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Moderna, Inc.

MRNA · Salud (biological products, (no diagnostic substances)) · 10 años de cuentas anuales presentadas ante la SEC · último ejercicio cerrado el 31/12/2025

Moderna, Inc. declaró unas ventas de 1,9 mil millones $ en el ejercicio 2025, tras crecer un 28,3 % al año durante los 9 años anteriores. Su margen operativo se estrechó del -130,9 % en 2017 al -158,1 %, y ganó un -33,9 % sobre su capital invertido en el último año. De los 11,5 mil millones $ que generó su operación en 10 años, un 46,4 % fue a recompras y un 25,2 % a reinvertir en el negocio; el número de acciones subió un 19,3 %. En los filtros contables, supera 3 de las 9 pruebas de Piotroski, su Z'' de Altman, de 5,12, está en la zona segura y su M-score de Beneish está por debajo de la línea de -1,78; saltan 2 de los seis cruces entre sus estados financieros.

Ventas, ejercicio 2025 1,9 mil M +28,3 % al año en 9 años
Margen operativo -158,1 % margen bruto del 55,3 %
Rentabilidad sobre el capital invertido -33,9 % -35,3 % de media en 2 años
Flujo de caja libre tras pagos en acciones -2,5 mil M el -131,1 % de las ventas
Deuda neta ÷ EBITDA Caja neta 2,0 mil M más de caja que de deuda
F-score de Piotroski 3/9 pruebas de mejora superadas

El número de acciones está expresado en las acciones de hoy. Tras un split, los documentos de la SEC solo reexpresan los años recientes, así que estos saltos se han leído como splits y los años anteriores se han escalado para que casen; si no, las cifras por acción compararían unidades distintas: 5 por 1 antes del ejercicio 2018.

¿Crece?

Las ventas y el beneficio operativo en que se convierten. Un crecimiento que no llega al beneficio operativo es crecimiento comprado con margen.

VentasBeneficio operativo
Crecimiento compuesto anual
3 años5 años9 años
Ventas-53,4 %+19,3 %+28,3 %
Acciones-2,2 %+0,4 %+2,0 %

Si bajan las acciones, son recompras: cada acción que queda es dueña de más empresa.

¿Gana más de lo que le cuesta su capital?

Los márgenes dicen cuánto se queda de cada venta; la rentabilidad sobre el capital invertido, cuánto gana el negocio con el dinero que necesita para funcionar. El crecimiento solo crea valor cuando esa rentabilidad supera el coste del capital.

BrutoOperativoNetoFlujo de caja libre

Rentabilidad sobre el capital invertido

Rentabilidad sobre el capital invertido

Beneficio económico

Necesita un coste del capital, que sale de la valoración de más abajo.

Rentabilidad sobre fondos propios
-32,6 %
Rentabilidad sobre activos
-22,9 %
Rotación de activos
0,16×
Investigación y desarrollo
161,1 % de las ventas
Gastos generales (SG&A)
52,4 % de las ventas

¿El beneficio es caja, y adónde va la caja?

El beneficio neto es una opinión contable; el flujo de caja libre es lo que quedó en el banco después de invertir. Los pagos en acciones no salen del banco —los pagan los accionistas mediante la dilución—, así que se enseñan también descontados.

Beneficio netoFlujo de caja libreTras pagos en acciones

Adónde fueron 10 años de caja operativa, 2017–2025

11,5 mil M generados por el negocio. Cada franja es su parte de ese total.

  • Reinvertido en el negocio 25 % 2,9 mil M
  • Compras de empresas 1 % 85,0 M
  • Dividendos 0 % 0
  • Recompras de acciones 46 % 5,3 mil M
  • Guardado, o usado para reducir deuda 28 % 3,2 mil M

En esos mismos años pagó 1,9 mil M en acciones. El número de acciones subió un 19,3 %. 3,5 mil M de las recompras fueron más allá de compensar esa dilución.

Por acción

Beneficio por acciónFlujo de caja libre por acciónDividendo por acción

Acciones en circulación

Acciones diluidas

¿Cómo de sólido es el balance?

La deuda no es mala en sí misma; lo es la que el negocio no puede atender en un mal año. La deuda neta es la deuda menos la caja, y por debajo de cero la empresa tiene más caja de la que debe.

Deuda neta
Deuda neta ÷ EBITDA
0,7×
Cobertura de intereses
— beneficio operativo ÷ intereses
Ratio de liquidez
3,29 activo corriente ÷ pasivo corriente
Ciclo de conversión de caja
-34 días cobra en 35 d, existencias 64 d, paga en 133 d

Tres filtros clásicos de las cuentas

Cada uno hace una pregunta distinta a los mismos estados financieros: si mejora, si se parece a una empresa camino de problemas, si las cuentas se parecen a otras que fueron manipuladas. Ninguno es un veredicto; cada uno enseña qué lo mueve.

F-score de Piotroski

¿Está mejorando el negocio? Nueve pruebas de sí o no, este año frente al anterior.

3de 9 pruebas superadas
  • RentableRentabilidad sobre activos por encima de cero no superada
  • Caja de las operacionesFlujo de caja operativo por encima de cero no superada
  • Mejoró la rentabilidadRentabilidad sobre activos mayor que un año antes superada
  • Beneficio respaldado por cajaFlujo de caja operativo por encima del beneficio neto (pocos devengos) superada
  • Menos deuda a largo plazoBajó la deuda a largo plazo en proporción a los activos no superada
  • Más liquidezRatio de liquidez mayor que un año antes no superada
  • Sin acciones nuevasEl número de acciones no creció no superada
  • Mejor margen brutoMargen bruto mayor que un año antes superada
  • Vende más por activoRotación de activos mayor que un año antes no superada

Dónde engaña: mide el cambio, no el nivel. Un negocio excelente que se estancó un año saca poca nota; uno malo que se recupera de un desastre saca mucha.

Z''-score de Altman

¿Se parece el balance al de empresas que quebraron?

5,12zona segura
  • Fondo de maniobra ÷ activos 0,37 × 6,56+2,42
  • Beneficios retenidos ÷ activos 0,59 × 3,26+1,91
  • Beneficio operativo ÷ activos -0,25 × 6,72-1,67
  • Fondos propios ÷ pasivo 2,35 × 1,05+2,46

Dónde engaña: las recompras. Una empresa que devuelve tanto dinero que sus fondos propios se quedan pequeños o negativos hunde los dos últimos cocientes sin estar ni cerca de la quiebra. Los bancos y las aseguradoras no encajan en el modelo en absoluto.

M-score de Beneish

¿Se parecen las cuentas a las de empresas que maquillaron sus resultados?

-3,52por debajo de la línea de -1,78
  • Cobros frente a ventas 0,86+0,79
  • Margen bruto a la baja 0,99+0,52
  • Activos blandos 1,00 (no declarado, se toma 1)+0,40
  • Crecimiento de ventas 0,60+0,54
  • Amortización más lenta 1,00 (no declarado, se toma 1)+0,12
  • Gastos generales frente a ventas 1,44-0,25
  • Beneficio que no es caja -0,08-0,36
  • Endeudamiento al alza 1,34-0,44

Dónde engaña: el crecimiento rápido y las compras de empresas. El crecimiento de las ventas pesa mucho, así que una empresa que crece un 50 % al año puntúa como sospechosa sin haber hecho nada. Es un filtro de un estudio de 1999, no una acusación.

Dónde se contradicen los estados financieros

Cruces entre la cuenta de resultados, el balance y el estado de flujos de caja del último año, cada uno con la lectura tranquila y la preocupante.

Las existencias crecen un 31 % frente a unas ventas que crecen un -40 %.

Tranquila

Acopio para un lanzamiento, o asegurar el suministro.

Preocupante

La demanda se enfría; suelen venir después descuentos o saneamientos.

El tipo impositivo efectivo es del -2,0 %.

Tranquila

Un reparto geográfico favorable, o deducciones fiscales legítimas.

Preocupante

No es sostenible; proyectarlo hacia delante infla la valoración.

¿Cuánto vale, con qué supuestos?

Una empresa vale la caja que va a generar, traída al día de hoy. Este modelo proyecta las ventas con un crecimiento que se apaga con los años, aplica un margen de flujo de caja libre y descuenta el resultado al coste del capital. Cada supuesto dice de dónde sale, y todos se pueden cambiar.

Ventas
M $

ventas del ejercicio 2025

%

las ventas crecieron un +19,3 % al año en los últimos 5 años; se apaga hasta la tasa terminal en el último año

años

diez años para que el crecimiento se apague hasta la tasa terminal

La caja de cada venta
%

flujo de caja libre de la empresa tras pagos en acciones ÷ ventas, los últimos 3 ejercicios juntos

%

el margen en el año diez; por defecto el negocio mantiene el de hoy

El largo plazo
%

crecimiento para siempre a partir del año diez, por debajo del tipo sin riesgo: ninguna empresa crece más que la economía para siempre

La tasa de descuento
%

rentabilidad del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años (FRED, DGS10), 24/09/2026

no se mide en esta página pública, que solo usa documentos públicos: 1,0 supone que se mueve como el mercado. Entra para medirla con precios

%

la rentabilidad extra que se exige por tener acciones; no se puede medir, y lo habitual es un 4–6 %

%

sin línea de intereses: el tipo sin riesgo + 1,5 puntos

%

tipo efectivo del último ejercicio, -2,0 %, acotado entre el 0 y el 35 %

El precio
$

Escribe el precio que ves en tu bróker. Solo se usa para las preguntas inversas: qué implica ese precio.

Volver a los valores por defecto

SEC de los documentos presentados Tesoro la rentabilidad a 10 años medido a partir de precios supuesto no se puede medir tuyo lo has cambiado tú

Con un margen de flujo de caja libre igual o inferior a cero en el año diez, el negocio nunca genera caja para sus dueños y un DCF no dice nada útil. Pon un margen positivo para el año diez para ver qué haría falta.

Lo que ha presentado últimamente

Los últimos doce meses en la SEC, lo más importante primero: informes anuales y trimestrales, hechos relevantes, grandes accionistas y directivos.

Evento 01/09/2026
Firmó un acuerdo relevante; asumió una obligación financiera; vendió acciones fuera de un registro; publicó otra información
Resultados 31/07/2026
Publicó resultados
Trimestral 31/07/2026
Informe trimestral
Evento 08/07/2026
Cambió un consejero o un directivo; publicó información para inversores
Evento 11/05/2026
Modificó sus estatutos o su ejercicio fiscal; publicó el resultado de una votación de accionistas
Resultados 01/05/2026
Publicó resultados
Trimestral 01/05/2026
Informe trimestral
Evento 05/03/2026
Firmó un acuerdo relevante
Estimaciónen 36 d
Resultados del periodo que termina el 29/09/2026

Empresas parecidas

Primero la misma industria según la SEC (biological products, (no diagnostic substances)), después el resto de salud.

AMGN Amgen IncGILD Gilead Sciences, Inc.RVMD Revolution Medicines, Inc.BIIB Biogen Inc.LLY ELI Lilly & CoJNJ Johnson & JohnsonABBV AbbVie Inc.MRK Merck & Co., Inc.

Todas las cifras, año a año

10 ejercicios · 30 medidas
2017201820192019202020212022202320242025
Tamaño
Ventas205,8 M135,1 M—60,2 M803,0 M18,5 mil M19,3 mil M6,8 mil M3,2 mil M1,9 mil M
Crecimiento de las ventas—-34,4 %——+1233,7 %+2200,2 %+4,3 %-64,4 %-52,7 %-39,9 %
Beneficio operativo-269,4 M-413,3 M—-546,0 M-763,0 M13,3 mil M9,4 mil M-4,2 mil M-3,9 mil M-3,1 mil M
Beneficio neto-255,9 M-384,7 M—-514,0 M-747,0 M12,2 mil M8,4 mil M-4,7 mil M-3,6 mil M-2,8 mil M
Márgenes
Margen bruto—100,0 %—100,0 %99,0 %85,8 %71,9 %31,5 %54,8 %55,3 %
Margen operativo-130,9 %-306,0 %—-906,8 %-95,0 %72,0 %48,9 %-61,9 %-121,9 %-158,1 %
Margen neto-124,3 %-284,8 %—-853,7 %-93,0 %66,1 %43,4 %-68,8 %-110,0 %-145,2 %
Margen de flujo de caja libre-189,4 %-323,3 %—-815,5 %244,0 %72,2 %23,8 %-55,9 %-125,3 %-106,2 %
I+D ÷ ventas199,4 %336,2 %—823,8 %170,6 %10,8 %17,1 %70,8 %140,4 %161,1 %
SG&A ÷ ventas31,4 %69,8 %—182,7 %23,4 %3,1 %5,9 %22,6 %36,3 %52,4 %
Caja
Flujo de caja libre-389,9 M-436,6 M—-491,0 M2,0 mil M13,3 mil M4,6 mil M-3,8 mil M-4,1 mil M-2,1 mil M
Pagos en acciones40,1 M72,6 M—81,0 M93,0 M142,0 M226,0 M305,0 M429,0 M483,0 M
Flujo de caja libre tras pagos en acciones-429,9 M-509,2 M—-572,0 M1,9 mil M13,2 mil M4,4 mil M-4,1 mil M-4,5 mil M-2,5 mil M
Flujo de caja libre de la empresa-307,3 M-483,8 M—-537,4 M-2,2 mil M9,3 mil M10,6 mil M-3,9 mil M-4,4 mil M-3,1 mil M
Flujo de caja libre ÷ beneficio neto1,5×1,1×—1,0×-2,6×1,1×0,5×0,8×1,1×0,7×
Inversión ÷ ventas28,4 %78,3 %—53,1 %8,5 %1,5 %2,1 %10,3 %32,5 %9,9 %
Rentabilidad
Rentabilidad sobre el capital invertido————————-36,7 %-33,9 %
Rentabilidad sobre fondos propios—-25,1 %—-43,7 %-29,2 %86,3 %43,7 %-34,0 %-32,7 %-32,6 %
Rentabilidad sobre activos-23,6 %-19,6 %—-32,3 %-10,2 %49,5 %32,3 %-25,6 %-25,2 %-22,9 %
Rotación de activos0,2×0,1×—0,0×0,1×0,7×0,7×0,4×0,2×0,2×
Beneficio económico——————————
Por acción
Beneficio por acción$-0,78$-1,17—$-1,55$-1,96$28,31$20,10$-12,34$-9,27$-7,25
Flujo de caja libre por acción$-1,20$-1,33—$-1,48$5,14$30,94$11,01$-10,01$-10,56$-5,31
Dividendo por acción——————————
Tasa de reparto——————————
Valor contable por acción$-1,69$4,65—$3,49$6,42$35,10$49,67$36,27$28,24$21,95
Acciones diluidas326,0 M328,8 M—331,0 M381,0 M431,0 M416,0 M382,0 M384,0 M389,0 M
Balance
Deuda neta————————-1,9 mil M-2,0 mil M
Deuda neta ÷ EBITDA————————0,5×0,7×
Cobertura de intereses——————————
Ratio de liquidez4,1×7,0×—7,9×1,4×1,8×2,7×3,4×3,7×3,3×
Ciclo de conversión de caja (días)————1.9552225723-31-34
Puntuaciones
F-score de Piotroski—301464343
Z'' de Altman-1,225,11—1,670,578,209,906,656,715,12
M de Beneish—-2,67——22,0216,40-2,26-2,48-3,59-3,52

Cuentas sacadas de los propios documentos de la empresa ante la SEC; las líneas que algunas empresas no presentan salen como un guion en lugar de estimarse. El tipo sin riesgo es la rentabilidad del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años. Un DCF es una forma de hacer explícitos los supuestos, no una previsión: dice lo que valdría la empresa si se cumplieran los supuestos. Las puntuaciones son filtros que señalan dónde mirar, no veredictos. Nada de lo que hay aquí es una recomendación de comprar o vender.