotación de activos
0,41×
Investigación y desarrollo
19,8 % de las ventas
Gastos generales (SG&A)
19,2 % de las ventas

¿El beneficio es caja, y adónde va la caja?

El beneficio neto es una opinión contable; el flujo de caja libre es lo que quedó en el banco después de invertir. Los pagos en acciones no salen del banco —los pagan los accionistas mediante la dilución—, así que se enseñan también descontados.

Beneficio netoFlujo de caja libreTras pagos en acciones

Adónde fueron 10 años de caja operativa, 2016–2025

101,4 mil M generados por el negocio. Cada franja es su parte de ese total.

  • Reinvertido en el negocio 9 % 9,2 mil M
  • Compras de empresas 47 % 47,2 mil M
  • Dividendos 39 % 39,9 mil M
  • Recompras de acciones 46 % 46,6 mil M
  • Más de lo que generó: financiado con caja o deuda nueva -41 % -41,6 mil M

En esos mismos años pagó 3,8 mil M en acciones. El número de acciones bajó un 28,1 %. 42,9 mil M de las recompras fueron más allá de compensar esa dilución.

Por acción

Beneficio por acciónFlujo de caja libre por acciónDividendo por acción

Acciones en circulación

Acciones diluidas

¿Cómo de sólido es el balance?

La deuda no es mala en sí misma; lo es la que el negocio no puede atender en un mal año. La deuda neta es la deuda menos la caja, y por debajo de cero la empresa tiene más caja de la que debe.

Deuda neta
Deuda neta ÷ EBITDA
3,2×
Cobertura de intereses
3× beneficio operativo ÷ intereses
Ratio de liquidez
1,14 activo corriente ÷ pasivo corriente
Ciclo de conversión de caja
212 días cobra en 95 d, existencias 189 d, paga en 72 d

Tres filtros clásicos de las cuentas

Cada uno hace una pregunta distinta a los mismos estados financieros: si mejora, si se parece a una empresa camino de problemas, si las cuentas se parecen a otras que fueron manipuladas. Ninguno es un veredicto; cada uno enseña qué lo mueve.

F-score de Piotroski

¿Está mejorando el negocio? Nueve pruebas de sí o no, este año frente al anterior.

7de 9 pruebas superadas
  • RentableRentabilidad sobre activos por encima de cero superada
  • Caja de las operacionesFlujo de caja operativo por encima de cero superada
  • Mejoró la rentabilidadRentabilidad sobre activos mayor que un año antes superada
  • Beneficio respaldado por cajaFlujo de caja operativo por encima del beneficio neto (pocos devengos) superada
  • Menos deuda a largo plazoBajó la deuda a largo plazo en proporción a los activos superada
  • Más liquidezRatio de liquidez mayor que un año antes no superada
  • Sin acciones nuevasEl número de acciones no creció no superada
  • Mejor margen brutoMargen bruto mayor que un año antes superada
  • Vende más por activoRotación de activos mayor que un año antes superada

Dónde engaña: mide el cambio, no el nivel. Un negocio excelente que se estancó un año saca poca nota; uno malo que se recupera de un desastre saca mucha.

Z''-score de Altman

¿Se parece el balance al de empresas que quebraron?

0,14zona de peligro
  • Fondo de maniobra ÷ activos 0,04 × 6,56+0,26
  • Beneficios retenidos ÷ activos -0,28 × 3,26-0,90
  • Beneficio operativo ÷ activos 0,10 × 6,72+0,67
  • Fondos propios ÷ pasivo 0,11 × 1,05+0,11

Dónde engaña: las recompras. Una empresa que devuelve tanto dinero que sus fondos propios se quedan pequeños o negativos hunde los dos últimos cocientes sin estar ni cerca de la quiebra. Los bancos y las aseguradoras no encajan en el modelo en absoluto.

M-score de Beneish

¿Se parecen las cuentas a las de empresas que maquillaron sus resultados?

-2,26por debajo de la línea de -1,78
  • Cobros frente a ventas 1,28+1,18
  • Margen bruto a la baja 0,91+0,48
  • Activos blandos 0,97+0,39
  • Crecimiento de ventas 1,10+0,98
  • Amortización más lenta 1,17+0,13
  • Gastos generales frente a ventas 0,90-0,16
  • Beneficio que no es caja -0,02-0,12
  • Endeudamiento al alza 0,96-0,31

Dónde engaña: el crecimiento rápido y las compras de empresas. El crecimiento de las ventas pesa mucho, así que una empresa que crece un 50 % al año puntúa como sospechosa sin haber hecho nada. Es un filtro de un estudio de 1999, no una acusación.

Dónde se contradicen los estados financieros

Cruces entre la cuenta de resultados, el balance y el estado de flujos de caja del último año, cada uno con la lectura tranquila y la preocupante.

Las cuentas por cobrar crecen un 41 % frente a unas ventas que crecen un 10 %.

Tranquila

Un giro hacia clientes más grandes con plazos más largos, o ventas concentradas al final del periodo.

Preocupante

Se está vendiendo con crédito más laxo, o se han anotado ventas que quizá nunca se cobren.

La inversión en activo fijo (1.858M) está muy por debajo de la amortización (5.167M).

Tranquila

Activos maduros, o un negocio que se ha vuelto menos intensivo en capital.

Preocupante

Infrainversión: el beneficio de hoy se sostiene consumiendo la capacidad de mañana.

La deuda neta equivale a 3,2 veces el EBITDA.

Tranquila

Un sector estable con flujos predecibles y vencimientos holgados.

Preocupante

Poco margen si caen los resultados; lo que hay que mirar es el calendario de vencimientos.

¿Cuánto vale, con qué supuestos?

Una empresa vale la caja que va a generar, traída al día de hoy. Este modelo proyecta las ventas con un crecimiento que se apaga con los años, aplica un margen de flujo de caja libre y descuenta el resultado al coste del capital. Cada supuesto dice de dónde sale, y todos se pueden cambiar.

Ventas
M $

ventas del ejercicio 2025

%

las ventas crecieron un +7,6 % al año en los últimos 5 años; se apaga hasta la tasa terminal en el último año

años

diez años para que el crecimiento se apague hasta la tasa terminal

La caja de cada venta
%

flujo de caja libre de la empresa tras pagos en acciones ÷ ventas, los últimos 3 ejercicios juntos

%

el margen en el año diez; por defecto el negocio mantiene el de hoy

El largo plazo
%

crecimiento para siempre a partir del año diez, por debajo del tipo sin riesgo: ninguna empresa crece más que la economía para siempre

La tasa de descuento
%

rentabilidad del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años (FRED, DGS10), 24/09/2026

no se mide en esta página pública, que solo usa documentos públicos: 1,0 supone que se mueve como el mercado. Entra para medirla con precios

%

la rentabilidad extra que se exige por tener acciones; no se puede medir, y lo habitual es un 4–6 %

%

gasto por intereses ÷ deuda = 5,0 %, acotado entre el tipo sin riesgo y +8 puntos

%

tipo efectivo del último ejercicio, 14,1 %, acotado entre el 0 y el 35 %

El precio
$

Escribe el precio que ves en tu bróker. Solo se usa para las preguntas inversas: qué implica ese precio.

Volver a los valores por defecto

SEC de los documentos presentados Tesoro la rentabilidad a 10 años medido a partir de precios supuesto no se puede medir tuyo lo has cambiado tú

El 78 % del valor viene de después del año 10: esta valoración descansa sobre todo en el largo plazo, que es justo lo que menos se sabe.
Valor por acción, con estos supuestos $750,71 descontado al 5,2 % anual · el 78 % de él, de después del año 10
$428,84el 80 % de 4.693 simulaciones$1.396,20
Prudente $315,86 3,5 % de crecimiento · 22,3 % de margen · 6,2 % de descuento · 2,0 % para siempre
Tus supuestos $750,71 7,5 % de crecimiento · 26,2 % de margen · 5,2 % de descuento · 2,5 % para siempre
Generoso $2.421,81 11,5 % de crecimiento · 30,2 % de margen · 4,2 % de descuento · 3,0 % para siempre

Escribe un precio a la izquierda para hacer las preguntas inversas: qué crecimiento, qué margen o qué tasa de descuento implica ese precio.

Lo que implica el valor, en los múltiplos de siempre

Al valor de este modelo
Precio ÷ beneficio52,8×
Valor de empresa ÷ EBITDA31,8×
Valor de empresa ÷ ventas12,3×
Rentabilidad por flujo de caja libre1,9 %

De los flujos de caja a un valor por acción

10 años de flujo de caja, hoy99,4 mil M
Todo lo de después, hoy352,9 mil M
El negocio entero452,4 mil M
Menos la deuda neta-45,5 mil M
Lo que es de los accionistas406,9 mil M

Repartido entre 542,0 M acciones: <strong>$750,71</strong> cada una.

La proyección junto a su historia

El flujo de caja libre declarado tras pagos en acciones, y después el del modelo. Una proyección que no se parece en nada al pasado necesita un motivo.

DeclaradoProyectado
Año a año
2026202720282029203020312032203320342035
Ventas39,5 mil M42,3 mil M45,0 mil M47,6 mil M50,1 mil M52,4 mil M54,6 mil M56,6 mil M58,3 mil M59,8 mil M
Crecimiento7,5 %6,9 %6,4 %5,8 %5,3 %4,7 %4,2 %3,6 %3,1 %2,5 %
Margen de caja26,2 %26,2 %26,2 %26,2 %26,2 %26,2 %26,2 %26,2 %26,2 %26,2 %
Flujo de caja libre10,4 mil M11,1 mil M11,8 mil M12,5 mil M13,1 mil M13,8 mil M14,3 mil M14,8 mil M15,3 mil M15,7 mil M
Vale hoy9,8 mil M10,0 mil M10,1 mil M10,2 mil M10,2 mil M10,1 mil M10,0 mil M9,9 mil M9,7 mil M9,4 mil M

Si se mueven los datos menos conocidos

El valor por acción cuando cambian dos datos a la vez. Que casillas vecinas difieran mucho es la conclusión: el valor depende de números que nadie conoce con precisión.

La tasa de descuento y el crecimiento para siempre

descuento ↓ · para siempre →1,5 %2,0 %2,5 %3,0 %3,5 %
4,2 % 783 961 1.242 1.751 2.957
4,7 % 647 768 942 1.217 1.717
5,2 % 546 633 751 921 1.190
5,7 % 471 536 621 737 905
6,2 % 411 461 525 608 722

El crecimiento del primer año y el margen final

margen ↓ · crecimiento →3,5 %5,5 %7,5 %9,5 %11,5 %
21,0 % 489 543 600 663 730
23,6 % 551 611 676 745 821
26,2 % 614 679 751 828 911
28,8 % 676 748 826 910 1.001
31,5 % 738 816 901 992 1.091

Todos los datos moviéndose a la vez

4.693 valoraciones, cada una con el crecimiento, el margen final, la tasa de descuento y el crecimiento eterno sorteados al azar alrededor de los valores de la izquierda (dispersiones de 3,0 %, 3,9 %, 1,0 % y 0,5 %). No es una probabilidad —las dispersiones también son supuestos—, sino una imagen honesta de lo ancha que es la respuesta.

La mitad de las simulaciones caen entre <b>$545,85</b> y <b>$1.004,35</b>; una de cada diez por debajo de $428,84, una de cada diez por encima de $1.396,20.

¿Tiene sentido el largo plazo?

  • 25,4×El valor terminal pone precio al negocio en el año 10 a 25,4 veces el EBITDA de ese año.
  • Crecimiento gratisEn el año 10 el flujo de caja libre iguala o supera al beneficio operativo después de impuestos, y aun así el modelo crece un 2,5 % para siempre. Crecer exige reinvertir; esto supone que sale gratis, lo que adorna el valor terminal.
  • 78 %del valor viene de después del año 10. Cuanto más, más depende la respuesta de la parte que nadie puede ver.
La tasa de descuento, desmontada
  1. Lo que exigen los accionistas (CAPM): 5,18 % sin riesgo + 1,00 de beta × 5,0 % de prima = <strong>10,18 %</strong>.
  2. Lo que cobran los acreedores, tras el ahorro fiscal de los intereses: 5,18 % × (1 − 14,1 %) = <strong>4,45 %</strong>.
  3. Ponderado por cuánto usa la empresa de cada uno (valor contable (sin precio)): <strong>5,23 %</strong>, la tasa a la que se descuenta cada flujo futuro.

Lo que ha presentado últimamente

Los últimos doce meses en la SEC, lo más importante primero: informes anuales y trimestrales, hechos relevantes, grandes accionistas y directivos.

Trimestral 05/08/2026
Informe trimestral
Resultados 04/08/2026
Publicó resultados
Evento 31/07/2026
Ha pasado algo
Evento 20/05/2026
Publicó el resultado de una votación de accionistas
Evento 19/05/2026
Cambió un consejero o un directivo
Trimestral 01/05/2026
Informe trimestral
Resultados 30/04/2026
Publicó resultados
Evento 22/04/2026
Cambió un consejero o un directivo
Estimaciónen 38 d
Resultados del periodo que termina el 29/09/2026

Empresas parecidas

Primero la misma industria según la SEC (biological products, (no diagnostic substances)), después el resto de salud.

GILD Gilead Sciences, Inc.MRNA Moderna, Inc.RVMD Revolution Medicines, Inc.BIIB Biogen Inc.LLY ELI Lilly & CoJNJ Johnson & JohnsonABBV AbbVie Inc.MRK Merck & Co., Inc.

Todas las cifras, año a año

10 ejercicios · 30 medidas
2016201720182019202020212022202320242025
Tamaño
Ventas23,0 mil M22,8 mil M23,7 mil M23,4 mil M25,4 mil M26,0 mil M26,3 mil M28,2 mil M33,4 mil M36,8 mil M
Crecimiento de las ventas—-0,6 %+3,9 %-1,6 %+8,8 %+2,2 %+1,3 %+7,1 %+18,6 %+10,0 %
Beneficio operativo9,8 mil M10,0 mil M10,3 mil M9,7 mil M9,1 mil M7,6 mil M9,6 mil M7,9 mil M7,3 mil M9,1 mil M
Beneficio neto7,7 mil M2,0 mil M8,4 mil M7,8 mil M7,3 mil M5,9 mil M6,6 mil M6,7 mil M4,1 mil M7,7 mil M
Márgenes
Margen bruto81,9 %82,2 %82,7 %81,4 %75,8 %75,2 %75,7 %70,0 %61,5 %67,2 %
Margen operativo42,6 %43,6 %43,2 %41,4 %35,9 %29,4 %36,3 %28,0 %21,7 %24,7 %
Margen neto33,6 %8,7 %35,3 %33,6 %28,6 %22,7 %24,9 %23,8 %12,2 %21,0 %
Margen de flujo de caja libre41,8 %46,0 %44,5 %36,5 %38,9 %32,3 %33,4 %26,1 %31,1 %22,0 %
I+D ÷ ventas16,7 %15,6 %15,7 %17,6 %16,5 %18,5 %16,8 %17,0 %17,8 %19,8 %
SG&A ÷ ventas22,0 %21,3 %22,5 %22,0 %22,5 %20,7 %20,6 %21,9 %21,2 %19,2 %
Caja
Flujo de caja libre9,6 mil M10,5 mil M10,6 mil M8,5 mil M9,9 mil M8,4 mil M8,8 mil M7,4 mil M10,4 mil M8,1 mil M
Pagos en acciones311,0 M329,0 M311,0 M308,0 M330,0 M341,0 M401,0 M431,0 M530,0 M494,0 M
Flujo de caja libre tras pagos en acciones9,3 mil M10,2 mil M10,2 mil M8,2 mil M9,6 mil M8,0 mil M8,4 mil M6,9 mil M9,9 mil M7,6 mil M
Flujo de caja libre de la empresa9,6 mil M3,6 mil M9,6 mil M8,9 mil M10,4 mil M8,6 mil M9,7 mil M3,4 mil M14,3 mil M9,6 mil M
Flujo de caja libre ÷ beneficio neto1,2×5,3×1,3×1,1×1,4×1,4×1,3×1,1×2,5×1,1×
Inversión ÷ ventas3,2 %2,9 %3,1 %2,6 %2,4 %3,4 %3,6 %3,9 %3,3 %5,1 %
Rentabilidad
Rentabilidad sobre el capital invertido12,8 %3,4 %19,4 %21,0 %19,3 %16,8 %20,0 %9,5 %9,8 %12,3 %
Rentabilidad sobre fondos propios25,8 %7,8 %67,2 %81,1 %77,2 %88,0 %179,0 %107,8 %69,6 %89,1 %
Rentabilidad sobre activos9,9 %2,5 %12,6 %13,1 %11,5 %9,6 %10,1 %6,9 %4,5 %8,5 %
Rotación de activos0,3×0,3×0,4×0,4×0,4×0,4×0,4×0,3×0,4×0,4×
Beneficio económico4,9 mil M-1,1 mil M6,6 mil M6,2 mil M5,9 mil M4,6 mil M6,3 mil M3,0 mil M3,0 mil M4,5 mil M
Por acción
Beneficio por acción$10,24$2,69$12,62$12,88$12,31$10,28$12,11$12,49$7,56$14,23
Flujo de caja libre por acción$12,75$14,30$15,88$14,01$16,76$14,63$16,24$13,68$19,21$14,94
Dividendo por acción$3,98$4,58$5,27$5,76$6,36$7,00$7,76$8,47$8,93$9,45
Tasa de reparto38,8 %170,0 %41,8 %44,7 %51,7 %68,1 %64,0 %67,8 %118,1 %66,5 %
Valor contable por acción$40,47$34,95$19,85$16,36$16,27$12,00$6,86$11,64$10,95$16,07
Acciones diluidas754,0 M735,0 M665,0 M609,0 M590,0 M573,0 M541,0 M538,0 M541,0 M542,0 M
Balance
Deuda neta31,4 mil M31,5 mil M27,0 mil M23,9 mil M26,7 mil M25,3 mil M31,3 mil M53,7 mil M48,1 mil M45,5 mil M
Deuda neta ÷ EBITDA2,6×2,6×2,2×2,0×2,1×2,3×2,4×4,5×3,7×3,2×
Cobertura de intereses7,8×7,6×7,4×7,5×7,2×6,4×6,8×2,7×2,3×3,3×
Ratio de liquidez4,1×5,5×2,8×1,4×1,8×1,6×1,4×1,6×1,3×1,1×
Ciclo de conversión de caja (días)211185209249211223268437219212
Puntuaciones
F-score de Piotroski—676656557
Z'' de Altman4,434,442,780,741,040,430,270,530,050,14
M de Beneish—-3,02-2,62-2,18-2,65-2,65-2,63-2,25-2,84-2,26

Cuentas sacadas de los propios documentos de la empresa ante la SEC; las líneas que algunas empresas no presentan salen como un guion en lugar de estimarse. El tipo sin riesgo es la rentabilidad del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años. Un DCF es una forma de hacer explícitos los supuestos, no una previsión: dice lo que valdría la empresa si se cumplieran los supuestos. Las puntuaciones son filtros que señalan dónde mirar, no veredictos. Nada de lo que hay aquí es una recomendación de comprar o vender.