MOH · Salud(planes de servicios hospitalarios y médicos) · 10 años de cuentas anuales presentadas ante la SEC · último ejercicio cerrado el 31/12/2025
Con sesión iniciada, esta página dice además qué es esta empresa dentro de tu propia cartera: su peso, su cuota de tu riesgo, y qué cambiaría comprar o vender una parte. Entrar ›
Molina Healthcare, Inc. declaró unas ventas de 45,4 mil millones $ en el ejercicio 2025, tras crecer un 11,0 % al año durante los 9 años anteriores. Su margen operativo se mantuvo en torno al 1,7 % desde 2016, y ganó un 8,0 % sobre su capital invertido en el último año. De los 8,2 mil millones $ que generó su operación en 10 años, un 39,0 % fue a recompras y un 20,3 % a compras de empresas; el número de acciones bajó un 5,9 %. En los filtros contables, supera 4 de las 9 pruebas de Piotroski, su Z'' de Altman, de 3,60, está en la zona segura y su M-score de Beneish está por debajo de la línea de -1,78; saltan 2 de los seis cruces entre sus estados financieros.
Ventas, ejercicio 202545,4 mil M+11,0 % al año en 9 años
Margen operativo1,7 %margen bruto del 13,1 %
Rentabilidad sobre el capital invertido8,0 %15,3 % de media en 5 años
Flujo de caja libre tras pagos en acciones-683,0 Mel -1,5 % de las ventas
Deuda neta ÷ EBITDACaja neta482,0 M más de caja que de deuda
F-score de Piotroski4/9pruebas de mejora superadas
¿Crece?
Las ventas y el beneficio operativo en que se convierten. Un crecimiento que no llega al beneficio operativo es crecimiento comprado con margen.
VentasBeneficio operativo
-20,0 mil M020,0 mil M40,0 mil M60,0 mil M
2016Ventas 17,8 mil MBeneficio operativo 306,0 M
2017Ventas 19,9 mil MBeneficio operativo -555,0 M
2018Ventas 18,9 mil MBeneficio operativo 1,1 mil M
2019Ventas 16,8 mil MBeneficio operativo 1,0 mil M
2020Ventas 19,4 mil MBeneficio operativo 1,1 mil M
2021Ventas 27,8 mil MBeneficio operativo 1,0 mil M
2022Ventas 32,0 mil MBeneficio operativo 1,2 mil M
2023Ventas 34,1 mil MBeneficio operativo 1,6 mil M
2024Ventas 40,6 mil MBeneficio operativo 1,7 mil M
2025Ventas 45,4 mil MBeneficio operativo 781,0 M
2016201720182019202020212022202320242025
Crecimiento compuesto anual
3 años
5 años
9 años
Ventas
+12,4 %
+18,5 %
+11,0 %
Beneficio operativo
-12,7 %
-6,2 %
+11,0 %
Beneficio neto
-15,8 %
-6,8 %
+27,8 %
Beneficio por acción
-13,0 %
-4,5 %
+28,6 %
Acciones
-3,3 %
-2,5 %
-0,7 %
Si bajan las acciones, son recompras: cada acción que queda es dueña de más empresa.
¿Gana más de lo que le cuesta su capital?
Los márgenes dicen cuánto se queda de cada venta; la rentabilidad sobre el capital invertido, cuánto gana el negocio con el dinero que necesita para funcionar. El crecimiento solo crea valor cuando esa rentabilidad supera el coste del capital.
BrutoOperativoNetoFlujo de caja libre
-10,0 %0,0 %10,0 %20,0 %
2016Operativo 1,7 %Neto 0,3 %Flujo de caja libre 2,8 %
2017Operativo -2,8 %Neto -2,6 %Flujo de caja libre 3,6 %
2018Operativo 6,0 %Neto 3,7 %Flujo de caja libre -1,8 %
Rentabilidad sobre el capital invertidoCoste del capital hoy · 7,3 %
-40,0 %-20,0 %0,0 %20,0 %40,0 %
2016Rentabilidad sobre el capital invertido 2,5 %
2017Rentabilidad sobre el capital invertido -24,3 %
2018Rentabilidad sobre el capital invertido 30,0 %
2019Rentabilidad sobre el capital invertido 24,6 %
2020Rentabilidad sobre el capital invertido 17,9 %
2021Rentabilidad sobre el capital invertido 16,0 %
2022Rentabilidad sobre el capital invertido 17,0 %
2023Rentabilidad sobre el capital invertido 18,3 %
2024Rentabilidad sobre el capital invertido 17,1 %
2025Rentabilidad sobre el capital invertido 8,0 %
2016201720182019202020212022202320242025
Beneficio económico
Beneficio económico
-1,0 mil M-500,0 M0500,0 M1,0 mil M
2016Beneficio económico -147,6 M
2017Beneficio económico -838,8 M
2018Beneficio económico 606,4 M
2019Beneficio económico 557,8 M
2020Beneficio económico 447,8 M
2021Beneficio económico 418,9 M
2022Beneficio económico 500,1 M
2023Beneficio económico 707,1 M
2024Beneficio económico 727,0 M
2025Beneficio económico 56,0 M
2016201720182019202020212022202320242025
(rentabilidad del capital − coste del capital) × capital invertido: el beneficio que queda después de pagar por el dinero usado. Se aplica el coste del capital de hoy a todos los años, porque uno pasado no se puede reconstruir con honestidad.
Rentabilidad sobre fondos propios
11,6 %
Rentabilidad sobre activos
3,0 %
Rotación de activos
2,92×
Gastos generales (SG&A)
6,6 % de las ventas
¿El beneficio es caja, y adónde va la caja?
El beneficio neto es una opinión contable; el flujo de caja libre es lo que quedó en el banco después de invertir. Los pagos en acciones no salen del banco —los pagan los accionistas mediante la dilución—, así que se enseñan también descontados.
Beneficio netoFlujo de caja libreTras pagos en acciones
-1,0 mil M01,0 mil M2,0 mil M3,0 mil M
2016Beneficio neto 52,0 MFlujo de caja libre 497,0 MTras pagos en acciones 471,0 M
2017Beneficio neto -512,0 MFlujo de caja libre 718,0 MTras pagos en acciones 672,0 M
2018Beneficio neto 707,0 MFlujo de caja libre -344,0 MTras pagos en acciones -371,0 M
2019Beneficio neto 737,0 MFlujo de caja libre 377,0 MTras pagos en acciones 338,0 M
2020Beneficio neto 673,0 MFlujo de caja libre 1,8 mil MTras pagos en acciones 1,8 mil M
2021Beneficio neto 659,0 MFlujo de caja libre 2,0 mil MTras pagos en acciones 2,0 mil M
2022Beneficio neto 792,0 MFlujo de caja libre 682,0 MTras pagos en acciones 579,0 M
2023Beneficio neto 1,1 mil MFlujo de caja libre 1,6 mil MTras pagos en acciones 1,5 mil M
2024Beneficio neto 1,2 mil MFlujo de caja libre 544,0 MTras pagos en acciones 428,0 M
2025Beneficio neto 472,0 MFlujo de caja libre -636,0 MTras pagos en acciones -683,0 M
2016201720182019202020212022202320242025
Adónde fueron 10 años de caja operativa, 2016–2025
8,2 mil M generados por el negocio. Cada franja es su parte de ese total.
Reinvertido en el negocio 11 %876,0 M
Compras de empresas 20 %1,7 mil M
Dividendos 0 %0
Recompras de acciones 39 %3,2 mil M
Guardado, o usado para reducir deuda 30 %2,4 mil M
En esos mismos años pagó 648,0 M en acciones. El número de acciones bajó un 5,9 %. 2,5 mil M de las recompras fueron más allá de compensar esa dilución.
Por acción
Beneficio por acciónFlujo de caja libre por acciónDividendo por acción
$-20,00$0,00$20,00$40,00
2016Beneficio por acción $0,93Flujo de caja libre por acción $8,84
2017Beneficio por acción $-9,08Flujo de caja libre por acción $12,73
2018Beneficio por acción $10,62Flujo de caja libre por acción $-5,17
2019Beneficio por acción $11,48Flujo de caja libre por acción $5,87
2020Beneficio por acción $11,24Flujo de caja libre por acción $30,45
2021Beneficio por acción $11,25Flujo de caja libre por acción $34,85
2022Beneficio por acción $13,54Flujo de caja libre por acción $11,66
2023Beneficio por acción $18,78Flujo de caja libre por acción $27,16
2024Beneficio por acción $20,43Flujo de caja libre por acción $9,43
2025Beneficio por acción $8,92Flujo de caja libre por acción $-12,02
2016201720182019202020212022202320242025
Acciones en circulación
Acciones diluidas
50,0 M55,0 M60,0 M65,0 M70,0 M
2016Acciones diluidas 56,2 M
2017Acciones diluidas 56,4 M
2018Acciones diluidas 66,6 M
2019Acciones diluidas 64,2 M
2020Acciones diluidas 59,9 M
2021Acciones diluidas 58,6 M
2022Acciones diluidas 58,5 M
2023Acciones diluidas 58,1 M
2024Acciones diluidas 57,7 M
2025Acciones diluidas 52,9 M
2016201720182019202020212022202320242025
¿Cómo de sólido es el balance?
La deuda no es mala en sí misma; lo es la que el negocio no puede atender en un mal año. La deuda neta es la deuda menos la caja, y por debajo de cero la empresa tiene más caja de la que debe.
Deuda neta
-3,0 mil M-2,0 mil M-1,0 mil M0
2016Deuda neta -1,4 mil M
2017Deuda neta -1,9 mil M
2018Deuda neta -1,8 mil M
2019Deuda neta -1,2 mil M
2020Deuda neta -2,0 mil M
2021Deuda neta -2,3 mil M
2022Deuda neta -1,8 mil M
2023Deuda neta -2,7 mil M
2024Deuda neta -1,7 mil M
2025Deuda neta -482,0 M
2016201720182019202020212022202320242025
Deuda neta ÷ EBITDA
-0,5×
Cobertura de intereses
4× beneficio operativo ÷ intereses
Ratio de liquidez
1,69 activo corriente ÷ pasivo corriente
Ciclo de conversión de caja
— cobra en 28 d
Tres filtros clásicos de las cuentas
Cada uno hace una pregunta distinta a los mismos estados financieros: si mejora, si se parece a una empresa camino de problemas, si las cuentas se parecen a otras que fueron manipuladas. Ninguno es un veredicto; cada uno enseña qué lo mueve.
F-score de Piotroski
¿Está mejorando el negocio? Nueve pruebas de sí o no, este año frente al anterior.
4de 9 pruebas superadas
✓RentableRentabilidad sobre activos por encima de cerosuperada
✕Caja de las operacionesFlujo de caja operativo por encima de cerono superada
✕Mejoró la rentabilidadRentabilidad sobre activos mayor que un año antesno superada
✕Beneficio respaldado por cajaFlujo de caja operativo por encima del beneficio neto (pocos devengos)no superada
✕Menos deuda a largo plazoBajó la deuda a largo plazo en proporción a los activosno superada
✓Más liquidezRatio de liquidez mayor que un año antessuperada
✓Sin acciones nuevasEl número de acciones no creciósuperada
✕Mejor margen brutoMargen bruto mayor que un año antesno superada
✓Vende más por activoRotación de activos mayor que un año antessuperada
Dónde engaña: mide el cambio, no el nivel. Un negocio excelente que se estancó un año saca poca nota; uno malo que se recupera de un desastre saca mucha.
Z''-score de Altman
¿Se parece el balance al de empresas que quebraron?
3,60zona segura
1,12,6
Fondo de maniobra ÷ activos 0,33 × 6,56+2,14
Beneficios retenidos ÷ activos 0,23 × 3,26+0,75
Beneficio operativo ÷ activos 0,05 × 6,72+0,34
Fondos propios ÷ pasivo 0,35 × 1,05+0,37
Dónde engaña: las recompras. Una empresa que devuelve tanto dinero que sus fondos propios se quedan pequeños o negativos hunde los dos últimos cocientes sin estar ni cerca de la quiebra. Los bancos y las aseguradoras no encajan en el modelo en absoluto.
M-score de Beneish
¿Se parecen las cuentas a las de empresas que maquillaron sus resultados?
-2,03por debajo de la línea de -1,78
-1,78
Cobros frente a ventas 0,96+0,88
Margen bruto a la baja 1,17+0,62
Activos blandos 1,00 (no declarado, se toma 1)+0,40
Crecimiento de ventas 1,12+1,00
Amortización más lenta 1,00 (no declarado, se toma 1)+0,12
Gastos generales frente a ventas 0,98-0,17
Beneficio que no es caja 0,06+0,30
Endeudamiento al alza 1,03-0,34
Dónde engaña: el crecimiento rápido y las compras de empresas. El crecimiento de las ventas pesa mucho, así que una empresa que crece un 50 % al año puntúa como sospechosa sin haber hecho nada. Es un filtro de un estudio de 1999, no una acusación.
Dónde se contradicen los estados financieros
Cruces entre la cuenta de resultados, el balance y el estado de flujos de caja del último año, cada uno con la lectura tranquila y la preocupante.
El beneficio declarado supera con holgura la caja generada (472M frente a -535M).
Tranquila
Crecimiento que consume circulante, o la estacionalidad del cierre del ejercicio.
Preocupante
Un beneficio sostenido por apuntes contables que no se convierten en dinero.
La inversión en activo fijo (101M) está muy por debajo de la amortización (195M).
Tranquila
Activos maduros, o un negocio que se ha vuelto menos intensivo en capital.
Preocupante
Infrainversión: el beneficio de hoy se sostiene consumiendo la capacidad de mañana.
¿Cuánto vale, con qué supuestos?
Una empresa vale la caja que va a generar, traída al día de hoy. Este modelo proyecta las ventas con un crecimiento que se apaga con los años, aplica un margen de flujo de caja libre y descuenta el resultado al coste del capital. Cada supuesto dice de dónde sale, y todos se pueden cambiar.
Valor por acción, con estos supuestos$556,06descontado al 7,3 % anual · el 68 % de él, de después del año 10
$-232,12el 80 % de 4.997 simulaciones$1.499,28
Prudente$320,0714,5 % de crecimiento · 1,3 % de margen · 8,3 % de descuento · 2,0 % para siempre
Tus supuestos$556,0618,5 % de crecimiento · 1,5 % de margen · 7,3 % de descuento · 2,5 % para siempre
Generoso$1.078,8022,5 % de crecimiento · 1,7 % de margen · 6,3 % de descuento · 3,0 % para siempre
Escribe un precio a la izquierda para hacer las preguntas inversas: qué crecimiento, qué margen o qué tasa de descuento implica ese precio.
Lo que implica el valor, en los múltiplos de siempre
Al valor de este modelo
Precio ÷ beneficio
62,3×
Valor de empresa ÷ EBITDA
29,6×
Valor de empresa ÷ ventas
0,6×
Rentabilidad por flujo de caja libre
-2,3 %
De los flujos de caja a un valor por acción
10 años de flujo de caja, hoy9,2 mil M
Todo lo de después, hoy19,7 mil M
El negocio entero28,9 mil M
Más la caja neta482,0 M
Lo que es de los accionistas29,4 mil M
Repartido entre 52,9 M acciones: <strong>$556,06</strong> cada una.
La proyección junto a su historia
El flujo de caja libre declarado tras pagos en acciones, y después el del modelo. Una proyección que no se parece en nada al pasado necesita un motivo.
DeclaradoProyectado
-1,0 mil M01,0 mil M2,0 mil M
2016Declarado 471,0 M
2017Declarado 672,0 M
2018Declarado -371,0 M
2019Declarado 338,0 M
2020Declarado 1,8 mil M
2021Declarado 2,0 mil M
2022Declarado 579,0 M
2023Declarado 1,5 mil M
2024Declarado 428,0 M
2025Declarado -683,0 M
2026Proyectado 816,6 M
2027Proyectado 953,2 M
2028Proyectado 1,1 mil M
2029Proyectado 1,2 mil M
2030Proyectado 1,4 mil M
2031Proyectado 1,5 mil M
2032Proyectado 1,6 mil M
2033Proyectado 1,7 mil M
2034Proyectado 1,8 mil M
2035Proyectado 1,9 mil M
2016201820202022202420262028203020322034
Año a año
2026
2027
2028
2029
2030
2031
2032
2033
2034
2035
Ventas
53,8 mil M
62,8 mil M
72,2 mil M
81,7 mil M
91,0 mil M
99,8 mil M
107,6 mil M
114,1 mil M
119,0 mil M
122,0 mil M
Crecimiento
18,5 %
16,7 %
14,9 %
13,2 %
11,4 %
9,6 %
7,8 %
6,1 %
4,3 %
2,5 %
Margen de caja
1,5 %
1,5 %
1,5 %
1,5 %
1,5 %
1,5 %
1,5 %
1,5 %
1,5 %
1,5 %
Flujo de caja libre
816,6 M
953,2 M
1,1 mil M
1,2 mil M
1,4 mil M
1,5 mil M
1,6 mil M
1,7 mil M
1,8 mil M
1,9 mil M
Vale hoy
761,2 M
828,3 M
887,5 M
936,3 M
972,2 M
993,4 M
998,6 M
987,2 M
959,7 M
917,0 M
Si se mueven los datos menos conocidos
El valor por acción cuando cambian dos datos a la vez. Que casillas vecinas difieran mucho es la conclusión: el valor depende de números que nadie conoce con precisión.
La tasa de descuento y el crecimiento para siempre
descuento ↓ · para siempre →
1,5 %
2,0 %
2,5 %
3,0 %
3,5 %
6,3 %
577
636
711
809
942
6,8 %
519
567
625
698
794
7,3 %
472
510
556
613
685
7,8 %
432
464
501
547
603
8,3 %
398
425
456
493
537
El crecimiento del primer año y el margen final
margen ↓ · crecimiento →
14,5 %
16,5 %
18,5 %
20,5 %
22,5 %
1,2 %
394
426
461
498
538
1,4 %
435
472
510
552
597
1,5 %
474
513
556
602
651
1,7 %
514
557
604
654
707
1,8 %
553
600
650
704
763
Todos los datos moviéndose a la vez
4.997 valoraciones, cada una con el crecimiento, el margen final, la tasa de descuento y el crecimiento eterno sorteados al azar alrededor de los valores de la izquierda (dispersiones de 3,0 %, 2,0 %, 1,0 % y 0,5 %). No es una probabilidad —las dispersiones también son supuestos—, sino una imagen honesta de lo ancha que es la respuesta.
Percentil 10$-232,12
Mediana$556,68
Percentil 90$1.499,28
$-1.000,00$0,00$1.000,00$2.000,00
La mitad de las simulaciones caen entre <b>$148,30</b> y <b>$1.008,00</b>; una de cada diez por debajo de $-232,12, una de cada diez por encima de $1.499,28.
¿Tiene sentido el largo plazo?
15,2×El valor terminal pone precio al negocio en el año 10 a 15,2 veces el EBITDA de ese año.
Crecimiento gratisEn el año 10 el flujo de caja libre iguala o supera al beneficio operativo después de impuestos, y aun así el modelo crece un 2,5 % para siempre. Crecer exige reinvertir; esto supone que sale gratis, lo que adorna el valor terminal.
68 %del valor viene de después del año 10. Cuanto más, más depende la respuesta de la parte que nadie puede ver.
La tasa de descuento, desmontada
Lo que exigen los accionistas (CAPM): 5,17 % sin riesgo + 1,00 de beta × 5,0 % de prima = <strong>10,17 %</strong>.
Lo que cobran los acreedores, tras el ahorro fiscal de los intereses: 5,17 % × (1 − 19,9 %) = <strong>4,14 %</strong>.
Ponderado por cuánto usa la empresa de cada uno (valor contable (sin precio)): <strong>7,27 %</strong>, la tasa a la que se descuenta cada flujo futuro.
Lo que ha presentado últimamente
Los últimos doce meses en la SEC, lo más importante primero: informes anuales y trimestrales, hechos relevantes, grandes accionistas y directivos.
Lo que hicieron sus propios consejeros y directivos
Todos los formularios 4 presentados en los últimos doce meses, leídos línea a línea: 6 formularios de 6 personas. Las compras y ventas en mercado se cuentan aparte de las retribuciones, los ejercicios de opciones y las acciones retenidas para impuestos.
Compró en mercado—ninguna en el periodo
Vendió en mercado—ninguna en el periodo
Con plan preestablecido—de las ventas seguían un plan 10b5-1 fijado meses antes
Otras líneas66 retribuciones · 0 ejercicios de opciones · 0 retenciones fiscales
Un formulario 4 dice qué pasó, cuándo, cuántas acciones y a qué precio. No dice por qué: una venta puede ser diversificación, una factura fiscal o un plan fijado meses antes, y una retribución es sueldo, no una compra. Nada de esto es una razón para comprar o vender nada.
Qué grandes fondos declaran tenerla
Del formulario 13F de las 28 instituciones que sigue este sitio, a fecha del cierre de su último trimestre declarado. Un 13F se presenta hasta 45 días después y solo recoge posiciones largas en acciones cotizadas en EE. UU.
Cuentas sacadas de los propios documentos de la empresa ante la SEC; las líneas que algunas empresas no presentan salen como un guion en lugar de estimarse. El tipo sin riesgo es la rentabilidad del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años. Un DCF es una forma de hacer explícitos los supuestos, no una previsión: dice lo que valdría la empresa si se cumplieran los supuestos. Las puntuaciones son filtros que señalan dónde mirar, no veredictos. Nada de lo que hay aquí es una recomendación de comprar o vender.
